Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak 02:50 Bora Tamer Yılmaz Pazartesi, 21 Nisan 2014 Ülke Veri / Dönemi Japonya Dış Ticaret Dengesi Mart 15:30 ABD 17:00 Önceki -800 JPY milyar Beklenti Yorum -1.080 JPY milyar Japon ticaretinin 21. ay üst üste açık vermesi muhtemel. Özellikle Nisan ayında satış vergisindeki düzenleme uygulamaya geçmeden öne çekilmiş talep ortaya çıkmış olabilir. 2011 depreminin ardından nükleer santrallerini kapatan Japonya Türkiye gibi sabit enerji ithalatı nedeniyle açık vermekte. ABD ekonomisinde tartışma iki konu üzerinde yoğunlaşmakta: FED Chicago Şubesi Ulusal Ekonomik Faaliyet Endeksi Mart 0,14 Conference Board Öncü Gösterge Mart %0,5 0,20 1. Kısa dönem işsizlikteki oluşturacak mı? 15% 30 10% %0,7 6% 4% 2% 0% 0 -5% 0% -10 -10% -20 Bölgesel Endeksler -30 -40 -50 2006 2008 Philadelpiha 2010 2012 -2% -15% -20% New York 2014 enflasyonist baskılar İstihdam ve enflasyon arasındaki ilişkiyi araştıran çeşitli güncel akademik makaleler enflasyonun uzun dönem işsizlik yerine kısa dönem işsizlikten daha fazla etkilendiğine işaret ediyor olsa da FED henüz istihdam piyasasında istedikleri iyileşmenin gözlenmediğini belirterek kendilerini bu tartışmanın dışında tutuyorlar. 5% 10 normalleşme 2. Soğuk geçen kış aylarında beliren yavaşlama “ertelenmiş talep” olarak yılın ikinci ve üçüncü çeyreklerinde ekonominin öngörülenden daha hızlı büyümesine neden olacak mı? 40 20 [email protected] -25% 1989 -4% Öncü Gösterge 1994 1999 GSYİH (YoY) 2004 Diğer: Paskalya sonrası Pazartesi günü tatil nedeniyle Avrupa ülkelerinde piyasalar kapalı olacak. 2009 -6% 2014 “Ertelenmiş talep” sorusunu ise yatırımcılar ve gözlemciler FED’in bölgesel şubelerinin yayımladığı faaliyet endeksleri ile yanıtlamaya çalışacaklar. Philadelphia FED endeksindeki toparlanmayı New York Empire endeksi teyit etmedi. Bunun bir sebebi Philadelphia endeksinin beklentilere New York endeksinin ise güncel şartlara odaklanması olabilir. Bir ay gecikme ile yayımlanan Chicago FED endeksinin Conference Board endeksiyle birlikte sınırlı bir artış göstermesi bekleniyor. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak Ülke Salı, 22 Nisan 2014 Veri / Dönemi Önceki Beklenti Yorum 5% 10% 4% 9% 3% 2% 8% 1% 7% 0% 10:30 İsveç İşsizlik Oranı Mart %8,5 %8,5 -1% 6% -2% İşsizlik Enflasyon -3% 2005 2008 2011 5% 2014 2010 yılında yüksek işsizlik ve düşük enflasyon ortamında Riksbank faizleri yükseltmeyi tercih etmişti. Gelinen noktada İsveç ekonomisi deflasyon ile mücadele vermekte. İşsizlik oranında ise iyileşme sınırlı kalmakta. Mevcut şartlarda Riksbank’ın gevşek politikalarını sürdürmesini ve İsveç Korunası değer kaybetmeye devam edebilir. 0 65 -5 60 -10 55 -15 17:00 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi Nisan (geçici) 50 -20 45 -25 -9,3 -9,0 40 -30 35 -35 -40 2007 Tüketici Güveni 2008 2009 2010 PMI (sağ eksen) 2011 2012 2013 30 2014 Almanya’da yılın ikinci çeyreğinde büyümenin hız kesip kesmeyeceğini Nisan ayı verileriyle takip etme şansımız olacak. Geçtiğimiz ay beklenmedik şekilde güçlü yükselen Tüketici Güveni’nin Nisan ayındaki seyri önemli bir öncü gösterge. Merkez Bankası Alarmı! ABD / FED (TSİ 18:45) Önceki Başkan Bernanke New York Ekonomi Kulübü’nde konuşuyor olacak. Diğer: Avustralya (TSİ 03:00) Conference Board Öncü Gösterge. Euro Bölgesi (TSİ 12:00) İnşaat Üretimi. Kanada (TSİ 15:30) Toptan Ticaret Satışları. Meksika (TSİ 16:00) İşsizlik Oranı. ABD (TSİ 17:00) FED Richmond Şubesi İmalat Endeksi, İkinci El Konut Satışları. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak Ülke Çarşamba, 23 Nisan 2014 Veri / Dönemi Önceki Beklenti Yorum 50% 9% Rand (YoY) 40% 8% Enflasyon (YoY, sağ eksen) 30% 7% 20% 10% 11:00 Güney Afrika TÜFE Mart %5,9 YoY 6% 0% %5,9 YoY 5% -10% 4% -20% -30% 2009 3% 2010 2011 2012 2013 2014 Merkez Bankası’nın yıllık enflasyon hedefi %3 ila %6 bandından oluşmakta. Rand’daki değer kaybının tamamlanmasını takiben enflasyonun gerilemeye başlaması muhtemel. 16:00 Meksika Perakende Satışlar Şubat %-0,3 %2,3 Meksika’da istihdam Türkiye’de olduğu gibi ekonomide çarkların dönmesini sağlıyor. İşsizlik oranındaki iyileşme ekonominin geneline yansımakta. PMI Günü! ABD’de soğuk geçen kış ve Çin’de yeniden dengelenme dahilindeki gelişmeler küresel imalatı yılın ilk çeyreğinde sınırlandırdı. Yine de toplamda artışa devam eden üretim küresel ekonomideki toparlanmanın sürdüğüne işaret etmekte. Çin, Fransa, Almanya, Euro Bölgesi ve ABD ekonomileri için geçici PMI verileri takip edilecek. Çin’de (TSİ 03:45) KOBİ kesiminin ağırlıklı olduğu HSCB Markit PMI verisinin 50 değerinin altında kalması muhtemel. Fransa’da (TSİ 10:00) beklentilerden iyi gelen GSYİH verisi sonrası PMI’da da toparlanma gözlemiş, Almanya – Fransa makasının daralmasını takip etmiştik. Almanya (TSİ 10:30) ve Euro Bölgesi (TSİ 11:00) genelinde imalat koşullarının güçlerini koruyup koruyamadıkları ikinci çeyrek GSYİH için ipuçları verecek. Almanya’nın hız kesme riski var. ABD’de ise hava şartlarının etkilerini gözlemlemeye devam edeceğiz. 6% 60 4% 55 2% 50 0% 45 -2% 40 -4% 35 Dünya Büyümesi -6% 2005 Dünya PMI (sağ eksen) 30 2007 2009 2011 2013 Merkez Bankası Alarmı! İngiltere Merkez Bankası (TSİ 11:30) Toplantı Tutanakları Diğer: Avustralya (TSİ 04:30) TÜFE. İngiltere (TSİ 11:30) Kamu Maliyesi. Euro Bölgesi (TSİ 12:00) Kamu Borçluluğu. ABD (TSİ 14:00) MBA Mortgage Başvuruları. Kanada (TSİ 15:30) Perakende Satışlar. ABD (TSİ 17:00) Yeni Konut Satışları. Türkiye: 23 Nisan Ulusal Egemenlik ve Çocuk Bayramı nedeniyle Türkiye’de piyasalar kapalı olacak. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 02:00 Bayrak Ülke Güney Kore Perşembe, 24 Nisan 2014 Veri / Dönemi GSYİH 1. Çeyrek Önceki %0,9 QoQ Beklenti %0,7 QoQ Yorum Dünya’nın önemli ihracatçılarından Kore’de Won değer kazanmaya devam etmesine karşın Japon Yeni’nin yılın ilk çeyreğinde yatay seyretmesi Koreli ihracatçıları destekledi. Yen’deki değer kaybı sürecinin hız kazanması durumunda merkez bankasının Won’un güçlenmesinden endişe etmesi mümkün. Özellikle Çin Remninbisi’nde bandın %2’ye çıkarılmasının ardından. Kore’nin tek pozitifi Çin’de büyümenin %7,4 ile dip yapmış olabileceği! 50% Turist Sayısı Mart 11:00 40% 40% %6,6 YoY - 30% 30% 20% 20% Türkiye 10% 10% 0% Kapasite Kullanım Oranı Nisan %73,1 - Merkez Bankası Alarmı! TCMB / PPK (TSİ 14:00) -20% -30% 2007 14:30 Reel Kesim Güven Endeksi Nisan 0% -10% 108,6 - Ödemeler Dengesi Turizm Gelirleri (%, YoY, USD mn) Gelen Turist Sayısı (%, YoY, sağ eksen) 2008 2009 2010 2011 2012 -10% -20% 2013 Dış talebin katkısıyla büyümeye çalışılan bir yılda turizm gelirlerin önemi artıyor. Geçtiğimiz sene 23,2 milyar ABD Doları ile rekor kıran turizm gelirlerinin bu sene ne oranda artacağı ekonominin büyümesine ve dış dengelenmesine aynı ölçüde yansıyacaktır. Turizm, tarım sektörü ile birlikte yılın üçüncü çeyreğinde etkisini göstermekte. Yılın ikinci çeyreğinde ülke ekonomisi en fazla büyüdüğü üçüncü çeyreğe hazırlanmakta. TCMB’nin İktisadi Yönelim Anketi ile ikinci çeyrekte tüzel kişilerin ekonomiyi nasıl değerlendirdiklerini, yatırım ve istihdam planlarını anlama şansımız olacak. Mevsimsel etkilerle %73,1 oranına kadar çekilen kapasite kullanım oranının yavaş yavaş üçüncü çeyreğe yönelik siparişlerin çalışılmaya başlamasıyla artışa geçmesi beklenir. Özellikle Almanya’da hız kesmesi mümkün büyüme koşullarını iç talebin telafi edebilmesi için de geçtiğimiz kurul tutanaklarında sinyali verilen makro-ihtiyati uygulamalarına bu ay başlaması mümkün. Yeni Zelanda (TSİ 00:00) PPK. Avrupa Merkez Bankası (TSİ 12:00) Başkan Mario Draghi konuşması. Diğer: İsviçre (TSİ 09:00) Dış Ticaret Dengesi. Fransa (TSİ 09:45) İmalat Güven Endeksi. Çek Cumhuriyeti (TSİ 10:00) Güven Endeksleri. Almanya (TSİ 11:00) IFO Endeksi. Güney Afrika (TSİ 12:30) ÜFE. ABD (TSİ 15:30) Yatırım Harcamaları, İlk İşsizlik Başvuruları, (TSİ 18:00) FED Kansas Şubesi İmalat Endeksi. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 02:30 Bayrak Ülke Japonya Cuma, 25 Nisan 2014 Veri / Dönemi Önceki TÜFE Mart %0,8 YoY Beklenti %0,7 YoY Yorum Merkez Bankası’nın %2 enflasyon hedefinden emin tavırları ve son olarak Abe ile Kuroda görüşmesinden beklenen sinyallerin çıkmaması piyasanın Japon ekonomisini sorgulamaya devam etmesine neden olabilir. Ilımlı enerji fiyatları göz önüne alınırsa Japonya’da enflasyon bir süre soluklanacaktır. Devreye giren satış vergisi enflasyona yardımcı olsa da ekonomiye nasıl bir etki yapacağı henüz belirsiz. 2,000 100 1,800 90 1,600 80 1,400 1,200 16:55 ABD Michigan Üni. Tüketici Güven Endeksi Nisan 70 1,000 82,6 60 800 83,0 50 600 S&P500 Tüketici Güveni 400 40 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Türkiye’de gerçek ve tüzel kişilerin ekonomiyi farklı değerlendirmelerini takip etmekteyiz. ABD’de de yatırımcılar ve bireyler ekonomiyi benzer şekilde farkı değerlendirmekteler. Yatırımcılar ekonomik beklentilerini korurken bireyler Zaman Zaman daha çabuk karamsarlığa kapılmaktalar. 7% Merkez Bankası Alarmı! Meksika (TSİ 17:00) Faiz Kararı. İstihdamdaki güçlü ivme ekonominin geneline yayılmakta. Belirli bir noktada işsizlik oranındaki trend enflasyonist baskılara neden olabilir. Dış talebin özellikle ABD ekonomisindeki toparlanmanın etkisiyle ekonomideki canlılığın da artması yılın son döneminde merkez bankasının faiz artırması mümkün kılıyor. FED çıkış stratejisinin takvime bağlanıyor olması, Gelişmekte Olan Ülke risklerinin gerilemesi, Meksika Pesosu için pozitif. 6% TÜFE (YoY) Lineer Trend Polinom Trend 5% 4% 3% 2009 Diğer: Macristan (TSİ 10:00) İşsizlik Oranı. İngiltere (TSİ 11:30) Perakende Satışlar. İşsizlik Oranı 2010 2011 2012 2013 2014 Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda Çekince Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma e-mail: [email protected] Genel Müdürlük Pazarlama Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent – İstanbul +90 212 339 8080 / [email protected] Şubeler Merkez Şube +90 212 514 0044 Ankara Şubesi +90 312 466 8610 Kadıköy Şubesi +90 216 360 3070 İzmir Şubesi +90 232 489 6300 Yatırım Merkezleri Adana Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Adana Şubesi +90 322 352 1111 Beşiktaş Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Beşiktaş Şubesi +90 212 259 0712 Galleria Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Galeria Şubesi +90 212 559 3254 Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Samsun Şubesi +90 362 432 0873 Antalya Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Antalya Şubesi +90 242 312 3600 Bursa Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ulucami Şubesi +90 224 220 4242 Karşıyaka Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Karşıyaka Şubesi +90 232 369 4833 Ataşehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ataşehir Şubesi +90 216 455 7108 Denizli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Denizli Şubesi +90 258 261 2493 Kayseri Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Uğurevler Şubesi +90 352 245 0039 Balıkesir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Balıkesir Şubesi +90 266 239 1045 Diyarbakır Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Diyarbakır Şubesi +90 412 224 0429 Kocaeli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Kocaeli Şubesi +90 262 321 9110 İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu Çarşı Mah. K.Maraş Cad. Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198 Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979 Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri Bandırma Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Bandırma Şubesi +90 266 713 0995 Eskişehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Porsuk Şubesi (Ek Şube) +90 222 221 8202 Nazilli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Nazilli Şubesi +90 256 313 1314