Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak Ülke Veri / Dönemi Ekonomik Güven Endeksi Temmuz 01:00 Macaristan Reel Kesim Güven Endeksi Temmuz Tüketici Güven Endeksi Temmuz Sınai Satışlar Mayıs 11:00 Bora Tamer Yılmaz Pazartesi, 21 Temmuz 2014 Önceki -1,0 5,4 -19,3 %-0,2 MoM Beklenti - - - - İtalya Sınai Siparişler Mayıs %6,2 YoY %2,3 YoY [email protected] Yorum Macaristan’da gündem: 1. Deflasyon, 2. Döviz konut kredileri. Deflasyonist baskılar merkez bankasının faizleri 10ar baz puan indirmeye devam edeceğine işaret etmekte. Diğer 20 0 10 -10 -20 0 -30 -10 -40 -20 -30 -40 -50 2004 -50 Ekonomik Beklenti Reel Kesim Güveni Tüketici Güvnei -60 -70 -80 2006 2008 2010 2012 2014 yandan zamanında faiz farkı nedeniyle döviz cinsi verilen konut kredileri Lehman sonrası dönemde para birimi Forint’in %60 oranında değer kaybetmesiyle hane halkına yük oluşturmakta. Hükümet döviz borçları affederek yerel para birimine çevirip hane halkının satın alma gücünü artırmaya çalışıyor. Forint’in değer kaybedecek alanı bulunuyor. İspanya’da ekonomi İtalya’ya nazaran daha canlı. Bu nedenle İtalya’nın çiçeği burnunda Başbakanı Renzi Fransız meslektaşı Hollande gibi büyüme yanlı politikalar izlemek için Avrupa Birliği 20% 15% İspanya İtalya 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2006 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 dönem başkanlığını bir fırsata çevirme çabasında. 15:30 ABD Diğer: Almanya (TSİ 09:00) ÜFE. FED Chicago Şubesi Ulusal Faaliyet Endeksi Haziran 0,21 0,18 Geçtiğimiz hafta yayımlanan “Bej Kitap” ABD genelinde ekonomik faaliyetin olumlu seyrine işaret etti. Buna karşın Conference Board’un gerileyen öncü endeksi ekonominin trend üzeri büyümeye bu yıl da ulaşamayabileceğine yönelik argümanları güçlendirmekte. Normal şartlarda istihdam piyasası büyümeyi takip etse de bu sefer istihdamdaki artış büyümeyi tetikleyebilir. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 08:00 Bayrak Ülke Japonya Salı, 22 Temmuz 2014 Veri / Dönemi Önceki Süpermarket Satışlıarı Haziran %-2,2 YoY Beklenti - Yorum Başbakan Abe, Aralık ayında 3. çeyrek GSYİH verisinin açıklanmasını takiben yeni vergi düzenlemelerini harekete geçirebilir. Ancak henüz Nisan ayında yürürlüğe giren vergi artışını Japon ekonomisi 30% Süpermarket Satışları 25% Mağaza Satışları 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2012 2013 2014 absorbe edemedi. Araç satışları, mağaza satışları, makine parça satışları bu ay beklentilerin altında seyretti ve Nisan ayı sonrasındaki geri sıçrama tahmini henüz gerçekleştiremedi. Merkez bankasının yeni bir parasal hamle yapma şansı halen bulunuyor. 15:30 ABD TÜFE Haziran %2,1 YoY %2,1 YoY ABD’de gıda fiyatları 7% enflasyon sepetinin 6% %15’ni oluşturmakta. Yaz aylarında 5% mükemmele yakın 4% iklim şartları ve fazla 3% ekim ile ABD’de tahıl 2% ve mısır fiyatları aniden gerilediler. 1% Gıda fiyatlarındaki 0% gelişmeler FED -1% Başkanı Janet -2% Yellen’ın 2000 9 8 7 6 5 4 3 2 Gıda Enflasyonu 1 Mısır Fiyatı 0 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 enflasyonda gözlemlenen güncel artışın “istatistiksel gürültü” olabileceğine yönelik endişelerini haklı çıkarabilir. Gıda fiyatlarındaki dinamiklerin enflasyon sepetine aktarımı ise altı ay kadar zaman alabiliyor. Merkez Bankası Alarmı! Macaristan (TSİ 15:00) Faiz Kararı. Diğer: Japonya (TSİ 07:30) Faaliyet Endeksi. İngiltere (TSİ 11:30) Kamu Maliyesi. Meksika (TSİ 16:00) Perakende Satışlar. ABD (TSİ 17:00) FED Richmond Şubesi, İmalat Endeksi, İkinci El Konut Satışları. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 04:00 Bayrak Ülke Avustralya Çarşamba, 23 Temmuz 2014 Veri / Dönemi TÜFE 2. Çeyrek Önceki %2,9 YoY Beklenti %3,0 YoY Yorum Avustralya’da enflasyonist baskılar, emtia fiyatlarındaki geçici toparlanma ve özellikle Japonların fon girişi kurun değer kazanmasına neden oldu. Ay başında merkez bankası başkanı Glenn Stevens “kurun değer kaybedebileceğini 390 Emtia Fiyatları 0.90 Avustralya Doları 0.88 370 0.86 350 0.84 330 0.82 0.80 310 0.78 290 0.76 0.74 270 250 2010 0.72 0.70 2011 2012 2013 2014 kimse hesaba katmıyor” şekilden açıklama yaptı. Ekonominin yeteri kadar hız kazanamadığı göz önüne alınacak olursa Avustralya Doları’nı değer kaybetme yönünde izlemek için iyi bir dönem. 17:00 Euro Bölgesi Avrupa Komisyonu Tüketici Güven Endeksi Temmuz -7,5 -7,5 Euro Bölgesi’nde yılın ikinci çeyreğinde ortaya çıkan bir bulmaca bizleri şaşırtmaktaydı. Merkez bankası başkanı Mario Draghi geçen gün verdiği röportajda bulmacanın cevabını bizler için kendisi verdi. 0 65 -5 60 -10 55 -15 50 -20 45 -25 40 -30 35 -35 -40 2007 Tüketici Güveni 2008 2009 2010 PMI (sağ eksen) 2011 2012 2013 30 2014 Euro Bölgesi’nde gerileyen enflasyon ve güç kazanan kur vatandaşların satın alma gücünü artırdı. Bunun sonucu olarak PMI ve diğer üretim verileri yatay seyrederken tüketici güveni artmaya devam etti. TCMB de Türkiye’de enflasyonu düşürerek hane halkının satın alma gücünü artırma çabasında. Diğer: Fransa (TSİ 09:45) Reel Sektör Güven Endeksi. Güney Afrika (TSİ 11:00) TÜFE. Polonya (TSİ 11:00) Perakende Satışlar. ABD (TSİ 14:00) MBA Mortgage Başvuruları. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak Ülke Perşembe, 24 Temmuz 2014 Veri / Dönemi Önceki Beklenti Yorum 3.0% 02:00 Güney Kore GSYİH 2. Çeyrek %0,9 QoQ %0,7 QoQ Güney Kore’de Büyüme Farkı Nisan ayında feribot 2.5% faciasının ardından 2.0% tüketicilerin harcama eğilimi olumsuz 1.5% etkilendi. Bunun yanı 1.0% sıra sıkı para politikası da 0.5% Kore - Japonya ekonomik büyümeyi 0.0% olumsuz etkilemekte. 2001 2003 2005 2007 60% Getiri Farkı 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2009 2011 2013 Enflasyon halen hedefin altında ve değer kazanan Won ihracat için olumsuz görünüm oluşturmakta. Japonya’da ise Abe’nin politikaları halen sorgulanıyor ve gücünü koruyan Yen işleri zorlaştırmakta. Japonya’da yeni para politikası adımları, Kore’de ise daha gevşek yaklaşım görebiliriz. Won da Yen de değer kaybetme yönünde takip edilmesi gereken kurlar. 11:00 Türkiye Gelen Turist Sayısı Haziran %2,4 YoY - Türkiye’nin dış dengesine en çok yardımı turizm sağlıyor. Aynı zamanda ekonominin de en canlı olduğu dönemler ikinci ve üçüncü çeyrek. Türkiye’de turizm Mayıs – Ekim arasında yüksek 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2012 Almanya İran 2013 Gürcistan Bulgaristan 2014* Rusya Sezonu yaşamakta. Bu nedenle yaz aylarındaki veri akışı ekonomi üzerinde önemli rol oynayacak. Aynı zamanda ülke çeşitlenmesi de faydalı oluyor. Rusya ve İran’dan gelen turistlerle şu ana kadar %5 artış sağlandı. PMI Günü! Çin, Fransa, Almanya, Euro Bölgesi ve ABD ekonomileri için geçici PMI verileri takip edilecek. Çin’de ekonominin kazandığı ivmeyi üçüncü çeyreğe taşıyıp taşıyamayacağı, Euro Bölgesi’nde ise çevre ülkelerin merkez ülkelere nazaran ikinci çeyrekte daha olumlu seyreden imalat koşulları takip edilecek. Merkez Bankası Alarmı! Yeni Zelanda (TSİ 00:00) Faiz Kararı. Diğer: Japonya (TSİ 02:50) Ticaret Dengesi. İngiltere (TSİ 11:30) Perakende Satışlar. ABD (TSİ 15:30) İlk İşsizlik Başvuruları, (TSİ 17:00) Yeni Konut Satışları, (TSİ 18:00) FED Kansas City Şubesi İmalat Endeksi. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak Ülke 10:00 Cuma, 25 Temmuz 2014 Veri / Dönemi Önceki Beklenti Ticaret Dengesi Haziran -7,1 USD milyar -7,0 USD milyar Kapasite Kullanım Oranı Temmuz %75,3 - Türkiye 14:30 Yorum Dış ticaret açığındaki 12 iyileşme kur 2.8 Dış Ticaret Açığı (USD milyar, 3AHO, 2.6 üzerinde olumlu arındırılmış, sağ eksen) 10 Sepet kur (1 çeyrek gecikmeli) etkisini göstermeye 2.4 başladı. TCMB’nin 2.2 8 Mayıs ayından beri 2.0 6 toplam 175 baz puan 1.8 faiz indirmesine 4 1.6 karşın sepet (1 EUR 1.4 + 1 USD ortalaması) 2 2,50 seviyesine 1.2 0 istikrar kazanmakta. 1.0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ABD’de %2,50 -40% seviyesinin altında 85% seyreden faiz “carry-50% trade” için olumlu 80% şartların sürmesini -60% sağlıyor. Dış ticaret 75% şartları ve fon akımları sepet kur 70% -70% için 2,40 seviyesinin geçerli olduğuna 65% -80% işaret etmekte. Zira Kapasite Kullanım Oranı bu seviyeler hala 60% -90% İhracatın İthalatı Karşılama reel kur için kabul Oranı (sağ eksen, ters) edilebilir alana denk 55% -100% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 gelmekte. Dış ticaret Koşullarının önündeki engel ise canlılığı artan ekonomi. Kredi büyümesine gözlemlenen momentum sınai üretim koşullarına da yansıması durumunda dış ticaret açığının dayanıklılığını sürdürebilmesi gerekiyor. Buna ek olarak ilk çeyrekte %0,5 oranında daralan iç talebin yeniden hızlanacağı çeyreklerde net ihracatın GSYİH büyümesine pozitif katkı yapması gerekmekte. Bu gelişmelerin gerçekleşmesi Türkiye’nin dış dengesiyle ilgili risk algısını olumluya çevirerek faiz indirimi için manevra alanı sağlayacaktır. Merkez Bankası Alarmı! Meksika (TSİ 17:00) Toplantı Tutanakları. Diğer: Japonya (TSİ 02:30) TÜFE. Almanya (TSİ 11:00) IFO Endeksi. İngiltere (TSİ 11:30) GSYİH. ABD (TSİ 15:30) Dayanıklı Mal Siparişleri Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda Çekince Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma e-mail: [email protected] Genel Müdürlük Pazarlama Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent – İstanbul +90 212 339 8080 / [email protected] Şubeler Merkez Şube +90 212 514 0044 Ankara Şubesi +90 312 466 8610 Kadıköy Şubesi +90 216 360 3070 İzmir Şubesi +90 232 489 6300 Yatırım Merkezleri Adana Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Adana Şubesi +90 322 352 1111 Beşiktaş Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Beşiktaş Şubesi +90 212 259 0712 Galleria Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Galeria Şubesi +90 212 559 3254 Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Samsun Şubesi +90 362 432 0873 Antalya Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Antalya Şubesi +90 242 312 3600 Bursa Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ulucami Şubesi +90 224 220 4242 Karşıyaka Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Karşıyaka Şubesi +90 232 369 4833 Ataşehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ataşehir Şubesi +90 216 455 7108 Denizli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Denizli Şubesi +90 258 261 2493 Kayseri Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Uğurevler Şubesi +90 352 245 0039 Balıkesir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Balıkesir Şubesi +90 266 239 1045 Diyarbakır Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Diyarbakır Şubesi +90 412 224 0429 Kocaeli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Kocaeli Şubesi +90 262 321 9110 İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu Çarşı Mah. K.Maraş Cad. Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198 Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979 Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri Bandırma Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Bandırma Şubesi +90 266 713 0995 Eskişehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Porsuk Şubesi (Ek Şube) +90 222 221 8202 Nazilli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Nazilli Şubesi +90 256 313 1314