2011 ıv. çeyrek strateji raporu makroekonomik gelişmeler 10/09/2014

MAKROEKONOMİK GELİŞMELER
10/09/2014
2011 IV. ÇEYREK STRATEJİ RAPORU
YILIN İKİNCİ ÇEYREĞİNDE BÜYÜME ORANI BEKLENTİLERİN ALTINDA!
2014 2. ÇEYREK
GSYH Gerçekleşmeleri
 2014 yılının
ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre sabit fiyatlarla GSYH %2,8 olan beklentilerin
altında ve %2,1 artışla 30,8 milyar TL olarak gerçekleşti. Yılın ilk çeyrek büyüme oranı ise %4,3’ten %4,7’ye revize
edildi. Böylece yılın ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre %3,3’lük büyüme gerçekleşti. 2014 yılında alınan
makro ihtiyati tedbirlere rağmen ilk çeyrekte %3,2 büyüyen yerleşik hane halklarının tüketiminin (%2,9’dan %3,2’ye
revize edildi), yılın ikinci çeyreğinde sadece %0,4 büyüdüğü görülüyor. Zayıflayan TL ve güçlenen Avrupa
ekonomilerinin ihracat üzerindeki olumlu etkisinin yılın ilk çeyreğinde olduğu kadar hızlı olmasa da devam ettiğini
söyleyebiliriz.
 Cari fiyatlarla GSYH 2014 yılının ikinci çeyreğine göre %9,7 artışla 423,9 milyar TL oldu. Dolar bazında Cari fiyatlarla
GSYH ise; bu dönemlerde Doların TL karşısında %14,8’lik değer artışı sonucunda, %4,4 azalış gösterdi.
Cari Fiyatlarla (milyon TL) Cari Fiyatlarla (milyon $)
Sabit Fiyatlarla (milyon TL)
GSYH
Büyüme (%)
GSYH
Büyüme (%)
GSYH
Büyüme (%)
289.905
20,3%
184.611
15,0%
26.383
12,4%
317.392
19,3%
203.491
17,2%
28.083
9,3%
351.173
18,6%
203.072
3,4%
31.177
8,7%
339.243
14,7%
185.061
-8,7%
29.533
5,3%
1.297.713
18,1%
776.714
6,1%
115.175
8,8%
325.184
12,2%
181.811
-1,5%
27.197
3,1%
350.161
10,3%
194.704
-4,3%
28.855
2,7%
377.042
7,4%
210.004
3,4%
31.644
1,5%
364.412
7,4%
204.051
10,3%
29.930
1,3%
1.416.798
9,2%
790.598
1,8%
117.625
2,1%
355.687
9,4%
199.743
9,9%
28.027
3,1%
386.373
10,3%
210.142
7,9%
30.184
4,6%
417.223
10,7%
211.887
0,9%
32.983
4,2%
405.898
11,4%
200.088
-1,9%
31.283
4,5%
1.565.181
10,5%
822.922
4,1%
122.476
4,1%
408.429
14,8%
184.287
-7,7%
29.332
4,7%
423.921
9,7%
200.803
-4,4%
30.803
2,1%
DÖNEM
1.Ç 2011
2.Ç 2011
3.Ç 2011
4.Ç 2011
2011
1.Ç 2012
2.Ç 2012
3.Ç 2012
4.Ç 2012
2012
1.Ç 2013
2.Ç 2013
3.Ç 2013
4.Ç 2013
2013
1.Ç 2014
2.Ç 2014
Kaynak: TÜİK, BMD Araştırma
 Takvim etkisinden arındırılmış GSYH bir önceki yılın ikinci çeyreğine göre %2,4 ile arındırılmamış %2,1’lik artışın
üzerinde gerçekleşirken, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış GSYH bir önceki çeyreğe göre %0,5 azaldı.
Reel GSYH Büyüme Hızı
Reel GSYH Büyüme Hızı (MTEA)
4,6%
3,1%
4,7%
4,5%
4,2%
3,1%
2,7%
2,1%
1,5%
1,9%
1,3%
1,1%
1,8%
0,9%
0,2%
0,3%
1.Ç 2012 2.Ç 2012 3.Ç 2012
4.Ç 2012
-0,2%
1,7%
0,3%
1.Ç 2013
2.Ç 2013
3.Ç 2013
4.Ç 2013 1.Ç 2014 2.Ç 2014
-0,5%
Kaynak: TÜİK, BMD Araştırma
Eren Gül Karaca
[email protected]
+90(216)547 1350
1
MAKROEKONOMİK GELİŞMELER
10/09/2014
2014 2. ÇEYREK
GSYH Gerçekleşmeleri
2011iktisadi
IV. ÇEYREK
STRATEJİ
RAPORU
 Yılın ikinci çeyreğinde
faaliyet kollarına
göre GSYH içindeki
payı en yüksek İmalat Sanayinde gerçekleşen
%2’lik büyümenin GSYH artışına 0,5 puan katkı sağladığı görülüyor. Finans ve Sigorta faaliyetleri ise %7,1’lik
büyüme ile GSYH artışına en fazla (0,9 puan) katkıyı sağlamış. Diğer yandan, ulaştırma %2,8 ile GSYH artışının
üzerinde büyürken, Toptan ve Perakende Ticaret ise %0,3 büyüme ile zayıf seyretmiş.
İktisadi Faaliyet Kollarına Göre Reel GSYH Büyüme Hızı (%)
Tarım, ormancılık ve balıkçılık
Madencilik ve Taşocakçılığı
İmalat Sanayi
Elektrik, gaz, buhar ve iklimlendire üretimi ve dağıtımı
Su temini; kanalizasyon, atık yönetimi ve iyileştirme faaliyetleri
İnşaat
Toptan ve perakende ticaret
Ulaştırma ve depolama
Konaklama ve yiyecek hizmeti faaliyetleri
Bilgi ve iletişim
Finans ve sigorta faaliyetleri
Gayrimenkul faaliyetleri
Mesleki, bilimsel ve teknik faaliyetler
İdari ve destek hizmet faaliyetleri
Kamu yönetimi ve savunma; zorunlu sosyal güvenlik
Eğitim
İnsan sağlığı ve sosyal hizmet faaliyetleri
Kültür, sanat, eğlence, dinlence ve spor
Diğer hizmet faaliyetleri
Hanehalklarının işverenler olarak faaliyetleri
Sektörler Toplamı
Dolaylı ölçülen mali aracılık hizmetleri
Vergi-Sübvansiyon
Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (Alıcı fiyatlarıyla)
2013
3,5%
-3,4%
3,7%
1,3%
4,7%
7,0%
4,9%
3,7%
9,2%
2,8%
9,8%
1,7%
6,6%
5,1%
4,3%
4,5%
5,3%
2,6%
2,3%
5,8%
4,8%
12,5%
4,2%
4,1%
1.Ç 2013
5,8%
-4,4%
1,8%
-3,9%
3,6%
5,8%
3,0%
2,3%
13,4%
4,4%
6,5%
1,3%
5,7%
3,9%
4,5%
4,5%
5,0%
0,7%
2,7%
4,7%
3,5%
6,4%
1,7%
3,1%
2.Ç 2013
6,4%
-3,2%
3,7%
2,3%
5,4%
7,5%
5,2%
3,8%
11,8%
2,4%
8,5%
1,3%
7,0%
5,6%
4,0%
4,3%
5,7%
2,6%
2,0%
6,2%
4,9%
9,4%
5,3%
4,6%
1.Ç 2014
3,6%
7,3%
5,3%
3,6%
11,8%
5,1%
3,4%
3,5%
1,2%
-1,4%
14,2%
2,1%
11,6%
7,2%
4,6%
6,0%
3,6%
12,4%
3,3%
1,3%
5,6%
16,7%
5,3%
4,7%
2.Ç 2014
-1,8%
6,9%
2,0%
4,5%
10,8%
2,6%
0,3%
2,8%
2,1%
5,7%
7,1%
2,1%
9,6%
5,2%
5,1%
5,0%
5,2%
7,8%
2,0%
-2,0%
2,8%
10,3%
0,5%
2,1%
son çeyrek son çeyrek
GSYH'daki
GSYH'ya
payı (%)
katkısı
7,2%
-0,1%
0,7%
0,0%
25,4%
0,5%
1,8%
0,1%
0,4%
0,0%
6,0%
0,2%
13,2%
0,0%
12,8%
0,4%
1,5%
0,0%
2,6%
0,2%
12,0%
0,9%
4,6%
0,1%
2,4%
0,2%
1,8%
0,1%
2,9%
0,1%
2,0%
0,1%
1,2%
0,1%
0,2%
0,0%
0,8%
0,0%
0,1%
0,0%
99,9%
2,8%
8,4%
0,9%
8,6%
0,0%
100,0%
2,1%
Kaynak: BMD Araştırma, TÜİK
 Harcamalar yöntemine göre yılın ikinci çeyreğinde devlet harcamaları ve ihracat sırasıyla %2,4 ve %5,5’lik artışlarla
%2,1’lik GSYH artışının üzerinde; yerleşik hane halklarının tüketimi %0,4 ile altında büyümüş. Sabit sermaye
oluşumu ve ithalat ise sırasıyla %3,5 ve %4,6 küçülmüş. 2013 yılında iç talep kaynaklı %4 büyüme yakalanmışken,
2014 yılında ise büyümenin dış talepteki canlılığın etkisiyle gerçekleştiği görülüyor.
Harcamalar Yöntemiyle Reel GSYH Büyüme Hızı (%)
Gayri Safi Yurtiçi Hasıla
Yerleşik Hanehalklarının Tüketimi
Yerleşik ve Yerleşik Olmayan Hanehalklarının Yurtiçi Tüketimi
(Eksi) Yerleşik Olmayan Hanehalklarının Yurtiçi Tüketimi
Yerleşik Hanehalklarının Yurtdışı Tüketimi
Devletin Nihai Tüketim Harcamaları
Maaş, Ücret
Mal ve Hizmet Alımları
Gayri Safi Sabit Sermaye Oluşumu
Kamu Sektörü
Makine- Teçhizat
İnşaat
Özel Sektör
Makine- Teçhizat
İnşaat
(*) Stok Değişmeleri
Mal ve Hizmet İhracatı
(Eksi) Mal ve Hizmet İthalatı
2013
4,1%
5,1%
5,3%
10,2%
19,8%
6,2%
3,9%
8,0%
4,2%
23,4%
3,6%
29,8%
0,4%
1,0%
-1,0%
-110,5%
-0,3%
9,0%
1.Ç 2013
3,1%
3,1%
3,8%
31,0%
49,7%
7,9%
4,3%
11,7%
0,4%
52,4%
105,3%
47,4%
-5,8%
-6,1%
-5,0%
-63,8%
3,0%
7,8%
2.Ç 2013
4,6%
5,6%
6,5%
21,4%
7,8%
8,0%
3,5%
12,0%
3,4%
27,3%
39,3%
25,3%
-0,8%
-1,3%
0,5%
-383,6%
0,0%
12,5%
1.Ç 2014
4,7%
3,2%
3,5%
12,4%
16,5%
9,2%
4,4%
14,1%
-0,2%
7,2%
-1,7%
8,4%
-1,6%
-4,5%
4,6%
133,0%
11,1%
0,7%
2.Ç 2014
2,1%
0,4%
0,4%
1,9%
10,6%
2,4%
4,3%
0,9%
-3,5%
-0,9%
-12,8%
1,3%
-4,1%
-7,6%
4,3%
-21,8%
5,5%
-4,6%
son çeyrek son çeyrek
GSYH'daki
GSYH'ya
payı (%)
katkısı
100,0%
2,1%
64,6%
0,3%
68,8%
0,3%
4,7%
0,1%
0,6%
0,1%
10,6%
0,3%
4,9%
0,2%
5,8%
0,0%
24,5%
-0,9%
4,6%
0,0%
0,6%
-0,1%
4,0%
0,1%
19,8%
-0,8%
13,5%
-1,0%
6,4%
0,3%
1,6%
-0,3%
27,8%
1,5%
29,1%
-1,3%
Kaynak: BMD Araştırma, TÜİK
2
MAKROEKONOMİK GELİŞMELER
10/09/2014
2011 IV. ÇEYREK STRATEJİ RAPORU
GSYH Gerçekleşmeleri
Hanehalklarının Yurtiçi Tüketimi Reel Büyüme Hızı (%)
GSYH (1998 FİYATLARI İLE) (BİN TL)
Hanehalklarının Yurtiçi Tüketimi (yerleşik ve değil)
Gıda, İçki ve Tütün
Giyim ve Ayakkabı
Konut, Su, Elektrik, Gaz ve Diğer Yakıtlar
Mobilya, Ev Aletleri ve Ev Bakım Hizmetleri
Sağlık
Ulaştırma ve Haberleşme
Eğlence ve Kültür
Eğitim
Lokanta ve Oteller
Çeşitli Mal ve Hizmetler
2013
4,1%
5,3%
2,5%
6,0%
0,9%
3,6%
0,1%
9,6%
-0,6%
5,4%
9,2%
13,9%
1.Ç 2013
3,1%
3,8%
3,4%
1,7%
-1,6%
-0,4%
3,3%
8,6%
-16,3%
4,7%
13,4%
14,5%
2.Ç 2013
4,6%
6,5%
2,8%
10,0%
0,8%
5,8%
0,9%
7,7%
-4,2%
5,4%
11,8%
21,8%
1.Ç 2014
4,7%
3,5%
2,6%
4,5%
3,7%
5,8%
6,5%
1,3%
10,2%
10,2%
1,2%
1,8%
2.Ç 2014
2,1%
0,4%
4,4%
-6,6%
4,1%
0,5%
0,7%
1,8%
6,5%
6,5%
2,1%
-11,2%
son çeyrek son çeyrek
GSYH'daki
GSYH'ya
payı (%)
katkısı
100,0%
2,1%
68,8%
0,3%
18,9%
0,8%
3,6%
-0,2%
7,0%
0,3%
8,4%
0,0%
3,4%
0,0%
12,2%
0,2%
3,0%
0,2%
0,6%
0,0%
2,8%
0,1%
8,7%
-1,0%
2014 2. ÇEYREK
Kaynak: BMD Araştırma, TÜİK
Yılın ilk çeyreğinde, yerel seçimler öncesi artan belirsizlik ve yılın ilk çeyreğinde uygulamaya geçirilen iç talebi kısmaya
yönelik makro ihtiyati tedbirlere rağmen hane halklarının yurtiçi tüketimi %3,5 artmışken, ikinci çeyrekte sadece %0,4
artabilmiş. Devlet harcamaları ise yılın ilk çeyreğinde %9,2 artmışken, ikinci çeyrekte %2,4’e gerilediyse de GSYH
artışının üzerinde seyretmeye devam ediyor. Yılın ilk iki çeyreğinde Kamu yatırımlarında küçülme varken, özel sektör
yatırımlarında ise son 4 dört çeyrek artarda küçülme var. Olumlu tek gelişme ise dış ticaret dengemizdeki iyileşmenin
büyümeyi pozitif etkilemeye devam ediyor olması gibi görünüyor. Arz tarafında büyüme ise hizmetler, inşaat ve imalat
sanayi öncülüğünde gerçekleşmiş. Hizmetler tarafında finans ve sigorta, mesleki teknik ve idari destek, eğitim, sağlık ve
kültür-sanat-eğlence faaliyetlerinde GSYH büyümesinin üzerinde büyüme yaşandığı görülüyor.
Geçen yıla göre yabancı para birimleri karşısında zayıflayan TL’nin dış ticaret dengesini iyileştirici etkilerinin azalarak da
olsa devam ettiğini ve bu durumun ihracat artışımızı yıl boyunca olumlu etkileyerek imalat sanayideki canlılığı da
desteklemesini beklemekteyiz. Önümüzdeki dönemler için TCMB’nin enflasyonun beklenenin üzerinde seyrediyor olması
sebebiyle önemli faiz indirim kararları almayacağı ihtimalini de dikkate aldığımızda, yıl genelinde yurtiçi talepteki
zayıflığın devam etmesini; ancak, güçlenen Avrupa ekonomilerinin katkısıyla dış ticaret dengemizdeki iyileşmenin
büyümemize olumlu etkisinin sürmesini öngörmekteyiz.
3
MAKROEKONOMİK GELİŞMELER
10/09/2014
2014 2. ÇEYREK
GSYH Gerçekleşmeleri
2011 IV. ÇEYREK STRATEJİ RAPORU
Bizim Menkul Değerler A.Ş
Araştırma Departmanı
Email : [email protected]
Telefon : 0216-444-1-263
0216-547-13-00
Önemli Uyarı
Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri
yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile
müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da belli bir getiri garantisi olarak
yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere
dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayan sonuçlar doğurabilir.
Burada yer alan bilgiler BMD’nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenmiştir. Kullanılan bilgilerin
hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla
tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle
geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya
da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman
dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD’nin bu raporlardaki
tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur.
Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma
Bölümü’nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef
fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma ‘nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir.
BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli
olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla
birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya
dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi
bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname
ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan
ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.
4