günlük - Finansbank

günlük
günlük
4 Mayıs 2009
Kabinede kapsamlı revizyon. AKP’nin 2002
yılında
iktidara
geldiğinden
bu
yana
gerçekleştirilen en kapsamlı kabine revizyonunda,
25 bakandan 8’i kabine dışında kalırken, 7
bakanın görevleri değiştirildi. Ekonomi yönetimiyle
ilgili atamalara baktığımızda, Devlet Bakanı
Mehmet Şimşek’in Maliye Bakanı Kemal
Unakıtan’ın yerini aldığını görüyoruz. Dışişleri
Bakanı
Ali
Babacan
ise
Ekonominin
Koordinasyonundan Sorumlu Devlet Bakanı ve
Başbakan Yardımcısı Ekren’in yerine getirildi.
Portföyü de genişleyen Babacan, daha önce
Mehmet
Şimşek’e
bağlı
olan
Hazine
Müsteşarlığı’ndan da sorumlu olacak.
Piyasa etkisi açısından, ekonomi yönetimindeki
değişimin olumlu olduğunu ve Başbakan
Erdoğan’ın global krizin etkilerini giderme yolunda
bu revizyonu gerçekleştirdiğini düşünüyoruz.
MB’nin enflasyon beklentilerinde aşağı yönlü
revizyon. Perşembe günü yayımlanan Enflasyon
Raporu’na göre Merkez Bankası (MB), 2009
yılsonu enflasyonun %4.8 - %7.2 aralığında (orta
nokta: %6, önceki raporda belirtilen orta noktanın
0.8 yüzde puan altında) gerçekleşmesini bekliyor.
Önümüzdeki yıl için ise enflasyon beklentisi %3.5 %7.1 (orta nokta: %5.3, önceki seviyesinin 0.5
yüzde puan altında) ve 2011 yılı için ise %4.9 (0.3
yüzde puan aşağıda) seviyelerinde gerçekleşmesi
bekleniyor. Bu beklentilerin arkasında kısa
dönemde politika faizinde sınırlı bir miktar indirim
gerçekleştirildiği ve sonrasında faizlerin sabit
tutulduğu varsayımı bulunuyor.
MB’nin
projeksiyonlarındaki
aşağı
yönlü
revizyonların arz tarafından ziyade talep
tarafından kaynaklandığını düşünüyoruz. Önceki
Enflasyon Raporu’yla karşılaştırdığımızda, 2009
yılında
global
ekonomideki
daralmanın
derinleşeceği ve toparlanmanın daha uzun
süreceği,
2010
ortalarında
başlayacağı,
öngörülüyor. Toparlanmadan kasıt, yıllık büyüme
oranlarının pozitif alana dönmesi olarak belirtiliyor.
Arz
tarafına
baktığımızda,
petrol
fiyatı
varsayımının 55 dolar seviyesinde, gıda fiyat
günlük
enflasyonunun ise 2009 ve 2010 yılları için
sırasıyla %7.5 ve %6 seviyelerinde sabit
kaldığını görüyoruz. Enflasyon Raporu’nun
ardından enflasyon tahminlerimizde herhangi
bir
değişikliğe
gitmiyoruz.
MB’nin
projeksiyonuna
paralel
pşarak
yılsonu
enflasyon beklentimizi %6.1 seviyesinde, 2010
beklentimizi ise MB projeksiyonun üzerinde
%6.2 seviyesinde korumaya devam ediyoruz.
Aylık dış ticaret dengesi
0
-1,000
-2,000
-3,000
-4,000
-5,000
-6,000
Aylık dış ticaret dengesi
-7,000
-8,000
O
ca
Şu .06
b
M .06
ar
Ni .06
s
M .06
ay
Ha .06
z
Te .06
m
Ağ .06
u.
Ey 06
l.
Ek 06
i
Ka .06
s.
Ar 06
a
O .06
ca
Şu .07
b
M .07
ar
Ni .07
s
M .07
ay
Ha .07
z
Te .07
m
Ağ .07
u.
Ey 07
l.
Ek 07
i
Ka .07
s.
Ar 07
a
O .07
ca
Şu .08
b
M .08
ar
Ni .08
s
M .08
ay
Ha .08
z
Te .08
m
Ağ .08
u.
Ey 08
l.
Ek 08
i
Ka .08
s.
Ar 08
a
O .08
ca
Şu .09
b
M .09
ar
.0
9
-9,000
Döviz kurları
1.80
2.4
1.75
USD
1.70
EUR (Sağ eksen)
2.3
1.65
2.2
1.60
1.55
2.1
MB’nin kısa dönemde politika faizinde sınırlı bir
miktar indirim gerçekleştirileceği varsayımı
önümüzdeki iki ay sonunda politika faizinin %9
seviyesine gerileyeceği yönündeki beklentimizi
destekliyor. MB’nin politika faizini yılın ikinci
yarısında sabit tutmasını bekliyoruz, ancak
tahminimiz için risklerin aşağı yönlü olduğunu
düşünüyoruz.
1.50
1.45
2.0
1.40
1.9
1.35
1.30
1.8
1.25
1.20
1.7
1.15
00
9
03
.2
00
9
00
8
11
.2
01
.2
00
8
00
8
00
8
09
.2
07
.2
05
.2
00
8
00
8
03
.2
01
.2
00
7
00
7
00
7
00
7
11
.2
09
.2
07
.2
05
.2
00
7
1.6
03
.2
01
.2
00
7
1.10
Ana
senaryonun
yanısıra
Enflasyon
Raporu’nda bir de global ekonomideki
toparlanmanın
2011
yılı
başında
gerçekleşeceğini öngören kötümser senaryo
yer alıyor. Faiz indirimlerin 2009 boyunca
devam
edeceğini
varsayan
kötümser
senaryoda yer alan enflasyon projeksiyonları
2009 ve 2010 yılları için sırasıyla %5.2 ve %4.5 seviyelerinde bulunuyor. Ocak ayında yayımlanan
Enflasyon Raporu’nun aksine Nisan ayında yaımlana raporda iyimser senaryo yer almıyor.
Dış ticaret açığında artış. Mart ayında dış ticaret açığı geçen senenin aynı ayına göre %56.8
oranında daralarak, 1.6 milyar dolar olan piyasa beklentisinin üzerinde ancak tahminimiz
doğrultusunda 2.3 milyar dolar olarak gerçekleşti. İhracat geçen senenin aynı ayına göre %28.4
daralırken, ithalattaki küçülme daha yüklü, %37.5 oranında oldu. Böylece 12-aylık dış ticaret açığı 61.1
milyar dolardan 58 milyar dolara geriledi.
Düşük seviyelerde seyreden emtia fiyatları ve ekonomik aktivitedeki yavaşlamaya rağmen, Aralık
2008’den bu yana ilk defa aylık ithalat faturasının 10 milyar doların üzerine yükseldiğini görüyoruz.
İthalattaki yükselişin ardında, Mart ayında devreye giren geçici ÖTV indirimleri bulunuyor. ÖTV
indirimlerinin etkisiyle ithal otomotiv talebindeki artışla taşıt ithalatı Şubat ayına göre %75 artarken,
enerji-dışı ithalat 6.9 milyar dolardan 8.1 milyar dolara yükseldi. Diğer detaylara baktığımızda,
ekonomik aktivitedeki daralmanın etkisiyle tüketim ve sermaye malları ithalatında sırasıyla %27 ve
%33 oranlarında düşüş kaydedildiğini görüyoruz.
Önümdeki dönemde, dış ticaret açığının daralmaya devam etmesini bekliyoruz. Her ne kadar yılın ilk
çeyreğine ilişkin veriler aşağı yönlü risk arz etse de, 2009 sonu için dış ticaret açığı tahminimiz 37.7
milyar dolar seviyesinde. Mart ayı dış ticaret dengesi verilerinin ardından, aylık cari açık tahminimiz
1.2 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Ek olarak, TİM’in açıkladığı verilere göre Nisan ayında ihracat
%33.7 daralarak 7.5 milyar dolar oldu.
Hazine bu ayki yüklü itfaları karşılamak için dört ihale düzenleyecek. Mayıs’ta Hazine 10.9 milyar
TL’lik kısmı piyasaya olmak üzere toplam 18.3 milyar TL tutarında iç borç itfası gerçekleştirecek. Ayın
en yüklü iç borç itfası ise 14.4 milyar TL ile 6 Mayıs’ta gerçekleştirilecek. Dış borç ödemeleri ise 0.3
milyar TL tutarında olacak. Bu itfaları karşılamak için Hazine Mayıs ayında dört ihale ile borçlanacak.
günlük
Bu hafta 12 ay vadeli TL cinsi iskontolu tahvil ihracının yanısıra 2 Şubat 2011 itfa tarihli gösterge
tahvil ve 5 yıl vadeli değişken faizli tahvil yeniden ihraç edilecek. Hazine ayrıca 26 Mayıs’ta 5 yıl
vadeli TÜFE’ye endeksli yeni bir tahvil de ihraç edecek. Hazine bu ihaleler ile 11 milyar TL’lik kısmı
piyasadan olmak üzere toplam 15.3 milyar TL tutarında borçlanma gerçekleştimeyi öngörüyor.
Hazine ayrıca Mayıs’ta nakit faiz dışı fazlanın 1.8 milyar TL olmasını bekliyor.
Veri gündemi
ABD bankalarına yönelik stres testi sonuçlarının açıklanmasının ertelenmesi, finansal sektöre ilişkin
artan endişelerle piyasalarda bir miktar satış getirdi. Bugünün veri gündeminde yurtiçinde
açıklanacak olan Nisan ayı enflasyon verilerinin yanısıra ABD Mart ayı bekleyen konut satışları
(beklenti: %0), inşaat harcamaları (beklenti: -%1.4) ve Euro Bölgesi Nisan ayı PMI imalat endeksi
piyasalar açısından önem arz ediyor.
Piyasalar
1.5920’den açılan USD/TL kotasyonları, açılışın ardından 1.5780’e kadar geriledi. ABD borsalarının
değer kayıplarıyla açılmasının ardından 1.60 seviyesinin üzerine tırmanan kotasyonlar, bu sabah
1.5850’de bulunuyordu.
Perşembe sabahı 1.3290’da bulunan EUR/USD paritesi, gün içinde 1.3230 – 1.3330 bandında işlem
gördü. Yeni haftaya 1.3320’den başlayan parite için destek ve direnç seviyeleri 1.3180 ve 1.3490’da
bulunuyor.
Perşembe gününe %12.19 seviyesinden başlayan 2 Şubat 2011 vadeli gösterge tahvil faizi, dar bir
bantta hareket ettiği günde en yüksek %12.29’dan işlem gördü. Yeni haftaya %12.24’den başlayan
gösterge faizin gün içinde %12 - %12.30 bandında hareket etmesini bekliyoruz.
Global piyasalardaki toparlanmanın etkisiyle primli seyreden eurobond piyasasında, 2030 vadeli
gösterge eurobond 147.5 seviyesine kadar yükseldi. 2019 vadeli yeni eurobond ihracı haberinin
gelmesiyle satış baskısı altında kalan gösterge eurobond, kapanışta 144.5 seviyesine kadar geriledi.
Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu
Tunç Erdal
Ceren Erenoğlu
Mehmet Kasap
Başak Karaaslan
Mustafa Çavdar
Ferda Aydeniz
Reyhan Özdemir Tezgör
Sinem Erol
Güneş Akçay
Moti Duenyas
Ayşe Çoknaz
İnan Demir
Taner Doğuç
Ahmet Tugay
Yeliz Arıkök Ataay
Hande Kıvcı
Duygu Doğan
İrem Ayaz
(0212) 318 5901
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta
olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin
çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek
yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde
güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız
olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti
vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler
üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar
ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım
yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya
da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.