8 Eylül 2017 Sanayi Üretimi - Temmuz 2017 Sanayi üretiminde yıllık artışta baz etkili, aylık bazda toparlanma olumlu Sanayi Üretimi Temmuz ayında sanayi üretimi, 2016 yılındaki düşük Temmuz 1Ç17 2Ç17 Ocak-Temmuz baz nedeniyle son yılların en yüksek seviyesinde artış Toplam sanayi 14.5% 2.1% 4.6% 4.9% gösterdi. Arındırılmamış bazda yıllık artış %25.6 ile Ara Malı İmalatı 13.7% -1.5% 3.0% 2.6% Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı 28.4% 7.3% 8.7% 10.5% verinin en yüksek yıllık artışı oldu. Takvim etkisinden Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı 9.0% -0.5% -0.8% 0.6% Enerji 10.4% 7.6% 5.4% 7.1% oranındaki artış, 2011 sonrası en hızlı sanayi üretim Sermaye Malı İmalatı 24.1% 6.3% 12.4% 11.4% artışı. Veriler 3. çeyrekte %7’ye yakın olması beklenen yıllık değişim (takv. etk. arınd.) arındırılmış bazda sanayi üretimindeki yıllık %14.5 yıllık büyüme ile uyumlu. Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım Baz etkileri yıllık bazda sanayi üretiminde belirgin bir ivmelenmeye neden olsa da aylık bazda mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretim artışının Sanayi Üretimi (takvim etkisinden arındırılmış) da %2.3 ile Ekim 2016 sonrası en hızlı artış olması Sanayi Üretimi Yıllık Değişim 14.5% Sanayi Üretimi Yıllık 3 Aylık Ort. Değişim 15.0% ekonomik aktivitenin canlılığının sürdüğünün bir göstergesi. Temmuz ayında aylık bazda tüm alt gruplarda sanayi üretiminin artması, genele yayılan 10.0% 7.0% 5.0% bir iyileşmeye işaret ediyor. Takvim etkisinden arındırılmış bazda Temmuz ayı 0.0% sanayi üretim verisi; -5.0% 3 aylık bazda sanayi üretim artışı yıllık %4.6’dan %7.0’a belirgin 07.17. 04.17. 01.17. 10.16. 07.16. 04.16. 01.16. 10.15. 07.15. -10.0% yükseldi. Ana gruplar bazında özellikle sermaye malı üretimindeki %12.1 ve dayanıklı tüketim malı üretimindeki yıllık %11.6 oranlarındaki artışlar, bu Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım gruplarda toparlanmanın daha belirgin olduğuna işaret ediyor. Son aylarda yılık daralma eğilimde olan dayanıksız Ana Gruplar (takvim etkisinden arındırılmış, 3aylık ort. yıllık değişim) Ara Malı İmalatı Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı Enerji Malı İmalatı Sermaye Mali İmalatı 15.0% 10.0% tüketim malı üretiminin artışa (%2.8-3aylık) dönmesi olumlu. Bunda neredeyse 1 yıl boyunca üretimin daraldığı giyim sektöründe Temmuz’la birlikte son 3 ayda yıllık üretim artışı gerçekleşmesi etkili oldu. Son 3 aylık eğilime göre, alt sektör bazında sanayi üretimine katkı sağlayan ana sektörler ve yıllık artış 5.0% oranları: otomotiv (%14.9), makine teçhizat (%11.2), metal ürünleri (%11.8) ve cam çimento gibi kalemleri 0.0% içeren diğer mineral (%8.1). Aylık bazda toparlanma ise mobilya, tekstil, ana metal, 07.17 04.17 01.17 10.16 07.16 -5.0% makine teçhizat, ve otomotiv sektörlerinde belirgin. Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 1 8 Eylül 2017 İkinci çeyrek büyüme verisi 11 Eylül Pazartesi günü açıklanacak. Bloomberg anketine göre GSYH yıllık büyüme oranının %5.3 olması bekleniyor. Bizim beklentimiz de %5.1 ile piyasa beklentisine yakın. Beklentimiz iç talep katkısının 1. çeyreğe göre artacağı, dış talep katkısının ise azalmakla birlikte pozitif kalmaya devam edeceği şeklinde. Öncü göstergeler, üçüncü çeyrekte düşük baz etkisinin de katkısıyla yıllık bazda GSYH büyümesinin yılın ilk yarısının üzerinde, %7’ye yakın olacağına işaret ediyor. Yılın son çeyreğinde büyüme hızı normalleşse de yıl genelinde %5 oranında büyüme oranının yakalanacağını düşünüyoruz. Önümüzdeki dönemde büyüme görünümünde küresel büyüme eğiliminin yanısıra ekonomik aktiviteye yönelik desteklerin (Kredi Garanti Fonu, vergi indirimi, KOBİ destekleri, istihdam teşvikleri gibi) nasıl sürdürüleceği önemli olacak. Ağustos ayında imalat sanayi PMI endeksinin son 77 ayın en yüksek seviyeye çıkmasıyla birlikte 3 aylık ortalama PMI endeksi de yükselmeye devam etti. Hem iç piyasa hem de ihracat siparişlerindeki artış eğiliminin devam etmesi önümüzdeki dönem büyüme dinamikleri açısından olumlu bir gelişme. Temmuz-Ağustos döneminde dış ticaret açığı yıllık %53 ile hızlı artış gösterdi. Yılın ilk yarısında artışın %10 olduğu dikkate alındığında mal grubu tarafında dış talep katkısının yılın ilk yarısına göre sınırlı kalacağı görülüyor. Ancak dış ticaret açığındaki hızlanmada altın ithalatının etkili olması nedeniyle bu genişlemenin büyüme üzerindeki olumsuz katkısı daha sınırlı olacak. Öte yandan turist sayısında Temmuz ayında yıllık bazda gerçekleşen yıllık %46 artış hizmet tarafından dış talep katkısının artacağına işaret ediyor. Ancak 2017 yılında iç talebin beklentilerin üzerinde canlanması ve enerji ithalatındaki artış nedenleriyle ithalat artışının hız kazanmaya devam etmesi durumunda dış talep katkısı yılın ikinci yarısında sınırlanabilir. Yılın üçüncü çeyreğinde otomotiv ve beyaz eşya satışlarında canlanma var. İç talebe ilişkin göstergelerden olan otomobil&hafif ticari araç satışları yılın ilk yarısında önceki yıla göre %9 azaldıktan sonra Temmuz ve Ağustos aylarında toplamda %19 arttı. Beyaz eşya satışlarında artış, Temmuz ayında yıllık %25 ile yüksek kalmaya devam etti. Temmuz ve Ağustos aylarında elektrik tüketimi yıllık artışında hızlanma olması da ekonomik aktivitenin canlılığını teyit ediyor. Son haftalarda kredi artış eğilimde belirgin bir yavaşlama olsa da 3 aylık artış eğilimi %15’in üzerinde kaldı. Yavaşlamada Kredi Garanti Fonu destekli kredi artışındaki hız kaybı etkili. Eylül başı itibariyle Kredi Garanti Fonu’nun 213.5 milyar TL ile fon için belirlenen 250 milyar TL’ye yakınlaşması nedeniyle büyüme hızında ivme kaybı var. Eğilimdeki yavaşlamaya rağmen krediler büyüme eğilimini desteklemeye devam ediyor. Ekonomiye güven Temmuz ve Ağustos aylarında toparlanmaya devam etti. Bu dönemde özellikle hizmet ve perakende sektörleri güveninde iyileşme dikkat çekerken; tüketici güveninde ise dengeli bir görünüm var. PMI ve Sanayi Üretimi, 3 aylık ort. yıllık değişim Sanayi Üretimi (3 ay. ort., yıllık değişim) PMI (3 ay. ort., sağ eksen) 48.0 0% 46.0 -2% 44.0 -4% 42.0 07.17 2% 03.17 50.0 11.16 52.0 4% 07.16 6% 03.16 54.0 11.15 8% 07.15 56.0 03.15 10% Kaynak: TÜİK, Markit Economics, Garanti Yatırım LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2 ARAŞTIRMA Nihan Ziya Erdem Melis Öztürk Baş Ekonomist Direkt Tel :+90 212 384 11 31 Tel :+90 212 384 10 10 Faks :+90 212 352 42 40 [email protected] Araştırma Uzmanı Direkt Tel :+90 212 384 11 21 Tel :+90 212 384 10 10 Faks :+90 212 352 42 40 [email protected] UYARI NOTU Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü’nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy’e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Bu maili artık almak istemiyorsanız lütfen Konu kısmına "Üyelikten Çıkmak İstiyorum" yazarak bize geri gönderin. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: [email protected]