Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak Ülke Bora Tamer Yılmaz Pazartesi, 16 Haziran 2014 Veri / Dönemi Önceki Beklenti [email protected] Yorum 12% 02:01 İngiltere Rightmove Konut Fiyatları Haziran Hindistan ÜFE Mayıs 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı Mart 12:00 Euro Bölgesi TÜFE Mayıs (nihai) 09:30 Sınai Üretim Mayıs 16:15 %3,6 MoM - 30% GSYİH Konut Fiyatları 20% 10% 0% -10% -20% 2005 2007 2009 2011 2013 %5,4 YoY Sıkı para politikası Rupi’ye istikrar kazandırmayı başardı. İhracatçılar Rupi’nin istikrar kazanmasını tercih etmekte. Enflasyonun kontrol altına alınması yılın ikinci yarısında faiz indirimlerinin önünü açabilir. %10,2 - ABD’de gerileyen işgücüne katılım işsizlik oranını suni iyileştirse de Türkiye’de işgücüne güçlü katılımlar işsizlik oranının artmasına neden olmakta. Oysa ki istihdam artışı ekonominin gücünü yansıtırken büyümenin de hızını korumasını sağlıyor. %0,7 YoY %0,7 YoY Avrupa Merkez Bankası’nın ay başındaki uygulamalarının ardından Euro Bölgesi enflasyon verileri yatırımcıların radarından çıkmakta… %5,2 YoY %-0,6 MoM %0,5 MoM ABD Kapasite Kullanım Oranı Mayıs İngiltere’de konut sektörü toparlanmaya ön 8% ayak olsa da artan konut fiyatları endişe 4% kaynağı haline geldi. 0% Türkiye’deki Finansal İstikrar Komitesi gibi merkez -4% bankası makroihtiyati tedbirler alma -8% 2003 hazırlığında. %78,6 %78,9 Atıl kapasite fiyat seviyelerinde enflasyonist baskıları engellemekte ve FED’in gevşek para politikasına zemin hazırlamakta. Üretim ise bu ay tepki verebilir. 10% 85% 5% 80% 0% 75% -5% 70% -10% -15% Kapasite Kullanım Oranı Sınai Üretim (YoY) 65% -20% 60% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Merkez Bankası Alarmı! Almanya / BundesBank (TSİ 13:00) Aylık Ekonomi Raporu. Diğer: Çek Cumhuriyeti (TSİ 10:00) Sınai ÜFE, Dış Ticaret Fiyat Endeksleri. Polonya (TSİ 15:00) TÜFE. ABD (TSİ 15:30) New York FED Empire İmalat Endeksi, (TSİ 16:00) Sermaye Akımları. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 10:00 11:30 12:00 Bayrak Salı, 17 Haziran 2014 Ülke Veri / Dönemi İspanya Birim İşçilik Ücretleri 1. Çeyrek %2,1 - Geçtiğimiz sene başında verimlilik açısından yeniden dengelenmeyi başaran İspanya ekonomisi büyüme performansı göstermekte. Ancak artan ücretler verimlilik kanalı üzerinden toparlanmayı zora sokabilir. İngiltere TÜFE Mayıs %1,8 YoY %1,7 YoY İngiltere’nin durumu da ABD ya da Euro Bölgesi’nden farklı değil. Enflasyon, hedefin altında seyretmekte. Yine de ABD ve Euro Bölgesi ile karşılaştırıldığında en hızlı büyüyen ekonomi ve en yüksek enflasyon oranına sahipler. İngiliz Sterlini güç kazanma eğiliminde. Almanya ZEW Beklenti Anketi Haziran Önceki 62,1 Beklenti 62,1 Yorum Beş aydır 11,000 gerileyen güven 10,000 endeksi Avrupa 9,000 Merkez 8,000 Bankası’nın 7,000 hamlesinin ardından artışa 6,000 geçebilir. 5,000 Ekonomik 4,000 temellerden 3,000 uzaklaşan piyasa 80 60 40 20 0 -20 -40 DAX ZEW Ekonomik Beklenti -80 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 fiyatlamaları merkez bankası politikalarından güvence bulmakta. 15:30 ABD TÜFE Mayıs %2,0 YoY %2,0 YoY Enerji fiyatlarındaki gelişmeler enflasyonu geçici olarak yukarı itmekte. FED’in görmek istediği ise ücret artışları sonucu talep kaynaklı fiyat baskısı. 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 2000 -60 Çekirdek ÜFE (YoY) 2005 TÜFE (YoY) 2010 Merkez Bankası Alarmı! Avustralya (TSİ 04:30) Toplantı Tutanakları. Diğer: Japonya (TSİ 09:00) Makine Parça Siparişleri. Euro Bölgesi (TSİ 09:00) Yeni Araç Tescilleri. İtalya (TSİ 11:00) Ticaret Dengesi. Euro Bölgesi (TSİ 12:00) Birim İşçilik Ücretleri. Polonya (TSİ 15:00) Ücretler, İstihdam. ABD (TSİ 15:30) Yeni Konut İnşaatları, Konut Ruhsatları. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 08:30 Bayrak Çarşamba, 18 Haziran 2014 Ülke Veri / Dönemi Japonya Süpermarket Satışları Mayıs Önceki %-12,0 YoY Beklenti Yorum - Japon ekonomisinde ikinci çeyreğe ilişkin gelecek veriler Abenomics’in kaderini belirleyecek. Öne çekilen talep sonucu Nisan ayında beklendiği gibi gerileyen satışların vergi düzenlemesinin ardından sahip olacakları trend ekonominin seyrini belirlemiş olacak. 11:00 Güney Afrika TÜFE Mayıs %6,1 YoY %6,5 YoY Haftasonu Güney Afrika kredi notu düşen bir ülke oldu. Halen bir kademe ile yatırım yapılabilir statüde olsalar da bir yandan faizleri yükseltmek zorunda kalan ülke bir yandan da düşük büyüme ile mücadele etmeye çalışıyor. 15:00 Polonya Sınai Satışlar Mayıs %5,4 YoY %5,9 YoY Doğu Avrupa ülkelerinde üretim koşulları diğer Gelişmekte Olan Ülkeler’e oranla çok daha iyi seyretmekte. Türkiye de bu grupla benzer karakteristik göstermekte. Bu ülke kurlarının değer kazanmaları beklenebilir. Merkez Bankası Alarmı! İngiltere (TSİ 11:30) Toplantı Tutanakları FED / FOMC (TSİ 21:00) Yılda sekiz kere toplanan FOMC yılın dördüncü toplantısını gerçekleştirecek. İki gün süren toplantının ardından FOMC üyeleri üç ayda bir yayımladıkları ekonomik beklentilerini kamuoyu ile paylaşıyor olacaklar. Basın toplantısında ise Başkan Yellen, ilk faiz artırımının zamanlaması ile ilgili zor anlar yaşayabilir. Geçtiğimiz sene güçlü bir finansal sıkılaştırmanın ardından bu sene faiz oranları ılımlı seyretmekte. Talep koşulları bir yana sabit getiri piyasasındaki arz dinamikleri devlet tahvillerinin değerli kalmasına neden olmakta. Uzun vadeli tahvil stoğunun önemli bölümünün FED kasasında park etmiş olması ve FED’in bu stoğu nakde çevirme konusunda çok aceleci davranmaması bir yandan tahvil piyasasındaki işlem hacimlerini baskılarken bir yandan da fiyatları desteklemekte. ABD faizlerinde kısa sürede sıkılaşma ortaya çıkmayabilir. Bu durum da TCMB’nin Para Politikası kurmaylarının bahsettiği gibi yüksek faiz ödeyen Gelişmekte Olan Ülkeler için finansal koşulların olması gerekenden sıkı kaldığı anlamına gelmekte. FED’in ücretlerdeki artıştan kaynaklanacak talep enflasyonu belirene kadar koşulları gevşek tutması bir yandan da düşük oynaklığa karşı sözlü ifadeler ile öngörülebilirliği kısıtlaması söz konusu olabilir. Bu gelişmeler TCMB’nin faiz indirimlerinin önünü açmakta. 60% 10% 30 Yıl Vadeli Yabancı Talebi 30 Yıl Vadeli Swap - Faiz Makası 5% 50% 0% -5% 40% -10% -15% 30% -20% -25% 20% -30% -35% 10% 2009 2010 2011 2012 2013 -40% 2014 Diğer: Japonya (TSİ 02:50) Dış Ticaret Dengesi. Güney Afrika (TSİ 11:00) Ödemeler Dengesi. Euro Bölgesi (TSİ 12:00) İnşaat Üretimi. ABD (TSİ 14:00) Mortgage Başvuruları. Polonya (TSİ 15:00) ÜFE. ABD (TSİ 15:30) Ödemeler Dengesi. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 01:45 07:30 11:30 17:00 Bayrak Perşembe, 19 Haziran 2014 Ülke Veri / Dönemi Yeni Zelanda GSYİH 1. Çeyrek Japonya Tüm Endüstri Faaliyet Endeksi Nisan İngiltere ABD Perakende Satışlar Mayıs Conference Board Öncü Endeksi Mayıs Önceki Beklenti %0,9 QoQ %1,1 QoQ Faiz arttıran ilk Gelişmiş Ülke Yeni Zelanda oldu. Üç seferde faizleri peş peşe 25er baz puan artırarak %2,50’den %3,25 oranına getiren merkez bankası faizlerin artmaya devam edeceğinin de sinyalini verdi. Bu gelişmeler Kiwi’ye güç vermekte. %-4,0 Nisan ayı verilerinin Japonya’da negatif olması normal. Abenomics’in kaderinin ikinci çeyreğe ilişkin veri akışı belirliyor olacak. Haziran ayında Başbakan Abe’nin yapısal reformları temsil eden «üçüncü oku» devreye alması söz konusu. %4,4 YoY İngiltere’de 12% ekonomik toparlanma 8% yalnızca konut sektörüyle 4% gerçekleşmiyor. Dengeli 0% toparlanma, ekonomide talep tarafının sağlıklı -4% ilerlemesiyle mümkün hale -8% 2003 gelmekte. %1,5 %7,7 YoY %0,4 %0,6 Yorum ABD’de ikinci 15% çeyrek veriler 10% olumlu seyretmekte. Yine 5% de ilk çeyrekteki 0% gerilemeyi telafi -5% edecek kadar güçlü değiller. -10% Bunun sonucu -15% olarak yıl geneli -20% büyüme beklentileri aşağı -25% 1989 çekilmekte. Merkez Bankası Alarmı! İsviçre (TSİ 10:30) Üç ayda bir toplanan Para Politikası Kurulu. Diğer: ABD (TSİ 15:30) İşsizlik Başvuruları, (TSİ 17:00) Philadelphia FED 8% GSYİH Perakende Satışlar 5% 3% 0% -3% -5% 2005 2007 2009 2011 2013 6% 4% 2% 0% -2% -4% GSYİH (YoY) Öncü Gösterge 1994 1999 2004 2009 -6% 2014 Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 11:00 14:30 17:00 17:00 Bayrak Cuma, 20 Haziran 2014 Ülke Veri / Dönemi Euro Bölgesi Ödemeler Dengesi Nisan Türkiye Meksika Euro Bölgesi Beklenti Anketi Haziran Perakende Satışlar Nisan Tüketici Güven Endeksi Haziran (geçici) Önceki 18,8 EUR myr - %1,7 YoY -7,1 Beklenti Yorum - Avrupa Merkez Bankası’nın uygulamalarının ardından Euro 1,35 seviyesinin üzerinde gücünü korumakta. Bunun önemli bir sebebi Para Birliği’nin ticaret fazlası. - Mayıs ayında enflasyonun zirve yapmasıyla beklentilerde iyileşme gözlemlenebilir. Özellikle ilk çeyrek büyümesinin iyi gelmesi de katılımcıların verdikleri cevaplara olumlu yansıyacaktır. %-1,3 YoY -6,5 8% 7% 6% 5% 2 yıl sonrasının TÜFE enflasyonu beklentisi 4% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Önceki hafta merkez bankasının sürpriz faiz indirimi iç talebi canlandıracaktır. Bu ay satışlarda gerileme beklense de Meksika ekonomisi geçen senenin tersine bu sene beklentilere göre daha olumlu büyüme performansı ortaya koyabilir. Çevre ülkelerin üretim koşullarında daha iyi performans göstermesi tüketici güvenini canlı tutmakta. Fransa Almanya farklılığı ise devam ediyor. -5 Tüketici Güveni Almanya - Fransa PMI Farkı (sağ eksen, ters) 6 -10 3 -15 0 -20 -3 -25 -6 -30 -9 2012 2013 Merkez Bankası Alarmı! Meksika (TSİ 17:00) Toplantı Tutanakları. Diğer: Almanya (TSİ 09:00) ÜFE. Fransa (TSİ 09:45) Ücretler. İtalya (TSİ 11:00) Sınai Satışlar ve Siparişler. İngiltere (TSİ 11:30) Kamu Maliyesi. 2014 Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda Çekince Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma e-mail: [email protected] Genel Müdürlük Pazarlama Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent – İstanbul +90 212 339 8080 / [email protected] Şubeler Merkez Şube +90 212 514 0044 Ankara Şubesi +90 312 466 8610 Kadıköy Şubesi +90 216 360 3070 İzmir Şubesi +90 232 489 6300 Yatırım Merkezleri Adana Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Adana Şubesi +90 322 352 1111 Beşiktaş Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Beşiktaş Şubesi +90 212 259 0712 Galleria Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Galeria Şubesi +90 212 559 3254 Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Samsun Şubesi +90 362 432 0873 Antalya Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Antalya Şubesi +90 242 312 3600 Bursa Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ulucami Şubesi +90 224 220 4242 Karşıyaka Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Karşıyaka Şubesi +90 232 369 4833 Ataşehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ataşehir Şubesi +90 216 455 7108 Denizli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Denizli Şubesi +90 258 261 2493 Kayseri Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Uğurevler Şubesi +90 352 245 0039 Balıkesir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Balıkesir Şubesi +90 266 239 1045 Diyarbakır Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Diyarbakır Şubesi +90 412 224 0429 Kocaeli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Kocaeli Şubesi +90 262 321 9110 İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu Çarşı Mah. K.Maraş Cad. Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198 Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979 Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri Bandırma Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Bandırma Şubesi +90 266 713 0995 Eskişehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Porsuk Şubesi (Ek Şube) +90 222 221 8202 Nazilli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Nazilli Şubesi +90 256 313 1314