Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 09:00 Bayrak Ülke Almanya Bora Tamer Yılmaz Pazartesi, 8 Eylül 2014 Veri / Dönemi Ticaret Dengesi Temmuz Önceki 16,6 EUR myr Beklenti 16,8 EUR myr [email protected] Yorum Türkiye’nin 30% Almanya İhracat Türkiye GSYİH büyümesi ve dış ticareti Alman 20% ihracatına karşı 10% hassas. Türkiye sanayisini Alman 0% tedarik zincirinin bir parçası gibi -10% düşünmek mümkün. Alman -20% ihracatı -30% dayandığı sürece 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Para Birliği’ndeki yavaşlamanın etkileri sınırlı kalabilir. 10:00 Türkiye Sınai Üretim Temmuz %0,1 MoM %0,5 MoM Yılın ikinci çeyreğinde yatay seyreden üretim koşulları üçüncü çeyrekte sınırlı bir artış kaydedebilirler. Bunun için çalışma günü az olan Temmuz ayında hafif bir kıpırdanma yeterli olacaktır. 30% 6 aylık hareketli ort. 20% 10% 0% Almanya İhracat (YoY) -10% Macaristan Sınai Üretim (YoY) -20% Türkiye Sınai Üretim (YoY) -30% 2006 2008 2010 2012 2014 Zira Eylül ayında tatil dönüşü üretimin artması beklenebilir. Macaristan’da Temmuz ayında beklentileri geçen üretim Almanya’da pozitif sürpriz fabrika siparişleri Türkiye verisinin olumlu olabileceğine işaret etmekte. 11:30 Euro Bölgesi Sentix Yatırımcı Güven Endeksi Eylül 2,7 1,4 Endekste iki olaydan birisinin gerçekleşmesini beklemekteydik: Endeksin Avro ile birlikte gerilemesi ya da iki değişken arasındaki korelasyonun bozulması. İki değişken arasındaki korelasyon gücünü korurken hem endeks hem de Avro ciddi bir gerileme içerisinde. Diğer: Çin Dış Ticaret. Japonya (TSİ 02:50) Ödemeler Dengesi, GSYİH (nihai güncelleme). Fransa (TSİ ) Beklenti Anketi. İsviçre (TSİ 10:15) TÜFE. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak Ülke Salı, 9 Eylül 2014 Veri / Dönemi Hizmet Sektör Faaliyet Endeksi Temmuz 02:50 Önceki %-0,1 MoM Beklenti %0,3 MoM Japonya Makina Parça Siparişleri Ağustos (geçici) 09:00 %37,7 YoY - Yorum İkinci çeyrekte ekonominin tahmin edilenden daha yavaş kalması üçüncü çeyrekteki veri akşının önemini artırmakta. Hizmet sektörünün üçüncü çeyreğe nasıl 8% 8% 6% 4% 4% 2% 0% 0% -2% -4% -4% -6% -8% -10% -12% 2004 -8% GSYİH Hizmet Sektörü -12% 2007 2010 2013 başlayacağı genel anlamda momentumu belirleyecektir. Sınai Üretim Temmuz 11:30 %0,3 MoM %0,2 MoM İngiltere Ticaret Dengesi Temmuz -2,5 GBP myr -2,3 GBP myr İngiltere’de üretim göstergeleri güç kaybına işaret etmekte. Tahminen Temmuz ayı verisi de güç kaybını yansıtacaktır. 18 Eylül İskoçya bağımsızlık referandumu şu anda İngiliz varlıklarındaki risk primini artırmakta ve hafta sonu ilk defa evet oyları %50’nin 25% 10% 20% 5% 15% 10% 0% 5% -5% 0% İhracat (YoY) -5% Sınai Üretim (YoY, sağ eksen) -10% -15% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 -10% -15% 2014 üzerine çıktı. Gelişmiş Ülkeler arasında senenin ilk yarısında en iyi durumda olan ülke genel Dünya talebini canlı tutmaktaydı. Türkiye’nin de en büyük ikinci ihracat pazarı haline gelen İngiltere ekonomisi referandumun ardından yönünü çizecektir. Tahminen varlıklardaki risk primi olası bir ayrılma senaryosunu tam anlamıyla fiyatlamamış durumda. Diğer: Almanya (TSİ 02:01) Manpower İstihdam Anketi. Fransa (TSİ 09:45) Bütçe Dengesi, Ticaret Dengesi. ABD (TSİ 14:30) KOBİ Güven Endeksi, (TSİ 17:00) JOLTS İş İlanları. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak Ülke Çarşamba, 10 Eylül 2014 Veri / Dönemi ÜFE Ağustos 02:50 %4,3 YoY Beklenti %4,1 YoY Japonya Makina Siparişleri Temmuz 10:00 Önceki Türkiye GSYİH 2. Çeyrek %8,8 MoM %4,0 MoM Yorum Japon ekonomisinde işletmelerin yatırım iştahı Abenomics’in kaderini belirleyecek. Makina siparişleri yatırımlar konusunda 250% 150 Makina Parça Siparişleri (YoY) Japon Yeni 200% 140 130 150% 120 100% 110 50% 100 90 0% 80 -50% -100% 1995 70 60 1998 2001 2004 2007 2010 2013 barometre özelliği taşıyor. Bu nedenle yılın ikinci yarısında makina siparişlerinin seyrini takip etmek gerekiyor. Kurdaki güç kaybı Doğu Asya ülkelerinden de talep gelmesini sağlamakta. %1,7 QoQ %0,4 QoQ Küresel bazda yılın ikinci çeyreğinde gözle görülür bir yavaşlama söz konusu. Türkiye ekonomisinin yılın ikinci çeyreğinde küresel dinamiğin dışında kalması mümkün değil. 15% Yatırım İç Talep 10% 5% 0% -5% -10% 99Ç1 00Ç3 02Ç1 03Ç3 05Ç1 06Ç3 08Ç1 09Ç3 11Ç1 12Ç3 14Ç1 Bununla birlikte ikinci çeyrekte daha olumlu bir kompozisyon görebiliriz. Sıkı Finansal koşullar sonucunda iç talep yavaşlamaya devam ederken yatırımların katkısı da sınırlı kalacaktır. Üretimdeki yatay seyir stok birikiminin de mümkün olmayabileceğine işaret etmekte. Dış ticaret dahilinde %3,3 oranında bir büyüme beklenebilir. Merkez Bankası Alarmı! Macaristan (TSİ 15:00) Toplantı Tutanakları. Diğer: ABD (TSİ 17:00) Toptan Satış Envanterleri. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda 10:00 Türkiye Ödemeler Dengesi Temmuz -4,09 USD myr -2,75 USD myr Türkiye’de Kuzey Irak petrolünün etkisiyle önümüzdeki sene yaz aylarında cari fazla verilebilir. Girdi fiyatlarındaki olumlu seyir turizm gelirlerindeki güçle birleşmesi Türkiye’de dış dengede iyileşmenin sürdüğüne işaret etmekte. Ekonominin geçmiş yıllara göre Aralık %-1,1 YoY Kasım %-0,9 YoY Ekim ÜFE Ağustos Çin Eylül %2,2 YoY Ağustos %2,3 YoY Dünya’daki enflasyon 15% TÜFE Enflasyonu ÜFE Enflasyonu eksikliğinin önemli bir 10% kaynağı Güney-Doğu Asya ekonomileri. Atıl 5% kapasite üreticilerin fiyatlama güçlerini 0% sınırlamakta. İhracat merkezi ekonomiler -5% üzerinden de Dünya’ya -10% dez-enflasyon yayılma 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 eğiliminde. Temmuz TÜFE Ağustos Yorum Haziran Beklenti Mayıs Önceki Nisan Veri / Dönemi Mart Ülke Şubat 04:30 Bayrak Ocak TSİ Perşembe, 11 Eylül 2014 0 2010 2011 2013 2014 2012 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 -7,000 -8,000 -9,000 Artan hacmi bu sene CA/GSYİH oranının %6’nın altına iyileşebileceğine işaret ediyor. 16:00 Meksika Sınai Üretim Temmuz %2,0 YoY %2,3 YoY Meksika ekonomisi geçen seneyi yapısal reformlarla kazanca çevirmesinin ardından bu sene ABD’deki momentumdan yararlanmakta. İkinci çeyrekte diğer ülkelerle birlikte bir miktar ivme kaybeden ekonomi, merkez bankasının faiz indiriminin de etkisiyle yeniden hızlanmakta. Jeo-politik olarak da iyi bir coğrafyada yer alan ülke bu sene beklenen sıçramasını yapabilir. Merkez Bankası Alarmı! Yeni Zelanda (TSİ 00:00) Para Politikası Kurulu. Avrupa Merkez Bankası (TSİ 11:00) Aylık Rapor. Endonezya Para Politikası Kurulu. Diğer: Almanya (TSİ 09:00) TÜFE (niahi değer). Fransa (TSİ 09:35) TÜFE (nihai değer). Brezilya (TSİ 15:00) Perakende Satışlar. ABD (TSİ 15:30) İlk İşsizlik Başvuruları, (TSİ 21:00) Bütçe Dengesi. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 12:00 Bayrak Cuma, 12 Eylül 2014 Ülke Veri / Dönemi Euro Bölgesi Sınai Üretim Temmuz TÜFE Ağustos 15:00 Beklenti %-0,3 MoM %0,7 MoM %7,96 YoY - Hindistan Sınai Üretim Temmuz 15:30 Önceki ABD Perakende Satışlar Ağustos %3,4 - Yorum Temmuz ayında Almanya’da sınai üretim pozitif sürpriz yaptı. İkinci çeyrekteki yavaşlamanın ardından üçüncü çeyrekteki olası güçlenmeler küresel ticaret hacmi üzerinden Türkiye ekonomisine olumlu etki edebilirler. Rupi’deki istikrar merkez bankasının politikalarını güçlendirmekte ve kredibilite kanalı üzerinden etkinliğini de artırmakta. %8 oranındaki politika faizi yılın son döneminde aşağı çekilebilir. Kritik olan, büyümenin nasıl seyredeceği. Her ne 12% 75 70 11% 65 10% 60 9% 55 50 8% TÜFE Hint Rupisi (sağ eksen) 7% 45 40 2012 2013 2014 kadar Başkan Rajan önceliği enflasyona veriyor olsa da bizim tanıdığımız kadarıyla Rajan da bir diğer güvercin ve enflasyon tarafında işlerin yolunda gideceği öğürülebilir. %0,0 MoM %0,6 MoM Dolar’daki değer kazancı tüketicilerin alım gücünü artırmakta. Benzer bir durumu yılın ilk yarısında Avro Bölgesi’nde tecrübe edindik. Zaten ikinci çeyrekte %4 oranındaki büyümede tüketimin payı güçlendi. Dolar güçlendikçe ABD ekonomisinin talep 15% 25% 20% 10% 15% 10% 5% 5% 0% 0% -5% -5% -10% -15% -10% Perakende Satışlar (YoY) -15% 2004 DXY (YoY) -20% -25% 2006 2008 2010 2012 tarafının olumlu seyri sürebilir. Merkez Bankası Alarmı! Güney Kore (TSİ 04:00) Para Politikası Kurulu. Diğer: Japonya (TSİ 07:30) Sınai Üretim (nihai değer). Almanya (TSİ 09:00) Toptan Satış Fiyatları. ABD (TSİ 16:55) Michigan Ün. Tüketici Güveni. 2014 Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda Çekince Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma e-mail: [email protected] Genel Müdürlük Pazarlama Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent – İstanbul +90 212 339 8080 / [email protected] Şubeler Merkez Şube +90 212 514 0044 Ankara Şubesi +90 312 466 8610 Kadıköy Şubesi +90 216 360 3070 İzmir Şubesi +90 232 489 6300 Yatırım Merkezleri Adana Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Adana Şubesi +90 322 352 1111 Beşiktaş Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Beşiktaş Şubesi +90 212 259 0712 Galleria Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Galeria Şubesi +90 212 559 3254 Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Samsun Şubesi +90 362 432 0873 Antalya Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Antalya Şubesi +90 242 312 3600 Bursa Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ulucami Şubesi +90 224 220 4242 Karşıyaka Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Karşıyaka Şubesi +90 232 369 4833 Ataşehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ataşehir Şubesi +90 216 455 7108 Denizli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Denizli Şubesi +90 258 261 2493 Kayseri Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Uğurevler Şubesi +90 352 245 0039 Balıkesir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Balıkesir Şubesi +90 266 239 1045 Diyarbakır Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Diyarbakır Şubesi +90 412 224 0429 Kocaeli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Kocaeli Şubesi +90 262 321 9110 İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu Çarşı Mah. K.Maraş Cad. Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198 Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979 Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri Bandırma Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Bandırma Şubesi +90 266 713 0995 Eskişehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Porsuk Şubesi (Ek Şube) +90 222 221 8202 Nazilli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Nazilli Şubesi +90 256 313 1314