Manşetlerde Haftalık İhracat Risk Görünümü

Euler Hermes
Ekonomik
Araştırmalar
Haftalık
İhracat Risk
Görünümü
29 Haziran 2016
Haftanın Verisi
1,324 USD
Ons başına
altın fiyatı (bir
önceki yılın aynı
dönemine göre
yüzde 12,6 artış)
Manşetlerde
Birleşik Krallık: Sırada ne var?
28 Haziran’da, Birleşik Krallık’ın son kez katılımıyla gerçekleşen Avrupa Konseyi toplantısında AB liderleri
Birleşik Krallık’ın Brexit sürecinin “düzenli” bir şekilde gerçekleşmesini istedi. Başbakanın Eylül başında
Muhafazakar Parti toplantısında seçilecek olması ihtimali ile bu istek Birleşik Krallık’taki liderliğin değişimine hız
kazandırabilir. Görevli Başbakan David Cameron, AB Anlaşmasının 50’nci maddesini hayata geçirmeyi yerine
gelen isme bırakma planını tekrarladı ve bu da Birleşik Krallık’ın AB’den çıkışıyla ilgili görüşmelerin başlamalarını
sağlayacak. Avrupa Konseyi’nin 27 Devlet Başkanının katılıyla gerçekleşecek ikinci toplantısı ortak bir müzakere
tutumunun belirlenmesine yardımcı olabilir. Finansal piyasalardaki baskıların bir miktar azalmasına rağmen
Brexit kararının oy çoğunluğuyla alınmasının ardından FTSE’deki kayıp yüzde 3 seviyesinde gerçekleşti (28
Haziran). Finans, otomotiv, inşaat ve perakendenin de aralarında bulunduğu bazı sektörlerde güçlü kayıplar
kaydedildi. Belirsizliğin süresinin uzaması ile volatilitenin yüksek seyretmeye devam etmesi bekleniyor. Birleşik
Krallık’ta yılın ikinci yarısında ekonomik durgunluğun olması riski yüksek. Yatırımların tüm bunlardan olumsuz
etkilenmesinin beklenmesinin yanı sıra GBP’deki değer kaybı da satın alma gücünü etkileyecek. Birleşik
Krallık’ta ithalat maliyetlerinin artması, hacimlerin ise azalması beklenirken 2017’de GSYH büyümesine 0,1
puanlık azalma ile bunun Euro Bölgesi ülkeleri üzerindeki etkisinin ılımlı seyredeceği öngörülüyor.
İspanya: Tıkanıklık çözümlenmeyebilir
Aralık 2015’teki seçimlerin ardından hükümet kurulamayınca genel seçimler 24 Haziran’da tekrarlandı. Halk
Partisi, mecliste en fazla koltuğa sahip parti olarak onaylandı (350 koltuktan 137’si) ve Aralık’a oranla 14
koltuk daha kazandı. 85 koltuk ile ikinci en büyük politik gücü temsil etse de Sosyalist Parti Aralık’a oranla 5
koltuk kaybederek hayal kırıklığına uğrattı. Önceki seçimlerde 40 koltuk kazanarak şaşırtan merkez sağ parti
Ciudadanos da destek kaybederek 32 koltuğa sahip oldu. Bunlara ek olarak, Podemos Unidos koalisyonunun
mecliste 71 koltuk kazanmasıya (Aralık ayındakiyle aynı sayıda) sert sol da güç kazanamadı. Bu sonuçlara ve
koltuk dağılımındaki değişime rağmen politik tıkanıklık çözümlenemeyebilir çünkü hiçbir parti mecliste son
çoğunluğa sahip olamadı. Politik belirsizliğin 2016 yılında GSYH’de -0,3 puanlık düşüşe neden olacağını,2015’teki
yüzde 3,2’nin ardından ekonominin genel olarak yüzde 2,6 genişleme kaydedeceğini öngörüyoruz.
Gana: Başarının geri döndüğünü söylemek için çok mu erken?
Geçici veriler birinci çeyrekteki GSYH büyümesinin bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 4,9 seviyesinde
olduğunu gösteriyor (2015’in dördüncü çeyreğinde yüzde 4,1). Bunun arkasındaki itici kalemlerin hizmetler (yüzde
8,8’lik büyüme; enerji, su ve iletişim alt sektörlerinin desteğiyle) ve sektördeki daralmayı telafi eden (yüzde -1,1; altın
çıkışları azaldı ve Jubilee’nin petrol çıkışları hedefin altında gerçekleşti) tarım olduğu (yüzde 2,8’lik artış; bitkiler ve
kakao) görülüyor. Hizmetler, GSYH’nin yüzde 60’ına ve endüstrinin yüzde 27’sine tekabül ediyor. Hükümetin yüzde
5,4’lük hedefine karşılık 2016 yılındaki GSYH büyümesinin yüzde 5 seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Bu
da 2014 ve 2015’e oranla yüzde 4’lük bir iyileşmeye işaret ediyor. Gana halihazırda ekonomik ajandasını desteklemek
üzere Nisan 2018’e kadar IMF’nin üç yıllık Uzatılmış Fon Kolaylığına sahip. Ancak Kasım ayında gerçekleşecek seçimler
öncesinde politikayla ilgili belirsizliklerin söz konusu olacağına dair belirsizlikler de var. Oldukça yüksek gümrük
vergilerine karşı protestolar sonrasında Başkan John Mahama elektrik maliyetlerini azaltmaya yönelik planlarını
açıkladı. Seçim sürecinde istikrar korunabildiği takdirde Euler Hermes GSYH büyümesinin 2017 yılında yüzde 7,5
olacağını ve beraberinde ticari fırsatlar geleceğini öngörüyor.
www.eulerhermes.com.tr
Ürdün: Ön grup
IMF ve yerel yetkililer üç yıllık Uzatılmış Fon Yardımı konusunda anlaşmaya vardı. Bunun Temmuz ayında Fonun
yönetim kurulundan onay alması olasılığı yüksek gözüküyor ve gelişmelerin bu yönde olması durumunda,
büyük ölçekte göç alımı ile baş etmeye çalışan ekonominin desteklenmesi yönünde daha fazla kredi imkanına
yol açabilir. IMF yardımı aynı zamanda Ürdün’ün 10 yıllık ekonomik planlama çerçevesi 2025 Vizyonunu da
destekleyecek. 2025 vizyonu, GSYH’nin yüzde 94’üne tekabül eden kamu borcunu 2021’e kadar yüzde yaklaşık
77’sine indirmeyi amaçlayan planların adımlarından biri. Fon, Ürdün’ün para biriminin sabit oranda kalmasının
ekonomi için olumlu olduğunu kaydetti ve kısa vadede döviz kuru oranı sisteminde bir değişiklik olmasını
beklemiyoruz. 25 Haziran haftasında kuzeydeki Suriye sınırında gerçekleşen araç bombalaması ülkenin
risk perspektifi konusunda bir hatırlatma oldu ve ticarette bazı bozulmalara yol açtı ancak iş ortamı nitekim
destekleyici olmaya devam ediyor. Euler Hermes olarak Ürdün’ün GSYH büyümesinin 2016’da yüzde 2,5,
2017’de ise yüzde 3 seviyesinde olacağını öngörüyoruz.
Mercekteki Ülkeler
Amerika
Venezuela: Politik kriz ve ekonomik çöküş
Gıda ve temel mallarda kıtlığın arması ile ülke ekonomik ve sosyal çöküğün eşiğinde. Görünüm oldukça olumsuz: GSYH,
2016 yılında yüzde 10 daralacak; enflasyonel baskılar azalmıyor (bu yıl yüzde 1000’in üzerinde); ve sosyal hoşnutsuzluk
artmaya devam ediyor. Politik muhalefet, Maduro’nun hükümetini ülkenin gidişatından sorumlu tutuyor ve başkanın
görevini sonlandırmak doğrultusunda referanduma yol açabilecek bir imza kampanyası başlattı. İlk imza kampanyası, 10
Haziranda Ulusal Seçim Konseyi (CNE) tarafından geçersiz bulundu ve bir yenisi başlatıldı. Dolandırıcılığı önlemek için
imza kampanyasını imzalayanların kimlikleri kontrol edilecek. Ulusal Seçim Konseyi’nin imza kampanyasının geçerli olup
olmadığına arar vermek için 26 Temmuza kadar zamanı olacak. Eğer geçerli olduğuna karar verilirse referandum çok kısa
bir sürede, 2017’de yapılabilir. Başkanın görevine son verilebilmesi için Maduronun 2013 seçimlerinde aldığı oylara eşit veya
fazlasının (7,5 milyon) görevden alınmasına yönelik toplanması gerekiyor. Bu durumda yeni seçimlerin yapılması gerekecek.
Avrupa
Almanya: Brexit öncesinde duyarlılık iyileşme kaydetti
Ifo İş Ortamı, haziran ayında yedi aylık yüksek orana, 108.7’ye ulaştı (mayıs ayında 107.8). Hem mevcut (114.2’den 114.5) ,
hem de beklenti (101.7’den 103.1) bileşenlerinde artış kaydedildi. Buna paralel şekilde ZEW Ekonomik Duyarlılık Beklentileri
Endeksi 19.2 (Mayıs ayında 6.4) ve ZEW Mevcut Duyarlılık Endeksi 54.5’e (53.1’den) yükseldi. Bunlara ek olarak, Gfk Tüketici
Duyarlılığı Göstergesi Haziran ayında 9.8’e yükseldi (9.7’den) ve Temmuzda 10.2 ile 11 aylık en yüksek seviyeye ulaşması
bekleniyor. Diğer yandan, Haziran ayındaki flaş satın alma endeksi 50.0’lık sınırın büyük oranda üzerinde kalarak genişlemeye
işaret etti. Hizmet Aktivitesi Endeksindeki düşüşün sonucu olarak Kompozit Çıkış Endeksi hafif düşüşle 54.1’e ulaşırken
(55.1’den) Üretim Çıkışları Endeksi de iyileşme kaydederek 26 aylık en yüksek seviyeye, 55.7’ye (53.3’ten) ulaştı. Euler Hermes,
duyarlılık göstergelerinin Brexit kararına karşı önümüzdeki ay düşüş kaydedeceğini öngörüyor ancak 2016 için yüzde 1,7’lik
GSYH büyümesi tahminini koruyor.
Afrika ve Orta
Doğu
Bahreyn: Bir dahaki sefere?
18 Haziran haftasında önce gelen Şii vaizlerinden Sheikh Isa Qassim yabancı isteklere hizmet ettiğine dair iddialar nedeniyle
vatandaşlıktan men edildi. Yine haziran ayında, hükümet Şii muhalefet organizasyonu al-Wefaq’a uzaklaştırma vererek
varlıklarına el koydu. Bunun nedeni olarak organizasyonun “terörizm, ekstremizm ve şiddet” uygulaması gösterildi. Ülkenin
dindar karakteri (Şii çoğunluk; Sünni azınlık) ve yakın tarihi (Suudi Arabistan, 2011 yılında Arap Baharını önlemek için bölgeye
askeri birlik yollamıştı) göz önünde bulundurulduğunda bu Şii ve Sünni güçlerin arasındaki güç savaşının yükselişine işaret
ediyor. Mezhep bölünmelerinin daha da güçleneceği göz önünde bulundurulduğunda bu riski oldukça yüksek olan bir
gelişme. Bu etkili karışımda başka etkenler de var: Bahreyn, ABD’nin beşinci filosuna ev sahipliği yapıyor, Birleşik Krallık deniz
kuvvetleri tabanını genişletiyor ve ekonomi, değişken akışlarla karşı karşıya olan, aralarında finansın da bulunduğu sektörlere
dayanıyor. Düşük petrol fiyatları ve istikrarla ilgili endişeler nedeniyle karşı karşıya olunan rüzgarlar nedeniyle ticari fırsatlar
kısıtlanabilir.
www.eulerhermes.com.tr
Asya Pasifik
Güney Kore: İlham verici büyüme
Hükümet, zayıf seyreden büyümenin canlanması ve finansal piyasalarda istikrarın sağlanması üzere 20 Trilyon KRW’luk
(Güney Kore Wonu) bütçe planını açıkladı (GSYH’nin yüzde 1,2’sine tekabül ediyor). Hedef, istihdam oluşturulmasında
iyileşme kaydedilmesi ve kurumsal yeniden yapılandırma nedeniyle engellenen bölgesel ekonomilerin desteklenmesi.
Birleşik Krallık’ın AB’den ayrılmaya karar vermesi ile dış belirsizliklerin artması bekleniyor. Bütçe planı kapsamında Haziran
ortasında 25 baz puanlık faiz oranı düşüşü gerçekleşmesi bekleniyor. Bu canlandırıcı ölçüler gerekli görüldü çünkü GSYH
büyümesi birinci çeyrekte bir önceki yılın aynı döneminde göre yüzde 2,8 yavaşlama kaydetti (öncesinde yüzde 3,1 idi),
deflasyonel baskılar halen yüksek (üretici fiyatları mayıs ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 3,1 gerileme
kaydetti) ve tüketici fiyat enflasyonu düşük. Göstergeler, kısa vadede hassas büyümeye ve güvenin düşük olacağına
(Nikkei İmalat Satın Alma Endeksi Mayıs ayında 50.1 seviyesindeydi) işaret ediyor. Yüksek gelirli ülkeler ve Çin’den gelen
talebin ılımlı seyretmesi ihracatın zayıf olacağına işaret ediyor. Yerel talebin canlandırılması için daha fazla mali ve parasal
destek ölçülerinin alınması gerekiyor. Euler Hermes, Güney Kore’nin büyümesinin 2016 yavaşlayarak yüzde 2,5 seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyor (2015’te yüzde 2,6).
Takvim / Neleri Takipte Olacağız?

30 Haziran
Euro Bölgesi ve Polonya Haziran ayı TÜFE

30 Haziran
Fransa
Mayıs ayı tüketici harcamaları

30 Haziran
Almanya
Mayıs ayı perakende satışları

30 Haziran
Birleşik Krallık
Birinci çeyrek GSYH (üçüncü tahmin)

30 Haziran
Romanya
Faiz oranı kararı

01 Temmuz
Euro Bölgesi
Haziran ayı imalat satın alma endeksi

01 Temmuz
Euro Bölgesi
Mayıs ayı işsizlik oranları

01 Temmuz
Japonya
Mayıs ayı işsizlik oranları

01 Temmuz
İspanya
Haziran ayı imalat satın alma endeksi

01 Temmuz
Peru
Haziran ayı TÜFE

01 Temmuz
Brezilya
Haziran ayı imalat satın alma endeksi

04 Temmuz
Euro Bölgesi
Haziran ayı Sentix yatırımcı güveni

04 Temmuz
Türkiye
Haziran ayı enflasyon verileri

05 Temmuz
Euro Bölgesi
Haziran ayı hizmet ve kompozit satın alma endeksi

05 Temmuz
Rusya
Haziran ayı enflasyon verileri

06 Temmuz
Polonya
Faiz oranı kararı

06 Temmuz
Almanya
Mayıs ayı fabrika siparişleri
www.eulerhermes.com.tr
FERAGATNAME
Bu değerlendirmeler, her zaman aşağıdaki feragatnameye tabidir.
Bu materyal, bir Allianz şirketi olan Euler Hermes SA tarafından yayınlanmıştır ve sadece bilgilendirme amaçlıdır, tavsiye amaçlı
değerlendirilmemelidir. Bu bilginin alıcıları, kendi bağımsız değerlendirmelerini yapmalıdır ve sadece bu bilgilere dayanarak harekete
geçmemelidir. Bu materyal, bizim onayımız olmaksızın çoğaltılmamalı ve hiçbir belgeye eklenmemelidir. Yasaklanmış olabileceği hiçbir yargı
alanında dağıtımına kalkışılmamalıdır. Bu bilginin güvenilirliği bağımsız olarak Euler Hermes tarafından doğrulanmamıştır ve bilginin doğruluğu
ile tamamlığı hakkında Euler Hermes, hiçbir şekilde (söyleyerek veya ima yoluyla) temsil veya garantide bulunmamakta, bu bilgiye güvenmek ve
onu kullanmak aracılığıyla doğabilecek hiçbir sorumluluk ve yükümlülüğü kabul etmemektedir. Aksi belirtilmedikçe, sadece Euler Hermes Finans
Departmanı’nın tüm görüş ve tahminleri bu tarihten itibaren hiçbir bildirim olmaksızın değiştirilebilir. Euler Hermes SA, Fransa Mali Pazar Yetkilisi
tarafından yetkilendirilmiş ve düzenlenmiştir.
Bu değerlendirmeler aşağıdaki feragatnameye tabidir.
Geleceğe Dair İfadelerle İlgili Temkin Notu: Burada yer alan ifadelerin bazıları gelecekle ilgili beklentiler ve yönetimin mevcut görüş ve varsayımlarına
dayalı ileriye dönük ifadeler olabilir. Bu ifadeler bilinen ve bilinmeyen riskler içerdiğinden bu durum, gerçek sonuçların, performansın veya
olayların, bu ifadelerde belirtilen veya ima edilenden farklı olmasına yol açabilir. Metin içeriği gereği ileriye yönelik ifadelerin yanı sıra, “olabilir”,
“olacaktır”, “olmalıdır”, “beklenmektedir”, “planlanmaktadır”, “amaçlanmaktadır”, “beklemektedir”, “inanmaktadır”, “tahmin etmektedir”,
“öngörmektedir” veya “devam etmektedir” gibi kelimeler ileriye yönelik ifadelere örnek teşkil etmektedir. Gerçek sonuçların, performansın veya
olayların, bu ifadelerde belirtilenden farklı olmasına yol açan sebepler, bunlarla sınırlı olmamak kaydıyla şöyle sıralanabilir: (i) genel ekonomik
koşullar özellikle de Allianz SE’nin temel iş kolundaki ve ana pazarlarındaki ekonomik koşullar, (ii) gelişmekte olan piyasalar da dahil olmak üzere
finans piyasalarının performansı, (iii) sigortalı zarar olaylarının ciddiyeti ve sıklığı, (iv) hastalık ve ölüm oranları ve trendleri, (v) kalıcılık seviyeleri,
(vi) kredi temerrütlerinin boyutu (vii) faiz oranları, (viii) Euro-Dolar paritesi de dahil olmak üzere döviz kurları, (ix) değişen rekabet düzeyleri,
(x) para yığılması ve Avrupa Para Birliği de dahil olmak üzere kanun ve yönetmeliklerdeki değişiklikler, (xi) Merkez Bankalarının ve/veya yabancı
hükümetlerin politikalarındaki değişiklikler, (xii) şirket alımlarının etkileri ve ilgili birleşme konuları, (xiii) yeniden yapılanma önlemleri ve (xiv) genel
rekabet faktörleri (her durum için yerel, bölgesel, ulusal ve/veya global bazda). Bu faktörlerin çoğunun terörist faaliyetlerin sonucunda meydana
gelmesi veya kuvvetlenmesi daha muhtemeldir. Burada bahsi geçen konular zaman zaman Allianz SE’nin ABD Menkul Kıymetler ve Borsalar
Komisyonu’na sunduğu dosyalarda açıklanan riskleri ve belirsizlikleri de içerebilir. Grup, burada yer alan geleceğe dair bilgilerin güncellenmesi
konusunda hiçbir yükümlülük üstlenmemektedir.
www.eulerhermes.com.tr