Haftalık Bülten

Haftalık Bülten
19 Aralık – 23 Aralık 2011
Avrupa Merkez Bankası (ECB) dün 3 yıl vadeli likidite operasyonlarının ilkinde 523 tane bankaya 489.19 milyar euro likidite sağladı. Bu operasyon öncesinde bankalara sağlanacak likiditenin sorunlu ülke tahvillerine doğru yöneleceği beklentileri kuvvetli olduğu için yurtdışı piyasalarda alıcılı bir seyir izleniyordu. Ancak bu paranın sorunlu ülkelerin tahvillerine gitmeyebileceği, hatta bankaların, sorunlu Avrupa pozisyonlarını azaltabileceğine ilişkin bir algılama oluştu. Yapılan açıklamalardan anlaşıldığı üzere, bankalar bu paranın bir kısmını kendi ihraç ettikleri tahvillerin itfasında, bir kısmını da kredi olarak kullanmayı düşünüyor. Piyasaya verilen bu likidite sonrasında bankalar gerçekten rahatladı mı rahatlamadı mı, 28 Şubat’ta gerçekleştirilecek ikinci ihaleye gelen taleple belli olacak. Bu sağlanan likiditeye karşı bankaların hala sıkıntıda olduğuna işaret eden her haber piyasalara satış olarak yansıyacaktır. Avrupa ve Türkiye tarafı oldukça kırılgan olmasına rağmen ABD piyasaları güçlü kalmaya devam ediyor. Son çeyrekte açıklanan ABD verilerinin toparlanmaya işaret etmesi, şüphesiz bu sağlam duruşun arkasında yatan önemli bir faktör olarak karşımıza çıkıyor. Bugün TCMB toplantısı gerçekleşecek. TCMB’den bugün yeni bir karar alması beklenmiyor. Bizim beklentimiz ise PPK’dan çıkacak her türlü kararın süpriz olmayacağı yönünde. TCMB’nin mevcut politikasında bir ayar gerekiyor. İki ay önceki politika değişikliğinden bu yana istenen sonuç alınamadı ve parasal sıkılaştırmaya rağmen hem kur hem de faiz yukarıda işlem görüyor. Kurdaki yükseliş nedeniyle enflasyon 2012’nin ilk yarısında %10’larda gezinecek. 2012’nin ilk çeyreğinde kurların daha da yükselmesi durumunda TCMB’nin birincil önceliğe taşıdığı enflasyon hedefi şaşacak. TCMB bugün haftalık faiz oranlarını yükseltirse şaşırmamak lazım. Temel öncelik enflasyon ise faiz yükselişi şart. Fakat TCMB’nin yeni karar almasında önündeki temel engel ise Euro Bölgesi’nde resesyona giriş ve belirsizlikler. Bu nedenle TCMB içeriside enflasyon, dışarıda resesyon arasında bugün adım atmayabilir. TCMB’nin hiçbir adım atmaması, hiçbirşeyin değişmeyeceği anlamına gelecektir. Geçen ay TCMB Başkanı Erdem Başçı’nın bahsettiği bankaları üç aylık fonlama bugün hayata geçirilirse o zaman bu TCMB’nin yurtdışına ilişkin temel endişeleri olduğu anlamına gelecektir. Sonuç olarak ek likidite tedbirleri piyasaları endişelendirir, hiçbir adım atılmaması ise mevcut zayıflığı sürdürür. Yurtdışı piyasalarda yılsonu rallisi yaşanmasa da, yılın bitimine doğru yaklaştıkça tepki çabaları çabaları sürüyor. ABD’de dün aşağı yönlü revize edilen büyüme verilerine rağmen, piyasalar iyi gelen verileri fiyatlandırmayı tercih etti. Son üç buçuk yılın en düşük seviyesine gerileyen işsizlik maaşı başvuruları ve Michigan Tüketici Güven Endeksi’nin beklentilerden iyi gelmesi olumlu algılandı. Yılbaşı tatili öncesi neredeyse tüm piyasaların aynı anda işlem gördüğü son gün bugün. Haftaya ABD’den Avrupa’ya kadar birçok ülke borsaları tatil nedeniyle kapalı olacak. Bu nedenle önümüzdeki haftadan itibaren yurtdışı piyasalarda düşük işlem hacimleri ile volatilitesi düşük bir seyir izleyeceğiz. TCMB iki arada bir derede politikasını devam ettirecek. TCMB’nin enflasyonun yüksek olduğunu ve daha da yükseleceğini kabul ederken, 2012’nin sonunda enflasyonun yarı yarıya düşeceğine dair beklentisini belirtmekte. TCMB’nin enflasyonu 2012’nin yıl sonuna kadar yarı yarıya indirmesi için faiz artırması lazım ama artırdığı durumda yurtdışı koşullar nedeniyle büyümeye beklenilenden daha bir sert etki yaratmasıda muhtemel. Bu yüzden TCMB iki arada bir derede politikasını devam ettirecek. TCMB’nin mevcut politikasının piyasalara tezahürü zayıflık olacaktır. Fransa’nın dün kabul ettiği yasa tasarısının piyasalar üzerinde bir etkisi olmasını beklemiyoruz. Fransa’da senatoda geçmediği taktirde sadece seçim politikası olarak kalacaktır. Gelişmekte olan ülkeler ile gelişmiş ülkelerde yıl sonu rallisi hareketine baktığımızda, gelişmiş ülkelere karşı risk alma iştahı artmış durumda. Gelişmekte olan ülkelere ise hala bir temkinlilik hakim. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
http://www.uguraydin.org
|
http://yatirimuzmani.uguraydin.org
|
[email protected]