ağustos 2012 – piyasalarda yaşanan gelişmeler

Sözleşmenizle ilgili bilgilere kolayca
erişebilirsiniz!
Sözleşme bilgilerinize
www.axahayatemeklilik.com.tr
internet sitemizde
“online işlemler” başlığı altından ulaşabilirsiniz.
Sorularınız için;
Müşteri Hizmetleri Departmanı
Tel: 444 1 999
Faks: 0 212 293 58 68
E-posta: [email protected]
AĞUSTOS 2012 – PİYASALARDA YAŞANAN GELİŞMELER
Global Gelişmeler
Global piyasalarda açıklanan verilerdeki karışık görünüm piyasalar üzerinde baskı yaratırken Merkez Bankalarının büyümeyi desteklemek için adım
atacağına dair güçlü beklentiler ağustos ayı boyunca piyasaları desteklemeye devam etti. Piyasalar ABD tarafından gelen açıklamalarla parasal
genişleme beklentilerini fiyatladı. Özellikle ayın son iki haftasında gözler ayın son günü gerçekleşen FED’in Jackson Hole toplantısına kilitlendi.
Makro görünümde Avrupa tarafında sorunların çözümüne ilişkin gerekli adımların bir türlü atılamamasına ek olarak, açıklanan verilerde olumsuzkarışık görünümün devamı moralleri bozmaya devam etti. Ay içerisinde ABD’de ekonomik toparlanmanın sınırlı kaldığı, dünyanın geri kalan kısmında
ise ekonomik faaliyetlerin hızlı bir şekilde ivme kaybettiği görüldü. ABD’de öncü üretim göstergeleri zayıflığını korurken, işsizlik oranının FED’in üst sınır
olarak belirlediği %8,2 seviyesini aşarak %8,3 seviyesine yükselmesi piyasalarda tedirginlik yarattı. Büyüme tarafında ikinci çeyrekte ABD ilk çeyreğe
göre toparlanırken, Euro Bölgesi küçülerek resesyon endişelerinin yinelenmesine sebep oldu. Ağustos ayı Çin ve Avrupa PMI’ları (satın alma yöneticileri
endeksi) negatif sinyal vermeye devam etti. Çin’deki verilerde görülen bozulma ise Çin’in ekonomiyi desteklemeye yönelik adımlarını hızlandırması
gerektiğine yönelik beklentileri artırdı. Japonya’da tüketici fiyatları temmuz ayında da gerilemeye devam ederken sanayi üretiminde gerçekleşen
beklenmeyen düşüş piyasalarca negatif algılandı. Avrupa tarafında ise PMI endeksleri 50 seviyesinin altında kalarak daralma sinyali vermeye,
Yunanistan ve İspanya global gündem maddeleri olmaya devam etti. Yunanistan tasarruf önlemlerini ve ekonomik reformları uygulamak için daha
fazla zaman talep ederken, Avrupalı liderlerin bir araya gelmelerinden somut bir sonuç çıkmadı. Somut kararlar için eylül ayında yayımlanacak Troyka
raporunun beklenildiğinin altı çizildi.
Ayın son günü gerçekleşen Jackson Hole toplantısında, Bernanke’nin gerektiği takdirde daha fazla genişlemeye hazır olduklarının altını çizmesi
13 Eylül’de gerçekleşecek FED faiz toplantısında 3. parasal genişleme paketi gelebileceğine dair beklentileri kuvvetlendirdi. Toplantıda Bernanke,
istihdam piyasasındaki durgunluğun ciddi bir endişe kaynağı olduğunu ifade ederken daha önceki parasal gevşemelerin ekonomideki toparlanmaya
önemli bir katkı sağladığını belirtti.
Türkiye’de Makro Görünüm
Enflasyon
Ağustos ayı enflasyonunda TÜFE, beklentilerin üzerinde %0,56 artış kaydederken ÜFE beklentilerin gerisinde %0,26 artış kaydetti. Böylece yıllık
enflasyon %8,8 seviyesine geriledi. TÜFE’nin beklentilerin üzerinde artış kaydetmesinin temel nedeni %1,46 artış kaydeden gıda fiyatları oldu.
Bunun yanında ulaşım kalemi beklentilere paralel %1,6 artış kaydetti. Kalemin artış sebebi LPG, benzin ve dizel fiyatlarında görülen fiyat artışları
oldu. MB söylemlerine paralel olarak ağustos ayında da enflasyonda düşüş gözlemlendi. Enflasyonun önümüzdeki dönemde düşüş trendine
devam edeceğini belirten MB son yayımlanan enflasyon raporunda da olumlu tavrını sürdürerek 2012 yılında enflasyonun orta noktası olan
%6,2 seviyesinde gerçekleşmesini beklediğini belirtti.
Faiz ve Para Politikası
Merkez Bankası Ağustos ayında düzenlediği Para Politikası Kurulu toplantısında faizleri ve faiz koridorunu değiştirmezken, para politikasında
her iki yönde de esnekliğin korunacağını belirterek, önümüzdeki dönemde ekonomik büyümeyi desteklemek amacıyla faiz koridorunu
daraltabileceğinin sinyalini verdi. Mevcut durumda, Merkez Bankası’nın haftalık ve aylık ihaleler yoluyla verdiği likiditeyi artırması ortalama
fonlama maliyetlerinin aşağı çekilmesine neden oldu. Hâlihazırda faizlerin gerilemesi sebebiyle MB’nin önümüzdeki dönemde yapması beklenen
faiz koridorunda daraltma hamlesinin ortalama fonlama maliyetleri üzerindeki düşürücü etkisi şimdiden gözlemlenmektedir. Bunun yanı sıra
önümüzdeki dönem içerisinde faizlerdeki düşüş eğilimi TL üzerinde baskı yaratabilecektir.
Ay içerisinde yayımlanan Para Politikası Kurulu toplantı raporunda ise MB iç piyasa satışlarının, güven endekslerinin ve imalat sanayii yatırım
eğilimi verilerinin üçüncü çeyrekte iktisadi faaliyetteki toparlanmanın öngörülenden daha zayıf olabileceğine işaret ettiğini vurguladı. Kurul, küresel ekonomideki sorunlara rağmen, altın hariç ihracatın güçlü bir artış eğilimi sergilediğine dikkat çekerek bu durumun iç ve dış talep arasındaki
dengelenmeye yönelik politikaların birikimli etkilerinden ve dış piyasalardaki pazar ve ürün çeşitlendirmesinden kaynaklandığını belirtti. Öte
yandan kredi büyümesindeki yavaşlama ve göreli fiyat hareketlerine bağlı olarak ithalatın yıllık bazda gerilediğinin altı çizilirken, 12 aylık birikimli
cari açığın kademeli olarak azalmaya devam ettiği belirtildi.
Büyüme
Ağustos ayında Türkiye özelinde piyasalarda olumlu hava yaratan bir başka etken Fitch Ratings’ten gelen açıklamalar oldu. Fitch hazırladığı
raporda cari açıkta görülen düşüş trendinin yanı sıra enflasyon hedefinin de yakalanmasının not artırımı manasına gelebileceğini vurguladı.
Türkiye ekonomisinin bu yıl %2,8, 2013’te ise %4,5 büyümesini bekleyen kuruluş, Türkiye’nin yıllık enflasyonunun aralık ayında %6,4 olacağı
öngörüsünde bulundu. Raporda risklerin de altı çizilirken, Türkiye’nin formal resesyondan kaçınmasının beklenildiğine, Türkiye’nin ihracatının
Ortadoğu’daki risklere karşı açık olduğuna, buna rağmen sermaye akışı risklerine karşı dayanıklılığının etkileyici olduğuna vurgu yapıldı.
Bu çalışma İş Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından AXA HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. için hazırlanmıştır.
Dış Ticaret
Temmuz ayı dış ticaret verilerine göre, 2012 Temmuz ayında ihracat yıllık bazda %8,5 artış kaydederken ithalat %1,5 azalmıştır. Böylece dış
ticaret açığı yıllık bazda %14 daralarak 7,9 milyon dolara gerilemiştir. Takvim etkisinden arındırılmış veri incelendiğinde ise ihracat kaleminde
%8,5 artış görülürken ithalat kalemindeki gerileme %5,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2011 son çeyreğinde ve 2012’ye girerken talebi kısmaya
yönelik alınmış olan önlemlerin ithalat kalemlerinde yansımaları son 10 aydır azalma seyrine giren tüketim mallarında görülmeye devam
etmektedir. Temmuz ayı dış ticaret verisinde görülen iyileşme trendinin devamı İran’a yapılan altın ihracatından, düşen petrol fiyatlarından ve
ekonomik yavaşlamadan destek alsa da ay itibarıyla veride kaydedilen daralmanın ivme kaybettiği görülmektedir.
Finansal Piyasalara Bakış
Dünya borsalarının geneli ağustos ayını artıda tamamladı. Olumlu performansın ana sebebi teşvik beklentileri oldu. Ay içerisinde kötü gelen
makro ekonomik verilerden çok parasal genişleme beklentilerinin fiyatlandığı göz önüne alınırsa uzun vadede genel ekonomik gidişatın
belirleyici olacağı görüşüyle şu an yaşanmakta olan iyimserliğin bir miktar iskonto edilebileceğini düşünmekteyiz.
Türkiye’nin 2012 yılına, global piyasalarda yaşanan risk algılamalarındaki iyileşme ve bol likiditenin yarattığı iyimser havanın desteğiyle iyi performans göstererek başladığı görülmektedir. Endeks, risk iştahının artması, artan 3.Parasal Genişleme Programı beklentileri ve Avrupa tarafında
borç krizinde çözüme yaklaşıldığına dair beklentilerin yarattığı iyimser havayla olumlu performans sergiledi. Türkiye özelinde, cari açığın düşüş
trendinde olması,
enflasyon baskısının hafiflemesi, not artırımı beklentileri endeksin global piyasalara kıyasla olumlu yönde ayrışmasına destek verdi. Bu
çerçevede endeksin Ağustos ayı aylık getirisi %4,84 olurken, yılın başından bu yana getiri %31,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yılbaşından bugüne
hızlı yükseliş kaydeden hisse senedi piyasasında bundan sonraki dönemde temkinli olunarak uygun olduğu düşünülen seviyelerde kısa vadeli
alım satım fırsatları değerlendirilebilir.
FED’in 2014 yılı sonuna kadar para politikasını gevşek tutacağı beklentisiyle bol likidite risk iştahını desteklerken, Euro Bölgesi kaynaklı riskler,
ABD ve Avrupa Birliği’ndeki ekonomik yavaşlama ve Çin’deki büyüme endişeleri ve tarımsal emtia fiyatlarındaki artış piyasalar genelinde ana risk
unsuru olmaya devam etmektedir. Önümüzdeki dönemde Yunanistan Troyka raporu, 12 Eylül Almanya Anayasa Mahkemesi’nin Avrupa İstikrar
Mekanizması’na (ESM) bankacılık lisansı verilip verilmeyeceğine dair kararı, ECB ve FED toplantıları piyasalara yön verecek ana gelişmeler
olarak görülmektedir.
Makroekonomik Gösterge Tahminleri
2010
1,105
733
9.00%
6.40%
114
186
-72
-49
-6.6%
7.1%
6.50%
66.004
1.5078
1.5450
1.3384
GSYİH (milyar TL)
GSYİH (USD)
Büyüme Oranı (%)
TÜFE Enflasyonu (yıllık) (%)
İhracat (milyar ABD Doları)
İthalat (milyar ABD Doları)
Dış Ticaret Dengesi (milyar ABD Doları)
Cari İşlemler Dengesi (milyar ABD Doları)
Cari İşlemler Dengesi / GSYİH (%)
Faiz (Bono Bileşik) (Yılsonu) (%)
Politika Faizi (%)
İMKB - 100
ABD Doları / TL (Ortalama)
ABD Doları / TL (Yılsonu)
Euro / ABD Doları (Yılsonu)
2011
1,295
771
8.50%
10.45%
135
241
-106
-77
-10.0%
11.0%
5.75%
51,267
1.6795
1.8998
1.2961
2012 Beklentisi
1.430
794
3.20%
7.20%
152
243
-91
-62
-7.8%
7.25%
5.75%
69.000
1.8000
1.8000
1.2200
Not: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Emeklilik Fon Performansları – Ağustos
Emeklilik Fonu
Likit Karma Fonu (HEP)
Kamu Borçlanma Fonu (HEK)
Karma Dış Borçlanma Fonu (HED)
Hisse Senedi Fomu (HES)
Esnek Fon (HEB)
Aylık Değişim %
Yılbaşından Beri Değişim %
01/08/2012 - 31/08/2012
01/01/2012 - 31/08/2012
0.23%
0.71%
1.72%
2.26%
0.93%
3.77%
8.11%
-2.17%
31.87%
15.83%
Bu çalışma İş Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından AXA HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. için hazırlanmıştır.