garant emekl lk ve hayat a.ş. kamu borçlanma

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş.
KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI
EMEKLİLİK YATIRIM FONU
2011 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU
1.- Ekonominin Genel durumu
Global piyasalarda 2011 in son çeyreğinde Avrupa yine ön plandaydı. Aralık ayının
başında
gerçekleşen
Avrupa
liderler
zirvesinde
bölgede
mali
birliğin
sağlanması
konusunda atılan adımlara rağmen piyasaların tepkisi sınırlı kaldı. Bunun yanı sıra Aralık
ayındaki AB Liderler Zirvesi’nde alınan kararları İngiltere’nin kabul etmemesi, birlikteki
ilk büyük kırılma belirtisi olarak değerlendirildi. Avrupa Merkez Bankasının üç yıllık repo
ihalesiyle bankalara düşük faizli likidite
sağlaması ise klasik yıl sonu hareketiyle
birleşerek özellikle hisse senedi piyasalarında olumlu yansıma buldu. ABD tarafında son
dönemde gelen ekonomik verilerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ABD borsaları
öncülüğünde
toparlanma
çabalarının
destekledi.
Fakat
kredi
derecelendirme
kuruluşlarından gelen not indirimleri ve uyarıların halen devam ediyor olması nedeniyle
piyasalardaki yukarı hareketler yılın son çeyreğinde de sınırlı kalmaya devam etti.
AB tarafında aralık ayının ilk yarısında liderler zirvesi takip edildi. IMF’e 200 milyar
Euro’luk kaynak aktarımı ve mali anlaşmayı onaylayan ülkelerin denk bütçe uygulamasına
gitmesine karar verildi. Avrupa Merkez Bankası %1.25 olan gösterge faiz oranlarını
beklentiler dahilinde 25 baz puan indirerek %1.00’e çekti. Avrupa Merkez Bankası
gerçekleştirdiği likidite operasyonu ile 523 bankayı %1 faizle 429 milyar Euro fonladı.
Likidite operasyonunun ikincisi Şubat ayının sonunda gerçekleşecek. Son çeyrekte
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Belçika'nın ''Aa1'' olan uzun vadeli
kredi notunu iki basamak düşürerek ''Aa3''e çekti, kredi not görünümünü ise ''negatif''
olarak belirledi. Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Fransa'nın not görünümünü
"durağan"dan "negatif"e düşürürken, AAA olan uzun vadeli kredi notunu korudu.
Yılın son çeyreği ABD için toparlanma sürecine giriş yaptığı dönem olarak söylenebilir.
Amerika Birleşik Devletleri’nde yılın üçüncü çeyreğine ilişkin GSYH büyümesi önce
%2,5’den %2'ye daha sonra %1.8'e revize edildi. ABD'de İşsizlik maaşı başvuruları 364
bin kişiye gerileyerek, son 3.5 yılın en düşük seviyesine indi. Buna ek olarak ABD
Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi de Aralık ayında son altı ayın en yüksek
seviyesinde açıklandı. Fed Aralık 2008 tarihinden bu yana gösterge faiz oranlarını %00.25 aralığında tutmayı sürdürüyor. Fed, küresel ekonomide görülen yavaşlamaya
rağmen ABD ekonomisinin gelecek çeyreklerde ılımlı büyümesini sürdüreceğini söyledi.
Para Politikası Kurulu (PPK) Aralık ayında gerçekleştirdiği aylık olağan toplantısında
%5,75 seviyesindeki politika faizi ile gecelik borçlanma (%5,00) ve borç verme (%12,50)
faizlerinde değişiklik yapmazken, karar piyasa beklentisine paralel açıklandı. Yurtiçinde,
27 Aralık tarihinde 2012 yılı Para ve Kur Politikası’nı açıklayan TCMB, belirsizliğin
1
azaltılacağını belirttikten 2 gün sonra yaptığı bir toplantıda 29 Aralık itibarıyla ek
sıkılaştırmaya gidildiğini belirterek günlerin “normal” ve “istisnai” şeklinde ayrılacağını ve
o koşullara uygun şekilde fonlama yapılacağını belirtmiştir. Sonrasında da Kasım-Aralık
döneminde koridorun orta noktası olan %8 seviyelerinde seyreden borçlanma maliyeti
Aralık sonu itibariyle %11-%12 seviyelerine fırlamıştır. Ayrıca, sterilize edilmemiş döviz
satışları ile TL likiditesinin daha da sıkılması planlanmaktadır. Mayıs ayına kadar
uygulanması planlanan sıkı para politikasının şu an hedefin iki katı seviyelerinde
gerçekleşmiş
enflasyonu
%5
seviyelerine
indirmede
yeterli
olmayacağını
izleyip
göreceğiz.
2011 yılı Aralık ayında TÜFE’de bir önceki aya göre %0,58, bir önceki yılın Aralık ayına
göre %10,45 ve on iki aylık ortalamalara göre %6,47 artış gerçekleşmiştir. ÜFE’de ise bir
önceki aya göre %1,00, bir önceki yılın Aralık ayına göre %13,33 ve on iki aylık
ortalamalara göre %11,09 artış gerçekleşmiştir. Enflasyonun 2011 yılında çift haneli
rakamlara tekrardan dönüş yapması TCMB’nin 29 Aralık itibarıyla ek sıkılaştırmaya geçip
fonlama maliyetlerini %11-%12 düzeyine çekmesine neden oldu.
Türkiye’nin cari işlemler hesabı açığı, 2011 yılının Ocak-Kasım döneminde, bir önceki yılın
aynı dönemine göre yüzde 77,7 artarak, 70 milyar 241 milyon dolar oldu. 2010 yılının 11
aylık döneminde cari açık 39 milyar 522 milyon dolar düzeyindeydi. 2011 yılı Kasım
ayında ise cari açık 5 milyar 188 milyon dolar oldu. Cari işlemler açığının artmasında dış
ticaret açığındaki artış etkili oldu. Kasım ayında, ihracat yıllık %18,5 artarak 11.1 milyar
dolar, ithalat yıllık %8,8 artarak 18.6 milyar dolar oldu. Aynı dönemde dış ticaret açığı
7.5 milyar dolar oldu. Türkiye’nin Kasım 2011 itibariyle yıllık ihracatı 134 milyar dolara,
ithalatı da 240 milyar dolar olurken yıllık dış ticaret açığı da 106 milyar dolara yükseldi.
Türkiye ekonomisinde enflasyon artışı, faizlerdeki yükseliş, büyümenin yavaşlaması 2011
yılının son çeyreğinde de devam etti. Yeni yılda büyümenin sürdürülebilirliği konusunda
tedirginlik devam etmektedir. Özellikle dünyadaki
yüksek kredi büyümesi ve Cari
İşlemler Açığı/GSYH oranı nedeniyle ekonomideki kırılganlığın arttığı bu ortamda sermaye
hareketlerinin hız kesmesi durumu tüketim ve büyümeye olumsuz yansıyacaktır. 2012
yılında Avrupa bölgesi borç krizi sorunun çözümüne yönelik adımlar en önemli gündem
maddesi olmaya devam edecektir.
2.- Yatırım Politikaları ve Fon performansı
Merkez Bankası’nın izlediği para politikası tahvil piyasalarının seyrini belirleyen en önemli
faktör oldu. Banka sene başında politika olarak düşük faiz oranı ve yüksek karşılık oranı
bileşenini kullandı. Düşük faiz oranı
ile sermaye akımlarını yavaşlatmaya çalışırken,
yüksek zorunlu karşılık oranı ile de içerideki kredi büyümesini kontrol altına almayı
amaçladı. Ancak yıl ortasında, Avrupa’daki borç krizinin derinleşmesi ile beraber risk
iştahı azaldı ve gelişmekte olan piyasalara sermaye akımları da yavaşladı. USD/TL
kurunun 1,90 seviyelerinin üzerine çıkması ile Merkez Bankası izlediği para politikasını
değiştirmek durumunda kaldı. Banka borç alma (%5,75) ve borç verme faiz oranları
(%12,50) arasındaki faiz koridorunu yukarı yönlü genişleterek piyasadaki gecelik faiz
2
oranlarının yükselmesini sağladı. Faiz koridorunun aktif bir şekilde kullanması Merkez
Bankası’na para piyasalarının kontrolünde önemli bir esneklik sağladı.
Türk lirasındaki değer kaybı enflasyon üzerinde baskı yarattı. 2011 yıl sonu gerçekleşen
enflasyon rakamının çift haneli rakamlarda gerçekleşmesi, ve 2012 yılının başlarında da
bu yüksek seviyelerde kalması bekleniyor. Merkez Bankası faiz koridoru aracılığı ile
uygulamaya başladığı parasal sıkılaştırmanın enflasyonu kontrol altına almasını bekliyor.
Bu sıkılaştırma politikasında bir değişiklik olmasını beklemiyoruz. Dolayısıyla piyasa
faizlerinde yukarı yönlü bir hareket görülebilir.
31.12.2010-31.12.2011 tarihleri arasında fon getirisi %3,05 olarak gerçekleşirken,
yönetici benchmarkının getirisi %5,55 olarak gerçekleşmiştir.
Fon karşılaştırma ölçütü “%70 Garanti Bankası GARBO Genel Bono Endeksi, %20 KYD ON
Repo (brüt) Endeksi, %5 İMKB 30 Endeksi, %5 KYD 1 aylık gösterge mevduat endeksi
(TL)” olup, fon %70-100 aralığında devlet tahvili/hazine bonosuna, %0-30 aralığında ters
repoya, %0-10 aralığında hisse senetlerine, %0-20 aralığında mevduat/katılım hesabına
yatırım yapar.
3.- Fon Kurulu Kararları
•
19/01/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/10/2010-31/12/2010 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.
•
20/04/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
3
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/01/2011-31/03/2011 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.
•
20/07/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/04/2011-30/06/2011 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.
•
16/11/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/07/2011-30/09/2011 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.
•
21/12/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş.'nin kurucusu olduğu Kamu Borçlanma Araçları
Emeklilik Yatırım Fonunun Vadeli Opsiyon Borsasında aşağıdaki belirtilen kriterler
doğrultusunda işlem görmesine katılımcıların oybirliğiyle karar verilmiştir.
Hangi tür vadeli işlem sözleşmelerine taraf
olunacağı
Faiz ve Endeks vadeli işlem sözleşmeleri
Sözleşmelere hangi amaçla taraf olunacağı
Koruma amaçlı – Yatırım amaçlı
Sözleşmelere konu varlıkların nasıl belirleneceği
Fonun yatırım stratejisine ve karşılaştırma ölçütüne uygun olarak
Olası riskler
Yatırım amaçlı işlemlerde, alınan vadeli işlem pozisyonunun ilgili
dayanak varlığın spot piyasadaki fiyat hareketleri ile yüksek
korelasyonlu seyir izlemesi beklenmektedir. Koruma amaçlı
işlemlerde ise, ilgili dayanak varlığın spot piyasadaki fiyat
hareketleri ile korelasyonunun azalması koruma oranını azaltacak
bir risk faktörüdür.
Toplam açık pozisyon miktarının fon toplam
değerine oranı için belirlenen üst limit
İlgili yatırım bandının üst limiti
Borsa dışında taraf olunacak vadeli işlem
sözleşmelerine ilişkin değerleme esasları
Şu aşamada borsa dışında vadeli işlem sözleşmelerine taraf
olunmayacaktır. Taraf olunmak istendiğinde bu husus Fon Kurulu
kararında belirtilecek ve değerleme ilkeleri açıklanacaktır.
•
21/12/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş.'nin kurucusu olduğu emeklilik yatırım fonlarının
izahname, içtüzük ve tanıtım formlarında Sermaye Piyasası Kurulu kararları, tebliğleri
ve değişen piyasa koşulları nedeniyle değişiklik yapılması için Sermaye Piyasası
Kurulu'na başvuru yapılmasına katılımcıların oybirliği ile karar verilmiştir.
4