İÇİNDEKİLER

İÇİNDEKİLER
1. BÖLÜM: FİNANSAL YÖNETİM VE FİNANS KESİMİ
1.Finansal Yönetim Olgusu ............................................................................................................................ 1
1.1. Finans Bilimi ......................................................................................................................................... 1
1.2. Neden Finans Yöneticisine İhtiyaç Var? .................................................................................. 1
Karar Süreçleri)
1.3. Finans Yöneticisinin Temel İşlevleri (Finans Yönetiminde Temel .............................. 1
2. Finansal Piyasalar ......................................................................................................................................... 2
3. İşletmenin Amacı .......................................................................................................................................... 3
4. İşletme Organizasyonunda Finans Yöneticisi .................................................................................. 4
5. İşletmelerin Hukuki Yapıları .................................................................................................................... 4
2. BÖLÜM: FİNANSAL TABLOLAR VE FİNANSAL ANALİZ
1. İşletme ve Çevresi ......................................................................................................................................... 7
2. Finansal Tablolar........................................................................................................................................... 7
2.1. Bilançonun Yapısı ............................................................................................................................... 8
2.2. Gelir Tablosu ........................................................................................................................................ 9
3. Finansal Analiz ............................................................................................................................................... 9
3.1. Dikey Analiz .......................................................................................................................................... 9
3.2. Yatay Analiz .......................................................................................................................................... 11
3.3. Nakit Akım Analizi ............................................................................................................................. 15
3.3.1. Nakit Akım Tablosunun Yapısı .......................................................................................... 15
3.3.2 Serbest Nakit Akımı (Varlıklardan Sağlanan Nakit Akımı) .................................... 16
3.4. Oran Analizi .......................................................................................................................................... 17
3.4.1. Likidite Oranları ....................................................................................................................... 17
3.4.2. Faaliyet Yapısı Oranları......................................................................................................... 18
3.4.3. Faaliyet (Etkinlik) Oranları ................................................................................................. 19
3.4.4. Kârlılık Oranları ........................................................................................................................ 20
3.4.5. Sermaye Piyasası Performansı Oranları ........................................................................ 24
3.5. Sonuçları Değerlendirme ve Yorum ........................................................................................... 25
3.6. Oran Analizinin Kısıtları .................................................................................................................. 25
3. BÖLÜM: FİNANSAL PLANLAMA
1. Finansal Planlamanın Önemi ve Gereği .............................................................................................. 27
2. Bütçeleme Süreci ........................................................................................................................................... 27
3. Proforma Finansal Tabloların Hazırlanması..................................................................................... 28
3.1. Satışların Yüzdesi Yöntemi ............................................................................................................ 29
3.2. Oranlar Yöntemi ................................................................................................................................. 39
3.3. Kısa Vadeli Planlama: Nakit Bütçesi .......................................................................................... 41
4. Bir Kâr Planlaması Aracı: Başabaş Analizi ........................................................................................ 44
4.1. Başabaş Düzeyinin Hesaplanması .............................................................................................. 45
4.1.1. Nakit Başabaş Düzeyi ............................................................................................................. 45
4.1.2. Muhasebe Başabaş Noktası ................................................................................................. 47
4.1.3. Finansal Başabaş Noktası..................................................................................................... 47
5. Kaldıraç Analizi .............................................................................................................................................. 47
5.1. Faaliyet Kaldıracı ................................................................................................................................ 48
5.2. Finansal Kaldıraç ................................................................................................................................ 50
5.3. Bileşik Kaldıraç.................................................................................................................................... 51
4.BÖLÜM: PARANIN ZAMAN DEĞERİ
1. Paranın Zaman Değeri ve Faiz Kavramı .............................................................................................. 53
2. Faiz Hesapları ................................................................................................................................................ 55
2.1. Basit Faiz ................................................................................................................................................ 55
2.2. Bileşik Faize Göre Hesaplama ....................................................................................................... 55
2.3. Faizlendirme Sıklığı ve Efektif Faiz Oranı ............................................................................... 56
2.4. Enflasyon ve Faiz Oranı ................................................................................................................... 57
2.5. Senet İskontosu ................................................................................................................................... 58
2.6. Anüiteler: ............................................................................................................................................... 59
2.7. Faiz Tabloları........................................................................................................................................ 63
2.8. Borç Geri Ödeme (İtfa/Loan Amortisation) Tabloları ........................................................ 63
5. BÖLÜM: TAHVİL ve HİSSE SENEDİ DEĞERLEME
1. Tahvil, Hisse Senedi ve Değerleme Kavramı ..................................................................................... 65
2. Tahvil Değerleme .......................................................................................................................................... 65
2.1. Tahvil Türleri ....................................................................................................................................... 65
2.2. Kupon Ödemeli Tahvil Değerleme .............................................................................................. 65
2.3. İskontolu İhraç Edilen Tahvil Değerleme ................................................................................ 67
2.4. Tahvil Getirisi ....................................................................................................................................... 68
2.4.1. Cari Getiri (Current Yield): ................................................................................................... 68
2.4.2. Vadeye Kadarki Getiri/Verim Oranı (VKGO) (Yield to Maturity) ....................... 68
2.4.3. Dönemsel Getiri Oranı: (Rate of Return) ....................................................................... 69
3. Hisse Senedinde Değerleme ..................................................................................................................... 70
3.1. Kârpayı (İNA) Modeli........................................................................................................................ 70
3.2. Fiyat/Kazanç Oranı Modeli ............................................................................................................ 72
3.3. Piyasa Değeri/Defter Değeri Oranı Modeli ............................................................................. 73
3.4. Hisse Senedi Getirisi.......................................................................................................................... 73
6. BÖLÜM: RİSK, GETİRİ ve PORTFÖY
1. Kavramlar ......................................................................................................................................................... 75
2. Risk Türleri ...................................................................................................................................................... 75
2.1. Sistematik Risk .................................................................................................................................... 75
2.2. Sistematik Olmayan Risk ................................................................................................................ 76
3. Getiri ve Risk Primi ...................................................................................................................................... 76
4. Risk’in Sadece Getirilerideki Değişkenliğe (Oynaklık/Volatilite) Dayalı Ölçümü
(Stand-Alone = Piyasadan Yalıtılmış Risk) .............................................................................................. 78
5. Portföy ............................................................................................................................................................... 81
5.1. Modern Porföy Yaklaşımı ............................................................................................................... 82
5.2. Portföy Getirisi .................................................................................................................................... 82
5.3. Portföyün Riski .................................................................................................................................... 83
5.4. Portföyün Riskini Hesaplamada Teknolojinin Rolü ............................................................ 88
5.5. Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli ........................................................................................ 89
5.5.1. Menkul Kıymet Piyasası Doğrusu (MKPD) ve FVFM’nin Türetilmesi .............. 89
7. BÖLÜM: ÇALIŞMA SERMAYESİ ve NAKİT YÖNETİMİ
1. Çalışma Sermayesi Kavramı ve Önemi ................................................................................................ 93
2. Çalışma Sermayesi Döngüsü ve Gerekli Çalışma Sermayesi Düzeyi ...................................... 93
2.1. Çalışma Sermayesini Belirleyen Faktörler .............................................................................. 94
2.2. Çalışma Sermayesi Nakit Döngüsü ............................................................................................. 94
2.3. Çalışma Sermayesine Yatırım Politikaları ............................................................................... 95
2.4. Çalışma Sermayesi Finansman Stratejileri ............................................................................. 96
3. Nakit ve Menkul Değerler Yönetimi...................................................................................................... 97
3.1. Nakit ve Benzerleri ............................................................................................................................ 97
3.2. Nakit Yönetimi: Finans yöneticisinin denge oyunu ............................................................ 98
3.3. Nakit Düzeyini ve Hazır Değerler Bileşimini Belirleyen Faktörler .............................. 99
3.4. Optimal Nakit Düzeyini Belirleme .............................................................................................. 99
3.4.1. Baumal-Arris & Tobin (BAT) Modeli .............................................................................. 99
3.4.2. Miller & Orr Modeli ................................................................................................................. 102
3.5. Etkin Bir Nakit Yönetimi İçin Yapılması Gerekenler .......................................................... 103
3.5.1. Nakit girişlerini hızlandırmak için: .................................................................................. 103
3.5.2. Nakit çıkışlarını kontrol altına almak için .................................................................... 103
3.6. Menkul Değerlere Yatırım .............................................................................................................. 104
3.7. Başlıca Finansal Yatırım Araçları ................................................................................................ 104
8. BÖLÜM: ALACAK ve STOK YÖNETİMİ& KISA VADELİ FİNANSMAN
1. Alacakların Düzeyini Belirleyen Faktörler ........................................................................................ 107
2. Kredili Satış Politikası ................................................................................................................................. 107
2.1. Satış Koşulları ...................................................................................................................................... 107
2.2. Müşteri (5C) Kuralı ............................................................................................................................ 108
2.3. Tahsilat Çabaları ................................................................................................................................. 108
3. Stok Yönetimi .................................................................................................................................................. 108
3.1. Stok Yönetim Teknikleri ................................................................................................................. 108
3.2. Sipariş Miktarı Problemi ................................................................................................................. 109
3.3. Sipariş Noktası Problemi ................................................................................................................ 110
3.4. Stok Değerleme Yöntemleri ........................................................................................................... 111
3.5. Stok Kontrol Yöntemleri ................................................................................................................. 111
3.6. Stok Yönetiminde Etkinlik İlkeleri.............................................................................................. 111
4. Kısa Vadeli Finansman................................................................................................................................ 112
4.1. Ticari Krediler (Satıcı Kredileri) .................................................................................................. 112
4.2. Kısa Vadeli Banka Kredileri ........................................................................................................... 113
4.3. Akreditif (Letter of Credit) ............................................................................................................. 113
4.3.1. Akreditif Terminolojisi ve Süreç ....................................................................................... 113
4.3.2. Akreditif Türleri ....................................................................................................................... 114
5. Finansman Bonosu ....................................................................................................................................... 115
5.1. Tanım ve Özellikleri .......................................................................................................................... 115
5.2. Hesaplama ............................................................................................................................................. 115
6. Faktoring........................................................................................................................................................... 117
6.1. Faktoring İşleminin Faydaları ...................................................................................................... 117
6.2. Faktoring Türleri ................................................................................................................................ 118
9. BÖLÜM: UZUN VADELİ FİNANSMAN
1. Finansal Kurumlar Aracılığı İle Finansman ....................................................................................... 120
1.1. ORTA VADELİ BANKA KREDİLERİ ............................................................................................. 120
1.1.1. Eşit Taksitlerle Geri Ödenen (İtfa Edilen) Krediler (Fully Amortized Loans) 120
1.1.2. Üzerine Eklenen Krediler (Add-On Loans) .................................................................. 121
1.2. Finansal Kiralama (Leasing).......................................................................................................... 122
1.2.1. Kiralama Türleri ....................................................................................................................... 123
1.2.2. Kiralamanın Dezavantajları ............................................................................................... 124
1.3. Forfaiting ................................................................................................................................................ 124
2. Sermaye Piyasası Yoluyla Finansman .................................................................................................. 124
2.1. Tahvil İhracı .......................................................................................................................................... 124
2.1.1. Çeşitli Kriterlere Tahvil Türleri ....................................................................................................... 125
2.2. Hisse Senedi (Halka Arz)................................................................................................................. 125
2.2.1. Halka Arz Süreci ....................................................................................................................... 126
2.2.2. Hisse Senediyle Finansmanın Üstünlükleri ................................................................. 126
2.2.3. Hisse Senediyle Finansmanın Sakıncaları .................................................................... 126
2.2.4. Çeşitli Kriterlere Göre Hisse Senedi Türleri ................................................................ 127
3. Girişim (Risk) Sermayesi Yoluyla Finansman .................................................................................. 127
3.1. Tanım ve Kısa Tarihçe ...................................................................................................................... 127
3.2. Girişim Sermayesinin Özellikleri ................................................................................................. 128
3.3. Girişim Sermayesi’nin Üstünlükleri & Yararları ................................................................... 128
10. BÖLÜM: BELİRLİLİK KOŞULLARINDA SERMAYE BÜTÇELEMESİ
1.Yatırım ................................................................................................................................................................ 129
2.Yatırım Projelerini Değerleme Yöntemleri ......................................................................................... 130
2.1. Geri Ödeme Süresi.............................................................................................................................. 130
2.2. Muhasebe Kârlılığı ............................................................................................................................. 131
2.3. Net Bugünkü Değer ........................................................................................................................... 133
2.4. İç Verim (Kârlılık/Getiri) Oranı ................................................................................................... 135
2.5. Kârlılık Endeksi ................................................................................................................................... 138
3. Sermaye Bütçelemesinde Bazı Özel Durumlar ................................................................................ 139
3.1. Değişen İskonto Oranları ve NBD ve İVO Yöntemlerinin Birlikte Analizi ................. 139
3.2. Düzeltilmiş İç Verim Oranı ............................................................................................................. 141
3.3. Ekonomik Ömürleri Farklı Projeler .......................................................................................... 142
3.4. Yenileme Yatırımları ......................................................................................................................... 144
11. BÖLÜM: BELİRSİZLİK KOŞULLARINDA SERMAYE BÜTÇELEMESİ
1. Risk ve Sermaye Bütçelemesi ................................................................................................................. 147
2. Riske Göre Düzeltilmiş İskonto Oranı ................................................................................................. 147
3. Belirlilik Eşdeğeri Yöntemi ...................................................................................................................... 148
4. Olasılık Dağılımı Yöntemi ......................................................................................................................... 150
5. Karar Ağacı Yöntemi .................................................................................................................................... 155
12. BÖLÜM: SERMAYE MALİYETİ
1. Sermaye Maliyeti Kavramı ....................................................................................................................... 157
2. Banka Borçlarının ve Tahvillerin Maliyeti ......................................................................................... 158
3. Öncelikli (İmtiyazlı) Hisse Senetlerinin Maliyeti ........................................................................... 160
4. Adi Hisse Senedinin Maliyeti .................................................................................................................. 161
4.1. Adi Hisse Senedi Maliyetine Yatırımcı Cephesinden Yaklaşım: Finansal Varlıkları
Fiyatlama Modeli......................................................................................................................................... 162
5. Dağıtılmayan Kârların Maliyeti ............................................................................................................... 162
6. Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti .................................................................................................... 163
6.1. AOSM’nin Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli ile Hesaplanması .............................. 164
7. Marjinal Sermaye Maliyeti ve En Uygun Sermaye Bütçelemesi Düzeyinin
Belirlenmesi ......................................................................................................................................................... 165
13. BÖLÜM: SERMAYE YAPISI (BORÇ/ÖZKAYNAK DENGESİ)
1. Sermaye Yapısı ve Firma Değeriyle Olan İlişkisi ............................................................................ 173
2. Sermaye Yapısı-Firma Değeri İlişkisini Açıklayan Teorik Yaklaşımlar................................. 174
2.1. Net Kâr Yaklaşımı ............................................................................................................................... 175
2.2. Net Faaliyet Kârı Yaklaşımı ............................................................................................................ 176
2.3. Geleneksel Yaklaşım.......................................................................................................................... 176
2.4. Modigliani&Miller Yaklaşımı ......................................................................................................... 177
2.5. Finansal Sıkıntı ve Temsil Maliyetleri ....................................................................................... 181
2.6. Denge Teorisi: Güncel Yaklaşım .................................................................................................. 182
2.7. Finansal Hiyerarşi (Pecking Order) ve Asimetrik Bilgi Teorisi ..................................... 182
3. Optimal Sermaye Yapısının Belirlenmesi .......................................................................................... 183
14. BÖLÜM: KÂRPAYI (TEMETTÛ) POLİTİKASI
1. Kârpayı ile Piyasa Değeri İlişkisine Basit Bir Yaklaşım................................................................ 187
2. Finans Teorisinde Kârpayı Politikası İle Firma Değeri Arasındaki İlişkiyi Araştıran
Yaklaşımlar ........................................................................................................................................................... 189
2.1. MM’İN “Karpayının İlgisizliği” Teorisi ...................................................................................... 189
2.2. “Eldeki Kuş” Tezi ................................................................................................................................ 191
2.3. Kârpayının Sinyal Etkisi .................................................................................................................. 192
2.4. Davranışsal Finansın Kârpayı Tercihi Tezi ............................................................................. 192
2.5. Vergi Farklılığı Tezi ........................................................................................................................... 193
2.6. Müşteri Etkisi ....................................................................................................................................... 194
2.7. İhraç ve Temsil (Vekalet) Maliyetleri ....................................................................................... 194
3. Kârpayı Ödeme Şekilleri ............................................................................................................................ 195
3.1. Nakit Kârpayları .................................................................................................................................. 195
3.2. Hisse Senedi Şeklinde Kârpayları................................................................................................ 195
3.3. Hisse Senedi Şeklinde Kârpayları................................................................................................ 196