press release - JCR Eurasia Rating

BASIN AÇIKLAMASI
İstanbul – 20 Temmuz 2015
JCR-Eurasia Rating
Zorlu Enerji Elektrik Üretim A.Ş.’nin konsolide edilmiş yapısını ve
Planlanan Tahvil İhraçlarını derecelendirerek Uzun Vadeli Ulusal Not ve görünümünü ‘BBB- (Trk)’/Pozitif ve
Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para Not ve görünümünü ise ‘BBB-’/ Stabil olarak belirlemiştir.
JCR-Eurasia Rating, “Zorlu Enerji Elektrik Üretim A.Ş.”’nin konsolide yapısını yatırım yapılabilir kategori içerisinde değerlendirerek Uzun Vadeli Ulusal Notunu ‘BBB(Trk) /Pozitif’, Kısa Vadeli Ulusal Notunu ‘A-3 (Trk)/Stabil’ olarak belirlemiştir. Diğer taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para Notları ‘BBB-’,
görünümleri ise ‘Stabil’ olarak değerlendirilmiş olup diğer notlarla birlikte detayları aşağıda gösterilmiştir.
Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu
Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
Uzun Vadeli Ulusal Notu
Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu
Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
Kısa Vadeli Ulusal Notu
Desteklenme Notu
Ortaklardan Bağımsızlık Notu
:
:
:
:
:
:
:
:
BBB- (Stabil görünüm)
BBB- (Stabil görünüm)
BBB- (Trk)/(Pozitif görünüm)
A-3 (Stabil görünüm)
A-3 (Stabil görünüm)
A-3 (Trk)/(Stabil görünüm)
2
B
Zorlu Enerji; 1993 yılında Türkiye’de Zorlu Grubu’na ait sanayi kuruluşlarının elektrik ve buhar ihtiyaçlarını karşılamak üzere kurulmuş olup, günümüzde Türkiye ve
yurt dışındaki santrallerden oluşan dengeli portföyü, deneyimi ve piyasadaki güçlü konumu ile sektörün önde gelen oyuncularından biri olarak faaliyetini
sürdürmektedir. 2014 sonu itibarıyla Zorlu Enerji’nin üretim portföyü; yurt içinde 7 hidroelektrik, 1 rüzgâr, 2 jeotermal ve 4 doğal gaz santralinin yanı sıra yurt dışında
Pakistan’daki 1 rüzgâr santrali ve İsrail’deki 1 doğal gaz santralinden oluşmakta olup, faaliyetteki santrallerinin toplam kurulu gücü 1,011 MW’dır. Pakistan’daki rüzgâr
enerji santrali 2013 yılında, İsrail’de %25 hisse ile ortak olduğu doğal gaz santrali 2014 yılında faaliyete geçmiştir. Firma, enerji üretimi alanında sektörün önde gelen
tanınmış tedarikçileriyle olan güçlü ilişkileri nedeniyle rekabetçi bir konuma ulaşmış, tamamladığı projelerle de kapsamlı bir know-how oluşturmuştur. Firmanın
faaliyet gösterdiği 3 ülkede de enerji piyasalarının liberalleşmesi süreciyle ortaya çıkan özel sektör yatırım ihtiyaçları ve güçlü yurtiçi talep potansiyelleri sebebiyle
yatırımlarda derinleşme fırsatı sunmaktadır. Zorlu Enerji, enerji üretimi piyasasında yatırımcı yönüyle, elinde bulunan yenilebilir ve termal enerji santrali lisanslarıyla
bu alandaki yatırımlarını sürdürmeyi planlamaktadır.
Zorlu Enerji’nin Türkiye’deki santrallerinin toplam kurulu gücünün %46’sı, toplam portföyünün ise %39’u yenilenebilir enerji kaynaklarına dayanmaktadır.
Yenilenebilir enerji alanında faaliyetlerini tatmin edici bir FAVÖK marjıyla sürdüren Firma’nın, devam etmekte olan yenilenebilir enerji santrallerinin faaliyete
geçmesiyle beraber, bu alanlardaki faaliyetlerinden yüksek tutarda nakit akışı yaratabileceği öngörülmektedir. Öte yandan, Firma, hali hazırda ağır borç yükünden
kaynaklanan finansman giderlerinin yüksekliği nedeniyle zararla karşılaşmaktadır. Finansman ihtiyacının ağırlıklı olarak yabancı kaynaklarla karşılanmasıyla yüksek
borçluluk seviyesi ve uzun vadeli finansal kredilerden maruz kalınan açık döviz pozisyonu, küresel piyasalarda artan volatiliteye paralel olarak riskleri artırmakta ve
karlılık, likidite ve borçluluk göstergeleri üzerinde baskı oluşturmaktadır. Düzenleyici otoriteler tarafından belirlenen tarifeler ve verilen lisanslar doğrultusunda
faaliyet gösterdiği alanların dış rekabete açık olmayan yapısı ve buna bağlı olarak yaratılan istikrarlı ve öngörülebilir nakit akımları ile grup bünyesinde devam ettirilen
yoğun ticari ve operasyonel ilişkilerin arttırdığı faaliyet verimliliği, sektöre özgü düşük tahsilat riskleri ile desteklenen kaliteli varlık yapısı, planlanan sermaye artırımı
ve yenilenebilir enerji alanındaki projelerle zenginleştirilen aktif portföyü ve gelir çeşitliliği firmanın Uzun Vadeli Ulusal Notu’nun görünümünün ‘Pozitif’ olarak
belirlenmesine dayanak oluşturmuştur. Bununla beraber, Zorlu Enerji’nin mevcut bilanço kompozisyonu, enerji sektöründe ulaşmış olduğu ölçek, tecrübeli yönetim
kadrolarının varlığı, geçmişte tamamlanan yatırım projeleri ve ileriye yönelik büyüme planları dikkate alındığında, planlanan tahvil ihracının getireceği finansal
yükümlülükleri karşılaması beklenmektedir.
Şirketin hakim ortağı olan Zorlu Holding’in ise, bu yıl içerisinde alınan sermaye artırma kararı ve firmanın sektöründe edindiği konum dikkate alındığında, ihtiyaç
halinde Zorlu Enerji’ye finansal gücünün yeterliliğine bağlı olarak likidite ve öz kaynak temin edebilecek yeterli arzuya sahip olduğu kanaatine ulaşılmıştır. Bu
kapsamda, Şirketin Desteklenme Notu JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde yeterli düzeyi işaret eden (2) olarak belirlenmiştir.
Öte yandan, JCR Eurasia Rating olarak, ortaklarından herhangi bir destek sağlanıp sağlanamayacağına bakılmaksızın, Şirketin aktif büyüklüğü ve kalitesi, öz kaynakborç seviyesi, enerji sektöründeki uzun operasyonel geçmişi, gelir kalemlerinin yenilenebilir enerji ile çeşitlendirilmesi, risk yönetim uygulamaları ve sektördeki
deneyimli üst yönetimi dikkate alındığında, piyasadaki etkinliğini sürdürmesi kaydıyla, Zorlu Enerji’nin üstlendiği yükümlülükleri yönetebilecek yeterli deneyim ve
altyapıya sahip olduğu kanaatine ulaşılmıştır. Bu kapsamda, JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde, Zorlu Enerji’nin Ortaklardan Bağımsızlık notu yeterli düzeyi
işaret eden (B) olarak belirlenmiştir.
Derecelendirme neticeleriyle ilgili daha fazla bilgi Kuruluşumuzun http://www.jcrer.com.tr adresinden sağlanabilir veya Kuruluşumuz analistlerinden Sn. Şevket Güleç
ve Sn.Bora Pakyürek ile iletişim kurulabilir.
JCR EURASIA RATING
Yönetim Kurulu
Copyright © 2007 by JCR Eurasia Rating. 19 Mayıs Mah., 19 Mayıs Cad., Nova Baran Plaza No:4 Kat: 12 Şişli-İSTANBUL Telephone: +90.212.352.56.73 Fax: +90 (212) 352.56.75 Reproduction is
prohibited except by permission. All rights reserved. All information has been obtained from sources JCR Eurasia Rating believes to be reliable. However, JCR Eurasia Rating does not
guarantee the truth, accuracy and adequacy of this information. JCR Eurasia Rating ratings are objective and independent opin ions as to the creditworthiness of a security and issuer and not
to be considered a recommendation to buy, hold or sell any security or to issue a loan. This rating report has been composed within th e methodologies registered with and certified by the SPK
(CMB-Capital Markets Board of Turkey), BDDK (BRSA-Banking Regulation and Supervision Agency) and internationally accepted rating principles and guidelines but is not covered by NRSRO
regulations. http://www.jcrer.com.tr