günlük günlük 30 Mayıs 2014 TCMB finansal istikrar için TL ZK’lara faiz uygulayabilir. Yılın ilk yarına ait Finansal İstikrar Raporunu yayımlayan TCMB, son dönemde finansal istikrar konusunda iyileşme kaydedildiğini söyledi. Bununla beraber, dış finansman risklerinin önemini koruduğu belirtilen raporda, Fed’in gelecekteki faiz artırımlarının zamanlamasının ve hızının, gelişmekte olan ekonomilere sermaye girişlerinde belirleyici olacağı ifade edildi. Diğer taraftan, uygulanan sıkı para politikası ve makroihtiyati tedbirlerinse kredi büyümesini makul seviyelere indirip dış açığı daraltmada etkili olduğu belirtildi. Rapor, bankacılık sisteminin riskleri konusunda, orta ve uzun vadede likidite riski yaşama ihtimalini düşük olarak değerlendirdi. Sisteminin şoklara dayanıklılığını güçlendirmek için TCMB’nin kredi/mevduat oranını yakından izlediği belirtildikten sonra, bu oranı güvenli seviyelere çekmek için TL cinsi zorunlu karşılıklara gerekli görülürse faiz uygulanabileceği hatırlatıldı. Finans sektörünün haricinde ise, reel sektörde dış yükümlülüklerinin iç yükümlülüklere göre nispeten küçük ve borçların vadesinin uzun olduğu belirtilirken, borç çevirme oranlarının olumlu seyrettiği değerlendirildi. Sonuç olarak, Finansal İstikrar Raporundan aldığımız en önemli mesaj, küresel risklerin önümüzdeki dönemde de önemli olacağı, bu yüzden makroekonomik politikalar ve düzenleyici tedbirlerde ihtiyatlı duruşun korunması gerektiği oldu. Son dönemde finansal istikrar açısından önemli kazanımlar elde edilse de, önümüzdeki dönemde faizler başta olmak üzere söz konusu politikaların gevşeme sürecine girmesinin riskleri tekrar yükseltmesinden endişe ediyoruz. PPK faiz indirimine rağmen para politikasının sıkı kalacağını söyledi. TCMB, 22 Mayıs’taki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısının özetini yayımladı. Kurul toplantı özetinde, bir haftalık repo faizinde ölçülü indirim yapılmasının, son zamanlarda belirsizliklerin ve risk primi göstergelerinin iyileşmesine karşılık yapıldığını yineledi. Tüm vadelerde piyasa faizlerinin aşağı geldiğini söyleyen Kurul, getiri eğrisinin bu karardan sonra da yataya yakın seyretmesiyle, para politikasındaki sıkı duruşun devam edeceğini değerlendirdi. Ayrıca, sıkı para politikasının ve buna günlük bağlı olarak son dönemde Türk lirasında gözlemlenen değerlenmenin enflasyon görünümüne olumlu katkı yapacağı da ifade edildi. Enflasyonu etkileyen etmenler konusunda Kurul, ihracattaki süregelen artış ve iç talepte görülmesi beklenen ılımlı toparlanma neticesinde, ekonomik aktivitenin ilk çeyrekte olduğu gibi ikinci çeyrekte de artış eğiliminde olacağını söyledi. Küresel finansal koşullar hakkında, Fed’in faiz artırımlarının zamanlaması ve hızı konusunda belirsizliklerin bulunduğu kaydedildi. Ancak bu belirsizliklerin, tahvil alım programından çıkış süreciyle karşılaştırıldığında, olumsuz etkilerinin daha sınırlı olacağını öngören Kurul; önümüzdeki dönemde Avrupa Merkez Bankası’nın miktarsal genişleme programı başlatabileceğini de dikkate alınca, gelişmekte olan ülkelere sermaye girişlerinin yeniden hızlanabileceği öngörüsünde bulundu. Bunun gerçekleşmesi durumunda ise, TCMB’nin döviz rezervlerini artırıcı yönde adım atacağı belirtildi. Toplantı özetinde, gelecekte yeni faiz indirimlerinin yapılabileceği yönünde bir işaret verilmemesini; bunun yerine sıkı para politikası uygulanacağının tekrarlanarak, sermaye girişleri hızlandığında döviz rezervlerinin artırılacağının belirtilmesini olumlu değerlendiriyoruz. Ancak, faizlerin düşürülmesi yönünde artan siyasi baskıları ve TCMB’nin geçmişteki politika adımlarını dikkate alınca, önümüzdeki dönemde yeni bir faiz indirimi gerçekleştirilmesi ihtimalini göz ardı edemiyoruz. Nisan ayı dış ticaret verileri bugün saat 10’da açıklanacak. Nisan ayında dış ticaret açığının 6.3 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise 6.6 milyar dolar. Tahminimiz aylık açığın bir önceki senenin aynı ayındaki 10.4 milyar dolara göre %39 oranında azalacağına işaret ediyor. Bu sonuçla 12 ay birikimli dış ticaret açığı, Mart ayındaki 95.3 milyar dolar değerinden 91.2 milyar dolara gerileyecek. Şubat ayında ihracatın 14.4 milyar dolar, ithalatınsa 20.7 milyar dolar olmasını bekliyoruz. İhracatın 1.2 milyar doları, ithalatınsa 0.5 milyar doları altın ticaretini de içeren değerli madenler kaleminden kaynaklanacak. Buna göre, dış ticaret açığındaki iyileşmenin temel belirleyicisinin altın ticaretindeki gelişmeler (ithalatın düşmesi ve ihracatın artması) olacağını düşünüyoruz. Ayrıca altın hariç ihracatın da iyileşmeye katkısının güçlü olacağı görüşündeyiz. 2014 yılı dış ticaret açığı tahminimizi 75 milyar dolar olarak koruyoruz. Ancak, altın ticaretindeki belirsizliklerin bu tahmin üzerinde risk oluşturabileceğini de dikkate alıyoruz. Veri gündemi Cuma günü yurtiçinde Nisan ayı dış ticaret istatistikleri yayımlanacak. ABD’de Nisan ayı kişisel gelirler (Beklenti: %0.3) ve harcamalar (Beklenti: %0.2), Mayıs ayı Chicago PMI (Beklenti: 60.0) ve Mayıs ayı Michigan Üniversitesi güven (Beklenti: 82.5) açıklanacak. Euro Bölgesinde ise veri gündemi sakin olacak. Piyasalar USD/TL Perşembe günü 2.0960 seviyesinde işlem görmeye başladı. Gelişmekte olan piyasalara yönelik olumlu havanın etkisiyle aşağı gelen ve günün büyük bölümünü 2.09 seviyesinin hemen üzerinde sakin geçiren kur, günü 2.0910’dan kapattı. USD/TL, bu sabah 2.0877 seviyesinde güne başladı. EUR/USD paritesi Perşembe sabahına 1.3605 seviyesinde başladı. ECB’nin Haziran toplantısı öncesindeki beklentiler ve ABD’de beklentilerin altında gelen GSYH büyümesi parite üzerinde büyük bir etki yaratmadı. EUR/USD günü 1.3609’dan kapattı. EUR/USD bu sabah 1.3605’ten işlem görüyor. 24 Şubat 2016 vadeli gösterge tahvil faizi Perşembe sabahı, son kapanışa göre 3 baz puan aşağıda, %8.60’tan güne başladı. yatay seyreden faiz günü %8.56’dan kapattı. günlük 2030 vadeli gösterge eurobond önceki güne göre 1 puan arttı ve gün sonunda 171.520’den işlem geçti. 5 yıllık Türkiye CDS’i ise 181’den işlem gördü. İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] **USD/YTL TCMB Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisine ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. **USD/YTL TCMB