günlük günlük 12 Temmuz 2013 Mayıs ayı cari açığı altın ithalatına ve yurtdışına kar transferlerine bağlı olarak arttı. Mayıs ayı cari işlemler açığı 7.5 milyar dolar olarak, 7.4 milyar dolar tahminimizle uyumlu gerçekleşti; 6.6 milyar dolar olan piyasa beklentisinin ise oldukça üzerinde kaldı. Bu, geçen sene Mayıs ayında 5.3 milyar dolar olan aylık açıkta, yıllık %42 oranında genişleme anlamına geliyor. Bunun sonucunda 12 ay birikimli açık da, revizyonlar dikkate alındıktan sonra, Nisan’daki 51.4 milyar dolar seviyesinden 53.6 milyar dolara taşındı. İyi haber şu ki, dış açıktaki bu büyük artış, önemli ölçüde altın ihracatı ve yurt dışına kar transferi gibi geçici etmenlerden kaynaklanıyor. Cari işlemler açığındaki 2.2 milyar doların 1.2 milyarı, dış ticaret açığındaki artışa bağlı olarak gerçekleşti. Bu artışa ise, altın ticareti dengesindeki 2.1 milyar dolarlık bozulma sebep oldu. Genel mal ticaretinde ise denge iyileşerek, 7.2 milyar dolardan -6.4 milyar dolara geldi. Dolayısıyla dış ticaret açığındaki belirgin artış, altın fiyatlarındaki dalgalanmaların yol açtığı geçici bir şok olarak kabul edilebilir. Ayrıca, gelir başlığı altındaki doğrudan yatırım kalemi, 1.5 milyar dolarlık rekor seviyede açık verdi. Bu yıl en fazla Mart ayında, 0.4 milyar dolar olarak gerçekleşmiş olan bu kalemdeki olağanüstü açığı bir seferlik bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Finansman tarafında ise, sermaye akımlarının kesilmesiyle uluslararası rezervlerin sert bir biçimde düştüğü görünüyor. Finans hesabında, sene başından beri oldukça güçlü seyreden portföy girişlerinin Mayıs’ta sert bir şekilde düştüğü. Önceki ay 9.3 milyar dolar olarak gerçekleşen net portföy girişleri, Mayıs’ta 0.7 milyar dolar oldu. Bu, aynı zamanda Mayıs 2012’den beri bu kalemde kaydedilen en düşük değer. Finansman tarafına en büyük katkı ise, 4.5 milyarlık giriş kaydeden rezerv varlıklar tarafın yapıldı. Bu kalemde Ocak’tan Nisan’a kadar çıkış kaydedilmiş; buna bağlı olarak, uluslararası döviz rezervleri artmıştı. Toparlamak gerekirse, Mayıs verileri dış açıkta belirgin bir bozulmaya işaret etti. Ancak, bu bozulmanın büyük oranda geçici faktörlerden kaynaklanmasının, TCMB’yi rahatlatacağını düşünüyoruz. Dolayısıyla, bu verilerin TCMB’nin mevcut politika duruşunda değişikliğe yol açmasını şimdilik beklemiyoruz. Öte yandan, Mayıs verileri ayrıca, finansman tarafında rezervlerin sermaye günlük girişlerini ikame ettiğini gösterdi. Dahası, sermaye çıkışları Mayıs’tan sonra da devam etti; küresel piyasalarda faizlerin yüksek seyri sürerse, bundan sonra da devam edecektir. Dolayısıyla, küresel finansman koşulları gelişmekte olan piyasaların lehine dönmezse, TCMB’nin sermaye çıkışlarına karşı rezervlerden döviz satışına dayanan politikalarının sürdürülebilirliği bizce olmayacaktır. Veri gündemi Cuma günü yurtiçinde veri gündemi sakin olacak. ABD’de Haziran ayı ÜFE enflasyonu (Beklenti: %0.5) ve Michigan Üniversitesi güven endeksi (Beklenti: 85.0) açıklanacak. Euro Bölgesinde ise Mayıs ayı sanayi üretimi büyümesi (Beklenti: -%0.2) yayımlanacak. Piyasalar Perşembe sabahı 1.9310’dan işlem gören USD/TL, TCMB’nin parasal sıkılaştırma yapmadığı günde, sabah saatlerinden itibaren artış trendi izledi. Öğleden sonra TCMB bir ihalede 50 milyon dolar sattı ve kur günü 1.9505’ten kapattı. USD/TL bu sabah 1.9520’den işlem görüyor. Perşembe sabahına, 1.3127’den başlayan EUR/USD paritesi, gün azalan bir trend izledikten sonra, günü 1.3040’tan kapattı. EUR/USD bu sabah 1.3074’ten işlem görüyor. 13 Mayıs 2015 vadeli gösterge tahvil faizi, Perşembe sabahına %9.25’ten başladı. Gün içinde yukarı doğru seyreden faiz, günü %9.59’dan kapattı. Gösterge faiz, bu sabaha %9.59’dan başladı. 2030 vadeli gösterge eurobond, yatay bir seyrin ardından, günü 160.300’den kapattı. 5 yıllık Türkiye CDS’i ise, 19 puanlık yükselişin ardından 224’ten işlem gördü. günlük Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu Yeliz Ataay Arıkök İnan Demir Ahmet Tugay Onur Erdaş İrem Kayhan Ayşe Çoknaz Mehmet Kasap Eren Harani Enis Çakmak Onur Özdağ Ceren Erenoğlu Sinem Erol Nur Pınar Çağlar Gökçe Çelik Yener Konfino Reyhan Özdemir Tezgör Duygu Doğan Sevinç Özçelik Deniz Çiçek (0212) 318 5901 Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. **USD/YTL TCMB