2016 I (Ocak) TCM B Enflasyon Raporu “2016 yılsonu enflasyon tahmini, OVP tahmini ile uyumlu olarak %7,50 seviyesine yükseltildi.” TCMB 2016 yılının ilk Enflasyon Raporu’nda 2016 yılsonu enflasyon tahminini %6,5’ten %7,5’e (%6,1-%8,9), 2017 yılsonu enflasyon tahminini %5,5’den %6,0’a (%4,2-7,8) revize etti. Orta vadede ise TCMB enflasyonun %5 düzeyinde gerçekleşeceğini tahmin ediyor. 2016 yılsonu enflasyon tahmininin yukarı yönlü revize edilmesinde asgari ücret artışı (1,0 puan), önceki varsayımların üzerinde gerçekleşen kamu fiyat ayarlamaları (0,4 puan) ve enflasyon ana eğilimindeki yükseliş (0,2 puan) etkili oldu. Diğer taraftan TL cinsi petrol ve ithalat fiyatlarına ilişkin varsayımlardaki güncellemenin ise tahminleri 0,6 puan aşağı çektiği belirtildi. %6,0 olarak revize edilen 2017 yılsonu enflasyon tahminindeki 0,5 puanlık yukarı yönlü güncellemenin ise 0,2 puanının asgari ücret artışının gecikmeli etkilerinden, 0,3 puanının 2016 yılsonu enflasyon tahminindeki yukarı yönlü güncelleme ve enflasyonun ana eğilimindeki bozulmadan kaynaklandığı belirtildi. Raporda, ticari kredilerin tüketici kredilerinden daha yüksek bir oranda büyümeye devam etmesinin bir yandan orta vadeli enflasyon baskılarını sınırladığı, diğer yandan ise cari açıktaki iyileşmeyi desteklediği vurgulandı. Ayrıca Raporda, 2016 yılında devreye giren asgari ücret ayarlamasının genel ücretlere yansımasının ardından önümüzdeki dönemde enflasyon üzerinde maliyet ve talep baskılarının artacağına değinildi. Bu çerçevede TCMB çekirdek enflasyon göstergelerinin bir süre daha yüksek seviyelerini koruyacağını tahmin ediyor. TCMB Rapor’da ithalat fiyatlarının gerilemesinde Çin ve diğer gelişmekte olan ülke ekonomilerindeki talep yetersizliğinin etkili olduğuna değinmiş. Buna bağlı olarak TCMB, ortalama ithalat fiyatları varsayımlarını 2016 ve 2017 yılları için sırasıyla %15,5 ve %-5,5 olarak aşağı yönlü revize etti. Ayrıca TCMB 2016 yılı petrol fiyatı tahminini 54 $/varilden 37 $/varile indirirken 2017 yılı petrol fiyatı tahminini ise 44 $/varil olarak belirledi. Diğer taraftan TCMB, 2015 yılında enflasyonun tahminler üzerinde gerçekleşmesinde etkili olan gıda fiyatları enflasyonu varsayımını, özellikle asgari ücret ayarlamalarının yaratacağı maliyet enflasyonu ve hane halkı talebini artıracağı öngörüsüyle 2016 yılı için %8’den % 9’a çıkardı. Enflasyon Raporu sunumunun ardından açıklamalarda bulunan TCMB Başkanı Erdem Başçı, küresel piyasalarda gözlenen oynak seyre bağlı olarak sadeleşme politikasına geçişin askıya alındığı duyurdu. Başkan E. Başçı Fed’in para politikasında normalleşmeye başlamasının ardından piyasalarda beklenen iyileşmenin Çin’e yönelik endişelerle çok uzun sürmediğini söyledi. Bu bağlamda E. Başçı, piyasalardaki oynaklığı yönetmek açısından mevcut para politikasının daha uygun olduğunun düşünüldüğünü ifade etti. Zaten TCMB son faiz kararı metninde sadeleşme politikasına yönelik sözle yönlendirmeyi toplantı metninden çıkarmış kısa vadede tek politika faizine geçilmeyeceği yönünde sinyal vermişti. Diğer taraftan E. Başçı, enflasyonu düşürmek için kollektif bir çabanın gerektiğini ifade ederken enflasyonu düşürmek için ekonominin diğer dinamiklerinin de bozulmamasının gerektiğini vurguladı. Bu açıklamalardan TCMB’nin büyüme üzerinde aşağı yönlü riskler oluşturmayacak şekilde para politikasını ayarlayacağı anlaşılıyor. Varsayımlardaki Güncellemeler Çıktı Açığı Gıda Fiyat Enflasyonu (Yılsonu Yüzde Değişim) İthalat Fiyatları ($, Yıllık Ortalama % Değişim) Petrol Fiyatları (Ortalama, $) İhracat Ağırlıklı Küresel Üretim Endeksi (Yıllık Ortalama Yüzde Değişim) Ekim 15 Ocak 16 2015 Ç3 -1,45 -1,20 2015 Ç4 -1,20 -1,10 2016 8,0 9,0 2017 8,0 8,0 2015 -14,7 -15,5 2016 -0,6 -5,5 2017 - 5,1 2015 54 52 2016 54 37 2017 - 44 2015 1,9 1,6 2016 2,3 2,2 Varsayımlardaki Güncellemelerin Enflasyon Tahminlerine Etkisi (puan) 2016 2017 Asgari ücret artışı 1,0 0,2 Kamu fiyat ayarlamaları 0,4 - Enflasyon ana eğilimindeki yükseliş 0,2 - Petrol ve ithal Mal Fiyatları -0,6 - - 0,3 1,0 0,5 Önceki Yıl Revizyonu Toplam Etki 1 Hazine Yönetimi Araştı rma Bölümü [email protected] Mustafa Can BASMACI 0216 503 5348 Muharrem BAYKARA 0216 503 5394 Cihangir DİNÇER 0216 503 5826 UYARI: Türkiye Halk Bankası A.Ş. Hazine Yönetimi, bilgilendirme amacıyla sunulan bu yayının hazırlanmasında gerekli özen ve dikkat gösterilmesine rağmen oluşabilecek hata ve eksikliklerden ve yayının ticari amaçlı kullanımından doğabilecek zararlardan sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Sunulan bilgi, görüş ve veriler herhangi bir yatırım aracını alım veya satım önerisi olarak kabul edilemez. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize de uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. 2