TCMB Enflasyon Raporu TCMB yılın ilk Enflasyon Raporu’nda 2017 yılsonu enflasyon tahminini %6,5’ten %8,0’e yükseltti (beklenti aralığı:%6,6- 9,4). Ocak 2017 TCMB Enflasyon Öngörüsü 2018 yılsonu için ise enflasyon tahmini %5,0’ten %6,0 düzeyine yükseltildi (beklenti aralığı: %4,2-7,8). Orta vadede enflasyonun %5,0 düzeyine gerilemesi bekleniyor. TL cinsi ithalat fiyatları varsayımındaki belirgin yukarı yönlü revizyon, gıda fiyatları tahminindeki artış ve enerji maliyetleri öngörülerindeki yükseliş 2017 yılsonu enflasyon tahminlerinin yukarı yönlü revize edilmesinde belirleyici oldu. Diğer taraftan çıktı açığındaki aşağı yönlü revizyon ise TCMB’nin tahminlerindeki yükselişi sınırlandırdı. 2018 yılsonu enflasyonu tahmini de 2017 enflasyon tahminindeki artış ve TL cinsi ithalat fiyatları öngörüsündeki yükselişe bağlı olarak yukarı yönlü revize edildi. Öte yandan çıktı açığı beklentileri, 2018 enflasyon tahminine düşüş yönlü etkide bulundu. Ortalama petrol fiyatları varsayımı ise OPEC ve OPEC dışı petrol üreticilerin petrol arzında kısıntıya gitme hususunda anlaşma sağlamalarına bağlı olarak 2017 yılı için ortalama 54 $/varil’den 57 $/varile yükseltilirken 2018 yılı için ortalama 58 $/varil olarak belirlendi. TCMB, dolar bazında petrol fiyatlarındaki yükselişe ek olarak TL’deki değer kaybının da olumsuz etkisiyle enerji maliyetlerinin enflasyonu son dönemde hızla artırdığını vurguladı. TCMB, Enflasyon Raporu’nda ABD seçimlerinin ardından küresel ekonomiye yönelik artan belirsizliklerin gelişmiş ülkelerin uzun vadeli faizlerini artırdığına ve gelişmekte olan ülkelere yönelik sermaye akımlarını zayıflattığına yer verdi. ABD’nin korumacı politikalarının gelişmekte olan ülkelerin büyüme ve istihdam piyasasına olumsuz etkide bulunmasını tahmin eden TCMB, ABD’de genişlemeci maliye politikası ihtimalinin artmasının Fed’in faiz artırım hızını artıracağını ve gelişmekte olan ülkelerin para politikalarını daha fazla sıkılaştırmak durumunda kalacağını düşünüyor. Varsayımlar Varsayımlardaki Güncellemeler Çıktı Açığı Gıda Fiyat Enflasyonu (Yılsonu Yüzde Değişim) İthalat Fiyatları ($, Yıllık Ortalama % Değişim) Petrol Fiyatları (Ortalama, $) İhracat Ağırlıklı Küresel Üretim Endeksi (Yıllık Ortalama Yüzde Değişim) TCMB Faizleri (%) % Gıda enflasyonu varsayımları, olumsuz hava koşullarının gıda fiyatları üzerindeki yükseltici etkisine bağlı olarak 2017 yılı için %7,0’dan %9,0’a yükseltildi. Ancak TCMB, turizm sektöründeki yavaşlamanın gıda fiyatları üzerindeki süregelen düşürücü etkisinin ve gıda komitesi tarafından alınacak olası tedbirlerin gıda fiyatlarındaki yükselişi sınırlandırmasını bekliyor. Son dönemde üretici yaş sebze ve meyve fiyatları ile nihai tüketici fiyatları arasındaki farkın açılmasına bağlı olarak yaş sebze ve meyve ticaretinde aracılık maliyetlerinin azaltılması yönünde bir adım atılabilir. Bununla birlikte TCMB, 2018 yılında ise gıda enflasyonunun %7 seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyor (2016 Ekim Tahmini: %7). Ekim 16 Ocak 17 2016 Ç3 -1,50 -2,20 2016 Ç4 2017 -1,20 7,0 -2,00 9,0 2018 7,0 7,0 2017 8,0 8,0 2016 -9,2 -9,2 2017 3,2 3,0 2018 - 0,7 2016 44 44 2017 54 57 2018 2016 2017 1,7 1,8 58 1,8 1,9 2018 - 1,9 TCMB Faizleri (%) Borç Verme Faizi Politika Faizi TCMB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Faizi 12 Borç Alma Faizi BİST O/N* 10,59 10,5 10,31 Hazine Yönetimi Araştırma Bölümü 9,25 9 8,00 7,5 7,25 Ocak 17 Eylül 16 Haziran 16 Şubat 16 Ekim 15 Temmuz 15 Mart 15 Aralık 14 Ağustos 14 6 Mayıs 14 Basın toplantısında açıklamalarda bulunan TCMB Başkanı Murat Çetinkaya, para politikasının mevcut durumda sıkı olduğunu, gerekirse ek sıkılaştırma adımlarının atılabileceğini vurguladı. Ayrıca M. Çetinkaya, para politikası değişikliklerinin enflasyon gelişmelerine bağlı olacağını yineledi. TCMB Başkanı M. Çetinkaya, faiz koridorunun genişletilmesi yerine likidite adımlarının atılması ve TL depolarına karşılık döviz deposu piyasasının kurulmasına gerekçe olarak piyasa koşullarının dışında gerçekleşen spekülatif döviz işlemlerini gösterdi. Sonuç olarak, önümüzdeki dönemde enflasyonun çift hanelere yaklaşması, küresel ve yurtiçi siyasetin ısınması halinde TCMB’nin bir miktar daha para politikasını sıkılaştırdığını görebiliriz. http://www.halkbank.com.tr/reports/reports.asp 1 1 Hazine Yönetimi Araştırma Bölümü [email protected] Mustafa Can BASMACI 0216 503 5348 Muharrem BAYKARA 0216 503 5394 Cihangir DİNÇER 0216 503 5826 UYARI: Türkiye Halk Bankası A.Ş. Hazine Yönetimi, bilgilendirme amacıyla sunulan bu yayının hazırlanmasında gerekli özen ve dikkat gösterilmesine rağmen oluşabilecek hata ve eksikliklerden ve yayının ticari amaçlı kullanımından doğabilecek zararlardan sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Sunulan bilgi, görüş ve veriler herhangi bir yatırım aracını alım veya satım önerisi olarak kabul edilemez. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize de uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Hazine Yönetimi Araştırma Bölümü http://www.halkbank.com.tr/reports/reports.asp 2