ARAŞTIRMA GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 GÜNDEM PİYASALARA BAKIŞ 31 Temmuz Cuma FED’in yıl içerisinde faiz artırması yönündeki beklentileri destekleyen ABD büyüme Rusya Merkez Bankası Faiz Kararı verilerinin ardından Yunanistan’a ilişkin medyada yer alan haberler piyasalarda Önceki Veri: %11.50 / Beklenti: %11.00 volatiliteye neden oldu. Haberlere göre IMF, Yunanistan’a yönelik üçüncü kurtarma PGSUS 2Ç15 Trafik paketinde yer almayabilir. Bu aşamada taraflardan resmi bir açıklama gelmemiş 10:00 – Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran) durumda. Haber sonrası oluşan volatilitenin ise sınırlı kaldığını görüyoruz. Haftanın Önceki Veri: $-6.75 / Beklenti: m.d. ve ayın son işlem gününde veri trafiği global tarafta zayıf, Rusya Merkez Bankası 16:45 – ABD Chicago PMI (Temmuz) faiz kararı izlenecek. Yurtiçinde ise Haziran ayı dış ticaret dengesi rakamları takip Önceki Veri: 49.4 / Beklenti: 50.0 edilecek. Türk Lirası cinsi varlıklar açısından koalisyon görüşmeleri süreci ön 17:00 – ABD Michigan Üniversitesi Endeksi (Temmuz) planda kalmaya devam ediyor. AKP ve CHP’li komisyonlar arasında dün Önceki Veri: 93.3 / Beklenti: 94.0 gerçekleşen üçüncü tur koalisyon görüşmelerinin ardından sürece ilişkin ipucu olabilecek bir açıklama gelmedi. 1 Ağustos ve 3 Ağustos tarihindeki görüşmelerle PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) Değişim Günlük Aylık YBB Günlük İşlem Hacmi (mn) 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) Yabancı Takas Oranı Gösterge Bileşik Faiz Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) Eurobond spread Döviz Sepeti Günlük Değişim YBB sürece devam edilecek. 3 Ağustos tarihindeki görüşmenin komisyonlar açısından TL 0.25% -5.07% -8.69% 2,855 3,492 78,271 / 28,211 $ -0.16% -7.76% -23.42% 1,029 1,304 63.77% 10.01% 5.2% 167.6 2.9204 -0.01% 15.32% nihai olacağını ve ardından parti genel başkanlarına görüşmeler hakkında rapor sunıulacağını hatırlatalım. Hükümet kurulması yönünde devam eden belirsizlik paralelinde Türk Lirası’nda zayıf eğilimin devam ettiğini görüyoruz. BİST100 endeksinde ise beklentilerin üzerinde kar açıklayan Garanti Bankası, Halkbank ve Turkcell etkisiyle sınırlı alıcılı eğilimle açılış öngörmekteyiz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-79,100 direnç bölgesini izlemekteyiz. Yeni günde Akbank , İş Bankası ve Aksigorta’nın 2.çeyrek finansallarının açıklanmasının beklendiğini belirtelim. EKONOMİ HABERLERİ DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) Araştırma Kapsamı 2014 2015T F/K 11.1 10.4 FD/FVAÖK 9.5 7.9 F/DD (Bankalar) 0.9 0.8 Satış Büyümesi 10% 11% FVAÖK Büyümesi 9% 15% Kar Büyümesi (Banka dışı) 39% 11% Kar Büyümesi (Banka) -9% 4% Kar Büyümesi (Toplam) 13% 8% 206,773 64,570 2016T 9.1 6.8 0.7 12% 16% 14% 13% 13% TEKNİK ANALİZ Enflasyon Raporu III: Dün, Merkez Bankası Erdem Başçı yılın 3. Enflasyon raporunun sunumunu gerçekleştirdi. Enflasyon raporunda, 2015 sonu enflasyon tahmini %6.8’den %6.9’a yükseltildi. Beklediğimiz şekilde çok sınırlı bir revizyon. (yıl sonu tahminimiz çok yakın, %7.0). 2016 tahmini ise %5.5. Dünkü Erdem Başçı sunumdaki en önemli ayrıntı ise, TCMB’nin mevcut para politikası çerçevesinden (faiz koridoru ve çoklu faiz penceresi) ortodoks bir para politikasına geçebileceği yönündeki ifadelerdi. Özellikle yeni politika faizinin ilerleyen dönemde tam olarak hangi kademede oluşacağına dair bundan sonraki süreçte çok fazla rapor ve bilgi akışı söz konusu olacaktır. Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Haziran 2015: Haziran ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10’da açıklanacak. Haziran dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.3 milyar 79,000-79,100 DİRENÇ BÖLGESİ ÖNEMLİ Düne satıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli destek bölge üzerinde etkili olan tepki alımlarıyla kapanış %0.2’lik yükselişle 78,271 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %11 oranında artışla 2.830mnTL olurken; BİST100 endeksine dahil 51 hisse değer kaybetti, 38 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinin güne hafif alıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-79,100 direnç bölgesini izliyoruz. Söz konusu trend aşılmadıkça yükseliş denemelerinin yeni bir ivme kazanmasını beklemiyoruz. Günlük bazda takip edeceğimiz destek bölge ise 77,700-77,500 aralığıdır. 77,500 bölgesi altındaki kırılmalar volatiliteyi yeniden artırabilir. dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret açığı yaklaşık 78 SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Garanti Bankası (GARAN, Not Yok): Garanti 2Ç15’te 1,031mn TL net kar elde etti; konsensüs beklentisi olan 960mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Halkbank (HALKB, EÜ): Halkbank 2Ç15’te 646mn TL net kar açıkladı(+) Yapı Kredi (YKBNK, EP): Yapı Kredi 2Ç15’te 407mn TL net kar açıkladı Turkcell (TCELL, EP): Turkcel 2Ç15’te 712mn TL net kar açıklamıştır. (+) Bankacılık Sektörü: Sektörün Haziran ayı net karı 2,835mn TL olarak gerçekleşti. Bu rakam aylık bazda %8, yıllık bazda ise %24 artışa denk geliyor. Türk Traktör (TTRAK, EP): 1Y15 finansal sonuçları analist notları Telekom: 4G ihale şartname değişikliği Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP): 2Ç15’te 193mn TL net kar açıklamıştır. İş GYO (ISGYO, EÜ): İş GYO 2Ç15'te 15mn TL net kar açıkladı. (Nötr) Adana Çimento (ADANA, EA): 2Ç15'te 45mnTL net kar açıkladı Bolu Çimento (BOLUC, EP): 2Ç15'te 31mnTL net kar açıkladı (+) Mardin Çimento (MRDIN, EA): MRDIN 2Ç15 finansal sonuçlarında 13mnTL net kar açıklayarak, beklentimiz olan 9mnTL'nin üzerinde kar elde etti. (+) Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : [email protected] 1 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 PİYASALARA BAKIŞ FED’in yıl içerisinde faiz artırması yönündeki beklentileri destekleyen ABD büyüme verilerinin ardından Yunanistan’a ilişkin medyada yer alan haberler piyasalarda volatiliteye neden oldu. Haberlere göre IMF, Yunanistan’a yönelik üçüncü kurtarma paketinde yer almayabilir. Bu aşamada taraflardan resmi bir açıklama gelmemiş durumda. Haber sonrası oluşan volatilitenin ise sınırlı kaldığını görüyoruz. Haftanın ve ayın son işlem gününde veri trafiği global tarafta zayıf, Rusya Merkez Bankası faiz kararı izlenecek. Yurtiçinde ise Haziran ayı dış ticaret dengesi rakamları takip edilecek. Türk Lirası cinsi varlıklar açısından koalisyon görüşmeleri süreci ön planda kalmaya devam ediyor. AKP ve CHP’li komisyonlar arasında dün gerçekleşen üçüncü tur koalisyon görüşmelerinin ardından sürece ilişkin ipucu olabilecek bir açıklama gelmedi. 1 Ağustos ve 3 Ağustos tarihindeki görüşmelerle sürece devam edilecek. 3 Ağustos tarihindeki görüşmenin komisyonlar açısından nihai olacağını ve ardından parti genel başkanlarına görüşmeler hakkında rapor sunıulacağını hatırlatalım. Hükümet kurulması yönünde devam eden belirsizlik paralelinde Türk Lirası’nda zayıf eğilimin devam ettiğini görüyoruz. BİST100 endeksinde ise beklentilerin üzerinde kar açıklayan Garanti Bankası, Halkbank ve Turkcell etkisiyle sınırlı alıcılı eğilimle açılış öngörmekteyiz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,00079,100 direnç bölgesini izlemekteyiz. Yeni günde Akbank , İş Bankası ve Aksigorta’nın 2.çeyrek finansallarının açıklanmasının beklendiğini belirtelim. Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil dün %10.04 bileşik ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlemlerin ortalaması %10.01’e geriledi. Gösterge tahvilin gün içinde %9.80-10.20 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. TCMB Enflasyon Raporu sunumu sonrasında tahvil piyasasına ilişkin detaylı görüşümüzü bu linkte bulabilirsiniz. Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi dün 236 – 238.5 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 238 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $166.8 seviyesinde. Döviz Piyasası: USD, ABD’de dün açıklanan 2. çeyrek büyüme verisi ve haftalık işsizlik maaşı başvuruları verilerinin ardından diğer para birimleri karşısında değer kazanmaya devam etti. Dolar endeksi 97 seviyesi üzerinde kalırken, EUR/USD paritesi ise 1.0893 seviyesine kadar geriledi. Yurtiçinde ise TL, hem USD’nin gelişmekte olan ülke para birimleri karşısındaki değer kazancı, hem de yurtiçi politik risklerin devamında değer kaybetti. USD/TL, dün 2.7914 seviyesine kadar yükseldi. Bu sabah ise €/$ 1.0945, $/Yen 123.9, €/Yen 135.6 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler 2.7835 seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2.76-2.79 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2.7760 ve 2.7650 destek, 2.7860 ve 2.8000 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD’de Dow Jones ve S&P 500 endeksleri, ABD 2. Çeyrek büyüme verisi ve şirket bilançolarının ardından günü yatay tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.25, Brent petrol varil fiyatı ise $53 seviyesinde. Asya borsaları bugün yükseliş göstermesine rağmen aylık bazda düşüş kaydetmeye doğru ilerlerken, vadeli Dow Jones sözleşmesi ise bu sabah yatay seyrediyor. Bugün, Avrupa’da Avrupa Bölgesi işsizlik oranı ve TÜFE verileri takip edilirken, ABD’de ise Chicago PMI verisi takip edilecek. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,084, gümüş ise $14,7 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $984, paladyum $620 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.37 seviyesinden işlem görüyor. ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 Teknik Analiz 79,000-79,100 DİRENÇ BÖLGESİ ÖNEMLİ… BİST100 (Günlük, TL) BİST100 (Günlük, ABD$) Düne satıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli destek bölge üzerinde etkili olan tepki alımlarıyla kapanış %0.2’lik yükselişle 78,271 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %11 oranında artışla 2.830mnTL olurken; BİST100 endeksine dahil 51 hisse değer kaybetti, 38 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinin güne hafif alıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-79,100 direnç bölgesini izliyoruz. Söz konusu trend aşılmadıkça yükseliş denemelerinin yeni bir ivme kazanmasını beklemiyoruz. Günlük bazda takip edeceğimiz destek bölge ise 77,700-77,500 aralığıdır. 77,500 bölgesi altındaki kırılmalar volatiliteyi yeniden artırabilir. ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 VİOP Teknik Analiz VİOP Endeks30 Ağustos Kontratı Düne satışlarla başlayan kontrat gün içinde dalgalı seyrine devam etti ve günü %0.2 değer kayıpla 96.500 seviyesinden kapattı. Gün içi artan oynaklıkla birlikte 97.500 seviyesinde zorlanan kontratta yükselişler bu aşamada sınırlı tepki alımı niteliğinde kalıyor. Kısa vadeli sıkışma formasyonu oluşan kontratta 97.100-97.500 direnç seviyeleri iken, 96.000-95.500 gün içi takip edeceğimiz destek seviyeleridir. İlk aşamada 97.500 seviyesi yön arayışı açışından kritik bir seviye. 97.500 direnç seviyesinin aşılması halinde ise 98.000-98.200 ikincil direnç bölgesi olarak ön plana çıkabilir.. Kontratın güne hafif alıcılı bir seyirle başlamasını bekliyoruz. Endeks30 – Ağustos Kontratı (30dk) ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 EKONOMİ HABERLERİ Enflasyon Raporu III: Dün, Merkez Bankası Erdem Başçı yılın 3. Enflasyon raporunun sunumunu gerçekleştirdi. Enflasyon raporunda, 2015 sonu enflasyon tahmini %6.8’den %6.9’a yükseltildi. Beklediğimiz şekilde çok sınırlı bir revizyon. (yıl sonu tahminimiz çok yakın, %7.0). 2016 tahmini ise %5.5. Dünkü Erdem Başçı sunumdaki en önemli ayrıntı ise, TCMB’nin mevcut para politikası çerçevesinden (faiz koridoru ve çoklu faiz penceresi) ortodoks bir para politikasına geçebileceği yönündeki ifadelerdi. Özellikle yeni politika faizinin ilerleyen dönemde tam olarak hangi kademede oluşacağına dair bundan sonraki süreçte çok fazla rapor ve bilgi akışı söz konusu olacaktır. Bu da piyasada bir tur daha para politikasına dair belirsizlik yaratabilir. Piyasa politika faizinin yüksek bir yerde oluşmasını beklerken TCMB’nin, piyasanın beklentisinden daha farklı bir yaklaşımı söz konusu olabilir. Bu da piyasa açısından olumlu sonuçlanmaz. Bu sürecin TCMB tarafından çok iyi yönetiliyor olması gerekir yoksa bir tur daha kredi kaybına sebep olma riski var. Ağustos’ta yayınlanacak olan teknik raporu görmemiz gerekiyor öncelikle. Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Haziran 2015: Haziran ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10’da açıklanacak. Haziran dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.3 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret açığı yaklaşık 78 milyar dolar seviyesine gerileyecek. SEKTÖR HABERLERİ Telekom: Medyada 4G ihale şartnamesinin değiştiğine dair haberler yer almaktadır. Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurumu (BTK) Başkanvekili Ömer Fatih Sayan, 4G ihalesinin daha önce belirtildiği gibi 26 Ağustos'ta yapılacağını ancak ihalenin şartnamesinde değişiklik yapıldığını belirtmiştir. Değişikliklerin ardından 4.5G teknolojisiyle hizmete başlanacağını ve 5G teknolojisine yerli teknolojiyle geçilmesinin önünün açılacağını ifade etmiştir. Fatih Sayan, haberleşme ve bilgi teknolojileri sektörünün stratejik önemi sebebiyle, ihale şartnamesinde zorunlu yerli ürün kullanım oranlarının artırıldığını, yerli ürün kullanım oranları ilk şartnamede yüzde 3-8-15 olarak belirlenmişken yeni şartnamede ise birinci yıl için en az yüzde 30, ikinci yıl için en az yüzde 40 ve üçüncü yıl ile devam eden yıllarda en az yüzde 45 yerli ürün kullanma zorunluluğu getirildiğini belirtmiştir. Yorum: 4G ihalesi şartnamesinin daha fazla yerli ürün ve teknoloji kullanılması lehine değişiklik yapılmış olup ihalenin ertelenmesi veya iptali söz konusu değildir. Hatırlatmak gerekirse 4G ihalesi, 800 ile 2,600 MHz frekansları arasında (800Mhz, 900Mhz, 1,800Mhz, 2,100Mhz ve 2,600Mhz), 20 ayrı bant genişliğinde satış yapılacak olup toplam asgari frekans değeri ise 2.29mlr € olarak belirlenmişti. Bankacılık Sektörü: Sektörün Haziran ayı net karı 2,835mn TL olarak gerçekleşti. Bu rakam aylık bazda %8, yıllık bazda ise %24 artışa denk geliyor. Sektörün net karı ise 2Ç15’te 7,054mn TL olurken, bir önceki çeyreğe göre %5.3 artmıştır. Temettü gelirleri hariç bakıldığında ise, 2Ç15’teki sektör net karı bir önceki çeyreğin %3.9 üzerindedir. Haziran 2015 verilerinde öne çıkan noktalar; ücret ve komisyon gelirlerindeki hızlı büyüme (aylık bazda %24 artış), tahsilat gelirlerinde artış, swap maliyetleri nedeniyle ticari işlemler zararındaki artış ve özel karşılıkların yaklaşık iki katına çıkmasıdır. Aylık bazda net faiz marjın 14 baz puan artarak %4.47 olarak gerçekleştiğini görüyoruz. TL kredi getirilerindeki gerileme neticesinde, TL kredi mevduat makasında aylık bazda 21 baz puanlık gerilemeye rağmen, artan TÜFEX gelirlerinin bu etkiyi telafi ettiğini görmekteyiz. Aktif kalitesi tarafında ise özel risk maliyeti aylık bazda 5 baz puan artarak 120 baz puan olarak gerçekleşti. Sektörün sermaye yeterlilik oranı ise aylık bazda 6 baz puan artarak %15.4 oldu. Haziran 2015 itibarıyla %15.4 seviyesindedir. ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 ŞİRKET HABERLERİ Garanti Bankası (GARAN, Not Yok, Fiyat:7.86TL, Piyasa Değeri TL33,012mn): Garanti Bankası 2Ç15’te 1,031mn TL solo net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 960mn TL’nin %7 üzerinde gerçekleşti. Garanti Bankası’nın 2Ç15 net karı çeyreksel bazda %31 artarken, yıllık bazda da %27 artış gösterdi. 2015’in ilk yarısındaki toplam kar ise yıllık bazda %16 artarak 1,816mn TL oldu. Özkaynak karlılığı ise 1Y15’te %14.7 olarak gerçekleşti, 2014’teki özkaynak karlılığı ise %13.2 idi. 2Ç15’te öne çıkan başlıklar; TÜFEX gelirlerindeki artış sonucunda net faiz marjında iyileşme, güçlü varlık kalitesi ve fonlama yapısındaki değişim sonucu artan swap maliyetleri oldu. Banka yönetimi 2015 için GSYH büyümesi tahminini %3.7’den, %3’e düşürürken; piyasadaki belirsizlikler ve volatilite nedeniyle YP kredilerde %8 büyüme hedefinde aşağı yönlü risklerin olduğunu belirtti. Banka net faiz marjı ve varlık kalitesi tahminlerinde değişiklik yapmazken; ücret ve komisyon gelirlerinde yukarı yönlü, faaliyet giderlerinde aşağı yönlü risklerin varlığını vurguladı. Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/GARAN2C15.pdf Halkbank (HALKB, EÜ, Fiyat:11.65TL, Piyasa Değeri TL14,563mn): Halkbank 2Ç15’te 646mn TL net kar açıkladı, açıklanan net kar çeyreklik bazda %11, yıllık bazda ise %2 artışa işaret ediyor. 2015’in ilk yarısı itibariyle net kar ise 1,229mn TL olurken, yıllık bazda %6 artış göstermiştir. Halkbank’ın özkaynak karlılığı 1Y15’te %14.3 olarak gerçekleşti. (2014: %14.5) Açıklanan net kar piyasa tahmini olan 584mn TL’nin ve bizim tahminimiz olan 580mn TL’nin yaklaşık %11 üzerinde gerçekleşti. Beklentileri aşan karlılık performansının nedenleri; tahsilat gelirlerinin beklentilerin üzerine çıkması ve genel karşılıklar nedeniyle fiili vergi oranındaki azalmadır. Banka yönetimi net faiz marjı ve kredi büyümesine ilişkin beklentilerinde değişiklik yapmazken, herhangi bir revizyon için siyasi konjonktürün daha öngörülebilir olması gerektiğinin altını çizdi. Ayrıca; net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık büyüme tahmini %10’dan, %15-20’ye çıkarken; faaliyet giderlerindeki yıllık büyüme beklentisi ise %11-13 seviyesinden, %16-17 seviyesine revize edildi. Halihazırda makroekonomik ve siyasi belirsizlikler göz önünde bulundurulduğunda, sigorta iştirakinin satışının ve katılım bankası biriminin kurulmasının 2016’ya kadar ertelenebilineceği belirtildi. Halkbank için 2016 ve 2017 tahminlerimizde bir değişiklik yapmazken, hisse için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 16.10TL’de bir değişiklik yapmıyoruz. Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/HALKB2C15.pdf Yapı Kredi (YKBNK, EP, Fiyat:3.70TL, Piyasa Değeri TL16,084mn): Yapı Kredi 2Ç15'de 407mn TL net kar açıkladı. Bu rakam çeyreklik bazda %19, yıllık bazda ise %5 azalmaya denk geliyor. 1Y15 itibariyle ise Banka’nın net karı 908mn TL oldu, böylece 2015’in ilk yarısındaki net kar, 2014’ün aynı dönemi ile aynı seviyede gerçekleşti. Yapı Kredi’nin özkaynak karlılığı 1Y15'de %8.9 oldu. (2014: %10.2). Yapı Kredi’nin 2Ç15 net karı, bizim beklentimiz olan 363mn TL’nin %12, piyasa beklentisi olan 354mn TL’nin yaklaşık %15 üzerinde gerçekleşti. Aradaki farkın temel nedeni ise, muhasebe uygulamasındaki değişim sonucu artan diğer gelirler kalemi oldu. Öte yandan; faaliyet giderleri beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, artan TÜFEX gelirleri dengeleyici bir işlev gördü. 2Ç15’te öne çıkan en önemli faktör ise, kredilerdeki hızlı büyümenin devam etmesine rağmen TL kredi mevduat makasındaki iyileşme oldu. Varlık kalitesi açısından 2Ç15 olumlu bir çeyrek olurken, takipteki kredilerde gerileme, tahsilat gelirlerinde ise artış gerçekleşti. Yapı Kredi için 2015 ve 2016 tahminlerimizde bir değişiklik yapmıyoruz. Yapı Kredi hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 4.50TL’yi, ve “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/YKBNK2C15.pdf ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 ŞİRKET HABERLERİ Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP, Fiyat:17.60TL, Piyasa Değeri TL8,800mn):Tofaş 2Ç15’te piyasa beklentisi olan 195mn TL ile uyumlu, bizim beklentimiz olan 215mn TL'nin hafif altında 193mn TL net kar açıklamıştır. Operasyonel sonuçlar da hem bizim hem de piyasa beklentisi ile genel olarak uyumludur. Net karı 40mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri olumlu etkilerken, Ticari Alacaklar ve Borçlardan kaynaklanan 26mn TL net gider beklentilerimizin üzerindedir.2Ç15'te Tofaş 279mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Bu rakam hem bizim hem de piyasa beklentisiyle uyumludur. FVAÖK marjı da bu dönemde %10.9 olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte üretim yıllık %39 artarak 71,600 adet olmuştur. KKO ise Mayıs ayında kısa süreli yaşanan sendika grevine rağmen bu dönemde %72 olarak gerçekleşmiştir. Tofaş, 2Ç15'te satış öngörülerinde yukarı yönlü revizyona gitmiştir. Buna göre özellikle yurtiçi pazar beklentilerini yaklaşık 40bin adet artırırken, Tofaş hacimlerinde daha minör değişikliklere gitmiştir. Açıklanan sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Tofaş 2015 yılı tahmini rakamlarına göre 11x FD/FVAÖK, 11.8x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hisse, global benzerlerine göre primlidir. Şirket için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Tofaş, bugün bir analist toplantısı düzenleyecektir. Toplantının ardından tahminlerimizi ve tavsiyemizi gözden geçireceğiz. Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TOASO2C15.pdf İş GYO (ISGYO, EÜ, Fiyat:1.53TL, Piyasa Değeri TL1,141mn): İş GYO 2Ç15 finansallarında 14mn TL olan tahminimizle uyumlu ve 11mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 15mn TL net kar açıkladı. Şirket'in 2Ç15'te elde ettiği 21mn TL FVAÖK bizim 28mn TL olan tahminimizin altında olsa da 22mn TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. 2Ç15 sonuçlarının hisse üzerindeki etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. 2Ç15'te İş GYO'nun kira gelirleri yıllık bazda %18 artmıştır. İş GYO için "Endeks Üzeri" tavsiyemizi koruyoruz. ISGYO’yu kira gelirine yönelik yapısı, düşük risk profili ve projeleri ile sunduğu büyüme potansiyeli sebebiyle beğenmeye devam ediyoruz. Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/ISGYO2C15.pdf Bolu Çimento (BOLUC, EP, Fiyat:4.96TL, Piyasa Değeri:710mnTL): BOLUC 2Ç15 finansal sonuçlarında 31mnTL net kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 24mnTL ve konsensüs beklentisi 28mnTL'nin üzerinde. Bolu Çimento 2Ç15'te 110mnTL net satış açıklarken, bu rakam da beklentimiz olan 96mnTL ve konsensüs beklentisi 110mnTL'nin üzerinde. Bu tabloya uygun olarak, şirketin net satışlarında yıllık bazda %22 artış görülüyor. Açıklanan net kar rakamı ile beklentiler arasındaki fark, yüksek satışların FVAÖK ve net kar rakamlarını artırmasından kaynaklanıyor. Şirketin FVAÖK'ü 41mnTL olarak açıklanırken, bu rakam beklentimiz olan 33mnTL ve konsensüs beklentisi 37mnTL'nin üzerinde. Buna paralel olarak, Bolu Çimento'nun 2Ç15 FVAÖK marjı olan %37.5, yıllık bazda neredeyse yatay bir görünüm çiziyor. Şirketin marjlarını koruyabilmesi ve güçlü faaliyet performansın sürdürülmesi göz önünde bulundurarak; sonuçları şirket açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz; BOLUC için Endekse Paralel Getiri (EP) tavsiyemizi koruyoruz. ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 ŞİRKET HABERLERİ Mardin Çimento (MRDIN, EA, Fiyat:4.13TL, Piyasa Değeri:452mnTL): MRDIN 2Ç15 finansal sonuçlarında 13mnTL net kar açıklayarak, beklentimiz olan 9mnTL'nin üzerinde kar elde etti. Farkın ana sebebi, açıklanan satış rakamlarının, öngördüğümüz satışlardan yüksek gelmiş olması. Şirketin net satışları 2Ç15'te 49mnTL olarak açıklandı. Bu rakam yıllık bazda %22 daralmaya işaret ederken, beklentimiz olan 36mnTL'den daha yüksek geldi. 2Ç15'te yurtiçi satışların yıllık bazda %10 daralmasına karşın, çeyreksel bazda neredeyse iki katına yükseldi; bu artışın ana sebepleri beklenenden yüksek gelen yurtiçi talep, mevsimsellik etkisi ve 1Ç15'ten gelen düşük baz etkisi. Şirketin ihracat performansı 2Ç15'te durgun kalmaya devam ederek yıllık bazda %79 düşüş kaydetti, bu düşüşün ana sebepleri Ortadoğu'da yükselen siyasi gerilimler ve önemli maliyet avantajlarına sahip İran şirketlerinden gelen rekabetin artış göstermesi. Önümüzdeki çeyreklerde ihracat rakamlarında önemli bir toparlanma beklemiyoruz. Yurtiçi talepte 1Ç15'e nazaran görülen, beklenenden iyi toparlanma sebebiyle 2Ç15 finansal sonuçlarının olumlu bir etkisi olmasını bekliyoruz. MRDIN için Endeksin Altında Getiri (EA) tavsiyemizi koruyoruz. Ünye Çimento (UNYEC, EP, Fiyat: 4.24TL, Piyasa Değeri: 524mnTL): UNYEC 2Ç15 finansal sonuçlarında 18mnTL net kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 14mnTL'nin üzerinde. Açıklanan net kar ile beklentimiz arasındaki farkın ana sebebi, artan ihracatlar neticesinde TL’deki değer kaybının da etkisiyle beklenenden fazla artış gösteren çimento fiyatlarının sonucunda artan ihracat gelirleri (çeyreksel bazda iki katından fazla artış), tahminimizden daha güçlü marjlar sağlayarak, yatırımlardan daha yüksek getiri oluşturması. Net satışlar yıllık bazda %12 azalırken, FVAÖK marjı 2Ç15'te yıllık bazda 5.5 baz puan daralma göstererek %33.9 oldu, ancak bu rakam bizim beklentimiz olan %27.9’un üzerinde gerçekleşti. Sonuçların şirket hisse performansına olumlu etki etmesini bekliyoruz. UNYEC için Endekse Paralel Getiri (EP) tavsiyemizi koruyoruz. Turkcell (TCELL, EP, Fiyat:12.45TL, Piyasa Değeri TL27,390mn): Turkcel 2Ç15’te piyasa beklentisinin ve bizim beklentimizin üzerinde 712mn TL net kar açıklamıştır. Şirket 2Ç14’te 493mn TL ve 1Ç15’te 141mn TL net kar açıklamıştı. Karın yıllık ve çeyreksel olarak artışında, satış ve pazarlama giderlerindeki iyileşmenin desteklediği daha yüksek FVAÖK rakamı (yıllık %10 ve çeyreksel %7 artış), kur hareketlerinin olumlu katkısıyla gerçekleşen 397mn TL’lik net finansal gelir (2Ç14’te 47mn TL net finansal gelir, 1Ç15’te 483mn TL net finansal gider) ve daha düşük vergi oranı etkili olmuştur. Net karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde beklentilerimizden daha güçlü faaliyet karlılığı ve daha yüksek kaydedilen net finansal gelir etkili olmuştur. 2Ç15 sonuçları sonrasında Turkcell 2015 yılı hedeflerini korumuştur. Turkcell 2015 yılında 12.8-13.1mlr TL aralığındaki konsolide gelir (%6 – %9 gelir büyümesi), 3.85–4.05mlr TL aralığında konsolide FVAÖK (%31-32 FVAÖK marjı) beklemektedir. 2Ç15’te ticari anlaşmaların sonlandırılmasından kaynaklanan bir defaya mahsus 80mn TL’lik gider, net karı olumsuz etkilemesine rağmen, Turkcell’in 2Ç15 sonuçları beklentilerin üzerinde ve güçlü olup hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Turkcell için Endekse Paralel olan tavsiyemizi 12 Aylık hedef fiyatımız olan 13.95TL ile sürdürüyoruz. Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TCELL2C15.pdf ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 ŞİRKET HABERLERİ Türk Traktör (TTRAK, EP, Fiyat:73.20TL, Piyasa Değeri TL3,907mn): 2015 yurtiçi traktör talebi beklentisi: Yönetim, traktör talebinin 2014’ten daha yüksek olmasını bekliyor. 9A15 için şimdiden güçlü talep gözlemleniyor. 5A15’te pazar %25 artış göstererek 25,246 üniteye ulaştı. Dolayısıyla, yurtiçi talebin 2015’i 65bin traktör rakamıyla kapatmasını bekliyoruz (2014’te 59bin idi). Tüm yıl için tahminimiz yıllık bazda %10 artışa işaret ediyor. 2015’te Türk Traktör için yurtiçi pazarda %9 satış hacmi artışı bekliyoruz. 1Y15’teki yurtiçi hacim artışı yıllık bazda %15 olarak kaydedilmişti. İhracat: Şirket, Türkiye ve Pakistan haricindeki pazarların durgun (hatta küçülmekte) olduğunu belirtirken, bunun ihracat rakamlarına da yansıdığı görülüyor. Şirketin ihracat hacmi 1Y15’te yıllık bazda %14 daralma göstererek 7bin rakamına ulaştı. Buna benzer olarak, 2015’te Türk Traktör’ün ihracat hacminde yıllık bazda %14’lük düşüş bekliyoruz. Marjlar: Haziran 2014’te açılan ikinci fabrikadan dolayı, 2014 Şirket’in gerçek performansını yansıtan bir yıl değildi. Yeni fabrikanın tam entegrasyonunun tamamlanması ile birlikte marjalrdaki gelişme görüleceğine inanıyoruz, Bunun ilk örneğinin 2Ç15’de yaşandığını kanısındayız. Şirket, marjlardaki iyileşmenin büyük oranda yeni fabrikadaki verimsizliklerin giderilmesine bağlı olduğunu belirtiyor. Şirket, hem yılın başında , hem de Haziran ayında traktör fiyatlarında artış yaptığını belirtti. İlk fiyat artışının 2Ç15 sonuçlarına olumlu yansıdığı şirket yönetimi tarafından belirtiliyor. Dahası, ürün gamındaki çeşitliliğin karlılığa olumlu etki eden bir diğer bileşen olduğunu düşünüyoruz. Yüksek marjlı combine satışlar bu yıl artış göstererek 1Y15’te 244 üniteye ulaştı, bu rakam 1Y14’te 177 idi (2Ç15’te 152 vs. 2Ç14’te 146). Aynı zamanda toplam satış gelirleri/hacminin yurtiçi pazardaki artışının (2Ç15’te yaklaşık %75, 2Ç14’te yaklaşık %65) karlılığı artıran bir diğer etken olduğunu düşünüyoruz. İkinci fabrikanın getirilerini yeniden ele alacak olursak: Haziran 2014’te açılan yeni parça montaj fabrikasının getirdiği lojistik avantajlarla beraber şirketin yurtiçi ve yurtdışı ihracat satışlarını genişletmesi bekleniyor. Yeni fabrikanın ana faaliyeti montaj ve boyahane olurken, Ankara fabrikası motor/şanzıman üretim merkezi olmaya devam edecek. Montaj fabrikasının hizmete alınmasıyla beraber şirketin yıllık üretim kapasitesi 35,000 traktörden 50,000’e çıkacak. Yeni fabrikanın yüksek teknolojiyle tasarlanan iki montaj hattı bulunurken, Türk Traktör’ün yüksek beygirgücüne (110 HP üzeri) sahip traktörleri üretebilmesini sağlayan operasyonel verimliliği sağlıyor. İkinci fabrikanın tam entegrasyonuyla beraber şirketin nakit dönüşüm döngüsü 1Y14’teki 91 günden, 1Y15’te 74 güne indi. Stok gün sayısı 1Y15’te 74 gün olurken, 1Y14’te 95 gün idi. Lütfen Türk Traktör’ün 2Ç15 finansal sonuçları hakkındaki raporumuz için ekteki dosyaya bakınız: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TTRAK2C15.pdf ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 KURUMSAL İŞLEMLER Serm aye Artırım ı 31.07.2015 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Şirket BIST Kodu Gubre Fabrikalari GUBRF Anel Elektrik ANELE Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY Bak Ambalaj BAKAB Pinar Sut PNSUT Pergamon Status PSDTC Bim Birlesik Magazalar BIMAS Saf G.M.Y.O. SAFGY Hektas HEKTS Aslan Cimento ASLAN Kardemir (A) KRDMA Kardemir (B) KRDMB Kardemir (D) KRDMD Mardin Cimento MRDIN Unye Cimento UNYEC Bolu Cimento BOLUC Emek Elektrik EMKEL Park Elek. Madencilik PRKME Is G.M.Y.O. ISGYO Is Yatirim ISMEN Karsusan Karadeniz Su Urunleri KRSAN Ozak G.M.Y.O. OZKGY Sanko Pazarlama SANKO Temapol Polimer Plastik TMPOL Tarih 31.07.2015 24.08.2015 15.09.2015 15.09.2015 30.09.2015 30.09.2015 21.10.2015 30.10.2015 27.11.2015 10.12.2015 11.12.2015 11.12.2015 11.12.2015 15.12.2015 15.12.2015 15.12.2015 21.12.2015 31.12.2015 Hisse Başına Brüt (TL) 0.15 0.01 0.18 0.05 0.81 0.35 0.40 0.12 0.24 0.72 0.04 0.04 0.04 0.51 0.45 0.16 0.01 0.61 Brüt Tem ettü Verim i 2% 1% 1% 2% 3% 4% 1% 12% 9% 2% 2% 2% 3% 12% 11% 3% 1% 18% Bedelli (%) 155 Bedelsiz Mevcut Serm aye (m n Kapanış (%) TL) (TL) 334.0 7.70 110.0 0.96 37.3 17.75 36.0 2.47 45.0 23.85 4.5 9.11 303.6 47.25 886.6 1.05 75.9 2.53 73.0 47.00 240.3 1.80 119.5 1.93 780.2 1.45 109.5 4.13 123.6 4.24 143.2 4.96 24.3 1.07 148.9 3.45 746.0 1.53 355.0 1.07 4.9 5.54 59.24 250.0 1.64 38.03 50.0 3.01 170 14.2 5.07 Referans Fiyat (TL) 7.58 AÇIKLANAN BİLANÇOLAR Çeyreksel Net Kar (m n TL) Şirket Küm ülatif Değişim Serm aye 2Ç14 1Ç15 2Ç15 6A14 6A15 6A15/6A14 2Ç15/2Ç14 2Ç15/1Ç15 ADANA.IS Adana Çimento (A) 88 23 18 25 39 43 9% 9% 36% ADBGR.IS Adana Çimento (B) 83 15 12 16 26 28 9% 9% 36% ADNAC.IS Adana Çimento (C) 165 4 3 5 7 8 9% 9% 36% ASLAN.IS Aslan Çimento 73 30 10 16 37 26 -29% -46% 59% BOLUC.IS Bolu Çimento 143 27 19 31 44 50 14% 17% 67% EGGUB.IS Ege Gübre 10 3 -9 -1 6 -10 a.d. a.d. a.d. FINBN.IS Finansbank 2,835 215 283 221 344 504 47% 3% -22% GARAN.IS Garanti Bankası 4,200 810 785 1,031 1,571 1,816 16% 27% 31% GYHOL.IS Gedik Yatırım Holding m.d. 0 1 0 0 1 298% a.d. -37% HALKB.IS Halk Bankası 1,250 632 584 646 1,163 1,229 6% 2% 11% HEKTS.IS Hektaş 76 9 13 11 23 24 6% 25% -11% HLGYO.IS Halk G.M.Y.O. 743 9 10 13 19 23 25% 40% 23% ISGYO.IS İş G.M.Y.O. 746 23 6 15 41 21 -49% -34% 165% ISMEN.IS İş Yatırım 355 28 12 11 32 23 -28% -62% -12% KRONT.IS Kron Telekomünikasyon 14 0 1 0 1 1 188% a.d. -61% MAALT.IS Marmaris Altınyunus 6 0 1 1 1 2 57% 62% -22% MRDIN.IS Mardin Çimento 110 21 4 13 34 18 -48% -37% 203% OYAYO.IS Oyak Y.O. 20 1 -1 0 1 0 a.d. -60% a.d. 2,200 493 142 712 853 854 0% 45% 403% Tofaş Otomobil Fab. 500 135 205 193 269 399 48% 44% -6% Ünye Çimento 124 23 5 18 32 23 -27% -21% 289% VESBE.IS Vestel Beyaz Eşya 190 41 1 55 82 55 -33% 34% 8991% VKGYO.IS Vakıf G.M.Y.O. 205 4 7 8 5 15 177% 81% 12% YKBNK.IS Yapı Ve Kredi Bankası 4,347 450 522 386 937 908 -3% -14% -26% TCELL.IS Turkcell TOASO.IS UNYEC.IS ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 TAVSİYE LİSTESİ 30.07.2015 Hisse Temel Kapanış Özkaynak Get. Piyasa Değeri (TL) Hedef Fiyat* Artış Tavsiye Potansiyeli (mn ABD$) Ort. Hacim** 2015T EÜ EÜ EÜ EÜ EP EÜ 7.29 7.86 11.65 5.28 4.04 3.70 1.71 9.20 16.10 6.90 5.45 4.50 2.30 26% 38% 31% 35% 22% 34% 10,510 11,898 5,249 8,564 3,640 5,797 1,079 83.9 332.3 109.7 84.3 109.2 32.6 2.5 7.3 8.9 5.9 7.0 5.5 8.6 7.2 6.5 7.9 5.0 6.7 5.0 7.0 6.9 0.81 1.04 0.78 0.74 0.62 0.78 1.13 0.73 0.94 0.69 0.68 0.57 0.71 1.00 13.6% 12.3% 13.9% 11.0% 11.7% 9.4% 16.8% EÜ EÜ 5.25 49.45 6.35 60.00 21% 21% 776 638 0.2 0.7 17.9 16.1 14.3 12.7 3.20 4.49 2.88 3.76 18.6% 21.3% 30.3% 32.1% F/K F/DD 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Akbank Garanti Bankası Halk Bankası İş Bankası Vakıfbank YKB TSKB Sigorta ve Emeklilik Anadolu Hayat Avivasa Banks AKBNK GARAN HALKB ISCTR VAKBN YKBNK TSKB Banks ANHYT AVISA Hisse Holdingler Akfen Holding Doğan Holding Koç Holding Sabancı Holding Şişe Cam AKFEN DOHOL KCHOL SAHOL SISE Hisse GYO Emlak GYO İş GYO Sinpaş GYO Torunlar GYO EKGYO ISGYO SNGYO TRGYO Hisse SANAYİ Adana Çimento Anadolu Efes Akçansa Ak Enerji Aksa Enerji Anadolu Cam Anel Elektrik Arçelik Aselsan Aygaz Bağfaş Banvit BİM Bizim Toptan Brisa Bolu Çimento Coca-Cola İçecek Çimsa Doğuş Otomotiv Enka İnşaat Ereğli Demir Çelik Ford Otosan Gübretaş Indeks Kardemir (D) Mardin Çimento Migros Otokar Petkim Pegasus Soda Sanayii Tat Konserve TAV Havalimanları Tekfen Holding Turkcell Türk Hava Yolları Tümosan Tofaş Trakya Cam Türk Telekom Türk Traktör Tüpraş Ülker Ünye Çimento ADANA AEFES AKCNS AKENR AKSEN ANACM ANELE ARCLK ASELS AYGAZ BAGFS BANVT BIMAS BIZIM BRISA BOLUC CCOLA CIMSA DOAS ENKAI EREGL FROTO GUBRF INDES KRDMD MRDIN MGROS OTKAR PETKM PGSUS SODA TATGD TAVHL TKFEN TCELL THYAO TMSN TOASO TRKCM TTKOM TTRAK TUPRS ULKER UNYEC BİST-100 XU100 Temel Kapanış Tavsiye (TL) EP GG EP EÜ EP 8.06 0.55 12.00 9.26 3.05 Temel Kapanış Tavsiye (TL) EÜ EÜ EP EÜ 2.53 1.53 0.71 3.21 Hedef Fiyat* Artış Piyasa Değeri Ort. Hacim** Potansiyeli (mn ABD$) 7.15 13.90 11.90 3.31 Hedef Fiyat* -11% 16% 29% 8% 761 519 10,968 6,810 2,089 0.5 5.3 22.8 20.3 4.5 Artış Piyasa Değeri Ort. Hacim** Potansiyeli (mn ABD$) 3.90 1.81 1.10 4.30 54% 18% 55% 34% 3,465 411 154 578 35.9 2.0 1.1 1.2 Ort. Artış Piyasa Değeri Hacim** Potansiyeli (mn ABD$) F/K 2015T 2016T 20.8 12.5 7.7 9.6 19.3 10.2 6.6 8.1 Düz. NAD (mnTL) Düz. NAD prim / iskonto 2,949 32,267 30,400 6,752 -28% -6% -38% -14% F/K FD/FVAÖK 2015T 2016T 2015T 2016T 7.2 16.3 2.6 6.4 7.4 2.5 14.0% 12.5% 14.7% 10.6% 11.9% 10.6% 15.4% 6.4 13.2 28.1 12.6 F/DD Trailing 5.7 7.4 21.7 6.5 FD/FVAÖK 1.1 1.0 0.4 0.4 FD/Satış Temel Kapanış Tavsiye (TL) Hedef Fiyat* EA EP EP EP EÜ EÜ GG EÜ EP EÜ EP EÜ EP EP EÜ EP EÜ EÜ EÜ EP EÜ EP EÜ EP EA EÜ EP EP EÜ EP EP EÜ EÜ EP EÜ GG EP EÜ Not Yok EP EÜ EÜ EP 6.73 20.95 15.80 0.95 2.93 1.79 0.96 14.55 15.05 10.40 13.15 2.36 47.25 12.20 8.15 4.96 38.10 15.80 15.80 4.98 4.13 32.65 7.70 5.69 1.45 4.13 20.65 85.85 4.08 24.10 4.39 6.84 20.75 4.21 12.45 8.83 6.48 17.60 1.99 6.71 73.20 70.35 15.55 4.24 7.20 27.54 18.70 1.60 3.80 2.50 17.18 13.87 11.37 15.85 3.70 52.20 19.35 9.50 6.70 59.50 19.30 6.06 4.80 33.43 7.36 7.50 2.16 5.01 26.70 71.70 4.32 31.65 4.59 4.90 24.20 6.89 13.95 11.25 16.73 3.25 82.00 77.20 21.30 5.36 7% 31% 18% 68% 30% 40% 18% -8% 9% 21% 57% 10% 59% 17% 35% 56% 22% 22% 16% 2% -4% 32% 49% 21% 29% -16% 6% 31% 5% -28% 17% 64% 12% 27% -5% 63% 12% 10% 37% 26% 214 4,471 1,090 250 648 286 38 3,544 2,712 1,125 213 85 5,170 176 896 256 3,493 769 1,253 7,180 5,210 4,129 927 115 408 163 1,325 743 1,471 888 1,044 335 2,717 561 9,872 4,392 269 3,172 642 8,465 1,408 6,350 1,917 189 0.2 2.1 0.6 2.4 3.8 1.3 0.7 8.0 4.3 1.1 3.4 0.5 13.0 2.2 1.7 0.5 4.2 1.0 4.5 9.1 19.5 4.3 4.8 0.3 24.2 0.2 3.8 9.6 10.2 14.9 2.0 2.5 7.6 13.2 38.0 82.9 17.6 9.0 3.4 8.5 2.1 25.8 5.4 0.1 12.5 8.8 20.2 11.6 11.0 7.2 13.7 18.4 9.7 19.7 6.2 25.3 22.2 13.0 8.3 16.7 10.0 12.1 11.1 16.4 12.5 9.0 4.9 8.0 29.9 21.5 25.0 13.0 9.8 27.4 10.9 7.1 14.3 6.8 15.9 11.8 8.0 13.6 11.7 23.3 7.5 11.0 9.4 16.1 10.5 52.7 11.2 7.4 5.0 12.5 12.9 9.8 13.1 4.1 20.9 16.3 11.8 6.6 13.8 10.2 11.6 10.9 12.3 11.5 7.5 4.3 7.2 21.8 24.2 19.3 8.8 8.6 20.7 9.6 6.3 11.8 7.4 13.3 9.9 6.8 12.1 9.6 18.7 6.7 9.5 7.5 7.9 7.9 12.5 9.2 4.8 6.9 9.0 13.5 8.4 12.6 5.4 16.5 6.4 10.3 6.1 9.4 7.0 14.4 6.5 9.4 4.7 8.6 4.7 5.8 9.5 14.4 10.6 7.9 6.3 15.1 7.1 4.1 5.9 7.7 10.4 7.6 4.5 10.8 8.4 14.8 5.3 7.9 7.7 7.0 7.2 10.2 7.6 4.4 6.4 8.3 11.5 8.2 9.4 4.5 13.5 5.4 9.3 5.4 7.9 6.4 5.8 6.2 7.7 4.3 7.4 4.3 5.4 8.6 15.1 8.4 6.2 5.5 13.3 6.8 4.1 5.5 6.7 8.8 5.9 4.0 9.6 7.1 12.3 5.0 6.8 2.3 1.4 2.1 2.0 1.6 0.9 0.6 1.0 2.5 0.5 1.6 0.4 0.8 0.2 1.8 2.0 1.6 2.0 0.9 1.3 1.0 0.8 0.2 1.1 1.8 0.6 1.8 0.7 0.8 1.5 1.1 3.2 0.3 1.8 0.9 1.5 1.2 0.9 1.6 0.6 1.8 1.6 1.2 2.2 1.2 1.9 1.7 1.4 0.8 0.6 0.9 2.2 0.4 1.2 0.3 0.7 0.2 1.7 1.6 1.4 1.8 1.0 1.2 0.9 0.7 0.2 0.9 1.7 0.5 1.9 0.7 0.7 1.4 1.0 3.1 0.3 1.7 0.8 1.3 1.0 0.8 1.5 0.5 1.6 1.5 78,271 95,570 22% 175,538 1,465 10.4 9.1 7.9 6.8 1.1 1.0 F/K 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 VERİ AKIŞI 31 Temmuz Cuma Rusya Merkez Bankası Faiz Kararı – Önceki Veri: %11.50 / Beklenti: %11.00 PGSUS 2Ç15 Trafik AKBNK 2Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 667mnTL / Konsensüs: 660mnTL AKGRT 2Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: m.d. / Konsensüs: 12mnTL ISCTR 2Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 904mnTL / Konsensüs: 882mnTL 09:45 – Fransa ÜFE (Yıllık) (Haziran) – Önceki Veri: -%1.7 / Beklenti: m.d. 10:00 – Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran) – Önceki Veri: $-6.75 / Beklenti: m.d. 12:00 – AB İşsizlik Oranı (Haziran) – Önceki Veri: %11.1 / Beklenti: %11.0 12:00 – AB TÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 12:00 – AB Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %0.8 / Beklenti: %0.8 16:45 – ABD Chicago PMI (Temmuz) – Önceki Veri: 49.4 / Beklenti: 50.0 17:00 – ABD Michigan Üniversitesi Endeksi (Temmuz) – Önceki Veri: 93.3 / Beklenti: 94.0 20:00 – ABD Baker Hughes Petrol Kuyusu Sayısı (31 Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 3 Ağustos Pazartesi AK Parti ve CHP Koalisyon Görüşmeleri için Toplanacak VAKBN 2Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 391mnTL / Konsensüs: 405mnTL 10:00 – Türkiye Markit PMI (Temmuz) – Önceki Veri: 49.0 / Beklenti: m.d. 10:00 – Türkiye TÜFE (Aylık) (Temmuz) – Önceki Veri: %-0.51 / Beklenti: m.d. 10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %7.20 / Beklenti: m.d. 10:00 – Türkiye ÜFE (Aylık) (Temmuz) – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: m.d. 10:00 – Türkiye ÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %6.73 / Beklenti: m.d. 10:50 – Fransa Markit İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 10:55 – Almanya Markit İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 11:00 – AB Markit İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 11:30 – İngiltere Marlit İmalat PMI (mevs. Arınd) (Temmuz) – Önceki Veri: 51.4 / Beklenti: m.d. 15:30 – ABD Bireysel Gelir (Haziran) – Önceki Veri: %0.5 / Beklenti: m.d. 15:30 – ABD Bireysel Harcamalar (Haziran) – Önceki Veri: %0.9 / Beklenti: m.d. 16:45 – ABD Markit İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 17:00 – ABD ISM İmalat (Temmuz) – Önceki Veri: 53.5 / Beklenti: m.d. 3 Ağustos – 7 Ağustos FROTO 2Ç15 (NS/FVAÖK/NK): GY beklentisi: 3,857/ 302/ 197mnTL / Konsensüs: 3,959/ 303/ 186mnTL 4 Ağustos Salı 12:00 – AB ÜFE (Aylık) (Haziran) – Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: m.d. 17:00 – ABD Fabrika Siparişleri (Haziran) – Önceki Veri: %-1.0 / Beklenti: m.d. ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12 GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: [email protected] Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. ARAŞTIRMA LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13