İçindekiler Strateji Portföy Önerisi Portföy Dağılımı Önerilen Hisse Senedi Portföyü Hisse Takip Listesi- Sanayi ŞirketleriHisse Takip Listesi- -Banka, Sigorta, Holding, GYO ve Finansal KiralamaMakro Ekonomi Ocak Ayı Sanayi Üretimi Ödemeler Dengesi Dış Ticaret Kamu Maliyesi Para Politikası Fiyatlar Sermaye Piyasaları Yatırım Araçlarının Getirisi Hisse Senetleri Piyasası Birincil Piyasalar ve Özelleştirme Sabit Getirili Menkul Kıymetler Uluslararası Piyasalar Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları&Türkiye Eurotahvilleri Ayın Konusu 1 3 3 5 6 7 8 8 9 11 13 14 18 20 20 21 23 25 26 29 32 Türkiye Potansiyelinin Altında Büyürken... 32 34 Ek I Yatırım Fonları 34 37 Ek II Hisse Senedi Önerileri İMKB Şirketlerine Ait Sayısal Veriler Ek IV 37 42 Ek III 42 Strateji Türkiye ekonomisi dışarıda küresel dalgalar içeride iktisadi ve siyasi şoklarla boğuşuyor Yaşadığımız olaylar, Tanzimat devrinin zekası ve hazır cevaplığı ile tanınan sadrazamı Keçecizade Fuat Paşa’nın meşhur bir sözünü hatırlatıyor. “Dünyada Osmanlı Devletinden daha kuvvetli bir devlet yok; yüzyıllardan beri biz içeriden, siz dışarıdan yıkmaya çalıştığınız halde hala dayanıyor.” Fuat Paşa’nın öngörüsü doğru çıkmadı. Avrupa’nın “hasta adamı” Osmanlı İmparatorluğu büyük bir devlet olarak tarihin sayfalarında yerini aldı. ABD ekonomisindeki fırtına gelişmekte olan ülke sahillerini vuruyor Türkiye gibi dış dengesi bozuk ülkelerde dalga boyu daha yüksek AKP’nin ikinci iktidar döneminde izlenen politikalar dış şoklara duyarlılığımız artırdı Ancak, gelenek devam ediyor. Osmanlı’nın küllerinin üzerinde yükselen Türkiye Cumhuriyeti dışarıda küresel dalgalar içeride iktisadi ve siyasi şoklarla boğuşmaya devam ediyor. Türkiye ekonomisi büyümenin yavaşladığı, enerji fiyatlarının rekor derecede yükseldiği, yurtdışından kaynak sağlamanın zorlaştığı yaman bir küresel konjonktürden geçiyor. ABD ekonomisindeki durgunluğun ve bankacılık sisteminde oluşan zararların küresel bir mali krize yol açacağı endişesi dünya piyasalarını sallıyor. Risk iştahı azalan küresel sermaye gelişmekte olan ülke pozisyonlarını azaltıyor. Sıcak para çıkşının Brezilya, Rusya gibi dış dengesi güçlü ülkeler üzerindeki etkisi sınırlı düzeyde kalıyor. Buna karşın, Türkiye gibi tasarruf oranı düşük olan ve yurtdışı kaynaklarla büyümesini finanse eden ülkelerdeki dalga boyu daha yüksek. Küresel dalgalara karşı duyarlılığımızın artmasında AKP’nin ikinci iktidar döneminde izlediği hatalı politikaların payı büyük. 60. hükümetin ilk altı aylık karnesi iyi değil Toplumun geniş kesimlerini kucaklayan bir siyasi uzlaşma sağlanamadı Seçim harcamaları nedeniyle bozulan ekonomik dengeler toparlanamadı Büyüme, enflasyon, dış denge ve bütçe performansı düştü 2007 yılı genel seçimleri Türkiye ekonomisindeki iktisadi ve siyasi dönüşümü tamamlamak için altın bir fırsat vermişti. Bu fırsatı değerlendirmek için AKP hükümetinin halletmesi gereken iki önemli mesele vardı. (i) Seçimler sırasında bozulan mali disiplini düzeltecek ve yapısal sorunları çözecek adımları atarak piyasalara güven vermek. (ii) Toplumun geniş kesimlerini kucaklayan bir uzlaşma sağlayarak genel seçimler sırasında bozulan siyasi istikrarı tesis etmek. Seçmenin verdiği bu tarihi fırsat maalesef değerlendirilemedi. AKP’nin ikinci iktidar döneminde ilk yedi aylık dönemde gerek iktisadi gerekse siyasi istikrarın sağlanmasında önemli bir başarı sağlanamadı. 60. hükümetin yarı yıl karnesine baktığımızda 2003-2006 dönemindeki başarılı dönemin ardından bir duraklama dönemine girdiğimizi görüyoruz. Ekonomi cephesinde işler kötüye gitmeye başladı: (i) 2007 yılı büyümesi %4.5 ile 2001 yılından bu yana görülen en düşük seviyeye geriledi (ii) Mart ayı enflasyonu %9.1 ile % 4’lük hedefin çok üzerinde seyrediyor (iii) Şubat ayı kümüle cari dengesi 39 milyar dolarla yükselmeye devam ediyor (iv) 2007 yılı konsolide kamu sektörü faiz dışı fazlası 29 milyar YTL ile program taban hedefinin çok altında kaldı. 1 Küresel dalgalarla zayıflayan Türk lirası içeriden gelen dalgalara dayanamadı Hükümetin gündeminde önceliğin reformlara değil yerel seçimlere verilmesi kaleyi içeriden zayıflattı AKP’nin kapatılması konusunda açılan dava zaten kırılgan olan piyasalara son darbeyi vurdu Türk lirası yabancı yatırımcıların satışlarıyla değer kaybetti Yerleşik yatırımcıların satışları kurdaki artışı göreli olarak sınırladı Küresel piyasalardaki dalgalanmaya bağlı olarak Türk lirası üzerindeki baskı sürebilir Ancak orta vadede Türk lirasının değer kazanmaya devam etmesini bekliyoruz Nisan ayı yatırım stratejimizde Türk lirası cinsi araçlara ağırlık vermeye devam ediyoruz Bu nedenle faiz oranlarındaki artışa rağmen kısa vadeli bonoları ve mevduatı daha cazip buluyoruz Borsada fiyatlar alım için cazip seviyelere geldi, ama dalga boyu halen çok yüksek 2 Küresel dalgaların sertleşmesine rağmen, AKP hükümetinin gündeminde mali disiplin, yapısal reformlar gibi iktisaden öncelikli konular değil, yerel seçimlere yönelik düzenlemeler yer aldı. Siyaset cephesinde de benzer bir tablo gördük. Toplumun geniş kesimlerini kucaklayan bir uzlaşma sağlayarak genel seçimler sırasında gerginleşen ortamı yumuşatmak yerine turban konusu aylar boyunca gündemin ilk maddesi oldu. Şubat ayı sonundaki yazımızda Türk lirası dışarıdan gelecek dalgalara dayanacak güçte, ama en sağlam kale bile içeriden yıkılablir diye başlık atmıştık. Korktuğumuz başımıza geldi. ABD ekonomisindeki durgunluk ve küresel mali sistemdeki dalgalanmalarla zayıflayan Türk lirası içeriden gelen dalgalara dayanamadı ve önemli ölçüde değer kaybetti. Türk lirasını çökerten son darbe siyaset sahnesinden geldi. Yargıtay Cumhuriyet Başsavcısının AKP’nin kapatılması için açtığı dava ve ardından hükümet yetkililerinin izlediği tutum siyaset sahnesinde ve piyasalardaki gerilimi tırmandırdı. Geçtiğimiz aylarda tahvil piyasasındaki pozisyonunu azaltan ancak Türk lirasında kısa vadeli yatırım araçlarında kalan yabancı yatırımcılar satışa geçtiler. Hanehalkı ve şirketlerin 6 milyar dolara yakın döviz satışına rağmen Türk lirası %10’a yakın değer kaybetti. Önümüzdeki dönemde neler olabilir? AKP’nin kapatılmasıyla sonuçlanabilecek uzun ve sancılı bir hukuki süreçle karşı karşıyayız. AKP’nin önümüzdeki dönemde ikili bir strateji izleyeceğini tahmin ediyoruz. AKP kurmayları bir yandan kapsamlı bir savunma üzerinde çalışırken diğer yanda parti kapatmayı zorlaştıracak anayasal değişiklikleri hayata geçirmek için muhalefet partileri ile uzlaşmaya çalışacaklar. Bu sürecin sonunda Anayasa Mahkemesinin vereceği karara göre ya 60. hükümet göreve devam edecek ya da siyasi yasaklı olmayan AKP milletvekilleri yeni bir parti kurup 61. hükümet ile yollarına devam edecekler. Alti ile sekiz ay civarında sürecek bu dönemde AKP hükümetinin temkinli bir politika izleyeceğini, gerginliği tırmandırmaktan kaçınacağını, IMF ile ihtiyati bir stand-by anlaşması imzalayacağını ve son dönemde ihmal edilen mali disiplini onarmaya çalışacağını tahmin ediyoruz. Piyasalarla ilgili tahminler Küresel piyasalardaki dalgalanmaya bağlı olarak Türkiye piyasasındaki satış baskısı bir süre daha devam edebilir. Yabancıların döviz talebinin devam etmesi bankacılık sistemindeki döviz likiditesini azalmasına ve kısa vadede Türk lirasındaki değer kaybının devam etmesine yol açabilir. Ancak bu sürecin geçici olacağına ve orta vadede Türk lirasının değer kazanmaya devam edeceğine inanıyoruz. Bu nedenle Nisan ayı yatırım stratejimizde Türk lirası cinsi yatırım araçlarına ağırlık vermeye devam ediyoruz. Ocak ayı raporumuzda, orta ve uzun vadeli bonolardan çıkıp para piyasası ve mevduata geçilmesini tavsiye etmiştik. Son üç ayda faiz oranlarında görülen yükselişe rağmen tavsiyemizi değiştirmiyoruz. Piyasaların beklediğinden çok daha yüksek gelen Mart ayı enflasyonunun kısa vadeli faizlerin indirilmesi ihtimalini azalttığına inanıyoruz. Son aylardaki gerileme sonrasında borsadaki fiyatlar alım için makul seviyelere geldi. 2008 yılı sonu için öngördüğümüz 59,000 hedef değerine göre IMKB-100 endeksi %45, İş Yatırım Öneri Listesi %70 artış potansiyeli sunuyor. Uzun vadeli düşünen ve kısa vadeli dalgalanmalara karşı duyarlı olmayan yatırımcılar için hisse senedi piyasası çok cazip fırsatlar sunuyor. Ancak kısa vadede piyasalardaki dalgalanmanın süreceği unutulmamalı. Nisan 08 Portföy Önerisi Portföy Dağılımı 4.50 Model Portföyüm üzün Perform ansı 4.00 3.50 Model portföyümüzün yatırımcılarımıza 12 aylık dolar bazında getirisi %17,97 oranında gerçekleşti 3.00 2.50 Baz yılı 2002 Ocak=1.00 2.00 1.50 Portföy Önerisi 1/07 9/06 5/06 1/06 9/05 5/05 1/05 9/04 5/04 1/04 9/03 5/03 1/03 9/02 5/02 1/02 1.00 Kısa vadede Türk lirasında dalgalanmanın süreceğini düşünüyoruz. Özellikle dolarda duran yatırımcılar için, dünya piyasalarında ve/veya Türkiye’de yükseliş dönemlerinin döviz satıp Türk lirasına geçiş için satış fırsatı olarak kullanılması gerektiğine inanıyoruz. Küresel piyasalardaki dalgalanmaya bağlı olarak kısa vadede Türk lirasında dalgalanmanın sürebileceğini düşünüyoruz. Küresel ekonomide risklerin arttığı ve reel faizlerin yüksek olduğu mevcut konjonktürde sabit getirili kıymetleri hisse senedine göre tercih ediyoruz. Ancak iktisadi ve siyasi belirsizlikler nedeniyle bono piyasasında uzun vadeli pozisyon almaktan kaçınıyoruz. Pozisyon almak isteyen yatırımcılarımıza, 13.08.2008 ve 16.07.2008 gibi kısa vadeli kıymetleri almalarını öneriyoruz. Eurotahvil piyasasında; orta vadeli kıymetler için TUT önerisi veriyoruz. Uzun vadeli kıymetlerde (2017 euro cinsi eurotahvil ve 2034 dolar cinsi eurotahvillerde) alımsatım amaçlı pozisyon alınabilir. Hisse senedi piyasasında, yurtdışı piyasalara paralel belirsizlik ve risklerin devam etmesine bağlı olarak endeks genelinde alım önermiyoruz. Son dönemdeki gerileme sonrasında borsadaki fiyatlar alım için makul seviyelere geldi. 2008 yılı sonu için öngördüğümüz 59,000 hedef değerine göre İş Yatırım Öneri Listesi cazip artış potansiyeli sunmaya devam ediyor. Uzun vadeli düşünen ve kısa vadeli dalgalanmalara karşı duyarlı olmayan yatırımcılar için hisse senedi piyasası cazip fırsatlar sunuyor. Ancak kısa vadede piyasalardaki dalgalanmanın süreceği unutulmamalı. % Portföy Dağılım ı 60 Mart 2008 Nisan ayında portföy önerimizin dağılımında; reponun payını %5 azaltarak, döviz sepetinin payını %5 artırıyoruz Nisan 2008 45 40 30 20 10 10 5 0 DİBS Hisse Senedi Repo Eurotahvilleri Döviz Sepeti 3 Portföy tavsiyemizin performansı Yatırım Aracı Hisse Repo DIBS Eurotahvil Döviz Sepeti Hisse Senedi Piyasası Mevcut riskler ve belirsizlikler nedeniyle yurtiçi piyasaların, yurtdışı piyasaların seyrini takip etmesini bekliyoruz Hisse senedi piyasası için endeks genelinde alım yapılmasını tavsiye etmiyoruz Ağırlık Tanım (%) 10 Hisse Önerileri 35 O/N TRT160708T15 TRT130808T17 45 TRT040209T13 TR$ %11.50- 23/01/12 TR$ %11.00- 14/01/13 TR$ %9,5 01/15/14 5 TR$ %6,75- 04/03/18 TR € %5.50 - 21/09/09 TR € %6.50 - 10/02/14 5 Döviz kuru önerileri Cari Değer 44,777 15.41 % 95,335 94,157 86,510 $ 121.2 $ 122.1 $ 116.9 $ 99.2 $ 100.8 $ 101.3 $/YTL1.3127 €/YTL2.0743 Aylık TL Getiri (%) -15.39 1.05 1.09 1.03 0.12 9.22 9.12 9.14 7.52 13.25 11.22 9.73 14.07 Yıl içi TL Getiri (%) -26.60 3.32 3.29 14.34 16.80 Hisse senedi piyasası genelinde alım tavsiye etmiyoruz İMKB–100, geçtiğimiz aybaşında yaşanan sert düşüşlerin ardından bir miktar toparlandı. Ayın son günü AKP kapatma davasına odaklanan hisse senetleri piyasası, yurtdışındaki bozulmanın da etkisiyle satıcılı seyretti. Anayasa Mahkemesi'nin, AKP'yle ilgili kapatma davasını kabul etmesiyle düşüşünü hızlandıran endeks, en düşük 38,174 seviyesini gördü. Yurtdışı piyasalardaki satış baskısının azalmasıyla, piyasada tepki alımları gözlemlendi. Kayıplarının bir kısmını geri alan endeks, mart ayının son işlem gününü 39,015 seviyesinden tamamladı. Yurtiçi piyasaların, mevcut riskler ve belirsizlikler nedeniyle, yurtdışı piyasaların seyrini yakından takip etmesini bekliyoruz. Yükselişlerde kâr satışları görebiliriz. İşlem hacmi ve para giriş/çıkışları piyasanın yönü açısından takip edilmeye devam ediliyor. Hisse senedi piyasasında, yurtdışı piyasalara paralel belirsizlik ve risklerin devam etmesine bağlı olarak endeks genelinde alım önermiyoruz. Öneri Listemiz yatırımcılarımıza cazip fırsatlar sunmaya devam ediyor Tahvil & Bono Piyasası Bono piyasasında geçtiğimiz ay yükseliş kaydedildi Son dönemde faiz oranlarında görülen yükselişe rağmen tavsiyemizi değiştirmiyoruz Sabit getirili kıymetleri hisse senedine göre daha emin bir getiri kaynağı 4 Uzun vadeli düşünen ve kısa vadeli dalgalanmalara karşı duyarlı olmayan yatırımcılar için 2008 yılı sonu için öngördüğümüz 59,000 hedef değerine göre İş Yatırım Öneri Listesi cazip bir artış potansiyeli sunmaya devam ediyor. Ancak kısa vadede piyasalardaki dalgalanmanın süreceği unutulmamalı. Sabit getirili kıymetlerin hisse senedine göre daha emin bir getiri kaynağı olacağına inanıyoruz Bono piyasasında geçtiğimiz ay yükseliş kaydedildi. İşlem hacminde düşüş yaşandı. Mart ayının son işlem gününde bono piyasası %18,59 bileşik seviyesinden başladı. 07.10.09 itfa tarihli gösterge kıymetin bileşik faizi %18,49-18,67 bandında seyretti. Anayasa Mahkemesi’nin AKP kapatma davasındaki iddianameyi kabul ettiğini açıklamasının ardından gösterge kıymette sınırlı bir satış gözlemlendi. Bono piyasasında bu ay yurtiçindeki siyasi haber akışı ve yurtdışı verileri takip edilecek. Açıklanacak olan enflasyon verilerinin piyasa üzerinde etkili olmasını öngörüyoruz. Küresel ekonomide risklerin arttığı ve reel faizlerin yüksek olduğu mevcut konjonktürde sabit getirili kıymetlerin hisse senedine göre daha emin bir getiri kaynağı olacağına inanıyoruz. Son dönemde faiz oranlarında görülen yükselişe rağmen tavsiyemizi değiştirmiyoruz. Pozisyon almak isteyen yatırımcılarımıza, 13.08.2008 ve 16.07.2008 vadeli kıymetleri almalarını öneriyoruz. Risk almak isteyen yatırımcılarımız için, nakit akımı sağlaması açısından avantajlı olan uzun vadeli 26.02.2014 vadeli değişken faizli (FRN) tahvil için TUT önerisi veriyoruz. Nisan 08 Eurotahvil piyasasında orta vadeli eurotahviller için TUT önerisi veriyoruz Eurotahvil Piyasası Geçtiğimiz ay sonunda gelişmekte olan ülke eurotahvil piyasaları düşük hacimli ve kararsız bir seyir izledi Yatırımcılarımıza orta vadeli kıymetler için TUT önerisi veriyoruz Gelişmekte olan ülke eurotahvil piyasasında, ayın son işlem günü düşük hacimli ve kararsız bir seyir izlendi. Türk eurotahvilleri ise yurtdışı piyasalardaki olumsuz havanın ve yurtiçinde açıklanan veri ve gelişmelerin etkisiyle olumsuz bir seyir izledi. Özellikle, siyasi belirsizliğin etkisinde kredi piyasalarında Türkiye CDS’leri 35 puan yükseldi. Türk eurotahvillerinde ortalamada 60-75 sent değer kayıpları yaşandı. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili 147,75 dolardan; 2038 vadeli eurotahvil ise 93,05 dolar seviyesinden mart ayının son işlem gününü tamamladı. 5 yıllık CDS’ler yükselerek 307/310 seviyesinden işlem gördü. Eurotahvil piyasasında; yatırımcılarımıza orta vadeli kıymetler için TUT önerisi veriyoruz. Uzun vadeli kıymetlerde (2017 euro cinsi eurotahvil ve 2034 dolar cinsi eurotahvillerde) alım-satım amaçlı pozisyon alınabilir. Kısa vadeli kıymetler için ise SAT önerisi veriyoruz. İş Yatırım Yılsonu Beklentileri* Sepet (eşit ağırlıklı $ ve €) Dolar Kuru Euro Euro/dolar Enflasyon GSYİH büyüme Ort.petrol fiyatı (varil/dolar)** 2008 1.619 1.333 1.906 1.430 7.0% 4.5% 95.0 2009 1.676 1.426 1.926 1.350 5.5% 5.5% *28 Mart 2008 tarihinde güncellenmiştir Önerilen Hisse Senedi Portföyü Hisse ANACM AKBNK SELEC TCELL TATKS THYAO TOASO TUPRS Endeks IMKB-30 IMKB-50 IMKB-30 IMKB-100 IMKB-30 IMKB-50 IMKB-30 31/03/2008 AOF YTL 2.58 5.55 1.91 10.75 2.77 6.12 4.19 28.81 Aylık İMKB'ye Piyasa 52 Hafta Getiri Getiri Göreceli Değeri Ortalama PD Potansiyeli Ağırlık (%) Getiri (mn YTL) (mn YTL) Beta % Oranı % 8 -13.6 -17.6 834 824 0.57 101 15 -11.8 -15.9 16,800 24,122 1.16 70 15 -12.1 -16.2 1,014 1,249 0.65 68 12 -12.0 -16.1 24,420 22,217 0.76 40 12 -1.1 -5.7 378 365 0.52 85 10 -16.9 -20.8 1,094 1,465 0.74 118 12 -26.2 -29.6 2,150 2,922 0.95 77 16 -10.7 -14.9 7,387 7,745 0.93 46 Hisse Takip Listesi: Öneri Değişiklikleri ve Yeni Öneriler ARCLK.IS Arçelik TCELL.IS Turkcell SKBNK.IS Şekerbank AKBNK.IS Akbank 11 Mart 2008 Çıkartıldı Arçelik’i öneri listemizden çıkarttık. Özellikle çelik fiyatlarının yüksek seyri ve 2008’de beklenen fiyat artışlarına bağlı olarak maliyet baskılarının artması, iç piyasada ve başta Batı Avrupa pazarında beyaz eşya satışlarının 2008 yılı için düşük büyüme beklentisi sebebiyle Arcelik’i öneri listemizden çıkarttık. 13 Mart 2008 Eklendi Değerlemesinde dolar bazında %45 yükselme potansiyeli ve 27.4 milyar dolar hedef piyasa değeri belirlediğimiz Turkcell’i 13 Mart tarihi itibariyle öneri listemize aldık. Kararımız, şirketin 2007 yılı operasyonel ve finansal verilerindeki güçlü büyümeye ve şirketin 2008 performansı üzerindeki olumlu beklentimize dayanıyor. Şirketin, büyüme trendini artan abone sayısı, abone başına yaratılan aylık gelir ve konuşma süresi ile sürdürmesini bekliyoruz. Şirketin net nakit pozisyonunun ve yuırtdışı açılma projelerinin şirket için bir avantaj temsil ettiğini düşünüyor, önümüzdeki dönemde şirket gelirine şirketin iştiraklerinden gelecek katkının da artmasını bekliyoruz. 19 Mart 2008 Çıkartıldı Şekerbank'ı Öneri Listemizden çıkarıyoruz. Banka ile ilgili uzun vadeli olumlu beklentilerimizde bir değişiklik olmadı. Ancak 2008 yılının Türkiye ekonomisi ve özellikle bankacılık sektörü için zorlu bir yıl olmasını bekliyoruz. Ağırlıklı olarak küçük ve orta ölçekli şirketlerle iş yapan Şekerbank'ın söz konusu süreçten olumsuz etkilenebileceğinden endişe ediyoruz. Bu nedenle "AL" görüşünü korumamıza rağmen şirketi "Öneri Listemizden" çıkarıyoruz. 19 Mart 2008 Eklendi Akbank'ı Öneri Listemize ekliyoruz. Küresel piyasalardaki dalgalanmanın artması, ekonominin yavaşlaması ve kredi kaltesindeki olası bozulmalara karşı Akbank'ı Öneri Listemize ekledik. 2007 yılı ortasından itibaren küçük ve orta ölçekli işletmelere kredilerini sınırlayarak, tüketici kredilerine ve ticari kredilere ağırlık veren Akbank'ın sektörün aktif kalitesindeki olası bir bozulmaya karşı daha dayanıklı olacağına inanıyoruz 5 Öneri 9.40 5.36 11.90 4.74 1.97 7.80 2.64 2.88 5.30 4.50 105.0 1.51 10.60 1.57 6.20 6.65 12.80 5.15 3.62 9.35 10.40 2.04 2.56 1.91 1.03 19.60 14.00 6.50 5.45 1.96 1.16 2.78 8.60 11.10 6.25 4.30 1.68 14.00 29.50 1.42 5.41 2.17 Kapanış 1H 7 0 4 -2 14 4 -4 -1 -7 0 -5 1 0 -5 -4 -6 -10 -14 -7 -2 -4 -13 -2 -9 -7 0 -4 -13 -6 1 4 1 -15 1 1 -1 -14 0 4 -4 -2 -6 9 1 -13 -6 4 0 -12 -5 -24 5 -2 1 -12 -2 -11 -7 -16 -25 -21 7 -10 -30 9 -27 -13 1 -19 -11 -6 -10 -1 -1 -16 -8 -14 -25 -30 1 -6 -13 1 -14 1 Ay Fiyat Perf.%∆ 12 -20 6 -33 -51 39 -5 -12 -41 46 32 -28 -5 -9 -56 -27 25 -18 -44 17 -7 -50 -20 8 23 12 -10 -8 8 -27 -45 25 40 62 -11 -17 -33 3 3 -58 26 -3 Yıl F/K FİNANSAL RASYOLAR F/DD FD/SATIŞLAR FD/FAVÖK 13 1,061 19.5 a.d 64.4 -11 372 5.9 6.7 5.6 -14 6,108 11.9 17.4 14.9 -25 1,207 8.6 10.5 9.0 -28 238 a.d 5.5 84.8 8 206 13.4 12.3 8.3 -5 1,183 14.7 22.3 10.7 -23 78 5.3 7.9 5.4 -35 4,922 12.3 12.3 24.5 -14 1,367 8.7 2.8 5.5 0 2,581 27.0 17.8 20.6 -20 178 6.4 5.3 7.3 -21 3,069 a.d 22.4 17.6 -15 100 6.4 5.8 7.5 -35 188 4.6 17.0 13.7 -23 1,007 8.5 8.2 4.0 -33 600 10.4 -8.7 5.3 -41 599 4.1 36.8 12.0 -30 63 17.4 21.7 16.1 -9 9,292 17.5 5.6 11.0 -14 3,731 8.2 7.8 8.9 -44 1,300 16.9 17.1 9.0 -2 327 14.9 5.1 6.1 -27 230 a.d -2.8 a.d -25 420 42.6 3.0 4.5 -14 3,421 20.6 30.1 25.4 -30 417 15.8 7.3 12.1 -24 1,296 a.d 20.6 18.0 -10 2,979 8.4 11.4 8.5 -17 1,067 a.d 12.0 8.0 -33 324 14.2 6.2 28.6 -10 560 a.d -10.0 29.8 -13 815 5.0 1.9 9.4 -13 22,627 12.7 12.4 11.4 -27 2,049 9.2 6.4 5.0 -30 2,464 8.1 25.7 16.6 -40 1,081 12.8 8.0 7.5 -8 657 3.6 5.8 8.0 -14 7,324 7.2 7.8 5.8 -39 -25 7.0 2.0 -12.1 -7 513 3.2 5.4 6.7 -45 474 a.d 6.1 7.3 5.6 7.3 3.2 3.7 5.7 5.0 10.4 8.5 8.0 4.6 7.6 4.3 4.9 3.9 2.3 4.7 6.2 7.9 12.6 9.8 7.9 6.8 19.3 10.6 6.3 7.3 21.1 8.5 9.3 5.7 9.6 4.1 8.0 5.6 9.1 3.1 9.9 12.1 8.2 10.4 7.2 6.2 7.7 3.3 8.1 2.7 22.8 7.2 9.3 3.9 5.0 8.5 16.9 4.2 16.0 6.6 8.8 40.7 2.3 0.9 2.2 1.8 3.2 1.2 1.4 1.4 1.7 2.0 2.9 2.2 1.5 2.7 1.9 3.8 1.6 0.9 0.9 2.6 3.3 1.0 2.0 0.9 2.6 2.0 1.1 1.2 5.7 3.5 3.1 1.8 0.6 1.4 1.5 2.5 1.8 1.4 9.1 2.2 6.8 6.5 3.5 3.4 3.0 3.1 2.1 2.0 0.6 0.6 1.1 1.3 1.3 1.3 1.6 1.7 1.6 1.8 0.7 0.9 12.9 11.2 1.7 1.7 3.2 3.0 1.1 1.0 2.9 3.0 1.6 1.3 3.1 1.3 1.4 0.8 0.8 1.2 2.5 2.5 2.2 1.4 1.9 1.6 2.4 0.7 1.1 3.5 2.7 3.2 0.7 0.9 0.8 1.0 2.0 1.8 1.1 1.1 3.0 1.3 2.3 2.8 3.0 0.7 0.8 2.4 2.5 1.2 1.2 2.2 2.6 1.8 1.8 1.0 2.3 1.7 2.2 0.9 1.1 1.3 1.5 2.8 3.4 2.2 2.6 0.4 1.1 1.7 0.1 0.8 0.4 0.8 1.7 1.8 0.8 1.7 2.6 3.2 0.2 1.0 1.2 0.7 2.3 0.6 0.6 0.5 0.8 1.2 0.4 0.2 0.4 1.2 0.9 0.5 2.2 0.6 0.8 1.9 1.1 0.3 -0.1 1.8 0.4 3.1 0.6 1.0 1.8 1.4 0.4 0.2 3.0 0.6 2.4 2.5 2.3 2.2 0.4 1.3 1.4 0.2 0.9 0.6 0.9 1.5 2.0 0.7 1.1 2.1 2.7 0.4 0.1 1.9 0.6 2.2 0.4 1.2 1.1 0.8 1.2 0.8 0.2 0.3 1.0 1.1 0.3 2.2 0.4 0.4 0.9 1.5 0.2 -0.3 0.2 0.3 0.6 0.8 0.8 0.7 2.0 2.1 0.2 0.1 1.3 0.4 1.9 0.3 0.3 0.4 1.1 0.1 0.6 0.6 0.6 1.0 1.5 2.0 0.3 2.0 1.1 Hisse Takip Listesi 1.1 0.5 2.0 1.8 2.0 0.5 1.5 0.6 1.5 1.9 1.1 0.5 2.4 2.0 2.5 0.6 1.7 0.7 1.1 0.5 0.9 2.2 0.8 0.7 1.0 1.7 0.7 1.1 2.4 1.1 0.9 0.9 1.2 0.7 1.1 1.2 3.2 3.4 2.7 3.0 0.3 1.6 2.0 0.2 0.8 0.6 0.5 2.7 0.2 0.8 1.7 3.7 2.4 0.3 1.0 1.2 0.7 3.6 0.5 0.8 0.7 0.8 0.8 1.2 0.3 0.1 0.9 1.1 0.2 2.6 0.8 0.5 2.3 0.8 0.4 1.2 3.0 0.1 1.5 18.0 8.9 10.1 8.8 0.3 42.2 8.4 0.9 7.0 4.7 9.5 0.6 7.5 0.6 10.6 7.7 1.3 1.6 3.9 5.6 9.5 11.5 0.2 4.2 14.9 1.2 7.8 0.4 5.3 14.0 24.8 0.2 -79.4 0.4 7.5 12.2 0.6 9.9 46.9 6.8 0.2 1.2 0.6 8.1 0.7 6.0 2.0 6.7 0.4 6.1 0.4 6.3 1.0 7.4 3.2 0.2 5.5 -0.3 4.2 6.0 0.2 1.0 17.5 7.8 9.8 6.9 4.0 5.2 7.0 4.7 8.4 3.9 17.3 4.4 11.7 4.2 5.6 5.6 -78.2 8.1 9.6 5.1 5.6 10.6 4.8 9.5 2.1 11.3 8.8 4.6 3.7 7.8 7.8 17.3 15.2 5.6 5.7 12.6 6.4 4.4 6.3 -0.2 3.1 3.6 17.4 5.7 9.5 6.4 7.4 5.5 5.0 6.7 9.2 6.1 16.0 4.5 11.6 4.8 4.0 5.6 10.9 9.5 0.5 9.0 5.4 8.4 5.2 16.4 4.0 12.2 10.6 8.1 5.1 6.5 14.3 15.1 1.9 7.6 2.8 13.7 5.9 6.7 6.0 1.7 5.1 11.8 2.5 4.3 5.2 5.2 7.3 1.7 5.7 3.0 3.4 3.2 5.5 4.8 -2.7 7.3 2.1 6.3 8.8 4.7 0.4 4.9 4.1 7.4 2.5 4.3 1.8 5.2 6.4 11.6 2.6 8.2 5.4 2.4 9.0 4.0 11.9 2.9 3.8 4.5 -2.3 4.7 4.2 6.1 1.6 4.9 2.7 3.5 3.2 5.0 3.0 1.7 3.8 4.0 6.7 5.2 7.2 7.6 9.6 3.4 2.2 8.0 m n YTL 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T FD Sağ tarafında ‘ ◄‘ bulunan hisseler için 2007 verileri gerçekleşmiş verilerdir. *GG:Gözden geçiriliyor. AL TUT G.G. AL Ö.Y TUT AL AL G.G. TUT TUT AL TUT AL G.G. AL TUT AL AL TUT AL G.G. SAT AL AL TUT AL G.G. G.G. AL TUT AL TUT AL AL AL AL G.G. AL G.G. TUT TUT Piyasa Değeri (mnYTL) Cari Hedef Get.Pot.% 940 1,054 12% 414 585 41% 5,355 1,024 1,780 74% 217 193 834 1,675 101% 46 86 88% 2,120 1,128 1,572 39% 2,657 2,850 7% 235 315 34% 2,696 3,355 24% 109 195 78% 151 898 1,510 68% 614 655 7% 567 1,432 153% 662 1,512 129% 7,892 9,100 15% 3,649 5,370 47% 859 319 325 2% 191 359 88% 388 590 52% 3,489 3,900 12% 336 616 83% 1,331 2,681 1,014 1,707 68% 234 489 109% 378 700 85% 903 1,016 12% 24,420 34,100 40% 1,094 2,386 118% 2,150 3,802 77% 803 1,721 114% 658 7,387 10,768 46% 49 590 723 23% 412 654 59% Yıl içi 6 ACIBD ADANA AEFES AKCNS AKSA ALKIM ANACM ARENA ARCLK AYGAZ BIMAS BOLUC CCOLA CEMTS CLEBI CIMSA DEVA DOAS ECILC EREGL FROTO HURGZ IZMDC KARSN KRDMD MIGRS OTKAR PETKM PTOFS SELEC SODA TATKS TRCAS TCELL THYAO TOASO TRKCM TTRAK TUPRS UCAK UNYEC VESBE Kodu NET KAR (mn YTL) 2006 2007T 2008T 2009T 2005 2006 2007T 228 334 394 520 718 19 7 13 123 135 170 342 45 72 99 1,619 2,594 3,030 291 269 374 415 577 691 616 114 146 186 1,143 1,385 900 829 861 -1 61 5 101 119 142 8 11 18 533 679 858 1,121 1,367 53 37 78 474 605 703 805 8 9 11 6,245 6,959 6,623 8,656 260 324 158 2,263 2,594 2,367 2,387 2,308 90 357 205 1,673 2,222 2,978 3,997 4,622 30 72 108 125 158 152 180 38 71 48 1,184 1,667 1,926 2,048 2,287 87 87 154 138 139 173 16 22 18 189 232 276 276 31 22 26 358 471 575 509 97 136 290 230 182 225 290 14 -46 116 2,449 2,528 2,552 3,126 3,164 111 22 64 848 990 995 1,125 37 36 41 4,200 4,902 5,454 7,392 7,760 193 685 679 6,059 6,521 7,231 8,382 8,687 398 501 484 585 632 601 679 87 104 95 442 798 919 1,106 13 56 52 251 275 252 685 1,165 -47 -32 1 336 480 509 962 1,090 4 68 85 2,686 4,275 4,469 74 79 137 284 338 428 543 646 9 41 38 1,344 2,222 2,179 -99 58 74 11,836 13,700 13,414 13,273 216 230 311 2,756 3,151 3,708 4,011 4,352 94 97 162 335 410 456 510 534 13 65 16 350 448 547 678 756 -15 -19 11 1,854 902 0 0 0 47 258 96 6,002 6,728 8,187 10,217 11,280 1,081 1,270 1,759 2,956 3,812 4,522 4,917 5,086 138 179 292 2,543 3,054 3,571 6,006 6,221 142 82 176 585 719 896 1,143 1,136 83 146 174 482 493 510 453 94 114 91 14,845 20,103 22,520 30,483 30,212 681 822 1,298 159 149 55 75 80 27 93 -11 139 185 192 67 80 88 801 1,122 1,179 1,708 1,919 50 64 74 2005 SATIŞLAR (mn YTL) 2008T 2009T 23 49 ACIBD 179 ADANA AEFES 156 AKCNS 25 32 AKSA ALKIM 90 106 ANACM 12 ARENA 423 ARCLK 133 115 AYGAZ 157 BIMAS 56 BOLUC 169 214 CCOLA CEMTS 48 CLEBI 90 CIMSA 51 DEVA 69 71 DOAS 63 ECILC 1,095 1,697 EREGL 586 588 FROTO 111 HURGZ 96 IZMDC 24 49 KARSN 144 166 KRDMD 153 MIGRS 47 69 OTKAR PETKM 253 PTOFS 161 178 SELEC 32 46 SODA 18 36 TATKS 106 107 TRCAS 2,627 3,067 TCELL 190 236 THYAO 225 282 TOASO 194 187 TRKCM 83 TTRAK 1,330 1,312 TUPRS 5 7 UCAK UNYEC 110 128 VESBE Kodu ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ Hisse Takip Listesi –Sanayi Şirketleri- Nisan 08 AL G.G. AL AL AL AL AL 1.02 Kapanış 1.31 0.87 Hedef Get.Pot.% 243 201 1,487 557 355 67% 96% 101% 103% 93% 65% 70% 3,264 1,380 765 FİNANSAL RASYOLAR F/DD 20.0 F/K 17.2 1.2 1.2 FİNANSAL RASYOLAR F/DD 1.1 1.4 1.7 FİNANSAL RASYOLAR F/DD Fiyat/Mevduat 1.2 1.5 PD/Net Faiz Geliri Fiyat Perf.%∆ -4 -14 -27 -12 -20 -25 -13 -19 -1 -6 -3 -13 -5 -6 -2 -5 Fiyat Perf.%∆ -14 -42 -55 31 -22 -26 -28 -24 F/K 4.5 9.2 6.7 7.0 6.1 8.7 6.0 7.0 6.5 6.0 5.8 3.9 7.2 5.0 6.1 5.2 4.8 5.8 1.9 1.4 2.4 1.4 1.3 1.9 2.3 2.7 3.5 1.8 3.4 2.1 1.6 1.8 0.8 2.7 1.8 2.1 1.3 1.2 1.1 1.5 0.7 1.2 1.8 1.0 1.5 1.4 1.5 0.8 2.4 1.5 2.0 1.2 1.0 1.2 FİNANSAL RASYOLAR F/DD 2.5 1.7 2.7 2.3 1.7 2.1 3.0 3.1 2.6 2.5 3.8 2.7 0.9 1.3 1.2 1.8 1.1 0.8 1.2 13.9 9.1 9.1 23.6 32.2 21.2 F/K 13.0 12.2 6.5 5.5 4.3 0.9 2.3 1.2 0.9 2.6 0.9 0.5 0.4 -26 273 12.3 -40 1,605 5.7 -52 2,054 238 -20 14,814 10.6 -41 17,726 10.7 -36 9,296 10.0 -30 2,528 a.d -30 954 5.7 16.1 4.8 a.d 11.0 12.8 20.5 10.9 9.5 6.4 7.6 20.4 17.3 5.7 1.8 1.2 4.8 2.2 1.6 1.4 0.9 1.7 1.1 1.0 3.8 3.0 1.4 1.5 0.9 1.4 0.4 0.2 0.4 0.2 0.2 0.2 0.4 0.3 0.4 0.5 0.3 FİNANSAL RASYOLAR F/DD 0.6 1.6 0.6 3.7 0.4 0.2 0.4 0.3 0.2 0.4 0.5 0.6 0.4 0.6 0.3 0.2 0.3 0.4 0.3 0.2 0.5 0.3 0.3 0.3 0.2 0.1 0.4 0.2 0.2 0.3 0.3 0.2 0.2 0.4 Hisse Takip Listesi m n YTL 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T FD 17.3 14.6 13.0 30.3 8.4 12.0 11.4 13.0 14.5 8.4 22.7 5.5 16.2 -2.6 8.4 12.4 8.7 12.7 5.4 8.2 8.0 8.3 8.0 13.7 3.3 5.9 12.5 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 11.6 15.2 26.5 9.6 9.6 9.0 8.6 17.1 9.2 10.2 5.18 3.52 2.16 5.09 4.49 5.28 4.60 2.31 1.86 3.95 3.53 3.63 4.17 3.11 3.72 3.98 5.38 3.65 2.45 4.19 ÖZSERMAYE (mn YTL) 7.4 2.9 4.0 5.0 6.3 5.8 3.2 7.2 6.7 4.3 7.1 5.2 2.40 2.76 3.22 3.44 2.89 1.63 3.71 -28% -32% -29% -54% 685 813 -47% -51% -54% -47% F/Hedef NAD -22% -59% -60% Net Aktif Değer 1,765 1,772 2,639 312 322 344 466 506 644 2005 2006 2007T 2008T 2009T 5.9 1.7 3.3 3.4 3.9 6.5 3.8 5.1 3.9 4.1 4.0 4.4 F/Cari NAD -26% -47% -57% 0.2 0.2 0.3 0.2 0.2 0.2 0.3 66,460 12,125 8,442 17,929 57,493 36,876 76,889 4,939 9,587 2,859 4,722 39,195 47,803 2.3 2.7 m n YTL 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T F/K 6.0 6.8 -33 -38 -42 -5 -43 -39 -33 -51 -53 7 -37 -41 -37 8.7 10.8 -21 -38 -35 -2 -3 0 -25 9 -45 8 -43 -24 -13 3.9 5.2 0.42 -11 -7 -23 2 -18 -5 -13 -36 -30 49 -11 -16 -7 ∑Aktif 701.9 729.0 m n YTL 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T FD 339 21.6 Fiyat / Net Aktif Değer -7 1 -6 -4 -7 -3 -9 -12 -7 5 0 -9 -9 Fiyat Perf.%∆ F/K m n YTL 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T 05-12 06-12 2007T 2008T 2009T FD Sağ tarafında ‘ ◄‘ bulunan hisseler için 2007 verileri gerçekleşmiş verilerdir. 0% 88% 107% 82% 88% Hedef Get.Pot.% 777 31% 4,919 145% 14,736 12,194 15,500 3,020 2,118 Fiyat Perf.%∆ -11 -20 -56 -41 119% -12 -21 -29 -30 148% -4 -9 -47 -34 116% 0 -14 -35 -32 Hedef Get.Pot.% Piyasa Değeri (mnYTL) Cari 4.55 3.18 1.29 Piyasa Değeri (mnYTL) 5.60 16,800 28,500 8.30 2,624 1.30 1,300 5.00 7,000 6.00 12,600 24,360 7.40 9,250 15,250 4.73 13,617 2.54 1,016 2,040 1.38 1,042 2,114 1.94 582 1.21 484 948 2.43 6,075 2.58 8,842 14,736 Fiyat Perf.%∆ 147% -7 -25 -66 -61 66% -10 -26 -58 -53 Piyasa Değeri (mnYTL) Cari Hedef Get.Pot.% 98 121 Piyasa Değeri (mnYTL) Cari Hedef Get.Pot.% 459 Cari Piyasa Değeri (mnYTL) Cari ALARK TUT 2.74 592 DOHOL AL 1.34 2,010 DYHOL G.G. 2.28 1,410 ENKAI TUT 16.40 14,760 KCHOL TUT 3.72 6,494 SAHOL AL 4.16 7,488 SISE AL 1.65 1,660 YAZIC 7.05 1,128 *GG: Gözden Geçiriliyor Kodu AKGRT AL ANHYT AL ANSGR AL Kodu AKBNK DENIZ FORTS FINBN GARAN HALKB ISCTR SKBNK TEBNK TEKST TSKB VAKBN YKBNK Kodu FFKRL TUT ISFIN TUT Kodu ISGYO Ö.Y Öneri Öneri Öneri Öneri Öneri 1H 1H 1H 1H 1H Kapanış 1 Ay 1 Ay 1 Ay 1 Ay 1 Ay Kapanış Yıl Yıl Yıl Yıl Yıl Kapanış Kapanış Yıl içi Yıl içi Yıl içi Yıl içi Yıl içi Kodu 213 2007T 2008T 2009T 260 213 2007T 2008T 2009T 2007T 2008T 2009T 2005 47 40 2005 34 2005 55 50 47 2006 2007T 2008T 2009T NET KAR (mn YTL) 40 27 2006 2007T 2008T 2009T NET KAR (mn YTL) 49 2006 2007T 2008T 2009T NET KAR (mn YTL) Kodu FFKRL ISFIN Kodu ISGYO Kodu 13 8 22 2007T 2008T 2009T 6,639 1,164 4,397 1,972 731 108 Diğer 491 18 1,671 4,804 Nakit 55 1,122 492 180 619 227 -27 144 NET AKTİF DEĞER (mn $) 21 -4 -15 2006 TEKNIK KAR ZARAR (mn YTL) 60 458 9 409 598 690 -6 181 2005 72 41 40 2005 114 45 54 64 48 892 -23 588 561 494 199 157 259 265 69 747 289 Kodu ALARK DOHOL DYHOL ENKAI KCHOL SAHOL SISE YAZIC Kodu AKGRT ANHYT 82 ANSGR 2006 2007T 2008T 2009T NET KAR (mn YTL) 74 25 25 2006 2007T 2008T 2009T NET KAR (mn YTL) 7,041 10,601 12,146 13,854 1,467 1,600 1,994 2,511 2,912 AKBNK 1,246 1,455 1,712 205 276 211 375 DENIZ 1,115 1,649 1,580 94 75 150 212 FORTS 2,155 2,626 2,972 358 741 553 804 FINBN 4,670 6,883 8,404 10,480 721 1,064 2,316 2,100 2,496 GARAN 3,780 4,383 4,587 5,035 554 863 1,131 1,329 1,512 HALKB 9,410 10,604 11,588 12,155 1,162 1,109 1,702 2,100 2,600 ISCTR 437 865 1,035 1,248 34 52 123 170 213 SKBNK 558 910 872 85 98 130 180 TEBNK 332 380 9 15 42 TEKST 589 738 98 106 147 TSKB 4,463 5,226 6,093 7,038 528 762 1,031 1,350 1,550 VAKBN 3,425 4,904 5,816 7,037 -1,543 514 709 960 1,221 YKBNK 2006 ÖZSERMAYE (mn YTL) 210 157 2006 ÖZSERMAYE (mn YTL) 59 2006 Halka Açık 80 2,131 653 0 29 5 21 2005 6,357 1,068 1,046 1,510 3,841 3,299 9,288 376 464 163 550 4,367 1,588 2005 170 130 2005 40 2005 SATIŞLAR (mn YTL) ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ ◄ Hisse Takip Listesi –Banka, Sigorta, Holding, GYO ve Finansal Kiralama şirketleri- 7 Makro Ekonomi Ocak Sanayi Üretimi Ocak ayı sanayi üretimi beklendiği üzere yüksek Ocak ayı sanayi üretimi bir önceki senenin aynı dönemine göre %11,7 artarak, piyasanın ortalama %10’luk beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Aylık sanayi üretiminin bileşenlerine baktığımızda, imalat sanayinin %11,7 büyüdüğünü görüyoruz. Ay içerisinde madencilik sektörü ile elektrik,gaz sektörleri de sırasıyla %7 ve %12,4 büyüme kaydetti. Bir önceki ay sanayi üretimi ciddi şekilde küçüldüğünde ardından bir düzeltme geleceğini belirtmiştik. (Bknz: Odak Noktası #621). Ocak ayındaki yüksek rakam bu görüşümüzü destekliyor. Fakat yine aynı raporda, artık Türkiye’nin potansiyelinin altında büyüyeceği bir dönemde olduğunu ve ortalama sanayi büyümesinin 2008’de düşük olacağını da belirtmiştik. Bu görüşümüzü hala koruyoruz. Bir önceki ay sözünü ettiğimiz düzeltme gerçekleşti İmalat sanayi detaylarına baktığımızda, taşıt araçları ve ilintili sektörlerin aylık yüksek büyümenin mimarları olduğu görülüyor. Taşıt araçları (%46,4 yıllık büyüme), kimyasal madde ürünleri (%19,9 yıllık büyüme), ana metal sanayi (%13,6 yıllık büyüme), önümüzdeki dönemde de sanayi üretimine katkıda bulunmaya devam edecek sektörler. Taşıt ve ilintili gruplar sanayi üretimini desteklemeye devam Gıda üretiminin aylık performansı oldukça yüksek olsa da, Şubat ayında hava ve ulaşım koşullarının kötü olması bu segmentte zayıf bir performans görmemize neden olacak. Mobilya imalatındaki artış, enflasyona bu gruptan gelen baskıyı azalttığı taktirde olumlu olacaktır. Beyaz eşyada ise talebin zayıf olması, makine ve teçhizat sanayinden yıl boyunca ciddi bir katkı gelmeyeceğine işaret ediyor. Aylık yüksek sanayi büyümesi bir eğilime işaret etmiyor Türkiye’nin potansiyelinin altında büyüyeceği bir döneme girmesi, sanayi üretimi büyümesinde de düşük seviyeler görecegimize işaret ediyor 8 Büyük Resmi Görmek İçin Beklemek Gerek Ne Aralık ayındaki küçülme, ne de Ocak ayındaki kuvvetli artış, genel sanayi üretimi için bir eğilimi göstermiyor. Önümüzdeki dönemde normal dağılıma yakınsayacak rakamlar görmeyece başlayacağız. Aylık oynamalar, büyüme eğiliminin zayıf olduğu gerçeğini değiştirmeyecektir. İmalat Sanayi Üretimi (Bir Önceki Yıla göre % büyüme) Ocak 2007 İmalat Sanayi 11,7 Gıda ve İçecek 10,4 Tekstil Ürünleri -4,1 Giyim Eşyası 4,6 Kömür ve Rafine Petrol Ür. 7,9 Kimyasal Madde Ürünleri 19,9 Plastik, kauçuk 11,3 Metalik olmayan min. Mad 5,1 Ana Metal Sanayi 13,6 Metal Eşya Sanayi 4,7 Makine ve Teçhizat -8,5 Elektrikli Makine Teçhizat 26,1 Radyo, TV haberleşme -8,0 Taşıt araçları ve karoseri 46,4 Mobilya İmalatı 17,6 Kaynak: TÜİK 2006 15,5 5,8 18,9 -0,4 10,1 16,2 19,4 8,8 28,8 44,9 44,0 56,1 -35,5 19,1 -10,0 Nisan 08 Ödemeler Dengesi Ocak ayı cari açık rakamı beklentimizin altında Cari Açıkta Resim Aynı Merkez Bankası Ocak’ta cari açığın bir önceki senenin aynı dönemine göre %28 artarak 3,9 milyar dolar seviyesinde gerçekleştiğini açıkladı. Aylık rakam piyasanın 4,2 milyar dolarlık ortalama beklentisinin ve bizim 4,4 milyar dolarlık beklentimizin altında gerçekleşti. Böylece son 12 ay olarak baktığımızda, cari açığın 2007 senesinin sonundaki 38 milyar dolar seviyesinden 38,9 milyar dolar seviyesine yükseldiğini görüyoruz. Ayrıca veride sınırlı olmakla birlikte, geçmişe dönük revizyon da yapılmış. 12 aylık cari açık 38,9 milyar dolara yükseldi Tahminimizle gerçekleşme arasındaki farka baktığımızda, turizm gelirlerinin beklentimizden yüksek olduğunu görüyoruz. Gelirler cephesi bizim tahminimize göre daha kuvvetli bir aylık performans sergilemiş. Öte yandan ticaret uygulamaları kalemlerinin özellikle ihracat cephesinde tahminimizden farklı gerçekleşmiş olması, önümüzdeki dönemde bu kalemden kaynaklanan bir revizyon yapılabileceğine işaret ediyor. Portföy girişleri zayıflıyor Finansman tarafı artık herzamankinden daha fazla ön plana çıkmaya başladı. Portföy girişlerinde bir yavaşlama eğilimi olduğu gerçek. Bu nedenle gözler doğrudan yabancı sermaye girişinin üzerinde. Türkiye’nin potansiyel özelleştirme listesi oldukça uzun. Ancak yüksek potansiyele kıyasla, gerçekleşmenin sınırlı olacağına inanıyoruz. Listenin en büyük kalemlerinden biri olan Halkbank’ın 2008’de satılma olasılığı zayıf. Otoyollar ve Milli Piyango için ihalenin yılın üçüncü çeyreğinde gerçekleşeceğine inanıyoruz. Ancak sürecin tamamlanması ve nakit girişinin gerçekleşmesi 2009’un başına kalacaktır. Bu anlamda baktığımızda, 10 milyar doları geçecek bir özelleştirme geliri öngörsek de, yukarı potansiyelin sınırlı olduğuna inanıyoruz. Yeni milli gelire oranladığımızda, cari açığın GSYİH’ye oranının 2008’de %6 Türkiye sanayi üretiminin ithal ara malı bağımlılığının yüksek olması, büyüme ile cari açık arasında kuvvetli bir bağ oluşturuyor. Ancak Türkiye’nin potansiyelinin altında büyüyeceği bir döneme girdiğine inanmakla birlikte, cari açıkta bir iyileşme öngörmüyoruz. Emtia fiyatlarının yüksek seyri de bu görüşümüzü destekliyor. 2008 için 47 milyar dolarlık cari açık beklentimizi koruyoruz. Eski milli gelir serisine göre %8’e tekabül eden bu miktar, yeni milli gelir serisinde %6 seviyesinde gerçekleşecektir. 01-06 02-06 03-06 04-06 05-06 06-06 07-06 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 01-07 02-07 03-07 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 01-08 Doğrudan yabancı sermaye girişi için potansiyel yüksek olsa da, belli başlı işlemlerden fiili nakit akışının 2009’a kalmasını bekliyoruz 0 0 -5000 -10000 -1.000 -15000 -20000 -2.000 -3.000 -25000 -30000 -4.000 -35000 -40000 -5.000 -6.000 aylık cari açık yıllık cari açık -45000 Kaynak: Merkez Bankası 9 Cari İşlem ler Dengesinin Finansm anı ($ m n) 1.Cari İşlemler Dengesi 2006 -32.192 2007 -38.031 Son 12 ay -38.891 2006 2007 Ocak Ocak -2.285 -3.074 2008 Ocak -3.934 A. Mal ve Hizmet Dengesi -27.493 -33.464 -34.704 -2.018 -2.741 -3.981 -41.324 -47.517 -48.900 -2.419 -3.135 -4.518 Hizmetler 13.831 14.053 14.196 401 394 537 Turizm 14.110 15.227 15.363 504 471 607 Mallar B. Gelir Dengesi -6.607 -6.794 403 -385 -437 -135 C. Cari Transferler 1.908 2.227 -1.357 118 104 182 2.Net Hata Noksan -149 17 -2.007 70 -15 -2.039 I. Toplam Finansman İhtiyacı (1+2) -32.341 -38.014 -40.898 -2.215 -3.089 -5.973 II. Toplam Finansman (A+B+C) 32.341 38.014 40.898 2.215 3.089 5.973 A.Sermaye Hareketleri (net) 53.259 53.501 50.831 6.591 6.282 3.612 734 18.984 19.757 15.097 727 5.394 Portföy yatırımları Doğrudan Yatırımlar 7.373 717 -2.165 2.069 3.124 242 Hükümetin Yurtdışı Tahvil İhracı 3.334 923 -687 1.500 1.000 -610 Yabancıların Hisse Senedi Alımı 1.939 5.138 5.931 465 -1.290 -497 255 2.986 1.861 Yabancıların DİBS Alımı Krediler (IMF kredileri hariç) Genel Hükümet Bankalar Diğer Sektörler Mevduat ve diğ. B.IMF Kredileri Merkez Bankası Genel Hükümet C.Rezerv Değişimi (-artış) Bankaların Döviz Varlıkları Resmi Rezervler Cari Açık İçindeki Payı Mal ve Hizmetler Gelir Transferler Kaynak: TCMB, İş Yatırım 10 6.129 -3.281 -4.406 25.142 37.036 40.780 3.238 326 4.070 -712 82 -288 -148 226 -144 5.814 5.339 5.690 -236 102 453 20.040 31.615 35.378 3.622 -2 3.761 1.760 -4.009 0 557 -2.562 -1.434 -4.511 0 -4.511 -16.407 -10.293 -6.114 -3.983 0 -3.983 -11.504 -3.472 -8.032 -3.634 0 -3.634 -6.299 -243 -6.056 -157 -416 0 0 -157 -416 -4.219 -2.777 -2.271 -194 -1.948 -2.583 -67 0 -67 2.428 3.035 -607 85% 21% -6% 88% 18% -6% 89% -1% 3% 88% 17% -5% 101% 3% -5% 89% 14% -3% Nisan 08 Dış Ticaret Aylık dış ticaret açığı piyasa tahmininin altında 12 aylık dış ticaret açığı 65,7 milyar dolara yükseldi Yıllık Dış Ticaret Açığı Büyümeye Devam Ediyor TÜİK’in açıkladığı Şubat ayı dış ticaret verileri beklentilerin altında kaldı. Buna göre ay içerisinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %43,9 artan ihracat 11 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. İthalat ise bir önceki seneye göre %40,1 artarak 15,9 milyar dolar oldu. Böylece Şıbat ayı dış ticaret açığı da 4,9 milyar dolar seviyesinde, piyasanın ve bizim beklentimizin oldukça altında gerçekleşmiş oldu. Aylık verilerden sonra son 12 aylık ihracat ve ithalat rakamları sırasıyla 114,6 milyar dolar ve 180,4 milyar dolara yükselerek, dış ticaret açığını 65,7 milyar dolar seviyesine taşıdı. İhracat cephesi hala kuvvetli İhracat son hızla yolune devam ediyor. Aylık gerçekleşme Türkiye İhracatçılar Meclisi’nin açıkladığı geçici rakamın bir miktar üzerinde. Son dönemde değer kaybetmeye başlayan YTL, ihracatta talep artışı beklentisi yaratabilir. Ancak dünya ekonomisi yavaşlarken, Türkiye’nin belli başlı ticaret ortakları da bu yavaşlamadan payını alıyor. Bu nedenle ihracattaki talep artışının beklendiği ölçüde keskin olmayabileceğini düşünüyoruz. Değer kaybeden YTL, ihracat cephesine sınırlı da olsa bir destek verebilir İmalat sanayinin ithal ara malı bağımlılığının yüksek olması Türkiye ekonomisini kura ve emtia fiyatlarına karşı kırılgan hale getiriyor. Son yıllarda Türkiye ekonomisi hızla büyürken, ithal bağımlı üretim modeli nedeniyle net ihracat da eksi gerçekleşti. 2008’de de bu eğilimin sürmesini bekliyoruz. İthalat ise yüksek emtia fiyatlarından muzdarip Sınırlı ekonomik büyüme ve değer kaybeden YTL’ye rağmen, dış ticaret açığında ciddi bir Türkiye ekonomisinin potansiyelinin altında büyüyeceği bir dönemde olması nedeniyle, önümüzdeki dönemde sermaye malı ithalatının oldukça sınırlı olduğunu göreceğiz. Benzer bir eğilim tüketim malı ithalatında da geçerli olacaktır. Genel olarak baktığımızda, bir yandan içeride enflasyonla mücadele sıkı para politikasının devamını zorunlu kılarken, öte yandan YTL’nin değer kaybetmesi ithalat büyümesini sınırlayabilir. Ancak enerji fiyatlarının yüksek seyrini koruması ve imalat sanayinin ithal ara malı talebi, ithalatta keskin bir iyileşme olmasını engelleyecektir. Yüksek eenerji fiyatlarının ithalat üzerindeki baskısı oldukça belirgin. Yılın ilk iki ayında %46 artan ara malı ithalatına enerj hariç bakıldığında, artışın aslında %40 olduğu görülüyor. Piyasa beklentileri dış ticaret açığı için önümüzdeki dönemde aşağı yönlü şekillenebilir. Ancak yapısal zayıflıkların ağır bastığını düşünerek biz tahminimizde bir değişiklik yapmıyor ve Türkiye’nin 2008’de de yüksek dış ticaret açığı vereceğini düşünüyoruz. -17.000,0 -22.000,001.05 -27.000,0 -32.000,0 -37.000,0 -42.000,0 -47.000,0 -52.000,0 -57.000,0 -62.000,0 -67.000,0 05.05 09.05 01.06 05.06 ticaret açığı (enerji hariç) 09.06 01.07 05.07 09.07 01.08 enerji haric dış ticaret açığı Kaynak: TurkStat, İş Yatırım 11 İthalat (mn$) -mal Şubat Şubat Yıllık Ocak-Şubat Ocak-Şubat Yıllık gruplarına göre 2008 2007 % değ. 2008 2007 % değ. Sermaye 2 266 643 1.565.924 44,7% Ara malları 11 777 822 3 472 503 8.606.008 36,9% 1.985.017 74,9% 8 305 319 6.620.991 25,4% 1 808 718 1.158.831 56,1% Enerji Hari. 12.469.876 9.398.161 32,7% Toplam İthalat 15 942 379 11 383 178 40% İhracat (DİE) Şubat Şubat Yıllık Ocak-Şubat Ocak-Şubat Yıllık mn $ 2008 2007 % değ. 2008 2007 % değ. Sermaye Malları 1 493 083 1 015 255 47% 2 745 022 1 826 655 50% Ara Malı 5 474 084 3 433 147 59% 10 875 094 6 473 919 68% Tüketim Malı 4 026 247 3 192 342 26% 7 980 604 5 878 247 36% 22 296 16 080 39% 42 016 42 551 -1% 7.656.823 44% Enerji Enerji hariç Tüketim Diğer Toplam İhracat 11.015.710 3.068.227 45,2% 24 261 834 16.658.581 4 456 160 45,6% 7 237 094 17.024.740 3 376 113 25.041.566 32 278 660 21.642.736 4.461.936 62,2% 12.196.645 39,6% 2.157.658 56,5% 17.513.128 43,0% 21 975 064 14.221.372 47% 52% Kaynak: TÜİK 12 Nisan 08 Kamu Maliyesi Bütçede Olumlu Takvim Etkisi Şubat ayı mali performansı yine kuvvetli Maliye Bakanlığı’nın açıkladığı Şubat ayı merkezi yönetim bütçesi gerçekleşmelerine göre ay içerisinde bütçe 1,02 milyar YTL fazla verdi. Böylece yılın ilk iki ayı itibariyle bütçe 500 milyon YTL’lik fazla vermiş oldu. Faiz dışı fazla da, 5,7 milyar YTL ile kuvvetli bir aylık performans sergilerken, yılın ilk ayında sene sonu hedefinin %25’ine ulaşıldı bile. Vergi gelirlerindeki yükseliş, geçen yıla göre takvim kaymasından kaynaklanıyor... ...bu nedenle sürdürülebilir bir gelişme işaret etmiyor Mali performansın, enflasyonla mücadeleye verdiği desteğin arttırılması gerekli Aylık performansın bu kadar kuvvetli olduğu bir dönemde, bütçe hakkında olumsuz konuşmak zor. Fakat bizim yılın geneli için endişelerimiz devam ediyor. Gelir cephesinin Şubat’ta kuvvetli olmasının ardında kuvvetli vergi gelirleri yatıyor. Ancak vergi gelirlerinin yıllık oranda gösterdiği artış tümüyle takvim etkisinden kaynaklanıyor. Bir sonraki ay bu etkinin tersini gözlemleyeceğiz. Tüketici güveninin gerilediği ve ekonomide güven ortamının sarsıldığı bir dönemde, tüketim talebinde bir gerileme yaşanabilir. Bu da vergi gelirlerinin bütçeye verdiği desteğin azalmasına ve hükümetin vergi dışı gelirlere olan bağımlılığının artmasına neden olacaktır. Giderler cephesinde fazla bir manevra alanı zaten yok. Sosyal güvenlik reformu yasalaşsa bile, bütçeye olumlu etkisinin yansıması ortada vadede olacaktır. Bütçe dışı fonlar kurulmasının gündeme gelmesi ise, bütçe disiplinine olduğu kadar enflasyonla mücadeleye de darbe vuracak son derece olumsuz bir gelişme. 2009’un başında gerçekleştirilecek yerel seçimler öncesi, hükümetin popülist harcamalar yapabilecek olması, bütçe açısından son derece önemli bir risk faktörü. 2007 yılından bu yana mali disiplinde gördüğümüz gevşemenin devam ettiğine inanıyoruz. Yapısal önlemlerin alınmaması, bunun en temel ispatı. Ancak yaşadığımız sıkıntlı dönemlerde mali disiplinin enflasyonla mücadeleye vereceği desteğin her zamankinden daha önemli olduğunu ve bazı önlemlerin daha geç olmadan alınması gerektiğini düşünüyoruz. enflasyonla mücadeleye destek vermesi için yapılması gereken hala çok şey var. 2008 Yılı Merkezi Hüküm et Bütçesi (m ilyon YTL) Şubat Yıllık % değ. OcakSubat Gelirler I.Vergi Gelirleri Dolaysız Vergiler Dolaylı Vergiler Dahilde Alınan KDV ÖTV Dış Ticaretten Alınan Gümrük İthalden Alınan KDV II.Vergi Dışı Gelirler 2008 Yılı Merkezi Hüküm et Bütçesi (m ilyon TL) 17.628 15.177 6.812 8.365 5.123 1.304 3.139 2.505 236 2.265 1.556 Şubat 33% 32% 27% 35% 44% 795% 13% 19% 24% 19% 6% Yıllık % değişim 33.410 29.336 11.593 17.742 11.335 3.360 6.491 4.838 436 4.395 2.970 OcakSubat Harcamalar Faiz Harcamaları Faiz Dışı Harcama I.Personel ve Sos. Güv. Gid. II.Mal ve Hizmet Alımlar III.Cari Transferler Sosyal Güvenlik Tarımsal Destekleme Görev Zararı IV- Yatırım Harcamaları V- Borç Verme - KİT Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Kaynak: Maliye Bakanlığı 16.608 4.714 11.893 4.339 1.193 5.643 2.663 696 216 398 320 225 1.021 5.735 8% -5% 15% 13% -3% 24% 9% 15% 599% -27% 96% 59% -149% 98% 32.913 8.998 23.916 9.802 2.252 10.780 6.004 881 282 443 640 454 496 9.494 Yıllık % artış 30% 30% 31% 29% 31% 78% 17% 26% 23% 26% 11% Yıllık % değişi m -2,6% -24,9% 9,6% 11,8% 9,1% 14,2% 12,1% 2,9% 186,9% -56,3% 20,9% 49,3% n.m. 148,9% Bütçe Hedefi (II) Gerçekleşm e (%) ( I/II ) 204.556 171.206 56.629 114.577 71.382 17.652 44.719 33.502 2.952 30.500 23.898 Bütçe Hedefi (II) 16% 17% 20% 15% 16% 19% 15% 14% 15% 14% 12% Gerçekleşm e (%) ( I/II ) 222.553 56.000 166.553 55.078 22.905 69.207 37.031 5.400 1.551 13.859 3.934 1.578 -17.997 38.003 15% 16% 14% 18% 10% 16% 16% 16% 18% 3% 16% 29% n.m. 25% 13 % MB, beklediğimiz üzere Mart’ta faizleri sabir tuttu Kısa vadede enflasyon cephesindeki riskler ağırlığını arttırıyor Bu nedenle MB’nin faizi sabit tutması bizce de gerekli 01-08 10-07 08-07 05-07 02-07 11-06 08-06 05-06 02-06 11-05 08-05 06-05 03-05 12-04 09-04 06-04 Gösterge Bonosunun Bileşik Faiz Oranı O/N Oranının Bileşik Faiz Oranı 03-04 33 30 27 24 21 18 15 12 01-04 Para Politikası Merkez Bankası (MB), 19 Mart’ta gerçekleştirdiği Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında gecelik borçlanma ve borç verme faizlerini sırasıyla %15,25 (bileşik:16,47) ve %19,25 (bileşik:%21,22) seviyesinde sabit tuttuğunu açıkladı. Genel beklenti de bu yönde olduğu için, piyasalarn karara tepkisi sınırlı kaldı. Mart toplantısıyla birlikte, Eylül 2007'den bu yana devam eden faiz indirim sürecinin de sonuna gelindi. MB'nin Mart ayında faizleri sabit tutacağı ve bundan sonra da bu şekilde koruyacağı şeklindeki tahminimizi yaparken, kısa vadeli risk ajandasının yüklü olması en temel gerekçemizdi. Gıda ve enerji dışı çekirdek enflasyon göstergeleri orta vadede aşağı yönlü bir eğilim sergilese de, bu yaklaşımın içinde bulunduğumuz ortamda eksik olduğunu düşünüyoruz. Gıda ve enerji fiyatlarının ikincil etkileri MB'nin tahminden daha yüksek seviyede gerçekleşecektir. MB'nin de ilk kez bu görüşe yakınsamaya başladığını dün yapılan açıklamada görüyoruz. Artan gıda ve enerji fiyatlarını dışarıda tutan yaklaşımın yerine, bu risklerin orta vadede hedefe yakınsama süresini geciktirebileceği ifadesi raporda yeralıyor. Hedef enflasyondan sapmanın uzun süreli olduğu dönemlerde fiyatlama davranışları da tehdit altındadır. Türkiye'de de bunun örneğini görüyoruz. Bu da MB açısından önemli bir risk. Yurtdışındaki gelişmelerin Türkiye'ye etkileri, mali performans ve orta vadeli enflasyon görünümünü etkileyebilecek her türlü gelişme MB'nin reaksiyon fonksiyonu açısından önemli olacaktır. Önümüzdeki döneme baktığımızda, enflasyonun sene sonunda %7 seviyelerinde olacağını tahmin ediyoruz. Yeterli koşulların oluşması ve özellikle kurdan büyük bir şok gelmemesi halinde MB yılın son çeyreğinde faiz indirimlerine yeniden başlayabilir. Analitik Bilanço: Seçilmiş Kalemler (mr YTL) NET DIŞ VARLIKLAR Net Uluslararası Rezervler Bankaların Döviz Mevduatı IMF NET İÇ VARLIKLAR Kamu'nun YTL Mevduatı Döviz Olarak Takip Olunan Mevduat Açık Piyasa İşlemleri (net) PARA TABANI Emisyon MB PARASI APİ / Para Tabanı (% ) Kaynak:TCMB 14 19.12.07 30.03.07 21.03.08 50,7 64,8 -17,3 -0,2 -3,8 -0,8 -11,7 -6,8 46,9 26,7 54,7 0% 56,8 73,0 -18,6 -0,2 -21,2 -1,1 -29,9 -3,5 35,6 22,2 40,5 0% 55,9 71,3 -19,2 -0,2 -9,4 -2,0 -16,7 -3,1 46,4 28,3 51,6 -7% Yıllık Yıl İçi Değişim Değişim (% ) 06 / 05 10% -2% 10% -2% 11% 3% 9% -4% 145% -55% 140% 86% 42% -44% a.d. -12% -1% 30% 6% 27% -6% 28% a.d. a.d. Nisan 08 Tüfe bazlı reel efektif döv iz kuru endeksi Tefe bazlı reel efektif döv iz kuru endeksi 180 160 140 120 100 80 1.08 9.07 5.07 1.07 9.06 5.06 1.06 9.05 5.05 1.05 9.04 5.04 1.04 9.03 5.03 1.03 9.02 5.02 1.02 9.01 5.01 1.01 (1995=100) ABD Doları Euro Döviz Sepeti MB kuru MB kuru (Mart 2008) (Şubat 2008) 1,313 1,196 2,074 1,819 1,580 1,507 (milyar YTL) 2005 Banka Dışı Kesim Yatırımları 30/12 YTL Yatırım lar 251.1 Hane halkı kurdaki artışı YTL Mevduat 154.0 değerlendirip YTL YTL Tasarruf Mevduatı 88.3 enstrümanlara geçiyor YTL DİBS 53.5 Bireylere ait YTL DİBS 26.8 Yatırımcıların DİBS Repo 14.2 talebi hâla zayıf Yatırım Fonları 29.4 YP Yatırım lar YP Mevduat (m r $) 68.9 Yerli yatırımcıların YP Tasarruf Mevduat (mr $) 44.3 ticari döviz YP Ticari Mevduat (mr $) 24.6 mevduatında sınırlı YP DİBS (m r $) 1.3 bir artış var Euro Tahvil (m r $) 4.0 Yurtdışı Yerleşikler Yabancıların YTL DİBS satışı YTL DİBS 21.8 devam ediyor YP DİBS (m r $) 1.3 Euro Tahvil (m r $) 0.6 Banka Plasmanları Bankaların, menkul kıymet Toplam Menkul Kıym etler 142.9 portföyünü büyüttüğü Özel Banka-Menkul Kıymetler 70.7 görülüyor YTL DİBS 40.3 YP DİBS (mr $) 14.4 YTL tüketici kredilerindeki Euro Tahvil (mr $) 8.0 kademeli artış devam ediyor Krediler 141.8 YTL Krediler 102.3 Yabancı para Tüketici Kredileri 28.6 kredilerde artış Kredi Kartları 33.4 gözleniyor Taksitli YTL Ticari Krediler 16.4 YP Krediler 39.6 Bankaların net döviz pozisyonu Döviz Poz-bilanço içi (mn $) -2,049 neredeyse başa baş Döviz Poz-bilanço dışı (mn $) 1,806 Döviz Pozisyonu- net (m n $) -243 Kaynak: BDDK YTL/ABD Doları 1.3427 2006 29/12 277.3 181.5 110.9 54.0 22.0 19.8 22.0 MB kuru (Mart 2007) 1,387 1,847 1,617 2007 28/12 324.8 221.4 138.4 55.6 14.6 21.5 26.4 2008 15/02 334.4 228.4 144.2 57.4 15.2 22.0 26.6 Aylık Değişim 9,73 14,07 4,83 Yıllık Değişim -5,34 12,29 -2,28 2008 Yıllık Yıl içi Aylık 14/03 değişim değişim değişim 340.4 63.1 15.6 6.0 233.6 52.1 12.2 5.2 147.0 36.1 8.6 2.7 58.1 4.0 2.5 0.7 15.5 -6.5 0.9 0.3 21.9 2.1 0.4 -0.1 26.8 4.9 0.5 0.2 84.4 105.2 104.8 105.7 52.7 65.9 65.6 65.2 31.7 39.3 39.2 40.4 1.3 1.1 1.1 1.2 3.9 3.7 3.4 3.5 21.2 12.5 8.7 -0.1 -0.4 0.5 -0.7 1.2 0.1 -0.2 0.9 -0.4 1.3 0.1 0.1 31.2 2.3 0.6 34.3 1.0 0.4 35.5 0.9 0.4 3.5 -1.5 -0.1 0.5 -0.1 0.0 -0.8 0.0 0.0 158.9 79.5 43.1 16.4 9.7 200.8 148.6 46.2 45.1 23.9 52.2 -3,377 3,187 -190 1.4131 164.2 80.4 51.7 13.9 10.9 253.3 192.8 65.6 58.1 32.2 60.5 -2,953 2,734 -219 1.1708 167.4 76.7 49.3 13.1 10.4 264.8 199.3 68.1 61.3 34.1 65.5 -1,058 1,454 396 1.1881 34.7 0.9 0.4 174.1 15.3 9.9 6.8 79.9 0.4 -0.4 3.2 50.8 7.8 -0.9 1.6 13.0 -3.4 -0.9 -0.1 11.2 1.5 0.2 0.8 274.3 73.5 21.0 9.5 203.4 54.8 10.6 4.2 70.3 24.1 4.7 2.2 61.7 16.6 3.5 0.4 34.6 10.6 2.4 0.5 70.9 18.7 10.4 5.3 -302 3,075 2,651 756 332 -2,855 -2,402 -1,122 30 220 249 -366 1.2339 15 Makro Ekonomi - Para Politikası Piyasaların en yakından takip ettiği değişkenlerden bir tanesi de kur. Dolar dünya genelinde zayıflamaya devam ederken, AB ülkelerinin ticaret ilişkilerinde kuvvetli Euro’ya ne kadar devam edebilecekleri bir soru işareti. Bu nedenle, yaza doğru AB Merkez Bankası’ndan bir faiz indirimi beklense de, AB Merkez Bankası başkanı Trichet bu beklentiyi kuvvetlendirecek hiçbir açıklama yapmıyor. Öte yandan YTL’nin son dönemde yaşadığı değer kaybı dikkat çekici. Kurdan enflasyona geçişkenlik hala yüksek olduğu için, enflasyon beklentilerini yukarı çekmenin de zamanı geldi. Banka-dışı iç borç stoğu içinde yabancı payı (%) 50% 45% 40% Yabancıların banka-dışı iç borç stokundaki payı 33,6 milyar YTL seviyesinde bulunuyor 35% 30% 25% 20% 30/12/05 30/4/06 30/8/06 30/12/06 30/4/07 30/8/07 30/12/07 Kaynak: BDDK, İş Yatırım Makro Ekonomi - Para Politikası Eurobond piyasasında yabancı payı (%) 80% 70% 60% Yabancıların eurotahvil piyasasındaki payında bir miktar artış görülüyor 50% 40% 30% 20% 10% 0% 27/12/02 15/09/03 03/06/04 20/02/05 09/11/05 29/07/06 17/04/07 04/01/08 Kaynak: BDDK, Hazine & İş Yatırım İMKB-100 Yabancı Dağılım ı (%) 74% 72% 31 mart itibariyle yabancıların İMKB-100’deki payı %71,1 seviyesinde bulunuyor 70% 68% 66% 64% 1/11/05 1/4/06 1/9/06 *Piyasa değeri bazında (%) 1/2/07 1/7/07 1/12/07 Kaynak: MKK, İş Yatırım 16 Nisan 08 Milyon YTL 02.04.2008 09.04.2008 16.04.2008 23.04.2008 30.04.2008 Toplam Hazine, Nisan’da piyasaya 11,6 milyar YTL iç borç ödemesi yapacak Piyasa 1.383 9.883 160 147 77 11.650 Nisan Ayı İtfa Programı Kamu Kurumları 92 1.052 1 12 6 1.163 Merkez Bankası - Toplam 1.475 10.935 161 159 83 12.813 Hazine Nisan ayı İç Borçlanma Stratejisini açıkladı. Buna göre ay içerisinde 11,7 milyar YTL’si piyasaya olmak üzere toplamda yaklaşık 12,8 milyar YTL’lik iç borç geri ödemesi yapılacak. Yukarıdaki tabloda ay içerisindeki ödemelere ait takvim gösterilmektedir. Nisan ayı itfa programına göre, Hazine’nin en yüksek ödemesi 11 milyar YTL ile 9 Nisan’da gerçekleştirilecek. Nisan’da iç piyasaya yapılacak 11,7 milyar YTL’lik itfaya karşılık piyasadan 8,6 milyar YTL tutarında borçlanma gerçekleştirmeyi planlayan Hazine böylece %74’lük bir iç borç çevirme oranı hedefliyor. Yine aynı dönemde toplam 12,8 milyar YTL’lik iç borç servisine karşılık 9,8 milyar YTL toplam iç borçlanma gerçekleştirilmesi programlanmaktadır. İhale Tarihi 01.04.2008 07.04.2008 08.04.2008 08.04.2008 İhalenin Türü YTL cinsi iskontolu bono (referans) YTL cinsi iskontolu tahvil YTL cinsi iskontolu tahvil YTL cinsi değişken faizli tahvil İtfa Tarihi 02.07.2008 08.04.2009 13.01.2010 03.04.2013 Nisan ayı finansman programında faiz dışı açık öngörülüyor. Bunun sebebi Nisan ayında tahsil edilecek vergi gelirlerinin 3,5 milyar YTL’lik bir bölümünün nakit girişinin Mayıs ayına kayacak olması. Nisan Ayı Finansm an Program ı (Milyar YTL) Ödemeler 13,8 İç Borç Servisi 12,8 Anapara 8,9 Faiz 3,9 Dış Borç Servisi Anapara Faiz 1 0,6 0,4 Finansman 13,8 Borçlanma 9,8 Piyasadan ihale ile borçlanma 8,6 Referans Bono (6 ay vadeli) 1,3 Diğer 7,3 Kamuya satışlar 1,2 Dış borçlanma 0 Diğer 4 Faiz dışı denge Özelleştirme Kasa-banka değişim -1,9 0 5,9 17 Fiyatlar Mart enflasyonu beklentilerin çok üzerinde İşlenmemiş gıdada beklenen aylık düzeltme yaşandı Giyim grubundaki fiyat artışı olumsuz bir sürpsiz Çekirdek göstergelerin tamamı yıllık bazda yukarıda Üretici fiyatlarındaki yüksek artış tüketiciye yansıyacaktır MB açısından temkinli duruşun dışında bir seçenek yok 2008 enflasyonu %7,5’in üzerinde gerçekleşecektir Enflasyon Mayın Tarlasında TÜİK tarafından açıklanan enflasyon rakamlarına göre, Mart’ta tüketici fiyatları aylık bazda %0,96 artarak, piyasanın %0,65’lik ve bizim %0,55’lik tahminimizin oldukça üzerinde gerçekleşti. Aynı dönemde üretici fiyatları da %3,17 arttı. Böylece Şubat ayı itibariyle yıllık TÜFE ve ÜFE sırasıyla %9,15 ve %10,5 seviyesine yükseldi. Yıllık TÜFE’nin ilk çeyrek için belirlenen hedefle uyumlu patikanın üst bandını aşması nedeniyle Merkez Bankası (MB), hükümete patikadan sapmanın gerekçelerini anlatan bir mektup yazacak. MB gıda fiyatlarında düzeltme olabileceğini belirtmişti ve aylık rakamlar işlenmemiş gıdada bu düzeltmenin yaşandığını gösteriyor. Mevsimsellikten farklı olarak %1,8 artış sergileyen giyim grubu, ayın olumsuz sürprizlerinden biri. Hizmetler sektöründeki yıllık fiyat artışlarının gerilemesi, MB açısından bir avantaj. Fakat bizim baz senaryomuz, gıda ve enerji fiyatları uzun süre yukarda kaldığı sürece hizmetler sektörünün de olumsuz etkileneceğine işaret ediyor. Nitekim ay içerisinde %1,18 yükselen ulaştırma sektörü ve sırasıyla %1,3 ve %1,21 yükselen eğlence ve otel&restaurant alt grupları bu tezimizi destekliyor. Bu üç grubun aylık enflasyon üzerindeki toplam baskısı 0,25 yüzde puan. Çekirdek TÜFE göstergeleri ise son derece olumsuz bir tablo çiziyor. MB’nin kullanmayı tercih ettiği H-göstergesi yıllık olarak Temmuz 2007’den bu yana en yüksek seviyesinde. İkincil etkilerin baskısı, enflasyonun geneline sirayet etmeye başlamış gibi görünüyor. Üretici cephesinde ise yüksek emtia fiyatlarının imalat sanayini baskı altına aldığı görülüyor. Emtia fiyatlarında kısa vadede keskin bir düzeltme öngörmediğimiz için üretici fiyatları üzerindeki baskının devam etmesini ve maliyet baskısının tüketiciye de yansımasını bekliyoruz. Genel resim MB’nin enflasyonla mücadelede zor bir döneme girdiğini gösteriyor. Mevcut senaryomuzda Ekim ayına kadar MB’den bir faiz hareketi beklemiyoruz. Risklerin gerçekleşmesine bağlı olarak, faizlerin sabit tutulacağı süre uzayabilir. Kurdan bir şok gelmediği taktirde, iktisadi aktivitenin yavaşlaması yılın son çeyreğinde faiz indirimleri için bir fırsat yaratabilir. Ancak kararın veriye-bağımlı seyri artarak devam edecektir. Öte yandan, olumsuz bir senaryoda dahi MB’nin faiz arttırımını bir seçenek olarak görmeyeceğini düşünüyoruz. İktisadi aktivitenin zayıf olması ve faizlerin hali hazırda sıkı para politikasına işaret etmesi ekonominin sağlığı açısından faiz arttırımı seçeneğini dışarıda bırakıyor. TÜFE 18 ÜFE % değ. Mart Aylık Yllık TÜFE Gıda Alk&tütün Giyim Konut 0,96 1,04 0,21 1,80 0,37 9,2 13,4 6,9 3,7 14,7 Ev Eşyası Sağlık Ulaştırma Haberleşme Eğlence Eğitim Otel restoran Kaynak: TÜİK 1,12 0,08 1,18 0,43 1,30 0,39 1,21 4,2 -0,2 6,5 -1,3 0,1 6,4 11,4 % değ. Mart Aylık Yllık ÜFE Tarım Sanayi Madencilik İmalat 3,17 0,82 3,75 3,53 3,99 10,5 16,28 9,18 17,41 9,18 2,61 2,50 13,34 1,73 14,51 0,79 0,91 15,89 1,60 39,00 5,74 17,19 -1,30 8,65 Gıda Tekstil Petrol ür. Kimyasal ür. Ana metal Makine Enerji Nisan 08 A B C D E F G H (yıllık, %değ.) 12 (aylık, % değ.) (yıllık %değ. ay ortalama 1,20 9,41 8,25 1,25 8,97 7,80 0,96 8,01 8,26 1,31 7,56 7,51 Mart Çekirdek TÜFE Enflasyon Göstegeleri Mevsimlik ürünler hariç İşlenmemiş gıda ürünleri hariç Enerji hariç (B) ve (C) (C) ve alk. içkiler ile tütün hariç (E) ve fiyatları yönetilen diğer ürünler ve dolaylı vergiler hariç (F) ve (B) (D) ve alk. içkiler, tütün ürünleri ile altın hari 1,00 8,06 8,03 1,05 1,51 1,30 9,07 8,77 7,36 8,94 8,22 7,26 Kaynak:TÜİK Çekirdek Enflasyon ve Para Politikası % %13 17 5 2 Çekirdek E. (H) (sol e.) O/N faiz (basit, sağ e.) 11.07 01.08 03.08 7 09.06 11.06 01.07 03.07 05.07 07.07 09.07 7 09.05 11.05 01.06 03.06 05.06 07.06 12 07.04 09.04 11.04 01.05 03.05 05.05 07.05 9 Çekirdek E. (D) (sol e.) Kaynak:TÜİK 16,0% Mevsimsellikten arındırılmış, yıllıklandırılmıs H-göstergesi 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 01-08 09-07 05-07 01-07 09-06 05-06 01-06 09-05 05-05 01-05 09-04 05-04 01-04 09-03 0,0% 05-03 Çekirdek Enflasyon (H): (D) ve alkollü içecekler ve 11 01.04 03.04 05.04 Çekirdek Enflasyon (D): enerji ve işlenmemiş gıda ürünleri hariç 22 Kaynak:TÜİK Mart Gıda Alk&tütün Giyim Konut Ev Eşyası Sağlık Ulaştırma Haberleşme Eğlence Eğitim Otel restoran Diğer Aylık % değ. 1,04 0,21 1,80 0,37 1,12 0,08 1,18 0,43 1,30 0,39 1,21 2,19 Katkı 0,29 0,01 0,14 0,06 0,08 0,00 0,15 0,02 0,04 0,01 0,07 0,09 Kaynak:TÜİK 19 Sermaye Piyasaları Yatırım Araçlarının Getirileri Mart ayı itibarıyla takip etiğimiz yatırım araçlarının getirilerine baktığımızda; mart ayı içerisinde yatırımcısına en yüksek getiriyi %14,1 oranında getiri ile Euro sağladı. ABD doları yatırımcısına %9,7 getiri sağlarken, Altın %9,2, O/N repo %1, KYD DİBS Endeksi %1, KYD B Tipi Fon Endeksi %0,8, İş Yatırım B Tipi Fon %0,4 ile yatırımcısına kâr ettiren yatırım araçları oldu. İMKB-100 Endeksi %12,9, KYD A Tipi Fon Endeksi %6,9 ve İş Yatırım A Tipi Fon Endeksi %6,5 ile yatırımcısına kaybettiren yatırım araçları oldular. Yıllık getirilere baktığımızda ise bu yılın en yüksek getirisini %30,9 ile Altın sağlarken onu KYD DİBS Endeksi %19 ile ikinci sırada takip etti. O/N Repo %15,4, İş Yatırım B Tipi Fon Endeksi %14,6, Euro %12,3, KYD B Tipi Fon Endeksi %11,3 ile yatırımcılarına kâr ettiren diğer yatırım araçları oldular. İMKB-100 endeksi %10,6, KYD A Tipi Fon Endeksi %5,9, ABD doları %5,3 ve İş Yatırım A Tipi Fon Endeksi %2,4 ile yatırımcısına kaybettiren yatırım araçları oldular. % 20 % 15 Yatırım Araçlarının Aylık Getirileri / Mart 2008 % 14.1 % 9.7 % 10 Euro mart ayında %14,1 getiri ile yatırımcısına en çok kazandıran yatırım aracı oldu % 9.2 %5 % 1.0 % 1.0 % 0.8 % 0.4 %0 -% 5 -% 6.5 -% 10 % 30.9 20 İM KB 100 KYD A Tipi Fon Endeksi İş Yatırım A Tipi Fon İş Yatırım B Tipi Fon KYD B Tipi Fon Endeksi KYD D İBS End. (182 gün) O/N Altın ABD $ % 15.4 % 14.6 % 12.3 % 11.3 -% 2.4 -% 5.3 -% 5.9 İM KB 100 KYD A Tipi Fon Endeksi ABD$ İş Yatırım A Tipi Fon KYD B Tipi Fon Endeksi Euro İş Yatırım B Tipi Fon O/N -% 10.6 KYD DİBS End. (182 gün) Kaynak: İş Yatırım Yatırım Araçlarının Yıllık Getirileri / Mart 2008 İtibari İle % 19.0 Altın Yıllık getirilere bakıldığında Altın %30,9 ile takip ettiğimiz yatırım araçları içerisinde yılbaşından bu yana yatırımcısına en çok kazandıran yatırım aracı oldu % 35 % 30 % 25 % 20 % 15 % 10 %5 %0 -% 5 -% 10 -% 15 -% 12.9 Euro -% 15 -% 6.9 Nisan 08 Hisse Senetleri Piyasası Piyasalar mart ayında, ABD'de resesyona ilişkin kaygıların yeniden artmasıyla sert düşüşlere sahne oldu Mart ayı başında ABD'de açıklanan makroekonomik verilerin olumsuz algılanması, ABD'de resesyona ilişkin kaygıların yeniden artması ve ABD Merkez Bankası (FED) Başkanı Ben Bernanke'nin küçük bankaların önümüzdeki dönemde zor durumda kalabileceğini açıklaması, ABD piyasalarında ve dünya piyasalarında sert düşüşlere neden oldu. Dünya borsalarında endişeler ve belirsizlikler, dalgalı seyrin ay boyunca devam etmesine yol açtı Dünya borsalarında endişeler ve belirsizlikler dalgalı seyrin devam etmesine yol açtı. Yurtiçinde açıklanan enflasyon verileri beklentilerin üzerinde geldi. Enflasyon verilerinin piyasanın seyrinde sınırlı bir etkisi olurken, yurtdışı piyasalardaki olumsuz seyirlerin etkisiyle yurtiçinde satışların derinleştiği görüldü. Öte yandan Euro/dolar paritesi 1,54 seviyesinin üzerine çıktı. Dünyanın önde gelen merkez bankalarının likidite sorununu rahatlatmak amacıyla aldığı tedbirleri açıklaması ardından piyasalar değer kazandı Mart ayında düşüş kaydeden küresel piyasalar, dünyanın önde gelen merkez bankalarının likidite sorununu rahatlatmak amacıyla aldığı tedbirleri açıklaması ardından değer kazandı. Yurtdışı piyasalara paralel olarak, İMKB–100 endeksi %4,29 oranında yükseliş kaydetti. 1,2638 YTL seviyesinde seyreden dolar 1,21 YTL'ye geriledi. Ancak alınan tedbirlerin yetmeyeceği yönündeki endişelerle borsalar yeniden düşüşe geçti Güvenli liman olarak görülen ABD tipi hafif ham petrolün varil başına fiyatı 110 doları aşarak yeni rekor kırdı Ancak alınan tedbirlerin yetmeyeceği yönündeki endişelerle borsalar düşüşe geçti. Euro/dolar paritesi 1,56 ile rekor kırarken, dolar tarihinin en düşük seviyelerine geriledi; dolar/yen paritesi 12 yıl sonra 100’ün altına indi. Doların uluslararası piyasalarda kan kaybetmesiyle, küresel yatırımcıların güvenli liman olarak gördüğü ABD tipi hafif ham petrolün varil başına fiyatı 110 doları aşarak yeni rekor kırdı. Dolar dışarıda düşerken içeride değer kazanarak 1,24 YTL seviyesi üzerine çıktı. ABD borsalarındaki düşüş sonrasında Asya’da satışlar görüldü. Dış piyasalardaki olumsuz havayla İMKB–100 Endeksi’nde sert satışlar kaydedildi. 37 Yerli Saklama Oranı (%) Yabancı Saklama Oranı (%) 74 72 35 70 33 Yabancı yatırımcıların takas saklama payı mart sonu itibariyle %71,1 oranında gerçekleşti 68 31 66 29 64 27 Yerli Saklam a Bakiyesi 25 02/01/07 01/03/07 30/04/07 27/06/07 62 Yabanci Saklam a Bakiyesi 24/08/07 23/10/07 20/12/07 60 22/02/08 Kaynak: Merkezi Kayıt Kuruluşu 21 5.50 0.12 Global Risk Algılaması ve İMKB Hisse Senetleri Piyasası 5.00 4.50 0.10 4.00 3.50 0.08 3.00 2.50 0.06 2.00 1.50 0.04 1.00 IMKB-100 (sent - Sol eksen) VIX (S&P Volatilite Endeksi - Sağ eksen) ABD Merkez Bankası’nın (FED) 75 baz puan indiriminin yarattığı iyimser hava kısa sürdü Emtia fiyatlarında yaşanan düşüş, doların uluslararası para piyasalarında değer kazanmasına destek oldu Merkez Bankası geçtiğimiz ay beklentilere paralel olarak faiz oranlarında değişikliğe gitmedi Yurtiçi piyasalar geçtiğimiz ay boyunca politika cephesindeki gelişmeleri de yakından takip etti Mevcut riskler ve belirsizlikler nedeniyle piyasalarda dalgalı seyrin devam etmesini bekliyoruz Endeks genelinde alım önermiyoruz İş Yatırım Öneri Listesi, uzun vadeli düşünen yatırımcılar için cazip fırsatlar sunuyor Kısa vadede piyasalardaki dalgalanmanın süreceği unutulmamalı 22 Mar 08 Şub 08 Ara 07 Oca 08 Eki 07 Kas 07 Eyl 07 Ağu 07 Haz 07 Tem 07 Nis 07 May 07 Mar 07 Şub 07 Ara 06 Oca 07 Eki 06 Kas 06 Eyl 06 Ağu 06 Haz 06 Tem 06 Nis 06 May 06 Mar 06 Şub 06 0.02 Oca 06 0.50 ABD Merkez Bankası’nın (FED) faiz indirimi ve ABD’nin iki bankasından gelen olumlu haberler sayesinde ABD borsaları ve buna bağlı olarak dünya piyasalarında yükseliş kaydedildi. ABD’nin toparlanması sonrasında Asya ve Avrupa borsalarında da yükselişler görüldü. Dış piyasalardaki olumlu havayla İMKB–100 endeksinde yükseliş kaydedildi. ABD Merkez Bankası’nın (FED) 75 baz puan indiriminin yarattığı iyimser hava kısa sürdü. Şirket bazlı haberlerin etkisiyle, özellikle finans kurumlarına yönelik olumsuz haberler, yükseliş eğilimi hız kesti. ABD endekslerinin düşüşle kapanmasının ardından, piyasalarda satıcılı, kararsız bir seyir hâkim oldu. Emtia fiyatlarında yaşanan düşüş, doların uluslararası para piyasalarında değer kazanmasına destek oldu. Euro/dolar paritesi 1,54 seviyesine kadar düştü. Dolar/yen paritesi 99,73 seviyesine geriledi. Merkez Bankası Para Politikası Kurulu geçtiğimiz ay gerçekleştirdiği toplantıda beklentilere paralel olarak faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. Yapılan açıklamada artan gıda ve enerji fiyatları ile küresel belirsizliklerin enflasyon hedefine ulaşılmasını geciktirebileceğine vurgu yapıldı. Yurtiçi piyasalar geçtiğimiz ay boyunca politika cephesindeki gelişmeleri de yakından takip etti. Yurtiçi piyasalara damgasını vuran bir başka gelişme de, yurtiçinde Anayasa Mahkemesine AKP’nin kapatılması için yapılan başvuru oldu. Mevcut konjonktürde; dünya finans piyasalarında krizin yaşandığı, likiditenin daraldığı ve risklerin ön plana çıktığı dönemde, kapatma davası başvurusu ülkenin risk primini artırabilir. Küresel piyasalardaki dalgalanmanın etkilerine ilave olarak, hem Türban konusu hem de AKP’ye yönelik kapatma davasının Türkiye için bir siyasi istikrarsızlığa dönüşmesi durumunda, yabancı yatırımcılar Türkiye'ye yönelik siyasi istikrarsızlık riskini fiyatlara yansıtabilirler. Bu nedenle, konu ile ilgili gelişmeler yakından takip ediliyor. Mart ayı sonunda, AKP kapatma davasına odaklanan hisse senetleri piyasası, yurtdışındaki bozulmanın da etkisiyle satıcılı seyretti. Anayasa Mahkemesi'nin, AKP'yle ilgili kapatma davasını kabul etmesiyle düşüşünü hızlandıran endeks, mart ayının son günü en düşük 38,174 seviyesini gördü. Yurtdışı piyasalardaki satış baskısının azalmasıyla, tepki alımlarıyla kayıplarının bir kısmını geri alan endeks, ayın son işlem gününü 39,015 seviyesinden tamamladı. Yurtiçi piyasaların, mevcut riskler ve belirsizlikler nedeniyle, yurtdışı piyasaların seyrini yakından takip edeceğini düşünüyoruz. Hisse senedi piyasasında, yurtdışı piyasalara paralel belirsizlik ve risklerin devam etmesine bağlı olarak endeks genelinde alım önermiyoruz. Son dönemde kaydedilen gerileme sonrasında borsadaki fiyatlar alım için makul seviyelere geldi. Uzun vadeli düşünen ve kısa vadeli dalgalanmalara karşı duyarlı olmayan yatırımcılar için İş Yatırım Öneri Listesi cazip fırsatlar sunmaya devam ediyor. Ancak kısa vadede piyasalardaki dalgalanmanın süreceği unutulmamalı. Nisan 08 Birincil Piyasalar & Özelleştirme ÖZELLEŞTİRME ANKARA ELEKTRİK SANTRALLERİ: Ankara Doğal Elektrik Üretim ve Ticaret A.Ş'ye ait Tercan, Kuzgun, Mercan, İkizdere, Çıldır, Beyköy ve Ataköy Hidroelektrik Santralleri ile Denizli Jeotermal Santrali’nin işletme hakkı verilmesi yöntemi ile Engil Gaz Türbinleri Santrali’nin ise satış yöntemi ile özelleştirilmesi tamamlandı. Toplam kurulu gücü 141 megawata ulaşan santraller için yapılan ihaleye 27 firma katılırken Zorlu Enerji, açık artırmanın 6’ncı turunda verdiği 510 milyon dolarla en yüksek teklifi veren firma oldu. Açık artırmada 506 milyon dolarla Aşkale Çimento ikinci, Doğal-Dekar Enerji şirketi 504 milyon dolarla üçüncü oldu. Zorlu Holding, Ankara Doğal Elektrik Üretim özelleştirme ihalesinde teklif ettikleri 510 milyon doları peşin olarak ödeyeceklerini açıkladı. Zorlu Holding santraller için ayrıca 150 milyon dolar yatırım yapacaklarını da bildirdi. İhale kapsamında bulunan santraller ve özellikleri şöyle: -Engil Gaz Türbünleri: Edremit Van’da, kurulu gücü 15 MW. -Denizli Jeotermal Santrali: Sarayköy’de, kurulu gücü 15 MW. -Ataköy Hidroelektrik Santrali: Almus Tokat’ta, kurulu gücü 5,52 MW. -Beyköy Hidroelektrik Santrali: Sarıcakaya Eskişehir’de, kurulu gücü 16,8 MW. -Çıldır Hidroelektrik Santrali: Arpaçay Kars’ta, kurulu gücü 15,35 MW. -İkizdere Hidroelektrik Santrali: İkizdere Rize’de, kurulu gücü 18,6 MW. -Kuzgun Hidroelektrik Santrali: Ilıca Erzurum’da, kurulu gücü 20,9 MW. -Mercan Hidroelektrik Santrali: Ovacık Tunceli’de, kurulu gücü 19,225 MW. -Tercan Hidroelektrik Santrali: Tercan Erzincan’da, kurulu gücü 15 MW. Bundan sonraki süreçte ihale onaylanmak üzere önce Rekabet Kurumu’na ardından Özelleştirme Yüksek Kurulu’na sunulacak, ardından devir gerçekleştirilecek. SÜMER HOLDİNG Özelleştirme kapsamı içerisinde olan Sümer Holding'in, NİTRO-MAK Makina Kimya Nitro Nobel Kimya Sanayi A.Ş'deki yüzde 33,50 oranındaki hissesinin satışı kabul edildi. Resmi Gazete'de yayımlanan Özelleşirme Yüksek Kurulu Kararına göre, söz konusu hisse, 19 milyon 550 bin dolar bedelle, en yüksek teklifi veren, "Altay Endüstriyel Yatırımlar ve Ticaret A.Ş, Altay Kollektif Şirketi Murat Dural ve Ortağı, ANG Ali Nihat Gökyiğit Yatırım Holding A.Ş, VİEM Ticari ve Sanayi Yatırımları Ltd. Şti Ortak Girişim Grubu"na, ihale şartları belgesi çerçevesinde satılmasına karar verildi. Ortak Girişim Grubunun yükümlülüklerini yerine getirmemesi durumunda ise şirket ana sözleşmesi gereği olan prosedür uygulanacak, ödenen teminat idareye irat olarak kaydedilecek ve ihale iptal edilecek. PETKİM Danıştay 13. Dairesi, Petkim'in yüzde 51 oranındaki kamu hissesinin blok olarak satılmak suretiyle ihaleye çıkarılmasına ilişkin, "ihale oluru" kararı ile ihale koşullarını belirleyen ihale şartnamesinin iptal istemini oy birliğiyle reddetti. Petrol-İş Sendakası, Petkim'in yüzde 51 oranındaki kamu hissesinin blok olarak satılmak suretiyle ihaleye çıkarılmasına ilişkin Başbakanlık Özelleştirme İdaresi Başkanlığı'nın "ihale oluru" kararı ile bu karar ekinde yer alan ve ihale koşullarını belirleyen ihale şartnamesinin iptali ve yürütmesinin durdurulması istemiyle Danıştay'da dava açmıştı. Davayı esastan sonuçlandıran Danıştay 13. Dairesi, söz konusu "ihale oluru" kararı ile ihale şartnamesinin iptal istemini oy birliğiyle reddetti. 23 Daire'nin kararında, 4046 sayılı Özelleştirme Uygulamaları Hakkında Kanun'da, Özelleştirme Yüksek Kurulu'nun görevlerine yer verildiği, özelleştirme yöntemlerini belirlemenin de Özelleştirme Yüksek Kurulu'un (ÖYK) görevleri arasında sayıldığı ifade edildi. 4046 sayılı yasa yürürlüğe girmeden önce Bakanlar Kurulu'nun 11 Eylül 1987 tarihli kararı ile Petkim'in özelleştirmesine karar verildiği anımsatılan kararda, Kanun'un yürürlüğe girdiği tarihten itibaren 3 ay içinde de Kurul tarafından Petkim'in özelleştirme kapsamından çıkarılması yolunda verilmiş bir karar bulunmadığı vurgulandı. Petkim'in yüzde 51 oranındaki hissesinin satış yöntemiyle özelleştirilmesinde, satışın "blok satış" yoluyla gerçekleştirilmesine ilişkin 8 Şubat 2007 tarihli Özelleştirme Yüksek Kurulu kararının iptali istemiyle açılan davanın yine Danıştay 13. Dairesi'nce reddedildiği anımsatılan kararda, bu dikkate alındığında Kurul kararının uygulanması amacıyla idarece alınan söz konusu "ihale oluru"nda ilgili mevzuat hükümlerine aykırılık bulunmadığı kaydedildi. Petkim'in özelleştirilmesine yönelik ihale şartnamesinin, "ihaleye katılacak firmalara sektörel tecrübe gibi bazı yeterlilik ölçütlerini getirmediği, özelleştirme sonrası tekel durumunun oluşmasını engellemeye yönelik ihaleye katılım sınırlaması kurallarını içermediği ve kamu zararının doğmasına neden olabilecek düzenlemeler getirdiği" iddiasıyla davanın açıldığı belirtilen kararda, şartnamenin ön yeterlilik kriterleri arasında, yatırım ve üretimi koruyucu tedbirlerin alındığının görüldüğü belirtildi. Petrol-İş Sendikası, kararı temyiz ederse dosya Danıştay İdari Dava Daireleri Kurulu'na gidecek. Danıştay 13. Dairesi, daha önce de Petkim'in yüzde 51'lik kamu hissesinin özelleştirilmesine, satışın blok satış yoluyla gerçekleştirilmesine ilişkin 8 Şubat 2007 tarihli Özelleştirme Yüksek Kurulu (ÖYK) kararının iptal istemini oy birliğiyle reddetmişti. BAŞKENT DOĞALGAZ: Ankara Büyükşehir Belediye Başkanlığı’nın Başkent Doğalgaz Dağıtım A.Ş. hisselerinin tamamının blok olarak satışı için başlattığı özelleştirme tamamlandı. Ankara'nın doğalgaz dağıtım özelleştirmesi KDV hariç 1 milyar 610 milyon dolara Global-Energaz ortaklığına satıldı. Kayıtlı sermayesi 700 milyon YTL olan Başkent Doğalgaz Dağıtım A.Ş'nin satışı ihalesinde, katılımcılardan 90 milyon ABD doları tutarında geçici teminat bedeli alınmıştı. Doğalgaz dağıtımının özelleştirilmesi ihalesine Akfen, Zorlu Petrogas, Çalık, Gaz Natural-Nurol, Global Yatırım-Energaz, Limak, Elektromed katıldı. İhale sonrasında yapılan açıklamada Energaz'ın Global, Tefirom, Okyanus ve STFA ortaklığında bir şirket olduğunu belirterek, 11 dağıtım bölgesinde 300 bin abonelerinin bulunduğunu kaydedildi. İhale sonucu Büyükşehir Belediyesi tarafından onaylanacak. Bu gelirle BOTAŞ ve Hazine'ye 1 milyar doları bulan borcunu ödeyecek olan belediye kalan parayla da metronun bir kısmını tamamlamayı planlıyor. BANDIRMA VE SAMSUN LİMANLARI ÖİB, Türkiye Cumhuriyeti Devlet Demiryolları İşletmesi Genel Müdürlüğü (TCDD)’ne ait Bandırma ve Samsun Limanları, 36 yıl süre ile “işletme hakkının verilmesi” yöntemiyle özelleştirilmek üzere ayrı ayrı ihale edileceğini açıkladı. İhaleler ayrı ayrı kapalı zarf içerisinde teklif almak ve görüşmeler yapmak suretiyle pazarlık usulü ile gerçekleştirilecektir. İhale Komisyonları’nca gerekli görüldüğü takdirde ihaleler, pazarlık görüşmesine devam edilen teklif sahiplerinin katılımı ile açık artırma suretiyle sonuçlandırılabilir. Geçici teminat tutarı 5 milyon YTL’dir ve teklif verilebilecek ilk tarih 8 Nisan, son tarih 22 Nisan olarak belirlenmiştir. 24 Nisan 08 Mart ayında yurt dışı kaynaklı şirket zararları ve veriler global piyasalardaki satışların hızlanmasını sağladı. AKP’nin kapatma davası ise Türkiye’den çıkışlarda etkili oldu. Dolar YTL tarafında 1,3240YTL seviyeleri test edilirken gösterge kıymette ise en yüksek %18,65 bileşik seviyesinden işlemler gerçekleşti. Şubat ayını 1,1800 YTL seviyelerinden kapatan dolar/YTL kuru, Mart ayına 1,1840 YTL seviyesinden başladı. Amerika’da resesyon olacağına ilişkin endişelerin durulmaması, şirket karlılıklarının beklenenden düşük gelmesi, ekonomiden gelmeye devam eden zayıf sinyaller, ve Bear Stearns’ün Jp Morgan’a satışı sonucunda dalgalı seyrini koruyan dolar/YTL kuru, ay sonunda AKP’nin kapatılma davasıyla gelişmekte olan piyasalardan ayrışarak en yüksek 1,3240 YTL seviyesinden işlem görürken, Mart ayı boyunca 1,1840-1,3240 YTL bandında hareket etti. Gösterge Niteliğindeki Hazine Bonosu'nun Bileşik Faizi % 20 19 18 17 16 03-09-07 03-10-07 02-11-07 02-12-07 01-01-08 31-01-08 01-03-08 Dolar ay içerisinde Amerika’dan gelen veriler ve şirket zararlarının artması nedeniyle Mart ayı boyunca diğer para birimlerine karşı değer kaybetmeye devam etti. Petrol başta olmak üzere emtia fiyatlarındaki artış yurt dışı piyasalardaki tedirginliği arttırmaya devam ederken, USDJPY kurundaki 100 desteğinin kırılması da gelişmekte olan piyasalardaki çıkışı hızlandırdı. Yurt içinde de ise AKP’nin kapatılma davası ve kara harekatına ilişkin gelişmeler izlendi. T.C. Merkez Bankası 11 Mart 2008 tarihinden geçerli olmak üzere günlük döviz alım ihalelerindeki toplam tutarı 15 milyon dolar ihale 30 milyon dolar opsiyon olmak üzere 45 milyon dolara indirdi. Fed, Avrupa, Kanada ve İsviçre Merkez Bankaları’nın birlikte hareket edeceği likidite önlem paketi başta olmak üzere Fed’in haftasonu mudahalesi ile iskonto faizlerini 50 bps düşürmesi ardından toplantısında 75 bps indirime gitmesi sonucunda toparlanamayan global piyasalarda dalgalı seyrin devamını öngörmekteyiz. TC Merkez Bankası Para Politikası Kurulu toplantısında gecelik faizleri sabit tutma kararı aldı. Yapılan açıklamada gıda ve enerji fiyatları ile küresel belirsizliklerin enflasyon hedefine ulaşılmasını geciktirebileceği vurgulandı. Bununla beraber olası faiz indirimlerinin global ve yurt içi piyasalardaki gelişmelere bağlı olduğu belirtilirken, bu kararın piyasa tarafından beklentiler dahilinde olması sonucunda fiyatlamalarda etkisi sınırlı olarak gözlemlendi. Mart ayının ilk haftalarında faiz hadleri %16,90 bileşik seviyesinde işlem görürken, ay boyunca yurt dışında artan şirket kayıplarının etkisiyle global piyasalardaki satış eğiliminin artması, yurt içinde ise AKP’nin kapatılmasına ilişkin endişeler ve TÜFE’nin %1,29 ile beklentilerin çok üzerinde gelmesi sonucunda kıymetlerdeki satış yönlü hareketler hızlandı. Ayın ortasında gelişmekte olan piyasalardaki pozisyonların azaltılması sonucunda 07/10/09 itfa tarihli gösterge kıymeti bileşik bazda %18,00 seviyesini kırarak %18,65 seviyesine ulaşmış oldu. Bununla beraber Merkez Bankası oluşan TL sıkışıklığı gidermek için 07/03/08 valörlü repo ihalesinde %15,87 basit faizle 1 milyar YTL ve 14/03/08 valörlü repo ihalesinde ise %15,85 basit faizle piyasayı 1,99 milyar YTL fonladı. 25 Sermaye Piyasaları - Sabit Getirili Menkul Kıymetler Sabit Getirili Menkul Kıymetler Mart ayı iç borçlanma stratejisine göre, piyasaya yapılacak 5,3 milyar YTL’lik itfaya karşılık, piyasalardan 3,8 milyar YTL tutarında borçlanma yapılması öngörülürken iç borç çevirme rasyosu % 72 olarak hedeflendi. Hazine Mart ayında da öngörülenin biraz üzerinde piyasada 3,9 milyar YTL borçlanma gerçekleştirdi. Bunun yanısıra, Hazine tarafından 21/03/08 valörlü olmak üzere Ağustos ve Kasım’daki itfalarını azaltmak adına 13/08/08 ve 26/11/08 senetlere ilişkin düzenlenmesi öngörülen 2 ayrı değişim ihalesi son dönemdeki küresel mali koşullardaki belirsizlik ve dalgalanmalar gözlenmesi ve yurt içi piyasalara yansıması sonucunda iptal edildi. Nisan ayı stratejisine göre Hazine, piyasaya olan 11,7 milyar YTL’lik itfasına karşılık 8,6 milyar YTL’lik borçlanma yapısı öngörürken %73’lük iç borç çevirme rasyosu planlıyor. Hazine Nisan ayında 02/04/08 valörlü olmak üzere 02/07/08 itfa tarihli referans bono ihracını ve 09/04/08 valörlü olmak üzere 08/04/09 iskontolu tahvili ihracını düzenleyecektir. Ayrıca 09/04/08 valörlü olmak üzere yeni gösterge tahvil olacak olan 13/01/10 itfa tarihli kıymet ve 03/04/13 itfa tarihli değişken kuponlu tahvilin ihracını gerçekleştirecektir. Amerika’daki resesyona ilişkin endişelerin gelişmekte olan ülkelere yansıması ve yurt içi politik risklerin etkisiyle gösterge kıymette %18,60 bileşik seviyelerinin üzeri test edilirken, bu seviyeden gelen lokal alımlarının piyasada etkili olduğu gözlemlendi. Nisan ayı içerisinde Fed başta olmak üzere gelecek faiz kararları, yurt dışındaki haber akışı, veriler ve yurt içinde de kapatma davasına ilişkin gelişmeler dikkatle izlenecektir. Döviz tarafında alımların devamı halinde 1,3300 YTL seviyesinin direnç olarak çalışmasını beklemekteyiz. 19.00 İç Verim Eğrisi % 18.50 18.00 28.03.2008 İtibari ile 17.50 17.00 16.50 28.02.2008 itibari ile 16.00 09/04/2008 16/07/2008 13/08/2008 26/11/2008 04/02/2009 06/05/2009 Uluslararası Piyasalar Hisse Senetleri Piyasaları Genel olarak Mart ayındaki hareketlliiğin finansal kurumlarda açıklanan bilançolara (Goldman Sachs ve Lehman Brothers) ve buradaki kâr/zarar verilerine ilave FED’in faiz kararı tutumuna göre piyasaların toparlanmak adına yön bulmaya çalıştığını izledik. Finansalların beklenen kâr oranlarıdan daha da düşüş yaşayacağı beklentisine ilave Bernanke`nin `kredi kuruluslarinin mortgage kredilerini writedown etmeleri gerektigini, mortgage piyasasındaki hacizlerin bir süre daha devam edeceğini ve finansallarda zarar yazımlarının artacağını` vurgulaması üzerine analistlerden gelen downgrade ler ile ayın ilk 2 haftasında finansal sektörde yer alan tüm kağıtlar değer kaybederken endeks -4.3% değer kaybetti. Ekonomide olan biteni gösteren FED Beige Book’da ise sene başından bu yana ekonomik büyümenin yavaşladığı belirtilirken, izlenilen bölgelerin çoğunluğunda ekonomik aktivitelerde de zayıflık gözlemlenmesi, Konutsal gayri menkul piyasasında zayıflık hakim olduğu ve bunu satışlara yansıdığı ve ticari gayri menkul piyasasının ise karışık veya yavaşlamakta olduğu belirtiliyor. Birçok bölgede ki bankacılık ve kredi sektöründe daralma ve buna ilave kredi taleplerinde azalma gözlemlenirken, sürpriz olmadığı bilinen bu açıklamalar piyasada satışlarla karşılandı. 26 Nisan 08 Dow Jones Nasdaq AMEX (XMI) S&P 1 aylık getiri %0.40 %2.28 %0.10 %1.64 -%1.99 %4.84 1 aylık getiri 3.16% 4.02% 2.67% 2.97% Yıl İçi -%16.02 -%12.72 -%8.78 -%12.89 -%14.09 -%9.05 Yıl İçi -4.60% -10.92% -4.13% -6.69% F/K 11.63 11.83 11.85 11.71 11.43 11.44 F/K 67.72 34.90 0.00 20.70 Hisse Başına Kar ($) 582.53 414.06 497.16 74.03 2921.74 1206.68 Hisse Başına Kar ($) 186.86 67.70 -10.45 66.21 Kredi piyasasındaki daralmayı hafifletmek ve rahatlatmak amacıyla Fed’in ve diğer (Avrupa,Kanada,İsviçre) merkez bankalarının piyasaya toplam 200 milyar dolar likidite sağlayacağını açıklamasının ardından uzun süredir aşağı yönlü hareket eden piyasa çıkış sürecine girmiş oldu. Zayıf kredileri hedef alan FED’in, yeni likidite çözümünde ise kötü durumda olan finansal kurumların problemli konut kredilerini merkez bankasına teminat olarak saydırıp likidite sağlayacaklarını(borçlanıyorlar) ve bu aldıkları kredileri (borçlarını) 28 gün’e kadar merkez bankasına geri ödeyebileceklerini belirtmesi finansalların bu noktadan itibaren geri dönmesini sağladı. Ayrıca bankaların subprime kayıplarının çoğunu yazdığını ve artık zararlarda sona yaklaşıldığına dair yapılan açıklamada bu alımları destekler boyuttaydı diyebiliriz. Esas harektliliğin ise, likidite sorunu yasadigi ile ilgili spekulasyonlarla sert dususler yasayan Bear Stearns’ün bu iddaları yalanlamasının ardından bir hafta sonra likidite problemi yüzünden hisse başına $2 teklif edilerek $240 milyon gibi cüzzi bir rakama ($30 kapanış fiyatının %90 altında), JPMorgan tarafından satın alınmasıyla yaşandı (daha sonra JPMorgan teklifi yaşanacak tepkiler üzerine $10’a çekti, FED ise $29 Milyarlık destek sağlayacağını belirtti). Buna ilave FED ilk önce (discount rate)’i 3.25% ’e çekmesi ve Lehman Bros. ve Goldman Sachs’ın beklenenden çok iyi gelen EPS lerinin verdiği morale artı olarak FED’in 100 bps indirim bekleyen piyasalara 75bps’lik indirimle faizi 2.25% çekmesi Dow’ın %4.5’luk toparlanma yaşamasına sebep oldu. FED faiz kararı açıklamalarında ise;Tüketici harcamalarının yavaşladığı, ekonominin istihdam yaratmakta zorlandığı, konut piyasasında toparlanma yaşanmadığı ve batık konut kredilerinin etkilerini önümüzdeki bir kaç çeyrek boyunca sürebileceği belirtildi. Ekonomik büyümedeki problemlerin yanında yüksek enerji ve emtia fiyatlarından dolayı enflasyonist baskının hissedilmeye devam edildiği belirtilirken ileriye dönük enflasyonda ılımlı bir büyümenin beklendiği ve her türlü olumsuz gelişmeye karşı enflasyon datalarının kontrol altında tutulacağı açıklandı. Nikkei 225 Hang Seng S&P/ASX 200 Sensex 30 1 aylık getiri -%3.04 -%1.89 -%1.24 -%10.40 Yıl İçi -%13.84 -%14.17 -%13.20 -%22.36 F/K 15.10 13.92 14.06 21.74 Hisse Başına Kar ($) 873.73 1715.33 391.52 724.46 Hisse senetleri ise Enerji ve Metal üreticileri başta olmak üzere çıkış yaşarken, Altın'ın spotta 1032.70 seviyesine çıkması, Petrol’ün future da 109 zirvelerini zorlamasıyla piyasadaki alımların kaynağı oldu. Amerika’nın en büyük finansal kurumlarından Goldman Sachs’ın I.çeyrek hisse başına kârının analist beklenti seviyesi olan 2,59$’ın üzerinde 3,23$ olarak açıklamasının ardından şirketin hisse senetlerinde günlük % 15,85, Mart ayında %3.5 civarında değer artışı yaşadı. Portfyünde Bear Stearns’e benzer şekilde fazla miktarda batık konut kredileri üzerine yazılı finansal enstrüman taşımasından dolayı sonunun Bear Stearns’e benziyeceği yönünde sepkülasyonlar çıkan Lehman Brothers, deniz aşırı operasyonlardan ve mevduat yönetim bölümünden yaratılan kârlılık sayesinde I.çeyrek kârını analist beklenti seviyesi olan 72 ¢ üzerinde, 81¢ olarak açıklayarak piyasadaki bu yukarı dönüşün merkezi oldu.Google’ın ise $3.1 milyarlık Doubleclick’i satın alımı girişiminde bulunmasına Microsft’un karşı çıkmasına rağmen Avrupa Birliğinden onay verileceği haberleriyle çıkış yaşadığını gördük. 27 Sermaye Piyasaları –Uluslararası Piyasalar Dax Cac 40 FTSE Euronext 100 MIB 30 IBEX 35 Ekonomik verilere bakarsak; Şubat ayına dair Tarımdışı İstihdam datasının analist beklenti seviyesi olan 23000’nin altında -63000 olarak gerçekleşmesi, ekonominin durgunluğa sürüklenmesinden dolayı istihdam yaratamadığını ortaya koyarken, İşsizlik Oranı’nın analist beklenti seviyesi olan %5’in altında %4,8 olarak gerçekleştiği gözlendi. Ocak ayına dair Ticaret Dengesi bir önceki değeri olan 57,9 milyar doların üzerinde 58,2 milyar olarak gerçekleşti. İthalat Fiyat Endeksi aylık bazda 1.6% artış beklentisinin altında 0.2%(ithal edilen gıda ve petrol fiyatlarının gevşemesi nedeniyle)gelerek olumlu bir görünüm yansıtırken, Perakende Satışlar 0,5% beklentisinin altında kaldı ve -0.2% gelerek tüketici harcamalarının da dolaylı olarak zayıfladığını yansıttı. CPI - tüketici fiyat endeksi- seviyesinin beklendiği gibi %0.3 arttığını görüyoruz. (Aylık bazda) Amerika tarafında ise CPI aylık bazda %0.3 beklenirken %0 gelerek beklenenin altında kalmış oldu. Yıllık bazda ise % 4.3 beklenirken % 4.0 olarak açıklandı. Şubat ayına dair Çekirdek Üretici Fiyat Endeksi’nin analist beklenti seviyesinin üzerinde geldiğini görüyoruz. Çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi’nin analist beklenti seviyesinin altında kaldığını düşünürsek üreticilerin maliyetlerindeki artışı fiyatlara yansıtmadıklarını ve kâr marjlarını kıstıklarını söyleyebiliriz. Konut datalarınında beklenti seviyesinde dolaşmasıda konut sektöründe gerçek anlamda bir toparlanmanın halen yaşanmadığını gözler önüne serdi. Mart ayına dair Tüketici Güveni datasının beklenti seviyesi olan 73,5’in altında 64,5 olarak gerçekleşirken, güvendeki azalma ekonomik büyümenin içinde önemli bir kalem olan tüketici harcamalarını azalttığından dolayı piysalarda morallerin bozulduğu gözlendi. Ekonomik duraklamanın yol açtığı endişelerin Dayanıklı Mal Siparişleri verisinin zayıf ( -1.7%) gelmesiyle bir kez daha teyit edildiği görülürken, Yeni Konut Satışları 601 bin olarak revize edilip 590 bin ile beklenti altında kalması endekslerde çözülmelere yol açtı. Yıl İçi En iyi Performans KUWAIT SE PRICE INDEX TUNIS SE TUNIDEX MSM30 INDEX SLOVAK SHARE INDEX GHANA STOCK EXCH ALL 28 %18.19 %17.20 %14.37 %13.78 %12.83 Yıl İçi En Kötü Performans HO CHI MINH STOCK INDEX ISE NATIONAL 100 INDEX CSI 300 INDEX OMX ICELAND 15 INDEX GENERAL MARKET INDEX CSE -%43.63 -%31.99 -%30.90 -%30.75 -%28.32 Nisan 08 Sermaye Piyasaları –Uluslararası Piyasalar Bank of America`nin Countrywide`ı satin alma surecinde FBI`in yolsuzluk arastirmalari bu birlesme ile ilgili spekulasyonlara neden oldu. High-grade mortgage ve kredi ürünleriyle çeşitlendirilmiş sabit getirili menkul kıymetlerde portföy oluşturan Carlyle Capital Corp. $16.6 Milyar değerindeki borç ve borç anlaşmalarında geri ödeme yapılamayacağını açıklayarak piyasalardaki aşağı hareketlenmenin temelini oluşturdu. Böylelikle kredi daralmasının derinliğini ve global dengesizliğin devam ettiğini birkez daha görmüş olduk. Citigroup’un Enron’un iflasında rolü olduğu iddia edilmesinden dolayı alacaklılar davasından kalan $4.25 Milyarlık iddia edilen paranın sadece $1.7 Milyarını ödeyeceği belirtildi. ABD’nin en büyük radyo yayıncısı olan Clear Channel Communications Inc.’in $19.5 Milyarlık satın alımını finanse eden bankaların geri çekilmesiyle yaşadığı kayıpla izledik. ABD’nin ve dünyanın en büyük telefon üreticisinden biri olan Motorola Inc. (MOT) ise seneye şirketin ikiye bölünebileceğini belirrtti. Milyarder yatırımcı Carl Icahn’ın da %5 üzerinde yatırımı olan firmada, Motoralanın zarar yazan mobil telefon kısmının ayrılmasından taraf olduğu belitildi. Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları&Türkiye Eurotahvilleri Merkez bankalarının piyasalara yaptıkları müdahalelere rağmen finans kurumlarını likitide açısından baskı altında tutan krizin etkisinde riskli sayılan gelişmekte olan ülke piyasalarına karşı talepte düşüş devam ederken, dış etkenlere karşı son dönemde daha dayanıklı olan Türkiye Eurotahvillerinde ve CDS’lerinde Mart ayında iç dinamiklerdeki yaşanan çatırdamanın etkisinde olumsuz havanın etkisi diğer aylara göre daha etkili gerçekleşti. EMBI+ Endeksi Mart ayını %0,12’lik yükselişle kapatırken, en iyi performans gösteren ülke +%1,36’lük yükselişle Meksika oldu. Türkiye Endeksi %0,88 değer kaybederken, en kötü performans gösteren ülke -%4,59’luk değer kaybıyla Arjantin endeksi oldu. Global piyasalarda likitide kaynaklı tedirginliğin ve Amerikan ekonomisinin resesyon sürecine girdiğini destekler nitelikte ardı ardına açıklanan ekonomik dataların finans piyasalarının moralini bozduğu Mart ayında, yatırımcıların riskten kaçma eğilimlerinin devam etmesinin etkisinde gelişmekte olan ülke eurotahvil piyasalarında Mart ayı boyunca karamsar havanın devam ettiği gözlemlendi. FED Başkanı Ben Bernanke'nin orta ve küçük çaplı bankaların önümüzdeki dönemde zor durumda kalabileceğine dair açıklamaları ardından, piyasadaki likidite sıkışıklığını önlemek amacıyla 18 Nisan’daki planlanmış toplantısının iki gün öncesinde hem iskonto faiz oranlarını 25 baz puan indirip hem de repo ihalelerinin vadelerini 30 günden 90 güne uzatmasına ek olarak bu tür borçlanma olanağını ihtiyaç duyan aracı kurumlara da açtığını belirtmesi piyasalarda bir nebze rahatlamaya neden oldu. FED’in müdahalelerinin olduğu hafta Amerika’nın önde gelen finans kurumlarından Goldman Sachs ve Lehman Brothers’ın beklentilerin üzerinde açıkladıkları bilanço rakamlarının etkisinde global hisse senedi piyasalarında gerçekleşen tepki alımlarını takiben Mart ayının ikinci yarısında gelişmekte olan ülke eurotahvillerinde de hafif toparlanmalar gözlemlendi. Türkiye Eurotahvil piyasalarına bakıldığında ise, Mart ayında Eylül ayından beri uyguladığı faiz indirim politikasına ara veren Merkez Bankası’nın açıklamalarına ek olarak Anayasa Mahkemesi’ne AKP’nin kapatılmasına yönelik dava açması, dış piyasalarda devam eden tedirginlik ortamına bu seferde iç piyasadaki gelişmelerin eklenmesiyle diğer aylara göre daha baskı altında kaldığımız bir ayı gerimizde bıraktık. Türkiye Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Mart ayı toplantısında beklentilere paralel olarak gecelik faiz %15,25 olan faiz oranlarında değişikliğe gitmediğini belirttiği açıklamalarda, artan gıda ve enerji fiyatları ile küresel belirsizliklerin enflasyon hedefine ulaşılmasını geciktirebileceğini belirtti. Merkez Bankası’nın Eylül ayından bu yana devam eden faiz indirim politikasına ara vermesi, cari açıktaki gerilemeye rağmen enflasyon beklentileri ve güven endeksindeki gerileme eurotahvillerdeki değer kayıplarını destekledi. MB’nin açıklamaları ardından, Anayasa Mahkemesi’ne AKP’nin kapatılması için yapılan başvuru da aralarında Başbakan Recep Tayyip Erdoğan, Cumhurbaşkanı Abdullah Gül gibi politikacıların da olduğu 71 AKP'linin 5 yıl boyunca siyasetten men edilmesi talep edilmesi yurt içerisindeki siyasi belirsizliği arttırırken Türkiye CDS’lerinde hızlı yükselişler gerçekleşti (Mart ayına 250 seviyesinden başlayan 5 yıllık CDS’ler artan siyasi belirsizliğin etkisinde 300 seviyesine kadar yükseldi). Hem dış hem de iç piyasalardaki artan belirsizlik ortamının gölgesinde Merrill Lynch, Türkiye'nin hem macro hem de politik riskleri beraber kaldırmakta zorlanacağını beklediğinden Türkiye eurotahvillerini "Underweight"e çektiğini ve 5 yıllık Türkiye CDS'leri aldıklarını açıklarken, Mart ayının son günlerinde de bu sefer JP Morgan yurtiçindeki artan politik belirsizliğe bağlı olarak riskin yükselmesini ve global piyasalardaki olumsuzları sebep göstererek model portföyünde Türk eurotahvillerinin ağırlığını market weight’ten underweight’e düşürdü. Mart ayına $151,50 seviyesinde başlayan Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvil $148,25 seviyesine kadar geriledikten sonra global piyasalardaki tepki alımlarının etkisinde $149,85 seviyesinden Mart ayını sonlandırdı. Orta vadeli Amerikan doları cinsi kıymetlerde değer kayıpları ortalama $1,25-1,75; euro cinsi kıymetlerde €1,50-2,00 aralığında gerçekleşirken kısa vadeli eurotahvillerde ise 30-40 cent ile sınırlı kaldı. 29 340 Gelişm ekte Olan Piyasalar Tahvil Endeksi (EMBI-Gün Sonu Kapanış) 320 Endeks 300 280 260 240 220 31/12/07 15/1/08 29/1/08 12/2/08 27/2/08 12/3/08 26/3/08 Tarih Rusya’da Mart ayındaki gündemin başına şüphesiz olarak 2 Mart’taki Cumhurbaşkan’lığı seçimleri oturdu. Seçimlerden çıkan sonuçlar hiç kimse için sürpriz olmamasına rağmen, Medvedev’ın Cumhurbaşkanın koltuğuna oturmasının ardından yakın zamanda yeni kabinenin başına geçecek Putin’nin önümüzdeki dönemde izleyeceği ekonomik ve dış politika programlarına dair belirsizliğe rağmen, pürüzsüz geçen seçim sürecinin Putin ve Medvedev arasındaki yakın diyaloğu gözler önüne sunması iç taraftaki siyasi riskleri büyük miktarda ortadan kaldırdı. Global piyasalarda Mart ayında da devam eden likitide sıkışıklığının etkisinde dış piyasalardan borçlanma olanakları daralan Rus şirketlerinin, özellikle Mart ve Eylül aylarında vadesi dolacak borçlanmalarını geri ödemeleri konusundaki belirsizlikleri öne sürüp 11 Mart’ta Cumhurbaşkanlığı seçimleri ardından derecelendirme kuruluşu S&P’nin, kredi notu arttırım beklentilerine rağmen konservatif bir kararla sadece görünümü durağan’dan olumlu’ya yükseltmesine piyasalar kayıtsız kaldı. Mart ayının sonlarına doğru ise bu sefer Moody’s Rusya’nın Baa2 notundaki hükümet bonolarının ratinginin muhtemel bir not artırımı için pozitif görünüme yükselttiğini açıkladı. Rusya’yı pozitif görünüme almasına neden olarak Moody’s, Rusya’daki son on yıldır devam eden ekonomik büyümeyi, azalan borç oranlarını, ve makroekonomik politikalardaki istikrarı göz önünde bulundurduğunu belirtti. S&P’nin Rusya’nın görünümünü güncellenmesinin hemen ardından Rusya Finans Bakanı Konstantin Vyshkovsky’nin 12 ay içerisinde Rusya’nın kredi notunun BBB+’den A seviyesine yükseltilmesini beklediğini belirtmesine ek olarak, emtia fiyatlarındaki değer artışlarının etkisinde Şubat ayı itibariyle toplam döviz ve altın reservleri $490,7 milyara ulaşan Dünya’nın en büyük ham petrol ve doğalgaz ihracatçısı konumundaki Rusya’nın dış piyasalarda sürmekte olan sıkışıklığın etkilerinden Türkiye gibi daha kırılgan ekonomilere göre daha dayanıklı kalmaya devam etmesini beklemekteyiz. Geçtiğimiz Mart ayında beklentiler dahilinde açıklanan Kazakistan’ın makroekonomik verilerini bir kenara bırakan piyasalarda odak noktası Kazak bankacılık sektöründeki gelişmeler olmaya devam etti. Ayın başında Development Bank of Kazakhstan’ın aldığı $1 milyarlık sendikasyon kredisi haberi sektörde likitide sorununun kontrol altında olduğunu gösterdi; ve geçtiğimiz sene Kasım ayında iptal edilen ihracın ardından kredibilite sorunu yaşayan Development Bank’in imajını hafifte olsa düzeltmeye yetti. Zor günler geçirmeye devam eden Kazak bankaları açısından açıklanan verilere bakıldığında Şubat ayı ile karşılaştırıldığında kişisel mevduatların %0,6 artış göstermesine rağmen kurumsal mevduatlarda ve kredi portföyünde ise gerileme trendi Mart ayında da devam etti. Sektördeki rakiplerinin karşı karşıya kaldıkları zorluklara rağmen, dış borçlara olan bağımlılığı diğer bankalara göre düşük olan Halyk Bank ise büyüme stratejisinin devamı olarak Şubat ayında Gürcistan’da şube açılımı için izin aldıktan sonra Mart ayında da Moğolistan’da bir banka kurduğunu açıkladı. 30 Nisan 08 Bir süredir gündemi meşgul etmeye devam eden Kazakistan bankacılık sektöründeki konsolidasyon hareketliliğinin devamı olarak, geçtiğimiz iki aydır konuşulmakta olan Bank CenterCredit (Ba1/BB-)’in Güney Kore’li Kookmin Bank (Aa3/A/A+) tarafından satın alınışı Mart ayının ortalarında resmi olarak açıklandı. İlk etapta Bank CenterCredit’in %30’una sahip olacak olan Kookmin’in, Bank CenterCredit’in sermaye ihtiyaçları göz önünde bulundurularak üç sene sonrası için planlanan ek satın alma ile toplam %50 paya sahip olması bekleniyor. Şubat ayında dış piyasalardan stratejik ortak aradığına dair açıklamalarda bulunan Nurbank’ın ardından bu sefer de Kazakistan bankacılık sektörünün önemli oyuncularından Alliance Bank’ta, yüklü borç ödemeleri ve son dönemde aktiflerindeki erimenin gölgesinde, benzer talebini piyasalara duyurdu. Bankacılık sektörünün dışarısında bir diğer konsolidasyon haberinin arkasında ise, dış piyasalardan uzun kredi olanağı bulamayan Kazak şirketlerinin yerel piyasalarda tahvil çıkartarak veya halka arz yoluyla fonlama bulmaya çalışacaklarına inanan Rusya’nın en eski yatırım bankalarından Troika Dialog Orta Asya bölgesinde büyümek amacıyla Kazakistan devlet başkanı Nursultan Nazarbayev’in kızı ve damadı tarafından kontrol edilen Almex Asset Management’ı satın alması oldu. 2008’in başından beri dış piyasaları kontolü altında tutmaya devam eden likitide sıkışıklığı Ocak ve Şubat aylarında olduğu gibi Mart ayında da gelişmekte olan ülkelerden borçlanma imkanı sağlamak isteyen kredilere olanak vermedi. Geçtiğimiz iki ayda olduğu gibi, şirketlerin aksine ülke kredilerinin piyasaları zorlayabildiği Mart ayında, ülkedeki politik belirsizliğe ve GDP’sinin %170’ine ulaşan borçlarına rağmen Lübnan (CCC+/B-)’ın ihracını gerçekleştirdiği 5 yıl vadeli eurotahvil aya damgasını vurdu. Olumsuz piyasa koşullarına rağmen eurotahvil ihraç sürecine kararlılıkla devam eden Lübnan’ın %9,125 kupon oranlı 5 yıl vadeli kağıdına bakıldığında gelen talebin ağırlıkla Lübnan’daki hesaplardan geldiği gözlemlendi. $875 milyon tutarındaki eurotahvil ihracından gelen nakiti 12 Mart’ta vadesi dolan $700 milyonluk eurotahvilinin geri ödenmesinde kullanan Lübnan’ın ihracı ardından, ay sonlarına doğru ise bu sefer Karayip adalarından Bahamalar (A3/A-) 30 yıl vadeli Amerikan doları cinsi eurotahvil ihracı gerçekleştirdi. Nisan ayına bakıldığında ise, Amerikan ekonomisi üzerindeki resesyon olasılığını ortadan kaldırmak amacıyla karalılığını Mart ayında da sürdüren FED’e karşı piyasaların vereceği tepkiye göre, mevsimsel olarak eurotahvil ihraçlarının azaldığı yaz aylarının öncesinde bir canlanma bekleyebiliriz. 2007 senesinin Şubat ayında ülkesinin en büyük bankası konumundaki Bank of Georgia’nın gerçekleştirdiği eurotahvil ihracı ardından bu seferde ilk defa Eurotahvil yoluyla borçlanma isteğini açıklayan Gürcistan (B+/BB-)’a ek olarak, Citigroup ve Morgan Stanley aracılığı ile düzenlediği roadshow’un ardından eurotahvil yoluyla borçlanma olasılığını zorlaması beklenen Rusya’nın doğalgaz devi Gazprom (A3/BBB/BBB-)’un Nisan ayında yatırımcıların yakından takip edeceği ihraçların başında geleceği kanısındayız. FED’in bir yandan likitide sıkışıklığını önüne geçmek bir yandan da Amerikan ekonomisi üzerindeki resesyon baskısını azaltmak amacıyla aldığı kararların etkisini Mart ayı itibariyle yeterince hissettiremeyi başaramadığı piyasalarda, yatırımcılar açısından bakıldığında halen riskli sayılan kredilere pozisyon almakta aceleci olunmaması gerektiği ve kısa vadeli likit yatırım yapılabilir kredi notundaki eurotahvilleri park yeri olarak kullanmaları gerektiği görüşündeyiz. (kredi notu arttırım senaryolarındaki destek nedeniyle özellikle bir yıl durasyondaki Rusya’nın yatırım yapılabilir kredi notuna sahip şirketlerine yatırım yapılabilir). 31 Ayın Konusu Türkiye Potansiyelinin Altında Büyürken... DÖRDÜNCÜ ÇEYREK GSYİH TÜİK, dördüncü çeyrek GSYİH büyüme rakamlarını açıkladı. Buna göre, %3,4 büyüme kaydeden GSYİH, piyasanın %5’lik büyüme tahminin altında kaldı. Böylece yıllık büyüme performansı da %4,5 ile 2001’den bu yana en düşük seviyesinde gerçekleşti. Dördüncü çeyrek büyüme performansı beklentilerimizin altında ABD Doları bazında GSYİH 658 milyar Dolar olurken, kişi başına düşen milli gelir de 9.333 Dolar’a yükseldi. Tarım sektöründeki daralma büyümeyi aşağıya çekiyor Talep tarafında büyüme performansının zayıf karnı tarımsal üretim ve inşaat sekörleri. Son çeyrekte %9,7 küçülen tarımsal üretim, böylece 2007 yılında %7,3 gerileyerek büyümeyi 0,7 yüzde puan (yp) aşağı çekti. Önceki yıllarda büyümenin motoru olan inşaat sektörü ise yıl genelinde %5 büyümesine karşın, son çeyrekte sadece %0,5’lik bir büyüme kaydetti. Böylece inşaat sektörünün katkısı da yıl içinde 0,3 yp ile sınırlı kaldı. İmalat Sanayi ile ticaret alt gruplarına baktığımızda ise, büyüme performansı devam etse de, katkının geçen yıla göre sınırlı olduğu görülüyor. İnşaat son yılların en düşük büyümesini sergiledi Toplam talep koşulları enflasyonla mücadeleye destek verse de sıkı para politikası devam edecektir 2008 büyüme performansının da sınırlı olmasını bekliyoruz Talep tarafında ise özel tüketim harcamalarındaki büyüme oranının 2006 ile aynı seviyede gerçekleştiğini görüyoruz. Çeyrekler bazında baktığımızda ise, üçüncü çeyrekte %8,2 büyüyen özel tüketimin son çeyrekte sadece %2,9 büyümesi, eğilimin aşağı yönlü olduğunu gösteriyor. Kamunun makine teçhizat yatırımları devam ederken, özel sektör bu konuda çekingen. Talep göstergeleri bir canlanmaya işaret etmediği sürece, özel sektörün kapasite arttırımı yapmayacağı ve inşaat başlangıçlarının da sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Toplam talep koşullarının enflasyondaki gerilemeye destek verdiği görülüyor. Ancak bu durum tek başına yeterli değil ve enflasyonla ilgili risklerin varlığını sürdürmesi sıkı para politikasının devamına işaret ediyor. Hem sıkı para politikasının devamı hem de küresel kredi koşullarının talep daraltıcı etkisi, büyüme cephesinde risklerin aşağı yönlü olduğunu gösteriyor. 2009’daki yerel seçimlerden önce hükümetin populist harcamalara yönelmesi büyüme üzerinde geçici bir etki yaratabilecek olsa da, 2008 büyümesinin %44,5 seviyelerinde olmasını bekliyoruz. Reel Büyüm e 2007 2007 2007 2007 YoY, % 1Ç 2Ç 3Ç 4Ç 2005 GSYİH 7,6% 4,0% 3,4% 3,4% 8,4% Tarım -6,9% -2,3% -8,2% -9,7% İmalat Sanayi 10,2% 3,9% 4,3% 3,6% İnşaat 8,8% 7,5% 4,0% 0,5% Ticaret 6,3% 2,4% 6,7% 6,6% Yıllık 2006 2007 6,9% 4,5% 6,6% 1,3% -7,3% 8,2% 8,4% 5,4% 9,3% 18,5% 5,0% 9,5% 6,3% 5,5% Arz Talep Özel Tüketim Dayanıklı Tüketim 5,6% 1,6% 8,2% 2,9% 7,9% 4,6% 4,6% -0,9% -0,8% 1,7% 2,9% 22,2% 5,3% 1,5% Gıda -12,1% 11,8% 10,8% -8,0% 8,7% 3,9% 3,5% Giyim -0,9% -0,8% 1,7% 2,9% -10,7% -3,9% -3,9% 4,7% 2,1% 3,3% 1,6% 2,5% 8,4% 2,8% -18,5% 16,5% Kamu Tüketimi 32 Kamu Yatırımı-Makine&Teçhizat -3,4% 10,8% 24,6% 17,7% 34,8% Özel Yatırım-Makine & Teçhizat -3,2% -3,7% -1,6% 11,9% 21% 12% 1% İhracat 12,5% 9,3% 4,2% 2,5% 7,9% 6,6% 6,7% İthalat 8,6% 5,6% 14,4% 15,7% 12,2% 6,9% 11,1% Nisan 08 GSYİH-Arz (% katkı) 2001 2002 2003 Ticaret -2,1 0,8 Sanayi -1,8 0,7 Ulaştırma -0,5 1,5 İnşaat -1,0 0,7 0,4 0,8 0,5 1,1 0,3 Mali Kuruluşlar 1,3 -0,6 -0,4 1,1 1,1 1,2 0,9 Tarım -1,0 1,1 -0,3 0,3 0,7 0,1 -0,7 GSYİH (yıllık % artış) -5,7 6,2 5,3 9,4 8,4 6,9 4,5 GSYİH-Talep (% katkı) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Özel Tüketim Dayanıklı Tüketim -4,5 3,2 6,8 7,7 5,6 3,3 3,2 -1,3 0,6 1,8 1,6 2,3 0,6 0,2 Gıda 0,4 -0,1 2,0 0,5 2,3 1,1 0,9 Yarı dayanıklı-dayanıksız -0,5 0,9 0,4 0,5 -1,0 -0,3 -0,3 0,6 Özel Yatırım 2004 2005 2006 2007 1,4 1,7 1,2 0,8 0,7 1,9 2,7 1,9 2,0 1,3 1,2 1,5 1,6 1,0 1,0 -5,5 2,0 3,1 5,6 3,1 3,1 Makine Teçhizat -4,4 1,1 2,2 4,3 2,6 1,6 0,1 Bina İnşaatı -1,1 1,0 0,9 1,3 0,5 1,5 0,5 Kamu Tüketimi -0,4 0,6 -0,4 0,6 0,3 0,8 0,2 Kamu Yatırım -0,4 0,3 -0,3 -0,1 0,3 -0,2 0,1 Stok Değişimleri -1,1 2,1 -0,4 -1,9 0,1 -0,1 1,7 İhracat 0,8 1,6 1,6 2,7 1,9 1,6 1,6 İthalat -5,7 3,8 4,9 5,1 3,3 1,9 3,1 GSYİH (yıllık % artış) -5,7 6,2 5,3 9,4 8,4 6,9 4,5 33 Ekler Ek I – Yatırım Fonları Mart ayında yatırım fonlarının portföy değerlerine baktığımızda, A Tipi fonların portföy değerinin 700 milyon YTL’ye gerilediğini, B Tipi fonların portföy değerinin ise 26 milyar YTL seviyesine yükseldiğini görüyoruz. Toplam fon portföy değeri ise önceki aya göre artışla 26,7 milyar YTL seviyesine yükseldi. Mart ayı sonu itibariyle yatırım fonlarının portföy yapısı içerisinde, tahvil ve bononun şubat ayında %35,6 olan payının mart ayında %29,1’e gerilediği görülmekte. Reponun payı, bir ay önceki %58,7 düzeyinden %66,4’e yükseldi. Hisse senedinin payı ise bir ay önceki %2 düzeyinden %1,6 seviyesine geriledi. Yatırım fonları piyasasında, kurucular sıralamasına baktığımızda İş Bankası 5,2 milyar YTL fon değeri ve %19,55 piyasa payı ile birinci sırada yer almaya devam etti. İş Bankası’nı, 4,5 milyar YTL fon büyüklüğü ve %16,86 piyasa payı ile Yapı Kredi Bankası izlerken, 3,9 milyar YTL fon büyüklüğü ve %14,71 pazar payı ile T. Garanti Bankası üçüncü sırada yer aldı. Yatırım fonları piyasası sıralamasında A Tipi Yatırım Fonlarında, mart ayında, İş Bankası Karma Kumbara Fonu ilk sırada yer almaya devam etti. Dow Jones Borsa Yatırım Fonu ikinci sıradaki yerini korudu. B Tipi Yatırım Fonları sıralamasında İş Bankası Likit Fon ilk sıradaki yerini korudu. İş Bankası’nı Akbank Likit Fonu, Garanti Bankası Elma Likit Fonu ve Garanti Bankası Likit Fonu takip etti. 35,000 Fon Portföy Değeri (m n YTL) Yatırım Fonlarının Son Portföy Yapısı 30,000 Repo, 66.4% 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 01/04 06/04 11/04 04/05 09/05 02/06 07/06 12/06 05/07 10/07 03/08 Tarih Bono ve Tahvil, 29.1% Hisse Senedi, 1.6% 03-07 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 01-08 02-08 03-08 A- Tipi 727 709 773 776 874 845 912 926 898 914 761 752 700 B-Tipi 21,532 22,109 22,526 23,629 23,729 23,728 23,997 24,894 25,443 25,244 25,144 25,290 25,972 Toplam 22,259 22,818 23,299 24,405 24,603 24,572 24,909 25,820 26,341 26,158 25,905 26,043 26,673 *31 Mart 2008 itibarıyla 34 Nisan 08 A Tipi Yatırım Fonlarının Portföy Yapısı (m n YTL) Hisse Senedi Bono ve Tahvil Repo Diğer Bono ve Tahvil 18.8% 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 Repo 20.0% 03/08 10/07 05/07 12/06 07/06 02/06 09/05 04/05 11/04 06/04 01/04 Hisse Senedi 58.5% B Tipi Yatırım Fonlarının Portföy Yapısı (m n YTL) Diğer Hisse Senedi Repo B Tipi Yatırım Fonları Portföy Yapısı Bono ve Tahvil 35,000 30,000 25,000 20,000 Repo, 67.7% 15 FON KURUCU (FON DEĞERİ BAZINDA) T. İş Bankası Yapı Kredi Bankası T. Garanti Bankası Akbank T.C. Ziraat Bankası T. Vakıflar Bankası HSBC Bank Finansbank T. Ekonomi Bankası Oyak Bank Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler Denizbank T. Halk Bankası Fortis Bank Anadolubank A TİPİ YAT. FONLARINDA EN BÜYÜK 10 1- İş Bankası Karma Kumbara 2- Dow Jones Borsa Yatırım Fonu 3- TEB Alarko A tipi Özel 4- Yapı Kredi Yat. MD Karma Fon 5- Yatırım Finansman Resan Ö.F. 6- Yapı Kredi A Tipi Özel İMKB-30 7- Acar Yat. MD Değişken Fon 8- Yapı Kredi MD A Tipi Değişken 9- Yapı Kredi A Tipi Hisse Fonu 10- İş Bankası A Tipi İMKB-30 11- Oyakbank Axa Oyak Değişken 12- Akbank A Tipi İMKB-30 *31 Mart 2008 itibarıyla 03/08 10/07 05/07 12/06 07/06 02/06 09/05 04/05 11/04 06/04 01/04 15,000 10,000 5,000 0 İLK 123456789101112131415- A Tipi Yatırım Fonları Portföy Yapısı Hisse Senedi, 0.09% Bono ve Tahvil, 29.4% Toplam Fon Değeri Piyasa Payı Piyasa Payındaki Değişim Piyasa Payındaki Değişim (m n YTL) (%) (% puan,sene başından) ( % puan, aylık) 5,214 19.55 -0.13 -0.19 4,497 16.86 -1.02 0.19 3,923 14.71 0.78 0.19 3,463 12.98 0.13 -0.05 1,455 5.45 0.35 -0.16 1,191 4.47 0.22 0.07 890 3.34 0.06 0.18 827 3.10 0.00 0.00 781 2.93 0.06 -0.06 735 2.75 0.02 0.02 642 2.41 -0.49 -0.11 449 1.68 0.22 0.09 439 1.65 0.27 0.10 366 1.37 0.09 0.04 162 0.61 -0.18 0.10 Fon Toplam Pazar Payı (%) Değeri (m n YTL 103.59 54.59 42.22 36.58 28.74 22.52 20.10 19.20 17.12 16.47 15.98 13.01 14.79 7.80 6.03 5.22 4.10 3.22 2.87 2.74 2.45 2.35 2.28 1.86 B TİPİ YAT. FONLARINDA Fon Toplam Pazar Payı (%) EN BÜYÜK 10 Değeri (m n YTL 1- İş Bankası Likit Fon 3,741 14.40 2- Akbank Likit Fon 2,971 11.44 3- Garanti Bankası Elma Likit Fon 1,986 7.65 4- Garanti Bankası Likit Fon 1,421 5.47 5- Ziraat Bankası Likit Fon 1,413 5.44 6- Vakıflar Bankası Likit Fon 1,136 4.37 7- HSBC Bank Likit Fon 826 3.18 8- Oyakbank Likit Fon 709 2.73 9- İş Bankası Tahvil Bono 595 2.29 10- TEB Likit Fon 575 2.21 11- Finansbank Likit Fon 552 2.12 12- Denizbank Likit Fon 438 1.69 35 A TİPİ YATIRIM FONLARI Yıl içi Sıra Perf. Sıra 1 4 3 5 11 2 9 23 15 0.30 -4.88 -7.25 -7.66 -8.49 -8.57 -11.83 -12.82 -21.79 1 2 3 4 5 6 7 10 34 1 2 3 4 5 6 7 11 -0.57 -2.20 -2.73 -7.74 -9.34 -9.50 -9.84 -10.59 1 2 3 4 5 6 7 11 2 1 14 16 9 6 12 17 5.66 -10.57 -11.14 -11.32 -12.24 -12.45 -13.64 -21.57 1 2 3 4 5 6 7 17 1 3 2 4 19 9 7 17 -15.20 -20.51 -26.38 -27.29 -27.34 -27.38 -28.36 -34.05 1 2 3 4 5 6 7 19 1 2 -17.46 -31.07 1 2 1 2 -7.71 -14.21 1 2 1 2 -24.97 -25.60 1 2 Aylık Yıl içi Perf. Sıra Perf. Sıra B TİPİ LİKİT FONLAR (Toplam 42 Adet ) Global MD Likit 1.11 1 3.49 1 Sanko M.D. Likit Fon 1.10 2 3.43 2 Halk Yat. MD Likit 1.02 5 3.27 3 T. Halk Bankası Likit 1.02 4 3.27 4 T.Halk Bankası Elektronik Likit 1.01 7 3.24 5 T. Vakıflar Bankası İnternet Likit 1.01 6 3.24 6 Denizbank Likit 1.02 3 3.21 7 T. İş Bankası Internet Likit 0.99 9 3.17 8 T. İş Bankası Bireysel Yat. Likit 0.98 10 3.16 9 Fortis Yatırım MD Likit Fonu 0.99 8 3.15 10 Ziraat Yat. MD Likit 0.94 14 3.10 11 Finans Yat. MD Likit 0.95 11 3.03 12 T. İş Bankası Likit 0.82 30 2.61 35 B TİPİ DEĞİŞKEN FONLAR (Toplam 51 Adet ) 5.94 1 7.00 1 Eczacıbaşı MD Büy. Amaçlı Değişken Yapı Kredi Bank. Öz. Bank. Değ. 0.88 3 3.44 2 Garanti Yat. Portföy Yön. Değişken 0.74 6 3.27 3 Yapı Kredi Bankası Değişken 0.90 2 3.10 4 TEB Yat. B Tipi Değişken Fon 0.66 9 3.04 5 Tekfenbank Değişken 0.73 7 2.89 6 Finansbank Değişken 0.62 10 2.78 7 Ziraat Yat. MD Değişken 0.56 14 2.62 8 TSKB Değişken 0.51 16 2.55 9 TEB B Tipi Değişken Fon 0.45 17 2.54 10 HSBC Yat. MD Değişken 0.56 15 2.53 11 İş Yatırım MD Değişken 0.42 19 2.51 12 T. İş Bankası Değişken -0.10 31 1.69 26 B TİPİ TAHVİL ve BONO FONLARI (Toplam 40 Adet ) 1 17.71 1 T. İş Bankası T&B Euro Eurobond 10.42 T. İş Bankası T&B USD Eurobond 7.28 2 9.53 2 Yapı Kredi Bank. T&B (Eurobond) 6.38 3 7.79 3 T. Vakıflar Bankası T&B Eurobond 4.70 4 5.36 4 BankPozitif KKB T&B Fonu 0.91 6 3.37 5 İş Yatırım MD T&B Fonu 0.96 5 3.27 6 T. İş Bankası Tahvil ve Bono 0.74 8 2.86 7 Yapı Kredi Bank orta vadeli T&B 0.65 10 2.84 8 Global MD Tahvil Bono Fonu 0.61 11 2.60 9 Turkish Bank Tahvil ve Bono 0.73 9 2.49 10 TSKB Tahvil ve Bono 0.45 14 2.44 11 T. İş Bankası Büyüm e T&B 0.02 23 2.14 14 B TİPİ YABANCI FONLAR (Toplam 3 Adet ) Oyakbank Yabancı MK 8.31 2 11.22 1 T. Garanti Bankası Yabancı MK 5.77 3 10.07 2 B TİPİ KARMA FONLAR (Toplam 1 Adet ) T. İş Bankası Karm a 3.25 1 -0.01 1 *31 Mart 2008 itibarıyla 36 Nisan 08 Ek I - Yatırım Fonları Aylık Perf. A TİPİ DEĞİŞKEN FONLAR (Toplam 46 Adet ) İsviçre Sigorta Değişken Fon 3.69 Global MD Değişken Piri Reis -2.32 Hak Men. Kıy. Değişken -1.47 TAİB Yat. Değişken -2.36 Nurol Men. Kıy. Değişken -4.58 T. Halk Bankası Değişken -1.37 Yapı Kredi Yat. MD Değişken -4.50 İş Yat. MD Değişken -6.52 T. İş Bankası Değişken -5.84 A TİPİ KARMA FONLAR (Toplam 17 Adet ) Eczacıbaşı MD Karma -0.57 Denizbank Karma -2.20 Yapı Kredi Yat. MD Karma -2.73 T. Vakıflar Bankası Karma Bereket -7.74 Tacirler MD Karma -9.34 Yapı Kredi Bankası Karma -9.50 T. Vakıflar Bankası Karma İlkadım -9.84 T. İş Bankası Karm a Kum bara -10.59 A TİPİ HİSSE FONLAR (Toplam 17 Adet ) Strateji MD Risk Yön. Hisse 6.42 Fortis Yatırım Hisse Senedi 8.32 Oyakbank Hisse Senedi 2.37 Denizbank Hisse Senedi 1.62 Bizim MD Hisse Senedi 3.51 Tekstilbank Hisse Senedi 4.51 Alternatifbank Hisse Senedi 2.83 T. İş Bankası Hisse Senedi -21.57 A TİPİ ENDEKS FONLARI (Toplam 19 Adet ) Bizim MD DJIM Türkiye Borsa -6.49 Finansbank İstanbul 20 -9.64 T. İş Bankası Teknoloji Endeksi -8.80 Ata Yatırım Ulusal 30 -10.28 T. İş Bankası Metal Eşya-Makine -17.28 Yapı Kredi B. İMKB-100 Endeks Fonu -11.15 T. İş Bankası Ulusal 30 -11.14 T. İş Bankası Mali Endeks -13.36 A TİPİ SEKTÖR FONLARI (Toplam 2 Adet ) Bizim MD İnşaat Sektör Fonu -8.44 Akbank Mali Kuruluşlar Sektör -12.68 A TİPİ ÖZEL FONLAR (Toplam 5 Adet ) TEB Alarko Özel Fonu -3.20 Oyakbank Axa Oyak S. Değişken -6.08 A TİPİ İŞTİRAK FONLARI (Toplam 2 Adet ) T. İş Bankası İştirak -9.88 Akbank Sabancı Holding İştirakleri -12.33 B TİPİ YATIRIM FONLARI AOF (YTL) 31/03/2008 2.58 5.55 1.91 2.77 10.75 4.19 6.12 28.81 ANACM AKBNK SELEC TATKS TCELL TOASO THYAO TUPRS Senedi Önerileri Mart ayı içerisinde hisse senedi öneri listemizde bulunan Arçelik ve Şekerbank’ı öneri listemizden çıkarttık Akbank ve Turkcell’i ekledik Hisse Senedi Öneri Listesinin Performansı Ay 31/12/2007 içi Getiri (%) Hedef Fiyat (YTL) 5.30 9.50 3.30 5.14 15.50 7.60 13.63 43.00 29/12/2006 30/12/2005 tarihinden bugüne TL Bazında -15.4 -26.6 8.4 ABD$ Bazında -22.9 -34.7 16.3 45.1 -2.9 4.5 8.7 39.8 IMKB-100'e Göreceli 37.1 Endeks TL -12.9 -29.8 -0.3 -1.9 Endeks $ -20.6 -37.7 7.3 0.7 Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel (000 YTL) (m n YTL) (m n YTL) (%) 315,991 834 1,675 101 3,000,000 16,800 28,500 70 517,500 1,014 1,707 68 136,000 378 700 85 2,200,000 24,420 34,100 40 500,000 2,150 3,802 77 175,000 1,094 2,386 118 250,419 7,387 10,768 46 Ağırlık (%) 15 8 15 12 12 12 10 16 100 Anayasa Mahkemesi'nin, AKP'yle ilgili kapatma davasını kabul etmesiyle düşüşünü hızlandıran endeks, mart ayı içinde en düşük 38,174 seviyesini gördü. Yurtdışı piyasalardaki satış baskısının azalmasıyla, piyasada tepki alımları gözlemlendi. Kayıplarının bir kısmını geri alan endeks, mart ayının son işlem gününü 39,015 seviyesinden tamamladı. Mart ayı içerisinde yaptığımız değiklikler neticesinde hisse senedi öneri listemiz mart ayını TL bazında %15.4 kayıpla kapattı. Bu rakam İMKB’ye göreceli olarak %2.9 olarak gerçekleşti. Ay içerisinde Arçelik ve Şekerbank’ı öneri listemizden çıkartarak Akbank ve Turkcell’i öneri listemize dahil ettik. Hisselerin değişen ağırlık oranları aşağıdaki tabloda gösterilmektedir. Hisse senedi piyasasında, yurtdışı piyasalara paralel belirsizlik ve risklerin devam etmesine bağlı olarak endeks genelinde alım önermiyoruz. Uzun vadeli düşünen ve kısa vadeli dalgalanmalara karşı duyarlı olmayan yatırımcılar için 2008 yılı sonu için öngördüğümüz 59,000 hedef değerine göre İş Yatırım Öneri Listesi cazip bir artış potansiyeli sunmaya devam ediyor. Ancak kısa vadede piyasalardaki dalgalanmanın süreceği unutulmamalı. Hisse Senedi Öneri Listesi'nin YTL bazlı getirisi ve İMKB-100 Endeksi Getirisi Hisse Senedi Öneri Listesi'nin İMKB-100'e Göreceli ve $ Bazında Getiri Grafikleri 380 330 280 230 180 130 Baz 2004 yıl sonu=100 Baz 2004 yıl sonu=100 Öneri Listesi'nin Getirisi (YTL) İMKB-100 Endeks Getirisi Mart Portföye Giriş 12/07 8/07 4/07 12/06 8/06 4/06 Öneri Listesi'nin İMKB-100'e Göre Getirisi Öneri Listesinin $ Bazında Getirisi Portfoy Oranları / Değişiklikleri (%) 2008 ANACM AKBNK ARCLK SELEC SKBNK TATKS TCELL THYAO TOASO TUPRS 12/05 8/05 4/05 12/04 80 12/04 02/05 04/05 06/05 08/05 10/05 12/05 02/06 04/06 06/06 08/06 10/06 12/06 02/07 04/07 06/07 08/07 10/07 12/07 02/08 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 Ayiçi Portfoy Getirileri (İki tarih arası) Σ Getiriler Tarihi 25/10/2007 19/03/2008 30/11/2006 21/08/2007 02/10/2007 23/11/2007 18/03/2008 24/01/2008 24/01/2008 13/09/2007 Değişiklik Tarihleri ve Oranlar Fiyatı (YTL) 29/02/2008 11/03/2008 18/03/2008 19/03/2008 2.41 11.88 14.29 12.5 15 7.72 8 7.72 11.88 2.31 11.88 14.29 12.5 15 4.87 11.88 14.29 12.5 2.99 11.88 14.29 12.5 12 7.17 12.5 12 7.17 11.88 14.29 12.5 10 5.33 15.88 14.29 12.5 12 30.75 12.88 14.29 12.5 16 100 100 100 100 TRY -2.01% -0.35% -0.32% -1.71% -3.19% -0.19% -0.36% -2.25% -4.10% -1.55% -15.39% Relatif -0.14% 0.02% 0.07% 0.16% -2.09% 1.61% 0.12% -0.63% -2.33% 0.43% -2.90% 37 Ek II - Hisse Senedi Önerileri Şirket Ek II - Hisse ANACM Fiyat YTL 2.64 ABD 2.02 $ İşlem Kodu: Piyasa Değeri Hedef Fiyat ANACM YTL 834 mn YTL 5.30 Güçlü Yönler Zayıf Yönler Bölgedeki lider pozisyonu Bölgedeki diğer ülkelere göre Türkiye’de enerji ve işçilik maliyetinin yüksek olması İleri teknoloji ve yüksek kaliteli ürünler Fırsatlar Tehditler Rusya ve çevre ülkelerde büyüme Enerji ve hammadde maliyetlerinde artış Doğu Avrupa’da yeni pazarlar ve ürün çeşitliliği Türkiye’nin lider cam ambalaj üreticisi Anadolu Cam hayati bölge olarak tanımladığı Doğu Avrupa’da büyümesini sürdürüyor. Devam eden yatırımlar ile birlikte şirketin yıllık toplam üretim kapasitesi 2009 yılı itibarıyla yurtiçinde 915 bin tona ve yurtdışında da 1.55 milyon tona ulaşacak. Kapasite artışlarını takiben operasyonel sıkıntılarını atlatan Anadolu Cam yurtdışı üretiminde %30 net nakit kar marjını hedefliyor. Şirketin katma değeri daha yüksek olan alkollü içki pazarına cam ambalaj sağlamaya yönelik girişimleri ileriki yıllarda kar marjlarını olumlu etkileyecek. Dünya genelinde ambalaj üreticileri 2009 beklentilerine göre 5.9x FD/FAVÖK ve 11.1x F/K çarpanlarıyla işlem görmekte. Büyüme potansiyelinin ihmal edilmesi yanı sıra 3.4x FD/FAVÖK ve 7.9x F/K çarpanlarıyla işlem gören Anadolu Cam’ın emsallerine göre de ucuz kaldığını düşünüyoruz. 3.2 Kapanış 3.1 (YTL) 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 07/01/08 (m n YTL) Satışlar FAVÖK Net Kar F/ K FD / FAVÖK ANACM Hacim (mn YTL) 6 5 4 3 2 1 0 31/03/08 18/02/08 2005 533 156 53 14.67 6.97 2006 2007T 2008T 2009T 679 858 1,121 1,367 167 238 298 346 37 78 90 106 22.27 10.68 9.31 7.88 7.01 4.97 3.97 3.42 % Değişim Hafta -4.4 Kapanış TL -9.5 Kapanış ¢ 0.9 Endekse Göre ABD $ bazında Hafta 2.0 Min Kapanış 2.2 Max Kapanış 0.1 Ort. Hacim m n$ Ay -12.0 -19.4 1.0 Ay 2.0 2.4 0.2 Yıl -5.0 0.8 6.3 Yıl 1.6 2.7 0.6 Yıl İçi -5.0 -15.9 35.2 Yıl İçi 2.0 2.7 0.6 Şişecam’ın halka açık iştiraklerindeki payını %51 düzeyine düşürme hedefinden vazgeçmesi hisse performansı açısından olumlu. Gelişmekte olan Doğu Avrupa pazarında büyüme stratejisi şirketi yurtiçi makroekonomik risklere karşı daha dayanıklı kılacak. Anadolu Cam hisseleri için önerimiz 5.30 YTL hedef fiyat ile AL yönünde. AKBNK Fiyat YTL 5.60 ABD 4.27 $ İşlem Kodu: Piyasa Değeri Hedef Fiyat AKBNK YTL 16,800 mn YTL 9.50 Güçlü Yönler Zayıf Yönler Güçlü sermaye Özkaynak verimliliğinin düşüklüğü Yüksek Aktif kalitesi Fırsatlar Tehditler Özelleştirmeden faydalanarak pazar payını artırmak Artan rekabet nedeniyle kar marjlarının gerilemesi 2008 yılının bankacılık sektörü için zorlu geçmesini bekliyoruz. Türkiye ekonomisi büyümenin yavaşladığı, yurtdışından kaynak sağlamanın zorlaştığı yaman bir küresel konjonktürden geçiyor. Güçlü sermaye yapısı, muhafazakar bankacılık anlayışı ve sağlam aktif kalitesi sayesinde bu sürece zorlanmadan uyum sağlayacak bankalardan birisi olan Akbank'ı Öneri Listemize dahil ediyoruz. 2007 yılı ortasından itibaren küçük ve orta ölçekli işletmelere kredilerini sınırlayarak, tüketici kredilerine ve ticari kredilere ağırlık veren Akbank'ın sektörün aktif kalitesindeki olası bir bozulmadan daha az etkileneceğine ve 2008 yılında %20'nin üzerinde bir özkaynak karlılığı elde edeceğine inanıyoruz. Akbank hisseleri 2008 sonu için öngördüğümüz 9.5 YTL hedef değerine göre cazip bir yatırım fırsatı sunuyor. 38 9.00 Kapanış 8.00 (YTL) 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 07/01/08 (m n YTL) Defter Değeri Net Faiz Geliri Net Kar F/ K% Fiyat / DD % AKBNK Hacim (mn 200 YTL) 150 100 50 18/02/08 0 31/03/08 2005 2006 2007 2008T 2009T 6,357 7,041 10,601 12,146 13,854 2,597 2,579 3,242 4,009 4,529 1,467 1,600 1,994 2,511 2,912 9.0 11.6 8.4 6.7 5.8 3.1 2.7 1.6 1.4 1.2 % Değişim Kapanış TL Kapanış ¢ Endekse Göre ABD $ bazında Min Kapanış Max Kapanış Ort. Hacim m n$ Hafta -6.5 -11.5 -1.4 Hafta 4.3 4.9 41.4 Ay -10.8 -18.3 2.3 Ay 4.3 5.0 50.6 Yıl Yıl İçi -21 -33 -17 -41 -12 -4 Yıl Yıl İçi 4.3 4.3 8.8 7.0 45.5 54.3 Nisan 08 SELEC Fiyat YTL 1.96 ABD 1.50 $ İşlem Kodu: SELEC Piyasa Değeri YTL 1,014 mn YTL 3.30 Hedef Fiyat 3.00 Kapanış (YTL) SELEC 2.50 Güçlü Yönler Zayıf Yönler Pazardaki güçlü konumu Kutu bazında hacim büyümesinin yavaşlamış olması Hacim (mn YTL) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 28/03/08 2.00 1.50 1.00 Fırsatlar Tehditler 0.50 G e n e l S a ğl ı k Si go rt as ın ın yürürlüğe girmesi ile artacak olan ilaç tüketimi İlaç harcamalarını kısmaya yönelik regülasyon değişiklikleri 0.00 04/01/08 Finansal piyasalarda türbülans yaşanan şu günlerde, Selçuk Ecza’yı sağlık sektörünün defansif özelliği nedeniyle öneriyoruz. İlaç fiyatları referans fiyatlandırma mekanizmasına göre Euro/TL seviyesine bağlı olarak ayarlandığından olası bir devalüasyon Selcuk Ecza’yı ciro ve marjlar açısından olumlu etkileyecek, zira şirketin giderleri TL cinsinden. Ayrıca işletme sermayesindeki iyileşmeye paralel olarak borç pozisyonun oldukça azalmasından dolayı şirket bilançosunda açık pozisyon taşımıyor. (m n YTL) Satışlar FAVÖK Net Kar F/ K FD / FAVÖK Güçlü seyreden TL nedeniyle yapılan yüzde 6 civarındaki fiyat indirimi 16 Kasım’da yürürlüğe girmiş olsa da üçüncü çeyrekte eczanelerin alımlarını kısmaları nedeniyle pazarda bir miktar daralma yaşanmıştı. Fakat dönemsellik ve yeni ürünlerin pazarı büyütmesi etkisiyle kuvvetli bir dördüncü çeyrek gözlemledik. Şirket 2007 senesi için 156 mn YTL olan bizim net kar tahminimizi aşarak 162 mn YTL net açıkladı. 2006 senesinde açıklanan kar 97 mn YTL idi. 15/02/08 2005 2,756 151 94 1.21 2006 3,151 160 97 11.96 7.80 % Değişim Hafta 0.5 Kapanış TL -4.9 Kapanış ¢ 6.0 Endekse Göre ABD $ bazında Hafta 1.5 Min Kapanış 1.6 Max Kapanış 1.1 Ort. Hacim m n$ 2008 senesinde yeni regülasyon değişikliği beklemiyoruz. Sağlık Bakanlığı, 2008 yılı için değişiklik yapmayarak gene Fransa, İtalya, İspanya, Portekiz ve Yunanistan’ı referans ülke olarak belirledi. Depocu ve eczacı karlarında da herhangi bir değişiklik yapılmadı. Ayrıca Euro/TL seviyesindeki değişime paralel olarak önümüzdeki ay ilaç fiyatlarında artış bekliyoruz. 2007 2008T 2009T 3,708 4,011 4,352 192 205 227 162 161 178 8.02 6.30 5.70 6.45 5.22 4.71 Ay -10.1 -17.6 3.2 Ay 1.4 1.7 0.9 Yıl -26.6 -22.1 -17.9 Yıl 1.4 2.2 2.2 Yıl İçi -17.0 -26.5 18.2 Yıl İçi 1.4 2.1 1.4 3,30 YTL hedef fiyat ile hisse için AL tavsiyesi vermekteyiz. TATKS Fiyat YTL 2.78 ABD 2.12 $ İşlem Kodu: Piyasa Değeri Hedef Fiyat Güçlü Yönler Urfa projesinin sağladığı düşük maliyet ile güçlü rekabet avantajı TATKS YTL 378 mn YTL 5.14 3.5 3.0 Zayıf Yönler Salça dışı segmentlerde rekabet koşulları artan Fırsatlar Tehditler Rusya ve Ortadoğu salça ihracat pazarında yükselen pozisyon Global ısınmanın doğurcağı olumsuz iklim koşulları Yeniden yapılanma sürecinin ardından, Tat Konserve’nin mali tablolarında 2006 yılının ilk yarısından itibaren iyileşme görülmekteydi. Şirket 2006’daki 19.5 milyon YTL net zararına karşılık 2007’de 11 milyon YTL net kar elde etti. Şirket başta 42 milyon dolar olarak kararlaştırdığı Urfa’daki domates ekimi ve salça üretimi ile ilgili yatırımını, ihracat pazarlarında sağlayacağı rekabet avantajıni göz önüne alarak, 84 milyon dolar’a yükseltti. Toplam ekim alanı 40bin dekardan 100bin dekara yükselirken, 2012 yılından sonra elde edilecek domates tutarı 1,000,000 ton, salça tutarı ise 165bin tona çıkarıldı. Urfa projesinin, devletin sağladığı teşvik, düşük işçi, enerji ve arazi maliyeti sayesinde salça üretim maliyetinde yaklaşık olarak %15 avantaj sağlayacağı tahmin edilmektedir. Şirket Urfa projesi ile özellikle ihracat pazarlarını hedeflemektedir. Tat Konserve 2007 yılının son çeyreğinde, Harranova Besi çiftliğindeki payını %18’den %68’e arttırmıştı. Bunun ardından, şirket Urfa projesini Harranova Besi Çiftliği üzerinden yürütme kararını aldı. Bu durumu göz önüne alarak değerlememizde Urfa projesinin katkısını %100’den %68’e indiriyoruz. Harranova Besi Çiftliğinde planlanan hayvan kapasitesinin 10bin adetten 15bin adete çıkartılması ile birlikte Urfa projesinde arta kalan, posa olacak domatesin de hayvanlara yem olarak kullanılması ile yaratılacak olan sinerjinin de et segmentinde marjı olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Tat Konserve için ileriye dönük büyüme ve marj tahminlerimizde yaptığımız olumlu revizyon, Urfa projesinin değerlememizdeki payının %100’den %68’e azalmasını telafi etti. Tat Konserve için ulaştığımız 525 milyon dolar hedef değerimiz ile, Tat için “AL” tavisyesi veriyor ve öneri listemize ekliyoruz. Kapanış (YTL) TATKS Hacim (mn YTL) 7 6 2.5 5 2.0 4 1.5 3 1.0 2 0.5 1 0.0 07/01/08 (m n YTL) Satışlar FAVÖK Net Kar F/ K FD / FAVÖK 0 31/03/08 18/02/08 2005 350 1 -15 n.a 391.86 % Değişim Kapanış TL Kapanış ¢ Endekse Göre ABD $ bazında Min Kapanış Max Kapanış Ort. Hacim m n$ 2006 448 24 -19 n.a 17.31 Hafta 1.5 -4.0 7.0 Hafta 2.1 2.2 0.4 2007 2008T 2009T 547 678 756 40 76 91 11 18 36 29.84 21.10 10.42 15.08 7.32 6.12 Ay -0.7 -9.1 14.0 Ay 1.9 2.4 1.0 Yıl 24.7 32.3 39.5 Yıl 1.4 2.7 1.1 Yıl İçi -10.3 -20.6 27.7 Yıl İçi 1.9 2.7 0.7 39 TCELL Fiyat YTL 11.10 ABD 8.47 $ Güçlü Yönler İşlem Kodu: TCELL Piyasa Değeri YTL 24,420 mn YTL 15.50 Hedef Fiyat Zayıf Yönler 14.00 12.00 Kapanış (YTL) 10.00 Güçlü net nakit pozisyonu, kararlı yurtdışı açılma planları, şirketin ve iştiraklerinin yüksek büyüme potansiyeline sahip olması Şirketin ortaklık yapısında yaşanan sorunlar ve rakiplerine göre daha yüksek birim konuşma ücretlerine sahip olması Fırsatlar Tehditler 2.00 Şirketin 3G ihalesini alması, pazar lideri şirketin ile rakiplerinin arasındaki farkı açabilir. Numara taşınabilirliği uygulamasının başlaması şirketin pazar payı kaybetmesine neden olabilir. 0.00 07/01/08 8.00 6.00 4.00 (m n YTL) 2005 Turkcell için yaptığımız değerlememizde, %45 yükselme potansiyeli, 27.4 6,002 Satışlar milyar dolar 12 aylık hedef piyasa değeri ve 16.5 YTL hedef fiyat belirledik, ve 2,281 hisse için ‘AL’ tavsiyesinde bulunduk. 2007 yılında, Turkcell’in operasyonel ve FAVÖK 1,081 finansal anlamda güçlü bir büyüme kaydettiğini görüyoruz. 2008 yılında, daha Net Kar düşük oranlarda da olsa abone sayısı, abone başına yaratılan aylık gelir F / K 12.68 (ARPU) ve konuşma süresi (MoU) gibi önemli göstergelerdeki artış FD / FAVÖK 6.74 trendinin devam etmesini bekliyoruz. Bununla birlikte, 2007 yıl sonu itibarı ile % Değişim 2.4 milyar dolar net nakit pozisyonu olan şirketin güçlü sermaye yapısının global bazda likidite sorununun yaşandığı bir dönemde şirket için avantaj teşkil ettiğine Kapanış TL inanıyoruz. Buna paralel olarak şirketin yeni pazarlara açılma Kapanış ¢ yönündeki kararlı adımlarının hisse için olumlu bir atmosfer yarattığını gözlemliyoruz. Endekse Göre 2008 yılı sonlarına doğru 3G lisansının tekrar ihale edilmesini bekliyoruz, ve pazar ve ABD $ bazında teknoloji lideri olan Turkcell'in 3G lisansını alması durumunda rakipleriyle arasındaki Min Kapanış farkı daha da cok arttıracağına inanıyoruz. 2008 yılında, Turkcell’in gelirine yurtiçi Max Kapanış ve yurtdışındaki iştiraklerinden gelecek katkının da artmasını bekliyoruz. Örneğin, Ort. Hacim m n$ şirketin Ukrayna’daki iştiraki olan Astelit, 2007’nin son çeyreğinde ülkede en hızlı büyüyen operatör oldu ve pozitif FAVÖK yaratmaya başladı. Şirketin bir diğer iştiraki olan Tellcom ise Türkiye’de önümüzdeki yıllarda yüksek büyüme potansiyeline sahip geniş bant internet alanında faaliyet gösteriyor. Yakın zamanda şirket için risk oluşturabilecek gelişme olarak numara taşınabirliğini görüyoruz. Şirketin ortaklık yapısıyla ilgili olarak son 3 senedir gündeme gelen gelişmeler şirketin operasyonel başarılarına gölge düşürmemekte ve hisse fiyatında kalıcı bir etki yaratmamaktadır. THYAO Fiyat YTL 6.25 ABD 4.77 $ Güçlü Yönler İşlem Kodu: THYAO Piyasa Değeri YTL 1,094 mn YTL 13.63 Hedef Fiyat Zayıf Yönler Rakiplerine kıyasla düşük gider avantajına ve yüksek büyüme potansiyeline sahip olması Fırsatlar Star Alliance ile giderleri azaltırken, yolcu sayısını arttırabilir. 9.0 8.0 7.0 6.0 Petrol fiyatındaki değişimlere hassas 5.0 olması 4.0 3.0 2.0 Tehditler 1.0 Global yavaşlama ve artan petrol 0.0 fiyatları şirketi olumsuz etkileyebilir. Kapanış (YTL) 18/02/08 2006 6,728 2,608 1,270 12.37 5.62 Hafta 0.9 -4.5 6.4 Hafta 8.5 9.3 36.2 THYAO 2007 2008T 2009T 8,187 10,217 11,280 3,395 3,948 4,575 1,759 2,627 3,067 11.40 9.30 7.96 7.59 5.73 4.95 Ay -8.3 -16.0 5.3 Ay 8.4 10.0 38.2 Yıl 61.8 71.7 81.1 Yıl 4.8 11.8 29.1 Hacim (mn YTL) Yıl İçi -13.3 -23.2 23.4 Yıl İçi 8.3 11.1 41.9 35 30 25 20 15 10 5 07/01/08 THY değerlememizi, makroekonomik veri beklentilerimizdeki ve petrol fiyatı tahminlerimizdeki değişiklikler doğrultusunda revize ettik. Ham petrol baril (m n YTL) 2005 fiyatımızı 2008 yılı için 95$, 2009 yılı için 90$ ve sonrası için 85$ olarak, ve dolar 2,956 Satışlar kur beklentimizi ise 2008 yılı için 1.37 ve 2009 yılı için 1.38 olarak revize ettik. 392 Dolar bazında %98 yükselme potansiyeli ve 1.79 milyar dolar 12 aylık hedef FAVÖK piyasa değeri belirledik. Şirketin 2007 yılındaki güçlü operasyonel performansını, Net Kar 138 düşük sezona rağmen 2008’in ilk aylarında da sürdürdüğünü görüyoruz. Global F / K 9.22 bazdaki ekonomik yavaşlamanın THY’i olumsuz etkileyeceğini ancak pozitif 6.10 değerlerde seyir eden ekonomik büyümenin talebi arttırmaya devam edeceğini FD / FAVÖK düşünüyoruz. Genişleyen filoya karşın gelişme kaydeden kapasite kullanımı ile, 2008’de yolcu doluluk oranlarının %75’e artmasını, uçakların günlük kullanım sürelerinin % Değişim uzamasını, ve bunun sonucu olarak da yolcu taşımacılığındaki karlılığın geçtiğimiz yılki Kapanış TL seviyelerde olmasa da yükselmesini bekliyoruz. 2008 yılı içinde filoya dahil olacak 19 Kapanış ¢ uçak ile başlatılacak hatların taşınan yolcu sayısını ve dolayısıyla bu segmentte gelirleri Endekse Göre arttıracağını düşünüyoruz. Uluslararası havacılık kuruluşu IATA, %7.5 büyüme oranıyla Türkiye’yi 2007-2011 döneminde kargo segmentinde en hızlı büyüme kaydedecek 4. ABD $ bazında ülke olarak belirledi. Kargo filosunu genişleten THY’nin bu büyümeden olumlu Min Kapanış etkilenmesini, büyüme trendinin bu segmentte de sürdürülmesini bekliyoruz. 2008’de Max Kapanış şirket üzerinde önemli etkisi olacak faktörlerden biri de, şirketin 1 Nisan’da imzaladığı Ort. Hacim m n$ anlaşma ile tam üyelik statüsüne kavuştuğu Star Alliance olacak. Birliğin şirketin uluslararası tanınırlığına olumlu etkisi olacağı gibi, birçok hatta yolcu sayısını arttırma konusunda da katkısı olacak. THY, diğer birlik üyesi havayolu şirketleri ile birlikte şemsiye anlaşmalar kapsamında yakıt, sigorta ve havaalanı giderleri ile yer hizmeti servislerini daha uygun fiyatlara temin edebilecek, birliğin ölçek ekonomisinden istifade edebilecek. Birliğin tek olumsuz etkisinin, diğer üye havayolu şirketleri ile ortak olan hatlar üzerinde olabileceğini, bu hatlarda yolcu sayısında düşüş gözlemlenebileceğini düşünüyoruz. 40 Hacim (mn 180 160 YTL) 140 120 100 80 60 40 20 0 31/03/08 TCELL 0 31/03/08 18/02/08 2006 2007T 2008T 2009T 3,814 4,577 4,917 5,086 427 667 694 771 186 219 190 236 6.17 5.01 5.74 4.63 5.63 3.07 2.95 2.66 Hafta 0.8 -4.6 6.3 Hafta 4.8 5.0 7.0 Ay -14.4 -21.6 -1.7 Ay 4.7 5.7 7.8 Yıl -10.7 -5.3 -0.1 Yıl 4.7 8.3 10.0 Yıl İçi -27.3 -35.7 3.4 Yıl İçi 4.7 7.2 6.4 Nisan 08 TOASO Fiyat YTL 4.30 ABD 3.28 $ İşlem Kodu: TOASO Piyasa Değeri YTL 2,150 mn YTL 7.60 Hedef Fiyat Güçlü Yönler Zayıf Yönler İhracat garantili projeleri, artan ölçek İç piyasada rekabetin artması Fırsatlar Tehditler Yeni projelerle ihracat pazarlarında daha çok tanınma İç piyasada yaşanacak bir daralmaya karşı marjların düşmesi 7.00 6.00 Kapanış (YTL) TOASO Hacim (mn YTL) 10 8 5.00 4.00 6 3.00 4 2.00 2 1.00 0.00 07/01/08 18/02/08 0 31/03/08 Tofaş’ı kur risklerine karşı kırılganlığın arttığı bu ortamda, al ve öde 2005 2006 2007 2008T 2009T anlaşmalarıyla garantili ihracatı ile (toplam gelirlerin yaklaşık %70’ini (m n YTL) 2,543 3,054 3,571 6,006 6,221 kapsamakta) sağlam bir öneri olarak düşünüyor ve öneri listemize ekliyoruz. Satışlar 188 188 254 718 702 Şirketin Linea, Minicargo (Fiorino), ve 263 projeleri için 2009 yılına kadar FAVÖK 142 82 176 225 282 toplam planlanan yatırım bütçesi 1.1 milyar Euro’yu aşmaktadır. Şirket Net Kar 8.08 25.73 16.58 9.55 7.63 geçtiğimiz yıl Mayıs ayında yeni model C segment binek aracı olan “Linea”nın, F / K 6.33 12.64 13.65 3.43 3.51 Aralık ayında ise yeni hafif ticari aracı olan Fiorino’nun lansmanını FD / FAVÖK gerçekleştirdi. Linea’nın yıllık üretim kapasitesi 60 bin adet (1/3’ü ihracat % Değişim Hafta Ay Yıl Yıl İçi garantili), Mini-cargo’nun ise 165 bin (%90’ı ihracat garantili) adettir. Fiorino ve -0.9 -24.6 -17.2 -30.1 Kapanış TL Linea üretimi ile 2008’de şirketin toplam üretimi bir önceki yıla kıyasla %82 artıyor. -6.2 -30.9 -12.1 -38.1 Kapanış ¢ Artan ölçek ekonomisinin şirketin marjlarını yukarı çekmesini ve yeni ürünlerle iç 4.5 -13.4 -7.3 -0.5 Endekse Göre pazar payının artmasını bekliyoruz. Geçen yılın sonlarında ise şirket Fiat Auto ile, ABD $ bazında Hafta Ay Yıl Yıl İçi Linea ve Mini-cargo, anlaşmalarında olduğu gibi al ve öde anlaşması kapsamında 3.3 3.3 3.3 3.3 “263” kod adlı yeni bir hafif ticari anlaşmaya imza attı. Bu yeni araç Doblo’nun Min Kapanış 3.6 4.5 5.5 5.4 ömrünün dolduğu 2009 yılının son aylarında üretime geçecek ve yıllık 120 bin Max Kapanış 3.9 2.9 3.6 3.2 Ort. Hacim m n$ adet (%70 ihracat garantisi) üretim kapasitesi sahip olacak. Şirketin 2008 yılında yurtiçi marjlarının politik belirsizlikten ve kurdaki dalgalanmadan olumsuz etkileneceğini düşünüyor ve hedef fiyatımızı aşağı çekiyoruz. Tofas için 7.6YTL hedef fiyatımız %77 yukarı potansiyel sağlamaktadır. TUPRS Fiyat YTL 29.50 ABD 22.52 $ İşlem Kodu: Piyasa Değeri Hedef Fiyat TUPRS YTL 7,387 mn YTL 43.00 Güçlü Yönler Zayıf Yönler İç pazarda güçlü konumu Beyaz ürün üretimi yurt içi tüketimin altında Fırsatlar Tehditler Residium Upgrade yöntemi ile beyaz ürün üretiminde artış Yeni rafinaj kapasitesi Tüpraş 2007 yıl sonu mali tablolarında, piyasa beklentilerini aşarak, 998 milyon dolar net kar açıkladı. 2007 yılı için önceden açıklanan rafineri marjını hesaba katmamıza rağmen karın tahminimizin üzerinde gelmesi ithal ürünlerin katkısının ve stok etkisinin öngörülrimizin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklandı. Katma değeri yüksek ürünlerin satışlar içindeki payının artması ve düşük maliyetli ağır ham petrol kullanımındaki artış brüt rafineri marjının 5.86 bbl/dolar’dan 7.2bbl/dolar’a yüklselmesini sağladı. İzmit’deki CCR ve HDS ünitelerinin 2007 Kasım itibariyle tamamlanması da marjlardaki artışa katkı sağladı. Bütün bunlar, FAVÖK’ün yıllık bazda %50 büyüme ile 2007 yılında 1,069 milyon dolara ulaşmasını sağladı. Şirketin toplam satış hacmi yıllık bazda 0.8% büyürken, toplam işlenen ham petrol 2006 yılındaki 26.2 milyon ton’un %2 altında kalarak 25.6 milyon ton olarak gerçekleşti. OPET’in konsolide FAVÖK’e katkısı ise 87 milyon dolar olarak gerçekleşti.2008 yılında şirket 25,3 milyon ton petrol kullanarak 23,7 milyon ton ürün elde etmeyi hedefliyor. İzmit’teki Dizel Kükürt Giderme ve CCR reformer ünitelerinin tam yıl işlemesi ve Haziran ayında Kırıkkale’deki yatırımlarının bitmesi Tüpraş’ın 2008 yılındaki ürün karlılığını arttıracak. Ayrıca Tüpraş residium upgrade yatırımı ile ilgili uzun zamandır beklenen resmi açıklamayı yaptı. Şirket, bu yatırım ile birlikte toplam beyaz ürün üretimini 2,6 milyon ton arttırmayı hedefliyor. Tüpraş için 43 YTL fiyat hedefimiz %37 oranında yukarı potensiyele işaret ediyor. 40.0 Kapanış 35.0 (YTL) 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 07/01/2008 TUPRS Hacim 100 (mn YTL) 80 60 40 20 18/02/2008 0 31/03/2008 (m n YTL) 2005 2006 2007 2008T 14,845 20,103 22,520 30,483 Satışlar 1,032 1,018 1,391 1,527 FAVÖK 681 822 1,298 1,330 Net Kar 7.25 7.79 5.80 5.55 F/ K 5.47 6.31 5.98 4.80 FD / FAVÖK % Değişim Hafta Ay Yıl Yıl İçi 3.5 -5.6 3.4 -13.9 Kapanış TL -2.0 -13.5 9.7 -23.7 Kapanış ¢ 9.2 8.3 15.7 22.6 Endekse Göre ABD $ bazında Hafta Ay Yıl Yıl İçi 22.1 22.1 18.1 22.1 Min Kapanış 23.3 27.7 31.1 31.1 Max Kapanış 34.7 23.4 26.0 21.9 Ort. Hacim m n$ 41 42 35 D OKU M A , GİY İ M EŞY A SI V E D ER İ Ak-Al Tekst il AKALT ATEKS Akın Tekst il Aksu İplik AKIPD Alt ınyıldız ALTIN Arsan Tekst il ARSAN Berdan Tekstil BERDN Bisaş Tekst il BISAS Bossa BOSSA Ceylan Giyim CEYLN Ceyt as M adencilik CYTAS Derimod DERIM Desa Deri Sanayii DESA Edip İplik EDIP Gediz İplik GEDIZ İdaş IDAS Karsu Tekst il KRTEK Kordsa KORDS Lüks Kadife LUKSK M enderes Tekst il M NDRS M ensa M ensucat M EM SA M et emteks M TEKS Sökt aş SKTAS Sönmez Filament SONM E Yat aş Yat ak YATAS Yünsa YUNSA 0.80 1.50 1.20 5.75 0.86 1.28 0.84 1.22 2.24 2.01 3.28 0.77 5.55 0.79 4.02 0.72 2.18 1.91 0.39 0.60 0.59 5.65 1.49 1.21 1.31 -2.4 -7.4 -10.5 -9.5 -10.4 -5.9 -10.6 -3.2 -9.7 -13.7 -4.1 -7.2 -9.0 -7.1 16.2 -5.3 -8.4 -8.6 -2.5 -6.3 -10.6 -4.2 -1.3 -7.6 -3.7 5.4 4.4 -4.9 0.0 -11.1 -3.3 -1.0 -3.2 -12.6 -6.5 -6.4 -1.8 -7.6 -7.5 -3.9 -3.4 -7.5 -5.4 1.5 59.7 3.2 -11.9 -12.3 -15.8 -16.2 -50.0 -17.3 0.0 -15.2 -20.0 -12.9 -27.7 -22.7 -16.8 -17.2 8.8 -13.2 6.4 -18.2 -18.7 -14.0 -11.4 -11.8 -16.9 -10.3 -16.8 -13.0 -11.5 0.0 -13.1 -12.0 -11.7 -9.9 -12.1 -12.6 0.0 23.3 -13.9 -12.0 3.3 -18.5 -2.8 22.3 -6.5 -17.8 -16.8 -0.7 62.3 -3.9 -30.7 -12.3 -33.3 -47.2 -37.2 51.3 -23.9 -48.0 -42.5 -33.3 -65.0 -33.0 -32.8 -35.8 -5.9 -36.3 -28.2 -7.7 -42.6 -9.1 -18.8 122.2 -46.4 110.0 0.0 -37.6 -34.8 -33.0 5.5 64.7 -4.5 -34.7 -31.0 -2.0 2.9 72.1 -24.5 -20.0 240.6 15.8 22.1 74.9 14.5 -33.9 98.7 24.7 -12.0 18.1 -39.4 7.2 -37.5 -38.0 -51.6 -23.3 -39.9 -35.7 -37.8 -24.7 -59.3 -25.6 -23.0 -34.8 -9.8 -38.3 -7.4 -41.9 -40.1 -29.3 -30.4 -26.8 -34.4 -8.1 -19.9 -34.6 -21.6 -23.4 -14.4 -16.8 -21.5 -36.0 -31.0 -31.2 -6.2 18.1 -32.6 -29.0 -0.9 -43.6 -20.6 12.1 -29.0 -41.3 -16.8 -10.3 8.2 -15.5 -44.4 -30.9 64 19 18 21 15 28 41 32 20 37 31 35 27 88 100 24 8 33 52 66 82 40 6 40 27 61 45 27 25 50 41 37 10 50 50 59 69 29 44 32 40 91 30 43 18 31 31 49 1, 54 3 24 38 24 230 33 7 5 132 15 50 18 38 98 6 24 25 424 19 72 38 15 68 84 21 38 11, 4 59 16 5,355 246 2,696 22 21 12 931 42 19 21 59 56 151 94 258 8 70 378 198 61 714 30 0.59 11.90 3.08 10.60 0.64 0.58 0.97 38.00 11.10 2.86 0.88 2.18 1.10 3.48 7.40 5.75 0.37 3.16 2.78 1.98 0.98 2.66 3.56 -17.3 1, 3 4 6 24 39 25 150 30 7 5 127 16 45 14 38 75 6 18 26 428 16 70 12 15 33 69 20 37 10 , 12 5 14 4,910 138 2,429 22 21 11 833 22 18 21 17 42 133 52 240 8 33 222 113 51 747 26 57, 73 1 186 18 6 2 ,8 2 7 56 73 59 308 68 14 42 222 46 79 27 70 114 15 36 55 883 33 155 103 31 85 141 47 64 15,6 6 8 26 6,750 400 3,485 47 36 48 1,471 48 34 47 78 121 209 103 375 19 106 468 213 79 1,459 47 9 6 ,2 70 310 3 10 P D M aks. 12 A y 0.3 0.3 0.9 0.2 0.2 0.5 0.2 0.5 0.8 1.8 0.3 0.5 0.3 0.1 0.3 0.1 0.4 0.2 1.7 2.9 0.9 0.3 0.5 0.6 0.0 0.3 3.8 1.6 1.7 0.4 0.2 0.2 0.2 0.5 0.8 0.5 0.8 0.6 0.4 0.4 0.3 0.3 0.7 0.8 0.5 0.5 2.2 1.3 3 0.6 0.4 0.7 0.3 0.5 0.8 0.6 1.2 0.8 1.8 0.6 1.3 0.2 0.4 0.5 0.5 0.8 0.6 3.5 6.9 1.9 0.4 1.1 1.7 0.2 0.6 4.4 2.6 2.9 1.1 0.5 1.1 0.3 0.5 0.9 1.3 1.4 2.0 0.7 0.6 0.7 1.1 1.5 1.4 0.3 0.6 4.4 1.5 4.1 3 a y G ünlük O rt 1 Y ıl G ünlük O rt İş le m H a c m i İş le m H a c m i m n YT L P D M in. 12 A y İş le m H a c m i P iya s a D e ğe ri ( P D ) m n YT L C a ri P iya s a D e ğe ri GID A , İ ÇKİ V E T Ü T Ü N Alt ınyağ Kombinaları ALYAG Anadolu Ef es AEFES Banvit BANVT Coca-Cola İçecek A.Ş CCOLA Dardanel DARDL Ersu Gıda ERSU Frigo Pak Gıda FRIGO Kent Gıda KENT Kerevit aş KERVT Konf rut Gıda KNFRT Krist al Kola KRSTL M erko Gıda M ERKO Penguen Gıda PENGD Pınar Et ve Un PETUN Pınar Su PINSU Pınar Süt PNSUT Selçuk Gıda SELGD Şeker Piliç SKPLC Tat Konserve TATKS Tuborg TBORG Tukaş TUKAS Ulker Gıda ULKER Van Et VANET -21.9 O ra nı 6 6 ,4 4 8 -6.1 % T akas S a k la m a İM ALAT SANAYİİ -3.6 % YT D 208 4.34 % 1 Y ıl 208 PRKTE % YT L 1 Ay H is s e P e rf o rm a ns ı Park Elek. M adencilik 1 H afta F iya t ı Ka pa nış M ADENCİLİK S EKT Ö R / Ş İR KET 10 . 3 7.7 A/ D A/ D 20.8 A/ D A/ D A/ D 6.3 23.1 A/ D 6.9 5.8 A/ D 92.5 A/ D 6.3 17.9 A/ D A/ D A/ D A/ D 6.4 A/ D 5.9 14.9 17. 9 A/ D 14.3 3.8 17.5 0.9 51.8 17.0 58.5 1.8 4.2 A/ D A/ D A/ D 5.1 11.2 6.1 A/ D 4.1 34.3 A/ D 23.3 5.2 96.9 10 . 5 10.5 10 . 5 F/K D ö ne m le r 0 .9 0.3 0.3 0.5 1.5 0.3 A/ D 3.0 0.4 1.8 0.9 1.4 0.6 1.8 0.2 0.8 0.4 0.7 1.6 0.3 0.5 1.0 0.6 1.2 0.4 0.5 2 .9 1.4 2.9 1.6 3.0 A/ D 1.0 1.2 4.6 A/ D 1.1 0.5 4.9 1.8 0.8 1.8 1.0 0.6 1.8 2.7 8.3 1.0 1.0 1.2 1.6 1.5 1.5 1.2 0.0 0.5 0.7 1.5 0.7 1.0 0.2 0.5 0.3 1.3 0.4 0.3 3.0 1.1 0.9 0.5 0.5 1.8 0.5 5.0 1.9 1.0 1.5 0.4 0.7 1.7 1.2 2.0 0.6 1.6 1.8 0.6 0.9 2.4 1.1 0.7 0.5 1.3 1.3 0.6 1.7 0.6 0.6 0.4 1.0 2.1 0.7 0.7 0.8 1.1 2.6 2 .6 13 .1 0.2 A/ D A/ D 19.2 7.2 17.8 A/ D 3.3 27.0 A/ D 4.7 A/ D 47.3 12.5 A/ D 4.7 7.8 65.1 3.7 A/ D A/ D 4.0 51.7 5.8 6.2 9 .6 A/ D 8.5 3.5 9.2 36.0 37.0 9.7 20.3 7.5 3.8 10.1 A/ D 51.2 3.5 6.4 4.8 A/ D 2.7 13.9 A/ D 27.5 7.4 15.7 8 .3 4.9 4 .9 UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 Net Kar D efter F / D D F D / N S F D / F A VÖK Net Satışlar D e ğe ri FAVÖK B i lanço T i p i F ina ns a l R a s yo la r AKALT ATEKS AKIPD ALTIN ARSAN BERDN BISAS BOSSA CEYLN CYTAS DERIM DESA EDIP GEDIZ IDAS KRTEK KORDS LUKSK M NDRS M EM SA M TEKS SKTAS SONM E YATAS YUNSA ALYAG AEFES BANVT CCOLA DARDL ERSU FRIGO KENT KERVT KNFRT KRSTL M ERKO PENGD PETUN PINSU PNSUT SELGD SKPLC TATKS TBORG TUKAS ULKER VANET PRKTE Ek III - İMKB Şirketlerine Ait Sayısal Veriler Nisan 08 43 1 H afta % F iya t ı YT L Ka pa nış -12.7 -28.2 0.0 -49.2 -22.2 -44.4 -53.6 -41.4 -50.0 -40.0 -39.0 -16.1 5.0 -14.8 90.4 -34.6 -42.1 -50.5 38.8 46.1 258.2 -28.6 -29.8 -18.5 25.5 -15.9 -43.9 155.9 -40.0 609.3 25.6 -12.7 -8.5 7.9 -6.3 -45.3 40.3 3.4 -1.0 -6.0 -12.5 -7.0 -22.4 -16.8 -30.1 -21.3 -18.9 -5.7 -18.6 -18.1 -1.3 -30.9 -15.4 3.7 0.0 5.1 -1.7 -9.7 -14.9 -13.2 -16.3 -15.9 -20.6 -0.8 -13.6 67.2 -10.3 -7.7 -11.0 -6.0 -7.5 -0.9 -15.7 -5.6 % 1 Y ıl -6.0 -7.6 % 1Ay H is s e P e rf o rm a ns ı OR M A N Ü R Ü N LER İ V E M OB İLY A Gentaş GENTS 1.10 -11.3 Kelebek M obilya KLBM O 0.61 -1.6 KA Ğ IT V E KA ĞIT Ü R Ü N LER İ, B A SIM V E Y A Y IN Alkim Kağıt ALKA 1.03 10.8 Bak Ambalaj BAKAB 2.82 6.8 Dentaş Ambalaj DENTA 0.77 -1.3 Doğan Burda DOBUR 1.98 -7.0 Doğan Gazetecilik A.Ş DGZTE 2.05 -11.3 Duran Ofset DURDO 2.38 -5.6 Hürriyet HURGZ 2.04 -13.2 Işıklar Ambalaj ISAM B 0.63 -8.7 Kaplamin KAPLM 6.00 -8.4 Kartonsan KARTN 47.00 -5.1 Koza Davetiyeleri KOZAD 5.90 -7.8 Olmuksa OLM KS 3.52 -13.7 Tire Kutsan TIRE 7.90 -0.6 Viking Kağıt VKING 0.85 -14.1 KİM Y A , PET R OL, KA U ÇU K V E PLA ST İK Ü R Ü N LER Sasa SASA 0.44 -4.4 Aksa AKSA 1.97 13.9 Alkim ALKIM 7.80 4.0 Aygaz AYGAZ 4.50 0.0 Bağfaş BAGFS 118.00 -7.8 Brisa BRISA 60.50 -2.4 ÇBS Boya CBSBO 0.40 -7.0 ÇBS Printaş PRTAS 0.66 -9.6 Deva Holding DEVA 12.80 -10.5 DYO Boya DYOBY 0.58 -6.5 Eczacıbaşı İlaç ECILC 3.62 -7.2 Ege Gübre EGGUB 59.00 -7.1 Goodyear GOODY 11.40 -7.3 Gübre Fabrikaları GUBRF 25.25 -16.5 Hektaş HEKTS 1.13 -15.0 M arshall M RSHL 12.00 -1.6 Petkim PETKM 6.50 -13.3 Petrol Ofisi PTOFS 5.45 -6.0 Pimaş PIM AS 2.96 -10.3 Soda Sanayii SODA 1.16 3.6 Turcas TRCAS 8.60 -14.9 Tüpraş TUPRS 29.50 3.5 S E KT Ö R / Ş İR KE T -36.2 -27.6 8.3 -14.3 66.2 -21.4 -35.5 -34.0 -33.0 -26.6 -30.4 5.4 -23.0 186.9 -5.0 -22.1 -24.4 -9.9 -23.3 -33.0 -13.1 -13.9 -24.8 -28.8 -51.9 -35.7 -37.5 -38.7 -43.7 -37.0 -37.2 -22.0 -43.8 -36.6 -4.2 -53.6 -24.7 -26.5 % YT D T akas 49 38 29 45 71 10 57 74 6 62 31 68 45 25 45 32 39 29 10 20 73 49 45 40 20 19 41 55 40 67 17 72 45 13 74 47 83 40 O ra nı S a kla m a 95 64 31 2 ,3 13 54 25 54 36 205 16 859 50 29 133 382 115 312 43 17,3 9 2 95 217 193 1,128 354 450 8 10 540 131 662 119 136 568 73 120 1,331 2,681 53 234 903 7,387 82 63 18 2 ,151 48 23 52 36 214 16 918 52 29 135 303 115 165 45 14 ,776 95 187 131 941 102 443 8 10 416 110 672 47 129 82 53 117 1,280 2,204 54 220 651 6,824 P D M in. 12 A y 1.2 0.7 1.7 3.1 6.5 0.2 0.1 0.8 0.2 0.7 3.7 1.3 0.3 7.8 3.7 0.1 13.5 2.7 0.1 0.5 1.4 26.1 0.4 0.2 0.3 0.2 1.3 0.2 3.9 1.4 0.4 0.6 11.2 0.2 0.2 1.4 0.1 0.1 3.2 1.4 1.0 6.1 2.9 0.4 0.3 1.2 0.6 2.0 6.9 0.5 0.6 3.0 2.8 0.2 27.5 7.8 0.3 0.5 2.0 32.6 0.9 0.2 0.3 0.4 3.7 0.8 10.4 3.1 0.5 0.9 9.4 0.2 0.9 3.4 0.3 0.4 3 a y G ünlük O rt 1 Y ıl G ünlük O rt İş le m H ac m i İşle m H a c m i Ek III - Şirket Verileri 158 108 50 4 ,6 0 5 89 53 118 71 472 46 1,834 107 53 298 802 209 334 121 2 3 ,10 2 182 471 213 1,441 387 644 15 24 819 231 1,270 141 231 681 95 180 2,252 3,124 73 501 1,176 8,952 P D M aks. 12 A y mn YT L C a ri P iya s a D e ğe ri İş le m H a c m i P iya s a D e ğe ri ( P D ) m n Y T L 4 .76 7.0 A/D 14 .77 8.7 9.7 6.5 6.9 23.2 A/D 8.7 6.3 33.5 3.6 12.6 4.0 43.6 A/D 8 .0 0 A/D 47.8 10.6 1.6 11.3 7.2 5.1 50.8 6.0 A/D 1.3 12.2 9.1 14.5 7.4 12.8 18.0 8.6 5.4 9.0 9.3 5.7 F/K 1.6 0 0.7 3.5 1.76 0.6 0.5 0.6 0.9 0.8 1.9 1.2 2.0 0.9 0.6 3.3 0.7 3.7 1.8 1.4 7 0.3 0.3 1.7 0.8 3.1 1.0 A/D 0.4 2.0 1.7 0.4 1.1 0.5 3.0 1.0 1.1 0.9 1.0 0.8 0.5 1.9 1.8 F/DD 1.15 1.0 1.5 1.3 3 0.7 0.4 0.7 0.3 0.3 0.6 1.6 1.1 0.6 0.1 2.4 0.5 1.4 1.1 0 .4 4 0.4 0.3 1.4 0.5 1.3 0.7 1.4 0.8 2.1 1.2 0.1 1.0 0.2 0.8 0.7 0.5 0.6 0.2 0.8 0.7 A/D 0.3 FD/NS D ö ne m le r 3 .0 2 4.5 A/D 7.9 8 4.6 6.3 7.9 3.2 8.4 15.8 8.6 11.1 7.8 0.5 5.1 6.1 14.9 A/D 5.3 8 A/D 5.6 6.0 5.1 6.2 4.4 38.5 A/D 16.9 18.1 0.9 8.6 2.6 10.3 4.5 5.2 6.0 4.6 10.1 9.1 A/D 5.1 UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 Net Kar D ef t e r F D / F A VÖK Net Satışlar D e ğe ri B ilanço T ip i FAVÖK F ina ns a l R a syo la r SASA AKSA ALKIM AYGAZ BAGFS BRISA CBSBO PRTAS DEVA DYOBY ECILC EGGUB GOODY GUBRF HEKTS M RSHL PETKM PTOFS PIM AS SODA TRCAS TUPRS ALKA BAKAB DENTA DOBUR DGZTE DURDO HURGZ ISAM B KAPLM KARTN KOZAD OLM KS TIRE VKING GENTS KLBM O 44 Nisan 08 1.7 0.6 1.1 1.7 -4.9 -4.2 -24.2 -7.6 -1.6 -7.8 -1.5 -9.0 -7.6 -7.2 -3.1 8.95 18.30 0.92 3.08 1.57 1.13 2.47 6.70 9.35 1.18 2.56 1.32 1.34 1.03 2.48 M ET A L A N A SA N A Y İ Borusan M annesmann BRSAN Burçelik BURCE Burçelik Vana Sanayii BURVA Çelik Halat CELHA Çemtas CEM TS Demisaş DM SAS Componenta&Doktas DOKTS Erbosan ERBOS EREGL Ereğli Demir Çelik Feniş Aluminyum FENIS İzmir Demir Çelik IZM DC Kardemir (A) KRDM A Kardemir (B) KRDM B Kardemir (D) KRDM D Sarkuysan SARKY % YT L 0.0 2.5 0.0 -1.7 -1.8 -4.4 -3.9 -5.1 1.1 1.6 0.7 17.0 -5.7 -3.5 -0.4 -12.4 -3.8 -7.5 -9.9 -3.6 -14.6 -1.0 2.4 -14.3 -7.5 -1.6 1 H afta F iya t ı Ka pa nış T A Ş V E T O PR A ĞA D A Y A LI SA N A Y İ Adana Çimento (A) ADANA 6.30 Adana Çimento (B) ADBGR 4.06 Adana Çimento (C) ADNAC 0.64 Afyon Çimento AFYON 1,150.00 Akçansa AKCNS 5.35 Anadolu Cam ANACM 2.64 Batıçim BTCIM 7.50 Batı Söke Çimento BSOKE 2.22 Bolu Çimento BOLUC 1.83 Bursa Çimento BUCIM 9.45 Çimbeton CM BTN 14.70 Çimentaş CM ENT 12.40 Çimsa CIM SA 6.65 Denizli Cam DENCM 2.78 Eczacıbaşı Yapı ECYAP 2.50 Ege Seramik EGSER 1.62 Göltaş Çimento GOLTS 50.50 Haznedar Tuğla HZNDR 2.10 İzocam IZOCM 18.90 Konya Çimento KONYA 39.75 Kütahya Porselen KUTPO 27.75 M ardin Çimento M RDIN 5.15 Nuh Çimento NUHCM 12.70 Trakya Cam TRKCM 1.68 Uşak Seramik USAK 0.99 Ünye Çimento UNYEC 6.20 S E KT Ö R / Ş İR KE T 1.7 -12.0 -8.0 4.1 -2.5 -8.9 -11.8 -14.1 7.5 -14.5 9.4 -14.8 -14.7 -12.7 -8.8 0.8 2.0 0.0 -0.9 -6.1 -12.0 -15.3 -11.2 1.1 0.0 4.3 20.4 -7.0 -6.7 -14.4 -9.5 -6.5 0.0 51.1 -13.6 72.4 1.2 4.1 -30.0 -15.4 0.8 % 1Ay -11.7 1.1 -11.5 -5.5 -8.7 -9.6 -52.5 -21.6 17.5 -15.7 -20.0 -2.2 -2.2 22.6 -28.7 -20.0 -5.4 -18.0 -6.5 -33.4 -5.0 -38.1 -29.3 -28.0 -11.3 -30.3 -6.8 -27.2 -35.4 -26.9 -32.2 -20.6 -15.3 16.6 -41.1 29.7 -10.1 39.1 -32.5 -37.7 26.0 % 1 Y ıl H is s e P e rf o rm a ns ı -12.3 -28.0 -33.8 -14.0 -14.7 -32.3 -36.0 -33.0 -9.2 -28.1 -2.3 -25.4 -24.3 -25.4 -22.5 -10.6 -10.2 -14.7 1.3 -24.7 -5.0 -28.6 -24.5 -19.7 -13.3 -25.0 -10.1 -23.1 -31.9 -29.8 -20.2 -15.8 -40.3 26.5 -22.8 38.8 -5.5 -3.8 -40.0 -45.0 -7.5 % YT D T akas 16 46 50 37 46 99 7 53 50 29 46 100 99 100 99 86 15 50 48 20 25 43 25 51 61 58 65 29 49 30 64 62 18 5 32 23 52 11 34 52 11 O ra nı S a kla m a 9 ,6 3 1 254 12 8 46 109 32 156 35 7,892 27 319 153 77 388 124 10 ,8 0 2 414 250 79 138 1,024 834 483 125 235 667 26 453 898 17 141 122 364 22 464 194 72 466 1,908 803 14 590 7,4 58 235 11 7 37 99 31 153 35 5,908 27 239 157 77 316 125 9 ,2 8 7 342 205 75 110 919 706 486 128 215 642 23 351 851 16 135 70 360 20 312 194 39 366 1,404 837 15 466 P D M in. 12 A y 12 ,8 54 357 19 20 62 152 61 386 85 10,128 48 445 227 115 542 207 15,3 59 644 301 106 167 1,972 992 805 227 404 797 39 552 1,310 28 211 151 508 47 711 351 89 589 1,998 1,521 30 809 P D M aks. 12 A y 0.1 0.6 0.6 0.3 0.2 0.1 0.2 0.2 12.4 0.3 1.6 0.5 0.4 15.4 0.4 1.4 0.1 0.4 2.4 2.4 0.6 0.0 0.0 0.3 0.1 0.6 0.2 1.4 0.1 0.5 5.8 0.1 0.3 0.3 0.3 1.6 0.3 0.1 1.4 0.3 0.1 0.3 0.8 1.5 0.8 0.8 0.3 0.2 0.6 11.3 0.6 1.5 4.5 3.8 29.0 1.0 1.0 0.1 0.9 1.1 2.3 0.7 0.1 0.2 0.6 0.2 0.4 0.2 1.9 0.2 1.1 3.1 0.2 0.4 0.1 0.3 0.6 0.3 0.1 3.6 0.5 0.2 3 a y G ünlük O rt 1 Y ıl G ünlük O rt İş le m H ac m i İşle m H a c m i mn YT L C a ri P iya s a D e ğe ri İş le m H a c m i P iya s a D e ğe ri ( P D ) m n Y T L 10 .9 2 5.2 A/D A/D 32.1 5.7 13.9 3.7 3.4 11.6 9.1 15.5 5.8 5.9 4.5 5.1 6 .8 7 4.2 3.8 4.3 12.0 5.5 13.2 8.7 6.6 4.9 9.2 10.7 4.3 3.1 A/D A/D 14.6 6.7 20.5 9.0 4.2 A/D 5.0 8.3 4.6 10.7 6.7 F/K 1.2 7 1.1 1.7 1.2 1.6 0.8 0.5 0.9 0.8 1.3 0.7 1.2 1.4 1.4 1.1 0.6 1.6 3 2.5 1.6 0.3 2.6 1.2 1.3 1.4 0.7 1.1 2.8 0.7 0.6 1.0 0.6 1.0 1.5 1.2 1.6 2.8 0.6 0.8 2.0 2.3 0.8 0.6 2.2 F/DD 1.55 0.3 0.6 1.1 0.6 0.6 0.5 0.4 0.2 1.8 0.6 0.4 1.1 1.1 0.9 0.2 1.8 0 2.1 1.8 A/D 2.3 1.7 1.4 1.4 1.1 1.2 1.5 0.2 1.7 1.6 0.4 0.8 1.1 1.7 0.8 1.7 0.8 0.5 2.3 2.7 1.3 0.6 2.6 FD/NS D ö ne m le r 8 .0 0 4.7 32.2 A/D 19.4 3.3 7.4 4.2 4.0 8.4 4.0 9.3 3.8 3.9 3.1 13.0 5.3 3 5.0 4.2 A/D 7.3 5.0 4.9 5.6 3.4 3.4 6.1 5.0 5.3 4.4 14.6 A/D 15.7 3.7 13.8 5.8 2.4 12.3 4.3 7.5 3.9 4.2 4.4 UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 Net Kar D ef t e r F D / F A VÖK Net Satışlar D e ğe ri B ilanço T ip i FAVÖK F ina ns a l R a syo la r BRSAN BURCE BURVA CELHA CEM TS DM SAS DOKTS ERBOS EREGL FENIS IZM DC KRDM A KRDM B KRDM D SARKY ADANA ADBGR ADNAC AFYON AKCNS ANACM BTCIM BSOKE BOLUC BUCIM CM BTN CM ENT CIM SA DENCM ECYAP EGSER GOLTS HZNDR IZOCM KONYA KUTPO M RDIN NUHCM TRKCM USAK UNYEC 45 1 H afta % F iya t ı YT L Ka pa nış -4.6 -8.9 -10.7 -11.5 0.0 -10.3 -7.3 27.6 7.8 -10.5 3.6 -8.5 105.00 1.54 10.80 10.80 19.60 1.39 5.75 6.05 3.04 10.20 0.86 0.75 -1.3 -15.7 -5.5 -14.8 -1.9 -29.7 -15.6 -14.3 1.0 -17.8 -20.7 28.7 -25.4 -10.9 -12.1 -10.1 -3.8 -70.0 -34.4 -40.0 31.7 -31.3 -35.3 -34.6 12.2 -43.5 -61.8 -18.2 -18.1 15.0 -25.0 -26.6 -8.4 1.0 -26.5 -35.3 0.0 -49.3 -36.5 -36.5 -14.4 -33.5 -46.7 -4.0 -41.1 -23.4 -32.4 -17.0 50 29 70 85 48 40 3 3 52 34 1 16 34 48 25 20 1,6 3 5 599 20 90 926 6 ,8 6 9 1,923 146 755 508 2,785 52 632 67 2 51 15 39 69 57 1,6 9 4 567 24 89 1,014 8 ,3 12 2,657 142 735 490 3,489 50 643 106 304 20 56 75 75 -14.2 -1.2 -4.7 0.5 5.15 4.90 2.46 1.96 11,110 303 22 214 271 8 10 TOPTAN VE PERAKENDE TİCARET, OTEL VE LOKANTALAR 562 23 266 359 1,2 10 T OPT A N T İC A R ET Doğuş Otomotiv DOAS İntema INTEM Sanko Pazarlama SANKO Selçuk Ecza Deposu SELEC PER A KEN D E T İC A R ET Bim Birleşik M ağazalar A. BIM AS Boyner Büyük M ağazacılık BOYNR Carrefoursa CARFA Carrefoursa CARFB M igros M IGRS M ilpa M IPAZ Kipa KIPA Vakko Tekstil VAKKO LOKA N T A V E OT ELLER Favori Dinlenme Yerleri FVORI M armaris Altınyunus M AALT M armaris M artı M M ART Net Turizm NTTUR 83 13 53 75 15 32 8 ,755 -38.4 -20.0 -18.1 -35.8 -27.9 -10.6 12 ,3 4 2 102 189 2,140 214 168 886 20 28 11 14 114 3,649 11 24 159 41 93 338 116 477 2,140 99 541 110 269 389 16 4 36 118 9 2 ,6 4 5 984 33 147 1,480 11,18 9 3,036 326 1,279 835 4,112 116 1,331 154 72 4 31 186 128 132 14 ,558 21 18,450 18 ,4 71 771 48 404 470 1,6 9 3 2 1,3 3 8 194 254 4,760 414 307 1,523 37 60 21 33 223 5,018 20 321 414 113 163 557 193 562 3,425 167 818 308 620 813 3 59 57 286 16 P D M aks. 12 A y 0.9 3.7 1.3 2.4 1.1 0.8 0.6 0.2 17.3 1.5 3.6 0.9 3.2 0.1 0.1 1.7 0.5 4.9 3.4 0.9 3.0 4.7 0.2 11.2 0.2 0.2 0.4 5.3 1.2 0.7 0.2 0.3 0.1 0.4 0.3 0.9 2.1 0.4 34.9 14.0 0.1 0.8 1.2 2.0 0.4 3.8 0.4 0.3 0.4 3.9 2.1 1.3 2.7 2.4 6.7 2.2 3.0 0.9 0.5 16.3 3.6 1.3 0.7 7.1 0.3 0.2 2.7 1.0 4.1 4.0 1.6 4.3 4.3 0.4 13.0 0.5 0.3 0.5 6.8 2.9 1.6 0.1 0.7 0.6 0.8 0.4 0.6 3.3 0.9 24.6 11.5 1.2 1.3 1.7 3.9 1.8 4.6 0.6 0.7 2.0 7.9 4.1 3 a y G ünlük O rt 1 Y ıl G ünlük O rt İş le m H ac m i İşle m H a c m i Ek III - Şirket Verileri P D M in. 12 A y 10 ,3 0 9 -32.9 30.6 82.2 2.9 16.8 25.0 13 ,0 0 7 105 230 2,120 271 166 962 22 28 11 23 124 3,649 11 154 191 86 107 336 116 572 2,150 127 658 110 264 412 205 37 158 10 C a ri P iya s a D e ğe ri mn YT L 10 11,100 -11.7 -11.8 -18.9 -20.9 -14.6 -2.2 28 62 94 15 16 21 21 20 16 48 34 78 17 15 18 60 71 78 39 25 28 31 21 24 16 25 20 66 31 O ra nı İş le m H a c m i P iya s a D e ğe ri ( P D ) m n Y T L 11 14,760 0.0 -13.2 -3.9 -9.1 -7.1 -12.4 -17.1 -32.7 -15.4 T akas S a kla m a 14 ,771 BROVA ENKAI 0.53 16.40 8.60 2.80 2.22 4.40 -6.3 20.7 -16.0 -5.3 -30.8 -2.8 -30.9 -2.7 -35.0 -49.0 -33.5 -15.2 -30.3 -30.8 -29.7 9.9 -27.8 -14.1 -32.8 -23.0 -27.1 -3.4 -23.0 -30.4 -35.7 15.9 -30.1 -7.4 -7.9 -46.0 -42.8 -44.6 % YT D İNŞAAT VE BAYINDIRLIK AKENR AKSUE AYEN ZOREN -36.5 12.4 -41.1 -52.4 -37.0 -33.1 -27.5 -34.6 -17.5 16.0 -16.4 -6.7 -7.9 290.7 7.9 106.5 9.9 -9.6 -4.3 10.7 -17.2 -8.5 3.3 -59.5 -53.1 -2.7 % 1 Y ıl -10.6 -1.1 -24.3 -23.5 -16.4 -11.9 -10.3 -11.8 -8.8 13.9 -13.7 -10.3 -6.8 -15.6 -27.1 8.6 -9.6 -18.6 -17.8 13.4 -24.6 -8.5 0.7 -21.9 -18.6 -13.9 % 1Ay H is s e P e rf o rm a ns ı Borova Yapı Enka İnşaat Ak Enerji Aksu Enerji Ayen Enerji Zorlu Enerji ELEKTRİK, GAZ VE SU M ET A L EŞY A , M A KİN E V E GER EÇ Y A PIM Alarko Carrier ALCAR 9.75 0.5 Anadolu Isuzu ASUZU 9.05 -2.2 Arçelik ARCLK 5.30 -7.0 Beko Elektronik BEKO 0.78 -9.3 Bosch Fren BFREN 66.50 -7.6 BSH Profilo BSHEV 22.90 -8.4 Ditaş Doğan DITAS 2.19 -8.4 Ege Endüstri EGEEN 9.00 -3.2 Emek Elektrik EM KEL 0.52 -10.3 Eminiş Ambalaj EM NIS 3.78 0.0 F-M İzmit Piston FM IZP 600.00 -6.3 Ford Otosan FROTO 10.40 -3.7 Gersan Elektrik GEREL 0.82 -10.9 İhlas Ev Aletleri IHEVA 2.11 -4.1 Karsan Otomotiv KARSN 1.91 -8.6 Klimasan KLM SN 5.70 1.8 M utlu Akü M UTLU 1.88 -5.5 Otokar OTKAR 14.00 -4.1 Parsan PARSN 1.80 -11.3 T. Demir Döküm TUDDF 10.60 9.8 Tofaş Fabrika TOASO 4.30 -0.9 Prysmian Kablo PRKAB 3.24 -1.8 Türk Traktör TTRAK 14.00 0.0 Uzel M akina UZEL 1.00 -5.7 Vestel VESTL 1.66 -6.2 Vestel Beyaz Esya VESBE 2.17 -6.1 D İĞ ER İM A LA T SA N A Y İİ Adel Kalemcilik ADEL 4.64 -2.9 Goldaş Kuyumculuk GOLDS 1.98 -20.2 Serve SERVE 1.37 -6.8 S E KT Ö R / Ş İR KE T 14 .4 6 .70 8.8 A/D A/D 6.3 2 2 .6 9 24.5 10.1 37.6 37.6 21.7 A/D A/D 1.7 13 .79 2.7 A/D A/D 55.3 A/D 19.8 19 .74 A/D 56.8 8.2 A/D 2 .9 0 12 .4 7 5.5 9.1 13.4 A/D A/D 10.5 A/D 14.6 A/D A/D 41.1 7.5 19.5 27.0 A/D 42.7 7.6 8.9 5.0 54.8 12.2 7.5 7.2 A/D 37.0 5.6 8 .9 2 4.7 9.7 11.2 F/K 3 .1 1.2 8 1.0 1.0 0.9 1.4 6 .6 9 13.3 2.8 1.6 1.6 3.5 2.3 8.9 0.8 1.3 0 0.3 1.4 0.8 1.0 1.4 4.3 4 .2 7 1.4 0.9 1.3 1.2 1.3 4 1.8 8 0.6 1.2 1.0 2.7 7.0 1.9 0.8 0.8 A/D 1.4 6.5 2.1 0.8 1.9 1.8 2.4 1.0 2.4 0.7 3.0 1.9 1.0 2.4 0.6 0.2 0.8 1.0 5 0.9 1.1 1.1 F/DD 2 .6 0 .2 6 0.2 0.1 0.2 0.3 0 .8 7 0.9 0.3 0.6 0.6 0.8 17.2 0.7 0.8 6 .6 2 31.3 3.2 3.5 5.2 1.9 2.2 2 .2 0 1.4 13.5 4.8 1.7 2 .4 5 0 .72 0.4 0.3 0.7 0.7 1.3 0.6 0.7 0.4 0.6 1.7 3.1 0.5 0.2 1.7 0.9 1.1 0.6 0.9 1.1 1.2 0.7 0.2 1.3 0.3 0.2 0.4 0 .18 0.5 0.1 0.8 FD/NS D ö ne m le r 12 .1 5.2 3 5.8 3.5 A/D 5.4 13 .8 2 16.0 4.6 10.4 10.4 11.4 A/D 19.9 60.5 17.2 2 A/D A/D A/D 52.0 A/D 14.7 14 .6 8 A/D 16.0 7.7 16.4 6 .8 5 8 .6 9 5.7 4.3 7.5 50.5 26.4 6.2 21.6 22.3 A/D 53.4 25.6 4.6 4.2 17.8 12.2 11.5 7.1 7.6 4.3 15.8 10.1 3.3 6.1 12.3 A/D 6.6 13 .8 3 2.2 16.8 9.0 UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 Net Kar D ef t e r F D / F A VÖK Net Satışlar D e ğe ri B ilanço T ip i FAVÖK F ina ns a l R a syo la r FVORI M AALT M M ART NTTUR BIM AS BOYNR CARFA CARFB M IGRS M IPAZ KIPA VAKKO DOAS INTEM SANKO SELEC BROVA ENKAI AKENR AKSUE AYEN ZOREN ADEL GOLDS SERVE ALCAR ASUZU ARCLK BEKO BFREN BSHEV DITAS EGEEN EM KEL EM NIS FM IZP FROTO GEREL IHEVA KARSN KLM SN M UTLU OTKAR PARSN TUDDF TOASO PRKAB TTRAK UZEL VESTL VESBE 46 Nisan 08 23 60 54 44 AFM AS 1.56 5.04 B A N KA LA R V E Ö Z EL F İN A N S KU R U M LA R I Akbank AKBNK 5.60 Albaraka Türk ALBRK 4.56 Alternatifbank ALNTF 1.43 Asya Katılım Bankası ASYAB 8.35 Denizbank DENIZ 8.30 Finansbank FINBN 5.00 Fortis Bank FORTS 1.30 Garanti Bankası GARAN 6.00 Halkbank HALKB 7.40 İş Bankası (A) ISATR 22,000.00 İş Bankası (B) ISBTR 815.00 İş Bankası (C) ISCTR 4.94 Şekerbank SKBNK 2.54 T. Kalkınma Bankası TKBNK 7.85 TSKB TSKB 1.21 TEB TEBNK 1.38 Tekstil Bankası TEKST 1.94 Vakıfbank VAKBN 2.43 Yapı ve Kredi Bankası YKBNK 2.58 HOLD İN G LER V E Y A T IR IM ŞİR KET LER İ Alarko Holding ALARK 2.74 Borusan Yatırım BRYAT 2.86 Doğan Holding DOHOL 1.34 Doğan Yayın DYHOL 2.28 ECZYT 3.08 Eczacıbaşı Yatırım Global Yatırım Holding GLYHO 0.92 GSD Holding A.Ş. GSDHO 1.22 İhlas Holding IHLAS 0.67 İş Girişim ISGSY 1.94 Kav Danışmanlık KAVPA 1.85 Koç Holding KCHOL 3.72 Net Holding NTHOL 0.63 Şişe Cam SISE 1.65 Sabancı Holding SAHOL 4.16 TAV Holding TAVHL 7.30 Tekfen Holding TKFEN 6.60 Vakıf Risk VKFRS 5.85 A R A C I KU R U M LA R İş Yatırım ISM EN M ALİ KURULUŞLAR AFM Uluslararası Film E Ğ LE N C E H İZ M E T LE R İ -10.8 -8.3 2.9 -27.4 -7.3 2.0 -23.1 -17.8 -5.1 0.0 -11.9 -12.6 -36.2 -6.6 -11.0 -30.0 49.2 -15.6 -6.5 -4.2 0.0 -13.6 -26.9 -3.1 -21.4 22.0 -33.0 -12.6 -20.3 -19.8 -25.9 -13.2 -25.1 -4.6 2.3 -22.0 -0.7 9.2 -5.6 -3.4 -0.7 -10.7 19.6 -6.9 -4.4 -10.6 -5.1 -8.7 -2.4 -6.3 2.1 -14.3 -7.1 -31.6 17.2 -6.5 -2.2 1.4 -10.7 1.2 -3.9 -6.5 -7.0 -2.6 0.0 -1.8 -9.4 -12.4 2.0 0.0 -6.8 5.4 -9.3 -8.5 -9.8 2.9 17 10.0 -5.6 33.0 -28 4.8 0.0 -2.3 -14.4 -33.3 -42.2 -54.6 -41.8 -14.0 -3.9 8.1 -45.4 -24.5 -22.3 -13.7 -28.0 -25.9 -36.5 0.0 -45.8 -21.5 0.0 -36.2 5.0 -38.1 -1.8 -34.7 -3.4 0.0 44.9 -37.3 -24.6 9.0 38.9 -43.5 -44.8 7.8 -24.1 -12.5 0.0 -7.2 13 152.0 43.0 305.7 11.8 -25.5 -26.7 -39.6 -52.1 -30.3 -48.3 -19.2 -36.8 -30.0 -43.9 -41.4 -45.7 -30.1 -35.5 -31.8 2.3 -49.1 -32.9 -25.1 -40.7 -24.1 -38.1 -4.8 -42.0 -42.9 -39.3 17.7 -24.9 -32.8 -51.2 46.7 -37.3 -53.1 6.6 -41.3 -37.4 -42.7 15.6 16 66.7 11.2 98.2 13.3 26 33 34 34 44 100 100 88 43 44 20 87 37 25 19 34 69 25 21 5 44 0 17 6 53 25 18 45 30 31 1 54 20 25 25 24 30 38 30 15 71 25 36 8 6 ,6 9 6 16,800 1,229 429 2,505 2,624 7,000 1,300 12,600 9,250 22 24 13,617 1,016 1,256 484 1,042 582 6,075 8,842 2 5,757 592 80 2,010 1,410 169 207 244 265 45 18 6,494 213 1,660 7,488 1,768 1,959 5 18 6 186 12 0 ,8 6 2 8 5,0 54 17,250 1,240 393 2,055 2,592 6,748 1,320 12,705 8,500 0 23 14,058 762 824 460 1,065 360 6,200 8,499 2 5,4 11 555 71 2,040 1,410 161 214 174 225 46 19 6,634 217 1,576 7,596 1,635 1,721 5 19 2 192 117,8 2 0 76 5 765 935 65 585 161 124 46 46 940 940 1,9 9 7 92 1,375 208 323 68 68 9.3 7.4 T IB B İ V E D İĞER SA ĞLIK HİZ M ET LER İ Acıbadem Sağlık ACIBD 9.40 SPOR HİZ M ET LER İ Beşiktaş BJKAS 2.29 Fenerbahce Sportif A.Ş. FENER 55.00 Galatasaray Sportif A.Ş GSRAY 102.00 Trabzonspor A.Ş TSPOR 12.90 28 EĞİTİM , SAĞLIK, SPOR VE DİĞER SOSYAL HİZM ETLER -13.3 1,70 0 61.8 15,18 0 15,180 -8.3 2 ,9 3 7 0.9 2 4 ,4 2 0 24,420 11.10 -34.6 -20.0 -27.3 -39.3 1,4 4 3 171 191 1,033 48 16 ,6 2 3 150 ,6 0 4 32,400 1,711 723 3,540 4,742 8,120 3,060 23,100 15,250 22 38 23,293 2,140 1,368 966 2,446 726 11,400 15,559 4 7,3 51 799 130 4,620 3,681 303 414 380 490 95 35 11,696 406 2,668 14,310 3,294 2,285 17 382 382 2 13 ,3 11 1,76 0 1,760 2 ,0 3 2 135 1,338 224 335 94 94 3 ,79 2 3 0 ,58 0 30,580 2 ,8 18 439 325 1,838 217 3 3 ,3 9 8 P D M aks. 12 A y 2.6 0.5 33.2 8.0 2.0 7.4 9.1 25.7 0.2 0.3 42.6 9.9 6.9 18.2 3.7 7.7 1.1 64.7 2.3 0.4 9.5 0.0 0.1 1.8 244.9 44.2 0.0 0.0 244.9 7.0 0.7 5.4 3.3 5.9 55.8 89.7 0.2 0.1 7.0 1.3 0.2 0.3 2.3 49.7 0.8 1.0 7.7 0.8 6.2 0.9 51.0 10.4 2.9 8.7 15.1 29.4 0.6 0.3 43.3 19.6 7.3 21.5 4.8 13.2 1.0 56.2 10.0 0.9 7.9 0.1 2.5 4.8 169.5 49.4 0.0 0.0 202.6 6.5 0.5 9.7 3.3 13.0 43.9 105.1 1.9 0.2 3.1 0.8 0.3 0.2 1.0 35.8 0.9 1.5 12.6 1.1 3 a y G ünlük O rt 1 Y ıl G ünlük O rt İş le m H ac m i İşle m H a c m i mn YT L P D M in. 12 A y İş le m H a c m i P iya s a D e ğe ri ( P D ) m n Y T L C a ri P iya s a D e ğe ri TCELL -3.6 0.0 0.8 -4.1 -56.2 11.3 -10.7 -58.1 O ra nı HA B ER LEŞM E Turkcell 6.20 4.92 6.25 1.42 -10.8 -6.3 -14.4 -12.9 % T akas S a kla m a CLEBI RYSAS THYAO UCAK % YT D 1,53 9 151 246 1,094 49 % 1 Y ıl 2 5,9 59 % YT L 1Ay H is s e P e rf o rm a ns ı U LA ŞT IR M A Çelebi Reysaş Taşımacılık Türk Hava Yolları Usaş 1 H afta F iya t ı Ka pa nış ULAŞTIRM A, HABERLEŞM E VE DEPOLAM A S E KT Ö R / Ş İR KE T 8 .3 0 8.2 14.5 6.8 11.3 7.7 11.1 7.2 5.2 8.2 A/D A/D 8.0 8.3 29.0 4.0 7.1 13.9 5.9 8.7 6 .0 3 40.2 5.2 5.2 2.1 1.5 6.8 4.6 A/D 9.6 67.8 3.0 11.5 7.1 8.1 A/D 7.0 A/D 7.54 7.5 9 .1 70.0 2 3 .0 9 24.8 28.1 2.9 14.2 2 4 .0 4 24.0 2 3 .1 13 .8 9 13.9 10 .8 7.72 5.8 25.5 4.3 A/D F/K 1.72 1.6 2.3 1.8 2.9 1.6 2.5 0.8 1.8 2.1 A/D A/D 1.3 1.2 2.7 0.7 1.1 1.5 1.2 1.8 1.17 0.9 0.9 0.5 1.0 0.3 0.7 0.7 0.6 0.4 0.5 0.9 2.9 0.7 1.0 3.0 2.5 1.3 0 .79 0.8 1.9 9 .7 7.11 7.1 12 .3 0 4.0 15.9 1.3 6.4 3 .2 7 3.3 3 .6 6 3.7 2 .3 0 .9 1 1.3 2.0 0.6 0.9 F/DD 10 .8 2 .6 9 2.7 18 .9 7 1.7 24.7 5.6 11.8 1.6 7 1.7 13 .8 9 2.7 7.3 0 .6 5 0.7 1.6 0.5 A/D FD/NS D ö ne m le r 2 1.0 19 .56 19.6 2 2 .4 1 20.6 27.4 4.0 13.3 9 .53 9.5 13 .8 9 6.5 8 .6 3 .3 0 2.5 8.2 2.4 A/D UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS_K UFRS 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-6 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-6 2007-9 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 Net Kar D ef t e r F D / F A VÖK Net Satışlar D e ğe ri FAVÖK B ilanço T ip i F ina ns a l R a syo la r ALARK BRYAT DOHOL DYHOL ECZYT GLYHO GSDHO IHLAS ISGSY KAVPA KCHOL NTHOL SISE SAHOL TAVHL TKFEN VKFRS AKBNK ALBRK ALNTF ASYAB DENIZ FINBN FORTS GARAN HALKB ISATR ISBTR ISCTR SKBNK TKBNK TSKB TEBNK TEKST VAKBN YKBNK ISM EN AFM AS BJKAS FENER GSRAY TSPOR ACIBD TCELL CLEBI RYSAS THYAO UCAK 47 1 H afta % F iya t ı YT L Ka pa nış % 1Ay SİG OR T A ŞİR KET LER İ Aksigorta AKGRT Anadolu Hayat ANHYT Anadolu Sigorta ANSGR Aviva Sigorta A.S AVIVA Güneş Sigorta GUSGR Ray Sigorta RAYSG Yapi Kredi Sigorta YKSGR G A Y R İM EN KU L Y A T . OR T . Akmerkez GYO AKM GY Alarko GYO ALGYO Atakule GYO AGYO Dogus GE GYO DGGYO İş GYO ISGYO Nurol GYO NUGYO Pera GYO PEGYO Saglam GYO SAGYO Sinpas GYO SNGYO Vakıf GYO VKGYO Y ve Y GYO YYGYO Yapı Kredi Koray GYO YKGYO M EN KU L KIY M ET Y A T . OR T . Ak YO AKYO Alternatif YO ARFYO Ata YO ATAYO Atlantis YO ATSYO Atlas YO ATLAS Avrasya YO AVRSY Başkent M enkul Kıymetler BSKYO Bumerang YO BUM YO Deniz YO DNZYO Eczacı YO ECBYO Evren YO EGCYO EVG Yatırım Ortaklığı EVNYO Euro M enkul EM BYO Finans YO FNSYO Garanti YO GRNYO Gedik YO GDKYO Hedef YO HDFYO Info M enkul Kıymetler YO INFYO İnfotrend M .K Ort.A.Ş. IBTYO İs YO ISYAT M ustafa Yılmaz YO M YZYO M arbaş M enkul Kıymet ler M RBYO M etro M enkul Kıymetler Y M ETYO M erkez Yatırım Ortaklığı M ZBYO Oyak Yat ırım Ortaklığı OYAYO Tacirler Yatırım Ortaklığı TCRYO Taç YO TACYO Taksim Yatırım Ortaklığı TKSYO SYB YO TSKYO Vakıf YO VKFYT Varlık YO VARYO -11.6 -3.9 0.0 -4.0 -4.3 -1.6 -4.8 -2.0 5.1 -8.0 -7.1 -10.5 -4.0 -4.6 -2.6 -5.9 -7.9 -7.7 0.0 -4.0 -5.9 -1.7 -3.0 -6.3 -7.6 -1.8 -3.5 -9.1 0.0 -9.1 -7.8 -6.6 -8.3 -4.9 8.3 -7.4 -4.8 -12.7 -4.9 -9.5 2.4 -5.7 -4.0 -7.0 6.0 -3.7 -3.3 0.0 5.2 -11.1 4.86 3.18 1.29 16.80 1.34 3.64 12.00 37.75 20.50 1.95 1.05 1.02 2.14 1.03 0.74 4.50 1.64 0.72 2.18 1.21 0.64 0.59 0.64 0.75 0.49 0.54 0.55 1.00 0.70 0.50 0.59 0.57 0.66 0.58 0.78 0.50 0.59 0.55 2.35 0.57 0.87 0.66 0.48 0.53 0.53 3.14 0.58 0.50 1.21 0.96 12.0 -9.9 -6.4 -13.5 -15.7 -14.0 -10.0 -15.4 -6.5 -6.7 -20.6 -16.9 -17.4 -15.4 -7.9 14.7 -16.7 3.5 -21.4 6.3 -18.6 6.1 -18.5 -15.8 -10.2 -5.4 -1.3 -14.7 -7.4 -16.0 -29.9 -6.8 2.5 -8.9 -8.7 -19.7 -5.3 -20.8 -14.9 -25.6 -5.2 0.0 -14.2 -21.0 -9.4 -14.0 -5.1 -18.3 -19.1 -4.0 2.5 -34.0 -42.2 -21.0 -23.5 -31.9 -30.8 -11.3 -11.5 -27.1 -62.7 -43.3 -52.1 -47.6 -28.4 -7.1 -34.2 -14.5 -52.2 -13.0 -24.0 -4.4 -27.5 0.0 0.0 -31.2 -21.1 -24.7 -28.6 -0.8 -45.8 -3.8 -34.6 4.8 -31.4 -56.0 -49.8 28.8 -55.4 0.0 -30.2 -45.5 -49.1 -29.1 -47.4 -35.2 -14.7 -29.1 18.6 21.3 9.3 -65.5 -27.3 -57.6 28.0 -44.9 4.6 -21.1 % 1 Y ıl H is s e P e rf o rm a ns ı F İN A N SA L KİR A LA M A V E F A C T O R İN G ŞİR KET LER İ Creditwest Faktoring CRDFA 4.72 -1.3 -5.6 Finans Fin. Kir. FFKRL 1.31 -7.1 -25.1 Garanti Faktoring GARFA 3.04 7.8 6.3 İş Finansal Kiralama ISFIN 0.87 -10.3 -25.6 Öz Finans Factoring OZFIN 1.69 -6.6 -1.2 Tekstil Fin. K TEKFK 0.65 6.6 0.0 Vakıf Fin. Kir. VAKFN 2.05 -14.6 -28.8 Yapı Kredi Fin. Kir. YKFIN 2.80 -13.6 -6.7 S E KT Ö R / Ş İR KE T -8.3 -39.6 -37.9 -33.3 -43.2 -38.0 -33.3 -33.7 -25.9 -27.8 -49.0 -36.6 -43.0 -46.8 -30.1 -18.8 -45.7 -31.4 -40.9 -4.9 -32.1 -12.1 -51.1 -50.5 -33.8 -30.3 -23.4 -44.8 -29.6 -26.7 -29.9 -2.6 -21.9 -10.1 -23.9 -40.7 -29.6 -54.0 -37.3 -45.1 -32.5 -33.9 -34.7 -29.6 -33.6 -31.8 -10.2 -27.6 -27.2 20.6 -19.3 -60.5 -28.3 -52.7 0.0 -43.5 -70.9 -17.2 % YT D T akas 66 96 90 100 100 100 98 100 100 80 100 99 100 90 100 100 99 99 99 90 100 99 99 99 100 85 79 99 69 46 99 49 49 49 49 55 49 100 50 49 45 95 49 39 21 48 7 14 14 34 25 42 35 43 49 46 22 17 O ra nı S a k la m a 4 ,2 16 1,487 557 355 420 201 237 960 2 ,18 0 517 113 123 98 459 21 49 41 616 30 24 87 304 22 13 5 4 3 3 2 3 15 10 9 1 5 10 11 5 2 3 3 93 3 3 2 1 5 3 6 2 9 9 14 1,52 2 94 98 51 121 13 11 41 1,092 7,19 8 2,831 1,120 666 595 378 449 1,160 4 ,3 4 4 661 198 157 199 1,377 43 132 90 1,164 69 46 208 53 6 34 23 11 7 5 5 6 9 26 17 21 3 15 23 19 9 6 4 10 133 5 4 5 4 11 4 11 5 14 17 23 2 ,8 9 6 168 345 108 413 19 28 193 1,622 P D M aks. 12 A y 0.2 0.2 0.2 0.1 0.2 0.1 0.1 0.1 0.5 0.1 0.5 0.1 0.3 0.1 0.3 0.2 0.2 0.2 0.1 0.7 0.1 0.0 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 0.2 0.1 0.9 1.2 0.0 0.2 1.1 0.3 3.2 0.3 3.7 1.1 0.6 0.4 0.9 0.5 7.6 1.5 3.6 0.6 1.1 1.3 1.1 0.0 0.4 0.4 12.4 5.0 0.4 5.9 0.6 0.3 0.3 0.4 0.3 0.4 0.2 0.2 0.3 0.9 0.2 0.8 0.1 0.7 0.3 1.1 0.3 0.4 0.4 0.6 0.7 0.3 0.1 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.5 0.3 0.6 1.2 0.1 0.3 2.2 1.7 5.0 0.4 3.9 2.2 2.7 0.7 2.1 0.4 5.6 1.4 6.8 0.6 1.3 0.8 1.0 0.2 0.3 0.7 4.2 1.8 0.6 2.7 0.4 3 a y G ünlük O rt 1 Y ıl G ünlük O rt İş le m H a c m i İş le m H a c m i Ek III - Şirket Verileri 3 ,717 1,469 574 360 353 200 178 584 1,9 9 2 442 103 89 83 463 20 21 16 616 30 22 86 280 23 13 4 4 3 3 2 3 15 9 8 2 3 10 11 4 2 3 3 82 3 3 2 1 5 2 5 2 9 7 8 1,173 85 101 42 126 7 9 39 764 P D M in. 12 A y mn YT L C a ri P iya s a D e ğe ri İş le m H a c m i P iya s a D e ğe ri ( P D ) m n Y T L 2 1.4 7 13.0 12.2 6.5 48.0 27.7 A/ D 37.9 16 .9 8 10.1 36.2 4.7 5.1 8.4 3.3 11.7 19.7 33.2 5.8 A/ D 7.7 3 .4 3 2.4 1.9 10.0 1.8 1.1 2.5 4.8 4.6 1.4 1.6 2.9 9.9 5.3 2.9 2.1 4.2 8.2 8.6 4.9 2.5 3.1 4.4 5.2 A/ D 7.3 26.8 2.6 A/ D 4.2 4.1 9.3 7.52 7.8 1.9 8.9 2.6 51.0 2.6 A/ D 8.3 F/K 6 .2 1 0.56 1.62 0.55 6.04 1.02 4.82 3.79 1.6 4 4.4 0.7 0.8 0.7 0.5 0.5 0.7 0.7 1.1 0.5 0.9 0.8 0 . 50 0.4 0.3 0.5 0.3 0.3 0.4 0.5 0.5 0.3 0.4 0.4 0.4 0.5 0.4 0.5 0.6 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.7 0.7 0.5 0.5 0.5 0.5 0.8 0.4 0.6 1.7 1.76 2.8 0.4 1.5 0.6 1.4 0.3 1.2 2.0 F/DD FD/NS D ö ne m le r UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 Net Kar D efter F D / F A V ÖK Net Satışlar D e ğe ri FAVÖK B ilanço T ip i F ina ns a l R a s yo la r AKYO ARFYO ATAYO ATSYO ATLAS AVRSY BSKYO BUM YO DNZYO ECBYO EGCYO EVNYO EM BYO FNSYO GRNYO GDKYO HDFYO INFYO IBTYO ISYAT M YZYO M RBYO M ETYO M ZBYO OYAYO TCRYO TACYO TKSYO TSKYO VKFYT VARYO AKM GY ALGYO AGYO DGGYO ISGYO NUGYO PEGYO SAGYO SNGYO VKGYO YYGYO YKGYO AKGRT ANHYT ANSGR AVIVA GUSGR RAYSG YKSGR CRDFA FFKRL GARFA ISFIN OZFIN TEKFK VAKFN YKFIN 48 Nisan 08 34 41 38 49 21 31 30 22 32 ABANA BYSAN EGYO EPLAS ESEM S M AKTK M ZHLD OKANT TRNSK TUM TK 0.60 0.21 0.55 0.69 1.40 0.32 0.55 0.18 0.27 0.35 -6.3 -12.5 -9.8 -8.0 1.5 -5.9 -9.8 -5.3 -10.0 -2.8 -21.1 -19.2 3.8 -25.0 -28.2 -8.6 -22.5 -10.0 -10.0 20.7 -21.1 23.5 77.4 -59.4 278.4 -5.9 -75.7 -5.3 8.0 25.0 -36.1 41.9 45.6 -26.8 -27.6 1.9 -45.7 -46.2 -23.8 -47.1 -25.0 -29.0 -7.9 -35.0 -30.9 18.6 P D M in. 12 A y 49 38 72 25 16 92 35 74 95 93 31 49 30 2 4 3 ,8 8 4 1,2 4 6 12 0 92 2 4 5,3 4 2 2 7 28 14 19 9 6 3 4 29 12 0 2 6 14 14 5 8 6 3 4 21 83 18 31 16 65 59 19 12 142 166 126 353 19 10 13 20 27 76 18 1,0 6 0 4 74 57 90 44 12 86 36 12 38 99 54 1 541 3 16 38 48 40 14 23 6 7 45 239 33 79 32 14 4 116 51 26 243 359 309 572 34 23 24 35 67 448 54 2 ,3 6 0 864 110 153 71 25 111 79 21 70 224 904 904 1,76 8 3 10 P D M aks. 12 A y 0.0 0.0 0.4 0.0 0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.6 0.5 0.4 0.2 1.5 0.2 0.4 5.0 0.3 0.6 0.6 0.3 1.1 1.1 0.3 0.4 4.5 0.2 1.0 0.6 0.2 0.3 0.3 0.3 0.4 0.7 Yıl sonu rasyolarında son günün geçerli piyasa değeri kullanılmıştır Dolar kuru olarak Merkez Bankası Satış Kuru kullanılmaktadır. Finansal rasyolar her şirketin açıkladığı son finansal tablolar kullanılarak hesaplanmıştır. A/D: Anlamlı değil. VY: Veri yok 0.0 0.1 0.3 0.5 0.2 0.0 0.4 0.0 0.0 0.0 0.2 1.5 0.5 0.5 0.2 1.8 0.3 0.8 5.8 0.4 1.1 1.3 0.7 0.4 1.2 1.4 0.7 6.4 0.9 1.4 0.6 0.4 0.5 0.5 0.5 0.7 1.4 3 a y G ünlük O rt 1 Y ıl G ünlük O rt İş le m H ac m i İşle m H a c m i Rasyoların hesaplanmasında, tüm şirketlerde açıklanan en güncel son mali tablo verileri kullanılmıştır Ortalama Sektör ve Pazar verilerinin hesaplanmasında; Günlük, Haftalık, Aylık Hisse Performansları, FK, PD/DD, PD/NS ve PD/FAVÖK oranları şirketlerin halka açık kısımlarının piyasa değerleri ile ağırlıklandırılmıştır. Ağırlıklı ortalama hesabına F/K, F/DD, F/NS ve PD/FAVÖK oranları 100'den büyük şirketler alınmamıştır. Fiyat getiri ortalama hesabına getiri oranları -100'den küçük ve 100'den büyük şirketler alınmamıştır. İ M K B U LU S A L P A Z A R İM KB U lusal Paz ar B ö l ge s e l P a z a r İM KB İkinci U lusal Paz ar Gö zalt ı P azar ı Gö z alt ı Paz ar ı İM KB Y eni Eko no mi Paz ar ı İM KB - T O PLA M İM KB T O PLA M İM KB 10 0 End eksi 3 9 ,0 15 İM KB 3 0 End eksi 4 8 ,514 A B D $/ T L 1.3 12 7 D ikkat İMKB'ye kote şirketlerden ALYAG, BJKAS, FENER, GSRAY, ve LOGO özel hesap dönemi kullanmaktadırlar Ö ze t Abana Elektromekanik Boyasan Tekstil Egs GYO Egeplast Esem Spor Giyim M akina Takım M azhar Zorlu Holding Okan Tekstil Transtürk Tümteks Tekstil GÖZALTI PAZARI -19.2 -14.3 -7.1 7 61 49 31 14 48 2 35 52 40 84 37 3 55 18 48 26 -2.0 -6.7 -18.6 -21.9 -53.4 -31.9 6.7 -25.8 -39.5 -19.9 -40.9 -40.6 -17.7 8.3 -16.2 -46.1 -49.0 92 ARM DA PKART DGATE 1.47 2.10 2.62 -30.0 -57.6 25.0 -24.2 -30.6 -7.1 6.8 -25.5 -52.8 -28.4 -5.5 81.4 59.0 -48.5 15 YENİ EKONOM İ PAZARI -12.1 -23.5 -19.4 4.0 5.4 -31.3 -11.4 -15.5 -21.6 -12.1 -6.3 4.1 -24.1 -17.2 -27.2 Armada Bilgisayar Plastikkart A.Ş Datagate -1.6 -7.4 -14.7 -3.3 -4.8 -13.2 -2.5 -2.4 -7.0 -3.2 -7.9 -7.4 -2.0 -3.6 -25.7 61 19 16 189 184 142 376 19 10 15 23 54 121 19 3.64 0.75 1.45 4.16 11.80 2.76 58.50 1.20 1.20 1.82 22.30 1.76 1.51 0.53 -6.3 Altınyunus Çesme AYCES Birlik M ensucat BRM EN Doğusan DOGUB Ege Profil EGPRO Fon Finansal Kiralama FONFK İpek M atbaacılık IPM AT Lafarge Çimento ASLAN M eges Boya M EGES M ert Gıda Giyim Sanayi ve M RTGG M etemtur Otelcilik M ETUR Petrokent PKENT Silverline SILVR Sönmez Pamuklu SNPAM Şeker Finansal Kiralama A. SEKFK -2.0 19.30 -38.0 -16.7 -23.0 -23.2 -6.4 -40.7 -8.6 20.6 -47.3 1,2 4 6 ASELS -63.4 -14.2 -12.5 -28.4 0.6 -46.1 -7.9 62.3 -51.9 İKİNCİ ULUSAL PAZAR -4.6 -9.7 -1.4 12.1 -2.8 -4.1 -16.1 1.4 -5.7 1.47 2.60 2.88 1.39 1.77 1.66 2.45 4.22 14.90 -20.5 -4.4 -5.3 6.1 -3.3 -15.7 -5.0 5.5 -20.3 C a ri P iya s a D e ğe ri mn YT L 54 5 57 114 46 15 99 36 13 67 97 56 7 567 ALCTL ANELT ARENA ESCOM INDES KAREL LINK LOGO NETAS O ra nı İş le m H a c m i P iya s a D e ğe ri ( P D ) m n Y T L B İLİŞİ M Alcatel Teletaş Anel Telekom Arena Bilgisayar Escort Computer İndeks Bilgisayar Karel Elektronik Link Bilgisayar Logo Yazılım Netaş SA V U N M A Aselsan % T akas S a kla m a 18 6 % YT D 1,0 15 % 1 Y ıl 208 % YT L 1Ay H is s e P e rf o rm a ns ı 1,113 1 H afta F iya t ı Ka pa nış M ADENCİLİK TEKNOLOJİ S E KT Ö R / Ş İR KE T 10 .2 A/D 21.0 3.2 2.5 4.9 A/D 1.5 A/D A/D 25.2 9 .2 1 5.7 A/D 14.1 5.14 A/D 12.6 A/D 12.2 13.0 12.5 9.5 A/D A/D A/D A/D 24.3 14.5 A/D 10 .6 9 11.3 16 .8 6 39.4 27.5 4.3 64.5 7.8 4.5 A/D 9.4 10.9 5.6 6 5.7 10 .5 F/K 2 .2 0.7 5.3 0.3 A/D 2.3 0.6 A/D 0.4 0.2 A/D 0 .8 1 0.9 2.1 1.6 1.73 0.8 0.4 2.1 2.1 1.0 1.9 2.3 4.7 1.6 1.2 2.2 1.6 1.2 2.4 1.8 0 1.2 1.3 0 1.9 1.7 1.3 0.7 1.1 0.5 2.1 1.8 0.6 1.14 1.1 1.5 F/DD 1.7 0.1 2.3 0.1 1.2 7 0 .7 0 .8 4 0.1 1.5 0.1 0.3 0.1 0.3 3.6 2.7 0.1 0 .6 2 0.6 2 .6 FD/NS D ö ne m le r 8 .2 4.2 A/D 6.8 2 .75 10 .8 18 .9 6 5.2 72.6 5.9 5.7 5.0 2.5 A/D 11.8 A/D 2 .57 2.6 4 .9 UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS UFRS UFRS_K UFRS_K UFRS UFRS_K UFRS 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-9 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 2007-12 Net Kar D ef t e r F D / F A VÖK Net Satışlar D e ğe ri B ilanço T ip i FAVÖK F ina ns a l R a syo la r ABANA BYSAN EGYO EPLAS ESEM S M AKTK M ZHLD OKANT TRNSK TUM TK ARM DA PKART DGATE AYCES BRM EN DOGUB EGPRO FONFK IPM AT ASLAN M EGES M RTGG M ETUR PKENT SILVR SNPAM SEKFK ASELS ALCTL ANELT ARENA ESCOM INDES KAREL LINK LOGO NETAS Makroekonomik Göstergeler GSYİH (mlyr YTL, cari fiyatlarla) GSYİH reel artışı (%) İşsizlik Oranı (%) Nüfus (TÜİK tahmini, mn) 2003 455 5.3 10.5 70.7 2004 559 9.4 10.3 71.7 2005 649 8.4 10.3 71.9 2006 758 6.9 9.6 72.9 2007 863 5.0 10.6 70.6 2008 *965 *4.5 10.6 2008 2008 12/07 Üretim Kapasite Kullanım Oranı (%) Sanayi Üretim Endeksi (1997=100) 79.5 124.4 84.0 124.4 80.7 124.4 81.8 124.4 81.1 145.0 79.3 143.5 2/08 1/08 69,340 47,253 22,087 -8,036 33,639 97,540 63,167 34,373 -15,604 36,006 116,553 73,417 43,136 -23,151 50,518 137,032 85,142 51,890 -31,316 60,845 170,048 107,184 62,864 -38,031 73,317 180,361 114,634 65,726 -38,891 76,561 2/08 2/08 2/08 1/08 3/08 Mali Veriler Faiz Dışı Denge (mn YTL) Bütçe Dengesi (mn YTL) Faiz Dışı Denge (% GSMH) Bütçe Dengesi (% GSMH) 18,793 -39,816 4.0% -8.8% 26,175 -30,313 4.7% -5.4% 35,936 -9,743 5.8% -1.3% 41,950 -3,994 5.5% -0.5% 34,848 -13,883 4.0% -1.6% 9,494 496 *3.7% *-2.2% 2/08 12/07 2/08 12/07 Borç Stoku Dış Borç Stoku (mn $) Dış Borç Stoku (% GSYİH) İç Borç Stoku (mn YTL) İç Borç Stoku (% GSYİH) 144,319 59.8% 194,387 31.7% 160,835 53.1% 224,483 28.8% 168,849 46.5% 244,782 26.0% 207,436 51.8% 251,470 27.4% 247,200 37.4% 255,310 29.6% 247,200 37.4% 262,019 4Ç/07 4Ç/07 2/08 2/08 Kredi & Mevduat YTL Mevduat (mn YTL) Döviz Mevduatı (mn YTL) Yurtiçi Krediler (mn YTL) YTL Krediler Yabancı Para Krediler 75,979 71,372 48,019 31,727 16,292 103,865 71,372 93,924 76,668 17,256 146,281 71,372 120,994 101,702 19,293 171,726 71,372 170,578 147,614 22,964 211,467 107,886 214,830 191,995 22,835 219,086 106,163 227,541 200,705 26,836 3/08 3/08 3/08 3/08 3/08 13.90 18.40 25.60 25.30 13.80 9.30 11.09 10.58 2.66 7.72 5.89 8.18 11.58 9.65 9.34 9.60 5.94 8.39 6.31 8.76 8.15 9.10 6.00 8.50 2/08 2/08 2/08 2/08 Döviz Kurları TL/ABD$ (MB alış dönem sonu) TL/ABD$ (yıl içi ortalama) TL/Kur sepeti (dönem sonu) TL/Kur sepeti (yıl içi ortalama) 1.3933 1.4915 2.7465 2.7885 1.3363 1.4222 2.7402 2.7833 1.3418 1.3408 2.5642 2.6259 1.4135 1.4379 2.8223 2.8379 1.1649 1.3068 2.4848 2.6822 1.3127 1.2047 2.9099 2.5958 03/08 03/08 03/08 03/08 Hisse Senedi Piyasası İMKB-100 (YTL) İMKB-100 (ABD sent) Piyasa Değeri (milyon YTL) Piyasa Değeri (milyon $) Günlük Ort. İşlem Hacmi (mn $) F/K Oranı 18,625 0.78 96,073 69,003 407 14.5 24,972 1.08 132,556 98,073 593 14.2 39,778 1.73 218,318 162,814 794 17.2 39,117 1.62 230,038 163,775 919 22.0 55,538 4.76 335,948 289,986 1,194 13.5 39,015 2.97 247,900 194,340 1,266 8.7 03/08 03/08 03/08 03/08 03/08 03/08 Ödemeler Dengesi İthalat (mn $) İhracat (mn $) Dış Ticaret Açığı (mn $) Cari Denge (mn $) MB brüt döviz rezervleri (mn $) Enflasyon ÜFE artışı (yıllık % değişim) TÜFE artışı (yıllık % değişim) ÜFE artışı (yıllık ortalama değişim %) TÜFE artışı (yıllık ortalama değişim %) Derecelendirme (Uzun Vade Döviz Borçlanma) Moody's Standard & Poors Fitch Ratings Ba3 (Durağan) BB- (Durağan) BB- (Durağan) Japan Credit Rating Agency BB-