15 Eylül 2017 Cari İşlemler Dengesi-Temmuz 2017 Toplam açıkta hızlı genişleme olsa da enerji ve altın hariç açık daralıyor Cari işlemler açığı (CA) Temmuz ayında 5.45 milyar USD Cari İşlemler Açığı olan beklentilerin yaklaşık 0.3 milyar USD altında 5.1 milyar Cari Denge (milyar dolar, yıllık) Cari Denge (milyar dolar, yıllık, enerji ve altın dışı) 20 USD oldu. Önceki yıla göre CA’nın 2.7 milyar USD daha yüksek gerçekleşmesi nedeniyle 12 aylık CA 34.4 milyar 0 USD’den 37.1 milyar USD’ye, Ekim 2015 sonrası en yüksek -1.7 -20 seviyeye yükseldi. CA’nın genişlemesinde önceki yıla göre turizm gelirlerindeki -40 -37.1 belirgin toparlanmaya rağmen dış ticaret açığının neredeyse iki katı olması etkili oldu. Öncü dış ticaret verileri, Ağustos -60 ayında dış ticaret açığında genişlemenin devam etse de 07.17 01.17 07.16 01.16 07.15 01.15 07.14 01.14 07.13 01.13 07.12 01.12 07.11 01.11 07.10 01.10 07.09 -80 yıllık %23 ile Temmuz ayına göre çok daha sınırlı olduğuna işaret ediyor. Ağustos öncü turizm göstergelerine göre de sektörde toparlanma devam ediyor. Bu nedenlerle Ağustos Kaynak: TCMB, Garanti Yatırım ayında CA’da belirgin kötüleşme eğilimin devam etmeyeceğini tahmin ediyoruz. 2017 yılı tahminimiz aylık sınırlı artışlarla 39.3 milyar USD (GSYH’ya oran %4.8). Cari İşlemler Açığı Finansmanı (12 Ay, Milyar USD) Enerji ve altın hariç cari açıktaki daralma sürüyor Altın ve enerji ithalatının hızlı arttığı Temmuz’da bu 45 35 gruplar hariç cari işlemler açığındaki daralmanın devam 11 3 4 25 15 15 5 -5 etmesi (2.0 milyar USD’den 1.7 mlyar USD’ye) olumlu. Enerji maliyetindeki artışın etkisiyle, 12 aylık net enerji 4 2 ithalatı yıllık 4.2 milyar USD artarak 28.1 milyar USD’ye 14 yükseldi. 12 aylık net altın ithalatı aylık 2.2 milyar USD 1 9 9 -3 -3 Tem. 16 artışla 7.3 milyar USD’ye çıktı. Temmuz’da turist sayısındaki hızlanmasıyla (yılık %46) brüt turizm gelirlerinin de ivmelenmesi (%34) olumlu. Tem. 17 Rezervler Krediler Portföy Net hata noksan Mevduat Doğrudan Yatırımlar MB rezervi finansmanda ana kalem oldu Yüklü Eurobond ödemesinin olduğu ayda MB rezervi ana finansman kaynağı oldu. Temmuz ayında finansmanda ana kalemler: MB rezervi Kaynak: TCMB, Garanti Yatırım (2.4 milyar USD), net doğrudan yatırımlar (1.1 milyar USD) ve net hata ve noksan (0.9 milyar USD). Net Uzun Vadeli Dış Borç Çevirme Oranları (12 aylık) doğrudan yatırımlardaki artışta yaklaşık 0.5 milyar 350% Banka Reel sektör 300% USD’lik Türk firmanın yurtdışındaki doğrudan yatırım tasfiyesi etkili. Mevduatlarda ise toplam 0.4 milyar USD 250% artış var. Ocak ayından itibaren aylık ortalama 2.9 milyar USD 200% olan portföy yatırımları Temmuz’da 0.4 milyar USD 150% çıkışa döndü. Ancak 109% 100% 91% Kaynak: TCMB, Garanti Yatırım 07.17 01.17 07.16 01.16 07.15 01.15 07.14 01.14 07.13 01.13 07.12 01.12 07.11 50% rakamın nette çıkışa işaret etmesinde 2.25 milyar USD’lik Eurobond ödemesi etkili. Nette ticari dahil kredilerde 0.4 milyar USD borçlanma var. Bankalar nette borç ödeyici ancak ticari ve diğer sektörlerin kullandığı kredilerde artış var. 12 aylık uzun vade dış borç çevirme oranları bankaların %93’ten % 91’e, reel sektörün %110’dan %109’a düştü. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 1 15 Eylül 2017 Cari Denge Detaylar Milyar Dolar CARİ İŞLEMLER HESABI DIŞ TİCARET DENGESİ Toplam Mal İhracatı Toplam Mal İthalatı HİZMETLER DENGESİ Net Turizm Gelirleri TOPLAM GELİR DENGESİ SERMAYE VE FİNANS HESAPLARI Doğrudan Yatırımlar (- giriş) Yurtdışında Yurtiçinde Gayrimenkul (Net) Portföy Yatırımları (- giriş) Varlıklar Yükümlülükler Hisse Senetleri Hazine Bono ve Tahvilleri Hükümet'in Eurobond İhracı (Net) Bankaların Toplam Tahvil İhracı Diğer Yatırımlar (- giriş) Efektif ve Mevduatlar Varlıklar Yükümlülükler Krediler Bankalar Uzun Vade (Net) Kısa Vade (Net) Diğer Sektörler Uzun Vade (Net) Kısa Vade (Net) Ticari Krediler Rezerv Varlıklar NET HATA NOKSAN Temmuz (aylık) 2016 2017 Değişim -2.4 -5.1 110% -3.8 -7.3 92% 10.4 13.4 29% 14.2 20.7 45% 1.9 2.5 34% 1.6 2.3 40% -0.6 -0.4 -29% -0.5 -4.2 792% -0.7 -1.1 44% 0.3 -0.2 -196% 1.0 0.8 -19% 0.3 0.4 14% -1.5 -0.6 -61% -1.2 -1.0 -17% 0.3 -0.4 -262% -0.3 0.5 -240% 0.6 -0.9 -250% 0.0 -2.3 0.0 -0.5 3.4 -0.2 -105% 3.7 0.2 -93% 3.3 -1.4 -143% -0.4 -1.7 305% 0.2 0.9 386% -0.5 -1.6 247% 0.2 -0.5 -354% -0.7 -1.2 77% 0.2 0.9 435% 0.2 0.0 -105% -0.1 0.9 -1172% -0.5 -1.3 176% -1.7 -2.4 42% 2.0 0.9 -53% 12 aylık kümüle 2016 2017 Değişim -28.7 -37.1 29% -40.9 -46.5 14% 148.4 159.5 7% 189.4 206.0 9% 19.3 17.2 -11% 17.0 15.2 -10% -7.4 -7.8 5% -24.5 -32.8 34% -8.6 -9.0 4% 4.2 2.7 -34% 12.8 11.7 -9% 4.2 4.6 9% -1.2 -14.5 2.1 1.3 -41% 3.3 15.7 370% -1.5 3.1 -314% 4.8 12.6 163% 3.2 3.0 -5% -0.2 5.8 -12.1 1.4 -111% 2.5 2.9 14% 8.5 3.2 -62% 6.0 0.3 -94% -11.5 3.5 -130% -0.5 -6.4 14.3 -3.2 -122% -14.8 -3.1 -79% 13.9 3.2 -77% 12.9 1.7 -87% 1.0 1.5 49% -3.1 -5.1 62% -2.5 -10.8 325% 4.2 4.3 3% Kaynak: TCMB, Garanti Yatırım LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2 ARAŞTIRMA Nihan Ziya Erdem Melis Öztürk Baş Ekonomist Direkt Tel :+90 212 384 11 31 Tel :+90 212 384 10 10 Faks :+90 212 352 42 40 [email protected] Uzman Direkt Tel :+90 212 384 11 21 Tel :+90 212 384 10 10 Faks :+90 212 352 42 40 [email protected] UYARI NOTU Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü’nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy’e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: [email protected]