14 Şubat 2017 Cari İşlemler Dengesi- Aralık ayı finansmanında ana kalem MB rezervi Cari işlemler açığı Aralık ayında 4.5 milyar dolar olan piyasa Cari İşlemler Açığı beklentisinin sınırlı altında 4.3 milyar dolar oldu. 12 aylık Cari Denge (milyar dolar, yıllık) Cari Denge (milyar dolar, yıllık, enerji ve altın dışı) 20 toplam cari işlemler açığı 33.4 milyar dolardan 32.6 milyar dolar seviyesinde düştü. 2016 yılı tahmini GSYH seviyesine 0 -10.4 -20 göre cari açık/GSYH oranı %3.8 oldu. 2017 yılında enerji ithalatındaki artışın etkisiyle cari açık/GSYH oranının %4.5’e -32.6 çıkacağını tahmin ediyoruz. -40 Enerji ve altın hariç cari açıkta sınırlı gerileme Aralık ayında önceki yıla göre dış ticaret açığının -60 daralması, brüt turizm 11.16 05.16 11.15 05.15 11.14 05.14 11.13 05.13 11.12 05.12 11.11 05.11 11.10 05.10 11.09 05.09 11.08 -80 Kaynak: TCMB, Garanti Yatırım Cari İşlemler Açığı Finansman Kalemleri (Milyar USD) gelirlerindeki düşüş hızının yavaşlaması ve turizm giderlerinin hızlı daralmaya devam etmesi gibi faktörler 12 aylık cari açığın daralmasında etkili oldu. Yukarıda sayılan faktörler, enerji ve altın hariç cari işlemler açığında da sınırlı iyileşmeye neden oldu. Enerji ve altın hariç 12 aylık cari açık 12.0 milyar dolardan 10.4 12 40 9 20 milyar dolara düştü. Ancak Ocak ayında dış ticaret açığının genişlemesi ve 11 17 9 6 9 12 0 -2 -15 turizm gelirlerinin sınırlı kalmaya devam ettiğine işaret eden göstergeler nedeniyle cari işlemler açığında genişleme olacak. -1 Cari işlemler açığı finansmanında ana kalem MB rezervi Aralık ayında portföy (1.9 milyar USD), mevduat (3.5 -2 -20 2015 2016 milyar USD) ve net kredi ödemesi (0.7 milyar USD) Rezervler Net hata noksan Krediler Mevduat Portföy Doğrudan Yatırımlar USD) etkili oldu. Aralık ayında doğrudan yatırım girişlerinde ülkeler olarak Uzun Vadeli Dış Borç Çevirme Oranları (12 aylık) 400% Banka doğrudan yatırımlar (1.5 milyar USD), net hata ve noksan (2.0 milyar USD) ve MB rezervleri (7.0 milyar Kaynak: TCMB, Garanti Yatırım 350% sermaye çıkışları kalemleri oldu. Finansmanda net Hollanda, İngiltere, Çin ve Katar; sektörler olarak Reel sektör 300% bankacılık, ticaret ve gıda sektörleri öne çıkıyor. 2016 yılında 33 milyar USD’lik cari işlemler açığının 250% finansmanında 11 milyar USD ile en önemli kalem net 200% hata ve noksan oldu. Doğrudan yatırımlar (9 milyar USD) 150% 147% ve krediler (9 milyar USD), portföy girişleri (6 milyar USD) diğer finansman kalemleri. Mevduattan çıkış (2 100% 109% 50% 12.16 06.16 12.15 06.15 12.14 06.14 12.13 06.13 12.12 06.12 12.11 06.11 12.10 0% milyar USD) olurken; MB rezervinde 1 milyar USD artış var. Hem bankalar hem reel sektör Aralık ayında nette dış borç ödedi. Banka ve reel sektörün uzun vadeli dış borç çevirme oranları düşmeye devam etti. (2016 yılında Kaynak: TCMB, Garanti Yatırım bankaların %109, reel sektörün %147) 1 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 14 Şubat 2017 Cari Denge Detaylar Milyar Dolar 2015 CARİ İŞLEMLER HESABI -5.1 DIŞ TİCARET DENGESİ -5.0 Toplam Mal İhracatı 12.3 Toplam Mal İthalatı 17.4 HİZMETLER DENGESİ 0.6 Net Turizm Gelirleri 0.7 TOPLAM GELİR DENGESİ -0.6 SERMAYE VE FİNANS HESAPLARI -7.4 Doğrudan Yatırımlar (- giriş) -1.4 Yurtdışında 0.4 Yurtiçinde 1.8 Gayrimenkul (Net) 0.3 Portföy Yatırımları (- giriş) 1.0 Varlıklar -0.9 Yükümlülükler -1.9 Hisse Senetleri -0.4 Hazine Bono ve Tahvilleri -1.4 Hükümet'in Eurobond İhracı (Net) 0.0 Bankaların Toplam Tahvil İhracı -0.4 Diğer Yatırımlar (- giriş) -0.3 Efektif ve Mevduatlar 0.8 Varlıklar 0.8 Yükümlülükler 0.1 Krediler 0.6 Bankalar -0.1 Uzun Vade (Net) 0.6 Kısa Vade (Net) -0.7 Diğer Sektörler 0.3 Uzun Vade (Net) 0.9 Kısa Vade (Net) -0.6 Ticari Krediler -1.7 Rezerv Varlıklar -6.6 NET HATA NOKSAN -2.3 Aralık 2016 Değişim -4.3 -16% -4.2 -17% 13.5 10% 17.7 2% 0.6 4% 0.7 1% -0.7 9% -2.3 -69% -1.5 9% 0.4 3% 2.0 7% 0.2 -20% 1.9 95% 1.5 -0.5 -76% 0.1 -0.6 -60% 0.0 -0.1 -69% 4.3 3.5 2.6 -0.9 1.8 -0.6 0.2 -75% -0.7 0% -1.0 -0.2 -0.8 33% -1.1 -35% -7.0 5% 2.0 12 aylık kümüle 2015 2016 Değişim -32.3 -32.6 1% -48.1 -40.7 -15% 152.0 150.2 -1% 200.1 191.0 -5% 24.2 15.4 -36% 21.2 14.0 -34% -8.3 -7.3 -13% -23.0 -21.5 -6% -12.0 -9.0 -25% 5.1 3.1 -39% 17.1 12.1 -29% 4.2 3.9 -6% 15.7 -6.4 6.1 1.4 -76% -9.6 7.9 -2.4 0.8 -7.2 7.0 0.3 2.7 -0.9 2.1 -14.9 -6.9 -53% 2.3 1.8 -19% 15.1 5.4 -64% 12.9 3.6 -72% -13.9 -5.5 -60% 5.3 -3.0 26.6 3.0 -89% -21.3 -6.0 -72% 10.6 9.7 -9% 10.6 8.9 -16% 0.0 0.8 -2.9 -3.3 12% -11.8 0.8 9.3 11.1 19% Kaynak: TCMB, Garanti Yatırım 2 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ ARAŞTIRMA Nihan Ziya Erdem Melis Öztürk Baş Ekonomist Direkt Tel :+90 212 384 11 31 Tel :+90 212 384 10 10 Faks :+90 212 352 42 40 [email protected] Uzman Direkt Tel :+90 212 384 11 21 Tel :+90 212 384 10 10 Faks :+90 212 352 42 40 [email protected] UYARI NOTU Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü’nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy’e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: [email protected]