3 Eylül 2012 BEKLENTİLER • • • Yaklaşan FED toplantısı öncesinde piyasa oyuncularının Jackson Hole toplantısında değinilen parasal genişleme beklentilerine odaklı kalmaya devam edeceklerdir. Ağustos ayı enflasyonundaki ivmelenme enerji ve işlenmemiş gıda kaynaklı göründüğünden faizlerdeki düşük kalma beklentisine zarar vermeyebilir. MB’nın koridorda yapacağını söylediği hareket büyüme ve bankalar açısından olumlu sonuçlar getirebilir. Sermaye kazancı ve faiz getirisinden faydalanma amaçlı sınırlı hisse pozisyonu olan büyüme amaçlı fonumuzu öneriyoruz. GEÇEN HAFTA PİYASALAR IMKB100 geçtiğimiz hafta %2,6 yükseliş gösterdi. Cuma günü yapılacak olan Fed Jackson Hole konferansı beklenirken Pazartesi günü İngiltere'nin de tatil olmasının etkisiyle piyasalarda yatay seyir hakimdi. Hafta başında Asya piyasalarında büyüme endişeleri ile dolar diğer para birimleri karşısında değer kazandı. İspanya ile ilgili belirsizliklere rağmen Fed'in yeni bir tahvil alım programına gideceği ve ECB'nin borç krizinin çözümüne destek sağlayacağı beklentisinin sürmesi ile EUR/USD 1,2570'in üzerine yükseldi. Buna rağmen, TCMB'nin gevşek para politikası nedeniyle TL değer kaybetti. USD/TL 1,82, EUR/TL 2,28 ve döviz sepeti ise 2,05 seviyelerine yükseldi. 05.03.14 vadeli gösterge tahvil faizi ise %7,65 seviyesine geriledi. TCMB'nin ortalama fonlama maliyeti ise %6,3 seviyesinde sabit kaldı. Jackson Hole toplantısında ilave parasal gevşemenin değerlendirildiğini söyleyen ancak bunun zamanına dair net bir sinyal vermeyen Fed Başkanı Bernanke’nin konuşması sonrasında piyasalar yatay seyrediyor. Hisse Senetleri son ∆ hafta ∆ yıl IMKB 100 67.368 2,6% 24,9% Ha ci m*, mi l yon $ 944 4,7% P. Değeri , mi l ya r $ 212 Ha l ka Açık, mi l ya r $ Ha l ka Açık/P.D. MSCI Turkey 65 31% 957.363 3,2% 25,4% MSCI EMEA 325 -1,7% -8,9% MSCI EM 947 -1,9% -8,7% F/K 2012T 2012F 2013F MSCI Turkey 11,4 11,0 9,8 MSCI EMEA 8,4 8,1 7,6 11,9 10,7 9,5 MSCI EM Faiz & Parite son TCMB Pol i tika Fa i zi 5,75% 5,75% 5,75% H. Bonos u Fa i zi + 7,64% 7,81% 7,97% Eurobond Fa i zi ++ 4,79% 4,87% 5,97% 180 180 225 USD / TRY 1,821 1,798 1,723 EUR / TRY 2,289 2,249 2,457 2011A 2012E 2013E 774 815 932 8,5% 3,0% 4,0% 10,4% 6,4% 6.8% 5 yıl l ık CDS Makro İndikatörler GSMH, mi l ya r $, brüt GSMH Büyümes i TÜFE Ca ri Hes a p/GSMH ön. hafta önc. yıl -10,0% -7,4% -7,4% Devl et Borçl a rı/GSMH 40,0% 37,9% 36,4% Bütçe Denges i /GSMH -1,4% -2,3% -2,8% Ülke Kredi Derecesi S&P Moody's Fitch L-T FC borçl a nma BB Ba 1 BB+ * son 5 günün ortalaması; + benchmark; ++ eurobond, 14/01/2041 valör KÜRESEL PİYASALAR Fed Başkanı ilave parasal gevşemenin değerlendirildiğini açıkladı. Kansas City Fed'in Jackson Hole'daki sempozyumunda Cuma günü konuşan Başkan Bernanke, ilave parasal gevşemenin değerlendirildiğini söyledi ancak bunun zamanına dair net bir sinyal vermedi. Yapılacak ilave desteğin maliyet ve faydalarının değerlendirilmesi gerektiğini belirten Bernanke, Fed'in tahvil alımlarının büyüme ve istihdamın desteklenmesinde etkili olduğunu kaydetti ve geleneksel olmayan politika araçlarınının da koşullar gerektirdiğinde daha fazla kullanılabileceğini açıkladı. Bernanke’nin konuşması sonrasında piyasalar yatay seyrediyor. İspanya’da bankacılık reform paketi onaylandı. İspanya hükümeti bankacılık reformunu onayladı. İspanya Başbakan Yardımcısı, reformun bankacılık sektöründeki yeniden yapılanmayı tamamlayacağını ve yeniden kredi akışını sağlayacağını belirtti. ECB icra kurulu üyesi Coeure ise sıkı koşullara bağlı olmak kaydıyla tahvil pazarına müdahale etme olasılığı üzerinde çalıştıklarını açıkladı. Ayrıca İspanya’nın Katalonya Bölgesi merkezi yönetimden likidite desteğine ihtiyaç duyduğunu açıkladı. ABD’de tüketici güveni düştü, konut fiyatları yükseldi. ABD'de tüketici güven endeksi Ağustos ayında 60,6'a gerileyerek beklentilerin (66) altında kaldı. S&P/Case Shiller konut fiyat endeksi ise Haziran ayında %0,9 artış gösterek beklentilerin (%0,5) üzerinde yükseldi. Almanya'da perakende satışlar azaldı. Almanya'da perakende satışlar Temmuz ayında artış beklentisine karşılık aylık bazda %0,9 düşüş kaydetti. Enflasyon ise Ağustos ayında yıllık bazda %2'ye yükselerek beklentilerin (%1,8) üzerinde açıklandı. Diğer taraftan, ABD'de sözleşmeleri imzalanan ve bekleyen konut satışları endeksi %2,4 ile beklentilerin (%1) üzerinde artış kaydetti. Gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYH) yılın ikinci çeyreğinde kaydettiği büyüme, daha önce açıklanan %1,5 seviyesinden %1,7'ye revize edildi ve beklentilere paralel gerçekleşti. YURTİÇİ PİYASALAR Ağustos ayı TÜFE piyasa beklentisi üzerinde, %0,56 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda TÜFE %8,88, çekirdek enflasyon %7,17, ÜFE ise son 33 ayın en düşük seviyesine ulaşarak %4,56 oldu. TÜFE’deki yükselişte artan yiyecek, petrol kaynaklı ulaşım ve ev fiyatları etkili olurken azalan giyecek fiyatları TÜFE’yi aşağı yönlü olarak etkiledi. Dış ticaret açığı beklentilere paralel gerçekleşti. Temmuz ayı dış ticaret açığı $7,9 milyar seviyesinde gerçekleşerek beklentilere paralel açıklandı. 12 aylık kümülatif dış ticaret açığı ise $93,3 milyara geriledi. Temmuz ayı dış ticaret verisi, Euro bölgesindeki ekonomik yavaşlamanın ihracatımız üzerindeki olumsuz etkisinin derinleştiğini, Orta Doğu’ya yapılan altın hariç ihracatın artış hızının ise yavaşladığını gösteriyor. İmalat sanayinde yavaşlama sürüyor. Ağustos ayında kapasite kullanım oranı mevsimsellikten arındırılmış bazda 0,2 puan düşüşle %72,8 oldu ve Ekim 2010’dan beri en düşük seviyeye geriledi. Reel sektör güven endeksi de mevsimsellikten arındırılmış bazda 101,9’a gerileyerek üst üste beşinci ayda da düşüş kaydetti. Hazine Eylül ayında üç ihale ile borçlanacak . Hazine Müsteşarlığı'nın açıkladığı Eylül-Ekim-Kasım dönemi İç Borçlanma Stratejisi'ne göre, Hazine Eylül ayında 3, Ekim ayında 1, Kasım ayında 5 ihale ile borçlanacak. Hazine’nin Eylül ayı toplam iç borç tutarı ise yaklaşık 8 milyar TL. Eylül-Ekim-Kasım dönemi iç borç çevirme oranının %93 olması planlanıyor. Bu Hafta Beklenen İndikatörler ve Açıklamalar 3 Eylül Pazartesi, 10:00: Türkiye Enflasyon 3 Eylül Pazartesi, 16:30: Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi Konuşması 6 Eylül Perşembe, 14:45: Avrupa Merkez Bankası Faiz Oranı Bildirisi 6 Eylül Perşembe, 15:30: Avrupa Merkez Bankası Basın Açıklaması ÖNEMLİ UYARI MESAJI: Bu belge, TEB Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yalnızca Türk Ekonomi Bankası A.Ş. içi kullanım ve Banka çalışanlarını bilgilendirmek amacıyla hazırlanmış olup, tavsiye ya da herhangi bir öneri içermemektedir. Bu belge hazırlanırken yararlanılan ve kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu belgedeki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Türk EKonomi Bankası A.Ş. ve/veya TEB Portföy Yönetimi A.Ş. sorumlu tutulamaz. Portföy Yönetimi ve Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.