Dünya Ekonomisi “2. Büyük Moderasyon” ile İstikrarlı Büyüme

MEVZUAT BİLGİLENDİRME SERVİSİ
Dünya Ekonomisi “2. Büyük Moderasyon” ile
İstikrarlı Büyüme Dönemine mi Giriyor?
Büyük Buhran’dan bu yana görülen en büyük ekonomik krizin üzerinden beş yıl geçmesiyle ABD ve diğer gelişmiş
ekonomilerde istikrarlı büyüme eğilimi başlamış görülüyor. Bloomberg tarafından IMF verileri kullanılarak yapılan
hesaplamalara göre, büyüme oranları arasındaki standart sapma 2007’den bu yana en düşük seviyesinde, ondan
önceki 20 yıla göre (1987’ye göre) yarı yarıya inmiş durumda. İstihdamdaki sapma da 2009’da %1,7
seviyesindeyken, bu sene %0,1’e indi. Ayrıca, türev piyasalardan yola çıkarak hesaplanan geleceğe yönelik risk
algısı da hemen hemen son 7 yılın en düşük düzeyinde. Bu nedenle, 2. bir “Büyük Moderasyon” döneminin
başlıyor olabileceği düşünülüyor.
“Büyük Moderasyon” ifadesini ilk kez Harvard Üniversitesi’nden Prof. James Stock ve Princeton Üniversitesi’nden
Prof. Mark Watson, “İş Döngüleri Değişti mi ve Neden?” başlıklı makalelerinde, krizden önceye denk gelen 15
yıllık dönem için kullandılar. Daha sonra önemli ekonomi yöneticileri tarafından da bu ifade kullanıldı.
Makalenin yazarları, ABD’nin ekonomik faaliyetlerindeki dalgalanmanın düştüğüne dair güçlü sonuçlara ulaşmıştı.
Makalede, bu düşüşün %10-25’inin enflasyondaki büyük inişten kaynaklandığı belirtilmişti. Krizden önce yazılan
makale, 15 yıllık dönemin bir ekonomik türbülans öncesindeki bir ara dönem olabileceğini başarıyla öngörmüştü.
G7 ekonomileri için, son dört yıllık ortalama büyüme hızındaki standart sapma 2010’da %3 ve 1987-2007
döneminde %0,8 düzeyindeyken, bu yıl %0,4’e inmesi bekleniyor. Bu bakımdan, 2014’te hisse senetlerinin
tahvillere göre daha avantajlı olabileceği, tüketim harcamalarının da canlanabileceği öngörülüyor. Büyüme
oranları beklendiği şekilde yükselirse, faiz oranlarının da artacağı, halihazırda çok yüksek olan tahvil talebinin
buna paralel olarak gerileyeceği ve hisse senetlerine talebin artacağı belirtiliyor.
Ekonomi politikalarının günümüzde büyümeyi ve enflasyonu istikrara kavuşturabilmek için daha fazla araca sahip
olduğu belirtiliyor. Yapılan yorumlarda, özellikle küçük şoklara karşı artık daha etkin politikalar üretilebildiği, fakat
asıl meselenin büyük şokların ekonomi üzerindeki olumsuz etkilerinin azaltılması olduğu ifade ediliyor. Ayrıca,
hizmet sektörünün payının artmasına bağlı olarak ekonomilerin talebe karşı duyarlılığının azaldığına, arz zincirleri
ve stok yönetimi ile verimliliğin artırılmasının da imalat sanayiindeki değişkenliği azalttığına dikkat çekiliyor.
Goldman Sachs ise, ekonomik büyümedeki dalgalanmaların hafiflemesinde, bankaların ve tüketicilerin borçlarının
daha sıkı şekilde düzenlenmesinin etkili olduğunu düşünüyor. Örneğin, Avrupa Merkez Bankası verilerine göre,
Avro Bölgesinde firmalara ve hanehalklarına verilen krediler 2014 Mart ayında önceki yılın aynı ayına göre %2,2
azaldı.
Diğer taraftan, büyüme hala olması gerekenin altında bulunuyor. Yapılan bir yorumda, henüz istikrarlı büyüme
eğiliminin başladığını söylemek için çok erken olduğu, pek çok ülkede enflasyonun hala hedefin altında
bulunduğu, hatta deflasyon riskinin olduğu, çoğu ekonominin hala 2007’deki düzeyini yakalayamadığı, ABD’de
istihdamdaki kayıpların daha ancak 2014 Mart ayında kapatılabildiği belirtiliyor. Bu yorumda, son dönemde
büyüme oranlarındaki değişkenlik azalsa da büyümenin seviyesinin düşük olduğu, 1990’larda %2,6 büyüyen G-7
ekonomilerinin 2000’lerde %2,2, 2009’dan bu yana ise %1,9 büyüdüğü hatırlatılıyor. Bu bakımdan, istikrarlı
büyüme konusunda karamsar bakış açıları da devam ediyor.
[email protected] | www.evrim.com
MEVZUAT BİLGİLENDİRME SERVİSİ
Ayrıca, toparlanma dönemlerinde yatırımcıların fazla iyimserliğe kapılıp aşırı risk alma eğilimine girmesi halinde
ekonomi tekrar yön değiştirebilir. Bilindiği gibi, risk düşük olunca yatırımcılardaki riski göz ardı etme eğilimi
artmaktadır. 2014 Nisan ayında İngiltere’de gayrimenkul fiyatlarının %10,9 yükselmesi, ayrıca ABD’de teknoloji
hisselerine ve çok riskli (“junk”) tahvillere talebin sıçraması bu yöndeki kaygıları artırıyor.
JPMorgan Chase’den yapılan bir yorumda ise, “2. Büyük Moderasyon”un da uzun soluklu olmayabileceği,
2014’ün sonlarına doğru enflasyondaki yükselişin etkisinin büyümedeki kazançların önüne geçebileceği,
dalgalanmaların da tekrar artabileceği belirtiliyor.
İyimser bakış açısıyla yapılan bir yorumda ise kademeli iyileşme sürecinin istihdamda ve yatırımlarda kalıcı artış
sağlayacağı düşüncesi belirtiliyor. Enflasyon düşük olduğu için genişleyici para politikaları uygulanabileceği ve
ekonomide aşırı ısınma riskinin düşük olduğu ifade ediliyor.
Haberin tamamına erişmek için tıklayınız.
Kaynak:Bloomberg, IMF
Saygılarımızla,Best Regards
Evrim Haberleri; Gümrük mevzuatı, Dış Ticaret, Lojistik, muhasebe, vergi, yatırım, danışmanlık alanlarında veya diğer türlü
profesyonel anlamda yayınlanan Kanun,Yönetmelik,Tebliğ,Genelge,Tasarruflu yazı, mevzuat taslakları en hızlı şekilde
yayınlanmakta ve bilgileri sunulmaktadır. Yayınlanan Gümrük ,Dış Ticaret, Haberler ile ilgili bilgiler belli bir konunun veya
konuların çok geniş kapsamlı bir şekilde ele alınmasından ziyade genel çerçevede bilgi verme
amacını taşımaktadır.
Yayınlanan Bilgileri konusuna hakim profesyonel bir Gümrük Müşavirine, Mevzuat Danışmanına, başvurmanız tavsiye edilir.
Bilgiler, oldukları şekliyle sunulmaktadır. Evrim Yazılım ve Danışmanlık.
[email protected] | www.evrim.com