L O G O S p o r t f ö y y ö n e t i m i a. ş.

LOGOS
p o r t f ö y y ö n e t i m i a. ş.
www.logosportfoy.com
29 ŞUBAT 2012
Piyasalara verilen aşırı likiditenin borsaların
Yükseliş
Potansiyeli
Sınırlı Yükseliş
Kurun düşmesi
muhtemel
bekliyoruz. Seçici alımlar tavsiye ediyoruz.
TCMB'nin sıkı para politikası sonucu
yükselen faizler TL'nin daha fazla değer
Kur yükselebilir
kaybetmesini engelliyor.
Euro Bölgesi'ndeki borç krizi nedeniyle
Parite hafif aşağı Parite düşebilir yaşanabilecek şoklar Euro üzerinde baskı
yaratıyor.
Yılbaşından beri DİBS faizlerinde 200 baz
Faizler hafif
puan civarında düşüş yaşandı. Geldiğimiz
Faizler yukarı
yukarı
seviyede görüşümüz nötr.
Geçtiğimiz iki ayda fon girişi olan
Faizler hafif
eurobondlar da, geldiğimiz seviyede
Faizler yukarı
yukarı
görüşümüz nötr.
Dünya piyasalarındaki riskler nedeniyle
Gerileme Olasılığı Düşüş Potansiyeli yukarı yönlü çıkışlar görülebilirse de orta
vadeli beklentimiz aşağı yönlü...
Kurun artması
muhtemel
Nötr
Parite yükselebilir Parite hafif yukarı
Nötr
TL - DIBS
Faizler aşağı
Faizler hafif aşağı
Nötr
EUROBOND
Faizler aşağı
Faizler hafif aşağı
Nötr
ALTIN
Yükseliş
Potansiyeli
Sınırlı Yükseliş
Nötr
120
140
100
120
100
05/11
06/11
07/11
08/11
09/11
10/11
11/11
12/11
01/12
02/12
05/11
06/11
07/11
08/11
09/11
10/11
11/11
12/11
01/12
02/12
04/11
02/12
01/12
12/11
11/11
10/11
09/11
08/11
07/11
80
06/11
05/11
04/11
02/11
01/11
12/10
60
03/11
İMKB-100
MSCI World
MSCI EMEA
12/10
80
Altın ($)
03/11
EURO (€/$ PARİTESİ)
Kur gerilyebilir
Gerileme Olasılığı Düşüş Potansiyeli üzerindeki olumlu etkisinin devam etmesini
02/11
TL ($/TL -€/TL SEPETİ)
Nötr
01/11
İMKB
1.60
İMKB - 100
USD bazında
MSCI EM EMEA relatif
MSCI WI relatif
MSCI EM EMEA
MSCI WI relatif
World Index
Aylık
6.2%
7.9%
0.0%
3.1%
7.9%
3.1%
4.7%
Yıllık
18.4%
28.1%
6.0%
16.6%
20.8%
10.0%
9.8%
Yıllık
6.6%
-7.5%
-4.8%
8.4%
04/11
03/11
$/euro
02/11
02/12
01/12
12/11
11/11
10/11
09/11
08/11
07/11
06/11
1.20
05/11
70
04/11
1.30
03/11
80
02/11
1.40
01/11
90
12/10
100
1.50
01/11
TL - sepete karşı
12/10
110
Aylık
0.6%
-1.6%
0.3%
-2.5%
8.2%
9.4%
3.5%
TL - sepete karşı
USD / TL
€ / TL
Altın ($)
DIBS Getirisi - TL (Net)
Aylık Mevduat - TL (Net)
Aylık Mevduat - $ (Net)
Bu bültende yer alan bilgiler ve yorumlar, kamuya açık, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiştir. Bununla beraber, bu bültendeki hata ve eksikliklerdendolayı yatırımcıların
uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan Logos Portföy Yönetimi A.Ş.’nin ve ayrıca her ne nam altında olursa olsun her ne akitle bağlı olursa olsun her türlü çalışanı hiçbir
şekilde sorumlu tutulamaz. Bu bülten yatırımcıları bilgilendirmek amacıyla hazırlanmiş olup, hiçbir şekilde menkul kıymetlerin alımı veya satımı konusunda tavsiye olarak
yorumlanmamalıdır, fonların portföylerinin geçmiş döneme ilişkin getirileri gelecek dönemlerin göstergesi olamaz.
LOGOS
p o r t f ö y y ö n e t i m i a. ş.
ÖNERİLEN HİSSELER
KOZAA
Bedelli sermaye artırım açıklaması sonrası gerileyen KOZAA'nın net aktif değerinin %78'sini Koza Altın
oluşturmaktadır. Koza Altın'ın rezervlerindeki artış ve yüksek kar açıklama beklentileri ile net aktif değerlemesine
göre %60 iskontolu işlem gören KOZAA'nın ciddi artış potansiyeli bulunmaktadır.
TRKCM
İnşaat ve otomotiv sektöründe büyümedeki yavaşlama ihtimallerine rağmen yaptığımız değerleme çalışmasına göre
%55 civarında iskontolu işlem gördüğünü hesapladığımız Trakya Cam'ın ucuzluğu küresel rakipleriyle kıyasladığında
da çok açık bir şekilde ortaya çıkmaktadır.
İŞ GYO
Is GYO, net aktif değerine göre yaklaşık %55 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin cazip fiyatlarda yeni
gayrimenkuller alması ve nakit portföyünü değerlendirerek yeni projeler için yatırımlar yapması, şirketin net
aktifinin büyümesine ivme kazandıracağını düşünüyoruz. Sonuçta, son gelişmeler ile yüksek oranda iskontolu işlem
görmesi nedeniyle IS GYO’yu öneriyoruz.
HALKBANK
Sektörün özsermaye karlılığında %25 gibi bir oranla sektörün açık ara lideri olan Halk Bankası sektör
ortalamalarının oldukça üstünde kredileri büyütürek parlak mali sonuçlara ulaşmaktadır. Bankalar arasında Halk
Bankası hala ucuz görünmektedir.(2011 p/e:7.4; 2011 p/b:1.7)
SABANCI HOLDİNG
Exsa'nın, hisse değerinin portföy değerine göre düşük kalmasını göz önüne alarak, önümüzdeki bir yıl içinde ilk
etapta %5'e kadar Sabancı Holding hissesi satın almaya karar vermesi hisse senedinin düşüş potansiyelini sınırlayıcı
ve iskonto oranınlarını azaltıcı etki yaratması beklenmektedir. Sabancı Holding işlem gören iştirakleri için piyasa
değerleri kullanılarak yapılan değerlemeye göre yaklaşık %35 iskontoludur.
ECZACI İLAÇ
Eczacıbaşı İlaç’ın nakit varlıkları ile Eczacıbaşı Holding’teki payının değeri toplamını piyasa değerinden düştüğümüz
zaman şirketin sağlık, kişisel bakım ve gayrimenkul operasyonları için toplam değerinin %10’unun altında değer
biçilmektedir. Net aktif değerine göre oldukça düşük fiyatlardan işlem görmesi nedeniyle hisseyi öneriyoruz.
Yılbaşı Rallisi Şubat’a Taştı...
AB liderlerinin Yunanistan’ın borcunun yeniden yapılandırılması hususunda mutabakata varması ve AMB’nin
piyasaya yaklaşık 1 trilyon euro tutarında uzun vadeli likidite sağlamayı taahhüt etmesi Şubat ayında da global
piyasalarnı olumlu seyretmesinde etkin oldu. Buna paralel olarak TL hafif değerlenirken İMKB endeksi de çıkışını
sürdürdü.
Türkiye’de ise siyasi arenadaki en önemli gelişmeler Fransa’da Soykırım İnkar Yasası’nın Anayasa Konseyi
tarafından iptal edilmesi ve Başbakan Erdoğan’ın ikinci ameliyatıydı. İşsizlik düşerken, tüketici enflasyonu çift
hanede kaldı ama kapasite kullanım oranı beklenenden düşük geldi.
İlkbahar’a girerken rallide duraklama yaşanması muhtemel olmakla beraber 2012 yılının geneli için İMKB’deki
yükseliş beklentimiz korumaktayız.
Logos Portföy fon ve portföylerinin performansı.... İş Yatırım Logos Dinamik Dağılımlı Serbest Yatırım Fonu'nu Ağustos
2011 sonunda halka arz edildi... Kişiye özel portföy yönetimi hizmetlerimiz de Mart 2011 ayından bu yana devam
etmekte...
Bu bültende yer alan bilgiler ve yorumlar, kamuya açık, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiştir. Bununla beraber, bu bültendeki hata ve eksikliklerdendolayı yatırımcıların
uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan Logos Portföy Yönetimi A.Ş.’nin ve ayrıca her ne nam altında olursa olsun her ne akitle bağlı olursa olsun her türlü çalışanı hiçbir
şekilde sorumlu tutulamaz. Bu bülten yatırımcıları bilgilendirmek amacıyla hazırlanmiş olup, hiçbir şekilde menkul kıymetlerin alımı veya satımı konusunda tavsiye olarak
yorumlanmamalıdır, fonların portföylerinin geçmiş döneme ilişkin getirileri gelecek dönemlerin göstergesi olamaz.