B Banka cılık S Sektö örü

 Çeyyreksel Kâr Beeklentileri 16 Temmuzz 2015 Banka
B
cılık SSektö
örü Hakan Aygün [email protected] Göksel Şişm
manlar [email protected] 2Ç
Ç15 kâr b
beklentileeri ‐ Ban
nkalar 2Ç15 son
nuçlarını 29 Temmuz tarihinden itibaren açı klamaya başlayyacak. Açıklama
a öncesinde baankalara ilişkin tahminlerimizi gözden geçird
dik. 2015 – 20116 tahminlerim
mizde belirgin biir değişiklik olm
mazken, bazı baankalara ilişkin ttahminlerimizdde çok sınırlı de
eğişiklik gerçekleştirdik. Buna göre Araştırm
ma kapsamımızzda yer alan bankalar için 20015’te %5,5, 2016’da 2
%16,5 kar büyümesi i tahmin ediyo
oruz. Bankalarrda aynı mımızda yer alan bankalardann Şekerbank ve Albaraka için 12 aylık dönemler için %13‐‐%13,5 özsermaaye karlılığı öngörüyoruz. Araaştırma kapsam
hedef fiyat tahminim
mizi sırasıyla %5
5 ve %6 aşağı re
evize ederken, Halkbank için 1
12 aylık hedef fiyat öngörümüzzü %3 yukarı revize ettik. mımızda yer alaan bankalar için
n 2Ç15 kârlarınnda çeyreksel bazda b
%3,1 büyüme (temettüü ve bir defalık giderler önceesi %7,1 ‐ Araştırma kapsam
büyüme) öngörüyorruz. nemde yaşanan
n %6,5 yükseliş ssonrasında seçim öncesi seviy
yelerine yakın ddurumda. Bunun
nla birlikte yıl b
başından ‐ Bankacılık sektör eendeksi son dön
otansiyel bu yaana MSCI Gelişşmekte Ülkelerr Banka Endekksinin %12 geriisinde bulunuyyor. Banka endeksi için 12 ayylık dönemde %16 yukarı po
hesap
plıyoruz. Sektö
ör için “NÖTR”” performans beklentimizle birlikte sınırlı iyimserliğimizii devam ettiriyyoruz. Çok cazip düzeyde olmayan o
değerlemeler ve pollitik belirsizlikleer içerisinde yattırımcıların sekttör için güçlü bir risk iştahı göstermeyeceğini düşünüyoruz. nkalardan Halkb
bank için performans beklentimizi “Endeksinn Üzerinde” ye yükselttik. Halk
kbank için yeni 12 ayık hedef fiyatımız 15TL seviyesi ‐ Ban
%19 yukarı potansiyyele işaret ediyyor. Kamu ban
nkalarının siyas i risk faktörlerine ve faizdeki oynaklığı duyaarlılığına rağme
en Halkbank’ın
n benzer bankaalara göre %188 seviyesindekii F/DD iskontosunun aşırı oldduğunu düşünü
üyoruz. İstikrarlı bir ortamın oluşması durumunda bu isko
ontonun giderrilebileceğini dü
üşünüyoruz. İş B
Bankası için de “Endeksin Üze rinde” perform
mans beklentimizi koruyoruz. BBanka için 12 ayylık hedef fiyatımız 7TL seviyesi %23 yukarı potansiyele işaret ediyor. Araştırma kapsamıımızda yer alan
n diğer bankalarr için “NÖTR” göörüşümüz mevcut. SEKTÖR US$: 2,64 TL GARAN G
ISSCTR
YKBN
NK
BIST100: 82.728
HALKB
1haftta: 2,9% VAKBN
SKBNK 1ay: 44,8% TSKB
A
ALBRK
1 yıl: 1,8%
12‐Ay Hedef 164,246 9,20 7,00
4,6
60
15,00
5,20
1,80 1,90
1,70
Cari Fiyat 141,060 8,39 5,71
3,9
92
12,65
4,27
1,64 1,70
1,43
Potansiyel %16 %10 %23
%1
17
%19
%22
%10 %12
%19
‐ Nötr E.Ü.
Nö
ötr
E.Ü.
Nötr
Nötr Nötr
Nötr
%4,5 %3,8 %
%4,0
%2
2,6
%8,6
%3,6
%0,6 %1,8
%0,7
%3,2 %2,7 %
%5,7
%2
2,6
%8,1
%5,4
‐%2,4 %0,6
‐%6,5
Derecelendirmee 1H Getiri YBB Getiri ‐%11,2 ‐%9,5 ‐%
%13,0
‐%18
8,0
‐%7,8
‐%11,7
‐%6,8 %0,6
‐%
%15,9
1Y Getiri ‐%8,0 ‐%2,3 %
%0,3
‐%15
5,8
‐%20,1
‐%14,9
‐%10,2 %10,5
‐%
%15,5
2013 1,2 1,6 1,1
1,2
1
1,2
0,9
1,1 1,6
0,9
2014T 1,0 1,4 0,9
1,0
1
1,0
0,7
0,9 1,3
0,7
2015T 0,9 1,3 0,8
0,9
0
0,8
0,7
0,9 1,2
0,7
2016T 0,8 1,1 0,7
0,9
0
0,7
0,6
0,8 1,0
0,6
2013 7,9 11,7 8,1
8,4
8
5,7
6,7
9,0 9,1
5,3
2014T 8,5 11,0 7,6
9,2
9
7,2
6,1
8,5 8,1
5,1
2015T 7,6 9,8 7,3
9,7
9
6,5
6,1
7,9 7,4
4,7
2016T 6,4 8,3 6,4
8,0
8
5,6
5,3
6,9 6,8
4,4
FK F/DD 1A Getiri Kayn
nak : Ak Yatırım Lüttfen raporun sonnunda yer alan uyyarı notunu okuyu
unuz KAR TAHMİNLERİ Kar Tahmin
nleri (TL milyo
on) Kapsam
m GARAN Açıklama T, ISCTR
30 Tem. YKBNK
3‐7 Ağs. HALKB
30 Tem. VAKBN
30 Tem. 3‐7 Ağs.
TSKB 3‐7 Ağğs. ALBRK
29 Tem. 10 Ağs. 2Ç15T 3.530
0 1.010 945
335
605
400
556 115 63
1Ç15 3.424
4 785 912
522
584
435
229 94 64
Çeyreksel Deeğ, Çey,Değ (düzeltilmişş) Yıllık Değ
ğ, %3,1 %28,7 %3,6
‐%35,8
%3,6
%7,9
‐%
%91,,2 %22,2 ‐%0,3
%7,1 %28,4 %0,3
%10,1
‐%25,1
%7,4
%
%136,
6,4 %39,8 ‐%0,8
%8,5
5 %14,3 %12,9
‐%6,4
%2,2
%15,5
%15,
5,6 %5,3 %7,9
16.200
0 13.965
5 13.233
3 14.486
6 4.250 3.600 3.200 3.006 4.000
3.500
3.382
3.163
2.140
1.750
1.845
3.203
2.800
2.450
2.206
2.751
2.000
1.750
1.753
1.586
2775 2440 2224 2110 440 400 369 326 295
275
253
241
2016T 2015T 2014 2013 Yıllık Deeğ. 20166T* %16,0
0 %5,5
5 %18,1 %12,5 ‐%8,7
7 %6,5 20155T* 2014 %14,3
%22,3
%14,3
%14,3
%14,
4,4 %10,0 %7,3
%3,5
%6,9
‐%5,1
‐%42,4
%11,1
‐%19,8
‐%
%0,2
%10,6
%7,
7,2 %6,
6,5 %8,2 %13,3 %9,0
%4,6
Kaynak: Ak Yaatırım Lüttfen raporun sonnunda yer alan uyyarı notunu okuyu
unuz SKBN
NK Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım‐satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e‐
mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.  Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2015