Yapı Kredi Bankası

1Ç16 Sonuçları
Bankacılık Sektörü
3 Mayıs 2016
Yapı Kredi Bankası
Faaliyet giderleri düştü;
sermaye piyasası karı
destekledi
TUT
Hedef Fiyat: 4,54 TL
Övünç Gürsoy, CFA
Bankacılık Analisti
[email protected]
HISSE DETAYLARI
Yapı Kredi, yılın ilk çeyreğinde beklentilerin
üzerinde 704 milyon TL konsolide olmayan net kar
açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 11,
yıllık yüzde 41 artışa işaret etmektedir. Yapı
Kredi’nin çekirdek gelirleri, kredi getirisi/mevduat
maliyeti makasının daralması (57 baz puan) ve
komisyon gelirlerindeki düşüş ile yüzde 7 azalmıştır.
Menkul kıymet getirileri ise yatay kalarak karı
desteklemiştir. Bu çeyrek net faiz marjı 26 baz puan
daralmıştır. Faaliyet giderleri önemli yatırımların
geçtiğimiz senelerde tamamlanması sonra düşüş
trendine girmiştir ve çeyreksel yüzde 11 geri
çekilmiştir. Karşılık giderleri ise yeni sorunlu kredi
girişlerindeki artış ve özel karşılık oranının 100 baz
puan yükselmesiyle artmıştır. Swap maliyetlerindeki
ve hacimdeki düşüş sermaye piyasası işlem karı
olarak yansımıştır. Tahsilatlar yavaşlamasına rağmen
iştirak karlarındaki artış karlılığı desteklemiştir.
Sorunlu kredi tahsilatları da bir miktar azalarak yeni
sorunlu kredi girişlerinin yüzde 32’sini karşılamıştır.
İlk çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık
büyüme beklentimizi yıllık yüzde 16, 2017 için ise
yüzde 21 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse
için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun
vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini
kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı
4,54TL; tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz.
2016 tahmini 0,7 fiyat/defter değeri ve 8,6
fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Yapı Kredi rakip
bankalara göre sırasıyla yüzde 10 iskontolu ve yüzde
36 primlidir. Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi
yüzde 10 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz
ise yüzde 8’dir.
Reuters
YKBNK.IS
Bloomberg
YKBNK.TI
18%
Halka Açıklık Oranı (%)
Mevcut Piyasa Değeri (TL mn)
18,388
Mevcut Piyasa Değeri ($ mn)
6,584
$/TL
2.79
Mevcut Hisse Fiyatı
4.23
4.54
12Ay Hedef Fiyatı
4,347
Hisse Senedi Sayısı (mn)
52-Haftalık Düşük/Yüksek
3.17 - 4.49
IMKB-100 Ağırlık
1.87
Beta
1.18
ORTAKLIK YAPISI
Koç Finansal Hizmetler
82%
TRYmn
2014
2015
2016T
2017T
Net Kâr (mn)
Bankacılık Gelirleri (mn)
Hisse başına kâr
Hisse başına temettü
Net Faiz Marjı (%)
2,051
8,364
0.5
0.1
4.0
1,861
9,719
0.4
0.1
4.0
2,157
10,750
0.5
0.0
3.9
2,607
12,169
0.6
0.1
3.9
9.3
1.0
2.0
12.2
9.3
0.8
2.3
9.5
8.5
0.7
0.0
9.5
7.1
0.7
1.8
10.5
F/K (x)
F/DD (x)
Temettü Verimi (%)
Sermaye Getirisi (%)
Kaynak: Şirket, Şeker Yatırım Araştırma
Şeker Yatırım Araştırma
68.0
Günlük Ort. Hacim ('000)
3 Mayıs 2016
YKBNK - Özet Gelir/Gider Tablosu
mn TL - Konsolide olmayan
1Ç16
4Ç15
∆Ç-Ç
1Ç15
∆Yıllık
Faiz Gelirleri
Kredilerden Alınan Faizler
Menkul Kıymetlerden Alınan Faizler
Diğer Faiz Gelirleri
4,392
3,648
699
45
4,237
3,468
739
30
4%
5%
-5%
51%
3,380
2,863
457
60
30%
27%
53%
-25%
Faiz Giderleri
Mevduata Verilen Faizler
Alınan Kredilere Verilen Krediler
Para Piyasası İşlemlerine Verilen Faizler
İhraç Edilen Menkul Kıymetlere Verilen Faizler
Diğer Faiz Giderleri
2,571
1,988
212
209
157
5
2,271
1,664
197
252
158
1
13%
19%
8%
-17%
-1%
429%
1,958
1,480
215
104
151
8
31%
34%
-1%
102%
4%
-32%
Net Faiz Gelirleri
1,821
1,965
-7%
1,423
28%
Net Ücret ve Komisyonlar
Temettü Gelirleri
Net Ticari Kar / Zarar
Sermaye Piyasaları Kar/Zarar
Türev Ürünler Kar/Zarar
Kambiyo Kar/Zarar
Diğer Faaliyet Gelirleri
716
0
15
35
-641
621
233
777
0
-139
92
-761
530
192
-8%
-62%
-16%
17%
21%
593
2
-69
135
-363
159
351
21%
-74%
77%
290%
-34%
Bankacılık Gelirleri Toplamı
2,785
2,796
0%
2,300
21%
Faaliyet Giderleri
1,199
1,345
-11%
1,116
7%
Faaliyet Gelirleri
1,586
1,451
9%
1,184
34%
Karşılıklar
698
655
7%
550
27%
Karşılıklar Sonrası Faaliyet Geliri
887
796
11%
634
40%
0
0
0%
0
0%
Vergi Öncesi Kar / Zarar
887
796
11%
634
40%
Vergi
183
162
13%
133
38%
Net Kar
704
635
11%
501
41%
Durdurulan Faaliyetlerden Gelirler
Kaynak: Şirket, Şeker Yatırım Araştırma
Bankacılık| Yapı Kredi
Sayfa |2
3 Mayıs 2016
YKBNK - Özet Bilanço
mn TL - Konsolide olmayan
Mart 16
2015
Mart 15
∆Yılbaşı
∆Yıllık
Nakit Değerler ve Bankalar
30,948
28,618
30,389
8%
2%
Menkul Kıymetler Portföyü
Alım-Satım Amaçlı MK
Satılmaya Hazır MK
Vadeye Kadar Elde Tutulacak MK
29,017
1,608
20,868
6,542
30,907
1,769
22,748
6,390
29,255
2,743
21,126
5,386
-6%
-9%
-8%
2%
-1%
-41%
-1%
21%
150,917
99,200
51,717
148,779
98,112
50,667
132,386
89,821
42,565
1%
1%
2%
14%
10%
22%
1,542
6,609
5,067
1,505
6,132
4,627
1,482
4,921
3,439
2%
8%
10%
4%
34%
47%
İştirakler
Duran Varlıklar
Diğer Aktifler & Tahakkuklar
AKTİF TOPLAMI
4,011
4,384
3,788
223,066
3,985
4,334
3,745
220,369
2,439
3,582
3,074
201,124
1%
1%
1%
1%
64%
22%
23%
11%
Mevduat
TL Mevduat
YP Mevduat
133,628
72,142
61,486
126,909
67,191
59,718
117,710
64,457
53,253
5%
7%
3%
14%
12%
15%
23,820
7,314
9,117
7,956
3,930
597
12,995
23,616
12,295
9,568
6,635
3,852
594
13,817
20,455
7,200
11,049
7,407
3,238
337
13,850
1%
-41%
-5%
20%
2%
0%
-6%
16%
2%
-17%
7%
21%
77%
-6%
199,357
23,709
223,066
197,285
23,084
220,369
181,247
19,877
201,124
1%
3%
1%
10%
19%
11%
Krediler (Net)
TL Krediler
YP Krediler
Takipteki Krediler ( Net )
Takipteki Krediler
Özel Karşılıklar (-)
Alınan Krediler
Repo
İhraç Edilen Menkul Kıymetler
Sermaye Benzeri Krediler
Karşılıklar
Vergi
Diğer Yükümlülükler & Tahakkuklar
Toplam Yükümlülükler
Özkaynaklar
PASİF TOPLAMI
Kaynak: Şirket, Şeker Yatırım Araştırma
Bankacılık| Yapı Kredi
Sayfa |3
3 Mayıs 2016
UYARI NOTU:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye
özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere
dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki veri, grafik ve tablolar güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup,
burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.
Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından ŞEKER YATIRIM
MENKUL DEĞERLER A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin
yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda
yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5
ŞİŞLİ /İSTANBUL Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, [email protected]
Bankacılık| Yapı Kredi
Sayfa |4