GOODYEAR (GOODY.IS) TUT Sektör: Lastik 2 Ekim 2000

GOODYEAR (GOODY.IS)
Sektör: Lastik
TUT
2 Ekim 2000
(TL9,500/ABDc1.43)
ABDc
1.0
2.0
0.8
1.5
0.6
1.0
0.4
0.5
0.2
0.0
0.0
09-00
GOODY, marjlar
Brüt Marj
Brüt Marj (amortisman disi)
FVAÖK Marji
Faiz Gel./Satislar
Faaliyet Kar Marji
VÖK Marji
Net Kar Marji
08-00
IMKB relatif
Hisse Senedi Bilgileri
Endekse göre performans
1 aylik
3 aylik
2.2%
3.0%
52 Hafta Araligi (ABDc):
Piyasa Degeri (ABD$mn):
Günlük Ort.Hacim (ABD$m) 3 aylik:
Yilbasindan it. ABD$ Getiri (%):
Sermaye (mlr):
Halka Açiklik Orani:
GELIR TABLOSU (ABD$mn)
1998
Net Satislar
250.8
Yurtiçi
178.8
Ihracat
100.3
Brüt Kar
61.5
Faaliyet Kari
30.2
Net Faa. D. Gelir
1.7
Finansman Gid.
-15.9
VÖK
16.2
Net Kar
12.4
06-00
05-00
Goody ABDc
03-00
02-00
12-99
10-99
09-99
07-99
06-99
2000 yilinin ilk yarisinda Goodyear’in adet satislari, ihracat
nedeniyle bir önceki yila göre yaklasik %12 artmistir. 2000
yilinin tümünde sirketin toplam cirosunun 234 mn ABD$ olmasini
ve 14mn ABD$ net zarar açiklamasini bekliyoruz. 2001 yilinda,
Türkiye’de uygulanan enflasyonu düsürme politikasinin sonucu
olarak, finansman giderlerinin düsmesi ve ihracattaki artisin
devami ve iç piyasadaki canlanma ile adet bazinda %15’lik artis
ile, 6.2mn ABD$ bir kar açiklamasini bekliyoruz.
2.5
04-99
1996 yilindan itibaren, Türkiye’deki lastik üreticilerinin karliliklari
düsmektedir. Türkiye’nin Avrupa Birligi ile yapmis oldugu
Gümrük Birligi anlasmasi ile Avrupa’dan ithal edilen lastiklerdeki
gümrük vergisinin sifirlanmasi ile o zamana kadar Avrupa’nin
oldukça üzerinde olan lastik fiyatlari düsmeye baslamistir.
Bugün, Dünya’daki en büyük üç üreticiden biri olan Michelin’in
yani sira 150 kadar marka ithal edilmektedir. Böylece,
Goodyear’in 1996 yilinda ortalama 85 ABD$ olan ortalama lastik
fiyati, 2000 yilinda 51 ABD$’ina kadar gerilemistir. Böylece
sirket Türkiye’de Pazar kaybetmeye baslamis ve 1996’a kadar
ortalama 60-70mn ABD$ civarinda olan üçer aylik yurtiçi
satislari, 2000 yilinda 40mn ABD$’na gerilemistir. Sirket bu
düsüsü artan ihracat ile karsilasmistir. Ancak, ihracat fiyatlarinin,
yurtiçi fiyatlara göre daha düsük olmasi nedeniyle, sirketin
karliligi düsmüstür.
1.2
02-99
1997 yilinda Goodyear, Türkiye’yi Ortadogu, Kuzey Afrika ve
Avrupa pazarlari için üretim yapacak bir üretim merkezi haline
getirmeye karar vermis ve bundan sonra, kapasite artisi,
teknoloji yenileme için 135 milyon ABD$ yatirim yapmistir.
Sirket bu yatirimin yarisini kendi yarattigi fonlardan, kalanini ise
kisa vadeli banka kredileri ile finanse etmistir. Bu nakit çikisinin
sonucu olarak meydana gelen finansman giderlerinin artmasi,
faiz gelirlerinin düsmesi ve artan amortisman gideri nedeniyle,
sirketin karliligi oldukça olumsuz etkilenmistir.
GOODY (1999-2000)
3.0
01-99
IMKB’ye göre oldukça ucuz islem görmesine ragmen, Goodyear
için 2000 yilinda da zarar açiklamasini bekledigimizden ve
Türkiye’deki lastik talebindeki durgunluk nedeniyle TUT
tavsiyesinden bulunuyoruz. Goodyear hisseleri geçtigimiz iki yil
içerisinde sirketin zarar açiklamasi nedeniyle IMKB’ye göre %22
daha kötü bir performans göstermistir. Sirketin üretim
kapasitesini artiracak yatiriminin bitmek üzere olmasi ve sirketin
lastik verdigi otomotiv üreticilerinden Ford ve Fiat’in Türkiye’yi bir
üretim üssü olarak kullanmayi planlamalari nedeniyle oldukça
büyük bir potansiyel tasimaktadir. Ayrica, Goodyear 2 Ekim 2000
tarihi itibariyle, 5.3 FD/FVAÖK çarpani ile IMKB’deki sanayi
sirketlerine göre %37 iskontolu islem görmektedir. Ancak, tüm
bunlara ragmen, sirketin 2001 yilinin ilk yarisina kadar zarar
açiklamaya devam etmesini beklememiz nedeniyle yatirimci
ilgisinin az olacagini tahmin ediyoruz.
12 aylik
49.0%
0.65-2.83
170.3
0.1
-29.8%
2,264
19%
1999
217.4
143.3
95.1
52.7
18.7
1.7
-27.5
-11.0
-11.0
1998
24.5
33.0
23.3
-6.3
12.0
6.5
4.9
2000B
233.6
149.7
105.7
35.0
1.6
0.6
-14.6
-13.7
-13.7
2001T
265.3
163.0
129.0
45.1
10.2
0.7
-5.6
6.2
6.2
1999 2000B 2001T
24.2
15.0
17.0
35.5
26.4
24.9
22.8
16.1
15.3
-12.7
-6.3
-2.1
8.6
0.7
3.8
-5.1
-5.9
2.3
-5.1
-5.9
2.3
VERILER VE TAHMINLER
1998
1999
2000B
2001T
Satislar
(ABD$mn)
Net Kar
(ABD$mn)
HBK
(ABDc)
HBK Deg
(%)
F/K
(ABD$,x)
F/NK
(ABD$,x)
FD/
FVAÖK
FD/
Satislar
FVAÖK
Mrj (%)
250.8
217.4
233.6
265.3
12.4
-11.0
-13.7
6.2
0.1
-0.1
-0.1
0.1
-64.4
n.m.
n.m.
n.m.
13.8
n.m.
n.m.
27.6
5.2
5.6
4.6
2.7
3.7
4.4
5.8
5.3
0.9
1.0
0.9
0.8
23.3
22.8
16.1
15.3
ANALIST: Okan Akin