Eczacıbaşı İlaç 1Ç08 finansallarında bizim tahminimizin (8mn YTL

Eczacıbaşı İlaç 1Ç08 finansallarında bizim tahminimizin (8mn YTL zarar) üzerinde 29.5mn YTL net kar açıkladı. Açıklanan kar ve bizim
tahminimiz arasındaki fark beklentilerimizden yüksek gelen kur farkı gelirlerinden kaynaklanmaktadır. Şirketin 1Ç08’de net karı artmasına
rağmen faaliyet karlılığı seviyesinde gerileme gözlemlenmektedir. Dolayısıyla Eczacıbaşı İlaç için TUT olan tavsiyemizi korumaktayız.
Eczacıbaşı İlaç’ın net satışları 1Ç08’de 1Ç07’ye göre %18 oranında gerileme göstermiş ve 199mn YTL olmuştur. Satışlardaki düşüş esas
olarak ilaç bölümündeki gelirlerin, Eczacıbaşı Sağlık Ürünleri Sanayi ve Ticaret A.Ş ve Eczacıbaşı Özgün Kimyasal Ürünleri Sanayi ve Ticaret
A.Ş’nin satışından dolayı azalmasından kaynaklanmaktadır. Kişisel bakım segmenti %58’lik oranla toplam ciro içerisindeki en yüksek paya
sahiptir (1Ç07’de %41). Sağlık grubunun payı ise 1Ç07’de %57 iken, iki sağlık şirketinin satışından sonra %39’a gerilemiştir.
Şirketin 1Ç07’de 7.3% olan FVAÖK marjı, karı yüksek olan sağlık segmentinin payının azalması ile 1Ç08’de %3.1 seviyesine gerilemiştir.
Eczacıbaşı İlaç’ın FVAÖK’ü 1Ç08’de 6mn YTL ile geçen senenin aynı döneminde elde ettiği 17.5mn YTL’nin oldukça altında kalmıştır. 3Ç07’de,
Eczacıbaşı İlaç’ın bağlı ortaklıklarından Eczacıbaşı Sağlık Ürünleri Sanayi ve Ticaret A.Ş ve Eczacıbaşı Özgün Kimyasal Ürünleri Sanayi ve
Ticaret A.Ş’nin %75 oranındaki hisselerinin satışından dolayı artan net nakit pozisyonu 1Ç08’de 378mn YTL’ye gerilemiştir.
* Şirket, 1Ç08 itibariyle finansal sonuçlarını XI29 standartlarına göre açıklamıştır; daha önce SPK25’e göre yapılan açıklamalarla XI29 arasındaki fark, diğer faaliyetlerden gelir ve giderlerin faaliyet
karı seviyesinin üzerindeki kalemlere yazılmasından kaynaklanmaktadır. Bu nedenle faaliyet karı ve finansal giderlerde farklar mevcuttur. “*” işareti XI29 finansallarını göstermektedir.
Saygılarımızla,
Garanti Yatırım Araştırma
www.garantiyatirim.com.tr
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin
görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.