Vestel Elektronik 1Ç08 konsolide finansallarında bizim tahminimiz

Vestel Elektronik 1Ç08 konsolide finansallarında bizim tahminimiz olan 13mn YTL net zarar rakamının oldukça altında; yüksek gelen
kur farkı giderlerinde dolayı; 119mn YTL net zarar açıkladı. Ancak, şirketin brüt kar marjı ve FVAÖK marjı YTL’nin değer kaybetmesiyle
beraber uygulanan ağırlıklı ortalama maliyet muhasebesi yöntemi sayesinde artmıştır. Avrupa’da tüplü televizyonlardan düz ekran
televizyonlara geçiş süreci devam ettiğinden dolayı, Vestel Elektronik’in cirosu ve adetsel bazdaki satışları gerilemiştir. Bu nedenle, Vestel
Elektronik için TUT olan tavsiyemizi korumaktayız.
Tüplü televizyonlardan düz ekran televizyonlara geçiş ile birlikte Vestel’in toplam satışları yıllık bazda %11 azalarak 1Ç08’de 1 milyar YTL
olmuştur. İhracatın toplam satışlar içerisindeki payı 1Ç07’deki %70 seviyesinden 1Ç08’de %62’ye gerilemiştir. Beyaz eşya tarafına baktığımızda
satışlar %7 artış göstermiş ve 238mn YTL’ye ulaşmıştır.
Vestel Elektronik’in FVAÖK marjı, YTL’nin değer kaybetmesiyle beraber uygulanan maliyet muhasebe yönteminden dolayı 1Ç07’ye göre artış
göstermiş ve 161mn YTL olarak gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı 1Ç07’deki %1.2 seviyesinden 1Ç08’de 15.7% seviyesine yükselmiştir.
Vestel’in net borcu 1Ç08’de 82mn YTL ile 2007 yılı sonundaki 137mn YTL’ye göre azalmıştır. Hatırlarsak, Vestel Elektronik, Whirlpool ile
görüşmelerin halen devam etmekte olduğunu açıklamıştı. Ayrıca, son olarak ise Vestel Elektronik ile Whirlpool Europe srl arasında eşit
hissedarlık esası ile (%50-%50) kurulacak şirkete, Vestel Elektronik'in Rusya'daki %100 iştiraki olan Vestel CIS'de Vestel Elektronik’in sahip
olduğu hisselerin tamamının da devredilmesi konusunda ayrıntılı inceleme (due diligence) sürecini başlatmak üzere 11 Haziran 2008 tarihinde
bir gizlilik sözleşmesi imzalandığını bildirmişti. Konuyla ilgili gelişmeleri takip etmekteyiz.
* Şirket, 1Ç08 itibariyle finansal sonuçlarını XI29 standartlarına göre açıklamıştır; daha önce SPK25’e göre yapılan açıklamalarla XI29 arasındaki fark, diğer faaliyetlerden gelir ve giderlerin faaliyet
karı seviyesinin üzerindeki kalemlere yazılmasından kaynaklanmaktadır. Bu nedenle faaliyet karı ve finansal giderlerde farklar mevcuttur. “*” işareti XI29 finansallarını göstermektedir.
Saygılarımızla,
Garanti Yatırım Araştırma
www.garantiyatirim.com.tr
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin
görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.