günlük - Finansbank

günlük
günlük
11 Kasım 2009
Dış dengedeki düzeltmenin sonuna geliniyor.
Eylül’de cari işlemler açığı 0.9 milyar dolar ile
bizim 0.3 milyar dolarlık tahminimizin ve 0.2 milyar
dolarlık piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Yılbaşından bu yana cari açık ise geçen yılın aynı
dönemine gore %76 gerileyerek 8.6 milyar dolar
düzeyinde gerçekleşti.
12 aylık birikimli dış ticaret açığı ise bir önceki aya
gore sadece 80 milyon dolar gerileyerek 14.6
milyar dolar seviyesinde kaldı. Bu gelişme cari
açıktaki daralma trendinin önemli ölçüde ivme
kaybettiğine işaret ediyor, çünkü Kasım 2008 –
Ağustos 2009 döneminde birikimli cari açık ayda
ortalama 3.2 milyar dolar daralmıştı. 12 aylık
birikimli açıktaki mevcut seviye aynı zamanda
geçmiş ayların cari açık verilerinde yapılan toplam
1.3 milyar dolarlık revizyonu da yansıtıyor.
Sermaye hesabının detaylarına bakıtğımızda net
doğrudan yabancı yatırım girişlerinin 280 milyon
dolarla bu yılın en düşük seviyesne gerilediğini ve
portföy hesabında 900 milyon dolarlık öıkış
kaydedildiğini
görüyoruz.
Dış
finansman
baskılarının en yakından takip edilen göstergesi
olan şirketler kesiminin dış borç çevirme oranı ise
bir önceki aya göre sınırlı bir artışla %64’e
yükselmiş durumda. Yılbaşından bu yana
bakıldığında ise bu oran %70 düzeyinde
bulunuyor. Sermaye hesabını döviz çıkışı yönünde
etkileyen bu faktörlere karşılık bankaların yurtdışı
döviz varlıklarını azaltması (1.9 milyar dolar) ve
net hata/noksan kalemindeki girişler (372 milyon
dolar), rezerv kaybının 28 milyon dolar ile sınırlı
kalmasını sağlayan etkenler oldu.
Önümüzdeki dönemde baz etkisinin yön
değiştirecek olmasıyla birlikte cari açıktaki
daralma sürecinin sonuna yaklaşıldığı görülüyor.
Geçmiş verilere yapılan revizyonları da dikkate
alarak yılsonu cari açık tahminimizi 12 milyar
dolara (tahmini GSYH’nin %1.9’u) çekiyoruz. Cari
açık tahminimizdeki yukarı revizyonun yanısıra
sermaye hesabı gelişmeleri dış finansman
cephesinin hala sorunlu olduğuna işaret ediyor.
Tahminimiz dış finansman açığının önümüzdeki
12 aylık dönemde 7 – 10 milyar dolar aralığında
günlük
Cari işlemler dengesi
2,000
Aylık Bazda Cari İşlemler Dengesi
1,000
0
-1,000
olması yönünde. Bu her ne kadar Türkiye’nin
dış finansman açığında 2008 sonuna göre
önemli bir daralma ifade etse de dış finansman
konusunda devam eden endişelerin IMF ile
anlaşma konusunda önemli bir gerekçe
oluşturduğunu düşünüyoruz.
-2,000
-3,000
-4,000
-5,000
Şu
b
M .01
ay
Ağ .01
u
Ka .01
s
Şu .01
b.
Ma 02
y
Ağ .02
u
Ka .02
s
Şu .02
b
Ma .03
y
Ağ .03
u
K .03
as
Şu .03
b
M .04
ay
Ağ .04
u.
Ka 04
s
Şu .04
b
M .05
ay
Ağ .05
u
Ka .05
s
Şu .05
b.0
Ma 6
y
A .06
ğu
Ka .06
s
Şu .06
b
M .07
ay
Ağ .07
u
Ka .07
s
Şu .07
b
Ma .08
y
Ağ .08
u
Ka .08
s
Şu .08
b.
M 09
ay
Ağ .09
u.
09
-6,000
CNBC-e tüketim endeksi
CNBC-e tüketim endeksi vergi indirimlerinin
sona erdiği Ekim ayında zayıfladı. CNBC-e
tüketim endeksi Ekim ayında önceki aya göre
%13.3 oranında gerileyerek, Şubat ayından bu
yana en düşük değeri olan, 151.2 seviyesine
geriledi. Benzer şekilde, mevsimsel etkilerden
arındırılmış tüketim endeksi ise %9.6
gerileyerek 114.06 değerini aldı.
200
180
160
140
120
100
CNBC-e TüketimEndeksi
80
Mevsimsel Etkiden Arındırılmış Endeks
O
ca
.0
N 2
is
.0
Te 2
m
.0
Ek 2
i .0
O 2
ca
.0
Ni 3
s.
Te 03
m
.0
Ek 3
i .0
O 3
ca
.0
Ni 4
s.
T e 04
m
.0
Ek 4
i .0
O 4
ca
.0
Ni 5
s.
T e 05
m
.0
Ek 5
i.0
O 5
ca
.0
Ni 6
s.
T e 06
m
.0
Ek 6
i.0
Oc 6
a.
0
Nis 7
.
Te 07
m
.0
Ek 7
i.0
Oc 7
a.0
Ni 8
s.
Te 08
m
.0
Ek 8
i. 0
Oc 8
a.
0
Ni 9
s.
Te 09
m
.0
Ek 9
i. 0
9
60
Tüketim endeksindeki yüklü düşüşte dayanıklı
tüketim malları üzerindeki vergi indirimlerinin
kaldırılmasının
payının
büyük
olduğunu
düşünüyoruz. Hatırlanacağı gibi, tüketim
talebinin öne çekilmesinin etkisiyle vergi
indirimlerinin son ayı olan Eylül’de tüketim
endeksi %8.5 artmıştı. Ekim ayında ise vergi
indirimlerinin tamamen kalkmasıyla otomobil ve
dayanıklı tüketim malları gruplarında tüketimin
düştüğü göze çarpıyor. Olumlu bir not olarak;
Ekim ayı verisinin detaylarına baktığımızda, konut kredisi faiz oranlarındaki düşük seyrin etkisiyle,
konut ve mobilya kategorilerinde canlanma olduğunu görüyoruz. Bu canlanma diğer sektörlerdeki
düşüşleri karşılayacak kadar güçlü olmasa da gevşek para politikasının tüketim harcamaları
üzerindeki arttırıcı etkisini göstermesi açısından önem taşıyor.
Sonuç olarak, tüketim endeksinin MB’nin vergi indirimlerinin canlandırıcı etkisi geçtikten sonra zayıf
seyir izleyeceği yönündeki öngörüsüne paralel hareket ettiğini söyleyebiliriz. Bu doğrultuda, MB’den
Kasım ve aralık aylarında iki adet 25 baz puanlık faiz indirimi beklentimizi korumaya devam
ediyoruz.
Piyasalar
1.4750 seviyesinden açılan USD/TL, önemli bir makro ekonomik veri açıklamasının olmadığı Salı
günü açılışın ardından 1.4715’e geriledi. Kapanışta dolardaki toparlanmayla 1.4780’e yükselen
USD/TL Çarşamba gününe 1.4750’den başladı.
Dün sabah 1.4975’te bulunan EUR/USD, risk iştahındaki toparlanmayla önce 1.5000’nin üzerine
tırmanarak 1.5020’ye kadar yükseldi. Daha sonra yönünü aşağıya çeviren parite 1.4950’ye geriledi.
Bu sabah 1.4980’de bulunan EUR/USD için destek ve direnç seviyeleri 1.4870 ve 1.5065’te
bulunuyor.
Salı gününe %8.63 seviyesinden başlayan 3 Ağustos 2011 vadeli gösterge tahvil faizi, yurtdışı
borsalardaki değer kazançları ve TL’deki toparlanma doğrultusunda gün içinde aşağı yönlü bir seyir
izleyerek %8.51’e kadar geriledi. Kapanışta %8.61 seviyesinde bulunan gösterge faizde bu sabah ilk
işlem %8.61’den geçti.
Risk iştahındaki toparlanma 5 yıllık CDS seviyesini 190’ın altına çekerken, 2030 vadeli gösterge
eurobond dün primli işlem gördü. Önceki gün 162.50‘den kapanan gösterge eurobond, gün i.inde
163.25 – 164 aralığında hareket etti.
günlük
Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu
Tunç Erdal
Ceren Erenoğlu
Mehmet Kasap
Başak Karaaslan
Ufuk Bileçen
Ferda Aydeniz Eriş
Reyhan Özdemir Tezgör
Sinem Erol
Güneş Akçay
Batuhan Şimşek
Ayşe Çoknaz
İnan Demir
Taner Doğuç
Ahmet Tugay
Deniz Yaşar
Yeliz Ataay Arıkök
Hande Kıvcı
Duygu Doğan
İrem Ayaz
(0212) 318 5901
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta
olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin
çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek
yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde
güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız
olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti
vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler
üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar
ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım
yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya
da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB