Ekonomi Bülteni

Ekonomi Bülteni
16 Mart 2015, Sayı: 11

Yurt Dışı Gelişmeler

Yurt İçi Gelişmeler

Finansal Göstergeler

Haftalık Veri Akışı
Ekonomik Araştırma ve Strateji
Dr. Saruhan Özel
Ezgi Gülbaş
Çağlar Kuzlukluoğlu
1
16 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Yurt Dışı Gelişmeler
 Çin’de enflasyon Şubat ayında gıda fiyatlarının etkisiyle yükseldi. Ocak ayında son beş yılın en düşük seviyesi olan %0.8’e gerileyen TÜFE Şubat ayında gıda fiyatlarındaki yıllık %2.4’lük artışın etkisiyle bir önceki yıla göre %1.4 artış kaydetti. Gerileyen emtia fiyatlarına bağlı olarak son 3 yıldır negatif seyreden yıllık ÜFE ise petrol
fiyatları Şubat ayında 62 $’lı seviyelere toparlasa da fiyatların bir önceki senenin altında olmasının etkisiyle negatif seyretmeye (%–4.8)
devam etti. Çin’de son açıklanan hedeflerde 2015 yılsonu TÜFE hedefi %3.5 seviyesinden %3 seviyesine, büyüme oranı ise %7’ye indirilmişti. 2014 yılında %7.4 ile son 24 yılın en düşük büyüme oranını
açıklayan Çin için büyümedeki yavaşlama ve enflasyondaki düşüş
kaygı yaratıyor. Ekonomik büyümedeki zayıflama nedeniyle daha
önce bankaların zorunlu karşılıklarında indirime giden Çin Merkez Bankası Şubat ayında da mevduat ve borç verme
faizlerini 50 baz puan indirmişti. Şubat ayında TÜFE %1 seviyesinin üzerine çıksa da bu artış düşük baz yılı, gıda fiyatları ve yeni yıl tatili gibi geçici etkilerden kaynaklanıyor. Hem düşük enflasyon hem de büyüme kaygılarıyla önümüzdeki
dönemde de Çin Merkez Bankası’nın genişleyici yönde adımlar atmaya devam ettiğini görebiliriz.
 Euro Bölgesi’nde son çeyrekte büyüme %0.3 olarak gerçekleşti.
Daha önce ilk tahmini açıklanan 4. Çeyrek Euro Bölgesi büyümesi
beklentilere paralel geldi. Büyümenin detaylarına bakıldığında zayıflayan euronun etkisiyle dış ticaretin katkısının pozitife döndüğü ve hanehalkının tüketiminin de pozitif katkı yaptığı görülüyor. Euro Bölgesi
büyümesi ağırlıklı olarak Almanya ve İspanya ekonomilerindeki düzelmeden kaynaklanıyor. Her iki ekonomi de 4. Çeyrekte %0.7 büyürken, Fransa %0.1’lik sınırlı büyüme gösterdi. İtalya ekonomisi ise yatay seyretti. 2015 yılında da Euro Bölgesi’nin Almanya ve İspanya
ekonomilerinin katkılarıyla büyümesi bekleniyor (IMF tahminleri sırasıyla 1.4% ve 1.3%). Fransa ve İtalya da ise ekonomik büyümenin
yatay olacağı düşünülüyor. Avrupa Merkez Bankası’nın son attığı
genişleyici adımlar ve zayıf seyreden euro’nun 2015 yılında Euro Bölgesi’nde büyümeyi hızlandıracaktır. İleriye dönük beklentileri gösteren PMI, IFO endeksi ve Zew beklenti anketi verilerinin Ocak ve Şubat ayında dikkat çekici artış göstermesi bunu destekliyor.
 ABD’de perakende satışlar Şubat ayında beklentilerin aksine
geriledi. ABD’de perakende satışlar Şubat ayında %0.3 artış beklentisine karşın kötü hava koşullarının etkisiyle %0.6 geriledi. Çekirdek
perakende satışlar (otomotiv, enerji ve inşaat malzemeleri hariç) ise
Ocak ayındaki %0.1’lik gerilemenin ardından Şubat ayında da %0.2
düştü. Şubat ayı verilerinde satışlardaki düşüş aynı zamanda genele
yayılarak olumsuz bir tablo çizdi. Buna karşın zayıflamanın daha çok
kötü hava koşullarına bağlı olması bunun geçici olabileceğine işaret
ediyor. Aynı zamanda petrol fiyatlarının hala düşük seviyelerde olması ve istihdam piyasasında düzelmenin devam etmesi perakende satışlarda önümüzdeki aylarda toparlanma olabileceğini gösteriyor.
 Rusya Merkez Bankası Mart ayında faiz indirimine devam etti.
Rusya Merkez Bankası beklentilere paralele olarak %15 olan politika
faizini (1 haftalık repo faizi) %14’e indirdi. Bu bankanın Aralık ayında politika faizini 550 baz arttırdıktan sonraki ikinci
indirimi oldu. Rusya Merkez Bankası ekonomideki sert yavaşlamanın önümüzdeki dönemde enflasyonist baskıyı azaltmasını bekliyor. Bu sebeple Merkez Bankası Şubat ayı itibarıyla %16.7’ye yükselmiş olan enflasyonu düşürme hedefinden çok zayıflayan büyümeye odaklanıyor. Düşen petrol fiyatları ve yaptırımlar nedeniyle Rusya Merkez Bankası ekonominin 2015’te %3.5 ile %4 arasında daralmasını bekliyor. Ancak enflasyonun %15’in üzerinde bulunması Merkez
Bankası’nın faiz indirimlerine kademeli olarak devam edeceğine işaret ediyor.
2
16 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Yurt İçi Gelişmeler
Cari Denge, Ocak 2015
● Ocak ayında cari denge piyasanın -2.8 milyar $ olan beklentisinin altında 2.0 milyar $ açık verdi. Geçtiğimiz sene Ocak ayında 5.0 milyar $ olan
cari açıktaki gerileme ithalattaki gerilemeye bağlı olarak dış ticaret dengesindeki düzelmeden kaynaklandı. 12 aylık kümülatif cari açık 2014 yılı sonundaki 45.8 milyar $ (GSYH'ya oranı %5.8) seviyesinde iken Ocak ayı
itibarıyla 42.9 milyar $ (GSYH'ya oranı %5.4) seviyesine geriledi.
● Finansman tarafına baktığımızda Ocak ayında 3.4 milyar $ kısa vadeli
sermaye girişi olurken, uzun vadeli sermaye girişleri de 3.5 milyar $ seviyesinde gerçekleştı. Devlet tahvillerinden Ocak ayında 281 milyon $’lık çıkış
olurken, hisse senedi piyasasına 462 milyon $’lık sınırlı sermaye girişi oldu.
Buna karşın bankaların kısa vadeli kredi kullanımını (1.5 milyar $) ve yurtdışı bankaların mevduatlarındaki artış (3.3 milyar $) sermaye girişini destekledi. Uzun vadeli tarafta ise, olumlu olarak doğrudan yatırımlardan ve hazinenin yurtdışı
borçlanmasından kaynaklı 3.1 milyar $’lık yatırım girişi oldu.
● Net hata noksan kaleminde ise Eylül ayından beri devam eden çıkış Ocak ayında (1.5 milyar $) da devam etti. Resmi
rezervlerde ise Aralık ayındaki düşüşün ardından Ocak ayında 4.0 milyar $ artış görüldü. 12 aylık kümülatif borç çevrim
oranlarına baktığımızda ise, Ocak ayında şirketlerin uzun vadeli borç çevirme oranı %125 seviyesinde kalırken, bankaların uzun vadeli borç çevirme oranı ise %177 seviyesine geriledi. Önümüzdeki dönemde global ekonomik büyümenin ivme
kaybetmesine bağlı olarak dış ticaret dengesindeki gerilemenin yavaşlayarak da olsa devam etmesini ve cari açıktaki
iyileşme trendinin de sürmesini bekliyoruz.
Sanayi Üretim Endeksi, Ocak 2015
● Ocak ayında takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi piyasanın bir önceki yıla göre %2.7’lik artış beklentisine karşın -%2.2 geriledi. Mevsimsellikten arındırılmış endeks de bir önceki aya göre %1.4’lük
düşüş gösterdi. Yıllıklandırılmış artış oranı ise %3.5’ten %2.6’ya gerileyerek büyüme trendindeki zayıflamaya işaret etti.
● Geniş ekonomik gruplara göre baktığımızda, ara malı imalatındaki sert
düşüşün (bir önceki yıla göre %-8.2) sanayi üretiminde gerilemeye neden
olduğunu görüyoruz. Ara malı imalatındaki düşüşün endekse katkısı %3.16 puan oldu. Yatırım iştahının göstergesi niteliğinde olan sermaye malı
imalatı ise Ocak ayında bir önceki yıla göre %7.2 artarak sanayi üretimindeki yıllık artışa 1.1 puanlık katkı yaptı. İmalat sanayinin alt gruplarına baktığımızda ise, tekstil ürünleri ve metalik olmayan mineral ürünlerin imalatının katkısı negatif olurken, motorlu kara taşıtları
ise düşük baz etkisiyle sanayi üretimine artırıcı yönde etkide bulundu.
● Ocak ayında sanayi üretiminin zayıf gerçekleşmesi 1. Çeyrekte büyüme görünümünün geçtiğimiz yılın son çeyreğine
göre daha olumsuz olacağına işaret ediyor. Öncü göstergelerden Şubat ayı kapasite kullanım oranının %74.1 seviyesine
gerilemesi, PMI endeksinin de 50 seviyesinin altında kalması büyümedeki zayıflamayı ortaya koyuyor ve yılsonu için %3
olan büyüme tahminimizde aşağı yönlü risk teşkil ediyor.
Merkez Bankası Beklenti Anketi, Mart 2015
● Merkez Bankası beklenti anketinde, enflasyon beklentilerinde Aralık ayında başlayan gerileme Mart ayında son iki aydır
yüksek gelen aylık enflasyon verilerinin etkisiyle tersine döndü. Yılsonu enflasyon beklentisi %6.77’den %6.98’e yükselirken, 12 ay ve 24 sonrası için de beklentiler sırasıyla %6.78 (Önceki: % 6.69) ve %6.51 (Önceki: %6.42)’e çıktı.
● Büyüme tahminleri 2015 yılı için %3.5’ten %3.3’e geriledi. Önümüzdeki yıl için büyüme beklentisi ise değişmeyerek %
3.8’de kaldı.
3
16 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Haftalık ve Aylık Getiri
Finansal Göstergeler
Para Piyasaları
Risk iştahı negatif seyretmeye devam ediyor
H. Senedi Piyasaları
USD Libor faizleri, FED’in faiz artışına yaklaşması ile yukarı yönlü seyrine devam ediyor
GOÜ hisse senedi endeksleri gerilemeye devam ediyor
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
4
16 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Tahvil Piyasaları
Finansal Göstergeler
Döviz Piyasaları
Gösterge tahvil getirisi %8.90 seviyesinde yüksek kalmaya devam ediyor
Emtia Piyasaları
USD’nin güçlenme seyri devam ederken BRL en kötü performans gösteren para birimi oldu
Emtia endekslerinde gerileme eğilimi devam ediyor
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
5
16 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Veri Akışı
6