www.pwc.com.tr Sorunsuz bir halka arz sürecinde PwC size nasıl yardımcı olabilir? Halka açılma kararı Şirketinizi halka açarak yatırımcı sermayesine ve yaygın bir yatırımcı tabanına erişim imkanı elde edebilirsiniz. Ancak, böylesine önemli bir kararı almadan önce dikkatlice ele alınması gereken bazı hususlar vardır. Halka açılma kararı Halka açılma kararının alınması esnasında göz önünde bulundurulacak önemli hususlardan bazıları şunlardır: •Yatırımcılara erişim: Şirket sahiplerini/yönetimini ve onların geçmiş performansını bilen belirli bir yatırımcı grubu ile halihazırda uzun süreli ilişkileriniz mevcut mu? Eğer bu tür ilişkiler mevcut ise, sermayeye erişim konusunda daha da avantajlı bir konumda olacaksınız; •Analist ilgisi: Yerel ve/veya uluslararası analistler sektörünüze yeterince odaklanıyor mu? Hisse değeri ve likidite bakımından analist ilgisi önemli bir unsur olabilmektedir; •Emsal şirketlerin halka açık olma durumu: Aynı borsada halihazırda halka açılmış emsal bir şirket var mı? Eğer varsa, hem olumlu hem de olumsuz karşılaştırmalara şimdiden hazır olmalısınız; •Hissedarların beklentileri: Mevcut hissedarlarınız muhtemel hisse değeri düşüşlerine veya kontrol kaybının etkilerine hazır mı?; •Kalite, riskler ve işletmenin gelişimi: Bir bölgede gelişiminin belirli bir safhasındaki belirli varlık gruplarına yönelik yatırımcıların anlayışı ve risk alma iştahı yatırımcı türüne göre farklılık göstermektedir. Halka açılma sürecini başlatmadan önce yatırımcı iştahının anlaşılması önemlidir; •Beklenen kaynak tutarı: Ne kadarlık bir kaynak temin etmek istiyorsunuz? Hedeflenen fon tutarı, halka açılma maliyetine kıyasla düşükse, halka açılma en uygun çözüm yolu olmayabilir; Şirketinizi halka açmaya karar verdikten sonra… Halka açılmaya uygunluk Borsada işlem görme kararı verdikten sonra, şirketiniz için bir değerlendirme yaparak işlem görme tarihinde halka açılmaya uygun olup olmadığını belirlemeniz gerekecektir. Halka arza uygunluk aşağıdaki yönlerden incelenebilir: Hisse senedi piyasalarında işlem görebilmek için İMKB tarafından açıklanan kotasyon kriterlerine uygunluk gerekmektedir. •Genel uygunluk – planlama ve hazırlık Bu kriterlerin önemlileri; Birinci ulusal pazar İkinci ulusal pazar •Halka açılmaya uygunluk •Arz sonrası yükümlülükler Genel uygunluk ve ilk olarak dikkate alınması gereken hususlar Planlama ve iyi bir hazırlık, başarılı bir halka açılma işlemi için kritik önem taşımaktadır. Finansal tablo denetimi Finansal tablo denetimi 3 yıllık şirket geçmişi Son 1 yıl içinde faaliyetlerine 3 aydan fazla ara vermemiş olması gerekmektedir. Sayısal ve finansal kriterler (*) Daha düşük sayısal ve finansal kriterler (*) Sağlıklı finansman yapısı kriterleri •İyi kurgulanmış, cazip bir yatırımcı ‘hikayesi’ Şirketin üretim ve faaliyetlerini etkileyecek önemli uyuşmazlık bulunmaması •Deneyimli bir yönetim kurulu ve yönetici ekibi (*) Güncel sayısal ve finansal kriterler için www.imkb.gov.tr Halka açılmadan önce, dikkate almanız gereken kilit noktalar şunlardır: •Kaliteli kurumsal yönetim standartları •Mevcut sermaye ve organizasyon yapısının uygunluğu Arz sonrası yükümlülükler •Geçmiş finansal performansın uygunluğu Bağımsız denetim •Yönetim raporlaması ve finansal raporlama sistemlerinin kalitesi Kamuyu aydınlatma •Vergi planlaması Kurumsal yönetim ilkelerine uyum •Hukuki yapılanma Temettü dağıtımı •Yönetim ve çalışanlar için teşvikler •İlave fon yaratmanın kolaylığı: Daha fazla fon temini için halka açık piyasaya ne zaman geçiş yapacaksınız? Bu, o dönemdeki piyasa likiditesine ve düzenleyici gerekliliklere bağlı olacaktır. İlave fon yaratma sıklığına dikkat edilmelidir. Örnek zaman çizelgesi Seviye 1 Seviye 2 Seviye 3 Seviye 4 Önemli danışmanların atanması Halka arz hikayesinin oluşturulması Genel Halka arz modelinin değerlendirilmesi Kurumsal yönetim Finansal durum ve vergi incelemesi “due diligence” Geçmiş finansal bilgiler Finansal bilgiler üzerine denetim çalışması Yasal inceleme “due diligence” İzahnamenin hazırlanması ve onaylanması Şirket ana sözleşme tadili Taslak yasal belgeler Arz Edilme Finansal tablolar ve bağımsız denetim Yasal danışmanlar Yasal süreç Pazarlama SPK ve İMKB başvurusu Halka açılma ihtimalinin açıklanması İzahname tescili ve ilanı SPK ve İMKB incelenmesi Halka arzın ilanı Pazarlama faaliyetleri Talep toplama Diğer Değerleme modelinin sonlandırılması Satış sonuçlarının bildirilmesi Değişimin yönetimi •Yönetim kurulunun ve komitelerin yapısı ve organizasyon •Bağımsız yönetim kurulu üyeleri •Yönetim kurulunun ücretlendirilmesi •Yönetim kurulu raporlama prosedürleri •İç denetim fonksiyonu ve iç kontrol yapısı •Azınlık hissedarlarla ilişkiler •Strateji ile bütünleşmiş iş planı •Güçlü halka arz hikayesi •Stratejiyi uygulayabilecek ve halka açık bir şirketi yönetebilecek uygun yönetim •Güçlü geçmiş finansal performans •Kredi geçmişi •Kar payı politikası •Etkili nakit ve kredi yönetimi •Vergi •Bilişim teknolojileri ve güvenliği Kurumsal yönetim •Şeffaf bir kurumsal yapı •İşlevsel ve esnek vergi yapısı ve vergisel uygunluk süreci •Yönetici ücretlendirmesi ve hisse imtiyazları •Üçüncü şahıslarla şeffaf ilişkiler Vergi ve kurumsal yapı Proje ve değişim yönetimi Yönetim raporlaması ve dış raporlama •Sağlam iş süreçleri ve iç kontroller •Zamanlı UFRS raporlama kabiliyeti •Temel performans göstergelerini zamanında gözlemleyebilmek ve raporlayabilmek •Bütçeler ve tahminler •Maliyetleri gözlemlemek amacıyla yönetim ve bilgi sistemleri ve süreçleri •Yatırımcı ilişkileri Açık strateji ve sağlam finansal durum İnsan kaynağı •Tanımlanmış kurumsal kültür •Yönetici ücretlendirmesi ve hisse imtiyazları •Çalışanların muhafaza edilebilmesi •Çalışan ilişkileri Kurumsal ve sosyal sorumluluk •İş ahlakı •Suistimal riski yönetim politikası •Çalışan ilişkileri, sağlık ve güvenlik •Sosyal ve çevresel yükümlülükler •Etik •Dış iletişim •Bağımsız denetim Halka arz uzmanlık alanlarımız Halka arz sırasında sık karşılaşılan ve size destek olabileceğimiz bazı konular aşağıdaki gibidir: Piyasa ile ilgili konular • Güçlü geçmiş finansal performans ve açık strateji eksikliği • Halka arz piyasasındaki hareketlilik ve doğru zamanlama • Piyasa seçimi Proje yönetimi • Eksik planlama neticesinde önemli konuların sonradan ortaya çıkması • İnsan kaynağı eksikliği • Yönetim kurulu seviyesinde projeye verilen destek • Yönetim ve hissedarların hedeflerindeki farklılıklar Geçmiş finansal performans Raporlama ile ilgili konular • 3 yıllık UFRS finansal tabloların hazır olmaması • Bölümlere göre raporlama bilgileri ile halka arz hikayesinde anlatılanların tutarlı olmaması • Konsolidasyon Geçmiş finansal performansın sunumu ile ilgili zorluklar • “Carve-out” veya proforma finansal bilgiye ihtiyaç olması • Finansal tabloların, önemli şirket alım veya satımlardan etkilenmesi Finansal raporlama süreci ve kontroller • Halka arz öncesi sistemlerin, süreçlerin ve kontrollerin yeterince geliştirilmemesi • SPK raporlama takvimine uyumda yaşanabilecek zorluklar • Halka arz öncesi düzeltilmesi gereken konuların tespiti ve halka arz sonrası planlanan geliştirmeler • Sağlıklı bütçe süreci ve nakit yönetimi Diğer • Ara dönem Vergisel ve kurumsal yapı • Kurumsal yapı • İlişkili taraflarla olan işlemler • Halka arz öncesi ve sonrası vergi planlaması • SPK Mevzuatı ve kurumsal yönetim ilkelerine uygunluk • Yönetim kurulu yapısı • Risk yönetimi • Risk Erken Teşhis Komitesi Halka arz yapısı ve finansman • Halka arz öncesi işletmenin yeniden yapılandırılması gerekliliği • Gelecek temettü politikası • Holding şirketinin yeri • Halka arz sonrası borçlanma yapısı İletişim Mert Tüten Denetim Hizmetleri Şirket Ortağı + 90 (212) 326 6066 [email protected] Umurcan Gago Vergi ve Mali Hukuk Hizmetleri Şirket Ortağı + 90 (212) 326 6098 [email protected] Serkan Aslan Danışmanlık Hizmetleri Şirket Ortağı + 90 (212) 376 5397 [email protected] Sertu Talı Denetim Hizmetleri Direktörü + 90 (212) 326 6784 [email protected] Serkan Tarmur Danışmanlık Hizmetleri Şirket Ortağı +90 (212) 326 5397 [email protected] © 2017 PwC Türkiye. Tüm hakları saklıdır. Bu belgede “PwC” ibaresi, her bir üye şirketinin ayrı birer tüzel kişilik olduğu PricewaterhouseCoopers International Limited’in bir üye şirketi olan PwC Türkiye’yi ifade etmektedir. “PwC Türkiye”, PwC Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş., PwC Yeminli Mali Müşavirlik A.Ş. ve PwC Danışmanlık Hizmetleri A.Ş. ticari unvanları ile Türkiye’de kurulmuş tüzel kişiliklerden oluşan PwC Türkiye organizasyonunu ifade ve temsil etmektedir. 2017-0044