2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

1
Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Müdürlüğü
BÜYÜME
Türkiye GSYH Büyüme Oranları (%)
* : Tahmin (%)
IMF
OECD
OVP
IIF
Beklenti Anketi
2011*
7.5
6.5
7.5
7.5
6.4
2012*
2.5
5.3
4.0
4.0
4.0
2
Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Müdürlüğü
BÜYÜME
Türkiye’de Harcama Kalemlerinin GSYH Katkıları
15.0
13.3
11.9
10.1
9.9
10.0
8.7
6.7
7.8
6.5
6.4
5.2
4.4
5.0
2.1
1.4
1.0
1.0
0.4
2.7
1.9
0.1
0.9
0.8
0.6
0.6
0.3
2.4
1.5
1.2
0.8
0.8
0.6
0.0
-0.1
-1.1
-1.2
-0.9
-1.1
-2.2
-3.3
-5.0
-0.3
-0.4
-1.9
-2.4
-0.1
-1.4
-0.4
-1.2
-2.2
-1.6
-2.3
-3.1
-4.4
-6.0
-10.0
-10.0
-15.0
2000
2001
2002
Kamu
2003
Özel
2004
2005
Net İhracat
2006
2007
Stok Değişmeleri
2008
2009
2010
2011 9 Aylık 3.dönem
GSYİH Büyümesi (%)
3
Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Müdürlüğü
Türkiye’de Özel Sektörün GSYH Katkısı
12.0
9.0
7.7
6.8
6.4
5.6
6.0
5.6
5.4
4.0
3.0
3.2
2.7
3.1
3.1
5.5
4.7
4.7
3.8
3.1 3.3
3.1
2.0
0.6
0.0
-0.2
-2.0
-3.0
-4.4
-4.5
-5.5
-6.0
-1.6
-9.0
-12.0
2000
2001
2002
2003
2004
Özel Sektör Sabit Sermaye Yatırımları
2005
2006
2007
Özel Tüketim Harcamaları
2008
2009
2010
2011 9
Aylık
3.dönem
GSYİH Büyümesi (%)
4
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER - ENFLASYON
%
ÜFE
Aylar İtibariyle Yıllık Enflasyon
TÜFE
16.00
13.33
14.00
12.00
10.00
10.45
9.50
8.87
8.00
6.00
6.53
5.39
7.90
6.40
5.93
4.00
2.00
0.00
-3.75
-2.00
-4.00
01
02
03
04
05
06
07
2009
ÜFE
08
09
10
11
12
01
02
03
04
05
06
07
2010
08
09
10
11
12
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
2011
7.90 6.43 3.46 -0.3 -2.4 -1.8 -3.7 -1.0 0.47 0.19 1.51 5.93 6.30 6.82 8.58 10.4 9.21 7.64 8.24 9.03 8.91 9.92 8.17 8.87 10.8 10.8 10.0 8.21 9.63 10.1 10.3 11.0 12.1 12.5 13.6 13.3
TÜFE 9.50 7.73 7.89 6.13 5.24 5.73 5.39 5.33 5.27 5.08 5.53 6.53 8.19 10.1 9.56 10.1 9.10 8.37 7.58 8.33 9.24 8.62 7.29 6.40 4.90 4.16 3.99 4.26 7.17 6.24 6.31 6.65 6.15 7.66 9.48 10.4
5
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER - ENFLASYON
6
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER - ENFLASYON
7
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER - ENFLASYON
8
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER - ENFLASYON
9
ENFLASYON, AYLIK (BAZ ETKİSİ)
ENFLASYON (Bir Önceki Aya Göre Yüzde Değişim)
Yıl
Ocak
Şubat
Mart
Nisan
Mayıs Haziran Temmuz Ağustos
Eylül
Ekim
Kasım
Aralık
2005
0.55
0.02
0.26
0.71
0.92
0.10
-0.57
0.85
1.02
1.79
1.40
0.42
2006
0.75
0.22
0.27
1.34
1.88
0.34
0.85
-0.44
1.29
1.27
1.29
0.23
2007
1.00
0.43
0.92
1.21
0.50
-0.24
-0.73
0.02
1.03
1.81
1.95
0.22
2008
0.80
1.29
0.96
1.68
1.49
-0.36
0.58
-0.24
0.45
2.60
0.83
-0.41
2009
0.29
-0.34
1.10
0.02
0.64
0.11
0.25
-0.30
0.39
2.41
1.27
0.53
2010
1.85
1.45
0.58
0.60
-0.36
-0.56
-0.48
0.40
1.23
1.83
0.03
-0.30
2011
0.41
0.73
0.42
0.87
2.42
-1.43
-0.41
0.73
0.75
3.27
1.73
0.58
10
Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Müdürlüğü
DÖVİZ SEPETİ VE REEL KUR
Döviz Sepeti ve TÜFE Bazlı Reel Kur Endeksinin Değişimi
135.38
109.16
Kaynak : TCMB
TL’de 2010 yılının son çeyreğinden itibaren yaşanan değer kaybı
11
PİYASA GÖSTERGELERİ
Kaynak : TCMB
12
DÖVİZ KURU
Kaynak : TCMB
13
DÖVİZ KURU
Kaynak : TCMB
14
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER – ÖDEMELER DENGESİ
ANALİTİK SUNUM
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Ocak - Kasım
2010
2011
CARİ İŞLEMLER HESABI
-22,309
-32,249
-38,434
-41,959
-13,991
-47,101
-39,522
-70,241
Dış Ticaret Dengesi
-33,080
-41,056
-46,852
-53,021
-24,850
-56,445
-49,187
-82,744
İhracat f.o.b.
78,365
93,613
115,361
140,800
109,647
120,902
108,508
130,266
İthalat f.o.b.
-111,445
-134,669
-162,213
-193,821
-134,497
-177,347
-157,695
-213,010
Hizmetler Dengesi
15,156
13,555
13,283
17,311
16,749
15,035
14,715
18,284
Gelir Dengesi
-5,839
-6,656
-7,108
-8,362
-8,189
-7,139
-6,313
-7,114
Cari Transferler
1,454
1,908
2,243
2,113
2,299
1,448
1,263
1,333
FİNANS HESABI
42,685
42,689
48,700
34,558
9,758
58,187
48,686
63,655
8,967
19,261
19,941
16,955
6,858
7,629
5,726
10,023
Net Portföy Hesabı
13,437
7,415
833
-5,014
227
16,093
16,102
19,093
Net Diğer Yatırımlar
20,281
16,013
27,926
22,617
2,673
34,465
26,858
34,539
2,824
185
1,757
4,703
5,066
3,938
4,037
12,913
23,200
10,625
12,015
-2,758
791
14,968
13,151
6,327
(Milyon ABD Dolar)
Net Doğrudan Yatırımlar
NET HATA VE NOKSAN
GENEL DENGE
15
Kaynak: TCMB
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER – CARİ AÇIK VE FİNASMANI
TÜRKİYE CARİ İŞLEMLER AÇIĞI VE FİNANSMANI
Milyar USD
%
80.0
12.0
70.0
10.0
60.0
8.0
50.0
40.0
6.0
30.0
4.0
20.0
2.0
10.0
0.0
0.0
2002
2003
2004
Cari İşlemler Açığı
*: son dört çeyrek dönem verileri dikkate alınmıştır
2005
2006
Finansman
2007
2008
2009
2010
09/2011*
Cari İşlemler Açığı/GSYİH (sağ eksen)
16
CARİ İŞLEMLER DENGESİ..
17
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER – CARİ AÇIK VE FİNASMANI
*: son dört çeyrek dönem verileri dikkate alınmıştır
18
Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Müdürlüğü
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER – BÜTÇE GERÇEKLEŞMELERİ
MERKEZİ YÖNETİM BÜTÇE GERÇEKLEŞMELERİ
(Milyon TL)
Harcamalar
Transferler
Faiz Harcamaları
Diğer
Gelirler
Vergi Gelirleri
Dahilde Alınan Mal ve Hizmet Vergileri
Uluslar arası Ticaret ve Muamelelerden Alınan V.
Diğer Vergi Gelirleri
Diğer Gelirler
Bütçe Dengesi
Faiz Dışı Denge
(%Pay)
Transferler/Harcamalar
Faiz Harcamaları/Harcamalar
Vergi Gelirleri/Gelirler
Dolaylı Vergiler/Vergi Gelirleri
Dahilde Alınan Mal ve Hizmet Vergileri/Vergi Gelirleri
Uluslararası Ticaret ve Muamelelerden Alınan V./Vergiler
2005
146,098
35,223
45,680
65,195
137,981
106,929
49,962
19,295
37,672
31,052
-8,117
37,563
2006
178,126
49,851
45,963
82,312
173,483
137,480
59,408
27,563
50,509
36,003
-4,643
41,320
2007
204,068
63,292
48,753
92,023
190,360
152,835
63,590
28,970
60,275
37,525
-13,708
35,045
2008
227,031
70,360
50,661
106,009
209,598
168,109
67,258
32,781
68,069
41,490
-17,432
33,229
2009
268,219
91,976
53,201
123,042
215,458
172,440
73,136
28,651
70,653
43,018
-52,761
440
2010
294,359
101,857
48,299
144,203
254,277
210,560
91,736
39,528
79,297
43,717
-40,081
8,217
2011
313,302
110,075
42,212
161,015
295,862
253,765
103,380
53,450
96,935
42,097
-17,439
24,773
24.1
31.3
77.5
64.8
46.7
18.0
28.0
25.8
79.2
63.3
43.2
20.0
31.0
23.9
80.3
60.6
41.6
19.0
31.0
22.3
80.2
59.5
40.0
19.5
34.3
19.8
80.0
59.0
42.4
16.6
34.6
16.4
82.8
62.3
43.6
18.8
35.1
13.5
85.8
61.8
40.7
21.1
Kaynak: MB Muhasebat Genel Müdürlüğü
19
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER – KAMU BORÇ STOKU
Milyar USD
TÜRKİYE TOPLAM BRÜT KAMU BORCU
350.0
70.0
300.0
60.0
250.0
50.0
200.0
40.0
150.0
30.0
100.0
20.0
50.0
10.0
0.0
0.0
2002
2003
2004
2005
Toplam Kamu Borcu
*: son dört çeyrek dönem GSYH dikkate alınmıştır
2006
2007
2008
2009
2010
09/2011*
Top. Kamu Borcu/GSYİH (sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı, TÜİK
2011 Kasım ayı itibariyle; 197.8 milyar USD’si (366.4 milyar TL) iç borç , 79.7 milyar USD’si (147.7 milyar TL)
20
dış borç olmak üzere merkezi yönetim toplam borç stoku 277.5 milyar USD’dir (514.1 milyar TL).
BORÇLANMA GÖSTERGELERİ
TÜRKİYE BRÜT DIŞ BORÇ STOKU (Milyon Dolar)
(Milyon Dolar)
TOPLAM DIŞ BORÇ STOKU
Kısa Vade
Uzun Vade
1.Kamu Sektörü
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3
169,938 207,816 249,627 280,423 268,794 290,022 299,285 310,272 309,594
38,283
42,623
43,135
53,104
49,711
78,215
77,286
84,959
89,154
131,655 165,193 206,492 227,319 219,083 211,807 221,999 225,313 220,440
70,411
71,587
73,525
78,288
83,463
88,980
93,524
95,322
95,147
Kısa Vade
2,133
1,750
2,163
3,248
3,598
4,290
4,977
5,798
7,613
Uzun Vade
68,278
69,837
71,362
75,040
79,865
84,690
88,547
89,524
87,534
2.TCMB
15,425
15,678
15,801
14,066
13,305
11,827
12,268
12,147
10,679
Kısa Vade
2,763
2,563
2,282
1,874
1,776
1,576
1,635
1,619
1,409
Uzun Vade
12,662
13,115
13,519
12,192
11,529
10,251
10,633
10,528
9,270
3.Özel Sektör
84,101 120,552 160,301 188,070 172,025 189,215 193,492 202,803 203,768
Kısa Vade
33,387
38,310
Uzun Vade
50,714
82,242 121,611 140,088 127,688 116,866 122,818 125,261 123,636
38,690
47,982
44,337
72,349
70,674
77,542
80,132
Kaynak : Hazine Müsteşarlığı
21
BORÇLANMA GÖSTERGELERİ
TÜRKİYE DIŞ BORÇ ÖDEME PROJEKSİYONLARI (*)
(Milyon Dolar)
GENEL TOPLAM
ANAPARA
FAİZ
KAMU SEKTÖRÜ
ANAPARA
FAİZ
ÖZEL SEKTÖR
ANAPARA
FAİZ
(*) USD
2011
2012
2013
2014
2015
2016+ TOPLAM
16,946
71,621
34,045
26,690
24,945
133,695
307,942
15,737
63,537
26,514
20,481
18,645
98,161
243,075
1,209
8,084
7,531
6,210
6,300
35,534
64,867
1,998
13,303
9,338
10,039
9,300
86,568
130,547
1,597
9,128
5,513
6,477
6,091
60,475
89,281
401
4,176
3,825
3,562
3,209
26,093
41,267
14,948
58,317
24,707
16,651
15,645
47,127
177,395
14,140
54,409
21,001
14,003
12,554
37,686
153,794
808
3,908
3,706
2,647
3,091
9,441
23,601
karşılığı için kullanılan kur: 30/09/2011
Kaynak : Hazine Müsteşarlığı
Kısa vadeli borç ödemesi 2011’de 7,722 milyon USD, 2012’de 22,392 milyon USD’dir.
22
BORÇLANMA GÖSTERGELERİ
Kaynak : Hazine Müsteşarlığı, TCMB
23
TCMB ENSTRÜMANLARI
Kaynak : Hazine Müsteşarlığı, TCMB
24
TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER – REEL FAİZLER
Reel Faiz (%)
TÜRKİYE VE ABD'DE REEL FAİZLERİN SEYRİ
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
2004-1
3
5
7
9
11
2005-1
3
5
7
9
11
2006-1
3
5
7
9
11
2007-1
3
5
7
9
11
2008-1
3
5
7
9
11
2009-1
3
5
7
9
11
2010-1
3
5
7
9
11
2011-1
3
5
7
9
11
-5.00
Aylar
Reel Faiz Farkı
TR Reel Faiz
USD Reel Faiz
Kaynak: Hazine, St Louis FED
25
Not: ABD reel faizleri, ‘1-Year Treasury Constant Maturity Rate’ veri setinden; Türkiye reel faizleri ise ‘Hazine İskontolu ihaleleri yıllık bileşik faiz oranı’ veri setinden
yararlanılarak oluşturulmuştur.
FİNANSAL KESİM GÜVENİ VE BEKLENTİLERİ
12 Ay Sonrası TÜFE
24 Ay Sonrası TÜFE
3 Ay Sonra 6 Aylık DİBS Bileşik Faiz
12 Ay Sonra 6 Aylık DİBS Bileşik Faiz
12 Ay Sonra Haftalık Repo Faizi
12 Ay Sonra USD Döviz Kuru
Cari Yılsonu Büyüme Oranı
Gelecek Yıl Büyüme Oranı
Yılsonu Cari İşlemler Açığı (Milyar USD)
26
Kaynak: TCMB
GELECEK DÖNEM İÇİN…
ENFLASYON??
• 2012'de emtia ve gıda fiyatları düşme beklentisi (% 6 ve %11) Ortadoğu ve K. Afrika ??
• 2011'de enflasyon ME ve EM'de düşmüştür (stok artışı, Doğu Asya imalat artışı)
• 2011'de gıda fiyatları ve petrol fiyatları artışı etkisi ME ve EM için asimetrik (harcama
payları farklılıkları, petrol fiyatlarında "Arap baharı" etkisi)
• TR 2011 enflasyonu %10,45, döviz kurlarının enflasyonun çıkmasındaki etkisi??
• TÜRKİYE
• 2011'de küresel piyasalarda (Avrupa kaynaklı) hakim olan endişeler EM para birimlerini
USD karşısında geriletti. Kur düşünce enflasyon? (pass through etkisi)
• M.B. 2012 hedefi % OVP ile paralel %5, Beklenti anketi %7.1, Reuters %6.8, IMF-%6.4
• Ağustos'tan itibaren küresel risk iştahı düşüşte, TL aşırı değer kaybı, emtia fiyatları artışı,
M.B. faiz koridoru politikasıyla müdahale edip zorunlu karşılık oranları arttırdı.
Derleme kaynağı : World Economic Prospects, January 2012; TCMB Para Politikası Sunumu; IMF WEO
27 Sep.
2011
GELECEK DÖNEM İÇİN..
•
KUR POLİTİKASI
Küresel piyasalarda 2010 yılı ile 2011 ilk yarısına kadar FED ve ECB tarafından sağlanan likidite, EM
doğru yöneldi, EM Merkez Bankaları sıcak paraya karşı tedbirler, kur savaşları??
•
2011 Ağustos’tan sonra tersine dönen durum (küresel büyüme endişesi, Avrupa kamu borçlulukları,
düşen risk iştahı!), fonların ME'ye dönüşü, tersine kur savaşları??
•
EM’e sermaye akışlarının 2010’a göre yarı yarıya azaldı, 2010 yılının ikinci yarısında gelişmekte olan
ülkelere 309 milyar USD olan sermaye girişi 2011’in aynı döneminde 170 milyar USD.
•
Merkez Bankasının aldığı önlemler (döviz satım ihaleleri, koridor)
•
M.B. Kura niçin müdahale ediyor? (enflasyon baskısı, pass through)
•
Türkiye’den Ağustos ve Eylül aylarında 4.7 milyar USD’lık kayıtlı net portföy yatırımı çıkışı olmuştur.
•
Türk Lirası USD karşısındaki değerini Haziran 2011 ve Ocak 2012 dönemi içinde %15 oranında
kaybederken, M.B. rezervlerini kuru koruma maksadıyla kullanmışlardır.
•
Avrupa ve Orta Asya Bölgesinde doğrudan dış yatırımlar 2011’de %10 oranında azaldı??
•
M.B. Yüksek kur izin verecek mi? Ekonomi kesiminin beklentisi: USD:1.85, EUR: 2.4
Derleme kaynağı : World Economic Prospects, January 2012; TCMB Para Politikası Sunumu; IMF WEO
28 Sep.
2011
GELECEK DÖNEM İÇİN..
CARİ AÇIK
• CA/GDP=%10 = 75 Milyar USD
• 2012’de ekonomide yavaşlama beklendiğinden cari açıkta da milli gelire oran olarak
düşüş bekleniyor. Fakat cari açıkta beklenen düşüş ekonomide beklenen yavaşlama
ölçüsünde değil(%7.5) Neden büyüme düşerken CA düşmüyor? (ithalat yapısı, enerji gibi
zorunlu mallar)
• CA finansmanı? DYY mı portföy yatırımları mı?
Derleme kaynağı : World Economic Prospects, January 2012; TCMB Para Politikası Sunumu; IMF WEO
29 Sep.
2011
SPILLOVER ETKİSİ
Kaynak : IMF Spillover Report 2011
30
PASS THROUGH ETKİSİ
Kaynak: TCMB, Enflasyon Raporu, 2006-1
31
PASS THROUGH ETKİSİ
Response to Cholesky One S.D. Innovations
Response of LKUR to LKUR
Response of LKUR to LTUFE
.05
.05
.04
.04
.03
.03
.02
.02
.01
.01
.00
.00
-.01
-.01
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12
1
2
Response of LTUFE to LKUR
4
5
6
7
8
9
10 11 12
Response of LTUFE to LTUFE
.020
.020
.016
.016
.012
.012
.008
.008
.004
.004
.000
.000
-.004
3
-.004
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12
1
2
3
4
5
6
7
8
Kaynak: Kendi Çalışmamız, Dönem 2002:1 – 2006:10
9
10 11 12
Kurdaki Değişimin TÜFE'ye Etkisi : Kurda
meydana gelen bir standart sapmalık
değişmenin yaklaşık 7.5 aylık bir dönemde
TÜFE'ye artış yönündeki etkisinin tamamen
yansıdığı görülmektedir. Kur değişimleri ilk 2 ay
içinde TÜFE'yi arttırma yönünde etkiye devam
etmekte olup, 2. aydan itibaren sönümlenmeye
doğru hareket eden bir hareket dikkati
çekmektedir. Dikkati çeken bir diğer nokta da,
t0'daki kur değişiminin 7.5 aylık dönemden sonra
TÜFE'yi dengeye getirmediği ve TÜFE üzerinde
bir miktar da olsa azaltma yönünde etki
yapmasıdır. Ancak, bu azaltma etkisi son derece
sınırlı kalmakta ve kur değişimi asimptotik olarak
TÜFE üzerindeki etkisini yitirmektedir. İlk iki
aydaki etkinin oldukça hızlı olması, tüketicilerin
kur değişiminin sürekli ve artan yöne olabileceği
yönündeki bekleyişlerinden kaynaklandığı ve bu
anlamda kısa dönemde ertelenmiş talep
fonksiyonunu efektif hale getirmelerinden
kaynaklandığı düşünülmektedir. Ancak, burada
görülen olumlu nokta, kur değişimlerinin
enflasyonu kalıcı bir şekilde arttırmadığı ve bir
"inertia" etkisi ortaya çıkartmadığıdır.
32
PASS THROUGH ETKİSİ
Response to Cholesky One S.D. Innovations
Response of LKUR to LKUR
Response of LKUR to LTUFE
.05
.05
.04
.04
.03
.03
.02
.02
.01
.01
.00
.00
-.01
-.01
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12
1
2
Response of LTUFE to LKUR
4
5
6
7
8
9
10 11 12
Response of LTUFE to LTUFE
.020
.020
.016
.016
.012
.012
.008
.008
.004
.004
.000
.000
-.004
3
-.004
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12
1
2
3
4
5
6
7
8
Kaynak: Kendi Çalışmamız, Dönem 2002:1 – 2006:10
9
10 11 12
Kurdaki Değişimin Kura Etkisi: Burada da kur ve
enflasyon etkileşimine benzer bir yapı dikkati
çekmektedir. Ancak, kurdaki değişimin kendisi
üzerindeki etkisinin enflasyona nazaran daha
sınırlı kaldığı dikkati çekmektedir. Burada da kur
değişimine karşı ilk iki aydaki tepkinin sert
olduğu, daha sonra ise bu artan kurun kur
düzeyini kalıcı olarak arttırma etkisinin
kaybolarak enflasyona benzer bir şekilde 7.5 ay
sonrasında
başlangıç
düzeyine
geldiği
görülmektedir. Bu dönemden sonra ise kur
başlangıç düzeyinin altına gerilemekte, ancak
tekrar dengeye gelme eğilimi göstermektedir.
Kurun etki tepki fonksiyonu, döviz kuru
cinsinden pozisyon alanlar, döviz kuruna bağlı
olarak finansal enstrümanlarla fiyatlama
yapanlar ya da döviz kurunu girdi/çıktı olarak
ağırlıklı olarak kullanan reel sektör aktörlerinin
serbest kur rejimine gösterdikleri güvenin bir
göstergesi olarak da görülebilir. Yalnız, bu
noktada kur değişimleri neticesinde bilhassa faiz
arbitrajı ve portföy değişimi imkânı da doğacağı
ve bu kur değişim noktalarından sonra, bu
nedenlerle de kuru eski düzeyine gelme
yönünde dengeleyici etki yapma zorlayabileceği
de düşünülmektedir.
33
PASS THROUGH ETKİSİ
Varyans Ayrıştırması Sonuçları
Dönem
Standart Hata
LKUR
LTUFE
1
0.012043
13.63877
86.36123
2
0.020120
13.39008
86.60992
3
0.026259
11.98780
88.01220
4
0.030967
10.22036
89.77964
5
0.034708
8.600889
91.39911
6
0.037800
7.332714
92.66729
7
0.040438
6.409596
93.59040
8
0.042734
5.744408
94.25559
9
0.044758
5.249939
94.75006
10
0.046556
4.865690
95.13431
11
0.048164
4.555856
95.44414
12
0.049609
4.299983
95.70002
Kaynak: Kendi Çalışmamız, Dönem 2002:1 – 2006:10
Varyans
Ayrıştırması
sonuçlarına
bakıldığında,
birinci
dönemde
enflasyondaki
değişmenin
yaklaşık
%14’ünün
kurdaki
değişmeden
kaynaklandığı, bundan sonra ise kurun
enflasyon üzerindeki açıklama gücünün
giderek azaldığı görülmektedir. Kurun
enflasyon üzerindeki etkisi, 12. ayda yüzde
dörtler düzeyine gerilemektedir. Bu
anlamda, kısa dönemde enflasyonun
önemli bir bileşeni olan kur, uzun
dönemde bu etkisini yitirmektedir.
34