Slayt 1

9. BÖLÜM
DÖVİZ PİYASASI
GİRİŞ


Genel bir tanımlamayla yabancı ülke
paralarına veya para yerine geçen her
türlü ödeme araçlarına döviz (foreign
exchange) denir.
Bankacılık uygulamalarında nakit
yabancı paralara efektif döviz ya da
sadece efektif adı verirlir.
2
I. DÖVİZ PİYASASININ KAPSAMI

Döviz piyasası, yabancı paraların ya da
nakit para yerine geçen banka havalesi,
ödeme emri, çek vs. gibi araçların
kişiler, bankalar veya firmalar tarafından
alınıp satıldığı piyasalardır.
3
I. DÖVİZ PİYASALARININ
İŞLEMCİLERİ






1. Bankalar ve banka-dışı işlemciler
2. Dış ticaret ve dış yatırım işlemleri
yapan kişiler ve firmalar
3. Spekülatörler ve arbitrajcılar
4. Merkez bankaları ve hazine
5. Döviz brokerleri
6. Enflasyondan korunmaya çalışan
işlemciler
4
ARBİTRAJ Nedir?
Menkul değer, ticari mal veya üretim
faktörü gibi bir ekonomik varlığın aynı
andaki fiyat farklılıklarından kâr sağlamak
üzere eşanlı olarak alınıp satılması
biçimindeki işlemlerdir.
5
II. DÖVİZ PİYASASINDA
İŞLEM TÜRLERİ




Anında İşlemler
Vadeli İşlemler
Döviz Piyasalarının Etkinliği
Döviz Swapları
6
III. DÖVİZ KURU




Döviz fiyatlarına döviz kuru denir.
Döviz kuru iki milli para birimi arasındaki değişim
oranının ifade eder.
Döviz kuru, bir fiyat olmakla beraber herhangi bir
malın fiyatından farklıdır. Kurlardaki değişiklik
uluslararası ekonomik ilişkilere konu olan mal ve
hizmetlerin piyasa fiyatlarını ve sonra da diğer
piyasaları etkileyerek ekonomilerde global
değişiklikler yaratır.
Döviz kuru döviz piyasasında oluşur.
7
II. DÖVİZ KURU
Döviz kuru yabancı para biriminin değiştirilebildiği
ulusal para miktarı biçiminde tanımlanmışsa
1$ = 2.90 TL gibi
buna Dolaysız Kotasyon (Avrupa Usulü)


Döviz Kuru bir birim ulusal para ile değiştirilebilen
yabancı para miktarı biçiminde tanımlanmış ise
1 TL = 0,34 $ (1/2.90)
gibi Dolaylı Kotasyon (Amerikan Usulü) denir.
8
II. DÖVİZ KURU


Döviz Kuru yükselirse yabancı paranın
değeri ARTAR, ulusal paranın değeri
AZALIR.
Döviz Kuru düşerse yabancı paranın
değeri AZALIR, ulusal paranın değeri
ARTAR.
9
II. DÖVİZ KURU

Bankaların döviz alım satımı için kur
belirlemeleri “kote etmek” veya
“kotasyon” deyimleri ile ifade olunur.
Türkçe anlamı “fiyat yazmak” tır.
10
II. DÖVİZ KURU
1. Döviz Alış Kuru ve Döviz Satış Kuru


Bankalar Döviz Kurlarını alış ve satış
kurları olarak ayrı ayrı kote ederler.
Bankalar dövizi düşük fiyattan alır
yüksek fiyattan satar. Alış ve satış
kurları arasındaki fark, bankanın kârını
ve işlem giderlerini kapsar. Buna; kur
marjı denir.
11
II. DÖVİZ KURU
1. Döviz Alış Kuru ve Döviz Satış Kuru

Kur marjını yıllık faiz veya kâr oranı ile
karşılaştırabilmek için bunların yüzdelik
oranlara dönüştürülmesi gerekir:
Kur Marjı (yıllık yüzde) =
Satış Kuru (PS) – Alış Kuru (PA)
Satış Kuru (PS)
X 100
12
II. DÖVİZ KURU
1. Döviz Alış Kuru ve Döviz Satış Kuru

Alış ve satış kurları arasındaki
farklılıkların nedenleri:
1- Döviz işlemlerinin miktarı fazla olursa
alım satım marjı düşük olur.
2- Döviz piyasası istikrarsızsa, yani iniş
ve çıkışlar varsa marjlar yüksektir.
3- O paranın gelecekteki piyasa
koşullarına ilişkin istikrarsızlık
beklentileri de marjları artırır.
13
II. DÖVİZ KURU
1. Döviz Alış Kuru ve Döviz Satış Kuru
Efektif Kurlarda Alış Satış Marjının Yüksek Oluş
Nedenleri:
1- Efektif Dövizler genellikle ufak miktarda alınır
satılır. Bu ufak miktarlar için de aynı idari masraflar
yapılır.
2- Efektif dövizler bankalarda nakit olarak bulunur.
Değişik yabancı paraları kasasında tutan banka bu
alım satım süresi içinde faiz geliri elde etmez.
3- Nakit dövizlerin güvenlik problemi vardır. Ayrıca
nakit dövizlerin ilgili ülkeden getirilmesi bir masrafı
gerektirir.
Bu nedenlerle “efektif döviz” kurları “döviz”e göre daha
fazla alım satım marjını içerir. .
14

II. DÖVİZ KURU
2. Dolaysız Kur ve Çapraz Kur


İki ulusal para arasında piyasada fiilen
uygulanan değişim oranına Düz Kur (Dolaysız
Kur) denir.
1$=3 TL
Farklı paraların kurlarının $ gibi ortak bir
payda üzerinden hesaplanmasına Çapraz Kur
(Dolaylı Kur) denir.
1 $=2 € AB Piyasasında
1 $=3 TL
Tahtakale Piyasasında
1 € = 1.5 TL Dolaylı Kur olur
15
II. DÖVİZ KURU
3. Efektif Döviz Kurları



Bir ulusal paranın dış değeri (satınalma
gücü) onunla satın alınabilecek yabancı mal,
hizmet veya mali değerlere bağlıdır.
Bu ise dolaysız kotasyonda döviz kurunun
tersine eşittir.
Bir ulusal paranın dış değerini hesaplamak
için efektif döviz kuru hesaplanır: ulusal
paranın, ülkenin başlıca ticaret ortaklarının
paralarıyla olan kurlarının ağırlıklı
ortalamasına eşittir.
16
Reel Döviz Kurları





R (Reel Döviz Kuru)
E (Nominal Döviz kuru)
pf (Dış enflasyon oranı)
p(yurtiçi enflasyon oranı)
R = E x (pf/p)
18
III. DÖVİZ ARBİTRAJI


Bir döviz, menkul değer, mal veya
üretim faktörünün belli bir andaki fiyat
farklılığından yararlanmak üzere, bu
varlığın eşanlı olarak alınıp-satılmasına
arbitraj denir.
Risksiz oluşu, arbitrajı, spekülasyondan
ayıran en önemli faktördür.
19
III. DÖVİZ ARBİTRAJI
1. Yer Arbitrajı: İki Uçlu Arbitraj

Döviz Arbitrajı aynı iki para arasındaki kurların
belirli bir anda çeşitli piyasalarda farklı
olmasından kaynaklanabilir.
İstanbul Piyasası
1$=15.000 TL



New York Piyasası
1$=20.000 TL
Arbitrajcı elindeki 15.000 TL İstanbul Piyasasından
dolar alır.
Aynı anda New York Borsasında 1$’ı 20.000 TL’ye
çevirir.
Bu durumda 5.000 TL (%33 oranında) kâr etmiş olur.
20
III. DÖVİZ ARBİTRAJI
1. Yer Arbitrajı: İki Uçlu Arbitraj

Kişisel kâr sağlamanın yanında,
ekonomik açıdan arbitrajın en önemli
yararı, kur uyumunu gerçekleştirmesi
ve Tek Fiyat Kanunu’nun işlemesine
olanak vermesidir.


Arbitrajcı İstanbul’da dolar satın aldıkça
talep artar ve TL fiyatı yükselir.
New York Piyasasında dolar sattıkça dolar
arzı artar ve fiyat düşmeye başlar.
21
III. DÖVİZ ARBİTRAJI
2. Dolaysız ve dolaylı Kur Farkına Dayalı
Arbitraj


Arbitraj, bazen iki para arasındaki dolaysız
kur ile çapraz kurlardan hesaplanan dolaylı
kur farkından kaynaklanabilir.
TL, DM ve USD olmak üzere üç para
arasındaki kurların aşağıdaki gibi olduğunu
kabul edelim.
1$=2 € veya 1$=20.000 TL
1 € =8.000 TL




Arbitrajcı 16.000 TL ile başlarsa 2 € satın alır.
2 € ile 1 $ satın alır.
1 $ ‘ı 20.000 TL’ye dönüştürür.
4.000 TL (%25 oranında) kâr eder.
22
III. DÖVİZ ARBİTRAJI
2. Üç Uçlu Arbitraj: Grafikle Gösterim
1$=2 TL
$
€
$
1$=1€
$
TL
€
TL
TL
€
€
TL
€
TL
€
TL
=
$
TL
1
=
2
=
X
X
€
$
1
1
1
2
23
IV. DÖVİZ SPEKÜLASYONU



Spekülasyon, bir kimsenin kendi yaptığı tahminlere dayanarak
fiyatında yükselme beklediği ekonomik varlığı satın alması,
fiyatında düşme beklediklerini ise satması yoluyla kâr sağlama
faaliyetidir.
Spekülasyonun ayırıcı özelliği ilerideki fiyat değişmelerinin
bugünden tam olarak bilinmemesi yani geleceğe ait bir
belirsizliğin bulunmasıdır. Bu durumda herkes tüm göstergeleri
göz önüne alarak tahminler yapar. Risk yüklenmek
spekülasyonun temel özelliğidir.
Spekülatörler döviz kurlarındaki değişmelerin tahmin
edilmesinde
ülkenin ödemeler bilançosu durumu,

faiz ve enflasyon oranı,

ihracattaki gelişmeler,

dış borç ödemeleri,

IMF gibi mali kuruluşların desteği vs.
gibi tüm etkenleri dikkate alırlar.

24
V. BANKALARIN DÖVİZ İŞLEMLERİNE
ARACILIK İŞLEVLERİ
1. Bankaların Müşterileriyle Döviz Ticareti

Bankaların müşterileriyle yaptıkları
döviz alım ve satımları döviz piyasasının
görünen yönüdür ve bu işlemler
perakende döviz piyasasını oluşturur.
25
V. BANKALARIN DÖVİZ İŞLEMLERİNE ARACILIK
İŞLEVLERİ
2. Bankalar ve Uluslararası Ödeme İşlemleri
TÜRKİYE
Mal
İthalatçı
İhracatçı
Ödeme (TL)
Türkiye
Bankası
ABD
Ödeme ($)
Ödeme emri
Amerika
Bankası (Muhabir
Banka)
26
V. BANKALARIN DÖVİZ İŞLEMLERİNE
ARACILIK İŞLEVLERİ
3. Bankalararası Döviz Piyasası




Bankalar müşterileriyle yaptıkları döviz işlemleri
döviz pozisyonlarında ortaya çıkan bir açık veya
fazlayı birbirlerinden karşılayarak denkleştirirler.
Bankaların kendi aralarında yaptıkları işlemler de
döviz interbankı’nı veya Toptan Döviz Piyasasını
oluşturur.
Bankanın çalışma günü sonunda alınan döviz miktarı,
satılan döviz miktarından fazla ise fazla (uzun)
pozisyon;
Alınan döviz miktarı, satılan döviz miktarından az ise
eksik (kısa) pozisyon;
Her iki durumu birden ifade etmek için açık pozisyon
deyimi kullanılır.
27
V. BANKALARIN DÖVİZ İŞLEMLERİNE
ARACILIK İŞLEVLERİ
3. Bankalararası Döviz Piyasası



Açık pozisyon durumunda banka döviz
kuru riski ile karşı karşıyadır.
Fazla pozisyon durumunda, elde
tutulan dövizin kurunda meydana gelen
düşüşten zarara uğrar.
Eksik pozisyonda ise dövizin kurunda
meydana gelen artıştan zarara uğrar.
28
VI. ULUSAL PARANIN KONVERTİBİLİTESİ



Konvertibilite, bir ülke ulusal parasının, döviz
piyasasında serbestçe öteki ülke paralarına
dönüştürülebilme özelliğine sahip olmasını
ifade eder.
Konvertibilitenin ilk koşulu, ülkede yasalara
göre serbest bir döviz piyasasının varlığıdır.
Konvertibilitenin ayırıcı bir özelliği dileyen
herkesin serbestçe döviz işlemi yapabilme
hakkının bulunmasıdır.
29
VI. ULUSAL PARANIN KONVERTİBİLİTESİ


Konvertibilitenin tersi kambiyo
denetimidir. En katı şekli ile kambiyo
denetiminde serbest döviz işlemlerine
tümüyle izin verilmez. Her türlü döviz
alım satım işlemi devletin tekelinde
oluşmuştur.
Türkiye, ulusal parasını 1991 yılı
başlarında konvertibl bir para olarak
IMF’ye tescil ettirmiştir.
30
VII. DÖVİZ PİYASASININ DİĞER
PİYASALARDAN FARKLARI
1- Döviz piyasaları alıcı ve satıcıların doğrudan
karşılaştıkları piyasalar değildir.
2- Belirli bir borsa biçiminde örgütlenmiş piyasalar
değildir.
3- Piyasa yapımcılığı
4- Müşterinin ihtiyaçlarına göre sözleşme
yapılabilmesi
5- Evrensel nitelikte piyasalardır.
6- Yer yüzünde döviz piyasası hiç kapanmayan bir
piyasa durumundadır.
7- TRP’ye oldukça yakın piyasalardır.
31
DÖVİZ PİYASASININ FONKSİYONLARI



A) Satınalma gücü transferi
B) Kredi sağlama
C) Riskten korunma
32