17EKİM2017 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta SGMK Pay Piyasası Döviz/Türev Altın/Emtia Veriler SGMK: Olumlu global havaya rağmen, arz artışı ve enflasyon baskısı önümüzdeki ay TL 2 ve 10 yıllık tahvil faizlerinde yüksek seyrin devamını getirebilir... Pay Senetleri: BIST-100 için on iki aylık hedef seviyesi 123 bin seviyesinde yer alıyor. Hisse öneri portföyümüzde ise Garanti Bankası, İş Bankası, Arçelik, Kardemir D, Şişe Cam, Tofaş, Tüpraş ve Türk Hava Yolları yer alıyor. Döviz: Reel olarak ucuz kalmaya devam eden TL, gelişen ülkelere göre faiz farkı cazibesini koruması nedeniyle dolar karşısında güçlü kalmaya devam edebilir. Dolar/TL’de yükselişlerin satış fırsatı olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Altın: ABD enflasyonunun düşük seyri ve faiz oranlarının baskıda kalması altını besliyor. Ons altında yükseliş beklentimizi koruyoruz. Petrol: Önümüzdeki dönemde Çin büyümesinin de desteğiyle Brent petrolde işlemler 57-60 aralığında gerçekleşebilir. Beklenti Önceki Ay Gösterge faiz (%) %11,90-%12,50 %10,75-%12,00 10 Yıllık TL Faiz %10,90-%11,50 %10,50-%11,25 USD/TL 3,56-3,79 3,39-3,58 EUR/TL 4,21-4,50 4,15-4,26 EUR/USD 1,1600-1,2100 1,1840-1,2050 BIST-100 102000-112000 102500-112000 Altın USD/ons 1290-1340 1305-1340 Petrol (Brent) 57-60 54-60 2520-2570 2490-2550 S&P 500 Ak Yatırım Araştırma ve Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır 1 17EKİM2017 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta SGMK Pay Piyasası Döviz/Türev Altın/Emtia Veriler Fed’den Aralık’ta faiz artırımı fiyatlandı; enflasyon ise düşük seyrini sürdürüyor. Ekim ayı başında güçlü ABD ABD 10 yıllık tahvil getirileri yeniden geri çekiliyor... ortalama saatlik kazançlar verisiyle %2,40’ı gören ABD 10 yıllık tahvil getirileri, ABD’de enflasyon göstergelerinin halen durağan seyretmesinin etkisiyle yeniden %2,30 seviyelerinde. Harvey kasırgası nedeniyle son dönem ekonomik verilerinin ana trendi yansıtmaktan uzak olması beklenirken, kısa vadede verilerin getiriler üzerine etkisini de sınırlayacaktır. Getiriler üzerinde etkili olabilecek en önemli olgular ise ABD vergi reformuna ilişkin gelişmeler ve yeni Fed Başkanı olarak göze çarpıyor. Fed’in Aralık ayı toplantısında faiz artırmasına yüksek ihtimal (%77) tanınırken, önümüzdeki günlerde açıklanması beklenen ve Şubat’ta göreve gelecek olan yeni dönem Fed başkanının da para politikası çerçevesinde radikal bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Hem yeni Fed başkanına ilişkin beklentiler hem de artan jeopolitik riskler getirilerde aşağı yönlü risk oluşturuyor. Vergi reformuna ilişkin ise kısa vadede önemli bir gelişme olması beklenmiyor. Bu nedenle, kısa vadede ABD getirilerinde yukarı yönlü bir ivmelenme beklemiyoruz. Yerel tahvil getirilerinde yükseliş eğilimi hakim... Eylül ayı Fed toplantısı sonrası yerel devlet tahvili faizlerinde yükseliş eğilimi görülürken, ABD ile yaşanan vize gerginliği getirilerde hızlı yükselişi de beraberinde getirdi. Daha sonra bir miktar toparlanma görülse de, getirilerde yüksek seyir devam ediyor. Enflasyonda Aralık ayı ve sonrasında, 2018’in ilk yarısında, baz etkisiyle gerilemeler görülecek olmasına karşın çekirdek enflasyon Kaynak: Ak Yatırım, Fed, Bloomberg göstergelerinde ve enflasyon beklentilerindeki bozulma nedeniyle TCMB’nin sıkı duruşunu sürdürmesi bekleniyor. Borç çevirme oranı ise yüksek seyrini koruyor ve Orta Vadeli Program bu oranın yüksek seyrini Yerel getirilerde, enflasyon kaynaklı yukarı baskı sürüyor koruyacağına işaret ediyor. Son dönemde, jeopolitik risklerin de etkisiyle artan risk primi de getirilerde yüksek seyrin devamını getiriyor. Gelişmekte olan ülkelere yönelik olumlu algı ve getiri arayışı, DİBS piyasasına yabancı ilgisini canlı tutabilecek olsa da, faizlerde aşağı yönün enflasyon görünümü ve yüksek iç borç çevirme oranı nedeniyle sınırlı olduğunu değerlendiriyoruz. ABD’de tahvil getirilerinde önemli bir yükseliş beklemiyoruz… GOÜ’lere yönelik olumlu havaya rağmen, hem yüksek enflasyon hem de yüksek kamu borçlanma miktarı getirilerde aşağı yönü sınırlayabilir… Kaynak: Ak Yatırım, Bloomberg Ak Yatırım Araştırma ve Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır 2 17EKİM2017 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta SGMK Pay Piyasası Döviz/Türev Dipten döndük… Küresel piyasalarda ABD’den gelen düşük enflasyon, güçlü büyüme sinyalleri önümüzdeki 12 ay için FED faiz artışlarının kontrollü olacağını ima ederek gelişmekte olan ülkelere dönük risk iştahının kuvvetli kalmasına imkan sağlıyor. Ancak bölgesel gelişmelere bağlı olarak yaşanan diplomatik gerginlikler BIST’in diğer gelişmekte olan ülke piyasalarından olumsuz yönde ayrışmasına neden oldu. Özellikle vize krizi sonrasında 99 binlere kadar gerileyen BIST-100 endeksi bu seviyelerde piyasanın olumlu küresel dinamikleri ve gerginliğin kısa sürede giderileceği beklentisini satın alarak yeniden 106 bin seviyesinin üzerine bir tırmanış gerçekleştirdi. Altın/Emtia Veriler BIST-100 Endeksi F/K bazında geçmiş ortalamasına göre %20 ıskontolu işlem görüyor… BIST-100 100 bin seviyesinin üzerinde kalmayı başardı... Hisse fiyatlarının geçen haftaki çıkışına rağmen, Ekim’in ilk iki haftasında BIST-100’ün dolar bazında MSCI-GOÜ endeksinin %3,4 gerisinde kaldığı gözleniyor. Böylece BIST-100’ün yıl başına göre dolar getirisi %31’e düşerken, MSCI-GOÜ endeksi de aynı dönemde %31 getiri sağlayarak aradaki farkı kapatmış oldu. BIST’in son dönemdeki olumsuz ayrışmasında banka hisselerinde (kamu bankaları ağırlıklı) satışların öne çıkması belirleyici oldu. Hisse senetleri cazibesini koruyor… İçeriye döndüğümüzde, özellikle baz etkisiyle üçüncü çeyrek büyümesinin %6,5 ve yukarısında geleceği beklentisi ile ekonomideki genişlemenin en azından önümüzdeki yılın ilk iki çeyreğinde de süreceği algısı bize göre hisse senetlerini desteklemeye devam ediyor. Ayrıca, yılın son çeyreğinde enflasyonda düzelme sinyalleri gözleneceğini ve 2018’in başlarında enflasyonun önemli ölçüde gerileyeceğini öngörüyoruz. BIST-100’ün ortalama F/K’sının sene başındaki 8,6’dan 7,8’e gerilemesi, hisse fiyatlarındaki artışın tamamen kâr tahminlerinin yukarı çekilmesinden kaynaklandığını ve hatta bunun dâhi fiyatlara tam yansımadığını gösteriyor. Dolayısıyla jeopolitik dalgalanmalar bir yana bırakılırsa, kâr beklentilerinde gerileme olmaması kaydıyla BIST-100’de alımların sürebileceği görüşündeyiz. Hisselerde yeni bir hareket gözleyebiliriz: Geçen haftaki çıkışı takiben BIST’te üçüncü çeyrek bilanço dönemi öncesi yeni bir ilginin oluşabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca takip eden dönemde 2018 yılı başında enflasyondaki gerileme ve buna bağlı olarak faizlerde düşüş beklentileri hisse senetlerini destekleyecektir. Hatırlanacağı üzere 19 Eylül tarihli raporumuzda BIST-100 için on iki aylık hedefimizi 123 bin seviyesinde yükseltmiştik. Aynı tarihte yaptığımız öneri değişiklikleri sonrası, hisse öneri portföyümüzde ise Garanti Bankası, İş Bankası, Arçelik, Kardemir D, Şişe Cam, Tofaş, Tüpraş ve Türk Hava Yolları yer almaya devam ediyor. Ak Yatırım Araştırma ve Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır Kaynak: Ak Yatırım, BIST, Bloomberg BIST-100’ün MSCI EM (Gelişen Piyasalar) Endeksi’ne olan ıskontosu %36 seviyesinde. Kaynak: Ak Yatırım, BIST, Bloomberg 3 17EKİM2017 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta SGMK Pay Piyasası Döviz/Türev Global piyasalarda 26 Ekim ECB toplantısı Euro/Dolar üzerinde etkili olabilir… Altın/Emtia Veriler Dolar dünya genelinde son dönemde değer kazandı... • 26 Ekim tarihli ECB toplantısında 2018 yılının para politikası programı kamuoyu ile paylaşılabilir. Programda aylık 60 milyar Euro’luk tahvil alımlarının 30 milyar Euro’ya indirileceği belirtilebilir. • İspanya-Katalonya gelişmelerinin Avrupa geneline yansımadığı varsayımı altında, yükselen enflasyonu göz önüne alan ECB’nin parasal genişleme programını kısması beklenebilir. Bu kararın Euro/Dolar paritesini pozitif etkileyebileceğini düşünüyoruz. İngiltere-AB müzakereleri İngiltere’nin 2 yıl boyunca ortak pazardan çıkmasını gerektirmiyor… Brexit görüşmelerinin sonuçsuz kaldığı beşinci raund sonrasında Başbakan May’in elindeki kozlar azalırken, konu Aralık ayındaki AB toplantısına kalmış görünüyor. Ancak AB yetkililerinden gelen açıklamalarda yer alan ve İngiltere’nin Brexit sürecinde (2 yıl) ortak pazarda kalabileceği yönünde ifadeler Sterlin/Dolar paritesinde yukarı yönün güçlenmesine neden oluyor. Sterlin’in önümüzdeki dönemde güçlü kalabileceğini ve paritede (GBP/USD) ilk etapta 1,34 ve daha sonra 1,38-1,40 bandının görülebileceğini öngörüyoruz. Dolar/TL’de yükselişler satış fırsatı olmaya devam ediyor… ABD-Türkiye arasında yaşanan vize gerginliği ve dolar karşısında değer kaybı sürecine giren gelişen ülke kurlarını takip eden TL’de yükselişler satış fırsatı olmaya devam ediyor. Enflasyondan arındırılmış olarak bakıldığında kurdaki yükseliş TL’nin reel olarak değer kaybetmesine neden olurken, bu noktadan itibaren cazip faiz oranları yardımıyla fon çeken TL piyasalarının Dolar/TL’de düşüşe ön ayak olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Buna ilaveten gelişen ülkelere global fon akımlarının devam ettiğini ve bu durumun TL pozitif olduğunu belirtmek gerekiyor. Haftalık olarak gelişen ülke tahvillerin 0,85 milyar hisse senetlerine 3,1 milyar dolar giriş yaşanırken, yıl başından bu yana tahvile 93,3, hisse senetlerine 66,4 milyar dolarlık giriş görülüyor. Dolar ve Euro taşıyan, Dolar/TL ve EUR/TL’de önümüzdeki 32 günlük sürede aylık üst bandın ($3,86 ve €4,51) üzerine çıkılmasını beklemeyen yatırımcı DCD yaparak hem ilgili dövizin mevduat faizi hem de opsiyon getirisinden yararlanabilir. TL taşıyan, Dolar/TL ve EUR/TL’de önümüzdeki 32 günlük sürede aylık alt bandın ($3,40 ve €4,07) altına inilmesini beklemeyen yatırımcı DCD yaparak hem TL mevduat faizi hem de opsiyon getirisinden yararlanabilir. Ak Yatırım Araştırma ve Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır Kaynak: Ak Yatırım, Bloomberg Güvenli liman olan Yen’e ilgi azalıyor... Kaynak: Ak Yatırım, Bloomberg 4 17EKİM2017 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta SGMK Pay Piyasası Döviz/Türev Altın/Emtia Veriler ABD’de ham petrol kuyuları açılış hızı yavaşlıyor. Ons altında 1315-1350 dolar (1280 dolar zarar-kes) beklentimiz devam ediyor. Uygun alım bölgesi 12901305 dolar aralığında yer alıyor. Gram altında 150 TL üstü hedefimiz gerçekleşti. Uygun alım bölgesi 145-147 dolar arlığında yer alıyor. Gram altında yükselişin devam etmesini bekliyoruz. ABD enflasyonunun düşük seyri ve faiz oranlarının baskıda kalması altını besliyor. Aralık ayı faiz artırımı beklentisi fiyatlanmış durumda. Önümüzdeki dönemde Trump vergi reformunun beklentilerinden hafif ve doların değerini fazla etkilemeyecek unsurlar içermesini bekliyoruz. Benzer şekilde Kasım ayı sonuna kadar açıklanması beklenen yeni Fed Başkanı’nın «güvercin» tutumda biri olması ve doların değerlenmesine karşı olan Trump politikalarını destekleyebileceğini öngörüyoruz. Petrol fiyatlarında yükseliş devam ediyor... Çin ekonomik büyümesinin gidişatına dair öncü gösterge niteliğinde olan PMI verileri yükselişine devam ederken, Çin’in petrol ithalatı da artış gösterdi. Uluslararası Enerji Ajansı aylık raporunda, 2018 yılı global petrol talebi günlük 99 milyon varilden 99,1 milyon varile revize edildi. OPEC ülkelerinin yaptığı petrol üretimi Ağustos ayında azalırken, Harvey kasırgasının ABD ham petrol stoklarında artış, Amsterdam-Rotterdam-Antwerp bölgesinde azalış yönündeki etkisinin geçici olduğuna değinildi. 2017 yılı ikinci çeyrek sonu itibarıyla dünya toplam petrol talebi petrol arzını günlük 900 bin varil geçmiş oldu. Bu fark ilk çeyrekte arz lehine 200 bin varildi. Kaynak: Ak Yatırım, Bloomberg Vadeli piyasalarda petrol yatırımcıları yeniden yukarı yönde pozisyon alıyorlar. Petrol stokları, ülke çıktı açıkları, getiri eğrilerinden oluşan Brent petrol değerleme modelimiz ile mevcut fiyatlar arasındaki fark sıfıra yakın seyrediyor. Diğer bir deyişle ekonometrik modeller mevcut fiyat seviyesini destekliyor. Ortalamanın üstünde bir fiyat yapısı ise söz konusu değil. Önümüzdeki dönemde Çin büyümesinin de desteğiyle Brent petrolde 57-60 dolar arasında hareketler devam edebilir. Brent petrolde fiyatlar bu ay 57-60 dolar aralığına yerleşebilir. Ons altında işlemler bu ay 1290-1340 dolar aralığında gerçekleşebilir. Ak Yatırım Araştırma ve Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır Kaynak: Ak Yatırım, Bloomberg 5 17EKİM2017 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Pay Piyasası SGMK Döviz/Türev Altın/Emtia Veriler 1 Son Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 6 Ay % 1 Yıl % USD/TL 3,6404 1,7 -4,1 -3,1 1,7 -15,0 90 Euro/TL 4,2992 1,8 -3,1 -5,8 -9,0 -20,7 85 Sepet Kur 3,9697 2,0 -3,6 -4,5 -4,5 -18,0 80 Dolar Endeksi 93,2 -0,5 1,4 -2,1 -7,3 -4,9 Gelişen Ülkeler Ort. 69,7 0,8 -1,5 1,1 2,0 2,6 Döviz Ocak 2014 = 100 75 70 Faiz Türkiye 2 Yıl 12,15 1,3 4,6 6,1 8,3 35,8 65 Türkiye 10 Yıl 11,25 1,4 5,6 5,1 2,6 12,6 60 TL/USD ABD 10 Yıl 2,29 -3,0 3,9 -1,9 2,2 27,2 55 JPEMC Gelişen Para Birimleri Endeksi Brezilya 10 Yıl 9,78 0,5 -1,1 -5,5 -3,6 -14,4 Hindistan 10 Yıl 6,74 -0,1 2,1 4,2 -1,3 -0,3 Rusya 10 Yıl 7,58 -1,0 -0,7 -4,6 -6,0 -9,7 50 Nis.16 Tem.16 Kas.16 Mar.17 Haz.17 Eki.17 Hisse Senetleri Türkiye - BİST 100 106.226 2,0 -1,4 1,0 17,9 37,0 ABD - S&P 500 2.553 0,2 2,1 3,8 9,6 19,7 Almanya - DAX 12.992 0,3 3,8 2,9 7,3 22,8 Japonya - Nikkei 21.290 2,9 6,9 5,8 16,1 26,3 Çin - Shanghai Komp. 3.377 0,1 0,7 4,8 4,0 10,2 135 Brezilya - Bovespa 76.990 0,5 1,6 17,7 22,5 24,6 125 Rusya - RTSI 1.157 2,0 3,0 10,8 7,8 17,7 115 Hindistan - SENSEX 32.480 2,0 0,6 1,4 10,2 17,4 105 Altın Dolar / ons 1.303,7 1,7 -0,2 5,6 1,1 3,8 85 Altın TL / gram 152,57 0,5 -3,9 -8,2 -0,3 -18,0 75 Brent Petrolü 57,8 3,7 4,0 18,3 3,5 11,3 6.863 3,5 5,3 17,2 21,2 46,2 65 Nis.16 439 0,7 -2,2 -11,3 2,2 4,3 Altın - Emtia Bakır Buğday 165 Temmuz 2014 = 100 155 145 95 Ak Yatırım Araştırma ve Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır BIST100 MSCI Dünya Endeksi MSCI Gelişen Ülkeler Tem.16 Kas.16 Mar.17 Haz.17 Eki.17 6 17EKİM2017 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta VERİ TAKVİMİ Pay Piyasası SGMK Döviz/Türev Tarih Ülke 16 Eki Pzt Türkiye Türkiye ABD İngiltere İngiltere İngiltere Euro Bölg. Euro Bölg. Euro Bölg. Almanya Almanya Almanya ABD ABD ABD 10:00:00 - İşsizlik Oranı (%) 11:00:00 - Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (milyar TL) 15:30:00 - Empire imalat sanayi endeksi 11:30:00 - TÜFE verileri - (Aylık - %) 11:30:00 - TÜFE verileri - (Yıllık - %) 11:30:00 - Çekirdek TÜFE verileri - (Yıllık - %) 12:00:00 - Çekirdek TÜFE - (Yıllık -%) 12:00:00 - TÜFE verileri - (Yıllık - %) 12:00:00 - TÜFE verileri - (Aylık - %) 12:00:00 - ZEW end. ekonomik görünüm 12:00:00 - ZEW end. genel görünüm 12:00:00 - ZEW end. ekonomik görünüm 16:15:00 - Sanayi üretimi (%) 16:15:00 - Kapasite kullanımı (%) 17:00:00 - NAHB ev piyasası endeksi ABD ABD ABD İngiltere Çin ABD ABD ABD ABD 14:00:00 - Mortgage başv. (Haftalık - %) 15:30:00 - İnşaat izinleri (bin) 15:30:00 - Ev başlangıçları (bin) 11:30:00 - Perakende satışlar - (Aylık - %) 05:00:00 - GSYİH (Yıllık - %) 15:30:00 - İşsizlik maaşı (Haftalık - bin) 17:00:00 - Öncü göstergeler (%) 15:30:00 - Philadelphia FED 17:00:00 - Mevcut ev satışları - (Aylık - Milyon) 17 Eki Sal 18 Eki Çar 19 Eki Per 20 Eki Cum Veri Altın/Emtia Önceki Beklenti Önem 10,17 -0,87 24,40 0,60 2,90 2,70 1,10 1,50 0,40 31,70 87,90 17,00 -0,90 76,12 64,00 10,40 20,00 0,30 3,00 2,70 1,10 1,50 0,40 88,50 20,00 0,30 76,15 64,00 -2,10 1272,00 1235,00 1180,00 1180,00 1,00 -0,20 6,90 6,80 243,00 247,50 0,40 0,10 23,80 21,25 5,35 5,30 *** ** *** *** *** *** ** *** *** *** *** *** *** ** ** *** ** *** *** *** *** *** *** *** 23 Eki Pzt Türkiye 10:00:00 - Tüketici güven endeksi (%) Euro Bölg. 17:00:00 - Euro Bölgesi Tüketici Güveni ABD 15:30:00 - Chicago FED Aktivite End. 68,70 -1,20 -0,31 ** *** ** 24 Eki Sal Euro Bölg. Euro Bölg. Euro Bölg. Almanya Almanya ABD 11:00:00 - İmalat endeksi 11:00:00 - Hizmet endeksi 11:00:00 - Euro Bölgesi PMI Bileşik End.(%) 10:30:00 - PMI İmalat endeksi 10:30:00 - PMI Hizmet Endeksi(%) 17:00:00 - Richmond FED imalat san. end. 58,10 55,80 56,70 60,60 55,60 19,00 *** *** *** *** *** *** 25 Eki Çar Türkiye Türkiye İngiltere İngiltere Almanya ABD ABD ABD 14:30:00 - TCMB, Kapasite kullanımı (%) 14:30:00 - Reel sektör güven endeksi 11:30:00 - GSYİH (Çeyreksel - %) 11:30:00 - GSYİH (Yıllık - %) 11:00:00 - IFO endeksi 15:30:00 - Dayanıklı mal siparişleri (%) 17:00:00 - Yeni ev satışları (bin) 16:00:00 - Ev fiyatları endeksi - (Aylık - %) 79,00 111,60 0,30 1,50 115,20 0,50 560,00 0,20 *** ** *** *** *** *** *** *** 26 Eki Per Türkiye Euro Bölg. ABD ABD 14:00:00 - TCMB faiz kararı 14:45:00 - Avrupa MB faiz kararı (%) 15:30:00 - Toptan satış stokları (%) 17:00:00 - Bekleyen ev satışları - (Aylık -%) 8,00 0,00 0,90 -2,60 27 Eki Cum Türkiye ABD ABD ABD 14:30:00 - Konut Fiyatları Endeksi 15:30:00 - GSYİH (Çeyreksel - %) 15:30:00 - Çekirdek kişisel tüketim (%) 15:30:00 - Kişisel tüketim (%) 11,60 3,10 0,90 3,30 Ak Yatırım Araştırma ve Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır Veriler 550,00 *** *** *** *** 2,00 * *** *** *** 7 17EKİM2017 Bir Bakışta SGMK Pay Piyasası Döviz/Türev Altın/Emtia Veriler Ak Yatırım Araştırma ve Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır [email protected] [email protected] YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ,Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Ak Yatırım Araştırma ve Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır 8