18.08.2017 Banvit (EP) 2Ç17 Finansal Sonuçlar - Olumlu Açıklanan Konsensus Garanti Net Satışlar (TLmn) 675 m.d. 635 FVAÖK (TLmn) 144 m.d. 90 21.3% m.d. 14.2% 73 m.d. 41 2Ç17 Güçlü operasyonel performans Banvit 2Ç17’de güçlü operasyonel performansın etkisiyle beklentimizin üstünde 73mn TL net kar açıklamıştır. Satış büyümesi beklentimizin üzerinde %30 seviyesinde gerçekleşirken, FVAÖK marjı sektörde piyasa koşullarının iyileşmesi ve fiyatların yüksek seyretmesinin etkisiyle beklentimizin üzerinde 21.3% seviyesinde gerçekleşmiştir. Hisse için tavsiyemiz Endekse Paralel Getiri; tahminlerimizi güncelleyerek hedef hisse fiyatımızı 14.50TL olarak revize ettik. Güçlü finansallar sonrasında bugün hissenin olumlu performans göstermesini bekliyoruz. FVAÖK Marjı Net Kar (TLmn) Mevcut Hisse Fiyatı Hedef Hisse Fiyatı Potansiyel Getiri 13.77 TL 14.50TL 5% Hisse Senedi Bilgileri Bloomberg/Reuters: BANVT.TI / BANVT.IS Piyasa Değeri (TLmn) 1,377 Hatırlanacağı üzere BRF Banvit'i 11.5TL hisse başına fiyatla satın aldı ve daha sonra fiyatı 13,42TL olarak revize etti. Piyasa Değeri (ABD$mn) Kanatlı et üreticilerine fason üretim yapan tedarikçiler kar edememe gerekçesiyle üretim durdurma kararı aldıklarına dair çıkan haberler sonrasında, Banvit, anlaşmalı olduğu yetiştiricilerle iş ortaklıklarının devam ettiğini açıkladı. Relatif Performans: %30 satış geliri büyümesi, %21.3 FVAÖK marjı Buna bağlı olarak Şirket’in konsolide brüt marjı, fiyatlardaki iyileşmeyle, yıllık bazda 2.6 puan artışla %25.6 olarak gerçekleşmiştir. Banvit’in FVAÖK marjı da yıllık bazda 3.8 puan iyileşerek %21.3 seviyesinde gerçekleşmiştir. TL Firma Değeri (TLmn) 1,657 1 ay 3 ay 3% 8% 12 Ay Aralığı (TL): 12 ay 243% 2.94 / 13.83 Ort. Günlük Hacim (mn TL) 3 ay: 1.9 YBB TL Getiri: Şirket’in 2Ç17 satış gelirleri yıllık bazda %30 artarak 675mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Talep ve fiyatlardaki iyileşmeyle şirket 116mn TL faaliyet karı kaydetmiştir. Banvit'in net borç seviyesi 280mn gerçekleşmiştir (1Ç17: 406mn TL). 392 seviyesinde 114% Ödenmiş Sermaye (mnTL): 100 Halka Açıklık Oranı (%): 8 Özet Finansallar 2015 2016 2017T 2018T Net Satışlar (TLmn) 2,001 1,935 2,121 2,406 FVAÖK (TLmn) 101 250 172 190 Net Kar (TLmn) -100 62 35 56 FVAÖK Marjı (%) 5.0% 12.9% 8.1% 7.9% F/K (x) n.m. 22.1 39.4 24.6 FD/FVAÖK (x) 16.5 6.6 9.6 8.7 FD/Satış (x) 0.83 0.86 0.78 0.69 Hisse başına kar (TL) -1.00 0.62 0.35 0.56 Değişim Banvit Özet Finansal Sonuçlar 2Ç16 3Ç16 4Ç16 1Ç17 2Ç17 6A16 6A17 Net Satışlar 519 478 507 570 675 949 1,245 30% 18% Brüt Kar 119 84 103 119 173 178 292 45% 46% 64% Faaliyet Karı 69 39 50 63 116 78 179 68% 84% 131% FVAÖK 91 59 73 84 144 119 228 58% 71% 92% Net Diğer Gelir/Gider 4 1 1 -2 -1 3 -3 a.d. a.d. a.d. Finansal Gelirler (net) -21 -19 -22 -19 -18 -46 -37 a.d. a.d. a.d. Vergi -9 -3 -4 -9 -24 -6 -33 a.d. a.d. a.d. Net Kar 43 16 18 33 73 28 106 70% 123% 274% Net Nakit -451 -445 -429 -406 -280 -451 -280 Çalışma Sermayesi -191 -215 -222 -263 -240 -191 -240 Özsermaye 236 257 324 381 443 236 443 Brüt Kar Marjı 23.0% 17.6% 20.3% 20.8% 25.6% 18.8% 23.4% 2.6 puan 4.8 puan 4.7 puan Faaliyet Kar Marjı 13.3% 8.1% 9.9% 11.1% 17.2% 8.2% 14.4% 3.9 puan 6.2 puan 6.2 puan FVAÖK Marjı 17.5% 12.3% 14.3% 14.8% 21.3% 12.5% 18.3% 3.8 puan 6.6 puan 5.8 puan Net Kar Marjı 8.3% 3.4% 3.5% 5.8% 10.9% 3.0% 8.5% 2.6 puan 5.1 puan 5.5 puan (m n TL) 2Ç17/2Ç16 2Ç17/1Ç17 6A17/6A16 31% Rasyolar Analist: Irem Okutgen [email protected] UYARI NOTU Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü’nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy’e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça Hisse Senedi Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.