BÖLÜM 7 File

Bölüm 7
Para ve Tahvil
Piyasaları
Faiz Oranı
 Faiz (paranın fiyatı) oranlarını etkileyen faktörler:
 Risk
 Vade
 Beklentiler
 Likidite
 Arz ve talep
 Enflasyon
Tahvil faizi: Kupon faizi, getiri faizi (yeild to redemptin) ve
itfa (sonlanma) getirisi (redemption)
Kredi Derecelendirmeleri
 Bazı piyasalar (örneğin A.B.D.), riski azaltmak ve
müşterilerine doğru faiz oranını uygulamak için
müşterilerin resmi olarak değerlendirilmiş kredi
notlarını isterler.
 En önemli kredi derecelendirme kuruluşları Standard
& Poor’s (McGraw-Hill), Moody’s Yatırım
Servisleri(Dun & Bradstreet) ve Fitch Derecelendirme
Kredi Derecelendirme (Devam)
 Standard & Poor’da (S&P) derecelendirmeler aşağıdaki
hususlar göz önünde bulunduralarak yapılır:
 Borcunu Geri Ödeyememe Olasılığı– Borçlunun, anlaşmanın
şartları doğrultusunda faiz ve anapara ödemelerini
zamanında yapma isteği ve kapasitesidir.
 Yükümlülüğün niteliği ve provizyonları
 Yükümlülüğün göreceli durumu ve tanımlanmış önlemler –
İflas yasası veya kredi verenlerin hakları ile ilişkili diğer
yasaların ışığı altında borçlunun iflas etmesi, borcun yeniden
yapılanması, veya diğer düzenlemeler ile ilgili alınabilecek
önlemler
Kredi Derecelendirme (Devam)
 Standard & Poors’un tam listesi:
 AAA
 AA
 A
 BBB
 BB
 B
 CCC
 CC
 C
 C1
 D
Kredi Derecelendirme (Devam)
 ‘D’ notlu bir kredi ya batıktır ya da batması
bekleniyordur.
 BBB ve daha yukarı notlar yatırım notudur.
Yurtiçi Para Piyasaları
 Bir yıl ya da daha az vadeli borçlanma/borç verme
 İçerikleri:
 Vadesiz kredi (Call money): gecelik faiz veren; marifetli, L Fon vs?
 Bankalararası piyasa: REPO, Haftalıkdan bir yıllığa kadar, LIBOR
 Para piyasası enstrümanları
 Hazine bonoları
 Yerel otorite veya kamu kuruluşu tahvilleri, varlığa dayalı (eg.
mortgage) tahviller
 Mevduat sertifikası
 Ticari senet (Kıymetli evrak)
 Senet
Uluslararası Değerli Evrak İhracı
Aralık 2011
Market
Piyasadaki değer
$ milyar
_____________________________________________________________________________________________
TOTAL
895.3
Para cinsi
US dollar
178.6
Euro
223.7
Yen
2.0
Pound sterling
112.1
Swiss franc
10.1
Canadian dollar
1.0
Other currencies
19.1
By issuer
Financial institutions
Governments
International organizations
Corporate issuers
485.4
32.7
28.0
31.9
TOPLAM Yerel ihraçlar
1,713
____________________________________________________________________________________________________
Source: BIS Quarterly Review (2012) March
Yerel Bono Piyasası
 Orta ve uzun vadeli borç alma ve borç verme piyasalarıdır.
(Devlet ve özel sektör tahvilleri gibi)
 Genel özellikleri:
 Bononun ismi
 Para birimi cinsinden nominal ya da itibari değeri
 İtfa değeri genellikle nominal değerdir, ancak başka
olasılıklar da vardır. (örnek; endekse bağlama)
 Faiz oranının nominal değerin bir yüzdesi olarak ifade
edilmesine ‘kupon’ adı verilir
 Ödemelerin sıklığı: 3 aylık, altı aylık veya yıllık ödemeler
 İtfa tarihi
Yerel Bono Piyasası (Devam)
 İhraç eden kişisine göre farklı menkul kıymet çeşitleri
vardır:
 Devlet tahvili
 Belediye tahvili
 İpotek ya da diğer varlıklara dayandırılmış tahviller
 Şirket tahvilleri
 Yabancı tahviller
 Yüksek riskli atıl tahviller (Junk bonds)
Uluslararası Piyasalar
 Uluslararası veya Euro piyasası, bir ülkenin para birimi
cinsinden başka ülkelerde birincil piyasa
işlemlerine/aktivitelerine (krediler, bonolar veya para
piyasası enstrümanları) yer verilmesidir.
 Örneğin, Londra’da A.B.D. doları cinsinden verilen
kredi ya da Singapur’da ihraç edilen A.B.D. Dolları
cinsinden tahvil
 Londra bu tür aktivitilerin ana merkezidir.
Uluslararası Borçlanmada En Yüksek İhracı
yapan Mali Kuruluşlar, 2011
Sıra
Banka Adı Market Share
Hacim ($bn)
Fees (%)
____________________________________________________________________________
1
Barclays Capital
7.3
246
0.21
2
Deutsche Bank
7.1
238
0.25
3
JP Morgan
6.2
208
0.32
4
HSBC Ban PLC
5.6
189
0.22
5
BNP Paribas Group
5.3
178
0.18
6
Citi
4.6
156
0.27
7
UBS
4.5
151
0.14
8
Goldman Sachs & Co
4.2
140
0.29
9
Bank of America/Merrill Lynch
3.8
130
0.36
10
RBS
3.2
108
0.34
____________________________________________________________________________
Source: Bloomberg (2012) Global Fixed Income League Tables