press release - JCR Eurasia Rating

BASIN AÇIKLAMASI
İstanbul – 11 Ağustos 2015
JCR Eurasia Rating,
Yurt Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş.’yi derecelendirerek
Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ve görünümünü ‘BBB (Trk)/Stabil’,
Uluslararası Yabancı Para Notu’nu ve görünümünü ise ‘BB+/Stabil’ olarak belirlemiştir.
JCR Eurasia Rating, “Yurt Çimento San. ve Tic. A.Ş.”yi ulusal ve uluslararası yatırım yapılabilir kategoride değerlendirerek Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ve
görünümünü ‘BBB(Trk)/Stabil’ olarak, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para ve Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notları ise ‘BB+/Stabil’ olarak belirlemiş
olup detayları diğer notlarla birlikte aşağıda gösterilmiştir:
Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para
Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
Uzun Vadeli Ulusal Notu
Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para
Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
Kısa Vadeli Ulusal Notu
Desteklenme Notu
Ortaklardan Bağımsızlık Notu
:
:
:
:
:
:
:
:
BB+ / (Stabil Görünüm)
BB+/ (Stabil Görünüm)
BBB (Trk) / (Stabil Görünüm)
B / (Stabil Görünüm)
B / (Stabil Görünüm)
A-3 (Trk) / (Stabil Görünüm)
2
B
Bir Ado Grubu şirketi olan Yurt Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. (“Yurt Çimento” veya “Firma” veya “Şirket”) 2007 yılında Cem SAK ana hissedarlığında
kurulmuş olup aynı yıl Muş’ta başlayan entegre çimento tesisi yatırımı ile 2008 yılında klinker 2009 yılında ise çimento üretimine başlamıştır. Sektörde
görece yeni bir firma olmasına karşın Şirket, kapasite ve üretim verimliliğini artırıcı yatırımları ile Doğu ve Güneydoğu Anadolu bölgelerinde önemli
oyunculardan biri konumuna gelmiştir. Firmanın müşteri tabanı, ülke çapında faaliyet gösteren büyük ölçekli proje firmalarının yanı sıra Doğu ve Güneydoğu
Anadolu bölgelerini kapsayan bayi ağından oluşmaktadır. Firmanın gerçekleştirdiği çimento üretimi ve satışının önemli bir bölümü nihai yüksek hacimli talep
yaratan büyük projelere yöneliktir. Yurt Çimento’nun ayrıca Şırnak-Silopi’de bir öğütme ve paketleme tesisi bulunmaktadır.
Yurt Çimento’nun bünyesinde yer aldığı Ado Grubu, özellikle çimento, barit madenciliği ve enerji sektörlerinde ülke çapında faaliyet gösteren 20 şirketten
oluşmaktadır. Grubun ana firmalarından biri olan ve 2008 yılında hisselerinin %50’si çok uluslu bir çimento üreticisi olan Titan Cement Company S.A.’ya
devredilen Adoçim Çimento Beton Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin Tokat’taki entegre tesislerinin yanı sıra Antalya ve Tekirdağ’da öğütme ve paketleme tesisleri
bulunmakta olup, Grup çimento sektöründe geçmişe dayanan önemli tecrübe ve bilgi birikimine sahiptir.
Taşıma maliyetlerinden kaynaklı fiyatlama stratejilerinin sonucu olarak Türkiye Çimento sektöründe rekabet ortamı ağırlıklı olarak bölgesel ölçekle
sınırlanmıştır. Türkiye kendi üretimini karşılayabilecek kaynaklara sahiptir ve global ölçekte Çin ve Tayland’dan sonra üçüncü büyük çimento ihracatçısı
konumundadır. Bununla birlikte çevre ülkelerde devam eden siyasal belirsizlikler ve makroekonomik sorunlar ülke ihracatını son yıllarda belli ölçüde
sınırlamıştır. Diğer yandan inşaat sektörünün temel girdilerinden birini sağlayan çimento endüstrisi makroekonomik gelişmelerden ve inşaat sektörü
dinamiklerinden önemli ölçüde etkilenmektedir. Yurt Çimentonun faaliyet gösterdiği Doğu Anadolu ve Güneydoğu Anadolu bölgelerinin ihtiyaç duyduğu
altyapı yatırımları, artan konut talebi ve baraj yapımına elverişli jeolojik yapısı gerek bölgedeki talebin gerekse Yurt Çimentonun gelirlerinin
öngörülebilirliğini arttırmaktadır.
Yurt Çimento üretim kapasitesini ve satış hacmini yıllar itibariyle önemli ölçüde arttırmayı başarmıştır. Şirket, üretkenliği arttırmaya yönelik olarak
gerçekleştirdiği yatırımların yanı sıra üretim maliyetlerinin önemli bir kısmını oluşturan yakıt tedarikinde elde ettiği elverişli koşullarla birlikte brüt karlılığını
iyileştirmiştir. Sabit giderlerin birim maliyetler içindeki payının üretimdeki artışa paralel olarak azalmasının da etkisiyle Yurt Çimento sektör ortalamasının
üzerinde özkaynak karlılığı elde etmeyi başarmıştır. Diğer taraftan kuruluş aşamasında ve devam eden dönemlerdeki yatırımlarını ağırlıklı olarak yabancı
para borçlanma ile gerçekleştirmiş olan Yurt Çimento, faaliyetlerini yüksek kaldıraç seviyesi ile sürdürmektedir. Bununla birlikte, yüksek seviyedeki negatif
yabancı para pozisyonunun karlılık seviyesi üzerinde kurduğu baskı, gerek grup seviyesindeki kur riski yönetimi gerekse türev finansal araçların kullanımı ile
belirli bir ölçüde bertaraf edebilmektedir. İlaveten kurulu kapasitesiyle faaliyet gösterdiği piyasada önemli bir üretici olması, sahip olduğu müşteri tabanı,
grup şirketleri arasında yaratılan sinerji ve bölgedeki sürdürülebilir görünen talep koşulları dikkate alınarak Yurt Çimento’nun Uzun Vadeli Ulusal Notu
yatırım yapılabilir seviyede ‘BBB’, uzun vadeli görünümü ise ‘Stabil’ olarak belirlenmiştir.
Şirket’in ana hissedarı konumundaki Cem Sak’ın yeterli mali güce ve ihtiyaç halinde Şirket’e etkili finansal ve operasyonel destek sunma istek ve deneyimine
sahip olduğu kanaatine ulaşılmıştır. Bu kapsamda Şirket’in Desteklenme Notu (2) olarak belirlenmiştir.
Öte yandan JCR-ER olarak, ortaklarından herhangi bir destek sağlanıp sağlanamayacağına bakılmaksızın, Şirket’in kurulu kapasitesi ve üretim kalitesi ile bölge
piyasasında önemli bir oyuncu konumuna gelmesi ve bölgede artması beklenen büyük ölçekli inşaat sektörü yatırımları dikkate alındığında, mevcut müşteri
tabanını ve bölgedeki etkinliğini koruması, organizasyonel gelişimini sürdürmesi, Türkiye’deki makroekonomik koşulların ve inşaat sektörünün görünümünün
mevcut haliyle devam etmesi durumunda üstlendiği yükümlülükleri yönetebilecek altyapıya ulaştığı düşünülmektedir. Bu kapsamda, JCR Eurasia Rating
notasyonu içerisinde, şirketin Ortaklardan Bağımsızlık Notu (B) olarak belirlenmiş olup, yeterli seviyeyi işaret etmektedir.
Derecelendirme neticeleriyle ilgili daha fazla bilgi Kuruluşumuzun http://www.jcrer.com.tr adresinden sağlanabilir veya Kuruluşumuz analistlerinden Sn.
Abdurrahman TUTĞAÇ ile iletişim kurulabilir.
JCR EURASIA RATING
Yönetim Kurulu
Copyright © 2007 by JCR Eurasia Rating. 19 Mayıs Mah., 19 Mayıs Cad., Nova Baran Plaza No:4 Kat: 12 Şişli-İSTANBUL Telephone: +90.212.352.56.73 Fax: +90 (212) 352.56.75
Reproduction is prohibited except by permission. All rights reserved. All information has been obtained from sources JCR Eurasia Rating believes to be reliable. However, JCR Eurasia
Rating does not guarantee the truth, accuracy and adequacy of this information. JCR Eurasia Rating ratings are objective and independent opinions as to the creditworthiness of a
security and issuer and not to be considered a recommendation to buy, hold or sell any security or to issue a loan. This rating report has been composed within the methodologies
registered with and certified by the SPK (CMB-Capital Markets Board of Turkey), BDDK (BRSA-Banking Regulation and Supervision Agency) and internationally accepted rating
principles and guidelines but is not covered by NRSRO regulations. http://www.jcrer.com.tr