garanti emeklilik ve hayat a.ş. esnek emeklilik yatırım fonu 2011 yılı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş.
ESNEK
EMEKLİLİK YATIRIM FONU
2011 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU
1.- Ekonominin Genel durumu
Global piyasalarda 2011 in üçüncü çeyreğinde artan tedirginlikle beraber küresel
büyümede yavaşlama eğilimine dair veri akışı ve AB Bölgesi’nde borç sorunları ve olası
yansımaları izlenmeye devam etti. IMF’nin son Dünya Ekonomik Görünümü raporunda
2011 ve 2012’ye dair %4,3 ve %4,5’lük küresel büyüme tahminlerinin her ikisini de %4’e
revize etmesi, yavaşlamanın daha da hızlanabileceği konusunda kaygıları arttırırken, FED
ABD’deki ekonomik aktiviteyi canlandırma çabaları çerçevesinde portföyünde tuttuğu
borçlanma senetlerinin vadelerini uzatacağını açıkladı. Bunlara ek olarak AB borçlarının
sürdürülebilirliği konusunda artan soru işaretleriyle karşı karşıya kalırken, Yunanistan’la
ilgili
haber
akışı,
Avrupa
da
kredi
notlarında
tekrar
indirilmesi
gibi
gelişmeler
piyasalardaki havayı olumsuz etkilemeye devam etti.
Kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor’s’un politik risk ve bütçe açığı
gerekçeleriyle, ABD’nin AAA olan kredi notunu tarihinde ilk kez AA+’ya indirmesi ve kredi
notu görünümünün negatif izlemeye alındığını açıklaması, piyasalardaki sert satışların
yaşanmasına neden oldu. ABD ekonomisi üçüncü çeyrekte yıllık bazda %2,5 büyüme
gerçekleştirdi. ABD ekonomisi, ikinci çeyrekte geçen yıl aynı çeyrekle karşılaştırıldığında
yüzde 1,3, yılın ilk yarısında ise sadece yüzde 0,9 büyümüştü. ABD Çalışma Bakanlığı
verilerine göre Temmuz'da tarım dışı istihdam 117 bin ile beklentilerin üzerinde artarken,
işsizlik oranı da yüzde 9,1'e düşerek piyasa beklentilerinin altında açıklandı.
2011 yılının 3. Çeyreğinde Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının bir biri ardına
kırdığı notlar, Euro Bölgesi’yle ilgili endişeleri artırdı. İtalya hükümetinin Moody's kuruluşu
nezdindeki kredi notu, AA2'den A2'ye düşürülürken, ülkenin notu konusundaki görünüm
ise 'negatif' olarak tutulmaya devam ediyor. Moody’s 3. çeyrekte İspanya’nın notunu da
A1’den AA2’ye çekti ve Fransa’yı kredi notu konusunda uyardı. Ayrıca temmuz ayında
Portekiz'in notunu BAA1 düzeyinden BA2'ye çekerek dört basamak düşüren Moody's
ülkenin kredi notu görünümünü de negatif olarak açıkladı. Yunanistan kredi notu ise 3.
Çeyrekte de düşmeye devam ediyor. Standard & Poor's, Yunanistan'ın kredi notunu
Temmuz ayında iki kademe birden düşürerek "CC" ye indirdiğini açıkladı.
Türkiye ekonomisi üçüncü çeyrekte yüzde 5,5 büyüdü. Türkiye böylece İsveç'in ardından
Avrupa'nın en hızlı büyüyen ikinci ekonomisi oldu. Yılın 9 aylık sürecinde büyüme yüzde
8,9 olarak belirlendi. Aynı dönemde bir önceki yılın aynı dönemine göre cari fiyatlarla
1
gayri safi yurtiçi hasıla yüzde 15,4’lük artışla 808 milyar 192 milyon TL'ye ulaştı. Takvim
etkisinden arındırılmış sabit fiyatlarla GSYH, üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı
dönemine göre yüzde 6,4'lük artış gösterdi. , Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış
GSYH değeri bir önceki döneme göre yüzde 1,1 arttı.
TÜFE Eylül ayında, gıda grubunda geçtiğimiz yılın yüksek baz etkisinin ortadan kalkması
ve giyim ve ayakkabı grubundaki mevsimsel fiyat düşüşlerinin de katkısıyla %0,75 olan
piyasa beklentisi ile aynı düzeyde gerçekleşti. Yıllık TÜFE enflasyonu da %6,65’ten
%6,15’e geriledi. ÜFE’de ise %1,26 civarında olan beklentilerden farklı olarak, tarım
fiyatlarındaki nispeten yavaş artışa rağmen diğer gruplardaki yüksek artışlarla birlikte
%1,55’lik bir yükseliş gözlenirken, yıllık ÜFE %11,0’den %12,15’e çıktı. Sanayi
üretiminde ise ekonomik büyümenin yavaşlamasına paralel olarak ağustos ayında olduğu
gibi eylül ayında da düşüş olacağı beklenmektedir.
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), Eylül ayı dış ticaret verilerini açıkladı. Eylül ayında dış
ticaret açığı, geçen yılın aynı ayına göre yüzde 54,6 artarak 6 milyar 735 milyon
dolardan, 10 milyar 414 milyon dolara çıktı. Eylül ayında ihracatın ithalatı karşılama oranı
yüzde 50,9 olarak gerçekleşti. Bu yılın 9 aylık döneminde ise ihracat geçen yılın aynı
dönemine göre yüzde 21,8 arttı. İthalattaki artış ise yüzde 39,1 düzeyinde gerçekleşti. Bu
dönemde dış ticaret açığı yüzde 68,2 artarak 82 milyar 159 milyon dolara ulaşırken,
ihracatın ithalatı karşılama oranı yüzde 62,6'dan yüzde 54,8'e geriledi.
S&P eylül ayında Türkiye’nin yerel para cinsinden kredi notunu ‘’BB+’’ dan ‘’BBB-‘’ ye
çıkartarak yatırım yapılabilir seviyeye yükseltti ve görünümü pozitif olarak belirledi.
Kuruluş, bununla birlikte yabancı para cinsinden kredi notunu yatırım yapılabilir seviyenin
iki basamak altında ‘’BB’’ seviyesinde sabit bıraktı. S&P, cari açıkta düzelme olması
durumunda not artışlarının devam edebileceğini ifade etti.
Türkiye üçüncü çeyrekte, enflasyonun artışı ve faizlerdeki kısmi yükselişle beraber
ekonomik
büyümenin
yavaşladığı
bir
döneme
girmiştir.
Yeni
dönemle
birlikte,
önümüzdeki aylarda Merkez Bankası’nın beş maddelik eylem planına göre enflasyon,
büyüme ve cari açık arasında dengeyi
kurması beklentiler arasında olacaktır. AB
tarafında ise liderler zirvesinde Yunanistan’ın borç krizinin çözümüne yönelik anlaşmayı
varılması sonrasında, sürecin nasıl işleyeceğine bağlı olarak Euro bölgesinin rotası belli
olacaktır.
2.- Yatırım Politikaları ve Fon performansı
Yılın ilk yarısında gelişmiş ülkelerde yaratılan yoğun likidite sonucu yaşanan toparlanma
hareketi, üçüncü çeyrekte yerini global ekonomide yavaşlamaya ve Avrupa’daki borçluluk
krizi nedeniyle yaşanan yüksek risk algısına bıraktı. Bu dönemde Dow Jones endeksi
2
12,412 seviyesinden 10,913 seviyesine düşerken, MSCI gelişmekte olan ülkeler endeksi
1,132 seviyesinden 894 seviyesine geriledi. Temmuz ayı sonunda Amerika’da borçlanma
tavanının yükseltilmesi ile ilgili yaşanan görüş ayrılıkları, yavaşlama işaret eden ekonomik
veriler, Avrupa’daki borçlanma krizi ve bunları takip eden S&P’nin Amerika’nın kredi
notunu AAA seviyesinden AA seviyesine düşürmesi hisse senedi piyasalarında satış
dalgasına yol açtı. Aynı dönemde, IMKB 63,269 seviyesinden açtığı çeyrekte 50,000
seviyelerinin altına indi. Ancak Türkiye’nin kriz dönemlerinde öne çıkan kuvvetli yapısı ve
S&P’nin yurtiçi para cinsinden notunu yatırım yapılabilir seviyeye çekmesi ile İMKB
yurtdışı rakiplerine oranla olumlu bir performans göstererek çeyreği 59,639 seviyesinden
kapattı.
Global
ekonomilerde
yaşanan
yavaşlama
ve
bunun
sonucunda
emtia
fiyatlarındaki düşüşün enflasyon üzerinde olumlu etkiler yaratması beklentisi ile yükselen
kur arasında sıkışan tahvil faizleri 3. çeyrekte dalgalı bir seyir izledi. %9.18 seviyesinden
çeyreği açan tahvil piyasaları %7.75 seviyesine gevşedikten sonra bu dönemi %8.48
seviyesinde tamamladı. Bu dönem içerisinde karşılaştırma ölçütüne yakın, bankalara
yoğunlaşan pozisyonlar taşıyarak hisse senedi getirimizi artırmayı hedefledik. Diğer
tarafta bono poziyonumuzun vadesini uzun tutarak düşen faiz ortamından yararlanmayı
amaçladık.
31.12.2010-30.09.2011 tarihleri arasında fon getirisi -%2,49 olarak gerçekleşmiştir.
Fon’un, Fon Portföy yapısı / yönetim stratejisi karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverişli
olmaması nedeniyle karşılaştırma ölçütü belirlenmemiştir.
3.- Fon Kurulu Kararları

19/01/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/10/2010-31/12/2010 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.

20/04/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/01/2011-31/03/2011 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.

20/07/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek Emeklilik Yatırım Fonu
portföy yöneticilerinden Niyazi Atasoy’un görevden ayrılması nedeniyle portföy
yöneticilerine ek olarak Kerem Dildar ve Mehmet Fatih Kaya’nın eklenmesine
(28/03/2011 tarihli portföy yönetim sözleşmesi ek protokolü ile), ayrıca ilgili
3
değişikliğin Sermaye Piyasası Kurulu’na yapılacak yıl sonundaki toplu izahname
değişiklik başvurularına dahil edilmesine oybirliği ile karar verilmiştir.

20/07/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının Sermaye Piyasası mevzuatı ve fon
içtüzüğü/izahnamesi şartları saklı kalmak şartıyla, fon portföy yöneticilerinin özel
sektör tahvil alım-satım işlemlerini portföy yönetim esasları çerçevesinde yapmasına
oybirliği ile karar verilmiştir.

20/07/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/04/2011-30/06/2011 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.

21/09/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek Emeklilik Yatırım Fonu
portföy yöneticilerine ek olarak Engin İREZ’in eklenmesine (21/09/2011 tarihli portföy
yönetim sözleşmesine ek protokolü ile), ayrıca ilgili değişikliğin Sermaye Piyasası
Kurulu’na yapılacak yılsonundaki toplu izahname değişiklik başvurularına dahil
edilmesine oy birliği ile karar verilmiştir.

21/09/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek Emeklilik Yatırım Fonu için “HSBC Bank A.Ş.”,
“ING Bank A.Ş.” ve “Fibabanka A.Ş.” nezdinde mevduat hesapları açılmasına
katılımcıların oy birliği ile karar verilmiştir.
4