günlük günlük 4 Ağustos 2015 Temmuz’da enflasyon düşmeyi sürdürdü; yılsonunda düşüş tersine dönecek. Temmuz ayında tüketici fiyatları aylık bazda %0.09 oranında arttı. Aylık enflasyon böylece sıfır olan piyasa beklentisine ve tahminimize yakın gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon önceki ayadaki %7.2 seviyesinden %6.8’e indi. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %0.32 azaldı. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon da %6.7’den %6.4’e indi. Gıda fiyatları beklentimize paralel olarak aylık bazda %0.28 oranında yükseldi. Ev gereçleri ve ulaştırma kategorilerinde fiyatlar beklentimizin üzerinde, sırasıyla %1.6 ve %0.4 arttı. Öte yandan giyim fiyatları mevsim etkileriyle %4.97 düşerken, düşüş beklentimizden büyük oldu. Çekirdek göstergelerde, dokuz endeksin hepsinde sınırlı düşüş görüldü. H ve I endekslerine göre yıllık enflasyon önceki aya 0.2 yüzde puan kadar düşerek sırasıyla %7.6 ve %7.3 oldu. Sonuç olarak, manşet ve çekirdek enflasyon göstergeleri son iki aydır iyileşme kaydediyor. Bununla beraber, iç siyasi belirsizliklerin sürmesi ve Fed’in yaklaşan faiz artırımları, TL üzerinde riskleri canlı tutarak önümüzdeki dönem için enflasyonu tehdit etmeyi sürdürüyor. Bu şartlarda, olumsuz gelişmelerin olumlu gelişmelere ağır bastığını düşünüyor ve %7.6 olan yılsonu enflasyon tahminimiz üzerindeki riskleri yukarı yönlü görüyoruz. TCMB’nin yılsonu enflasyon tahminini bizim tahminimizin de altında %6.9 olarak revize ettiğini dikkate alınca, para politikasının gevşemesi için alan olduğunu düşünmüyoruz. Para politikasında planlanan sadeleştirmeden bağımsız olarak, orta vadede Fed’in faiz artırımlarını takiben TCMB’nin de faiz artıracağını tahmin etmeyi sürdürüyoruz. PMI imalat aktivitesindeki seyrin yataya döndüğüne işaret etti. PMI Temmuz ayında bir önceki aya göre 1.1 puan yükselerek 50.1 oldu. Endeks böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşinin çok az üzerinde kaldı ve imalat aktivitesindeki seyrin yataya döndüğüne işaret etti. Endeksin bileşenleri arasında, yeni ihracat siparişleri 47.7 olan düşük seviyesini koruyarak, ihracattaki daralmanın sürdüğünü gösterdi. günlük Daha önce açıklanan öncü göstergelerden, kapasite kullanım oranı, reel sektör ve tüketici güven endeksleri de PMI tarafından işaret edilen yatay seyirle genel olarak uyumluydu. Önümüzdeki dönem içinse, zayıf dış talep ve yüksek iç siyasi belirsizlikler ve riskler sebebiyle, büyüme görünümünü olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Öncü veriler dış ticaret açığı daralmanın Temmuz’da ara verdiğini gösterdi. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan resmi olmayan dış ticaret verilerine göre, Temmuz ayı dış ticaret açığı 7.1 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014 verileri baz alındığında, geçen yıla göre %16.3 düşen aylık ihracat 11.2 milyar dolar, %8.5 düşen ithalat 18.3 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %7.3 arttı. Bunun sonucunda, bir önceki ay 78.1 milyar dolar olan dış ticaret açığı 78.6 milyar dolara çıktı. %37 oranında (1.8 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret dengesine olumlu katkı yapmayı sürdürdü. Yılın ilk dört ayında yüksek seyreden altın ihracatı ise, Mayıs ve Haziran aylarının ardından Temmuz’da da normal seviyelerde kaldı. Öte yandan enerji hariç ithalatta, özellikle tüketim ve yatırım mallarında, dikkate değer artışlar oldu. Buna karşın, kredi büyümesi ve tüketici güveni gibi iç talep göstergelerin zayıf seyri ve büyüme görünümünün olumsuz olması dikkate alındığında, dış talebin yetersiz olmasına rağmen, dış ticaret açığındaki ılımlı daralma trendinin sürmesini bekliyoruz. 2015 sonu için 76 milyar dolar olan dış ticaret açığı tahminimizi koruyoruz. Veri gündemi Salı günü yurtiçinde Temmuz ayı reel efektir göviz kuru, ABD’de Haziran ayı fabrika siparişleri, Euro Bölgesinde Haziran ayı ÜFE enflasyonu açıklanacak. Piyasalar USD/TL Pazartesi sabahı 2.7730 seviyelerinde güne başladı. Kurdaki volatilite sürerken, USD/TL günün büyük bölümünde 2.78’e yakın hareket etti. Kur günü 2.7770 seviyesinde kapattı. USD/TL bu sabah 2.7770 seviyesinde işlem geçiyor. EUR/USD Pazartesi sabahı 1.0980 seviyesinde işlem görüyordu. Beş haftadan sonra açılan Yunan borsasında büyük düşüşler olurken, euro zayıflama eğilimi gösterdi. Gün genelinde hafifçe azalan parite, ABD’de ISM imalat endeksinin beklentinin altında gelmesiyle biraz yükseldi ve gün sonunda 1.0980’de işlem gördü. EUR/USD bu sabah 1.0945 seviyelerinde yer alıyor. 14 Haziran 2017 vadeli gösterge tahvilin faizi dün %9.96’dan ilk işleme geçti. Yatay seyreden faiz günü %9.96 seviyesinde sonlandırdı. 2030 vadeli gösterge eurobond 167.12 değerini aldı. 5 yıllık Türkiye CDS’i ise 235.5’ten işlem geçti. günlük İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] **USD/YTL TCMB Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisine ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. **USD/YTL TCMB