Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı

Sermaye Piyasasında Girişim Sermayesi Modelleri
Tevfik KINIK
Sermaye Piyasası Kurulu
Başkan Yardımcısı
Sunum Planı
 Sermaye Piyasası Mevzuatında Risk Sermayesi ve Girişim
Sermayesi Kavramları
 GSYO Modeli
 GSYO Faaliyetleri ve Türleri
 Kuruluş/Arz ve Satış
 Yatırım Sınırlamaları
 Portföy Yönetimi ve Performans Primi
 GSYF Modeli
 GSYF Faaliyetleri ve Modeli
 Kuruluş/Arz ve Satış
 Portföy Yönetimi ve Performans Primi
 Vergi Düzenlemeleri
 Soru-Cevap
2
Sermaye Piyasası Mevzuatında Girişim
Şirketi Tanımı
• Girişim sermayesi (private equity) ve risk sermayesi
(venture capital) kavramları arasında kesin bir sınır
çizilmemiş ve her iki kavramın içerdiği yatırım türleri bir
arada tanımlanarak “girişim sermayesi yatırımları” olarak
adlandırılmıştır.
• Sermaye Piyasası Mevzuatında “Girişim Şirketi” tanımı:
Türkiye’de kurulmuş veya kurulacak olan, gelişme potansiyeli taşıyan ve kaynak
ihtiyacı olan anonim ve limited şirketler
Girişim şirketi: - halka kapalı şirket
- halka açık şirket (borsada işlem görmeyen payları)
3
Girişim Sermayesi Yatırımları
Girişim Şirketlerine Yatırım
Dolaylı
GSYF
Paylarına
Yatırım
Yurtdışındaki
Kolektif
Yatırım
Amaçlı
Kuruluşlara
Yatırım
Yurtiçinde
Kurulu Özel
Amaçlı
Şirket’e
(SPV)
Yatırım
Doğrudan
Diğer
GSYO’ların
Sermaye
Piyasası
Araçlarına
Yatırım
Ortak
Olma
Borçlanma
Senedini
Satın Alma
Mezzanine
Finansman
4
Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı (GSYO)
Modeli
5
GSYO Faaliyetleri
GİRİŞİM SERMAYESİ FAALİYETLERİ
GİRİŞİM ŞİRKETLERİ YÖNETİMİNE KATILIM
YURTİÇİ/YURTDIŞINDA KURULU PORTFÖY YÖNETİM ŞİRKETİ’NE İŞTİRAK (Max. %10)
YURTİÇİ/YURTDIŞINDA KURULU DANIŞMANLIK ŞİRKETİ’NE İŞTİRAK
GİP-PİYASA DANIŞMANLIĞI
6
GSYO Türleri (Arz Modeline Göre)
1) Halka Arz (GSYO payları Borsada işlem görür.)
2) Nitelikli Yatırımcıya Arz*
Nitelikli Yatırımcı: Finansal kuruluşlar, kamu kurumları, en az 1 milyon Türk Lirası
tutarında Türk ve/veya yabancı para ve sermaye piyasası aracına sahip olan gerçek
ve tüzel kişiler ile bireysel katılım yatırımcısı lisansına sahip kişileri.
7
Kuruluş ve Satış Süreci
HALKA ARZ MODELİ





Kayıtlı Sermaye Sistemi
Min. Sermaye: 20 milyon TL
Yönetim imtiyazı
Lider sermayedar
İzahname ve Sirküler
Kuruluş /
Dönüşüm
18 Ay
İlk
Yatırım
Portföy&
Halka Arz
18 Ay
NİTELİKLİ YATIRIMCIYA SATIŞ MODELİ





Kayıtlı Sermaye Sistemi
Min. Sermaye: 5 milyon
Kar payı ve yönetim imtiyazı
Lider sermayedar yok
İhraç Belgesi
Kur. /
Dön.
İlk
Yatırım
18 Ay
18 Ay
Nitelikli
Yat. Arz
Portföy
1 Yıl
8
Yatırım Sınırlamaları
HALKA ARZ MODELİ
NİTELİKLİ YATIRIMCIYA SATIŞ
MODELİ
 Girişim Yatırımı Dışındaki Yatırımlar: Max %49
 Girişim Sermayesi
Dışındaki Yatırımlar:
 Yurtdışında Kurulu Kollektif Yatırım
Max %49
Kuruluşlarına Yapılan Yatırımlar: %49
 KOBİ Lehine Verilecek Rehin, Teminat ve İpotek
Tutarı: Max %10
 Portföy Yönetim ve Danışmanlık Şirketi
Yatırımları: Max %10
 Halka Açık Şirketlerin Borsa Dışı Payları: Max
%25
9
Portföy Yönetimi ve Performans Primi
Performans
Ücreti Max.
Sınırı
Girişim sermayesi
performans ücreti
matrahı
Çıkışta elde
edilen kar
Halka Arz
Modeli
Nitelikli
Yatırımcı
Modeli
%20
Serbest
Girişim şirketlerinden
elde edilen kar payı ve
faiz
10
Girişim Sermayesi Yatırım Fonu (GSYF)
Modeli
11
GSYF Faaliyetleri
GİRİŞİM SERMAYESİ FAALİYETLERİ (Min. %80)
GİRİŞİM ŞİRKETLERİ YÖNETİMİNE KATILIM
12
GSYF Yatırım Modeli
Nitelikli Yatırımcılar
PYŞ & GSPYŞ
Nitelikli Katılma
Payı
Fon yönetimi
&
Fon yatırımcısı
Fon yatırımcısı
Fonların fonu
GSYF
Girişim
şirketi
Girişim
şirketi
Yabancı
girişim fonu
Girişim
şirketi
13
Kuruluş ve Satış Süreci
NİTELİKLİ YATIRIMCIYA SATIŞ
 Minimum Kaynak Taahhüdü: 5 milyon TL
 Nitelikli Katılma Payı İhracı: Kar Payı İmtiyazı ve Yönetimsel
Haklar
 İhraç Belgesi
 Yatırımcı Sözleşmesi
Minimum
Kaynak
Taahhüdünün
Tamamlanması
Kuruluş /
Dönüşüm
1 Yıl
Portföyün
Oluşturulması
1 Yıl
14
Portföy Yönetimi ve Performans Primi
Performans
Ücreti Max.
Sınırı
Girişim sermayesi
performans ücreti
matrahı
Çıkışta elde
edilen kar
Serbest
Girişim şirketlerinden
elde edilen kar payı ve
faiz
15
GSYO ve GSYF’lerde Vergi Düzenlemeleri
16
Vergi Düzenlemeleri
 GSYO ve GSYF’lerin Vergilendirilmesi:
Kazançları Kurumlar Vergisinden istisnadır.
 Yatırım Yapanların Vergilendirilmesi:
o Tüzel Kişiler
o Gerçek Kişiler
17
Vergi Düzenlemeleri (Back-end incentives)
- Tüzel Kişiler
o Borsada işlem gören GSYO hisse senedi alım satım kazancı- %0 stopaj
o GSYF Katılma payı iadesinde stopaj %0 stopaj
o Borsada işlem görmeyen GSYO hisse senedi alım satım kazancı- %75’i
Kurumlar Vergisinden istisna (KVK’nın 5/1-e bendindeki şartların yerine
getirilmesi halinde)
o GSYO hisse senetlerinden ve GSYF katılma paylarından elde ettikleri kâr
payları- Kurumlar Vergisinden istisna
- Gerçek Kişiler
o Hisse senedi alım satım kazancı ve kar payı dağıtımından elde edilecek
kazançlar %0 stopaja tabidir.
o GSYF katılma paylarından elde ettikleri kâr payları Gelir Vergisinden İstisna
18
Vergi Düzenlemeleri (Front-end incentives)
Girişim Sermayesi Fonu: GSYO’lara sermaye konulması
ve GSYF’lere katılınması amacıyla kurum kazancından
ayrılan tutar
Girişim Sermayesi Fonu’nun beyan edilen gelirin
%10’una kadarki kısmı Kurumlar Vergisi matrahından
indirilebilir (Kurum kazancının %10’unu ve öz
sermayenin %20’sini aşmamak kaydıyla).
19
Soru/Cevap