yeni cumhuriyet

MALİ ANALİZ
• Mali Tablolar Analizi
•
•
•
•
Gelir Tablosu Analizi
Bilanço Analizi
Faaliyet Raporu ve Dip Notlar
Mali Trend Analizi ve Önemi
• Şirket Değerleme Yöntemleri
• Piyasa Değeri / Defter Değeri Oranı
• Fiyat Kazanç Oranı
• Mikro Büyüme Hızı
• Mikro Risk Analizi
• Aktif Kalitesi
• Pasif Kalitesi
• Öz-sermaye Değişim Hızı
Mali Analiz IMKB’de İşe Yarar mı ?
• Mali Analiz manipülasyonu engelleyemez
• Mali Analiz ile bir şirketin kar performansında güçlü bir
artış yaşanacağını tahmin ederseniz ve bu durum henüz
fiyatlanmamış ise % 100 sonuç verir.
• Aynı şekilde güçlü ve kalıcı bir kar performansı kaybı
yaşayacağını tahmin ettiğiniz şirket hissesinde sert değer
kaybı ( gecikme ile de olsa ) yaşanması kaçınılmazdır
• Doğru mal alıcısını , yanlış olan satıcısını yaratır
Kar Performansı & IMKB Performansı
2006 – 2012
SASA/IMKB 2006 – 2012
• Bir şirketin değerinin tespiti , risk düzeyi
ve büyüme potansiyeli mali tablolarının
analizi ile mümkündür
• Mali Tablolar iki ayrı bölümden oluşur.
• Gelir Tablosu
• Bilanço
• Gelir Tablosu :
işletmenin belli bir dönemde elde
ettiği tüm gelirler ile aynı dönemde katlandığı bütün
maliyet ve giderleri ve bunların sonucunda işletmenin
elde ettiği dönem net kârı veya zararını gösteren
tablodur.
• Bilanço : işletmenin belli bir tarihteki varlıklarını ve bu
varlıkların sağlandığı kaynaklarını gösteren mali bir
tablodur.
• Borsada işlem gören şirketler her üç ayda bir bilanço ve
gelir tablosunu KAP ‘a ( Kamu Aydınlatma Platformu )
bildirmek sureti ile açıklamaktadır.
• Bir bütünü ifade ettiği için en önemli tablolar yılın
tamamını gösteren 12 aylıklardır.
• Bilanço ve Gelir tablosu ile birlikte şirketler dip notlarını ve
faaliyet raporlarını da kamuoyuna açıklar.
• www.kap.gov.tr
• Dip Notlar : Bilanço ve gelir tablosunun daha iyi
anlaşılması için yapılan açıklamalardır.
• Faaliyet Raporu : Türk Ticaret Kanunu'nun 327. maddesi
uyarınca anonim şirketlerde idare meclisinin her iş yılı
sonunda şirketin ticari, mali ve iktisadi durumunu ve
yapılan
işlemlerin
özetini
göstermek
amacıyla
hazırlanmakla yükümlü oldukları yıllık rapordur.
Bilanço
• İki bölümden oluşur. Varlıkların dökümüne Aktif bu
varlıkların hangi kaynaklarla edinildiğini gösteren
bölüme Pasif denir.
• Aktif Dönen ve Duran varlıklardan Pasif ise Kısa
Vadeli Borçlar , Uzun
sermayeden oluşur.
Vadeli
Borçlar
ve
öz-
Önemli Tanımlar
• Sermaye : Yola çıkarken ortaklar tarafından ortaya
konulan paradır.
• Özsermaye : Varıklar ile Borçlar arasındaki farktır. Şirket
kar ediyorsa öz-sermaye sermayeden ( net aktif değer )
yüksek , zarar ediyorsa sermayeden düşük olur.
• Dönen Varıklar : İşletmenin nakdi olan veya 1 yıl içinde
nakde dönmesi beklenen varlıklar toplamıdır.
• Duran Varlıklar : Satılmak amacıyla alınmayan, bir yıldan
daha uzun süre kullanılması planlanan varlıklar toplamıdır.
Şimdi bir şirket kuralım ;
• Adı : Gedik Burger olsun
• FAALİYET KONUMUZ : Gıda
• Sermaye : 500.000 TL
• Ortaklarımız ?
• 200.000 TL Gedik Holding
• 150.000 TL PTT
• 50.000 TL
Eral Karayazıcı
• 200.000 TL GDK çalışanları
• Eş zamanlı olarak borsada da halk arz edeceğiz
ve 400.000 TL lik hisse senetlerini de borsadaki
yatırımcılar her bir hisse 1 TL olacak biçimde
alacak
• toplam sermaye 1.000.000 TL olacak
Gedik Burger Ortaklık Yapısı
• Gedik Holding
200.000 hisse ( % 20 )
• GDK Çalışanları
200.000 hisse ( % 20 )
• PTT
150.000 hisse ( % 15 )
• Eral Karayazıcı
50.000 hisse ( % 05 )
• Halka Arz
400.000 hisse ( % 40 )
• Toplam
1.000.000 hisse ( % 100 )
• Şirketimiz yola çıktı, bilançomuzu yapalım
• Bilanço nelerden oluşuyordu ?
AKTİF
• DÖNEN VARLIKLAR
•
•
•
•
Hazır Değerler
Finansal Yatırımlar
Alacaklar
Stoklar
• DURAN VARLIKLAR
•
•
•
•
•
Alacaklar
Finansal Yatırımlar
Yatırım amaçlı gayrimenkuller
Maddi Duran Varlıklar
Maddi olmayan duran varlıklar
PASİF
• KISA VADELİ BORÇLAR
• Finansal Borçlar
• Ticari borçlar
• Vergi Karşılıkları
• UZUN VADELİ BORÇLAR
• Finansal Borçlar
• Ticari Borçlar
• Kıdem Tazminat Karşılığı
• ÖZ-SERMAYE
•
•
•
•
Sermaye
Yedekler
Geçmiş Yıl Karları
Net Dönem Karı
• DÖNEN VARLIKLAR 1,000,000
• KISA VADELİ BORÇLAR
•
•
•
•
• Finansal Borçlar
• Ticari borçlar
• Vergi Karşılıkları
Hazır Değerler
Fin. Yat.
Alacaklar
Stoklar
1,000,000
• UZUN VADELİ BORÇLAR
• DURAN VARLIKLAR
•
•
•
•
•
0
Alacaklar
Finansal Yatırımlar
Y.A. Gayrimenkuller
Maddi duran varlıklar
M.Olm.duran varlıklar
Aktif Toplamı
1,000,000
0
0
• Finansal Borçlar
• Ticari Borçlar
• Kıdem Tazminat Karşılığı
• ÖZ-SERMAYE
1,000,000
•
•
•
•
Sermaye
Yedekler
Geçmiş Yıl Karları
Net Dönem Karı
1,000,000
Pasif Toplamı
1,000,000
Gedik Burger Faaliyete Geçiyor
• Sermayemiz olan 1,000,000 TL ile yetinmiyoruz
• PTT Bank’dan 100,000 TL 3 yıl vadeli ticari kredi alıyoruz
• Gedik Yatırım kanalı ile 9 ay vadeli 50,000 TL ‘lik finansman
bonosu halka arz ediyoruz
• 90,000 TL ile Gedik Risk Girişim hisse senedi alıyoruz
• 60,000 TL ‘lik köftelik kıyma ve diğer malzemeleri alıyoruz
• 40,000 TL PC programı alıyoruz
• 710,000 TL masa , buzdolabı , ızgara ve diğer demirbaşlar
alınıyor
Bilançomuz ne oldu ?
• DÖNEN VARLIKLAR 400.000
• KISA VADELİ BORÇLAR 50,000
•
•
•
•
• Finansal Borçlar
• Ticari borçlar
• Vergi Karşılıkları
Hazır Değerler
Fin. Yat.
Alacaklar
Stoklar
• DURAN VARLIKLAR
•
•
•
•
•
250,000
90,000
60,000
750,000
Alacaklar
Finansal Yatırımlar
Y.A. Gayrimenkuller
Maddi duran varlıklar 710,000
M.Olm.duran varlıklar 40,000
Aktif Toplamı
1,150,000
50,000
• UZUN VADELİ BORÇLAR 100,000
• Finansal Borçlar
100,000
• Ticari Borçlar
• Kıdem Tazminat Karşılığı
• ÖZ-SERMAYE
1,000,000
•
•
•
•
1,000,000
Sermaye
Yedekler
Geçmiş Yıl Karları
Net Dönem Karı
Pasif Toplamı
1,150,000
1 yıl sonra …
Gelirimiz Giderimizden
150,000 TL fazla ..
Gedik Burger 2013 Gelir Tablosu
• Net Satışlar
1,000,000 TL
• Satışların Maliyeti
- 650,000 TL
• Genel Giderler
- 200,000 TL
• Faaliyet Karı
150,000 TL
• Finansman Giderleri
- 10,000 TL
• Vergi Karşılığı
- 20,000 TL
• Net Dönem Karı
115,000 TL
• DÖNEN VARLIKLAR 550.000
• KISA VADELİ BORÇLAR 75,000
•
•
•
•
• Finansal Borçlar
• Ticari borçlar
• Vergi Karşılıkları
Hazır Değerler
Fin. Yat.
Alacaklar
Stoklar
• DURAN VARLIKLAR
•
•
•
•
•
250,000
90,000
150,000
60,000
750,000
Alacaklar
Finansal Yatırımlar
Y.A. Gayrimenkuller
Maddi Duran Varlıklar 710,000
M.Olm.duran varlıklar 40,000
Aktif Toplamı
1,300,000
55,000
20,000
• UZUN VADELİ BORÇLAR 110,000
• Finansal Borçlar
100,000
• Ticari Borçlar
• Kıdem Tazminat Karşılığı 10,000
• ÖZ-SERMAYE
1,115,000
•
•
•
•
1,000,000
Sermaye
Yedekler
Geçmiş Yıl Karları
Net Dönem Karı
Pasif Toplamı
115,000
1,300,000
Temettü Dağıtıyoruz
•
2013 Genel kurulunda dağıtılabilir karın tamamını
temettü ( nakit kar payı ) olarak ödemeye karar
veriyoruz
• Net dönem karımızdan 15,000 TL yedek akçelere
ayırıp 100,000 TL temettü ödeyeceğiz.
• Kim ne kadar kar payı alır ?
Ortaklık Yapısını Hatırlayalım
• Gedik Holding
200.000 hisse ( % 20 )
• Gdk Çalışanları
200.000 hisse ( % 20 )
• PTT
150.000 hisse ( % 15 )
• Eral Karayazıcı
50.000
• Halka Arz
400.000 hisse ( % 40 )
• Toplam
hisse ( % 05 )
1.000.000 hisse ( % 100 )
Kim ne kadar kar payı alır ?
• Gedik Holding
200.000 hisse ile şirketin % 20 ‘sine
sahip dağıtılan 100,000 TL brüt temettünün % 20 ‘si yani
20,000 TL Gedik Holdinge ödenir.
• Halka Arza katılanlar kişi başına ne kadar brüt temettü
alır ?
• Her 1 lota sahip ortak lot başına ( 100,000 / 1,000,000 )
0,1 TL temettü alır
• Neden 100,000 TL ‘yi ( dağıtılacak kar payı toplamı
1,000,000 TL ( sermaye ) ‘ye böldük ?
Kim ne kadar kar payı alır ?
• Dağıtılacak kar payı ekmek , sermaye ekmeğin dilim
sayısını ifade ediyor
• Her hangi bir tasarruf sahibi şirketin sermaye paylarının
tamamına sahip olsaydı 100,000 TL brüt temettünün
tamamını alırdı
4 yıl sonra …
• DÖNEN VARLIKLAR 1.650.000
•
•
•
•
Hazır Değerler
Fin. Yat.
Alacaklar
Stoklar
• DURAN VARLIKLAR
•
•
•
•
•
500,000
250,000
750,000
150,000
700,000
Alacaklar
Finansal Yatırımlar
Y.A. Gayrimenkuller
Maddi Duran Varlıklar 665,000
M.Olm.duran varlıklar 35,000
Aktif Toplamı
2,350,000
• KISA VADELİ BORÇLAR 150,000
• Finansal Borçlar
• Ticari borçlar
• Vergi Karşılıkları
100,000
50,000
• UZUN VADELİ BORÇLAR 200,000
• Finansal Borçlar
50,000
• Ticari Borçlar
• Kıdem Tazminat Karşılığı 150,000
• ÖZ-SERMAYE
2,000,000
•
•
•
•
Sermaye
Yedekler
Geçmiş Yıl Karları
Net Dönem Karı
1,000,000
Pasif Toplamı
2,350,000
750,000
250,000
Gedik Burger Finansal Özet
• Gedik Burger sermaye
: 1,000,000
• Gedik Burger öz-sermaye : 2,350,000
• Gedik Burger yıllık net kar : 250,000
Şirket Değerleme Yöntemleri
• Piyasa Değeri / Defter Değeri
• Fiyat / Kazanç Oranı
• Nakit Akım Yöntemi
Piyasa Değeri / Defter Değeri
• Şirketin piyasa ( borsa ) fiyatının hisse
başına net aktif değerine oranıdır.
• Şirketin defter ( net aktif ) değeri
özsermaye / sermaye formülü ile
hesaplanır
Fiyat Kazanç Oranı
• F/K Oranı: Bir şirkete yapılacak yatırımın
kendini kaç yılda amorte edeceğidir.
• Şirketin borsa fiyatı / hisse başına kar
formülü ile hesaplanır
Defter Değeri
• DD : İşletmenin aktif toplamından, borçlarının düşülmesi ile bulunan
özvarlığının, çıkarılmış/ödenmiş hisse senedi sayısına bölünmesi ile
hisse başına düşen defter değeri bulunur.
• Defter Değeri : Özsermaye / Sermaye
• Defter değeri : 2,350,000 /1,000,000
• Defter değer : 2,35 TL
• PD / DD : Piyasa Değeri / Defter Değeri
PD / DD
• Piyasa Değeri / Defter Değeri oranı bir şirketin borsa fiyatının defter
değerine oranını başka bir deyişle pay başına özsermayesinin kaç katı
oran ile işlem gördüğünü gösterir.
• Yatırım Ortaklıklarında genel olarak PD/DD oranı 0,50 ile 0,80
arasında değişmektedir.
• Gdk Burger hisse senedinin defter değeri nedir ?
• (öz-sermaye / sermaye 2,350,000 / 1,000,000 ) 2,35 TL dir.
• Defter Değeri ( DD ) : 2,35
Hisse Başına Kar
• Hisse başına kar ne kadar ?
• Sermaye
1,000,000
• Yıllık Net Kar 250,000
• Hisse başına kar ?
• 250,000 / 1,000,000
• Hisse başına Kar = 0,25 TL
Gedik Burger 2017
•
•
•
•
Borsa Fiyatı
Sermaye
Öz-Sermaye
Yıllık Net Kar
: 2,00 TL
:1,000,000
: 2,350,000
: 250,000
• Hisse kaç F/K ile işlem görüyor ?
• Hissenin PD/DD oranı nedir ?
F/K ?
•
•
•
•
•
F/K : Fiyat / Hisse Başına Kar
Piyasa ( Borsa ) Fiyatı : 2,00 TL
Sermaye
: 1,000,000
Öz-Sermaye
: 2,350,000
Yıllık Net Kar
:
250,000
• Fiyat Kazanç Oranı = Borsa Fiyatı / Hisse başına kar
• Hisse Başına Kar = Kar / Sermaye
• F/K : 2 / ( 250,000 / 1,000,000 )
• F/K : 8
PD / DD ?
•
PD / DD : Piyasa Değeri / Defter Değeri
•
DD : Özsermaye / sermaye
•
Borsa Fiyatı : 2,00 TL
•
Sermaye
•
Öz-Sermaye : 2,350,000
•
Yıllık Net Kar :
: 1,000,000
250,000
• Hissenin PD/DD oranı nedir ?
•
PD/DD = 2 / ( 2,350,000 / 1,000,000 )
•
PD/DD = 2 / 2,35
•
PD/DD = 0,85
Fiyat Kazanç Oranı
• Şirkete hisse başına kaç TL vererek ortak olmuştuk ?
• Gedik Burger hisseleri borsada 1 TL ‘ye halka arz olmuştu
• Hisse başına senelik 0,25 TL net dönem karına sahip Gdk
Burger hisselerinizi 1,25 TL ‘ye satar mısınız ?
• Fiyat / Hisse başına kar =
• 1,25 / 0,25 = 5
• Yani 5 F/K ( Fiyat / Kazanç Oranı ) ve
• 1,25 / 2,35 = 0,53 PD/DD fiyat ile satar mısınız ?
Gedik Burger 2017
• Gdk Burger Defter Değeri 2,35
• Gdk Burger Hisse başına Kar 0,25
• Ben bu şirketin hisselerini 1,75 fiyat ile satan herkesten alırım
• 1,75 fiyat = 1,75 / 0,25 = 7 F/K
• Ve 1,75 / 2,35 =
• 0,74 PD / DD
• Karlı , büyüyen ( böylece karlılığı arttırabilecek ) borç oranı düşük bir
şirket olarak Gdk Burger için makul değer kaç TL dir ?
GDK Burger Kaç TL eder ?
• Bence 2,25 uygun değerdir.
• 2,25 kaç F/K ‘ya ve kaç PD/DD ‘ye gelmektedir ?
• 2,25 / 0,25 = 9 F/K
• 2,25 / 2,35 = 0,95 PD/DD
Şirket Değerleme Yöntemleri
• En ideali elbette en düşük F/K ve PD/DD ile hisse
alabilmektir.
• Ancak pratikte F/K ‘sı düşük olan hissenin PD/DD ‘si
yüksek ,
• PD/DD si düşük olanın ise F/K sı yüksek olmaktadır.
• 76,000 IMKB şartlarında kaliteli bir şirkette en düşük 7 F/K
ve 1,00 PD/DD oranı ile hisse bulmak mümkündür.
• Faaliyet gösterilen sektör, bağlı olduğu grup, hisse likiditesi
vb faktörler bu değerlemede direkt etkili olur.
Şirket Değerleme Yöntemleri
• F/K hesaplarken baz alınması gereken son tamamlanan yılın karı
değil , önümüzdeki yıllarda ortalama ne kazanacağı olmalıdır.
• Gdk Burger piyangodan büyük ikramiye kazansa o sene karı 250,000
TL yerine 45,250,000 TL olur.
• F/K için dönem karı belirlerken olağan dışı pozitif ( verya negatif )
performans gelirleri dikkate alınmaz.
• IMKB ‘de F/K oranı 20 ve üzeri hisselerde PD/DD oranı 0,50 ,
• F/K oranı 6 - 9 arası olanlarda PD/DD 1 – 3 arasında değişmektedir.
PD / DD ?
• PD / DD : Piyasa Değeri / Defter Değeri
• DD : Özsermaye / sermaye
•
•
•
•
•
•
•
•
Borsa Fiyatı
Sermaye
Öz-Sermaye
Yıllık Net Kar
: 2,00 TL
:1,000,000
: 2,350,000
: 500,000
Hissenin PD/DD oranı nedir ?
PD/DD = 2 / ( 2,350,000 / 1,000,000 )
PD/DD = 2 / 2,35
PD/DD = 0,85
PD / DD ?
• PD / DD : Piyasa Değeri / Defter Değeri
• DD : Özsermaye / sermaye
•
•
•
•
•
•
•
•
Borsa Fiyatı
Sermaye
Öz-Sermaye
Yıllık Net Kar
: 2,00 TL
:1,000,000
: 2,350,000
: 50,000
Hissenin PD/DD oranı nedir ?
PD/DD = 2 / ( 2,350,000 / 1,000,000 )
PD/DD = 2 / 2,35
PD/DD = 0,85
F/K ?
• Aşağıdaki verilere sahip şirketin F/K
( Fiyat / hisse başına kar ) oranı nedir ?
•
•
•
•
Piyasa ( Borsa ) Fiyatı : 2,00 TL
Sermaye
:1,000,000
Öz-Sermaye
: 2,350,000
Yıllık Net Kar
: 500,000
• F/K : 2 / ( 500,000 / 1,000,000 )
• F/K : 4
Örnek
• Karbank verileri aşağıdadır ?
Yıllık Kar
: 3 milyar TL
Sermaye
: 3 milyar TL
Öz-Sermaye : 15 milyar TL
Borsa Fiyatı
: 7 TL
F/K nedir ?
PD/DD ?
•
Karbank
Yıllık Kar
: 3 milyar TL
Sermaye
: 3 milyar TL
Öz-Sermaye : 15 milyar TL
Borsa Fiyatı
: 7 TL
F/K nedir ?
PD/DD ?
• F/K = 7 / ( 3,000,000,000 / 3,000,000,000 )
• F/K = 7
• PD/DD = 7 / ( 15,000,000,000 / 3,000,000,000 )
• PD/DD = 1,4
• Karbank kar performansını korur ve hiç temettü dağıtmazsa 2 yıl
sonra PD/DD ve F/K oranları ne olur ?
Yıllık Kar
: 3 milyar TL
Sermaye
: 3 milyar TL
Öz-Sermaye : 15 milyar TL
Borsa Fiyatı
: 7 TL
F/K nedir ?
PD/DD ?
• F/K = 7 / ( 3,000,000,000 / 3,000,000,000 )
• F/K = 7
• PD/DD = 7 / ( ( 6,000,000,000 + 15,000,000 ) / 3,000,000,000 )
• PD/DD = 1
• Karbank Özsermaye Karlılığı nedir ?
Yıllık Kar
: 3 milyar TL
Sermaye
: 3 milyar TL
Öz-Sermaye : 15 milyar TL
Borsa Fiyatı
: 7 TL
• Özsermaye karlılığı = Kar / Özsermaye
• Özsermaye karlılığı = 3,000,000,000 / 15,000,000,000
• % 20
• Karbank’ın 7 F/K ve 1,4 PD/DD ile işlem görmeye devam etmesi için her yıl
borsa fiyatının % 20 yükselmesi gerekir
• Daha düşük değer artışı yaşadığı yıllarda iskonto ve yukarı yönlü marj oluşur.
• Özsermaye karlılığı şirketin büyüme hızını gösteren çok önemli bir rasyodur
Aktif Kalitesi
• Tercih edilen durum aktifte dönen varlıkların ağırlığının olabildiğince
yüksek olmasıdır
• Dönen varlıklar içinde en tercih edilmeyen kalemler ilişkili taraflardan
ticari olmayan kronik alacaklardır
• İkinci tercih edilmeyen kalem nedensiz biçimde görece artan stok
toplamıdır
• Makbul olan hazır değerlerin yüksek olmasıdır .
Bu tercihe ilişkin ünlü Kayseri sözü “para cepte sıcak”
Reel Örnekler Üzerinden
Devam Edelim
GOLDAS Kuyumculuk 2012/03
Lüks Kadife 2012/03
Datagate 2012/03
Pasif Kalitesi
• Kuşkusuz en tercih edilen durum dış kaynak ağırlığının minimum
olmasıdır. Bir formül ile ifade etmek gerekirse
• Özsermayenin pasif toplamına oranı ne kadar yüksek ise o kadar
iyidir.
(şirketin varlıklarının ne kadarını iç kaynaklar ile sağladığını gösterir)
• İkinci başlık finansal borçların vade yapısı olup elbette tercih edilen
finansal borçların uzun vadeli olmasıdır.
Mali Trend Analizi
• Şirketlerin kar performanslarında artış yada azalış ivmeleri
gelir tablosu analizleri ile anlaşılır.
• Tespit edilen ivme sürerse karlılıkta güçlü bir sıçrama
görülür.
• Karlılıkta sıçrama yaşayan şirket hissesinin fiyatının da
sıçrama göstermesi kaçınılmazdır.
• Elbette tersi durumda da döngü negatif şekilde çalışır.
• Bu nedenle mali analiz yaparken şirketlerin açıklanan son
çeyrek ivmelerinin dikkatle incelenmesi gerekir.
KARŞILAŞTIRMALI
MALİ TABLOLAR ANALİZİ
Duran Ofset Gelir Tablosu 2011/03
Duran Ofset Bilanço 2011/03
Duran Ofset 2012/01 ( DURDO )
Duran Ofset 2012/02 ( DURDO )
Duran Ofset 2012/03 ( DURDO )
Duran Ofset Değerleme
• Sermaye
16,000,000
• Özsermaye
20,000,000
• Finansal Borçlar
48,000,000
• 2012 Kar ( Tahmini )
8,000,000
• Defter Değeri
1,25
• Hisse Başına Kar
0,50
• Kar / Özsermaye
% 40
• Borsa Fiyatı
1,70
Duran Ofset Değerleme
• Sermaye
16,000,000
• Özsermaye 2015 T
36,000,000
• Finansal Borçlar
32,000,000
• 2012 Kar ( Tahmini )
8,000,000
• Defter Değeri
2,25
• Hisse Başına Kar
0,50
• Kar / Özsermaye
% 22
• Borsa Fiyatı
?
Duran Ofset Değerleme
• Defter Değeri
2,25
• Hisse Başına Kar
0,50
• Kar / Özsermaye
% 22
• 8 F/K olsa
4,00 TL
• PD/DD oranı 1,5 olsa
3,40 TL
• Haziran 2012 borsa fiyatı olan 1,70 TL ile
• 2 yıllık vadede prim potansiyeli % 120
DURDO Haziran 2012 – Aralık
2012 Borsa Performansı
DURDO ( Haziran 2012 – Aralık 2012 )
KAR NASIL ARTAR
• Net Satış Artış Oranı
• Brüt Faaliyet Kar Marjı Artışı
• Genel Giderlerde Azalış
• Finansman Geliri Artışı
• Finansman Gideri Azalışı
SON SÖZ
• Tespitleriniz önceden fiyatlandıysa mali analiz silahı geri
tepebilir.
• Bir faktörün önceden fiyatlanıp fiyatlanmadığını en iyi endeks
bazı grafikler gösterir.
• Piyasa geleceği fiyatlar, bugüne yönelik fiyatlanmayan bir
mutluluk en fazla 2 hafta kutlanır.
• Ortak olmayı düşündüğünüz bir şirketin grafik tuzağı içerip
içermediğini en iyi mali analiz gösterir.
• Öz-sermayesinin asgari % 15 ‘i oranında karlılığa sahip
şirketler uzun vadede zarar riski içermez.
zaman ayırdığınıza değmesi dileği ile
Eral İlhan Karayazıcı
Gedik Yatırım Yurtiçi Satış Müdürü
www.gedik.com/pusula