05 Ağustos 2013 - TEB Portföy Yönetimi

05 Ağustos 2013
BEKLENTİLER
•
Cuma günkü ABD tarım dışı istihdam verisinin beklentilerden
düşük açıklanması Fed’in tahvil alımlarını yakın zamanda
sonlandırmayacağı beklentisini yarattı ve piyasalar buna olumlu
tepki gösterdi. Bu tepkinin kalıcı olup olmayacağı piyasaların
yönünü tayin edecektir. Bizim beklentimiz iyimserliğin bir süre
daha devam edeceği yönünde.
•
Merkez Bankası’nın yaptığı koridor genişlemesinin piyasalarda
stabilite sağlayıp sağlamayacağı, yeni artırımlara ihtiyaç olup
olmadığı da yurtdışından gelecek olan haberlere göre
belirginleşecektir. Biz bu konulardaki temkinli iyimserliğimizi
koruyoruz.
•
Özellikle uzun vadeli faizlerin verim eğrisinin diğer yerlerine göre
daha cazip olabileceği bir dönemde olduğumuzu düşünüyoruz.
Her ne kadar ABD verisi sonrasında faizlerde gerileme olduysa da
kısa vadede düşüş için bir miktar daha yer olduğunu düşünüyoruz.
•
Hisse tarafında ise bankacılık hisselerinin piyasaya göre daha kötü
perform etme trendinin bitebileceğini öngörüyoruz.
•
Tavsiyeler;





TNT-TEB B Tipi Taktik Dağılım Değişken Fonu
TVT-TEB Varlık Yönetimi Hizmeti Tahvil Bono Fonu
TET-TEB B Tipi Değişken Fon
TOT-TEB Özel Sektör Tahvil Bono Fonu
TYB-TEB Yatırım B Tipi Tahvil Bono Fonu
PİYASALAR
Açıklanan ABD verileri piyasalara yön vermeye devam ediyor.
Cuma günkü ABD tarım dışı istihdam verisinin beklentilerden
zayıf gerçekleşmesinin ardından Fed’in tahvil alımlarını yakın
zamanda sonlandırmayacağı beklentisi güçlenerek küresel risk
iştahını destekledi.
Bugün Euro bölgesi hizmetler PMI ve perakende satışlar ile ABD
ISM hizmetler endeksi verileri açıklanacak. Hafta içinde ayrıca
Almanya sanayi siparişleri ve ABD dış ticaret dengesi verileri
izlenecek. Yarın Chicago Fed Başkanı Evans’ın konuşması takip
edilecek. Perşembe günü ise Japonya Merkez Bankası Para
Politikası toplantısı var.
Hisse Senetleri
BIST 100
Hacim*, milyon $
P. Değeri, milyar $
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
F/K
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
Faiz & Parite
TCMB Politika Faizi
H. Bonosu Faizi +
Eurobond Faizi ++
5 yıllık CDS
USD / TRY
EUR / TRY
Makro İndikatörler
GSMH, milyar $, brüt
GSMH Büyümesi
TÜFE
Cari Hesap/GSMH
Devlet Borçları/GSMH
Bütçe Dengesi/GSMH
Ülke Kredi Derecesi
L-T FC borçlanma
son
74.033
1.583
235
1.043.046
316
955
∆ hafta
2,0%
6,0%
0,0%
2,4%
1,4%
-0,6%
∆ yıl
16,1%
0,0%
0,0%
15,9%
-1,0%
1,1%
2011E
9,2
7,7
11,5
2012F
9,9
8,3
10,7
2013F
9,3
8,0
9,6
son
4,50%
8,84%
6,12%
206
1,928
2,561
∆ hafta
4,50%
9,40%
5,96%
202
1,926
2,558
∆ yıl
5,75%
7,67%
4,94%
189
1,802
2,195
2011A
771
8,8%
10,4%
-9,7%
39,9%
-1,4%
2012E
795
2,2%
6,2%
-5,9%
37,5%
-2,0%
2013E
875
3,5%
6,7%
-6,7%
36,1%
-2,2%
S&P
BB+
Moody's
Ba1
Fitch
BBB-
* son 5 günün ortalaması; + benchmark; ++ eurobond,
14/01/2041 valör
Ajanda
05 Ağustos Pazartesi 10:00, TUR TÜFE, ÜFE
05 Ağustos Pazartesi 18:45, ABD FOMC Üyesi Fisher Konuşması
06 Ağustos Salı 15:30, ABD Ticaret Dengesi
08 Ağustos Perşembe 15:30, ABD İstihdam Talepleri
05 Ağustos 2013
KÜRESEL PİYASALAR
ABD'de tüketici güven endeksi beklentilerin altında. Dün ABD'de tüketici güven endeksi Temmuz ayında 80,3'e gerileyerek
beklentilerin(81,4) altında açıklandı.
Fed tahvil alımlarına Ağustos ayında da devam edecek. Fed toplantısının ardından yapılan açıklamada, aylık 85 milyar dolarlık tahvil
alımının devam ettirileceği ifade edilerek, Eylül'deki toplantıda tahvil alımlarının azaltılmasının planladığı yönünde işaret verilmedi.
ABD verileri olumlu gelmeye devam ediyor. Chicago PMI endeksi, Temmuz'da 52,3'e yükselmesine rağmen 54 seviyesindeki
beklentilerin altında açıklandı. ABD'de açıklanan ADP Ulusal İstihdam Raporu'na göre, özel sektörde istihdam artışı Temmuz'da
200,000 ile beklentilerin (180,000) üzerinde gerçekleşti.
Euro bölgesi enflasyon beklentiler seviyesinde. Euro bölgesinde enflasyon Temmuz'da yıllık bazda öncü verilere göre %1,6 ile
beklentiler seviyesinde gerçekleşti. Euro bölgesinde işsizlik oranı ise Haziran'da %12,1 ile beklentilerin hafif altında açıklandı.
ECB politika faizini değiştirmedi. Avrupa Merkez Bankası (ECB) politika faizini değiştirmeyerek beklendiği gibi %0,50 seviyesinde tuttu.
ECB Başkanı Draghi, kararın ardından düzenlediği basın toplantısında faizlerin uzunca bir süre düşük düzeyde kalacağı ifadesini
yineledi. Draghi para politikası üzerindeki risklerin aşağı yönlü olduğunu vurgularken, para politikası duruşunun bu yılın geri kalanı ve
2014'te ekonomik toparlanmaya destek vereceğini ifade etti. Draghi ayrıca enflasyon üzerindeki risklerin dengeli olduğu belirtti.
Euro Bölgesi imalat PMI beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Euro bölgesi imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi (PMI)
Temmuz'da 50,3'e yükselerek beklentilerin (50,1) üzerinde bir değer alırken, Almanya’da da PMI endeksi 50,7'ye yükselerek
beklentilerin (50,3) üzerinde bir değer aldı.
ABD verileri olumlu gelmeye devam ediyor. ABD'de dün açıklanan ISM imalat endeksi Temmuz ayında 55,4'e yükselerek beklentilerin
üzerinde açıklandı. ABD'de işsizlik maaşı başvuruları 27 Temmuz'da sona eren haftada 326,000'e gerileyerek beklentilerin altında
açıklandı.
ABD'de tarım dışı istihdam beklentilerin altında arttı. ABD'de tarım dışı istihdam Temmuz ayında 162,000 ile beklentilerin altında
arttı, işsizlik oranı ise %7,4'e geriledi. Ayrıca, önceki aylara ilişkin tarım dışı istihdam verilerinde revizyon yapıldı. Haziran ayı artışı
195,000’den 188,000’e revize edilirken birinci çeyreğe ilişkin verilerde yukarı yönlü revizyon gerçekleştirildi. Diğer taraftan Haziran
ayında fabrikalara gelen siparişler %1,5, kişisel gelirler ise %0,3 artış ile beklentilerin altında yükseldi.
YURTİÇİ PİYASALAR
TCMB Temmuz ayı Enflasyon Raporunu yayımladı. TCMB 2013 yıl sonuna ilişkin enflasyon tahminini temelde döviz kuru ve petrol
fiyatlarındaki gelişmelere bağlı olarak 0,9 puan artırarak yüzde 6,2 (yüzde 5,2-yüzde 7,2 aralığında) seviyesine yükseltti. TCMB Başkanı
Erdem Başçı enflasyonun Temmuz'da tepe noktası yüzde 9'a ulaştıktan sonra aşağı yönlü seyir izlemesinin beklendiğini belirtirken,
büyüme ile ilgili aşağı yönlü risklere dikkat çekerek, 2013 yılı büyüme hızını bir miktar aşağı yönlü güncellenmesinin söz konusu
olabileceğini ifade etti. Politika faizi, ROK ve zorunlu karşılıklarla ilgili herhangi bir değişiklik sinyali verilmezken, enflasyon
tahminlerinde küresel belirsizlik ve zayıflayan sermaye akımları karşısında para politikasının temkinli ve esnek olduğu bir politika
varsayımı yapıldığı belirtildi. Yıllık kredi artış oranının referans değerin(%15) belirgin derecede üzerinde olduğu ve kredi büyümesinin
bu yıl referans seviyenin üzerinde gerçekleşeceği belirtildi. 2014 yılı ortalarında kredi büyümesinin yüzde 15 düzeyine inmesinin
beklendiği belirtildi. Ayrıca 2013 petrol fiyatı varsayımı yukarı yönlü güncellenerek 107 dolara yükseltildi.
Haziran ayında dış ticaret açığı $8,6 milyar. Haziran ayında dış ticaret açığı $8,6 milyar olarak gerçekleşerek $10,2 milyar seviyesindeki
tahminlerin altında açıklandı. Dış ticaret açığının beklentilerin altında gerçekleşmesinde ithalattaki yavaşlama etkili olurken, enerji ve
altın hariç ithalat yıllık bazda %1,3 yükseldi. Altın hariç ihracat ise %2,3 artış kaydetti. 12 aylık kümülatif verilere göre ise enerji ve altın
hariç dış ticaret açığı önceki ay $0,3 milyar yükselerek $38,1milyar seviyesinde kaydedildi. Toplam dış ticaret açığı ise artan altın
ithalatına paralel 12 aylık kümülatif verilere göre $1,4 milyar artarak $91,6 milyara yükseldi. Veriler dış talepteki düzelmenin devam
ettiği sinyalini verirken, iç talepteki artışın sınırlı olduğuna işaret etti.
Kredi büyümesi kuvvetli seyrini koruyor. TCMB verilerine göre 26 Temmuz haftasında tüketici kredisi büyümesi 13 haftalık hareketli
ortalamalar bazında 0,3 puan artarak %39 seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde yurtdışında yerleşik kişilerin mülkiyetindeki devlet iç
borçlanma senedi (DİBS) portföyü, bir önceki haftaya göre piyasa fiyatı değişimi ve kur farkından arındırılmış olarak net 586 milyon
dolar azaldı.
PMI endeksi Temmuz ayında daralmaya işaret etti. Temmuz ayı PMI verisi son bir yıldır ilk defa imalat sektöründe daralmaya işaret
etti. PMI Haziran ayında kaydedilen 51,2 seviyesinden Temmuz ayında 49,8’e geriledi. Üretim hacmindeki zayıflama ve yeni
siparişlerde düşüş PMI’daki düşüşte etkili olurken, istihdam piyasasındaki olumlu seyir devam etti.
ÖNEMLİ UYARI MESAJI: Bu belge, TEB Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yalnızca Türk Ekonomi Bankası A.Ş. içi kullanım ve Banka çalışanlarını bilgilendirmek amacıyla hazırlanmış olup, tavsiye ya da herhangi bir
öneri içermemektedir. Bu belge hazırlanırken yararlanılan ve kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu belgedeki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya
dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Türk EKonomi Bankası A.Ş. ve/veya TEB Portföy Yönetimi A.Ş. sorumlu tutulamaz. Portföy
Yönetimi ve Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak
yorumlanmamalıdır. Bu görüşler durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.