04 Kasım 2013 - TEB Portföy Yönetimi

04 Kasım 2013
BEKLENTİLER
 Geçtiğimiz hafta banka sektörü öncülüğünde düşen BIST 100
endeksinin yanısıra gösterge faizinde de beklentilerimizin aksine
bir miktar yükseliş yaşandı.
•
•
ABD 10-yıllık tahvil faizlerinde çok az bir yukarı eğilim gözlerken
gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında değer
kaybetmeye devam etti. Burada kritik faktörün ABD tarafında iyi
gelen ekonomi dataları ve FED’in tahvil alım programında
azaltmaya ne zaman gideceği konusundaki belirsizlik olduğunu
düşünüyoruz.
Ekim enflasyonunun son beş yıl ortalamalarının altında olmasına
rağmen beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olması ve daha önce
riskli varlık sınıfının getirisi ile ilişkili hareket eden Euro dolar
paritesinde gerileme bono faizlerinin kalıcı olarak bir düşüş
trendine girmesini engellemektedir.
•
BIST’de üçüncü çeyrek bilançolarına bağlı hareketler
gözlemlemeye devam edeceğiz. Fakat, yabancı para girişinin sınırlı
kalması ve 2014 büyüme beklentilerine dair belirsizlik gerek faiz
gerekse borsa tarafında ancak dar bir bantta hareket etmemizi
sağlamaktadır.
•
Tavsiyeler;
 TNT-TEB B Tipi Taktik Dağılım Değişken Fonu
Hisse Senetleri
BIST 100
Hacim*, milyon $
P. Değeri, milyar $
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
F/K
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
Faiz & Parite
TCMB Politika Faizi
H. Bonosu Faizi +
Eurobond Faizi ++
5 yıllık CDS
USD / TRY
EUR / TRY
 TYB-TEB Yatırım B Tipi Tahvil Bono Fonu
PİYASALAR
Makro İndikatörler
GSMH, milyar $, brüt
GSMH Büyümesi
TÜFE
Cari Hesap/GSMH
Devlet Borçları/GSMH
Bütçe Dengesi/GSMH
Küresel piyasalar Perşembe günkü ECB toplantısı ve Cuma günü
açıklanacak olan ABD istihdam verilerine odaklandı. Yurtiçinde ise
bugün saat 10:00’da açıklanacak olan enflasyon verisi bekleniyor.
Ülke Kredi Derecesi
L-T FC borçlanma
 TVT-TEB Varlık Yönetimi Hizmeti Tahvil Bono Fonu
 TET-TEB B Tipi Değişken Fon
 TOT-TEB Özel Sektör Tahvil Bono Fonu
Düşük gelen Euro Bölgesi enflasyon verisinin ardından ECB’den faiz
indirimi beklentilerinin artması ve açıklanan güçlü ABD verileri ile
EUR/USD paritesi üzerindeki aşağı yönlü baskı devam ediyor.
Cuma günü yurtiçinde sanayi üretimi verisi takip edilecek. Bu hafta
yurtdışında ise ECB faiz kararına ek olarak İngiltere Merkez Bankası
toplantısı izlenecek. Buna ek olarak, Euro bölgesi imalat ve hizmetler
PMI, ABD fabrika siparişleri, ABD ISM hizmetler endeksi, Euro bölgesi
perakende satışlar, Almanya sanayi üretimi, ABD GSYH öncü verisi, ABD
çekirdek öncü PCE verisi, ABD işsizlik maaşı başvuruları, ABD kişisel
gelirler, ABD çekirdek PCE, ABD tarım dışı istihdam ve işsizlik verileri ile
ABD Michigan tüketici güven endeksi takip edilecek.
son
76.865
1.528
235
1.095.686
345
1.028
∆ hafta
-3,0%
-15,3%
0,0%
-2,0%
-0,9%
0,1%
∆ yıl
5,9%
0,0%
0,0%
5,2%
3,3%
2,8%
2011E
9,5
8,2
12,0
2012F
10,2
9,1
11,6
2013F
9,7
8,7
10,2
last
wk. ago
4,50%
4,50%
8,21%
7,64%
6,01%
5,84%
192
181
2,017
1,984
2,723
2,739
yr. ago
5,75%
7,02%
4,79%
160
1,788
2,315
2011A
771
8,8%
10,4%
-9,7%
39,9%
-1,4%
S&P
BB+
2012E
795
2,2%
6,2%
-5,9%
37,5%
-2,0%
Moody's
Ba1
2013E
875
3,5%
6,7%
-6,7%
36,1%
-2,2%
Fitch
BBB-
* son 5 günün ortalaması; + benchmark; ++ eurobond,
14/01/2041 valör
Ajanda
04 Kasım Pazartesi 10:00, TUR Türkiye TÜFE ve ÜFE
06 Kasım Perşembe 14:45, EUR faiz oranı Bildirisi
06 Kasım Perşembe 15:30, ABD GDP
06 Kasım Perşembe 15:30, ABD İstihdam Talepleri
06 Kasım Perşembe 15:30, EUR ECB Basın Açıklaması
06 Kasım Perşembe 21:00, EUR ECB Draghi Konuşması
07 Kasım Cuma 15:30, ABD İşsizlik Oranı
07 Kasım Cuma 15:30, ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi
07 Kasım Cuma 14:30, ABD FED Yöneticisi Bernanke Konuşması
04 Kasım 2013
KÜRESEL PİYASALAR
Euro Bölgesi imalat ve hizmetler öncü PMI verileri beklentilerin altında gerçekleşti. Euro bölgesinde öncü verilere göre Ekim'de
imalat ve hizmetler PMI beklentilerin altında gerçekleşti. 51,4 seviyesinde açıklanması beklenen imalat PMI endeksi, 51,3 seviyesinde
açıklanırken, hizmetler PMI endeksi 50,9 ile beklentilerin oldukça (52,4) altında açıklandı
Fed ekonomiyi desteklemeye devam edecek. Fed’in iki günlük para politikası kurulu toplantısının ardından yapılan açıklamada,
ekonomideki zayıflama işaretlerinin altı çizilirken zayıflamada bütçe anlaşmazlıkları nedeniyle hükümetin harcama yapamaz durumda
kaldığı sürecin etkili olduğu belirtildi. Fed, ekonomiye sağladığı aylık 85 milyar dolarlık tahvil alımlarını devam ettireceğini açıkladı.
Diğer taraftan ABD'de açıklanan ADP Ulusal İstihdam Raporu'na göre, özel sektörde istihdam artışı Ekim'de 130,000 ile beklentilerin
(150,000) altında gerçekleşti. Diğer taraftan enflasyon Eylül'de %0,2 ile beklentiler seviyesinde artarken, enerji ile gıda fiyatlarındaki
değişimleri içermeyen çekirdek endeks %0,1 ile beklenenin altında arttı.
Almanya'da mevsimsel etkilerden arındırılmış işsizlik oranı beklentiler seviyesinde. Almanya'da mevsimsel etkilerden arındırılmış
işsizlik oranı Ekim'de %6,9'da kaldı ve beklentiler seviyesinde açıklanırken, Ekim ayı enflasyonu öncü veriye göre yıllık bazda %1,2 ile
beklentilerin altında açıklandı. Perakende satışlar ise Eylül'de artış beklenmesine karşılık aylık bazda %0,4 düşüş kaydetti.
Chicago PMI endeksi beklentilerin çok üzerinde. ABD'de Chicago PMI endeksi, Ekim'de 65,9'a yükselerek beklentilerin çok üzerinde
açıklanırken, işsizlik maaşı başvuruları 26 Ekim'de sona eren haftada 340,000'e geriledi ve beklentilerin hafif üzerinde açıklandı.
Euro bölgesi enflasyon gelişmeleri faiz indirim beklentilerini artırdı. Avrupa Birliği istatistik bürosu Eurostat'ın öncü verilerine göre,
euro bölgesinde enflasyon ise Ekim'de yıllık bazda %0,7 ile beklentilerin altında gerçekleşti ve dört yıla yakın sürenin en düşük
seviyesinde açıklandı. Euro bölgesinde işsizlik oranı ise Eylül'de %12,2 ile beklentilerin üzerinde açıklandı.
YURTİÇİ PİYASALAR
TCMB beklentilere paralel faizlerde değişikliğe gitmedi. Ekim ayı Para Politikası Kurulu toplantısında TCMB politika faizi ile koridorun
alt ve üst bandını sabit tutarken, zorunlu karşılıklar ve rezerv opsiyon katsayılarında da değişikliğe gitmedi. PPK metninde enflasyonun
önümüzdeki dönemde düşmeye devam etmesi beklendiği belirtilirken, döviz kuru oynaklığına bağlı olarak çekirdek enflasyon
göstergelerinin bir süre daha hedefin üzerinde seyredeceğinin tahmin edildiği ifade edildi. Kredi büyümesinin ise temkinli para
politikası duruşu, alınan makro ihtiyati önlemler ve zayıf seyreden sermaye akımlarının etkisiyle önümüzdeki dönemde kademeli
olarak daha makul düzeylere geleceğinin öngörüldüğü belirtildi.
Fitch Türkiye'nin kredi notunu BBB- olarak teyit etti. Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch yaptığı açıklamada Türkiye'nin kredi notunu
BBB- olarak teyit etti ve not görünümü görünümünü durağan olarak korudu. Fitch, 2013 yılında cari açığın milli gelire oranının %7,4
seviyesinde gerçekleşmesini beklediklerini, büyüme beklentisini ise 2013 için %3,7 ve 2014 yılı için ise %3,2 olarak açıkladı. Fitch
yüksek cari açık, enflasyon, zayıf küresel likidite koşullarının büyüme üzerindeki negatif etkilerine dikkat çekerek orta vadeli planda
öngörülen 2014-2016 büyüme rakamlarını optimistik olarak nitelendirdi. Fitch, Mayıs ayından bu yana Türkiye'ye sermaye girişlerinde
sert bir yavaşlama olduğunu ifade ederek, kamu finansmanının kredi notuna destek sağladığı belirtti.
Tüketici güven endeksi yükseldi. Tüketici güven endeksi Ekim ayında bir önceki aya göre yüzde 4,8 artarak 75,5 değerine yükseldi.
Gelecek 12 aylık dönemde tasarruf etme ihtimali endeksi bir önceki aya göre yüzde 20,9 artış gösterirken, Eylül ayında 95,8 olan genel
ekonomik durum beklentisi endeksi bir önceki aya göre yüzde 6 artarak, Ekim ayında 101,6 değerine yükseldi.
TCMB Ekim ayı Enflasyon Raporu’nu yayımladı. TCMB Ekim ayı Enflasyon Raporu’na göre enflasyon tahminleri 2013 ve 2014 yılları
için sırasıyla 0,6 puan ve 0,3 puan yukarı yönlü güncelledi. Enflasyon tahminleri, %70 olasılıkla, 2013 yılı sonunda orta noktası %6,8
olmak üzere % 6,3 ile %7,3 aralığında, 2014 yılı sonunda ise orta noktası %5,3 olmak üzere %3,8 ile %6,8 aralığına revize edildi. 2013
yılına ilişkin yukarı yönlü revizyonun 0,4 puanı döviz kuru gelişmelerinden kaynaklanırken 0,1 puanı ortalama petrol fiyatı
varsayımındaki artıştan ileri geldiği ifade edildi. Temmuz Enflasyon Raporu’nda 107 ABD doları olarak belirlenen 2013 yılı ortalama
petrol fiyatı 109 ABD dolarına yükseltildi. Buna ek olarak 2013 yılı büyüme görünümünün Temmuz Enflasyon Raporunda öngörülene
göre daha olumlu gerçekleşmesiyle yukarı yönlü güncellenen çıktı açığının 2013 yılsonu enflasyonu üzerinde 0,1 puan yükseltici etki
yapması beklendiği belirtildi. Raporda TCMB’nin önümüzdeki dönemde temkinli duruşunun korunarak likidite politikasının genel
olarak sıkı tutulduğu ve alınan makro ihtiyati tedbirlerin de katkısı ile yıllık kredi büyüme oranının 2014 yılının ortalarında %15 referans
değerine indiğinin varsayıldığı belirtildi. Başkan Başçı, ayrıca, enflasyon %5 hedefine düşene kadar para politikasında gevşemeye
gidilmeyeceğini açıkladı.
Dış ticaret açığı beklentilere paralel açıklandı. Eylül ayında dış ticaret açığı $7,5 milyar olarak gerçekleşerek beklentilere paralel
açıklandı. 12 aylık kümülatif verilere göre dış ticaret açığı $0,5 milyar yükselerek $95,1milyar seviyesinde kaydedildi. Altın ve enerji
hariç 12 aylık kümülatif dış ticaret açığı ise $0,4 milyar azalarak $38 milyar seviyesinde kaydedildi. Eylül ayı dış ticaret verileri
gözönünde bulundurulduğunda cari açığın aynı dönemde $3 milyar seviyesinde gerçekleşerek 12 aylık cari açığın bir önceki aydaki
$56,7 milyar seviyesinden $57,2 seviyesine yükselmesini öngörüyoruz.
ÖNEMLİ UYARI MESAJI: Bu belge, TEB Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yalnızca Türk Ekonomi Bankası A.Ş. içi kullanım ve Banka çalışanlarını bilgilendirmek amacıyla hazırlanmış olup, tavsiye ya da herhangi bir
öneri içermemektedir. Bu belge hazırlanırken yararlanılan ve kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu belgedeki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya
dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Türk EKonomi Bankası A.Ş. ve/veya TEB Portföy Yönetimi A.Ş. sorumlu tutulamaz. Portföy
Yönetimi ve Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak
yorumlanmamalıdır. Bu görüşler durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.