Gayrimenkul Yat. Ort./ BIST100 • Alarko Gayrimenkul Yatırım

advertisement
28.02.2014
ALARKO GYO / ALGYO
Gayrimenkul Yat. Ort./ BIST100
Güçlü bilanço yapısı ve Artan kira gelirleri
hisseyi ön plana çıkartıyor
Hisse önerimiz; ’ Al’ yönünde





Alarko Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı yıl sonu net
dönem karını 84,385 milyon TL açıklanırken,
ortaklığın geçtiğimiz yıla göre portföy değeri %37,
aktif değeri de %28 oranında artış göstermiştir.
Alarko GYO, 2013 yılında kira ve satış gelirlerinden
elde ettiği net satış hasılatında önceki yıla oranla 2
kat fazla gelir sağladı. Yüksek prestijli
gayrimenkullerinden oluşan yatırım amaçlı
gayrimenkul portföyüne satın alınan kira amaçlı
gayrimenkuller ile şirketin 2014 yılında da kira
getirisinde büyüme hedeflemekte. Bunun yanı sıra
Tuzla Orhanlı’daki 104 dönüm alana konut projesi
üstünde çalışmalara devam edilirken, şirketin bu
yıl satış hasılatlarında konut satışlarından elde
edebileceği gelirlerinde, kredi maliyetlerinde
oluşan artışından dolayı yavaşlama beklemekteyiz.
Ortaklığın yeni projeleri için ayırdığı kaynakların
çoğunluğunu tahvil ve bononun oluşturduğu getiri
araçları alımlarında kullanırken, yüksek finansal
getiri elde eden şirketin, finansal gideri
bulunmamaktadır. Parasal varlıklarını hem TL hem
de Yabancı para cinsinden artıran şirket, artı döviz
varlıkları sayesinde kur riski taşımamakta olup,
döviz artışlarından kar elde etmektedir. Bu durum
2014 yılı döviz beklentileriyle karşılaştırıldığında
şirketin finansal giderlerinin olmayacağı
benzemekte. Ortaklık böylece bilançoda yer alan
her kalemiyle ön plana çıkmaktadır.
Şirket satış gelirlerini yüzde 110 artırırken, aynı
zamanda satış maliyetlerini yüzde 46 oranında
azaltması, Brüt satışlarına olumlu yansırken,
şirketin esas faaliyet karını da 2 katına çıkarmakta.
Şirket çarpanlarına bakıldığında sektör F/K’sı
10,77 olurken, hissenin F/K’sı 2,60 ile emsallerine
göre oldukça iskontolu gözükmekte.
Fiyat
(28.02.2014 )
Hedef Fiyat
Yukarı
Potansiyeli
Piyasa Değeri
Piyasa Değeri $
PD/DD
: 20,55 TL
: 23,00TL
1 Ay
: %12
: 219,406,356 TL
: 98,203,543 $
: 0,57
Ortaklık Yapısı
Halka Açık Kısım
48,77%
Alsim Alarko Sanayi
Tesisleri A.Ş
34,78%
Alarko Holding A.Ş
16,42%
Diğer*
0,03
Yabancı Takası Değişimleri
17.02.2014-28.02.2014
0,5%
Mali Oranlar
Şirket Bilgisi
Alarko Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı " AGMYO" 1996 yılının Temmuz
ayında, 1978 yılında kurulmuş bir Alarko şirketinin Gayrimenkul Yatırım
Ortaklığına dönüştürülmesi ile kurulmuştur. AGMYO'nun gerçekleştirdiği
ilk işlem şirkete ayni sermaye olarak konulan, kaba inşaatı bitmiş 37.000
m2 lik bir ofis binasının Ekim 1996 tarihinde Osmanlı Bankası'na
satılması işlemidir. Gerçekleştirilen bu ilk işlemden sonra, gerek Alarko
Topluluğu'nun geliştirdiği projelere yatırım yaparak gerekse topluluk
şirketlerinin elindeki gayrimenkulleri devralarak kira geliri elde etmek
suretiyle faaliyetini sürdürmektedir.
Kayıtlı Sermayesi : 20.000.000-TL
Ödenmiş Sermayesi : 10.650.794-TL
Halka açıklık oranı : %49
Beklentiler ve Özet :
Bu yıl 3,887,540 TL ortaklarına nakit temettü dağıtması beklenen şirketin, 0,83Beta katsayısı ile defansif özelliğe sahip ve
endekse göre pozitif ayrışma gösteren ALGYO hissesi için önerimiz orta vadede ‘Tut’ olurken, 22,45TL fiyatla yüzde 10 getiri
potansiyeli ön görüyoruz.
Teknik Analiz ve BIST Karşılaştırmalı Performansı :
Yıllık periyotta BİST100 endeksi ile yüzde 20,89 oranında pozitif ayrışma gösteren ALGYO hissesini tekniksel olarak
ele aldığımızda endeks tarafında yaşanan düşüşlere karşı hissenin daha iyi bir performans gösterdiğini görmekteyiz.
Günlük periyotta MACD’de sıfır referans çizgisinin üstünde seyrine devam ederken ‘AL’ yönünde sinyal gösterirken,
Bollinger orta bandı olan 20,10 seviyelerine yakın seyreden hisse fiyatlarında, bu seviyelere tutunması durumunda
22,00TL seviyeleri Boll. üst bandı olarak gözükmekte. RSI ise henüz aşırı alım bölgesine geçmemesi MACD sinyali ile
birlikte bir kısım daha alışların gelebileceğine işaret etmekte. Aynı zamanda kısa vadede yükselen kanal içinde
seyreden fiyatlarda 22TL seviyesinin aşılması kanal üst bandı olan 23TL seviyelerine kadar alımları destekleyebilir.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; a racı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer
alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve yalnızca bilgilendirme amaçlı ve kişisel kullanım içindir. Bu bilgiler
ve görüşler önceden haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Menkul bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş olduğuna dair
(açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir beyan ve taahhütte bulunmaz. İçerik kesinlikle mali, hukuki, vergi veya diğer konularda bir tavsiye niteliği taşımadığı
gibi, tamamen içeriğe dayalı olarak yatırım yapılmamalı veya karar alınmamalıdır. Herhangi bir yatırım konulu karar almadan ö nce bir uzmandan görüş
alınmalıdır. Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Menkul herhangi bir sınırlandırma olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar
da dahil olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmez. İntegral Menkul Araştırma ve Analiz Departmanı Adres : Eski Büyükdere Caddesi
Spring Giz Plaza K:19 D:57
Download