haftalık rapor

HAFTALIK RAPOR
06 Mayıs 2013
Dış ticaret açığı Mart ayında 7.4 milyar dolar ile beklentilerin altında gerçekleşti.
TÜİK tarafından açıklanan dış ticaret verilerine göre, Mart ayında dış ticaret açığı bir önceki yılın aynı ayına
göre %1.1 azalarak 7.4 milyar dolar ile beklentilerin oldukça altında gerçekleşti (Piyasa beklentisi: 8.2
milyar dolar, Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Beklentisi: 9.3 milyar dolar). Mart ayında ihracat geçen
yılın aynı ayına göre %0.3 azalarak 13.2 milyar dolar, ithalat ise %0.6 azalarak 20.5 milyar dolar olurken,
buna göre, ihracat beklentimiz paralelinde ithalat ise beklentimizin altında kalmış oldu. Yıllıklandırılmış
verilere göre ise Şubat ayında 85.1 milyar olan dış ticaret açığı Mart ayında 85 milyar dolara gerilemiş olsa
da enerji hariç dış ticaret açığı rakamlarına baktığımızda hafif bir yükseliş görüyoruz.
En çok ihracat yapılan fasıllara
baktığımızda motorlu kara taşıtları ve
Dış Ticaret Açığı (yıllık, milyar $, sağ eksen)
70
120
110 aksam parçaları yine ilk sırayı alırken, bu
60
100 fasılı kazanlar, makinalar, mekanik
50
90
cihazlar ve aletlerle birlikte demir ve
40
80
çelik izliyor. Geçen yılın aynı ayına göre
70
30
en çok artış gösteren ihracat kalemi ise
60
20
%28.3 oranındaki artışla metal cevherleri
50
10
40
oldu. İthalat tarafına baktığımızda ise
0
30
dikkat çekici kalemin geçen yılın aynı
ayına göre %212.5’lik artış oranı ile yine
kıymetli taşlar ve metaller olduğunu
Kaynak: TÜİK
görüyoruz.
Bu durum, artan altın
ihracatının ardından beklenen ithalat artışının da devam ettiğini gösteriyor.
Eyl.12
Şub.13
Nis.12
Kas.11
Haz.11
Oca.11
Ağu.10
Eki.09
Mar.10
Ara.08
May.09
Tem.08
Eyl.07
Şub.08
Nis.07
Kas.06
Haz.06
Oca.06
Enerji Hariç Dış Ticaret Açığı (yıllık, milyar $)
Dış Ticaret Açığı (milyar $)
Takvim ve Mevsim Etkilerinden Arındırılmış Dış Ticaret Açığı
12
10
8
6
4
Kaynak: TÜİK
açığı 8 milyar dolardan 7.4 milyar dolara geriledi.
Eyl.12
Şub.13
Nis.12
Kas.11
Haz.11
Oca.11
Ağu.10
Eki.09
Mar.10
Ara.08
May.09
Tem.08
Şub.08
Eyl.07
Nis.07
Kas.06
Haz.06
0
Oca.06
2
Takvim
ve
mevsim
etkilerinden
arındırılmış dış ticaret açığı verilerine
baktığımızda
piyasa
beklentisinin
oldukça altında kalan Mart ayı dış ticaret
verilerini
destekleyici
nitelikte
gerçekleşme ile karşılaşıyoruz. Böylece
Şubat ayında ham veriler ile mevsim ve
takvim etkilerinden arındırılmış veriler
arasındaki ayrışma bir miktar ortadan
kalkmış oldu. Mart ayı dış ticaret açığı
ham verilerinde Şubat ayına göre
%5.6’lık bir artış görülürken, mevsim ve
takvim etkisinden arındırılmış dış ticaret
Geçtiğimiz ay ithalden alınan KDV ile
ithalat arasındaki ilişkide bir miktar
3.0
25
ayrışmaya dikkat çekmiştik. Mart ayı
2.5
20
verileri de söz konusu trendin devam
2.0
ettiğini gösteriyor. Mart ayında ithalden
15
1.5
alınan KDV’de önemli bir artış karşımıza
10
1.0
çıkarken, ithalattaki yükselişin daha
5
0.5
sınırlı kaldığını görüyoruz. Mart ayında
ithalden alınan KDV dolar bazında bir
0.0
0
önceki yılın aynı ayına göre %36
oranında artarken, aynı dönem itibarıyla
Kaynak: TÜİK, Maliye Bakanlığı
ithalatın %1’e yakın gerilemesi dikkat
çekiyor. İthalden alınan KDV’nin yükselişine devam etmesi önümüzdeki dönemde ithalattaki olası artış
kanalı ile dış ticaret açığında bir yükselişe neden olabilir.
Eyl.12
Şub.13
Nis.12
Kas.11
Haz.11
Oca.11
Ağu.10
Eki.09
Mar.10
Ara.08
May.09
Şub.08
Tem.08
Eyl.07
Nis.07
Kas.06
Haz.06
Oca.06
İthalden alınan KDV (milyar $, üç aylık har. ort)
İthalat (milyar $, üç aylık har. ort., sağ eksen)
İthalatın ekonomik gruplar itibarıyla
incelenmesi gerek Mart ayında dış
ticaret açığındaki sapma açısından
4
gerekse ekonomik aktivitenin seyri
2
açısından önemli ipuçları veriyor. Mart
ayında tüketim malları ithalatı artış
0
eğilimini devam ettirirken, yatırım ve ara
malları ithalatlarında ise düşüşler göze
-2
çarpıyor. Yatırım mallarındaki düşüş
-4
eğiliminin devam etmesi büyüme
performansı açısından olumsuz bir tablo
ortaya koyarken, ara malı ithalatındaki
Yatırım
Ara
Tüketim
Kaynak: TÜİK
gerilemede ilgili sektörlerde görülen
stokların eritilmesinin de etkili olduğunu söyleyebiliriz. Bu durum ilk aşamada büyüme performansı
açısından olumsuz bir bakış açısı doğursa da önümüzdeki dönemde stokların yerine konulması için üretim
artışını beraberinde getirebilecektir.
Oca.13
Mar.13
Kas.12
Eyl.12
Tem.12
May.12
Oca.12
Mar.12
Eyl.11
Kas.11
Tem.11
May.11
Oca.11
Mar.11
Kas.10
Eyl.10
Tem.10
May.10
Oca.10
Mar.10
Ekonomik Gruplara Göre Dış Ticaret (yıllıklandırılmış,
a-a %)
6
Mart ayında dış ticaret açığı gerek bizim gerekse piyasanın beklentilerinin oldukça altında geldi. İhracat
tarafında beklentilere paralel bir seyir izlenirken, ithalat söz konusu sapmada başrolü oynadı. Dış ticaret
açığına enerji hariç baktığımızda bir miktar artış ile karşılaşıyoruz. Bu durum temel olarak tüketim malları
ithalatındaki artıştan kaynaklanıyor. Dış ticaret açığına mevsimsellikten arındırılmış şekilde baktığımızda
ise Mart ayında ciddi bir düşüş ile karşılaşıyoruz. Mart ayı dış ticaret verileri ilk çeyrek büyümesi üzerindeki
soru işaretlerini arttırabilecek bir özellik taşıyor. Petrol fiyatlarındaki hafif yükselişe karşın, ara malı
ithalatındaki zayıflamada olumlu seyreden mevsimsel koşulların etkisinin yanı sıra ekonomik aktivitedeki
canlanmanın sınırlı kalmasının da etkisini göz önünde bulundurmamız gerekiyor. Ayrıca yatırım malları
ithalatındaki düşüşün devam ediyor oluşu da 2013 yılı ilk çeyrek büyümesinin beklentilerin altında
kalabileceğine işaret ediyor. Ancak Merkez Bankası tarafından ekonomiyi destekleyici yönde atılan
adımların da etkisiyle 2013 yılı için %4 olan büyüme beklentileri üzerinde önemli bir risk unsuru henüz
görünmüyor. Beklentilerin altında gelen dış ticaret açığı verilerindeki seyrin önümüzdeki dönemde de
devam etmesi ile 2013 yılında GSYH’nin %6.5’ine yükselmesini beklediğimiz cari işlemler açığının daha
düşük seviyelerde gerçekleşme olasılığı artacaktır. Bu durum da Türkiye ekonomisinin yeni bir not artırımı
için olumlu bir gelişme olarak karşımıza çıkıyor.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2
Nisan ayında TÜFE yıllık bazda %6.13 seviyesine geriledi.
Nisan ayında Tüketici Fiyatları Endeksi aylık bazda %0.42 artarak piyasa beklentilerinin altında kaldı. Nisan
ayında gıda fiyatlarında beklenen düzeltme hareketi yaşanırken, giyim grubu ise enflasyona en yüksek artış
yönlü katkı yapan grup oldu. Çekirdek enflasyondaki ılımlı seyir ise Nisan ayında da devam etti. Üretici
Fiyatları Endeksi’ndeki aşağı yönlü trend de Nisan ayında devam etti.
14
TÜFE (y-y, %)
12
10
6.13
8
Kaynak: TÜİK
Eki.12
Nis.13
Eki.11
Nis.12
Eki.10
Nis.11
Eki.09
Nis.10
Nis.09
Eki.08
Eki.07
Nis.08
Nis.07
Eki.06
Eki.05
Nis.06
Nis.05
Eki.04
4
Nis.04
6
Nisan ayında Tüketici Fiyatları Endeksi
(TÜFE) beklentilerimiz doğrultusunda
gerileyerek aylık bazda %0.42 artış olarak
açıklandı (Piyasa beklentisi: %0.65,
Vakıfbank beklentisi: %0.29). Yıllık bazda
ise TÜFE 2013 yılının Mart ayındaki
%7.29 seviyesinden Nisan ayında baz
etkisinin de katkısıyla %6.13’e geriledi.
Nisan ayında aylık TÜFE artışının
beklentilerimizin üstünde kalmasında
giyim grubu fiyatlarının beklentilerimizin
üzerinde artması etkili oldu.
Eski sezon indirimlerinin Nisan ayında
tamamen bitmesi ve yeni sezon fiyatlarının
Ev Eşyası
Yıllık
Aylık
etkisiyle aylık bazda %9.50 oranında
Giyim ve Ayakkabı
artmasını beklediğimiz giyim grubu fiyatları
Ulaştırma
Nisan ayında %12.75 oranında yükseldi ve
0.87 puan ile enflasyona en yüksek artış
Lokanta ve Oteller
yönlü katkı yapan grup oldu. Enflasyon
Alkollü İçecekler ve Tütün
sepeti içinde en yüksek ağırlığa sahip olan
Konut
ve Mart ayında genel trendinin üzerinde bir
Gıda ve Alkolsüz İçecekler
yükseliş yaşayan gıda fiyatları, Nisan ayında
-0.2
0.3
0.8
1.3
1.8
beklentilerimize paralel bir düzeltme
Kaynak: TÜİK
hareketi yaşadı ve aylık bazda %1.30 düştü.
Böylece gıda grubu, Nisan ayında enflasyona -0.31 puan ile en fazla düşüş yönlü katkı yapan grup oldu. Nisan
ayında petrol fiyatlarındaki gerilemenin sonucu benzin fiyatlarına yapılan indirimlerle birlikte ulaştırma grubu
fiyatlarında aylık bazda %0.63’lük bir düşüş yaşandı. Ulaştırma grubu Nisan ayında enflasyona -0.11 puan ile
düşüş yönlü katkı sağlayan bir diğer grup oldu.
TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan)
3
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
Gıda Enflasyonu ( y-y, %, mevsimsellikten
arındırılmış, 3 aylık har. ort.)
16
14
12
10
8
6
4
2
2
Giyim Grubu Nisan ayı itibarıyla yıl sonuna göre
değişim (%)
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
0
-2
-4
Oca.06
Nis.06
Tem.06
Eki.06
Oca.07
Nis.07
Tem.07
Eki.07
Oca.08
Nis.08
Tem.08
Eki.08
Oca.09
Nis.09
Tem.09
Eki.09
Oca.10
Nis.10
Tem.10
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
Tem.12
Eki.12
Oca.13
Nis.13
-6
-8
-10
Kaynak: TÜİK
Kaynak: TÜİK
Yılın ilk çeyreğinde işlenmemiş gıda fiyatlarındaki yükselişin etkisiyle yüksek gerçekleşen gıda fiyatlarının Nisan
ayında bir düzeltme hareketi yaşaması bekleniyordu. Merkez Bankası’nın da açıklamalarında vurguladığı gibi
gıda fiyatları Mart ayındaki sert yükselişinin ardından Nisan ayında %1.3 geriledi. Gıda fiyatları mevsimsellikten
arındırıldığında da 3 aylık hareketli ortalamalar itibarıyla aşağı yönlü dönüş hareketinin sınırlı da olsa başladığı
görülüyor. Nisan ayında enflasyona en yüksek artış yönlü katkı sağlayan grup giyim oldu. Genel olarak Nisan
aylarında giyim grubu fiyatlarının yılsonuna göre daha düşük olduğu ancak aradaki farkın son yıllarda azaldığı
görülüyor. Sadece 2012 yılında giyim grubu fiyatları 2012 yılsonuna göre yüksek gerçekleşmiş ve söz konusu
yılda enflasyonun hem aylık hem de yıllık bazda genel trendinin üzerinde gerçekleşmesinde etkili olmuştu.
Giyim grubu fiyatlarında Nisan ayındaki yükseliş, enflasyon sepeti içinde en yüksek ağırlığa sahip olan gıda
fiyatlarındaki sert düşüşün etkilerini bir miktar azaltmış görülüyor.
Nisan ayında yıllık TÜFE’de sert bir düşüş
görülürken,
özel kapsamlı TÜFE
12
göstergelerinde
de
ılımlı seyrin devam
10
ettiğini görüyoruz. Kontrol edilemeyen
8
kalemleri içermeyen ve Merkez Bankası
6
tarafından referans olarak kabul edilen I
4
I Endeksi
endeksinde 2012 yılının son çeyreğinden
2
itibaren bir miktar ivme kaybedilmiş olsa
TÜFE
0
da düşüş trendi Nisan ayında da sürdü.
Ancak yandaki grafikten de görüldüğü gibi
Kaynak: TÜİK
özel kapsamlı TÜFE göstergelerinde 2012
yılının başından itibaren görülen düşüş trendinin son aylardaki verilerle ivmesini bir miktar kaybetmiş olması
önümüzdeki aylarda TÜFE’de bir miktar katılık yaşayabileceğimiz beklentimizi destekliyor. Ancak söz konusu
durumun TÜFE’de bir dönüşe değil düşüş hızında bir azalışa işaret ettiğini tekrarlamakta yarar var.
14
Nis.13
Kas.12
Haz.12
Oca.12
Ağu.11
Mar.11
Eki.10
May.10
Ara.09
Tem.09
Eyl.08
Şub.09
Nis.08
Kas.07
Haz.07
Oca.07
Ağu.06
Mar.06
Çekirdek Enflasyon ve TÜFE (y-y, %değ. 3 aylık hareketli
ort.)
Üretici Fiyatları (y-y, % değ.)
40
30
20
10
0
Kaynak: TÜİK
ÜFE
Tarım
Sanayi
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
Nis.13
Ara.12
Ağu.12
Nis.12
Ara.11
Ağu.11
Nis.11
Ara.10
Ağu.10
Nis.10
Ara.09
Ağu.09
Nis.09
Ara.08
Ağu.08
Nis.08
Ara.07
Ağu.07
Nis.07
-10
Nisan ayında TÜFE’ye paralel olarak TÜFE
açısından öncül olarak ele alabileceğimiz
üretici fiyatlarında da aşağı yönlü trendin
devam ettiğini görüyoruz. Nisan ayında
Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) aylık bazda
%0.51 gerilerken, ÜFE’nin yıllık artış oranı
%1.70 seviyesine geriledi. Nisan ayı verileri,
Mart ayında ÜFE’de görülen yükselişin
henüz kalıcı olmadığını gösterirken Nisan
ayında ÜFE’de TÜFE’deki gibi bir baz
etkisinin de olmaması önemli. ÜFE’ye alt
4
kalemler itibarıyla baktığımızda, tarım fiyatlarında TÜFE’deki gıda fiyatlarına benzer bir tablo ile karşılaşıyoruz.
İlk çeyrekte yıllık tarım fiyatlarındaki düşüş oranı azalırken Nisan ayı verisi burada da bir düzeltmeye işaret
ediyor. Uluslararası emtia fiyatlarındaki düşüşün ve TL’deki nispi değerlenmenin etkileri de sanayi grubundaki
yıllık enflasyonun düşüşünde kendisini gösteriyor.
Nisan ayında yıllık enflasyonda beklentilerimize paralel olarak ciddi bir düşüş gördük. Baz etkisi yıllık
enflasyondaki düşüşte başrolü oynasa da diğer etkenler de düşüşe katkı sağladı. Yılın ilk çeyreğinde bir yükseliş
gördüğümüz gıda fiyatlarında Nisan ayında bir düzeltme yaşadık. Küresel piyasalarda, devam eden büyüme
endişeleri ile emtia fiyatlarının yatay seyretmesi de enflasyon üzerindeki baskıları azaltan bir gelişme. TCMB
tarafından son yayımlanan Enflasyon Raporu’nda 2013 yılına ilişkin petrol fiyatları tahmininin aşağı yönde revize
edilmesi de enflasyona pozitif katkıyı yansıtıyor. Nisan ayında giyim fiyatlarında önemli bir yükseliş görmemize
karşın bu durum enflasyonda ciddi bir bozulmaya neden olmadı. Ayrıca kurlarda görülen seyir de enflasyondaki
düşüş sürecini destekliyor. Sonuç olarak, Nisan ayında enflasyon bizim beklentilerimizin bir miktar üzerinde
gerçekleşse de piyasa beklentisinin altında geldi. Bu durum, piyasalarda giderek güçlenen TCMB’nin faiz
indirimlerine devam edeceği beklentilerine katkı yaptı. TCMB’nin enflasyon açısından elinin rahat olduğunu
gösteren veri, piyasalarda faizlerdeki düşüşü destekleyen bir diğer içsel etken oldu. Söz konusu enflasyon verisi
TCMB’nin 15 Mayıs tarihindeki toplantısında faiz koridoru ve politika faizinde 25 ya da 50 baz puanlık indirime
gitme olasılığını çok artırdı. Piyasada özellikle son dönemde oluşan olumlu ortam ve faizlerin seyri göz önünde
bulundurulduğunda 50 baz puanlık bir indirimin daha olası olduğunu düşünüyoruz. Pazartesi günü açıklanan
Nisan ayı TÜFE bazlı reel efektif döviz kurunun da 121.1 ile TCMB tarafından kritik olarak belirlenen 120
seviyesinin üzerine çıkması da 50 baz puanlık indirim ihtimalini artırıyor. Önümüzdeki aylarda küresel
piyasalarda bir bozulma ile kurda sert bir yükseliş görmememiz durumunda enflasyonun aşağı yönlü
hareketlerinde beklediğimiz kısmi katılığın yukarı yönlü sert bir dönüş haline gelmeyeceğini düşünüyoruz.
ÜFE’de görülen düşüşün devam etmesi önümüzdeki aylarda enflasyon üzerinde maliyet yönlü baskıların
nispeten düşük olacağına işaret ederken, TCMB’nin aldığı önlemler ile iç talep artışının enflasyonda dengeli bir
seyre neden olması söz konusu olabilir. Böylece, 2013 yılsonunda TÜFE’nin TCMB’nin beklentisi olan %5.3’ün
bir miktar üzerinde %6 seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
5
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (06-10 Mayıs 2013)
Tarih
06.05.2013
Ülke
Açıklanacak Veri
Türkiye
Reel Efektif Döviz Kuru (Nisan)
Euro Bölgesi
Hizmetler Sektörü PMI Endeksi (Nisan)
Perakende Satışlar (Mart, y-y)
07.05.2013
121.1
(açıklandı)
46.6
46.6
-%1.4
-%2.2
49.2
49.2
Almanya
Sanayi Siparişleri (Mart)
%2.3
-%0.3
Fransa
Dış Ticaret Dengesi (Mart)
- 6 milyar
-5.6 milyar
-27.10 milyar
--
%1.59
--
--
--
883.8
--
Türkiye
Sanayi Üretim Endeksi (Mart, y-y)
ABD
Haftalık Mortgage Verileri
Almanya
Sanayi Üretimi (Mart)
ABD
Haftalık İşsizlik Başvuruları
İngiltere
Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı
Dış Ticaret Dengesi (Mart)
Sanayi Üretimi (Mart)
Japonya
Öncül Göstergeler Endeksi (Mart)
Cari İşlemler Dengesi (Mart)
10.05.2013
120.27
Hizmetler Sektörü PMI Endeksi (Nisan)
Bankacılık Sektör Verileri (Mart)
09.05.2013
Beklenti
Almanya
Bütçe Dengesi (Mart)
08.05.2013
Önceki
ABD
%0.5
-%0.1
324 bin
335 bin
%0.5
%0.5
-£3642
-£3100
-%2.2
-%1.6
2.5
--
637.4 milyar
--
Bütçe Dengesi (Nisan)
-107 milyar
85.5 milyar
Almanya
Dış Ticaret Dengesi (Mart)
17.1 milyar
euro
16.5 milyar
euro
İngiltere
Dış Ticaret Dengesi (Mart)
-9.42 milyar
-9 milyar
6
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %)
Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)
Reel GSYH (y-y, %)
15
15.0
10
10.0
5
5.0
0
0.0
1.4
-5
-5.0
-10
-10.0
-15
-15.0
-20
-20.0
Kaynak:TÜİK
Kaynak:TÜİK
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Sektör
Payları
(%)
(2012)
2012
I.
Çeyrek
2012
II.
Çeyrek
2012
III.
Çeyrek
2012
IV.
Çeyrek
Tarım
9.1
5.2
3.6
2.7
4.3
3.5
Sanayi
24.4
2.9
3.5
1.1
0.0
1.9
İnşaat
5.7
2.7
-0.7
-0.7
1.5
0.6
Ticaret
12.7
0.9
0.7
-0.8
-0.5
0.1
Otel.veLokantalar
1.9
2.3
3.6
1.6
7.4
3.4
Ulaş. ve Haber.
14.9
5.3
4.6
2.8
0.3
3.2
Mali Kur.
12.0
4.5
3.6
0.9
3.8
3.2
Konut Sah.
4.5
1.7
1.7
1.6
1.7
1.7
Eğitim
1.9
4.5
4.5
3.5
4.6
4.3
Sağ. İş. ve Sos. Hiz.
1.2
5.9
5.4
4.7
5.3
5.3
Vergi-Süb.
8.5
2.5
1.4
0.8
1.0
1.4
Sektörler
(Sabit Fiyatlarla)
2012
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
25
20
GSYH
3.3
2.9
1.6
1.4
2.2
15
10
5
0
-5
Tarım
Sanayi
İnşaat
Ticaret
Ulaştırma
Kaynak:TÜİK
Kaynak: TÜİK
7
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Harcama Bileşenleri
(Sabit Fiyatlarla)
Sektör
Payları
(%)
(2012)
2012
I.
Çey.
2012
II.
Çey.
2012
III.
Çey.
2012
IV.
Çey.
Yer. Hanehalkı Tük. Har.
66.4
-0.4
-1.3
-0.4
-0.8
-0.7
30
Dev. Nihai Tük. Har.
10.6
5.5
4.4
5.5
7.1
5.7
20
Gay. Safi Ser. Oluş.
24.7
0.7
-2.7
-4.2
-3.8
-2.5
10
Kamu Sektörü
4.0
-2.1
3.6
6.5
21.4
8.9
0
Özel Sektör
20.7
1.0
-3.6
-6.2
-9.2
-4.5
Mal ve Hiz. İhracatı
27.4
15.0
24.0
15.0
15.0
17.2
Mal ve Hiz. İthalatı
27.9
-5.1
0.4
2.0
3.2
0.0
3.3
2.9
1.6
1.4
2.2
GSYH
50
2012
40
-10
Tüketim
Kaynak: TÜİK
Devlet
Yatırım
İhracat
İthalat
Kaynak:TÜİK
Sanayi Üretim Endeksi
İmalat Sanayi Üretim Endeksi
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim
Endeksi (y-y, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış
Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)
25
8
20
6
25
20
15
15
4
10
5
2
5
0
0
-5
-2
-10
-4
-15
-10
-15
Kaynak: TÜİK
Eyl.12
Şub.13
Nis.12
Kas.11
Haz.11
Oca.11
Ağu.10
Eki.09
Mar.10
Ara.08
May.09
Tem.08
Eyl.07
Şub.08
Nis.07
-8
Kas.06
-25
Haz.06
-6
Oca.06
-20
0
-5
-20
-25
-30
Şub.08
May.08
Ağu.08
Kas.08
Şub.09
May.09
Ağu.09
Kas.09
Şub.10
May.10
Ağu.10
Kas.10
Şub.11
May.11
Ağu.11
Kas.11
Şub.12
May.12
Ağu.12
Kas.12
Şub.13
10
Kaynak: TCMB
8
Sektörel Sanayi Üretim Endeksi
Ara Malı İmalatı (y-y, %)
Yıllık Değişim Oranı (%)
Sektörler
Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)
Şub.13
Şub.12
Ağu.12
Şub.11
Ağu.11
Şub.10
Ağu.10
Şub.09
Ağu.09
Şub.08
Ağu.08
Şub.07
Ağu.07
Şub.06
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
-10.00
-20.00
-30.00
-40.00
-50.00
-60.00
Ağu.06
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y,
%)
Kaynak:TÜİK
Şubat Ayı
2012
2013
Petrol Ürünleri
8.1
-12.7
Tekstil
-1.8
7.7
Gıda
5.4
4.3
Kimyasal Madde
-1.2
5.9
Ana Metal Sanayi
2.3
7.8
Metalik Olm. Diğ. Mineral
-13.5
20.0
Taşıt Araçları
-5.2
8.1
Elektrikli Teçhizat
8.6
6.6
Giyim
-1.1
10.3
Kaynak: TÜİK
Toplam Otomobil Üretimi
Sanayi Ciro Endeksi
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)
(12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
160.0
150.0
140.0
130.0
120.0
110.0
100.0
90.0
80.0
70.0
Şub.08
May.08
Ağu.08
Kas.08
Şub.09
May.09
Ağu.09
Kas.09
Şub.10
May.10
Ağu.10
Kas.10
Şub.11
May.11
Ağu.11
Kas.11
Şub.12
May.12
Ağu.12
Kas.12
Şub.13
Mar.01
Eyl.01
Mar.02
Eyl.02
Mar.03
Eyl.03
Mar.04
Eyl.04
Mar.05
Eyl.05
Mar.06
Eyl.06
Mar.07
Eyl.07
Mar.08
Eyl.08
Mar.09
Eyl.09
Mar.10
Eyl.10
Mar.11
Eyl.11
Mar.12
Eyl.12
Mar.13
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK
Beyaz Eşya Üretimi
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
2300000
2100000
1900000
1700000
1500000
1300000
1100000
900000
700000
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
9
Kapasite Kullanım Oranı
Dayanıklı Tüketim Malları
Dayanıksız Tüketim Malları
Ara Malları
Yatırım Malları
Kapasite Kullanım Oranı (%)
85
95
80
85
75
70
75
65
65
60
55
55
45
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
Toplam Sanayide Verimlilik
Verilen İnşaat Ruhsatları
Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)
Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)
130
Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)
90,000.0
80,000.0
70,000.0
60,000.0
50,000.0
40,000.0
30,000.0
20,000.0
10,000.0
0.0
125
120
115
110
105
100
95
90
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
60
PMI Imalat Endeksi
55
50
45
40
35
30
Kaynak:Reuters
10
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu
ÜFE
TÜFE (y-y, %)
ÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
25.0
14
12
10
8
6
4
2
0
20.0
6.13
15.0
10.0
5.44
5.0
Kaynak: TCMB
-5.0
Nis.04
Eki.04
Nis.05
Eki.05
Nis.06
Eki.06
Nis.07
Eki.07
Nis.08
Eki.08
Nis.09
Eki.09
Nis.10
Eki.10
Nis.11
Eki.11
Nis.12
Eki.12
Nis.13
Nis.04
Eki.04
Nis.05
Eki.05
Nis.06
Eki.06
Nis.07
Eki.07
Nis.08
Eki.08
Nis.09
Eki.09
Nis.10
Eki.10
Nis.11
Eki.11
Nis.12
Eki.12
Nis.13
0.0
Kaynak: TCMB
TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
Gıda
35
Ev Eşyası
Giyim ve Ayakkabı
Lokanta ve Oteller
Yıllık
30
Aylık
25
Enerji
Tüfe
20
Ulaştırma
15
Alkollü İçecekler ve Tütün
10
5
Konut
-1
0
1
Nis.08
Tem.08
Eki.08
Oca.09
Nis.09
Tem.09
Eki.09
Oca.10
Nis.10
Tem.10
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
Tem.12
Eki.12
Oca.13
Nis.13
0
Gıda ve Alkolsüz İçecekler
2
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
ÜFE Alt Sektörler (y-y, %)
Tarım
Sanayi
Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
İmalat Sanayi
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
Kaynak:TCMB
260
240
220
200
180
160
140
120
100
2300
2100
1900
1700
1500
1300
1100
900
700
500
Mar.05
Eyl.05
Mar.06
Eyl.06
Mar.07
Eyl.07
Mar.08
Eyl.08
Mar.09
Eyl.09
Mar.10
Eyl.10
Mar.11
Eyl.11
Mar.12
Eyl.12
Mar.13
Nis.06
Ağu.06
Ara.06
Nis.07
Ağu.07
Ara.07
Nis.08
Ağu.08
Ara.08
Nis.09
Ağu.09
Ara.09
Nis.10
Ağu.10
Ara.10
Nis.11
Ağu.11
Ara.11
Nis.12
Ağu.12
Ara.12
Nis.13
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
-10.0
Kaynak: Bloomberg
11
İTO Enflasyon Göstergeleri
Türk- İş Mutfak Enflasyonu
İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)
Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)
İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)
8
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
6
4
2
0
-2
-4
Kaynak:İTO
Kaynak: Türk-İş
Enflasyon Beklentileri
Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
9.5
9
8.5
8
7.5
7
6.5
6
5.5
5
Kaynak: TCMB
Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti
100
95
90
88.3
85
80
75
70
Kaynak: TÜİK
12
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
İşsizlik Oranı
İşgücü Durumu
İşgücü Arzı (kişi)
İstihdam Edilenler (kişi)
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
17.0
16.0
15.0
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
9.0
8.0
7.0
29,000
27,000
25,000
9.4
23,000
21,000
Kaynak: TÜİK
19,000
Oca.08
Nis.08
Tem.08
Eki.08
Oca.09
Nis.09
Tem.09
Eki.09
Oca.10
Nis.10
Tem.10
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
Tem.12
Eki.12
Oca.13
Şub.05
Tem.05
Ara.05
May.06
Eki.06
Mar.07
Ağu.07
Oca.08
Haz.08
Kas.08
Nis.09
Eyl.09
Şub.10
Tem.10
Ara.10
May.11
Eki.11
Mar.12
Ağu.12
Oca.13
10.6
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İstihdam Oranı (%)
Sanayi
İnşaat
Hizmetler (Sağ Eksen)
30.0
54.0
25.0
52.0
20.0
50.0
15.0
48.0
10.0
46.0
5.0
44.0
0.0
42.0
Oca.08
Nis.08
Tem.08
Eki.08
Oca.09
Nis.09
Tem.09
Eki.09
Oca.10
Nis.10
Tem.10
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
Tem.12
Eki.12
Oca.13
Oca.08
Nis.08
Tem.08
Eki.08
Oca.09
Nis.09
Tem.09
Eki.09
Oca.10
Nis.10
Tem.10
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
Tem.12
Eki.12
Oca.13
53.0
51.0
49.0
47.0
45.0
43.0
41.0
39.0
37.0
35.0
Tarım
Kaynak: TÜİK
Kaynak: TÜİK
İşkur İstatistikleri
Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)
İş Arayanların Sayısı (kişi)
200,000
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
Sanayi İstihdam Endeksi
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
2005-I
2005-III
2006-I
2006-III
2007-I
2007-III
2008-I
2008-III
2009-I
2009-III
2010-I
2010-III
2011-I
2011-III
2012-I
2012-III
Oca.08
Nis.08
Tem.08
Eki.08
Oca.09
Nis.09
Tem.09
Eki.09
Oca.10
Nis.10
Tem.10
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
Tem.12
Eki.12
Oca.13
112
110
108
106
104
102
100
98
96
94
92
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
13
Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş
Endeksleri
4,700
4,200
3,700
3,200
2,700
2,200
1,700
1,200
700
130.0
Kaynak: TOBB
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
125.0
120.0
115.0
110.0
105.0
100.0
2005-I
2005-III
2006-I
2006-III
2007-I
2007-III
2008-I
2008-III
2009-I
2009-III
2010-I
2010-III
2011-I
2011-III
2012-I
2012-III
95.0
14
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat
Dış Ticaret Dengesi
İhracat (milyon dolar)
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
25000
0
20000
-2000
15000
-4000
-6000
10000
-8000
5000
-10000
0
Mar.03
Eyl.03
Mar.04
Eyl.04
Mar.05
Eyl.05
Mar.06
Eyl.06
Mar.07
Eyl.07
Mar.08
Eyl.08
Mar.09
Eyl.09
Mar.10
Eyl.10
Mar.11
Eyl.11
Mar.12
Eyl.12
Mar.13
-12000
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
İhracat
İthalat
İmalat (y-y, %)
Madencilik(y-y, %)
Tarım (y-y, %)
Ara Malları (y-y, %)
Sermaye Malları (y-y, %)
Tüketim Malları (y-y, %)
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0
-20
-20
-40
-60
-40
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi
6000
-4000
-14000
-24000
-34000
-44000
-54000
-64000
-74000
-84000
Sermaye ve Finans Hesabı
3000
1000
-1000
-3000
-5000
-7000
-9000
-11000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)
Kaynak: TCMB
50000
40000
30000
20000
10000
0
-10000
-20000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)
Kaynak: TCMB
15
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
Tüketim Harcamaları
Tüketici Güven Endeksi
105.0
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
95.0
85.0
75.0
65.0
55.0
Kaynak: TCMB
Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
Kaynak: TCMB
CNBC-e Güven Endeksleri
Krediler
CNBC-e Tüketici Güven Endeksi
Krediler (y-y, %)
80
150
70
130
60
110
50
90
40
70
30
20
50
10
30
0
Kaynak: BDDK
Kaynak: CNBC-e
Bireysel ve Ticari Krediler
Bireysel Krediler (y-y, %)
Ticari Krediler (y-y, %)
155
135
115
95
75
55
35
15
-5
Kaynak: BDDK
16
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
Bütçe Dengesi
Bütçe Gelirleri ve Harcamaları
Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)
Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)
Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)
0
400
-10
350
-20
300
-30
250
-40
-50
200
-60
150
Kaynak:TCMB
Kaynak:TCMB
Vergi Gelirleri
Faiz Dışı Denge
Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)
Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)
65
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
57
45
47
25
37
27
5
17
-15
7
-35
-3
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Kaynak:TCMB
Borç Stoku
İç ve Dış Borç Stoku
Toplam Borç Stoku (milyar TL)
İç Borç Stoku (milyar TL)
Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
550
450
500
400
140
450
350
120
400
300
100
350
250
80
300
200
60
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
160
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
17
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku
Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili
TCMB (milyar dolar-sol eksen)
Kamu Sektörü (milyar dolar)
Özel Sektör (milyar dolar)
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
30
250
25
200
20
150
15
100
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0
2005
0
2004
50
2003
5
2002
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
10
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
TCMB Faiz Oranı
Reel ve Nominal Faiz
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Reel Faiz
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Nominal Faiz
35
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
-5
Şub.04
Haz.04
Eki.04
Şub.05
Haz.05
Eki.05
Şub.06
Haz.06
Eki.06
Şub.07
Haz.07
Eki.07
Şub.08
Haz.08
Eki.08
Şub.09
Haz.09
Eki.09
Şub.10
Haz.10
Eki.10
Şub.11
Haz.11
Eki.11
Şub.12
Haz.12
Eki.12
Şub.13
0
0
Ocak 2004
Haziran 04
Kasım 04
Nisan 05
Eylül 05
Şubat 06
Haziran 06
Kasım 06
Nisan 07
Eylül 07
Şubat 08
Temmuz 08
Aralık 08
Mayıs 09
Ekim 09
Mart 10
Ağustos 10
Ocak 11
Haziran 11
Kasım 11
Nisan 12
Eylül 12
Şubat 13
5
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Kaynak:TCMB
Para Arzı
M2 (bin TL)
M3 (bin TL)
M1 (bin TL-sağ eksen)
900000000
700000000
200000000
150000000
500000000
100000000
300000000
50000000
Mar.06
Eyl.06
Mar.07
Eyl.07
Mar.08
Eyl.08
Mar.09
Eyl.09
Mar.10
Eyl.10
Mar.11
Eyl.11
Mar.12
Eyl.12
Mar.13
100000000
Kaynak:TCMB
18
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
Reel Büyüme
(y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH*
(%)
Merkez
Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici
Güven
Endeksi
ABD
1.8
1.5
-3.09
0.25
68.1
Euro Bölgesi
-0.9
1.7
0.43
0.75
-22.30
Almanya
0.4
1.10
5.65
0.75
95
1.10
-1.95
0.75
-29.20
-3.26
0.75
86.30
4.75
-38.90
Fransa
-0.30
İtalya
-2.50
1.30
Macaristan
-2.70
2.20
Portekiz
-3.80
0.70
-6.45
0.75
-54.30
İspanya
-2.00
1.40
-3.53
0.75
-28.80
Yunanistan
-5.50
-0.20
-9.81
0.75
-71.80
İngiltere
0.60
2.80
-1.92
0.50
-27.00
Japonya
0.50
-0.90
2.03
0.10
44.80
Çin
7.70
2.10
2.76
6.00
102.60
7.00
5.34
8.25
--
Rusya
2.10
1.22**
Hindistan
4.50
11.44
-3.44
7.50
--
Brezilya
1.38
6.59
-2.11
7.50
112.10
G.Afrika
2.50
5.90
-2.82**
5.00
-6.70
-6.38**
5.00
75.60
Türkiye
1.40
6.13
*Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir.
**2010 Verileri Kaynak: Bloomberg
Beklentiler
(Nisan 2013)
Reel Büyüme
(y-y,%)
Enflasyon
(y-y,%)
Cari Denge /GSYH
(%)
İşsizlik Oranı
(%)
Borç St./GSYH
(%)
Gelişmiş Ülkeler
Gelişmekte Olan Ülkeler
Tüm dünya
ABD
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İtalya
Macaristan
Portekiz
İspanya
Yunanistan
İngiltere
Japonya
Çin
Rusya
Hindistan
Brezilya
G.Afrika
TÜRKİYE
1.23
5.30
3.31
1.85
-0.33
0.61
-0.06
-1.47
-0.01
-2.32
-1.56
-4.21
0.68
1.58
8.04
3.37
5.67
3.01
2.84
3.43
1.69
5.78
3.76
1.68
1.62
1.61
1.57
1.98
4.00
0.70
1.30
-0.62
2.55
0.70
3.10
6.40
10.57
5.50
5.6
5.50
-0.11
1.01
--2.91
2.32
6.09
-1.28
0.32
2.15
0.14
1.10
-0.28
-4.37
1.23
2.64
2.55
-4.94
-2.37
-6.37
-6.80
8.16
--7.74
12.29
5.65
11.18
12.04
10.47
18.25
27.00
26.98
7.82
4.07
4.10
5.50
-6.00
25.71
9.38
108.41
33.87
-108.12
95.03
80.39
92.74
130.63
79.91
122.30
91.80
179.47
93.62
245.35
21.30
10.42
66.39
67.16
42.72
35.50
2013-IMF Beklentisi
19
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
2011
2012
En Son Yayımlanan
2013
Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL)
1 297 713
1 416 817
376 177
(2012, 4Ç)
--
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%)
8.8
2.2
1.4
(2012, 4Ç)
4.2
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)
9.7
2.5
4.4
(Şubat 2013)
--
Kapasite Kullanım Oranı (%)
75.4
74.2
74.3
(Nisan 2013)
--
İşsizlik Oranı (%)
9.8
9.2
10.6
(Ocak 2013)
8.9
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %)
10.45
6.16
6.13
(Nisan 2013)
6.0
ÜFE (y-y. %)
13.33
2.45
1.70
(Nisan 2013)
--
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1
148,455
167,404
162,498
(26.04.2013)
--
M2
665,642
731,770
752,573
(26.04.2013)
--
M3
700,491
774,651
795,923
(26.04.2013)
--
Emisyon
49,347
54,565
55,683
(26.04.2013)
--
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $)
78,330
100,320
113,270
(26.04.2013)
--
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma)
TRLIBOR O/N
5.0
5.0
4.00
(03.05.2013)
--
10.89
5.78
4.98
(03.05.2013)
--
5,126
(Şubat 2013)
56,300
20,560
(Mart 2013)
---
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı
İthalat
75,092
240,842
47,476
236,545
İhracat
134,907
152,537
13,175
(Mart 2013)
Dış Ticaret Açığı
105,935
84,008
7,385
(Mart 2013)
93,000
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku
368.8
386.5
392.8
(Mart 2013)
--
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku
149.6
145.5
144.4
(Mart 2013)
--
Kamu Net Borç Stoku
290.1
240.6
240.6
(2012)
--
Kamu Ekonomisi (Milyon TL)
2011 Şubat
2012 Şubat
Bütçe Gelirleri
24,556
27,518
24,768
(Mart 2013)
--
Bütçe Giderleri
23,568
30,159
30,157
(Mart 2013)
--
Bütçe Dengesi
988
-2,641
-5,389
(Mart 2013)
--
Faiz Dışı Denge
7,159
5,973
-460
(Mart 2013)
--
20
Vakıfbank Ek
V
konomik Araştırmalar ek
konomik.arastirm
malar@vakifbank
k.com.tr
Cem Eroğğlu Müdür cem.eroglu@va
akifbank.com.tr
Nazan Kılıç Müdür Yard
dımcısı [email protected]
Ümit Ünssal Müdür Yard
dımcısı [email protected]
Fatma Özzlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kan
[email protected]
Sinem Ullusoy dımcısı Uzman Yard
[email protected] 0212‐398 18 98 0212‐398 19 02 0212‐398 18 99 0212‐398 18 91 0212‐398 18 92 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. ttarafından güvennilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilggiler kullanılarak h
hazırlanmıştır. Vakıflar Bankası TT.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluuğu hakkında herrhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve için
ndeki bilgilerin Türkiye V
kullanılm
ması nedeniyle do
oğrudan veya dolaylı olarak oluşaacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmem ektedir. Bu rapo
or sadece bilgi vermek aamacıyla hazırlanmış olup, hiçbir kkonuda yatırım önnerisi olarak yoru
umlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. b
bu raporda yer alan bilgilerde daha önced
den bilgilendirme
e yapmaksızın kıs men veya tamam
men değişiklik yap
pma hakkına sahi ptir. Vakkıfbank Ekonom
mik Araştırmalarr