1 1- Ekonominin Genel durumu

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş.
KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI
EMEKLİLİK YATIRIM FONU
2016 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU
1- Ekonominin Genel durumu
2016 yılının ilk yarısında Türkiye piyasaları, yurtiçinde yaşanan siyasi gelişmeler,
jeopolitik risklerdeki artış ve ekonominin seyrine bağlı hareketler sergilerken, yurtdışında
ise küresel piyasalarda görülen risk iştahındaki değişimlerden etkilendi.
Küresel piyasalar yeni yıla Amerika Merkez Bankası’nın faiz artırımının yarattığı sıkılaşma,
Çin ekonomisinin kötü bir performans sergileyeceği beklentisi ve petrol fiyatlarındaki
dalgalanmanın etkisiyle yüksek bir satış eğilimi ile başladı. Haziran ayı sonunda Birleşik
Krallık’ın Avrupa Birliği’nden ayrılma kararı alması (Brexit) global ekonomiler ve
piyasalarda belirsizliği arttırdı.
Türkiye ekonomisi 2016 ilk çeyreğinde, söz konusu yurtdışı belirsizliklerin yanı sıra Rusya
ile yaşanan politik gerginlik sonrası turizm rakamlarındaki gerileme ve yatırımlardaki
yavaşlamaya rağmen, yılbaşında yapılan reel ücret artışı, hane halkı ve göçmenlerin
desteklediği iç talebin etkisi ile piyasa beklentilerinin üzerinde yıllık %4,8 büyüme
gösterdi.
Küresel ekonomilerin büyüme hızlarında genel olarak yavaşlama gözlenirken, Avrupa
Birliği büyüme ortalaması %1,8 olarak gerçekleşti. A.B.D. tarafında ise, tüketim
harcamaları, güçlenen emlak piyasası ve petrol fiyatlarının etkisiyle Birleşik Devletler
ekonomisinin toparlandığı gözlendi.
Geçtiğimiz yılı ulusal ve uluslararası belirsizliklerin etkisi altında 71.700 seviyesinde
kapatan BIST100 endeksi, küresel piyasalar genelinde Şubat ortasından itibaren
hissedilen risk iştahındaki artışın desteğiyle Nisan sonuna kadar %20’ye yakın değer
kazandı. Endeks, yurtiçinde Başbakan değişikliğine gidilmesinin yarattığı risk algısı ve
Mayıs ayında artan küresel büyüme endişelerinin etkisiyle görece zayıf bir görünüm
sergilemesine rağmen, Haziran ayını 2015 yıl sonu seviyesinin üzerinde ve gelişmekte
olan ülke endekslerine paralel bir görünüm sergileyerek 76.000’in üzerinde kapattı.
Özellikle petrol fiyatları kaynaklı enerji maliyetlerinin düşmesi ile 2015 yılından beri
daralma eğiliminde olan cari açık Nisan ayında 30 milyar doların altına geriledi.
Cari açık verilerinin rahatlattığı piyasalara, gıda fiyatlarının gerilemesiyle azalan enflasyon
da olumlu etki yarattı. 2016 Ocak ayında çift hanelere yaklaşan enflasyon, yıl içerisinde
azalma eğilimi izleyerek, Haziran sonunda hafif bir yükselişle %7,6 seviyesine ulaştı.
Ağustos 2015 yılından bu yana çift hanelerde seyreden işsizlik oranı, Nisan ayında son iki
yılın en düşük seviyesine gerileyerek %9,3 ile kayda değer bir düşüş sergiledi.
1
2015 yılında %7,5 seviyesine indirdiği repo faiz oranını bu yıl da sabit tutan Merkez
Bankası, Mart ayından başlayarak faiz koridoru üst bandında %10,75’ten %9,00’a kadar
olmak üzere, toplamda 175 baz puanlık indirim gerçekleştirirken, koridor alt bandını da
%7,25 düzeyinde sabit tuttu.
Ocak ayında %10’un üzerinde olan gösterge tahvil faizi, yılın ilk yarısında azalan bir
eğilim izleyerek Haziran sonunda %9 seviyesinin altına geriledi.
Yeni yıla 2,94 seviyelerinde giriş yapan USD/TL paritesi, yılın ilk yarısında oynak bir
görünüm izleyerek dönemsel olarak 3,00’ın üzerine yükselmiş olsa da, Haziran ayı
sonunda 2,90’ın altına geriledi. 2016 yılı ikinci yarısında gelişmekte olan ülke para
birimlerinde, Brexit’in mevcut durumda zayıf seyreden küresel büyümeye olumsuz
etkileyecek olması ve Amerikan Merkez Bankası faiz politikasının belirsizliğinin etkisiyle
hafif değer kaybı yaşatması bekleniyor.
Jeopolitik risklerin devam etmesi, Amerikan Merkez Bankası faiz politikasının belirsizliği
ve küresel boyutta düşük büyüme eğilimi görülmesine rağmen, Türkiye’nin 2016 yılı 2.
yarısında, Rusya ile ilişkilerin düzeltilmesi, hane halkı ve göçmenlerin desteklediği artan iç
tüketim kaynaklı olarak daha hızlı bir büyüme gerçekleştirmesi öngörülmektedir.
2- Yatırım Politikaları ve Fon performansı
2015 Aralık ayınca FED’den gelen ilk faiz artırım kararı ile ABD ekonomisine duyulan
güven ile, özellikle yatırım fonlarında gelişmekte olan ülkelerden çıkıp gelişmiş ülkelere
flow aktarımı ile birlikte dolara gelen talep diğer ülke para birimlerine karşı değer
kazandı.
Çin ekonomisinde görülen yavaşlama ve yuanın develuasyonu Asya tarafında
olumsuz yansıdı. Japonya tarafında da ekonomiyi canlandırma adına negatif faiz
uygulamasına geçtiğini gördük.
Emtia tarafında geçtiğimiz yıl petrol Fiyatlarında düşüş
özellikle petrol ihracatçısı ülkelerin gelir kayıplarına neden oldu. Emtia fiyatları düştükçe
emtia üretici ülkeler de zor duruma girdi. Özellikle Rusya’daki ekonomik ambargolar ve
petroldeki düşüş ekonomiyi zayıflattı. Ancak 2016 ilk yarıda görülen toparlanma ile
petrolde 27 seviyelerinden 50 seviyeleri yükseliş kaydedildi . Euro Bölgesi’nde veriler
özellikle 2Q itibariyle kısmen ivme kaybetse de ılımlı bir büyüme eğiliminin süreceğini
bekleniyor. Ancak Brexit oylaması ile İngiltere’nin AB’den çıkmasının hem ekonomik
görünümde bozulma eğilimine işaret edebilir hem de sistematik baskıları arttıracak
düşüncesi hakim oldu.
FED’in faiz artırımları 2016 içinde 4 defa yapmayacağı ve FED Futurelarında beklentilerin
faiz artırım yönünde düşük kalması, ABD tarafında gelen dataların ekonomik aktivitede
yavaşlama
kaydetmesi,
kazandıramaması
Çin’de
nedeniyle
destekleyici
Gelişmekte
Olan
maliye
politikaların
Ülkelerden
çıkışların
yeterli
sınırlı
ivmeyi
kalacağı
beklentisi özellikle Türkiye gibi yüksek faiz ortamındaki ülkeler açısından pozitif ayrışma
sağladı. TCMB tarafında da global volatilitelerin Türkiye ekonomisi üzerindeki etkilerini
kalıcı olarak azaltması halinde sadeleştirme adımlarının uygulamaya konacağı vurgulandı
2
ve faiz indirim sürecine başlandı. Merkez bankası 1.yarıda üst ve alt bant arasındaki farkı
175 bps indirerek faiz koridorunu en dar haline getirdi. Bununla beraber TL deki olumlu
performans da diğer EM lere pozitif ayrışmamızı sağlıyor. MSCI EM e göre MSCI TR de
outperform gözlemleniyor. Enflasyon tarafında da özellikle petrol fiyatlarından kaynaklı ve
Rusya-Türkiye
gerginliğinin
yarattığı
gıda
fiyatlarındaki
düşüş
nedeniyle
düşüşler
kaydedilse de MB tahminlerinin üzerinde kaldı. Ve/fakat enflasyonda artış beklentisi de
özellikle
Merkez
Bankasının
Ağırlıklı
ortalama
yavaşlamasına neden olacağı bekleniyor.
fonlama
faizindeki
düşüşün
de
Ancak ekonomik ve piyasa hareketlerinde
beklenmeyen darbe girişimin yarattığı şok dalgasıyla TL tarafında güçlü negatif sapma
yaşandı. Politik belirsizliğin neden olduğu ülke risk primindeki artış ile beraber S&P nin de
not indirimine gitmesi ve Moodys in yatırım yapılabilir seviyesini izlemeye alması da
özellikle büyük ölçekli yatırım fonlarının piyasadan çıkması ihtimalini akıllara getirdi.
Özellikle yabancı yatırımcıların piyasadan çıkış yönünde hareket ederek, dolarda long
pozisyon açtıkları ve gerek hisse piyasasında gerek tahvil piyasasında satıcılı olduklarını
gözlemlendi. Tahvil faizlerinde yılbaşından itibaren düşen faizler yerini yine dalgalı seyre
bırakarak tahvil kazançlarının bir kısmını geri aldı. 10 Yıllıklarda 11,30% seviyelerinden
9,10%
lara
gerileyerek
yeniden
9,75%
seviyelerine
yükseldi,
2
yıllıkta
%11
seviyelerinden 9’un altını görmüştü ancak 9,20% seviyelerinde trade ediliyor.
31.12.2015-30.06.2016 tarihleri arasında fon getirisi %7,48 olarak gerçekleşirken,
benchmark getirisi %9,86 olarak gerçekleşmiştir.
Ayrıntılar için performans sunuş raporuna bakılmalıdır.
Fonun karşılaştırma ölçütü “%80 BIST-KYD DİBS Tüm endeksi, %10 BIST-KYD Repo Brüt
endeksi, %5 BIST30 endeksi, %3 BIST-KYD 1 Aylık Gösterge Mevduat TL endeksi, %1
BIST-KYD ÖSBA Sabit endeksi, %1 BIST-KYD ÖSBA Değişken endeksi”dir.
Performans Grafiği
18
16
14
12
10
8
6
4
2
(2)
Fon Getirisi
Karşılaştırma Ölçütü Getirisi
2012
2013
2014
2015
2016
3
3-Fonun İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu Değişiklikleri
Fonun yatırım stratejisindeki değişiklikler, yatırım stratejisi bilgilerine, içtüzük/izahname
tadil metinlerine, uygulanan Fon Azami Toplam Gider Kesintisi ve Fon İşletim Gideri
Kesintisi oranlarına ilişkin bilgiye
https://www.garantiemeklilik.com.tr internet adresinden
ve Borsa İstanbul A.Ş. Kamu Sürekli Bilgilendirme Platformu www.kap.gov.tr
internet
adresinden ulaşılabilmektedir.
4- Fonun Dönem Sonu İtibariyle Portföy Değeri ve Net Varlık
Değeri Tabloları
FON PORTFÖY
30/06/2016
DEĞER TABLOSU
KIYMET TÜRÜ
Devlet Tahvili
Nominal Değer
Menkul Tanımı
Rayiç Değer (TL)
500,000
TRT040117T14
512,665.40
600,000
TRT050220T17
593,116.00
1,700,000
TRT080317T18
1,752,473.58
1,200,000
TRT080323T10
1,113,095.61
500,000
TRT080720T19
531,847.31
1,300,000
TRT100719T18
1,344,390.47
500,000
TRT110226T13
566,720.01
1,000,000
TRT110320T18
1,019,461.66
700,000
TRT120122T17
746,841.41
1,700,000
TRT120325T12
1,627,940.12
500,000
TRT130716T18
518,977.40
1,000,000
TRT140218T10
990,249.06
2,700,000
TRT140617T17
2,736,313.74
200,000
TRT140922T17
200,063.94
1,300,000
TRT141118T19
1,316,915.63
1,100,000
TRT141216T10
1,059,615.73
700,000
TRT150120T16
772,363.62
2,200,000
TRT161116T19
2,219,199.36
1,000,000
TRT170221T12
1,106,415.86
200,000
TRT200324T13
220,160.63
900,000
TRT200618T18
896,908.37
1,000,000
TRT240724T15
1,033,514.91
1,000,000
TRT270319T13
1,067,514.92
400,000
TRT270923T11
403,373.68
4
Hisse Senedi
Nominal Değer
Hisse Tanımı
Rayiç Değer (TL)
55,000.00
AKBNK
452,650.00
55,000.00
GARAN
416,900.00
90,000.00
ISCTR
410,400.00
Nominal Değer
Ters-repo
317,415.00
Nominal Değer
Vadeli Mevduat
Menkul Tanımı
Rayiç Değer (TL)
TRT020823T11
Vade Tarihi
395,091.99
Rayiç Değer (TL)
1,070,845
01.07.2016
1,070,845.44
1,500,165
14.07.2016
1,493,872.18
1,046,425
18.07.2016
1,040,641.11
TOPLAM
29,630,539.14
NET VARLIK DEĞERİ
30/06/2016
TABLOSU
TUTARI (TL)
1.Fon Portföy Değeri
29,630,539.14
Hazır Değerler (+)
2,588.04
Alacaklar (+)
6,131.88
- Diğer Alacaklar
6,131.88
Borçlar (-)
48,018.65
- Yönetim Ücreti
45,366.89
- Diğer Borçlar*
2,651.76
2.Net Varlık Değeri
29,591,240.41
Dolaşımdaki Pay Sayısı
1,096,210,824.785
3.Birim Pay Değeri
0.026994
5