Şişe Cam Yönetim Kurulu 10

Şişe Cam Yönetim Kurulu 10.03.2008 tarihli toplantısında halka açık iştiraklerinden; Trakya
Cam Sanayii A.Ş., Anadolu Cam Sanayii A.Ş. ve Soda Sanayii A.Ş.’nin hisselerinin topluluk
şirketlerinin mülkiyetindeki % 51’lik bölümü dışında kalan kısımlarının, yurt içi ve yurt dışı
yatırımcı kurumlara satılması ve bu konuda Yönetim Kurulu Başkanı Prof. Dr. Ahmet Kırman
ile Genel Müdür Ahmet Doğan Arıkan’a yetki verilmesi hususundaki kararını, dünyada hüküm
sürmekte olan makroekonomik koşullar göz önünde bulundurularak iptal edilmesine karar
verilmiştir.
Yorum: Şişe Cam’ın piyasa koşullarının da göz önünde bulundurarak iştiraklerini
değerlerinin altında satmaması olumludur. Şişe Cam için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Bu karar, Anadolu Cam, Trakya Cam ve Soda Sanayi hisseleri üzerinde satış nedeniyle
oluşabilecek baskıyı kaldıracaktır. Bu nedenle, Şişe Cam grubu içinde en beğendiğimiz
şirket olan Anadolu Cam için TUT olan tavsiyemizi AL olarak değiştiriyoruz.
Ayrıca, Şişe Cam yönetimi ile geçtiğimiz hafta yaptığımız toplantı sonrasında 2008-2009 için,
yeni kapasitelerin devreye girmesi ve hammadde ve satış fiyatlarındaki güncel gelişmeler ile
revize ettik. Bu kapsamda güncellediğimiz hedef değerlerimiz içinde Anadolu Cam’ın artış
potansiyeli Şişe Cam’dan yüksek olmakla beraber, Anadolu Cam’ın likiditesi (0.8mn ABD$)
Şişe Cam’dan (5.9mn ABD$) düşüktür. Dolayısıyla likidite tercih eden yatırımcılar için Şişe
Cam’ın daha uygun olduğunu düşünüyoruz. Anadolu Cam ise, yurtdışındaki hızlı büyümesi
ile temel analizde en beğendiğimiz Şişe Cam grubu şirketidir. 2008 ve 2009’da
tamamlanacak yatırımlarla şirketin Rusya’da kapasitesi 1.5mn ton’a, Türkiye’de ise 1mn
ton’a yükselecektir, 2007 yılı sonuna göre kapasite %50 artacaktır. Büyümenin sağlayacağı
ölçek ekonomisi ise marjların güçlü seyrine devam etmesini sağlayacaktır.
mn ABD$
Sise Cam
Trakya Cam
Anadolu Cam
Eski Hedef
Yeni Hedef
P. Değeri
Artış Potansiyeli
2250
1282
1146
2322
1184
1259
1457
831
731
59%
42%
72%
Saygılarımızla,
Garanti Yatırım Araştırma
www.garantiyatirim.com.tr
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar
sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan
ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.