Garanti Bankası

2Ç16 Sonuçları
Bankacılık Sektörü
29 Temmuz 2016
Garanti Bankası
Genişleyen marj ve düşen
maliyetler destekledi
AL
Hedef Fiyat: 10,26 TL
Övünç Gürsoy, CFA
Bankacılık Analisti
[email protected]
Garanti, yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin
üzerinde 1.540 milyon TL konsolide olmayan net
kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde
48, yıllık kümüle yüzde 33 artışa işaret etmektedir.
Visa birleşmesi kaynaklı gelirler (163mnTL) ve bazı
karşılıkların
geri
çevrilmesi
diğer
gelirleri
yükselterek bu çeyrek beklentilerimizin üzerinde kar
artışı sağlamıştır. Garanti’nin çekirdek gelirleri,
genişleyen kredi getirisi/mevduat maliyeti makası ve
korunan TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri
sayesinde yüzde 7 yükselmiştir. Bu çeyrek net faiz
marjı 40 baz puan artmıştır. Kur baskısının ve
komisyon geri ödemelerinin azalmasıyla düşen
faaliyet giderleri ve hem karşılık geri dönüşleri hem
de özel karşılık oranının 1,5 puan azalmasıyla düşen
karşılık giderleri karlılığı desteklemiştir. Artan para
swapı ve swap maliyetleri nedeniyle sermaye
piyasası işlem zararları bu çeyrekte de baskı
yaratmaya devam etmiştir. Sorunlu kredi tahsilatları
da artarak devam ederek yeni sorunlu kredi
girişlerinin yüzde 36’sını karşılamıştır.
İkinci çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu
karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 26, 2017
için ise yüzde 22 olarak koruyoruz. Buna bağlı
olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti,
yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon
Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık
hedef fiyatımızı 10,26TL; tavsiyemizi ise “AL”
olarak koruyoruz. 2016 tahmini 1,0 fiyat/defter
değeri ve 7,8 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören
Garanti rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 24 ve
yüzde 4 primlidir. Şirketin 2016 tahmini sermaye
getirisi yüzde 13 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme
beklentimiz ise yüzde 12’dir.
Şeker Yatırım Araştırma
HISSE DETAYLARI
Reuters
GARAN.IS
Bloomberg
GARAN.TI
844.7
Günlük Ort. Hacim ('000)
54%
Halka Açıklık Oranı (%)
Mevcut Piyasa Değeri (TL mn)
30,618
Mevcut Piyasa Değeri ($ mn)
10,150
3.01
$/TL
7.29
Mevcut Hisse Fiyatı
12Ay Hedef Fiyatı
10.26
Hisse Senedi Sayısı (mn)
4,200
52-Haftalık Düşük/Yüksek
6.53 - 8.78
IMKB-100 Ağırlık
9.25
Beta
1.24
ORTAKLIK YAPISI
Doğuş Grubu
6.2%
39.9%
BBVA
TL
Net Kâr (mn)
Bankacılık Gelirleri (mn)
Hisse başına kâr
Hisse başına temettü
Net Faiz Marjı (%)
2014
3,684
11,164
0.9
0.1
4.2
2015
3,407
12,412
0.8
0.1
4.5
2016T
4,298
14,541
1.0
0.1
4.6
2017T
5,224
16,347
1.2
0.1
4.6
F/K (x)
9.1
10.2
F/DD (x)
1.3
1.1
Temettü Verimi (%)
1.3
1.6
Sermaye Getirisi (%)
15.2
12.0
Kaynak: Şirket Finansalları, Şeker Yatırım Araştırma
7.1
0.9
1.5
13.2
5.9
0.8
1.9
14.3
29 Temmuz 2016
GARAN - Özet Gelir/Gider Tablosu
mn TL - Konsolide olmayan
2Ç16
1Ç16
∆Ç-Ç
2Ç15
∆Yıllık
Faiz Gelirleri
Kredilerden Alınan Faizler
Menkul Kıymetlerden Alınan Faizler
Diğer Faiz Gelirleri
5,113
4,071
909
133
4,897
3,859
927
110
4%
6%
-2%
21%
4,443
3,297
1,073
73
15%
23%
-15%
82%
Faiz Giderleri
Mevduata Verilen Faizler
Alınan Kredilere Verilen Krediler
Para Piyasası İşlemlerine Verilen Faizler
İhraç Edilen Menkul Kıymetlere Verilen Faizler
Diğer Faiz Giderleri
2,361
1,676
218
228
233
5
2,407
1,698
224
251
219
15
-2%
-1%
-2%
-9%
6%
-67%
1,934
1,361
237
131
203
3
22%
23%
-8%
74%
15%
86%
Net Faiz Gelirleri
2,753
2,490
11%
2,508
10%
Net Ücret ve Komisyonlar
Temettü Gelirleri
Net Ticari Kar / Zarar
Sermaye Piyasaları Kar/Zarar
Türev Ürünler Kar/Zarar
Kambiyo Kar/Zarar
Diğer Faaliyet Gelirleri
763
7
-308
18
-571
245
731
781
0
-247
1
-372
124
490
-2%
24%
53%
98%
49%
702
5
-330
37
67
-433
219
9%
-7%
-50%
234%
Bankacılık Gelirleri Toplamı
3,946
3,513
12%
3,105
27%
Faaliyet Giderleri
1,444
1,483
-3%
1,331
8%
Faaliyet Gelirleri
2,502
2,030
23%
1,774
41%
644
748
-14%
424
52%
1,859
1,282
45%
1,350
38%
0
0
0%
0
0%
1,859
1,282
45%
1,350
38%
319
241
32%
273
17%
1,540
1,041
48%
1,077
43%
Karşılıklar
Karşılıklar Sonrası Faaliyet Geliri
Durdurulan Faaliyetlerden Gelirler
Vergi Öncesi Kar / Zarar
Vergi
Net Kar
Kaynak: Şirket, Şeker Yatırım Araştırma
Bankacılık| Garanti Bankası
Sayfa |2
29 Temmuz 2016
GARAN - Özet Bilanço
mn TL - Konsolide olmayan
Haziran 16
2015
Haziran 15
∆Yılbaşı
∆Yıllık
Nakit Değerler ve Bankalar
36,170
37,060
33,835
-2%
7%
Menkul Kıymetler Portföyü
Alım-Satım Amaçlı MK
Satılmaya Hazır MK
Vadeye Kadar Elde Tutulacak MK
43,152
1,840
19,763
21,550
43,926
1,650
20,520
21,756
42,374
1,933
19,706
20,735
-2%
11%
-4%
-1%
2%
-5%
0%
4%
168,320
109,245
59,075
159,338
100,552
58,786
149,276
96,317
52,958
6%
9%
0%
13%
13%
12%
1,001
4,841
3,840
836
4,404
3,568
693
3,662
2,969
20%
10%
8%
44%
32%
29%
İştirakler
Duran Varlıklar
Diğer Aktifler & Tahakkuklar
AKTİF TOPLAMI
4,856
4,106
4,925
261,529
4,483
3,985
5,550
254,343
3,484
1,882
4,198
235,049
8%
3%
-11%
3%
39%
118%
17%
11%
Mevduat
TL Mevduat
YP Mevduat
154,718
71,299
83,419
140,899
66,420
74,479
132,043
60,773
71,270
10%
7%
12%
17%
17%
17%
31,818
6,457
14,520
0
4,322
663
15,970
33,438
15,068
14,199
0
4,250
661
14,687
32,412
11,855
13,969
0
3,963
319
13,386
-5%
-57%
2%
2%
0%
9%
-2%
-46%
4%
9%
108%
19%
228,469
33,060
261,529
223,361
30,981
254,342
208,096
26,953
235,049
2%
7%
3%
10%
23%
11%
Krediler (Net)
TL Krediler
YP Krediler
Takipteki Krediler ( Net )
Takipteki Krediler
Özel Karşılıklar (-)
Alınan Krediler
Repo
İhraç Edilen Menkul Kıymetler
Sermaye Benzeri Krediler
Karşılıklar
Vergi
Diğer Yükümlülükler & Tahakkuklar
Toplam Yükümlülükler
Özkaynaklar
PASİF TOPLAMI
Kaynak: Şirket, Şeker Yatırım Araştırma
Bankacılık| Garanti Bankası
Sayfa |3
29 Temmuz 2016
UYARI NOTU:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye
özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere
dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki veri, grafik ve tablolar güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup,
burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.
Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından ŞEKER YATIRIM
MENKUL DEĞERLER A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin
yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda
yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5
ŞİŞLİ /İSTANBUL Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, [email protected]
Bankacılık| Garanti Bankası
Sayfa |4