halkbank - Şeker Yatırım

3Ç15 Sonuçları
Bankacılık Sektörü
3 Kasım 2015
HALKBANK
Çekirdek dışı kalemler
normalleşti
AL
Hedef Fiyat: 12,99 TL
Övünç Gürsoy, CFA
Bankacılık Analisti
[email protected]
Halkbankası yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerle
paralel 438mnTL konsolide olmayan net kar
açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 32,
yıllık ise yüzde 27 düşüşe işaret etmektedir.
TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin
mevsimsellik etkisiyle 3,7 puan düşmesi ve swap
maliyetlerinin yükselmesi sonucu devam eden
sermaye piyasası zararları zayıf sonuçların önemli
nedenlerindendir. Ayrıca, tahsilatların zayıflaması
ve komisyon geri ödemelerinin etkisiyle yüksek
seyreden faaliyet giderleri bu çeyrek karlılığı baskı
altına alan diğer unsurlardır. Net faiz marjı,
menkul getirilerinin gerilemesinin etkisiyle bu
çeyrek 69 baz puan daralmıştır.
HISSE DETAYLARI
Şeker Yatırım Araştırma
HALKB.IS
Bloomberg
HALKB.TI
297.5
Günlük Ort. Hacim ('000)
49%
Halka Açıklık Oranı (%)
Mevcut Piyasa Değeri (TL mn)
15,688
Mevcut Piyasa Değeri ($ mn)
5,596
2.80
$/TL
Mevcut Hisse Fiyatı
12.55
12Ay Hedef Fiyatı
12.99
1,250
Hisse Senedi Sayısı (mn)
Bu sonuçlar neticesinde 2015 ve 2016 yılsonu net
karda sırasıyla yüzde 6 ve yüzde 15 büyüme
beklentimizi değiştirmiyoruz. Hisse için yüzde 15,5
sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme
oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak
hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 12,99TL;
tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2016 tahmini
0,7 fiyat/defter değeri ve 5,9 fiyat/kazanç oranı ile
işlem gören Halkbankası rakip bankalara göre
sırasıyla yüzde 13 ve yüzde 24 iskontoludur. Şirketin
2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 13 olup 3 yıllık
bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 11’dir.
Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar... Kredi
getirisi/mevduat maliyeti makasında özellikle YP
kredi getirilerinin yükselmesinin etkisiyle 10 baz
puan genişleme görülmüştür. Komisyon gelirleri
mevsimsel zayıflayan tüketici kredi büyümesi
neticesinde çeyreksel yüzde 7 düşüş kaydetmiştir.
Operasyonel giderler ise komisyon geri ödemelerinin
devam ediyor olmasıyla çeyreksel yatay kalmıştır.
Takipteki krediler oranı yüzde 3,0’e gerilerken
takipteki kredileri karşılama oranı yüzde 76’da sabit
kalmıştır. Tahsilatların takipteki kredileri karşılama
oranı ise bu çeyrekte
yüzde 49 olarak
gerçekleşmiştir (2Ç15: yüzde 85). Sermaye yeterlilik
oranı ise kur etkisiyle 50 baz puan düşerek yüzde
13’e gerilemiştir.
Reuters
52-Haftalık Düşük/Yüksek
9.55 - 16.38
IMKB-100 Ağırlık
4.35
Beta
1.61
ORTAKLIK YAPISI
Özelleştirme İdaresi
51%
TL
2014
2015T
2016T
2017T
Net Kâr (mn)
Bankacılık Gelirleri (mn)
Hisse başına kâr
Hisse başına temettü
Net Faiz Marjı (%)
2,205
6,720
1.8
0.2
4.2
2,334
7,946
1.9
0.2
4.2
2,681
8,668
2.1
0.4
4.2
3,004
9,975
2.4
0.5
4.1
8.0
1.1
1.6
14.4
6.7
0.8
1.4
13.1
5.9
0.7
3.0
13.3
5.2
0.7
4.3
13.4
F/K (x)
F/DD (x)
Temettü Verimi (%)
Sermaye Getirisi (%)
Kaynak: Şirket, Şeker Y atırım Araştırma
3 Kasım 2015
HALKB - Özet Gelir/Gider Tablosu
mn TL - Konsolide olmayan
3Ç15
2Ç15
∆Ç-Ç
3Ç14
∆Yıllık
Faiz Gelirleri
Kredilerden Alınan Faizler
Menkul Kıymetlerden Alınan Faizler
Diğer Faiz Gelirleri
3,466
2,976
473
17
3,398
2,679
710
9
2%
11%
-33%
80%
2,814
2,242
569
3
23%
33%
-17%
536%
Faiz Giderleri
Mevduata Verilen Faizler
Alınan Kredilere Verilen Krediler
Para Piyasası İşlemlerine Verilen Faizler
İhraç Edilen Menkul Kıymetlere Verilen Faizler
Diğer Faiz Giderleri
2,088
1,659
95
194
127
13
1,878
1,501
72
171
112
21
11%
11%
32%
13%
13%
-37%
1,505
1,191
64
132
73
44
39%
39%
47%
46%
74%
-70%
Net Faiz Gelirleri
1,378
1,520
-9%
1,309
5%
Net Ücret ve Komisyonlar
Temettü Gelirleri
Net Ticari Kar / Zarar
Sermaye Piyasaları Kar/Zarar
Türev Ürünler Kar/Zarar
Kambiyo Kar/Zarar
Diğer Faaliyet Gelirleri
271
0
-143
1
784
-928
63
292
189
-48
3
140
-191
528
-7%
201%
-64%
460%
387%
-88%
251
0
26
219
-612
567
198
8%
-68%
Bankacılık Gelirleri Toplamı
1,569
2,481
-37%
1,783
-12%
Faaliyet Giderleri
895
890
757
18%
Faaliyet Gelirleri
674
1,592
-58%
1,026
-34%
Karşılıklar
121
838
-86%
300
-60%
Karşılıklar Sonrası Faaliyet Geliri
553
753
-27%
726
-24%
0
0
Vergi Öncesi Kar / Zarar
553
753
-27%
726
-24%
Vergi
115
108
7%
124
-7%
Net Kar
438
646
-32%
601
-27%
Durdurulan Faaliyetlerden Gelirler
1%
0%
0
0%
Kaynak: Şirket, Şeker Yatırım Araştırma
Bankacılık| Halkbank
Sayfa |2
3 Kasım 2015
HALKB - Özet Bilanço
mn TL - Konsolide olmayan
Eylül 15
2014
Eylül 14
∆Yılbaşı
∆Yıllık
Nakit Değerler ve Bankalar
28,097
21,560
20,710
30%
36%
Menkul Kıymetler Portföyü
Alım-Satım Amaçlı MK
Satılmaya Hazır MK
Vadeye Kadar Elde Tutulacak MK
28,229
372
10,740
17,117
26,844
156
8,925
17,764
27,728
139
9,270
18,320
5%
139%
20%
-4%
2%
168%
16%
-7%
126,450
86,808
39,642
101,767
74,317
27,450
96,111
70,986
25,125
24%
17%
44%
32%
22%
58%
926
3,871
2,946
1,286
3,700
2,414
1,493
3,667
2,174
-28%
5%
22%
-38%
6%
36%
İştirakler
Duran Varlıklar
Diğer Aktifler & Tahakkuklar
AKTİF TOPLAMI
2,858
2,334
1,719
189,686
2,669
1,245
1,338
155,423
2,438
1,180
1,641
149,809
7%
88%
28%
22%
17%
98%
5%
27%
Mevduat
TL Mevduat
YP Mevduat
122,903
76,603
46,300
103,708
70,085
33,623
101,462
65,988
35,475
19%
9%
38%
21%
16%
31%
21,076
9,768
9,107
0
2,152
241
6,247
12,630
8,413
6,172
0
2,117
528
5,320
11,495
7,550
6,087
0
1,920
237
5,409
67%
16%
48%
2%
-54%
17%
83%
29%
50%
12%
2%
15%
171,494
18,192
189,685
138,887
16,536
155,423
134,160
15,648
149,809
23%
10%
22%
28%
16%
27%
Krediler (Net)
TL Krediler
YP Krediler
Takipteki Krediler ( Net )
Takipteki Krediler
Özel Karşılıklar (-)
Alınan Krediler
Repo
İhraç Edilen Menkul Kıymetler
Sermaye Benzeri Krediler
Karşılıklar
Vergi
Diğer Yükümlülükler & Tahakkuklar
Toplam Yükümlülükler
Özkaynaklar
PASİF TOPLAMI
Kaynak: Şirket, Şeker Yatırım Araştırma
Bankacılık| Halkbank
Sayfa |3
3 Kasım 2015
UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu
nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5 34330 Şişli /
İSTANBUL
Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, [email protected]
Bankacılık| Halkbank
Sayfa |4